研报评级☆ ◇603856 东宏股份 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.66│ 0.88│ 0.74│ 0.89│ 1.04│
│每股净资产(元) │ 8.72│ 9.15│ 9.86│ 10.34│ 10.99│ 11.75│
│净资产收益率% │ 7.20│ 7.22│ 8.97│ 7.15│ 8.02│ 8.83│
│归母净利润(百万元) │ 161.13│ 169.24│ 249.38│ 209.61│ 249.80│ 293.95│
│营业收入(百万元) │ 2864.07│ 2489.53│ 2203.42│ 2396.29│ 2692.02│ 2999.53│
│营业利润(百万元) │ 184.60│ 193.41│ 265.47│ 233.76│ 279.10│ 328.94│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-25 买入 维持 --- 0.79 0.97 1.12 西南证券
2026-08-24 买入 维持 13.86 0.63 0.79 0.97 华泰证券
2026-06-03 买入 维持 --- 0.76 0.84 0.93 天风证券
2026-04-24 买入 维持 15.52 0.63 0.79 0.97 华泰证券
2026-04-22 买入 维持 --- 0.91 1.04 1.21 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-25│东宏股份(603856)2026年半年报点评：行业政策陆续落地，长期成长动力充足│西南证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业总收入10.74亿元(+1.28%)，归母净利润1.03亿元(+1.12%)；202
6单Q2实现营业总收入5.50亿元(+2.10%)，归母净利润0.58亿元(-1.09%)。
西北区域高增，海外有所突破。2026H1：1）分区域看，华东、西北、华北、华中、西南区域及海外分别实现营收3.2
3亿元（-8.89%）、3.27亿元（+23.98%）、0.80亿元（-50.18%）、0.79亿元（+9.56%）、0.70亿元（+199.56%）、0.12
亿元(+32.64%)，受益西北地区水利基建项目、矿产开采投资项目增多等因素，公司订单增加显著。2）政策端看，“十五
五”规划开局阶段政策红利密集释放，城市更新将地下管网改造列为核心工程，油气管网、现代化水网建设同步推进，三
大领域形成万亿级投资共振；资金端，超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债形成协同支撑，为行业发展提
供了坚实资金托底。
毛利率提升，费用率下降。2026H1：1）毛利率：受益于产品结构优化，销售毛利率同比提升1.09个百分点至21.17%
。2）费用端：公司围绕“质量、效益、稳健、增长”的经营目标，稳步推进降本增效，销售费用率、管理费用率整体稳
健；受益于有息负债规模减少，财务费用率同比减少0.59个百分点至0.17%。3）应收账款：期末应收账款余额14.41亿元
，较期初增长17.81%，主要系销售合同结算进度影响。
工程管道头部企业，长期成长动力充足。公司深耕工程管道多年，聚焦“国家大型长输管线和城市生命线”双线发展
战略和“一主多翼+一新”业务布局，成长空间持续拓宽：1）在市场环境方面，水利工程建设、城市更新、地下管网建设
等相关领域利好政策陆续出台，优质项目订单将显著增加。2）在竞争优势方面，公司从专用料研制、管道结构设计、产
品生产研发、管道连接、物流配送、管道安装到售后服务为一体的全产业链优势；具备南水北调、引汉济渭等多个国家级
重点工程项目经验；具有国家企业技术中心、国家级CNAS实验室等技术创新平台，研发能力突出。3）在长期战略布局方
面，公司秉承“让智能管道改变人类生活”的企业使命，以管道智能终端为核心，重点布局管道新材料、管道机器人、氢
能管道、海洋管道等核心技术领域，致力于打造高科技、高市值、国际化的东宏品牌，长期成长能力突出。截至报告期末
，公司通过集中竞价交易方式累计回购403.67万股，回购金额5314.23万元，后续拟将回购股份用于股权激励或员工持股
计划，进一步健全长效激励机制。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.79元、0.97元、1.12元，对应PE分别为15倍、12倍、10倍。公司
综合竞争力突出，在手订单充足，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示：基建需求不及预期风险；市场开拓或不及预期风险；信用减值风险。
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2026-08-24│东宏股份(603856)新兴领域拓展初具成效 │华泰证券 │买入
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东宏股份发布半年报，2026年H1实现营收10.74亿元（yoy+1.28%），归母净利1.03亿元（yoy+1.12%），扣非净利846
9.70万元（yoy-10.49%）。其中Q2实现营收5.50亿元（yoy+2.10%，qoq+5.09%），归母净利5839.60万元（yoy-1.09%，qo
q+30.90%），归母净利超出我们此前（0.52亿元），主因公司单二季度利润率表现超出我们此前预期。考虑到“十五五”
期间，政策强调城市更新及管网改造，我们认为市政水利相关投资有望表现景气，公司有望受益，维持“买入”。
1H26毛利率同比小幅改善
26H1，公司管材管件销售/管道工程安装业务分别实现收入9.18/0.21亿元，同比+4.1%/+20.2%。26H1公司毛利率为21
.17%，同比提升1.09pct，其中管材管件销售/管道工程安装业务毛利率分别同比+0.11/+0.15pct至23.5%/26.9%；26Q2毛
利率为22.62%，同/环比分别+3.39/+2.98pct，二季度毛利率同环比改善，我们推测或主因公司新兴领域业务拓展具备成
效，叠加上半年多个重大项目落地，逐步进入执行，带动毛利率改善明显。
26H1期间费用率管控较好，资产负债率较期初压降
26H1公司全面预算管理有序推进，建立成本分析与业务前端的常态化协同机制，期间费用绝对值同比-3.2%至1.27亿
元，期间费用率为11.8%，同比-0.54pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.97%/4.39%/3.27%/0.17%，同比-0.06
/+0.01/+0.10/-0.59pct，其中财务费率下降较多，主因公司主动压降负债率，偿还银行贷款利息支出减少所致。报告期
末，公司资产负债率29.12%，较期初下降1.01pct。1H26公司经营性净现金流入为0.42亿元，同比+1.4%，跟随收入规模增
长同比例变动，收现比/付现比分别为115.6%/135.3%。
工程管道行业转型，海外业务逐步打开
2026年作为“十五五”开局之年，行业政策红利密集释放，城市地下管网、油气管网、水网三大领域同步发力，万亿
级投资共振，多种资金协同支撑，为行业发展提供政策托底。东宏股份顺应国家政策方向，适时提出实施“国家大型长输
管线和城市生命线”双线市场战略，持续开拓核电、海洋、氢能等新兴领域市场。上半年，公司核电领域主营业务收入同
比增长44%。国际市场上，依托海外平台推动业务从“产品出海”向“技术、品牌出海”升级，海外主营业务收入同比增
长33%，通过自主拓展与借船出海双模式，持续打开海外增量市场。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为1.77/2.23/2.75亿元，对应EPS为0.63/0.79/0.97元。可比公司26年Wind一致
PE预期均值为14x，考虑到公司地处华东，中央财政对城市基础设施更新的资金支持更佳，公司前瞻性布局氢能管道，给
予公司26年22倍PE估值，对应目标价为13.86元。（前值15.75元，对应25倍26年PE）。
风险提示：订单执行缓慢，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧。
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2026-06-03│东宏股份(603856)信用减值冲回推动25年业绩大涨，公司或将受益于管网建设│天风证券 │买入
│高景气 │ │
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25年收入承压下滑，归母净利润同比+47%
25年公司营收22.03亿元，同比-11.49%，归母、扣非归母净利润分别为2.49、2.12亿元，同比分别+47.35%、+60.26%
。其中，25Q4单季实现营收5.04亿元，同比57.14%，归母净利润为0.75亿元，同比+10370.29%，扣非归母净利润为0.49亿
元，同比转正。毛利率改善以及信用减值冲回推动25年业绩大涨。
防腐/钢丝管道拖累收入，油气、核电领域表现亮眼
分产品来看，25年PE/钢丝/防腐/保温/PVC管道产品收入分别为3.8、2.75、12.63、0.82、0.49亿元，同比+0.25%、-
6.14%、-9.72%、-10.39%、+0.65%；均价分别同比-1.63%、-2.25%、-15.49%、-8.48%、-12.8%；5类产品销量分别为3.59
、1.96、24.63、1.29、0.64万吨，同比+1.91%、-3.98%、+6.81%、-2.09%、+15.42%；毛利率分别为26.39%、31.35%、18
.44%、18.01%、14.18%，同比+3.64、+0.14、-0.67、+7.07、-1.25pct。防腐、钢丝等主要产品收入下滑拖累公司25年整
体收入表现。从终端行业来看，25年公司在油气、核电领域的收入同比分别+123.83%、515.28%。
毛利率、现金流水平同比提升，信用减值冲回推动25年利润大涨
25年公司毛利率为19.74%，同比+1.07pct，期间费用率为13.58%，同比+1.35pct，其中，销售、管理、研发、财务费
用率分别同比+0.95、+0.98、持平、-0.58pct，其中财务费用受银行贷款利息费用减少影响同比大幅下降69.13%。25年公
司营业利润大幅增长主因系信用减值损失大幅冲回，该科目从24年的冲回0.05亿元大幅提升至25年的冲回1.14亿元，主要
系以前年度应收账款回收所致。综合影响下25年净利率同比提升4.48pct至11.28%。2025年CFO净额为3.8亿元，同比大幅
增加2.86亿元。
26Q1业绩逐步企稳，维持“买入”评级
26Q1公司实现营收5.24亿元，同比+0.43%，归母、扣非归母净利润分别为0.45、0.37亿元，同比分别+4.15%、-4.4%
，业绩逐步企稳。政策支持层面，“十五五”时期国家将投资约5万亿元，建设改造燃气、供排水、供热等管网约77万公
里，管网建设改造高景气持续。从公司自身来看，通过不断优化业务结构，积极拓展海洋、核电、化工、油气等高端及高
附加值业务领域，公司有望不断提升其在管道领域的市占率。考虑到近年来基建投资增速放缓，我们下调公司26-27年归
母净利润为2.2、2.4亿元（26-27年前值为2.4、2.9亿元），并预计28年归母净利润为2.6亿元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨，下游需求不及预期，产能释放不及预期，坏账风险，行业竞争加剧。
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2026-04-24│东宏股份(603856)1Q26经营逐步企稳 │华泰证券 │买入
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东宏股份发布年报，2025年实现营收22.03亿元（yoy-11.49%），归母净利2.49亿元（yoy+47.35%），扣非净利2.12
亿元（yoy+60.26%），归母净利超出我们此前预期（1.53亿元），主因过去年度的应收账款收回，信用减值冲回增厚利润
。其中Q4实现营收5.04亿元（yoy+57.14%，qoq-21.16%），归母净利7537.81万元（yoy+10370.29%，qoq+4.50%）。考虑
到“十五五”期间，政策强调城市更新及管网改造，我们认为市政水利相关投资有望表现景气，公司有望受益，维持“买
入”。
25年原材料采购成本下降，综合毛利率改善
25年PE/钢丝/防腐/保温/PVC管道分别实现收入3.8/2.7/12.6/0.8/0.5亿元，同比分别+0.25%/-6.14%/-9.72%/-10.39
%/+0.65%，仅PE、PVC管道产品收入保持相对稳健，我们认为整体收入下降，或主因“十四五”末，相关基建投资短周期
增速放缓，导致新签订单和结转节奏均有放缓。25年公司综合毛利率19.74%，同比+1.07pct，其中PE/钢丝/防腐/保温/PV
C管道毛利率分别为26.39%/31.35%/18.44%/18.01%/14.18%，同比+3.64/+0.14/-0.67/+7.07/-1.25/+10.54pct，毛利率多
有改善，我们推测或主因原材料成本保持低位，聚乙烯/聚氯乙烯/钢丝/钢管、钢带全年采购均价同比-5.1%/-14.2%/-6.5
%/-8.7%，虽行业竞争激烈，但毛利率迎来修复。
25年信用减值冲回较多，现金流良好改善
25年期间费用率同比+1.4pct至11.5%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为5.2%/4.6%/3.5%/0.3%，同比+0.9pct/
+1.0pct/基本持平/-0.6pct，财务费用下降因银行贷款利息费用减少所致。资产/信用减值损失分别为0.06/-1.14（冲回
）亿元，应收账款回收导致当年度冲回较多，同比24年多冲回1.03亿元，因而归母净利实现较好增长，25年归母净利率为
11.32%，同比+4.52pct。全年经营活动产生的现金流量净额3.80亿元，同比增长302.58%，主要因购买商品、接受劳务支
付的现金减少。
1Q26收入利润同比企稳，管材复价仍在推进
1Q26公司实现营收5.24亿元(yoy+0.43%，qoq+3.9%)，归母净利4460.98万元(yoy+4.15%，qoq-40.8%)，扣非净利3653
.58万元(yoy-4.4%，qoq-26%)。Q1毛利率19.64%，同比-1.31pct/环比+0.4pct，毛利率同比回落但环比改善，主因管材行
业产品复价仍在进行中，而外部局势变化导致原材料成本短周期快速上行。期间费用率11.6%，同比-0.1pct，费用管控持
续优化。经营活动现金流量净额1.18亿元，同比-0.8%，现金流维持良好态势。Q1收入同比开始逐步企稳，公司经营或开
始触底回升，后续随着重点工程项目推进及行业景气度修复，公司经营有望持续改善。
盈利预测与估值
我们基本维持26-27年、并引入28年盈利预测为1.77/2.23/2.75亿元，对应EPS为0.63/0.79/0.97元。可比公司26年Wi
nd一致预期PE均值为17x，考虑到公司地处华东，中央财政对城市基础设施更新的资金支持更佳，公司前瞻性布局氢能管
道，给予公司26年25倍PE估值，目标价为15.75元（前值13.5元，对应25倍25年PE）。
风险提示：订单执行缓慢，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧。
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2026-04-22│东宏股份(603856)2025年报及2026一季报点评：受益于基建发力，战略布局清│西南证券 │买入
│晰 │ │
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事件：公司发布2025年度及2026年一季度报告，2025年实现营业总收入22.03亿元(-11.49%)，归母净利润2.49亿元(+
47.35%)，扣非归母净利润2.12亿元(+60.26%)；2026年一季度实现营业总收入5.24亿元(+0.43%)，归母净利润0.45亿元(+
4.15%)；2025年度每10股分红2.31元，现金分红总额为0.65亿元。
订单交付恢复显著，营收仍有所承压。1）分业务看，PE管道、钢丝管道、防腐管道、保温产品、PVC产品业务分别实
现营收3.80亿元（+0.25%）、2.75亿元（-6.14%）、12.63亿元（-9.72%）、0.82亿元（-10.39%）、0.49亿元（+0.65%）
。2）分区域看，华东、西北、华北、华中、西南区域分别实现营收7.57亿元（-20.77%）、7.31亿元（+1.27%）、2.77亿
元（-25.57%）、1.52亿元（+37.45%）、0.60亿元（+40.10%）。2025年上半年，因西北订单多为定制化产品，产品生产
交付曾阶段延迟，下半年显著恢复。当前公司创新业务开拓模式，多地成立合资子公司，在手订单持续高增，市场开拓能
力强劲。
盈利能力显著优化，减值冲回增厚利润。2025年：1）毛利率：受益于原材料成本下降及产品结构优化，销售毛利率
同比提升1.07个百分点至19.74%。2）费用端：受营收规模下降影响，规模效应有所减弱，销售费用率、管理费用率、研
发费用率分别增加0.95、0.98、0.01个百分点至5.17%、4.63%、3.48%，综合费用率有所提升。3）减值与净利：由于以前
年度应收账款回收情况良好，信用减值损失同比减少1.08亿元，显著增厚利润；叠加毛利率提升，销售净利率同比提升4.
25个百分点至11.28%。
工程管道头部企业，业绩增长弹性十足。公司深耕工程管道多年，聚焦“国家大型长输管线和城市生命线”双线发展
战略和“一主多翼+一新”业务布局，成长空间持续拓宽：1）在市场环境方面，水利工程建设、城市更新、地下管网建设
等相关领域利好政策陆续出台，优质项目订单将显著增加。2）在竞争优势方面，公司从专用料研制、管道结构设计、产
品生产研发、管道连接、物流配送、管道安装到售后服务为一体的全产业链优势；具备南水北调、引汉济渭等多个国家级
重点工程项目经验；具有国家企业技术中心、国家级CNAS实验室等技术创新平台，研发能力突出。3）在长期战略布局方
面，公司秉承“让智能管道改变人类生活”的企业使命，以管道智能终端为核心，重点布局管道新材料、管道机器人、氢
能管道、海洋管道等核心技术领域，致力于打造高科技、高市值、国际化的东宏品牌，长期成长能力突出。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年EPS分别为0.91元、1.04元、1.21元，对应PE分别为14倍、12倍、11倍。公司
综合竞争力突出，在手订单充足，看好公司业绩弹性，维持“买入”评级。
风险提示：基建投入或不及预期风险；市场开拓或不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-08-25│东宏股份(603856)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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一、公司概况介绍环节
1、公司基本情况
山东东宏管业股份有限公司是一家以管道智能终端研发制造为主营业务的国家级高新技术企业，作为全球最大的复合
管道制造基地，依托国家企业技术中心和国家级CNAS实验室等创新平台，充分发挥工程管道全产业链发展优势，深耕大型
长输管线与城市生命线“双线”市场，在水利、水务、油气、海洋、氢能、核电、电力、矿山、化工等领域提供智能管道
解决方案，产品覆盖金属管道、塑料管道、管道智能终端等多个品类。公司秉承“让智能管道改变人类生活”的企业使命
，致力实现“成为全球领先的管道生态综合方案提供商”的战略愿景。
2、2026半年度公司主要经营情况
2026年上半年，公司围绕“高科技、高市值、国际化”战略目标，坚持实干导向，积极应对外部环境变化，统筹推进
市场开拓、技术创新、管理变革与风险防控各项工作。上半年实现营业收入1,074,115,564.28元，同比增长1.28%；归属
于上市公司股东的净利润103,005,728.11元，同比增长1.12%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润84,696,
952.24元，同比下降10.49%。
二、互动交流
1.问：西北地区2025年营收占比已达35%左右，今年上半年仍实现20%以上的增长，主要原因是什么？
答：西北地区的高增长主要受益于两方面：一是国家西部大开发和“一带一路”政策持续发力，新疆、西藏、青海、
甘肃等地在资金支持和政策开放方面均有较大力度；二是上述区域大型水利项目和能源化工类项目呈现较好趋势，公司凭
借其产品和服务优势，满足了当地市场需求。同时，国家持续加大对西部地区的投资建设力度也为公司带来利好，公司通
过增加业务人员配置和战略配套措施积极布局西北市场，确保该区域实现可持续稳定增长。
2.问：西北地区的订单主要分布在哪些行业？
答：目前订单涵盖面较广，包括水利领域，工矿、非煤矿山、化工等领域。
3.问：公司目前在西北地区的布局规划、进展情况？
答：公司已于2025年8月1日在新疆成立全资子公司，产能规划建设根据市场订单实际情况有序推进。
4.问：西南和华南区域营收增速较高的主要原因是什么？未来的订单空间有多大？
答：西南地区主要得益于开发当地大客户，建立深度合作关系，以及大型能源项目、水库联通和调水项目的获得。华
南地区主要是福建、广东等地的大型水资源配置工程项目贡献较大。公司围绕区域、领域和国际三个方向进行市场开拓，
西南区域已实现全覆盖，未来将在该区域深耕细分领域并拓展国际市场。西南地区资源优势显著，涵盖能源企业、矿山资
源及重大水利工程，空间较大。
5.问：海外业务上半年增速超过30%，未来布局如何？
答：公司重视海外市场布局，在香港设立全资公司，推动业务从“产品出海”向“技术、品牌出海”升级。设有国际
市场营销团队，并通过完善海外营销体系、设立海外分支机构、深化与战略伙伴合作等一系列举措，加速产业、产品、技
术与人才的国际化进程，持续提升公司品牌的全球影响力。
6.问：主营业务分行业来看，哪些领域增速较好？
答：在核电、保温管道、水利水务等领域增速较好。
7.问：各板块的毛利率水平如何？今年二季度毛利率提升的主要原因是什么
答：工矿、油气、海洋、核电领域的毛利率相对较高。主要有两方面原因：一是公司重点深耕高附加值领域，优化订
单结构，优先选择利润高、有资金保障的项目；二是通过自主研发新材料、强化成本管控等方式，进一步夯实盈利基础，
提升整体盈利质量。
8.问：财务费用下降的主要原因是什么？
答：主要原因是银行贷款减少，偿还银行贷款利息支出减少所致。
9.问：公司“高科技”战略的布局重心是什么？
答：核心是管道智能终端，围绕复合管道复合层、传感层、系统层，做管道智能终端本安型解决方案和宏道智能管理
系统；另一方面围绕复合管道改性新材料，做超长寿命、超耐磨、超高压、超高温、轻量化管道系统，从材料端进行“高
科技”布局。
10.问：公司对市值的看法和目标是什么？
答：公司制定了《市值管理制度》，规范指导公司市值管理工作。未来将继续深耕主业，通过经营业绩的提升推动公
司市值的增长；持续优化投资者关系管理，传递公司价值；同时，公司持续关注主业相关产业链上下游，积极开展资本运
作，发挥产业协同效应，强化核心竞争力，不断提升公司质量和价值。
11.问：二季度应收账款增加的原因是什么？
答：主要与营收增加及部分客户回款周期有关，亿元以上订单付款周期较长。
12.问：一般订单交付周期、应收账款账期大概多长？
答：一般项目交付周期在3-6个月，应收账款大部分在9个月以内。部分大额长周期项目按工程进度付款，符合合同约
定。
13.问：目前在手订单情况？
答：公司目前经营情况正常，在手订单充足。
14.问：回购结束后，股权激励方案有何规划？
答：截至2026年7月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份422.73万股，后续拟将回购股份用于股权激
励或员工持股计划。若有相关计划，将严格按照《上海证券交易所股票上市规则》等有关法律法规及时履行信息披露义务
，请关注公司公告。
15.问：政策端利好较多，公司是否已感受到订单的明显增长？
答：2026 年作为“十五五”规划开局之年，行业迎来政策红利密集释放期，对公司业务拓展具有一定积极作用，但
部分领域订单释放节奏放缓，公司将紧抓市场发展机遇，积极参与国家投资建设项目，争取在项目落地过程中获得更多订
单。
16.问：资金端是否有明显改善？未来基建项目资金来源如何？
答：国家在基础设施领域的投入预计会持续增加，长期来看资金来源逐步得到保障。公司在项目选择上，优先选择有
国家政策支持且资金来源有保障的项目。
17.问：当前行业竞争格局如何？
答：行业竞争格局受市场环境、政策变化等多重因素影响，一方面受经济景气度和终端需求影响，部分领域订单释放
节奏放缓；另一方面原材料价格波动给成本端造成一定压力。受此影响，工程管道行业呈现分化格局，管网改造重心从增
量扩张转向存量更新与品质升级并重，智慧化、绿色化成为行业主旋律，行业集中度持续提升，具备技术实力、规模优势
和合规资质的头部企业在存量博弈中竞争优势凸显。
18.问：公司的核心竞争优势有哪些？
答：一是技术创新优势：公司深耕复合管道领域多年，技术底蕴深厚，产品体系完善，应用场景广泛。通过研发超大
规格管道、特种管件以及管道用新材料等产品，为客户提供创新解决方案。
二是产品定制优势：公司坚持“差异化、定制化、高端化”策略，具备超大口径、高压力、长寿命、长定尺等技术优
势。近年来在新疆等地中标多个超亿元级项目，充分展现了为客户提供从产品设计到管道系统一体化解决方案的综合实力
。
三是资本赋能优势：作为上市公司，公司充分利用资本市场平台推动产业与资本协同发展。上市以来公司大股东从未
减持，坚持每年分红，高度重视股东回报；同时通过再融资募资扩产，为公司发展注入新动能，致力于为投资者创造长期
价值。
四是生态协作优势：公司秉持“深度融合、互为客户”理念，积极与上下游企业及科研院所开展生态协作，进行联合
攻关，助推公司高质量发展。
五是高端品牌优势：公司致力于打造“高科技、高市值、全球化”的东宏品牌，通过举办技术交流会、新产品推介会
以及参加国内外行业知名展会等多种形式，全面展示公司创新成果与技术实力。同时，借助新媒体平台持续加强品牌传播
，有效提升了公司品牌知名度与市场竞争力。
19.问：公司的定价模式是什么？
答：公司是根据原材料市场价格、市场环境、生产成本、同行业产品价格等情况进行综合定价，并根据市场实际情况
对产品价格进行一定的调整。
20.问：下半年毛利率和净利率趋势如何？
答：公司以“质量、效益、稳健”为目标，通过优化订单结构，拓展海洋、核电、化工等高端、高附加值业务领域，
强化成本控制等措施，实现整体盈利质量稳步提升。
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参与调研机构：1家
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2026-05-21│东宏股份(603856)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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1.问：公司核心竞争优势？
答：一是技术创新优势：公司深耕复合管道领域多年，技术底蕴深厚，产品体系完善，应用场景广泛。通过研发超大
规格管道、特种管件以及管道用新材料等产品，为客户提供创新解决方案。
二是产品定制优势：公司坚持“差异化、定制化、高端化”策略，具备超大口径、高压力、长寿命、长定尺等技术优
势。近年来在新疆等地中标多个超亿元级项目，充分展现了为客户提供从产品设计到管道系统一体化解决方案的综合实力
。
三是资本赋能优势：作为上市公司，公司充分利用资本市场平台推动产业与资本协同发展。上市以来公司大股东从未
减持，坚持每年分红，高度重视股东回报；同时通过再融资募资扩产，为公司发展注入新动能，致力于为投资者创造长期
价值。
四是生态协作优势：公司秉持“深度融合、互为客户”理念，积极与上下游企业及科研院所开展生态协作，进行联合
攻关，助推公司高质量发展。
五是高端品牌优势：公司致力于打造“高科技、高市值、全球化”的东宏品牌，通过举办技术交流会、新产品推介会
以及参加国内外行业知名展会等多种形式，全面展示公司创新成果与技术实力。同时，借助新媒体平台持续加强品牌传播
，有效提升了公司品牌知名度与市场竞争力。
2.问：公司产品利润结构和保障措施？
答：2025年度公司PE管道产品营收为3.8亿元，毛利率26.39%；钢丝管道产品营收为2.74亿元，毛利率31.35%；防腐
管道产品营收为12.63亿元，占比最高，毛利率18.44%；保温管道产品营收为8,177万元，毛利率18.01%；PVC管道产品营
收为4,876万元，毛利率14.18%。
公司将盈利能力提升作为核心工作之一，主要通过以下方式：一是优化订单结构，优先承接利润较高、资金有保障的
项目；二是积极拓展海洋、核电、化工、油气等高端及高附加值业务领域，通过获取高质量订单提升综合毛利率；三是通
过自主研发新材料、强化成本管控等方式，进一步夯实盈利基础，提升整体盈利质量。
3.问：公司产品保交付能力。
答：公司持续完善全周期计划管控体系，通过建立保供专线、定期召开计划调度会议、认真总结重点工程交付经验等
务实举措，及时协调解决客户需求，全流程强化合同动态管控。针对重大订单成立专项保供小组，凭借专业高效的统筹能
力与优质可靠的交付服务，公司荣获多家客户肯定与赞誉。同时，公司推进产能提升与工艺优化，引进无屑切割机、新型
烘箱及数字孪生系统，实现管材生产自动化升级。此外，拓展优质物流合作渠道，优化运输路径与资源配置，发挥多式联
运协同优势，有效降低运输成本、提升交付效率，为大项目交付提供有力支撑。
4.问：公司主要生产基地在山东，运输半径是如何考虑的？目前产能开机率情况？
答：公司的生产基地主要集中在山东省曲阜市，基本能满足全国范围内运输要求，公司产品在核心技术、性价比、综
合服务能力、设计优化能力、产品交付能力、技术支持等方面具有一定优势，并具有承接国内外多项重点工程案例，能为
客户提供管道系统一体化解决方案。此外，公司已在新疆、贵州、安徽、甘肃等地成立全资子公司，将根据市场情况进一
步规划产能。产能利用情况主要与市场和客户订单情况有关，目前公司订单充足，产能利用率保持在正常水平。
5.问：目前国际市场开拓情况，国际国内业务的占比情况。
答：公司重视海外市场布局，设有国际市场营销团队，并通过完善海外营销体系、设立海外分支机构、深化与战略伙
伴合作等一系列举措，加速产业、产品、技术与人才的国际化进程，持续提升公司品牌的全球影响力，目前海外业务稳步
推进中。2025年度国际市场营收为1,873万元，占比较小，国内市场营收为20.43亿元。
6.问：公司十大领域后续增长点体现在哪些方面？
答：公司聚焦油气、海洋、氢能、核电、电力、矿山、化工七大行业领域，紧抓新能源、新基建、城市地下管网建设
等政策发展红利；做强保温管道、塑料管道、管道智能终端三大品类，不断拓宽应用场景、升级核心技术与制造工艺。成
立专门事业部，精准布局各细分市场，确保各领域成为业绩持续增长的有力支撑。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│东宏股份(603856)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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一、公司概况介绍环节
1、公司基本情况
山东东宏管业股份有限公司是一家以管道智能终端研发制造为主营业务的国家级高新技术企业，作为全球最大的复合
管道制造基地，依托国家企业技术中心和国家级CNAS实验室等创新平台，充分发挥工程管道全产业发展优势，深耕大型长
输管线与城市生命线“双线”市场，在水利、水务、油气、海洋、氢能、核电、电力、矿山、化工等领域提供智能管道解
决方案，产品覆盖金属管道、塑料管道、管道智能终端等多个品类。公司秉承“让智能管道改变人类生活”的企业使命，
致力实现“成为全球领先的管道生态综合方案提供商”的战略愿景。
2、2025年度公司主要经营情况
2025年公司以成为全球领先的管道生态综合方案提供商为目标，深耕“国家大型长输管线”和“城市生命线”双线市
场，实施“一个核心、四个重点”战略布局，推动“产品+资本+生态”三大市场协同发展，聚焦技术创新、产品定制、资
本赋能、生态协作、高端品牌优势，加速推进高科技、高市值、国际化品牌建设。全年实现营业收入2,203,417,895.74元
，同比下降11.49%；归属于上市公司股东的净利润249,379,408.32元，同比增长47.35%；归属于上市公司股东的扣除非经
常性损益的净利润212,214,428.22元，同比增长60.26%。
3、2026年第一季度公司主要经营情况
2026年一季度，公司实现营业收入523,718,600.51元，同比增长0.43%；归属于上市公司股东的净利润44,609,752.55
元，同比增长4.15%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36,535,826.55元，同比下降4.40%。
二、互动交流
1.问：公司收购东宏管道智能终端子公司的目的是什么？
答：收购由公司全资子公司—曲阜东宏技术创新研究院有限公司实施，旨在整合内部资源，进一步提升公司研发实力
与业务拓展能力，加速产业化落地。
2.问：2026年利润增长支撑在哪些方面？
答：2026年公司将继续坚持“质量、效益、稳健”发展总基调。一是在手订单保障，公司根据相关法律法规及时公告
项目中标及合同签订情况；二是持续优化业务结构，重点聚焦油气、海洋、氢能、核电、电力、矿山、化工七大行业领域
、保温管道、塑料管道、管道智能终端三大产品领域，已设立事业部，打造领域市场作为业绩增长的主力军；三是全面推
进国际化市场开拓，推动产品、产业、品牌、人才出海，依托国内外市场协同发力，保障公司经营业绩稳健向好。
3.问：请介绍下公司新材料研发情况。
答：公司在新材料研发上持续投入，形成了反应接枝、粘接调控、共混改性、潜伏固化四大核心技术，促进管道大口
径化、高性能化、功能化、差异化发展。研发团队重点攻关长寿命、超耐磨、超高压、超高温等新材料技术，广泛适配管
道行业及特种应用场景；同时依托材料改性技术，积极拓展粘结树脂、粉末等在其他领域的应用。
4.问：公司目前应收账款及坏账计提情况。
答：公司一直高度重视应收账款并持续加强管控，按照制定的回款目标，多措并举强化账款清收并取得相应成效。20
25年末，经营活动现金流为3.8亿元，较上年同期上涨 302.58%，公司资产负债率30.13%，较期初下降 6.28 个百分点。2
026一季度末资产负债率27.51%，较年初下降2.62个百分点。此外，公司从源头把控应收账款风险，优先选择有资金、利
润保障的项目进行合作。应收账款也作为公司营销人员的考核指标之一，有效提升回款效率。公司是根据《企业会计准则
》相关规定和公司会计政策计提减值准备的，每季度末会根据回款情况、应收账款余额及账龄结构对计提的减值进行补提
或冲回。
5.问：请介绍下公司在核电领域的项目情况。
答：公司在核电领域业务稳步推进，2024年中标亿元级核电取水项目，25年中标千万元级核电项目，产品涉及金属管
道和复合管道。技术层面，公司自主研制了长寿命重防腐材料适配海洋复杂环境需求，有效提升产品在极端环境下的耐久
性、安全性和智能化水平。
6.问：公司是否有并购计划？
答：公司持续关注市场环境和政策导向，并将充分发挥上市公司平台功能，在聚焦主业、提升经营效率和盈利能力的
同时，探索运用相关资本工具提升竞争力，推动公司高质量发展。后续如有相关计划，将严格按照相关法律法规及时履行
信息披露义务。
7.问：原材料价格对公司的影响？
答：公司始终关注原材料价格走势。公司签订的合同具有调价机制，同时设有专门的原材料采购小组，会根据市场情
况，为保证公司正常生产经营对原材料进行一定的储备。另外，公司通过强化与供应商的战略合作、调整产品结构、降本
增效、套期保值等一系列措施保障成本优势。
8.问：公司在新疆地区的布局情况？
答：近年来，国家持续加大对西部地区，尤其是新疆、西藏在能源管网、城市基础设施等领域的投资建设力度，为相
关产业带来了广阔的市场空间。公司积极布局新疆、西藏等西部市场，中标多个亿元级重点供水工程项目。在新疆成立全
资子公司，辐射西藏、青海、甘肃、宁夏、内蒙等地区，联动中亚及西欧市场。
9.问：公司氢能管道推进情况？
答：公司柔性多层增强专用输氢管道试制成功，实现对不同材料、不同结构输氢管道的系统研发。氢能作为公司战略
布局的四个重点之一，将按照计划继续推进氢能管道研发产业化，相关进展将按规定及时履行信息披露义务。
10.问：最近大项目落地情况。
答：公司已严格按照中国证监会及《上海证券交易所股票上市规则》等相关规定履行信息披露义务，对达到披露标准
的重大合同等内容进行及时披露。另外，公司主动披露5000万以上规模订单中标情况。今年以来，公司已中标多个千万元
级订单及一个亿元级订单，具体内容可查阅公司公告。
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参与调研机构：1家
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2026-04-24│东宏股份(603856)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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1.问：东宏股份与同行业相比，回款、利润、现金流都表现较好，主要的差异与优势是什么？
答：一是技术创新优势：公司深耕复合管道领域多年，技术底蕴深厚，产品体系完善，应用场景广泛。通过研发超大
规格管道、特种管件以及管道用新材料等产品，为客户提供创新解决方案。
二是产品定制优势：公司坚持“差异化、定制化、高端化”策略，具备超大口径、高压力、长寿命、长定尺等技术优
势。近年来在新疆等地中标多个超亿元级项目，充分展现了为客户提供从产品设计到管道系统一体化解决方案的综合实力
。
三是资本赋能优势：作为上市公司，公司充分利用资本市场平台推动产业与资本协同发展。上市以来公司大股东从未
减持，坚持每年分红，高度重视股东回报；同时通过再融资募资扩产，为公司发展注入新动能，致力于为投资者创造长期
价值。
四是生态协作优势：公司秉持“深度融合、互为客户”理念，积极与上下游企业及科研院所开展生态协作，进行联合
攻关，助推公司高质量发展。
五是高端品牌优势：公司致力于打造“高科技、高市值、全球化”的东宏品牌，通过举办技术交流会、新产品推介会
以及参加国内外行业知名展会等多种形式，全面展示公司创新成果与技术实力。同时，借助新媒体平台持续加强品牌传播
，有效提升了公司品牌知名度与市场竞争力。
2.问：公司不同产品的毛利率情况以及提升路径？
答：公司PE管道产品毛利率为26.39%，钢丝管道产品毛利率为31.35%，防腐管道产品毛利率为18.44%，保温管道产品
毛利率为18.01%，PVC管道产品毛利率为14.18%。
公司将盈利能力提升作为核心工作之一，主要通过以下方式：一是优化订单结构，优先选择利润高、有资金保障的项
目；二是拓展海洋、核电、化工等高端、高附加值业务领域，通过获取高质量订单提高综合毛利；三是通过自主研发新材
料、强化成本管控等方式，进一步夯实盈利基础，提升整体盈利质量。
3.问：公司是否参与雅江水电站项目及西藏地区业务布局？
答：雅江水电站项目是国家重大工程项目，公司持续跟踪该项目的进展情况，并积极参与与公司产品相关的项目招标
投标工作，公司在西藏设有销售公司，重点开拓西藏水利大项目。
4.问：原材料涨价是否会对产品利润产生影响？
答：公司签订的合同具有调价机制，同时设有专门的原材料采购小组，会根据市场情况，为保证公司正常生产经营对
原材料进行一定的储备。另外，公司通过强化与供应商的战略合作、调整产品结构、降本增效、套期保值等一系列措施保
障成本优势。
5.问：公司未来发展规划？
答：面对国家持续推进新型城镇化、城市更新、地下管网改造、现代水网建设、能源安全保障和“双碳”目标实施带
来的发展机遇，公司将顺应管道行业高端化、智能化、绿色化、服务化发展趋势，始终以“让智能管道改变人类生活”为
使命，致力成为全球领先的管道生态综合方案提供商，以双线主战场为业务主攻方向，聚焦国家大型长输管线与城市生命
线两大领域；以一个核心、四个重点为技术与业务支撑；以产品、资本、生态三大市场协同为发展保障；以“两高一化”
（高科技、高市值、国际化）为品牌目标，构建技术、市场、品牌一体化战略体系，以系统性布局引领高质量发展，赋能
国家基础设施安全与产业现代化。
6.问：新疆地区后续还有哪些重大订单储备？公司在该区域的订单预期如何？
答：新疆是公司重点布局的战略市场，公司凭借其产品和服务优势，已中标多个重点工程项目，市场开拓成效显著。
近年来，国家持续加大对西部地区，尤其是新疆、西藏在能源管网、城市基础设施等领域的投资建设力度，为相关产业带
来了广阔的市场空间。公司已在新疆成立全资子公司，将以新疆为战略支点，根据当地市场需求及项目情况进一步规划产
能，辐射西藏、青海等周边地区及中亚、西欧市场，充分挖掘订单潜力。
7.问：公司各业务领域的收入占比如何？未来市场布局的重点方向是什么？
答：2025年度公司业务收入结构中，水利水务领域占比最高，其次是工矿领域，油气和核电领域增幅较为显著，其余
业务包括化工、新材料、管道智能终端、保温管道及海洋行业。
未来公司将继续深耕区域与领域市场，聚焦油气、海洋、氢能、核电、电力、矿山、化工七大行业领域、保温管道、
塑料管道、管道智能终端三大产品领域，设立事业部，打造领域市场作为业绩增长的主力军。拓展国际市场，通过完善海
外组织架构、培养国际化人才、参加各类国际展会，推动产品、产业、品牌、人才全面出海，拓展发展新空间。
8.问：公司当前产能利用率如何？新产能建设规划是什么？
答：产能利用情况主要与市场和客户订单情况有关，目前公司订单充足，产能利用率保持在正常水平。公司主要根据
客户需求及市场布局等因素，统筹规划新增产能，进一步提升运营能力。
9.问：应收账款及减值风险？
答：公司一直高度重视并持续加强管控，按照制定的回款目标，多措并举强化账款清收并取得相应成效。公司基于谨
慎性原则及《企业会计准则》的规定对相应科目计提减值，能够客观公允反映公司当期财务状况与经营成果，贴合实际经
营现状。
10.问：公司国内市场的增长目标是什么？海外市场的突破方向及布局规划有哪些？
答：公司始终坚持“质量、效益、稳健”的发展总基调，把握国家政策机遇，发挥公司核心竞争优势，实现经营业绩
稳步增长。
在国际化布局方面，通过完善海外营销体系、加强海外销售力量、设立海外分支机构、深化与战略伙伴合作等一系列
举措，加速产业、产品、技术与人才的国际化进程，持续提升公司品牌的全球影响力。
11.问：公司重点发展领域是否有并购计划？
答：公司持续关注市场环境和政策导向，并将充分发挥上市公司平台功能，在聚焦主业、提升经营效率和盈利能力的
同时，探索运用相关资本工具提升竞争力，推动公司高质量发展。后续如有相关计划，将严格按照相关法律法规及时履行
信息披露义务。
12.问：公司目标市值是多少？不同阶段（今年、明年、五年后）的市值目标如何？
答：公司一直高度重视市值管理工作，并持续推动公司高质量发展。自上市以来，每年通过连续稳定的现金分红维护
公司价值及投资者权益，同时积极召开业绩说明会、接待投资者调研、接听投资者电话等方式保持与投资者的良好沟通。
未来公司将继续深耕主业，通过经营业绩的提升推动公司市值的增长；持续优化投资者关系管理，传递公司价值；同时，
持续关注主业相关产业链上下游，积极开展资本运作，发挥产业协同效应，强化核心竞争力，不断提升公司质量和价值。
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