研报评级☆ ◇603861 白云电器 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：18家
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2026-01-06│白云电器(603861)2026年1月6日投资者关系活动主要内容
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1.问：公司主要产品及各业务线的下游市场情况如何？
答：公司拥有完整的电力设备产品链，产品电压等级涵盖 0.4kV-1100kV，覆盖发电、输电、变配电、用电全环节，
主要产品包括成套设备、变压器、特高压电容器等，以高压、中压领域为核心，基本面发展稳健；公司的主要下游市场有
电网、轨道交通、新能源和工业终端等。其中，公司新能源市场领域涵盖范围广泛，包括新能源发电、新能源制造领域等
，主要为客户提供输变配电设备。
2.问：白云浙变在出海业务上的布局和已获订单情况如何？
答：2025年，公司子公司浙变电气加快搭建海外市场、技术等专业队伍，全面提速海外市场开拓进程。截止目前，浙
变电气已完成符合美国标准的变压器研制，其变压器产品已在美国比特小鹿 110kV 项目中成功交付。同时，公司已拓展
多个海外市场项目，目前已成功签订马拉维扩建站项目、毛里塔尼亚燃料电厂主变项目、纳米比亚光伏项目、菲律宾干变
项目、泰国干变项目、德国政府配变项目、印度尼西亚水电配变项目、刚果配变项目，此外智利电网项目已实现预中标。
3.问：桂林电容在新兴产品及领域有哪些布局？相关产品的应用场景和市场潜力如何？
答：桂容深耕无功补偿与电能质量治理领域，依托三大板块进行发展：传统领域（高压电力电容器及成套装置（涵盖
并联、串联、滤波等产品）、高压互感器（电容式电压互感器、电流互感器等产品））、干式电容器（柔直领域用直流支
撑电容器、高端干式脉冲电容器）、电力电子领域（动态无功补偿装置 SVC/SVG、新能源并网技术中的电力电子产品、高
压链式储能产品等）。直流支撑电容器主要应用于特高压柔性直流输电阀厅中场景，且两大电网公司及能源局均在加速推
进该产品国产化替代步伐，未来国产比例将逐年提升；脉冲电容器属于特种电容器产品，目前广泛应用于电磁弹射、激光
器电源等特种装置领域，支撑等离子体点火、高功率微波设备、粒子加速器等大科学装置领域以及快充技术等场景。
4.问：公司海外业务的区域规划出海优势是什么？
答：围绕海外市场，公司持续推进战略聚焦，精准发力、定向布局。依托现有海外业务基础，逐步扩大直接出海份额
，稳步推进国际化布局，结合“一带一路”等政策机遇，探索海外市场的业务模式和合作渠道，同时做好海外市场的风险
防控。
5.问：公司出海的合作模式有哪些？
答：公司通过多种形式拓展海外市场，持续与数字能源领域龙头企业开展合作，数字能源产品发货累计销往众多国家
和地区，在塔吉克斯坦、约旦等“一带一路”沿线国家实现变压器业务项目落地，为进一步出海奠定坚实基础。公司未来
将持续跟踪海外市场变化，把握发展机遇。
6.问：公司在数据中心领域的布局和目标是什么？
答：公司十多年前就与三大运营商、金融机构合作，数据中心业务累计落地多个项目，已为中国联通韶关项目等供货
；为算力中心提供变压器，中压柜，低压柜，母线槽，配电箱产品，积累了丰富经验；当前，公司已完成数据中心用智能
小母线及一体化电力模块产品研发，750 伏直流配电方案已在工业园区、智能楼宇、地铁车站三大场景落地。公司已经具
备 800VHVDC 等技术储备，将持续强化数据中心配电产品系列及解决方案，致力于推出更加安全可靠的供电保障产品及方
案。
7.问：公司在新型电力系统或新技术上有哪些布局和优势？
答：公司在2023年末运行的750V光储柔直充项目，获广州市科技局科技示范项目、2024年落地的智慧楼宇示范项目、
2025年末在广州地铁22号线实现的750V直流配电全面覆盖。同时，公司布局了电力电子设备、柔性化控制、直流配电体系
等业务。
8.问：公司2019年中标的地铁重大项目交付情况及未来盈利预期如何？
答：广州地铁供电系统设备采购及运维服务总包项目总金额 77.2 亿元，该项目共计包含了 10 条线路的设备采购，
各线路分线签订合同。该项目从2020年开始交付，目前正在履约中。“十五五”期间，电力行业规划的发展趋势强劲，公
司盈利能力将跟随行业增长，预计保持行业平均增速水平。
9.问：公司未来五年的发展战略及布局？
答：国内市场：深耕本土市场，挖掘区域优势和客户资源，聚焦高毛利、高增长业务领域，提升市场占有率；
国际市场：依托现有海外业务基础，逐步扩大直接出海份额，稳步推进国际化布局，结合“一带一路”等政策机遇，
探索海外市场的业务模式和合作渠道，同时做好海外市场的风险防控。
10.问：公司变压器电压等级的覆盖范围及产能？
答：生产750kV及以下交流变压器(单台容量1000MVA、电压等级750kV及以下电力变压器、各类工业用变压器、自耦变
压器、配电变压器、35kV级及以下各类干式变压器)、特种变压器(330kV级及以下整流变压器、电炉变压器、牵引变压器)
、高压/低压预装式变电站等为主导产品，浙变年生产电力变压器能力达6000万千伏安。
11.问：公司数据中心相关产品有哪些？
答：公司长期为数据中心行业提供产品和服务,已经形成服务智能算力领域领先的电力能源解决方案能力，主要产品
包括中低压开关柜、UPS 配电、变压器、母线槽、动力配电箱、精密列头柜等供配电系统设备，产品已经应用于中国联通
粤港澳大湾区枢纽（韶关）数据中心、佛山开普勒数据中心、腾龙亦庄云计算数据中心、明蔚京西云计算数据中心等众多
项目。
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参与调研机构：15家
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2025-12-25│白云电器(603861)2025年12月25日投资者关系活动主要内容
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1.问：公司在数据中心领域的布局和技术优势是什么？
答：受益于 AI 发展、“东数西算” 等政策，数据中心成为电力行业重要增长点，公司也在积极加码布局；公司十
多年前就与三大运营商、金融机构合作，数据中心业务累计落地多个项目，已为中国联通韶关项目等供货；为算力中心提
供变压器，中压柜，低压柜，母线槽，配电箱产品，积累了丰富经验；当前，公司已完成数据中心用智能小母线及一体化
电力模块产品研发，750 伏直流配电方案已在工业园区、智能楼宇、地铁车站三大场景落地。公司已经具备800VHVDC等技
术储备，将持续强化数据中心配电产品系列及解决方案，致力于推出更加安全可靠的供电保障产品及方案。
2.问：公司的数字化工厂情况如何？
答：公司数字化工厂在2016 年启动建设，2019 年投入使用，融合 5G、AGV 等技术，同时获得了工信部 “国家级智
能制造工厂” 的认定。获评国家制造业与互联网融合发展、智能制造综合标准化与新模式应用试点示范企业，公司数字
化工厂顺利通过国家智能制造示范工厂验收并入选国家级绿色工厂，是公司实现从 “生产驱动” 到 “数据驱动”、从
“装备制造” 到 “智造服务” 转型的核心载体。目前，桂林、绍兴、韶关、徐州等基地已全面落地数字化能力并投入
运营，有效提升生产效率与产品质量，实现生产全过程透明化、数字化管控。
3.问：目前媒体上报道有50多个国家在排队买中国的变压器这样一个现象。但西门子方面的一些资料显示订单已经拿
到了三年以后，以目前的良好形式，公司是否有相关的措施，拿到更多的出海订单？
答：围绕海外市场，公司持续推进战略聚焦，精准发力、定向布局。2025 年，公司子公司浙变电气加快搭建海外市
场、技术等专业队伍，全面提速海外市场开拓进程。截止目前，浙变电气已完成符合美国标准的变压器研制，其变压器产
品已在美国比特小鹿110kV项目中成功交付。同时，公司已拓展多个海外市场项目，目前已成功签订马拉维扩建站项目、
毛里塔尼亚燃料电厂主变项目、纳米比亚光伏项目、菲律宾干变项目、泰国干变项目、德国政府配变项目、印度尼西亚水
电配变项目、刚果配变项目，此外智利电网项目已实现预中标。
4.问：公司计划如何提升毛利率和净利润？
答：公司一方面聚焦高附加值产品升级，持续加大特高压 / 超高压设备、智能变压器、组合电器等核心领域研发投
入，同时拓展海外市场的订单，聚焦新能源配套、电网升级等应用场景，另一方面深化降本增效，推进生产流程智能化改
造与数字化协同管理，缩短生产周期、优化订单交付效率，努力实现毛利率与净利润稳步提升。
5.问：目前原材料涨价较猛，对公司未来有什么影响？
答：公司产品原材料主要包括断路器、互感器、隔离开关、启动器等各类元器件及铜材、钢材等金属材料，受国际形
势变化影响，大宗商品价格存在一定的波动风险，对此公司供应链实施多元化战略，以本地化采购与供方分级管理并行保
障品类供应多元化，规避单一供应风险，同时与优质供应商建立长期稳定合作关系确保原材料供应及时充足，并综合运用
期货套期保值等方式动态平衡价格波动风险，降低市场变动对成本的冲击。
6.问：公司主要产品及公司下游市场结构？
答：公司拥有完整的电力设备产品链，产品电压等级涵盖0.4kV-1100kV，覆盖发电、输电、变配电、用电全环节，主
要产品包括成套设备、变压器、特高压电容器等，以高压、中压领域为核心，基本面发展稳健；公司的主要下游市场有电
网、轨道交通、新能源和工业终端等。其中，公司新能源市场领域涵盖范围广泛，包括新能源发电、新能源制造领域等，
主要为客户提供输变配电设备。
7.问：公司750伏直流配电系统的应用场景及核心优势？
答：直流配电系统需求日益增长，公司将传统380伏交流配电替换为750伏直流配电制式，材料购置费用降低50%；电
能传输损耗小，体积及占地面积减少，节省投资；研发的保护机制，兼顾选择性、灵敏性与可靠性，且解决了接地及用电
负载生态适配问题。
已工程落地750V直流配电系统的三个应用案例：
工业园区（750V光储充柔直系统）；
地铁车站（2万平米公共区域750V直流动力和照明配电）；
（3） 智慧楼宇（科技大厦光储柔直充系统，配套10千伏直挂SST，无变压器，以750V配电母线，覆盖大功率充电桩
、照明等）。
8.问：桂容的主要竞争优势？
答：桂林电容从事电力电容器成套装置的研发生产，其主导产品是输变电工程所用电力电容器成套装置（包括并联成
套装置、滤波成套置），以及电容式电压互感器、金属化膜电容器以及电力电子产品。桂林电容多年来在生产、销售、市
场份额方面都有着相当的影响力，曾获得国家科技进步特等奖。
9.问：如何看待资本市场沟通？
答：公司高度重视市值管理工作，以及各类投资者的意见、建议反馈，公司会加强业务梳理与价值挖掘，向资本市场
清晰传递核心业务与发展逻辑，提升机构认可度，同时通过业绩持续兑现建立市场信任。
10.问：公司未来业务发展的重点？
答：国内市场：深耕本土市场，挖掘区域优势和客户资源，聚焦高毛利、高增长业务领域，提升市场占有率；
国际市场：依托现有海外业务基础，逐步扩大直接出海份额，稳步推进国际化布局，结合“一带一路”等政策机遇，
探索海外市场的业务模式和合作渠道，同时做好海外市场的风险防控。
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