研报评级☆ ◇603859 能科科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 8 0 0 0 0 8
1年内 24 2 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.20│ 1.36│ 0.78│ 0.99│ 1.19│ 1.43│
│每股净资产(元) │ 14.93│ 16.39│ 11.84│ 12.91│ 14.05│ 15.39│
│净资产收益率% │ 8.01│ 8.28│ 6.62│ 7.81│ 8.62│ 9.41│
│归母净利润(百万元) │ 199.23│ 226.02│ 191.73│ 241.22│ 291.51│ 349.05│
│营业收入(百万元) │ 1240.68│ 1404.82│ 1509.82│ 1744.69│ 2036.60│ 2388.04│
│营业利润(百万元) │ 256.24│ 330.67│ 313.71│ 364.71│ 444.34│ 531.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-29 买入 首次 88.33 1.06 1.31 1.65 银河证券
2025-11-05 买入 首次 --- 0.97 1.25 1.58 国海证券
2025-11-02 买入 维持 --- 0.93 1.10 1.33 国联民生
2025-10-30 买入 维持 --- 0.96 1.18 1.45 华鑫证券
2025-10-28 买入 维持 50.68 1.03 1.21 1.33 华泰证券
2025-10-27 买入 维持 --- 0.95 1.15 1.37 招商证券
2025-10-16 买入 首次 --- 1.00 1.17 1.38 中邮证券
2025-10-15 买入 维持 58.77 0.98 1.16 1.33 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-29│能科科技(603859)公司深度报告：工业软件领军者，“军工+制造”AI双轮驱 │银河证券 │买入
│动 │ │
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公司是国内领先的工业软件服务商，全面拥抱AI与智能化。公司自2006年成立以来，深耕工业领域，业务发展从节能
服务、系统集成，进化到工业软件产品、云服务，并最终在AI时代确立了“AllINAI”的战略，向智能化的工业AI产品与
服务提供商全面转型。近两年公司AI产品在机器人、汽车、航空航天等行业实现了场景化应用，AI业务取得突破性增长，
产品复制性强，毛利率增长显著。2025年前三季度公司AI业务收入达3.35亿元，占总营收的比例已达到30.79%，同时拉动
公司整体毛利率至51.35%（+2.74pct）。公司于2025年7月推出员工持股计划，其考核标准中纳入了AI业务收入增长目标
：以2024年度AI产品与服务收入2.73亿元为基数，2025年度AI收入增长率不低于30%；2026年度AI收入增长率不低于70%；
2027年度AI收入增长率不低于120%。
公司是军工AI先行者，从客户、数据到研发具有领先优势。公司自2016年起就将航空、航天、兵器、船舶、国防电子
等军工领域作为智能制造业务拓展的重点，并持续聚焦。2024年国防军工营收占比达33.72%。公司已在航空、航天、兵器
等领域实现多个项目落地，获得大量优质行业头部客户认可，同时积累了大量有价值的业务数据。公司将数据与研发投入
结合，推动AI业务领先。近5年公司研发投入占营收比例维持在20%以上的高位，高于行业平均；同时公司技术研发团队超
过1000人，占公司总人数70%以上。以美国、欧盟、中东为首，全球各国争先推进AI在军工领域的应用，AI军备竞争正重
塑国防安全新范式，公司在军工AI领域的发展具有广阔空间。
在民用AI领域持续拓展，主攻高增速赛道。一方面，公司持续深化与国内外工业软件巨头华为、西门子、亚马逊等的
战略合作，共建生态；另一方面，公司聚焦解决行业痛点，AI业务已持续在高科技电子、新能源汽车、轨道交通、能源动
力等民用行业落地，加速渗透。近五年公司在汽车行业和高科技电子行业的营收持续增长。全球工业AI市场呈现高速增长
，且中国工业AI市场增速高于全球。细分市场尤其以半导体、3C电子和汽车行业增速最为亮眼。预计2025-2030年中国工
业AI市场规模将达到28.3%的年复合增长率；汽车制造、半导体和3c电子行业的年复合增长率分别达到31.3%、31.5%、24.
9%。
AI业务拉动公司2025Q3净利润、毛利率大幅提升。2025年前三季度，公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；
实现归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%。公司构建了完整的自研产品线，通过aPaaS、SaaS等形式实现了产品和能力
的规模化复制，AI业务实现收入和毛利率的双向提升。
投资建议：预计公司2025-2027年分别实现营业收入17.18/20.48/24.26亿元，同比增速13.8%/19.2%/18.5%；实现归
母净利润2.60/3.20/4.03亿元，同比增长35.7%/22.9%/26.1%。对应2025-2027年PE分别为37/30/24。综合考虑绝对估值与
相对估值，公司合理每股价值区间为67.50元-88.33元，对应市值区间为165亿元-216亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级
。
风险提示：1、政策推进不及预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、应收账款坏账风险；4、市场需求不及预期的
风险。
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2025-11-05│能科科技(603859)2025年三季报点评：AI成主增长引擎，绑定华为迈入行业生│国海证券 │买入
│态核心圈 │ │
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事件:
2025年10月28日，公司发布2025年三季报：
2025年前三季度，营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增长40.34%；扣非归母净利润1.
46亿元，同比增长30.55%。
2025年第三季度，营业收入3.51亿元，同比增长5.35%；归母净利润0.54亿元，同比大增122.94%；扣非归母净利润0.
45亿元，同比大增81.37%。
投资要点:
营业收入稳健增长，业务结构优化带动利润大增
2025年前三季度公司营业收入保持稳健增长，同时业务结构中AI相关占比实现提升，毛利率抬升2.74pct至51.35%。
受益于此，公司盈利能力不断增强，前三季度分别实现归母净利润、扣非归母净利润1.65亿元和1.46亿元，同比增长40.3
4%和30.55%。
2025年前三季度，公司费用端管控良好，销售费用、管理费用分别为6634万元、6868万元，分别同比-14.23%、-3.66
%，相关费用率同比下行明显；研发费用达1.58亿元，同比+2.97%，研发费用率达14.51%，维持高位。同时截至2025Q3末
公司合同负债达3.93亿元，占营收比重达36.15%。
AI成为主增长引擎，定向增发彰显信心
前三季度，公司实现AI业务收入3.35亿元，占营收比重显著提高，达30.79%；且具身智能训推业务和垂域模型在行业
间、企业内得到了很好的复用，增长动力强劲。核心产品“灵系列”AIAgent聚焦PLM/MES，,现已沉淀出图纸识别、工艺
推荐、质量检测、业务预测等垂域模型，可一键落地于二十多个工业场景。
10月11日公司发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募资不超过人民币10亿元用于“灵擎”、“灵助”
、“灵智”等AI项目。其中灵擎聚焦制造业垂类大模型，内置Agent开发、工业数据治理、异构算力调度；灵助则把AI能
力直接嵌入研发、制造、运维、质量等工业软件完整周期；灵智面向机器人等具身终端，提供“感知-决策-执行-评估”
全链条仿真与真机训练环境。
与华为昇腾深度绑定，公司迈入“行业+AI”生态核心圈
9月18日全联接大会，华为启动“飞天计划”，首批即锁定能科科技——双方以昇腾为算力基座，联合打造“算力+模
型+工具+应用+服务”一站式方案：工业AIAgent、制造工艺AI生成一体机、数字主线等已落地标杆产线，具备可复制、可
扩容基础。
对公司来说，拿到昇腾原生接口与生态流量，等于为“灵系列”产品装上规模化的加速器；对华为而言，能科的工业
Know-how补齐了AI落地最后一公里的场景库。双向赋能下，制造业智能化升级从“项目制”升级为“产线即插即用”，生
态飞轮或已开始高速转动。
盈利预测和投资评级：公司深耕AI+工业，并与华为昇腾深度绑定，我们预计2025-2027年公司营收分别为17.60/20.8
0/24.65亿元，归母净利润分别为2.36/3.05/3.88亿元，暂不考虑本次发行股份摊薄因素，对应2025-2027年EPS分别为0.9
7/1.25/1.58元，PE分别为47.27/36.58/28.81x，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济缓增长影响下游客户需求、市场竞争加剧、国内市场拓展不及预期、政策发力不及预期、技术迭
代不及预期、应收账款潜在回收风险等。
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2025-11-02│能科科技(603859)2025年三季报点评：战略聚焦提升盈利能力，前瞻布局灯塔│国联民生 │买入
│工厂 │ │
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事件：近日，能科科技发布2025年三季度报告。2025年前三季度，公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.05%；归
母净利润1.65亿元，同比增长40.34%；扣非净利润1.46亿元，同比增长30.55%。2025Q3，公司实现营业收入3.51亿元，同
比增长5.35%；归母净利润0.54亿元，同比增长122.49%；扣非净利润0.45亿元，同比增长81.37%。
聚焦高增长赛道和优势行业，业务和产品结构进一步优化。公司围绕重工装备、汽车、高科技电子、通用机械等优势
行业，聚焦中大型客户，深度挖掘和牵引客户需求，通过解决方案的精细化创新，持续赢得业务机会，推动了收入水平的
提升。盈利质量方面，公司持续推进业务结构的战略性调整，集中资源聚焦高价值领域，加大对AI产品线、工业软件细分
高毛利产品线等领域的资源倾斜。2025年前三季度，公司毛利率为51.35%，相较2024年同期提升了2.74pct。
把握“AI+工业”市场主线，募投项目推动自研工业软件智能化升级。当前AI+工业下游市场需求旺盛，订单持续性态
势良好。公司以“灵系列”产品为核心载体，持续加强AI技术与工业场景的深度融合，目前已开发多个垂直行业模型及ag
ent应用，覆盖质检、工艺优化、图纸识别、预测维护等典型工业场景。2025年10月11日，公司发布了《2025年度向特定
对象发行A股股票预案》，计划募资人民币100,000.00万元。本次募投项目紧密围绕国家关于“人工智能+”及制造业转型
升级的相关政策导向，旨在系统性构建公司在工业AI领域的基础平台能力与核心产品，系统性推进“灵擎”工业AI赋能平
台建设、“灵助”工业软件AI工具集开发和“灵智”具身智能AI训推平台研发三大项目。
核心能力赋能制造业数智化建设，灯塔工厂实践积累深厚。公司凭借自研工业软件、数字孪生技术等核心软硬件能力
，长期服务于灯塔工厂的建设过程，深度参与其中的关键环节，积累了丰富的前期规划与落地实施经验，持续优化公司的
解决方案和技术能力，赋能更多制造业企业数智化建设。在AI技术的深度加持下，公司有望进一步优化生产工艺、提升质
量控制水平，从而在智能化、绿色化和效率提升等方面助力国内中大型制造业企业参与到国际灯塔工厂的竞争中，并不断
提高市场占有率。
投资建议：公司加强探索AI技术在工业软件中的应用，持续优化“乐系列”和“灵系列”两大核心产品体系，AI产品
与服务业务取得突破性增长。在主营业务稳定增长的同时，公司积极探索数据资产业务、机器人服务和配套业务等新的业
务方向，有望迎来全新发展机遇，我们预测公司2025-2027年收入分别为17.25、19.87、23.21亿元；EPS分别为0.93、1.1
0、1.33元，2025年10月31日收盘价对应PE分别为50X、42X、35X，维持“推荐“评级。
风险提示：工业AI不及预期；行业竞争加剧。
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2025-10-30│能科科技(603859)公司事件点评报告：AI业务增长发力，盈利能力优化提速 │华鑫证券 │买入
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2025年10月27日，能科科技发布2025年三季报。
2025年Q3公司实现营收3.51亿元，同比增加5.35%；归母净利润5447万元，同比增加122.49%；扣非净利润4487万元，
同比增加81.37%。前三季度公司实现总营收10.89亿元，同比增加5.05%；归母净利润1.65亿元，同比增加40.34%；扣非净
利润1.46亿元，同比增加30.55%。其中前三季度公司AI业务营业收入3.35亿元，占营业总收入的30.79%。
投资要点
营收利润双增，前三季度经营质量优化
2025年前三季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为10.89亿元/1.65亿元/1.46亿元，同比+5.05%/+40.
34%/+30.55%。其中Q3公司实现营收3.51亿元，同比增加5.35%；归母净利润5447万元，同比增加122.49%；扣非净利润448
7万元，同比增加81.37%。营收稳健增长，利润保持高增。
盈利能力层面，2025年前三季度毛利率/净利率分别为51.35%/21.37%，同比+2.74pct/5.00pct；2025年Q3毛利率/净
利率分别为49.13%/21.16%，同比-0.37pct/+6.87pct。公司经营效率的提升，主要得益于业务结构战略性调整的持续深化
。通过集中优势资源，聚焦高价值业务领域，成功实
现了投入产出比的优化。费用率层面，2025年前三季度综合费用率27.16%，同比-2.35pct。前三季度销售/管理/研发
/财务费用率分别为6.09%/6.31%/14.51%/0.25%，同比-1.37pct/-0.57pct/-0.26pct/-0.41pct，系公司在费用控制方面表
现良好。合同负债层面，2025前三季度合同负债3.93亿元，同比基本持平。
定增计划释信号，三核心项目强化赛道竞争力
公司于2025年10月10日发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，此次定增计划涵盖向特定对象发行A股股票，
拟募集资金不超过10亿元，发行对象为包括公司实际控制人赵岚女士（拟认购3000万元）在内的不超过35名特定投资者；
核心目的是顺应国家人工智能产业政策，通过资金投入大力发展工业AI业务，具体用于“灵擎”工业AI赋能平台、“灵助
”工业软件AI工具集、“灵智”具身智能AI训推平台三大项目研发，以突破工业AI技术难题，强化公司在工业AI领域的竞
争力。分项目具体来看，“灵擎”工业AI赋能平台旨在构建覆盖模型与智能体开发、工业数据应用、模型与算力调度管理
的一体化中台，同时开发适配研发、制造、运维和质量四大领域的垂域模型，为工业场景AI应用提供核心技术支撑。“灵
助”工业软件AI工具集开发项目旨在将AI能力深度集成至工业软件体系，通过技术融合与功能优化，缩小国内外工业软件
在智能模型应用层面的差距。“灵智”具身智能AI训推平台旨在研发面向具身智能的训练推理与仿真专用平台。公司将依
托既有项目经验，持续优化“感知、决策、执行、评估”全业务链条；凭借长期工业数据管理实践形成的场景化问题解决
能力，为项目构建差异化竞争优势。当前全球工业竞争加剧，此次公司三大定增项目以自主研发为核心能精准满足工业领
域智能化升级需求，进一步扩大市场覆盖范围与客户群体，为公司在国际竞争中抢占主动地位奠定基础。
政策推动具身智能赛道，技术团队强支撑未来
具身智能是当前全球科技竞争新高地与人工智能前沿方向，其代表未来产业发展趋势。我国通过《“机器人+”应用
行动实施方案》《人形机器人创新发展指导意见》等政策明确培育该产业，推动其在工业、特种作业等场景应用；当前其
虽场景应用潜力巨大，但受环境理解、场景适配等多维度难题制约，而场景化训推与仿真将成为其规模化应用的核心引擎
。公司“灵智”项目在特种行业无人化背景下前景显著且竞争力突出，依托特种行业资质、业务根基及对场景与需求的深
度理解提供贴合服务，相关业务已在特定场景开展应用探索；同时在“AI+具身产品智能化”方向布局AI训推平台与端侧
应用系统，通过构建端侧与后端协同的模型体系开发智能体产品，并推进标准化应用系统开发。截至2025年9月，公司已
拥有AI专业技术团队100余人。在具身智能技术方向上，公司基于国产化CV大模型构建“新异物体识别＋自动标注”能力
，基于国产化NLP大模型打造提示词工程应用、文书生成优化能力，基于增强智能感知系统形成产线级实时态势感知能力
；同时通过项目沉淀、大模型厂商联合攻关及软硬件协同迭代，在“分层具身大模型＋强化学习”方向形成强大的体系化
定制能力。综上，公司丰富的AI技术积累将为项目未来的成功提供坚实技术保障。
盈利预测
基于审慎性考虑，暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，预测公司2025-2027年收入分别为17.50、20.46、24.04亿
元，EPS分别为0.96、1.18、1.45元，当前股价对应PE分别为46.0、37.5、30.5倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行、原材料价格波动、海外拓展不及预期、研发进展不及预期、增发进展不及预期等。
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2025-10-28│能科科技(603859)AI业务高增带动盈利高弹性释放 │华泰证券 │买入
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能科科技发布2025年三季报，前三季度实现营收10.89亿元（yoy+5.05%），归母净利1.65亿元（yoy+40.34%），毛利
率51.35%（同比+2.74pct）。其中Q3单季实现营收3.51亿元（yoy+5.35%，qoq-12.47%），归母净利5,447万元（yoy+122.
49%，qoq-11.57%）。业绩表现延续高质量增长态势，AI业务持续放量成为利润增长核心驱动。看好公司AIAgent与智能工
业软件业务双轮驱动下的盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
传统业务结构优化，盈利质量显著改善
公司延续“聚焦高附加值、收缩低毛利”战略方向，对传统工程与系统集成类业务进行有序收缩与资源再配置。通过
强化成本管控与经营效率提升，毛利率较去年同期提升2.74个百分点至51.35%，盈利质量显著改善。单季归母净利同比翻
倍以上，显示费用端压降与产品结构优化效果显著。25Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为6.09%/6.31%/14.51%，同
比-1.37pct/-0.57pct/-0.3pct，费用管控持续深化使得净利率提升至15%以上。我们判断，公司在保持营收稳健增长的同
时，通过聚焦核心AI业务和软件化产品，盈利弹性持续增强。
AI业务高速成长，带动订单与合同负债保持高位
报告期内，公司AI业务收入达到3.35亿元，占营业总收入30.79%，同比实现较快增长，成为业绩主增长点。得益于“
乐系列”工业软件与“灵系列”AIAgent产品的持续迭代，公司在工业、汽车、高科技制造等核心领域的应用深度不断增
强。AI解决方案在企业内外实现跨场景复用，带动AI产品交付规模持续扩大。同期合同负债3.93亿元，占营业收入36.15%
，反映在手订单充足、收入确认具备较高可见性。公司AI业务的客户结构从行业头部企业向更多细分领域拓展，标杆案例
带动效应显现，有望推动后续订单进一步增长。
持续加码AI研发，构建长期技术壁垒
公司持续加大AI研发投入，完善“灵擎”中台能力布局，在模型开发、Agent开发、数据加工与软硬件适配等环节形
成体系化能力。AI产品线方面，“灵系列”已覆盖AI+具身智能、AI+工业研制、工业软件智能助手等方向；同时“乐系列
”工业软件加速AI模块融合，推动AI与自研工业软件深度结合，实现快速版本迭代与功能扩展。通过AI知识库、智能数据
分析等模块，公司为客户提供灵活、高效的工业智能化解决方案。报告期内，公司推出向特定对象发行A股股票融资方案
，进一步强化公司在A1+具身智能、A1+工业研制智能化和工业软件+AI等领域的布局。我们看好公司AIAgent产品持续升级
带来的订单兑现与营收加速。
盈利预测与估值
我们基本维持25-27年EPS分别为1.03/1.21/1.33元的预测，我们看好25年AIAgent商业化持续深入，可比公司平均25E
49.2xPE，给予公司25E49.2xPE，对应目标价为50.68元（前值57.37元，对应25E55.7xPE）。
风险提示：下游景气度不及预期；市场竞争加剧。
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2025-10-27│能科科技(603859)盈利能力大幅提升，利润快速释放 │招商证券 │买入
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公司前三季度收入稳增、利润快速放量，管理效率持续改善，盈利能力稳步提升，AI业务发展迅速。近期拟募集资金
加码AI、具身智能，长期发展可期，维持强烈推荐。
事件：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入10.89亿元，YoY+5.05%；实现归母净利润1.65亿元，YoY+40.3
4%；实现扣非归母净利润1.46亿元，YoY+30.55%。25Q3单季度实现营业收入3.51亿元，YoY+5.35%；实现归母净利润0.54
亿元，YoY+122.49%；实现扣非归母净利润0.45亿元，YoY+81.37%。营收稳健增长，利润快速释放。
管理效率改善，盈利能力提升。公司前三季度销售/管理/研发费用率6.09%/6.31%/14.51%，同比变动-1.37/-0.57/-0
.29pct，合计同比-2.23pct；25Q3单季度销售/管理/研发费用率7.39%/7.00%/12.26%，同比变动0.57/-1.00/-3.14pct，
合计同比变动-3.57pct，管理效率改善明显。公司前三季度毛利率51.35%，同比+2.74pct；单Q3毛利率49.13%，同比-0.3
7pct。经营效率提升主要系公司持续推进业务结构的战略性调整，集中资源聚焦高价值领域，优化投入产出比。
合同负债依旧亮眼，AI业务需求旺盛。报告期末公司合同负债达3.93亿元，同比虽基本持平但仍维持在较高水平，侧
面验证公司在手订单较为充沛。前三季度公司AI业务营收达3.35亿元，占营业总收入的比例已超30%，具身智能训推业务
和垂域模型在行业间、企业内得到了很好的复用，为未来AI业务的快速增长奠定了基础。
发布定增预案加码工业AI、具身智能，有望充分受益AI产业浪潮红利。10月10日，公司推出非公开发行股票预案，拟
发行不超过总股本30%的股票、募集不超过10亿元，进一步强化公司在A1+具身智能、A1+工业研制智能化和工业软件+AI等
领域的布局，为公司在人工智能领域的发展提供有力支撑。其中，公司实际控制人之一赵岚女士认购3000万元，彰显对公
司新一轮发展的信心。
维持“强烈推荐”评级。预计2025-2027年收入17.54/20.47/23.65亿元，归母净利润2.33/2.83/3.34亿元。公司是板
块内稀缺的“AI+军工”标的，与华为合作紧密，当前处于AI业务快速放量期，长期发展潜力大，维持强烈推荐。
风险提示：技术发展不及预期；新产品市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。
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2025-10-16│能科科技(603859)全面布局工业AI，具身智能训推空间广阔 │中邮证券 │买入
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深耕工业软件，AI成为新增长引擎
公司深耕工业软件业务十余年，聚焦重工装备、汽车、高科技电子、通用机械等优势行业，产品在高端装备制造业30
00多家重点客户实现部署应用。2025年上半年，公司实现营业收入7.38亿元，同比增长4.91%；实现归母净利润1.11亿元
，同比增长18.75%；实现毛利率52.40%，同比提高4.22个百分点。
公司AI业务聚焦于为客户提供自主研发的“灵系列”AIagent产品及解决方案。围绕“AI+工业”战略主线，目前已构
建涵盖“AI+产品智能化”、“AI+工业研制智能化”及“工业软件+AI助手”三大核心产品体系，开发出包含图纸识别、
工艺推荐、质量检测、业务预测等多款垂域模型、覆盖二十余个工业场景的应用Agent以及多款工业软件智能助手产品并
实现应用落地。2025年公司AI产品与服务业务的收入和毛利率水平进一步提升，AI业务成为驱动公司收入增长的核心引擎
。
发布定增预案，布局具身智能AI训推平台
10月10日公司发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，预计募资不超过人民币10亿元，拟用于“灵擎”工业A
I赋能平台（4亿）、“灵助”工业软件AI工具集（2亿）、“灵智”具身智能AI训推平台（2亿）等项目建设及补充流动资
金（2亿）。其中，“灵智”具身智能AI训推平台项目通过研发具身智能的训推平台和虚实结合仿真平台，将实现智能体
在真实环境中通过感知、决策、执行、评估的闭环持续进化，加速产品创新和迭代升级，提高具身智能在不同场景的实用
性与普及性，实现规模化应用。
截至2025年9月，公司已拥有AI专业技术团队100余人，在具身智能技术方向上，公司基于国产化CV大模型构建了“新
异物体识别＋自动标注”能力、基于国产化NLP大模型打造了提示词工程、文书生成优化能力、基于增强智能感知系统形
成了产线级实时态势感知能力。在具身智能感知方面，形成了生成式AI对未见工况进行高保真仿真与趋势预测、支持多智
能体协同优化能力。我们认为，公司丰富的AI技术积累为具身智能训推平台项目的成功提供了技术保障。
华为战略合作伙伴，联合构建工业AI应用
在9月18日华为全联接大会的全球行业解决方案合作伙伴论坛，华为与合作伙伴共同发布飞天计划（“行业+AI”一体
机解决方案精英伙伴），能科科技成为华为首批飞天计划伙伴之一。加入飞天计划意味着公司能够以昇腾为核心战略构建
“行业+AI”方案，围绕昇腾自主开发行业AI应用、AI智能体和AI模型；能围绕行业客户自主拓展和深耕，提供“算力+模
型+工具+应用+服务”一站式解决方案，帮助客户业务智能化升级；有行业标杆客户落地案例和可广泛复制的联合解决方
案。
作为华为战略生态合作伙伴，公司与华为云联合构建了工业AIAgent、能科科技制造工艺AI生成一体机、大模型及AI
应用配套服务、能科科技数字主线解决方案等众多面向工业行业的数智化解决方案，彰显了双方在推动制造业智能化升级
中的深度合作成果。
投资建议与盈利预测
预计公司2025-2027年的EPS分别为1.00、1.17、1.38元，当前股价对应的PE分别为45.63、38.92、33.09倍。公司具
备丰富的工业数据积累，积极布局工业AI，AI业务已成为驱动公司收入增长的核心引擎。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧；技术迭代不及预期；AI需求不及预期；具身智能业务落地不及预期等。
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2025-10-15│能科科技(603859)定增彰显发展决心，以AI为核心布局具身智能等三大方向 │国投证券 │买入
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事件概述
10月11日，能科科技发布《2025年度向特定对象发行A股股票预案》（以下简称《定增预案》）等一些列公告，计划
在2025年度向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过10亿元（含本数）。本次发行的对象为包括公司实际控制人之
一赵岚女士在内的不超过35名（含35名）特定投资者。募集资金扣除发行费用后拟用于“灵擎”工业AI赋能平台建设项目
、“灵助”工业软件AI工具集开发项目和“灵智”具身智能AI训推平台研发项目三大方向，以及补充流动资金。
AI有望破局三方面需求，契合公司未来战略并打开发展空间
当前，以大语言模型为代表的新一轮人工智能产业已进入关键发展阶段。根据《定增预案》分析，国内三方面的产业
发展需求亟待AI破局：一是新型工业化建设亟需创新技术，垂域模型和智能体成为有效手段；二是国产工业软件“卡脖子
”难题亟待破解，AI成为创新突破的关键技术；三是具身智能产业发展亟需多场景应用落地，AI训推成为规模化推广的核
心引擎。
另一方面，能科科技成立20年来业务一直跟随产业和客户需求的升级而迭代，从自动化和信息化业务积累制造业各行
业know-how，到工业软件和工业数据等数字化业务形成了一系列产品及解决方案，并沉淀海量工业数据。公司对高端制造
业客户产品全生命周期的各类应用场景有了深刻的理解，这就为发展AI业务，赋能工业软件和具身智能提供了巨大的技术
支撑和广阔的市场空间。2022年公司开始发展AI产品和服务业务，AI相关营业收入占公司总收入比例已由2023年的不足1%
提升到2024年的18%，2025年上半年已超过28%。
基于以上的产业迫切需求和公司供给优势，能科科技拟通过本次发行，在公司当前主营业务和技术产品的基础上，践
行AllINAI的发展战略，推进工业AI赋能平台和垂域模型开发、工业软件+AI生态建设、具身智能训推和仿真平台研发等工
作。我们认为，AI技术的持续创新和新产品开发已成为决定能科科技长期竞争力的必然选择，定增既是对近两年公司AI业
务取得成绩的阶段性总结，又彰显了未来继续做大AI业务的坚定决心，也给予了资本市场和投资人明确的发展信心。
打造工业AI平台，夯实场景优势并促进Agent规模化应用
据《定增预案》披露，公司本次募集资金中的4亿元将用于“灵擎”工业AI赋能平台建设项目。本项目建设内容包括
“灵擎”AI中台和制造业垂域模型。“灵擎”AI中台主要包括模型和Agent开发平台、工业数据应用平台以及模型和算力
调度管理平台。制造业垂域模型主要包含研发域、制造域、运维域和质量域等领域的模型。该项目旨在构建工业AI平台能
力，
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