研报评级☆ ◇603861 白云电器 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.40│ 0.38│ 0.42│ 0.64│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 6.37│ 6.99│ 7.36│ 7.75│ 8.20│ 8.88│
│净资产收益率% │ 3.80│ 5.62│ 5.13│ 5.49│ 7.79│ 11.09│
│归母净利润(百万元) │ 109.64│ 196.30│ 204.18│ 229.79│ 343.39│ 530.35│
│营业收入(百万元) │ 4330.48│ 4985.26│ 4928.22│ 5511.40│ 6459.60│ 7904.60│
│营业利润(百万元) │ 141.70│ 233.32│ 256.87│ 297.80│ 433.60│ 665.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-01 买入 维持 --- 0.41 0.60 0.93 东吴证券
2026-09-24 买入 首次 --- 0.47 0.69 1.06 华鑫证券
2026-08-25 买入 维持 --- 0.42 0.65 1.03 东吴证券
2026-07-20 增持 首次 16.7 0.40 0.59 0.85 国信证券
2026-06-25 买入 首次 25.6 0.42 0.65 1.03 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-01│白云电器(603861)2026年三季报点评：业绩整体保持平稳，SST一体化电源发 │东吴证券 │买入
│布打开成长空间 │ │
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事件：公司前三季度实现营收37.27亿元，同比+7.3%；归母1.52亿元，同比+2.3%；扣非归母1.37亿元，同比+2.5%；
毛利率17.8%，同比-1.5pct，归母净利率4.1%，同比-0.2pct。其中Q3实现营收14.76亿元，同环比+21.0%/+15.6%；归母0
.66亿元，同环比-3.2%/+25.7%；扣非归母0.60亿元，同环比+3.3%/+29.9%；毛利率17.6%，同环比-3.4/-0.2pct，归母净
利率4.4%，同环比-1.1/+0.4pct。业绩基本符合市场预期
变压器带动开关成套出海、海外高压产品矩阵持续完善。公司以变压器为拳头产品拓展北美、欧洲及中东市场，并带
动开关成套协同出海。前期取得美国得州130MVA变压器扩建及俄亥俄州Hannibal180MVA项目，共8台138kV变压器订单。产
品方面，公司持续开发适应海外市场的环保气体高压开关、罐式断路器及隔离开关，结合当地标准、客户准入及项目需求
拓展市场。我们认为，主变项目经验有望为后续客户拓展提供支撑，海外产品品类扩充进一步打开配套空间。
SST一体化电源正式发布、直流配电由技术储备迈向系统方案。26年10月16日，公司发布智算中心SST一体化电源及配
套解决方案，由中压舱、SST供电舱、电池舱及服务器舱组成，通过工厂预制、模块化组合，实现10kV交流至800V直流供
电，并配套直流开断、保护及配电设备。公司将智算中心绿色智慧能源电源解决方案列为“1号工程”，依托轨道交通直
流牵引及750V直流配电积累，与集团旗下为光能源开展SST合作，并与清华大学相关实验室、广东省电信规划设计院、蜂
助手等开展合作，公司与集团协同发展，远期成长前景广阔。
费用率持续下降、经营现金流同比改善。26年前三季度期间费用率11.0%，同比-1.3pct，销售/管理/研发/财务费用
率分别为3.4%/3.8%/3.0%/0.7%，同比-0.8/-0.3/-0.1/-0.1pct。26年前三季度经营活动现金净流出4.43亿元，同比少流
出1.58亿元，主要系加强项目催收及运用支付结算工具，其中Q3净流出0.02亿元。Q3末应收账款/存货/合同负债分别为24
.96/22.32/5.07亿元，同比+7.2%/-7.3%/-3.5%。
盈利预测与投资评级：考虑到成本压力及新产品、新市场前期投入，我们下修公司26-28年归母净利润预测为2.2/3.3
/5.0亿元（此前2.3/3.5/5.6亿元），同比+8%/+48%/+55%，对应现价PE分别为23/16/10倍，考虑到公司海外市场持续突破
，SST打开成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期，新产品认证及海外产能建设不及预期，汇率波动等。
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2026-09-24│白云电器(603861)公司动态研究报告：电网订单稳步拓展，出海与算力供电培│华鑫证券 │买入
│育增量 │ │
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归母净利率提升，核心产品盈利能力稳步改善
2026年上半年，公司实现营业收入22.51亿元，同比基本持平；归母净利润0.86亿元，同比增长6.83%；扣非归母净利
润0.76亿元，同比增长1.87%。公司综合毛利率17.97%，同比下降0.46个百分点；归母净利率（归母净利润／营业收入）3
.83%，同比提升0.25个百分点。中报显示，毛利率变化主要受高毛利率电力电容器项目交付节奏影响，其他产品毛利率同
比保持稳中有升。公司持续推进精细化管理和市场策略优化，带动经营效能提升。我们认为，核心产品竞争力与管理效率
协同改善，有助于夯实后续盈利增长基础。
电网与储能订单持续拓展，北美变压器取得突破
上半年，公司变压器业务中标国网总部集采、福建泉州、浙江宁波等项目，并取得国网宜昌三送储能及浙江镜湖储能
站项目，实现电网不同层级及储能场景覆盖。成套开关设备业务实现国网总部开关柜类参标项目全部中标，取得配网一二
次融合产品订单，持续拓展特高压及新能源配套项目。海外方面，公司中标美国得州130MVA扩建项目及俄亥俄州Hannibal
180MVA项目，共计8台138kV变压器，同时拓展约旦、智利、马来西亚等市场。我们认为，国内电网需求与海外高端项目开
拓相互支撑，有望提升订单结构和业务成长空间。
直流配电与构网型产品加快布局，算力供电打开新场景
公司围绕数据中心及智算中心供配电，推进一体化电力模块、智能小母线、HVDC及基于固态变压器的整体方案研发；
用于固态变压器的高频变压器已完成图纸设计，正推进物料采购与试生产。无功补偿方面，公司取得柔性直流输电大型直
流支撑电容器批量订单，并落地构网型直流支撑电容器小批量订单；SVG产品完成型式试验并批量出货，同时推进高压链
式高倍率储能型STATCOM技术研究与样机研制。我们认为，既有电网设备能力向直流配电、算力供电及构网型储能延伸，
有望丰富产品组合并培育新的增长来源。
盈利预测
预计公司2026-2028年收入分别为54、64、79亿元，EPS分别为0.47、0.69、1.06元，当前股价对应PE分别为24、16、
10倍，考虑到公司在出海与算力的业务布局，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
订单交付不及预期；原材料价格大幅波动风险；汇率波动风险；大盘系统性风险。
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2026-08-25│白云电器(603861)2026年中报点评：北美变压器持续突破，AIDC新品稳步推进│东吴证券 │买入
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事件：26H1实现营收22.51亿元，同-0.1%；归母净利0.86亿元，同+6.8%；扣非净利0.76亿元，同+1.9%；毛利率18.0
%，同-0.5pct；归母净利率3.8%，同+0.3pct。其中26Q2实现营收12.77亿元，同环比基本持平/+31%；归母净利0.52亿元
，同环比+18%/+53%；扣非净利0.46亿元，同环比+19%/+55%；毛利率17.7%，同环比-0.4/-0.5pct；归母净利率4.1%，同
环比+0.6/+0.6pct，业绩符合市场预期。
北美变压器订单实现突破、电容器新品持续放量。26H1公司成功中标美国得州130MVA变压器扩建项目及俄亥俄州Hann
ibal180MVA变压器项目，共计8台138kV变压器，并相继取得约旦、刚果（金）、智利及尼日尔等海外项目，马来西亚储能
箱变出口项目亦实现落地，变压器出海进展顺利，已完成海外集中式变压器及美式箱变开发设计，光伏箱变正在推进国际
资质认证，海外产品矩阵持续完善。26H1浙变电气实现营收4.93亿元，同比+12.6%；净利润0.06亿元，同比+253.5%，盈
利能力明显改善。
AIDC产品加快研发验证、海外客户准入取得进展。公司围绕数据中心供配电环节推进低压固态断路器、数据中心一体
化电力模块、智能小母线、HVDC、基于SST的整体解决方案及直流智能配电系统产品研制。其中，用于固态变压器（SST）
的高频变压器已完成产品图纸设计，正推进物料采购及试生产；配电柜产品已通过数据中心头部企业的审核认证，具备海
外环保订单的生产及投标资格，随着后续产品加速认证，AIDC产品有望成为公司的重要增量。
加大研发投入、经营现金流同比改善。26H1公司期间费用率11.9%，同比-0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率
分别为3.7%/4.1%/3.3%/0.8%，同比-0.5/-0.2/+0.2/-0.1pct。26H1经营活动现金净流出4.41亿元，同比少流出0.87亿元
；其中26Q2净流出1.37亿元，同环比分别少流出1.42/1.66亿元。26Q2末合同负债5.42亿元，同比+23%。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测2.3/3.5/5.6亿元，同比+12%/+53%/+59%，对应现价
PE分别为28/18/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期，竞争加剧等。
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2026-07-20│白云电器(603861)主变出海新势力，直流配电布局契合AIDC趋势 │国信证券 │增持
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国内电力设备老牌民企，先后收购桂林电容、浙变电气两家优质企业。公司成立于1989年，总部位于广州市白云区，
实控人为胡氏家族“明字辈”五兄妹。公司是国内电力设备老牌民企，早年主要从事低压开关设备业务，通过收购桂林电
容（电容器）、浙变电气（高压变压器）和后续拓展已形成完整的电力设备产品链。
高压变压器实现美国市场持续突破，超/特高压电容器行业领先。子公司浙变电气主要从事高压变压器业务，过去五
年经营持续向好，产品已销往50余个国家和地区，2025年首次扭亏并首次实现美国138kV主变交付，2026年上半年实现美
国主变订单规模化落地。子公司桂林电容是国内超/特高压电容器龙头企业，参与了全部在建、在运特高压工程，屡获国
家科技进步奖。
“十五五”内需坚挺，主网与配网需求共振。“十五五”期间，两网规划投资达5万亿，其中特高压、配网和数字化
是重点方向。在特高压、海上风电、电力互济等需求带动下，直流支撑电容需求可观；高压变压器和组合电器招标有望保
持稳健增长，公司作为新进入者份额有望提升。新要素、新业态重塑配网底层逻辑，有望迎来新一轮景气周期，公司配电
业务有望受益。
海外主变供给吃紧，中国企业实现北美突破。2021年以来，多重因素造成海外变压器供给吃紧，2024年以来AIDC需求
呈现爆发式增长，变压器供需矛盾加剧。主变生产具有“定制化、小批量”特点，生产高度依赖成熟人力，海外供给尤为
紧张。2025年以来，中国头部变压器企业陆续实现主变美国市场销售，打开高盈利市场。
AIDC供电直流化趋势明确，公司已形成直流配电系列产品。与传统UPS方案相比，HVDC具有效率高、占地小等优势，2
026年下半年800VHVDC迎来应用拐点，未来渗透率有望持续提升。公司已形成750VHVDC直流配电系列产品，应用于轨交、
光储等场景，未来有望应用于AIDC领域。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.18/3.20/4.61亿元，EPS分别为0.40/0.59/0.85元，同比
增速分别为6.6%/46.9%/44.1%。通过多角度估值，预计公司合理估值为16.00-16.80元，相对目前股价有44%-51%溢价。首
次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：海外市场开拓不及预期、新产品推广不及预期、原材料价格大幅上涨。
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2026-06-25│白云电器(603861)扬帆出海拓欧美，AIDC驱动新成长 │东吴证券 │买入
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深耕电力能源综合领域，积极开拓全球市场。公司成立于1989年，2016年在上交所主板上市。自成立以来，公司深耕
电力能源综合领域，早期产品以中低压成套开关设备为主，后通过重组桂林电容、控股浙变电气，产品拓展至特高压电容
器、高压变压器及GIS等一次设备全矩阵。公司2021-2025年营收/归母净利CAGR达8.9%/38.1%，盈利高速增长。公司紧抓
全球电网升级与算力爆发机遇，依托核心子公司积极推进变压器等产品走向海外高端电网市场，我们预计相关出海及新业
务将在“十五五”期间迎来全面放量。
订单结构升级推动变压器业务盈利修复，海外业务实现欧美高端市场突破进一步打开成长空间。自完成收购以来，浙
变变压器订单逐步转向新能源主变、储能变压器等高增长赛道，多次中标主变和储能项目，受益于订单+管理改善25年首
次实现扭亏为盈，我们预计26年起盈利能力将持续改善；公司此前海外业务已覆盖东南亚、中亚、中东、非洲及南美等市
场，25年公司整合集团内部海外资源，北美市场实现突破，给美国比特小鹿交付2台138kV主变，且后续订单有望接踵而至
。公司出海高端市场战略目标清晰，“十五五”期间有望加速变压器等紧缺产品出口，实现量利双收。
成套开关设备高压突破&低压应用场景持续渗透，电力电容器特高压份额稳定有望持续增长。1）成套开关设备：高压
端看，24年公司220kV组合电器通过资格预审。25年上半年220kV组合电器首次国网中标，同时公司正重点研发550kV超高
压GIS，并同步推进252kV无SF6绝缘气体型GIS、罐式断路器等新产品研发，随着相关高价值产品逐步落地，公司盈利有望
进一步提升。低压端看，公司750V直流配电系统首例轨交项目正式投运，相关技术可延伸至智算数据中心、楼宇直流配电
、工业园区直流微网及光储柔直建筑等场景，进一步打开下游空间；2）电力电容器：公司电力电容器在国内特高压建设
份额稳定，柔直换流阀直流支撑电容国产化替代我们预计公司将充分受益“十五五”期间特高压建设，电容器业务稳健增
长；3）HVDC：白云电气集团子公司为光能源为国内SST技术、应用场景最领先的公司之一，公司布局SST上下游核心产业
链，研发高频隔离变、固态断路器等核心零部件，快速切入AIDCHVDC配电赛道，培育第二增长极。
盈利预测与投资评级：公司变压器出海欧美蓄势待发，积极拥抱AIDC切入直流核心赛道，我们预计公司2026-2028年
归母净利润分别为2.3/3.5/5.6亿元，同比+12%/+53%/+59%，对应PE分别为31/20/13倍，考虑到公司成套开关设备和电容
器业务范畴不断扩展，变压器出海进展顺利，“十五五”期间有望加速增长，给予2028年25倍PE，目标价25.7元，首次覆
盖，给予“买入”评级。
风险提示：新能源及储能装机不及预期，海外市场拓展不及预期，AIDC业务进展不及预期，原材料价格上涨的风险，
竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：36家
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2026-10-16│白云电器(603861)2026年10月16日投资者关系活动主要内容
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1. 公司“十五五”战略规划及主要产品布局是什么？
答：“十五五”期间，公司将紧扣国家新型电力系统建设与全球能源转型战略机遇，以创新为引领，坚持产品高端化
与规模化，围绕未来新型直流电力系统，大力发展电力电子，积极拥抱AI；调整市场结构，加快国际化布局，实现国内国
际双翼起飞；聚焦变压器、无功补偿、中低压成套开关设备、高压开关、高端材料五大核心产业集群。具体内容详见公司
披露的《2025年年度报告》中“第三节管理层讨论与分析”之“六、公司关于公司未来发展的讨论与分析”的相关内容。
2. 公司AIDC供电架构方面具备哪些技术基础，及未来突破方向是什么？
答：近年来，公司依托在轨道交通直流牵引系统及关键设备领域二十余年的优势基础和技术积淀，拓展750V直流配电
系统，开发关键设备，在工业园区、智慧楼宇及公共设施等场景形成实践经验。AIDC未来供电架构方案与公司已实践的75
0V直流配电方案及理念有诸多共通之处，公司在系统技术、产品和关键元器件等方面具备较多既有优势。当前，公司已明
确将全面布局直流配电、大力发展直流配电技术作为企业发展的战略项目，并把打造智算中心绿色智慧能源电源解决方案
列为“1号工程”，本次发布的智算中心SST一体化电源正是这一战略落地的首个重大成果。未来公司将持续加强材料、关
键元器件、设备及系统解决方案等方面的能力建设，并积极探索相关技术在用户侧、微电网及AIDC等场景的应用。
3. 公司如何切入国内外AIDC市场？
答：围绕AIDC电力设备及一体化预装式方案，公司将积极参与国内相关运营商项目投标，并重点关注海外市场机会。
海外AIDC项目具有较强的定制化和项目制特点，公司将积极争取在咨询、设计和方案沟通等前期环节参与项目，同时加强
相关团队建设和合作网络拓展。
4. 公司与白云电气集团旗下为光能源如何协同？
答：公司与白云电气集团旗下为光能源在SST领域开展业务合作，结合公司的直流配电技术，双方联合打造光储直柔
充新型配电及数据中心供电解决方案，为新能源及数据中心领域开展技术储备。2025年，公司建成白云电气科技大厦光储
柔直充示范项目，该项目采用750V直流配电网为主干，将光伏发电、储能电池、汽车充电、园区配电相融合，实现750V光
储柔直充，进一步与1.25MW SST配合形成系统方案，达成与电网10kV的直连。
5. 公司如何看待高压开关海外市场机会，相关产品如何布局？
答：高压开关是变电站的关键设备之一。公司正推进适应海外市场需求的环保气体相关产品、罐式断路器及隔离开关
等产品开发，并结合市场准入、产品资质、客户需求和项目机会推进海外拓展。
6. 公司产品线比较丰富，如何提升市场拓展能力？后续组织建设和团队激励有何安排？
答：国内市场，公司将围绕电网、发电企业、AIDC、大工业及重点区域强化行业与区域协同；海外市场，公司将提升
高端产品覆盖，通过直销、生态合作等方式拓展客户，积极争取在项目早期介入。公司将持续完善海外销售团队建设和区
域市场布局，结合不同区域的市场特点优化市场拓展模式。公司重视人才队伍建设和长效激励机制建设，在2026年上半年
已推出第一期员工持股计划。后续将结合公司战略发展、经营情况及人才队伍建设需要，持续完善相关激励机制；如有具
体安排，公司将依法履行相关决策程序和信息披露义务。
7. 美国14421号行政令对公司业务的影响？
答：美国第14421号行政令的相关实施细则及具体适用范围尚待进一步明确，公司将持续关注政策进展，审慎评估其
对公司业务的影响。公司北美业务目前仍处于前期拓展阶段；同时，公司持续推进中东、东南亚、南美等市场的开拓，积
极拓展多元化市场布局，以降低单一市场波动带来的影响。未来，公司将持续推进全球化战略，坚持“高端引领、重点突
破、稳健扩张、提质增效”的策略，积极拓展海外市场。
8. 公司北美项目的交付及收入确认情况？
答：2025年，公司完成符合美国标准的变压器研制，在比特小鹿位于俄亥俄州的Whitetail Creek数据中心项目中成
功实现2台138kV变压器的供货以及现场安装、试验与调试全流程服务，该项目相关收入已于2025年度确认。2026年上半年
，公司在北美市场实现规模突破，中标美国得州130MVA变压器扩建项目和美国俄亥俄州Hannibal 180MVA变压器项目，共
计8台138kV变压器；相关项目将根据合同约定及实际履约进度推进，收入确认情况以公司定期报告披露为准。
9. 公司海外业务拓展情况以及未来布局规划？
答：2026年上半年，公司紧扣集团化运作和全产业链优势，加快海外专业团队建设，海外业务不断取得积极进展：在
北美市场实现规模突破，中标美国得州130MVA变压器扩建项目和俄亥俄州Hannibal180MVA变压器项目，共计8台138kV变压
器；同步中标约旦、刚果（金）、智利、尼日尔等市场项目，顺利落地马来西亚储能箱变出口项目；中低压成套开关设备
产业集群取得阿曼、印度尼西亚、泰国、马来西亚等项目订单，并推进中东、北美及欧洲市场前期布局。海外业务进入多
市场、多客户、多场景常态化拓展阶段，紧抓全球变压器供需失衡格局下的出海窗口期，为公司全球化战略纵深推进提供
有力支撑。未来，公司将坚持“高端引领、重点突破、稳健扩张、提质增效”的策略，以北美、欧洲、中东为核心突破区
域，以变压器为拳头产品，同步带动开关成套等协同出海，大力开拓海外市场；深耕北美市场，深化核心客户合作，打造
标杆项目，扩大主变批量订单落地，持续提升市场份额与品牌影响力；重点突破欧洲市场，抢抓老旧电网改造及新能源大
发展的机遇，推进本地化深度合作，加快产品与当地电网标准、环保政策的适配优化,加快构建“北美+欧洲”双轮驱动格
局。
10. 公司未来业绩目标是多少？
答：公司2026年第一期员工持股计划设置了以2025年营业收入为基数的2026-2028年营业收入增长率考核指标，具体
内容详见公司于2026年6月30日披露的《2026年第一期员工持股计划》。相关指标系员工持股计划的考核条件，不代表公
司对未来经营业绩的预测，亦不构成业绩承诺。公司将坚定落实“十五五”规划，持续深化产品与市场结构调整，深耕国
内市场，加快海外业务布局，加强技术攻坚，增加新产品研发投入，努力实现盈利能力与综合能力的双重提升。
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参与调研机构：12家
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2026-07-27│白云电器(603861)2026年7月27日-7月28日投资者关系活动主要内容
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问：公司主要产品及下游市场情况？
答：公司是国内领先的电力能源综合解决方案服务商，拥有完整的电力设备产品链，产品电压等级涵盖0.4kV-1100kV
，覆盖发电、输电、变配电、用电全环节，主要产品包括：智能电网成套开关设备、特高压/超高压/高压电力电容器成套
装置及互感器、柔性直流换流阀用直流支撑电容器、脉冲电容器、高压气体及环保气体绝缘金属封闭开关设备（GIS）、
母线、电力电子产品、智能元件、变压器等全系列产品、智能变电站等多种解决方案和运维服务等。公司产品广泛应用于
国家电网、南方电网、五大发电集团、数据中心、轨道交通、重大工业用户、市政、教育、医疗卫生等领域及北美、东南
亚、南美、非洲等国际市场，为广大客户提供产品和服务超过20年。
问：公司“十五五”规划介绍？
答：“十五五”期间，公司将紧扣国家新型电力系统建设与全球能源转型战略机遇，以创新为引领，坚持产品高端化
与规模化，围绕未来新型直流电力系统，大力发展电力电子，积极拥抱AI；调整市场结构，加快国际化布局，实现国内国
际双翼起飞；聚焦变压器、无功补偿、中低压成套开关设备、高压开关、高端材料五大核心产业集群。具体内容详见公司
披露的《2025年年度报告》中“第三节 管理层讨论与分析”之“六、公司关于公司未来发展的讨论与分析 ”的相关内容
。
问：公司变压器电压等级的覆盖范围及产能？
答：公司全资子公司浙变电气生产750kV及以下交流变压器(单台容量1000MVA、电压等级750kV及以下电力变压器、各
类工业用变压器、自耦变压器、配电变压器、35kV级及以下各类干式变压器)、特种变压器(330kV级及以下整流变压器、
电炉变压器、牵引变压器)、高压/低压预装式变电站等为主导产品，年生产电力变压器能力达6000万千伏安。
问：公司变压器出海进展情况，以及未来规划？
答：公司紧扣集团化运作和全产业链优势，加快海外专业团队建设，变压器海外业务不断取得积极进展。2025年，公
司成功开拓北美、东南亚、非洲等地区市场，重点完成符合美国标准的变压器研制，在比特小鹿位于俄亥俄州的Whitetai
lCreek数据中心项目中成功实现2台138kV变压器的供货以及现场安装、试验与调试全流程服务，20天完成安装调试树立行
业标杆，标志着产品获得高端市场正式认可。2026年，在北美市场实现规模突破，中标美国得州130MVA变压器扩建项目和
美国俄亥俄州Hannibal 180MVA变压器项目，共计8台138kV变压器；同步中标约旦电网、刚果（金）矿业、智利输变电、
尼日尔储能、马来西亚光伏等多个项目，海外业务逐步走向多市场、多客户的常态化拓展阶段。当前公司直接出海业务尚
处于前期阶段，2025年公司相关业务收入占比较小，敬请广大投资者注意风险，理性投资！
未来，公司将坚持“高端引领、重点突破、稳健扩张、提质增效”的策略，以北美、欧洲、中东为核心突破区域，以
变压器为拳头产品，同步带动开关成套等协同出海，大力开拓海外市场；深耕北美市场，深化核心客户合作，打造标杆项
目，扩大主变在智算中心和电网改造领域批量订单落地，持续提升北美市场份额与品牌影响力；重点突破欧洲市场，抢抓
老旧电网改造及新能源大发展的机遇，推进本地化深度合作，加快产品与当地电网标准、环保政策的适配优化，加快构建
“北美+欧洲”双轮驱动格局。
问：公司海外产品认证情况？
答：公司产品已获得美国UL、欧盟CE、荷兰KEMA、德国TUV、英国ASTA、CB、加拿大CSA以及中国节能产品认证（CQC
）等众多国内外知名认证，为参与全球市场竞争奠定坚实的准入基础。
问：公司数据中心领域的布局情况及规划？
答：公司长期为数据中心行业提供产品和服务,已经形成服务智能算力领域领先的电力能源解决方案能力，主要产品
包括中低压开关柜、一体化电源模块、变压器、母线槽、动力配电箱、精密列头柜、智能小母线等供配电系统设备，产品
已经应用于中国联通粤港澳大湾区枢纽（韶关）数据中心、佛山开普勒数据中心、腾龙亦庄云计算数据中心、明蔚京西云
计算数据中心等众多项目。公司坚定看好数据中心及智算中心行业发展，当前已完成数据中心用智能小母线及一体化电力
模块产品研发，已在工业园区、智能楼宇、地铁车站三大场景落地750伏直流配电方案，具备800V HVDC等技术储备；未来
将积极推进市场开拓，推进智算中心专用的一体化电源、HVDC、直流供配电、智能小母线等产品批量生产，打造特色的数
据中心电源解决方案。
问：公司750伏直流配电系统的应用场景及核心优势？
答：直流配电系统需求日益增长，公司750伏直流配电系统相对于传统380伏交流配电，材料购置费用降低；电能传输
损耗小，体积及占地面积减少，节省投资；研发的保护机制，兼顾选择性、灵敏性与可靠性，且解决了接地及用电负载生
态适配问题。已工程落地750V直流配电系统的三个应用案例：（1）工业园区（750V光储充柔直系统）；（2）地铁车站（
2万平米公共区域750V直流动力和照明配电）；（3）智慧楼宇（科技大厦光储柔直充系统，配套10千伏直挂SST（固态变
压器），以750V配电母线，覆盖大功率充电桩、照明等）。
问：公司西安研发中心情况？
答：七月上旬公司西安研发中心暨白云电器-西安交大新型电力系统装备联合研究院正式挂牌，以“立足西安，打造
国际一流的新型电力系统技术创新研发基地”为核心目标，落实“前沿技术研发平台、校企协同创新载体、产品技术服务
中心、人才汇聚培育高地”的定位，聚焦新型电力系统设备技术方向持续深耕。未来，公司将以研发为引擎，继续秉持创
新引领的战略，持续深耕电力装备核心技术，为公司的高质量发展注入强劲动能。
问：桂林电容在新兴产品及领域有哪些布局？
答：公司控股子公司桂林电容深耕无功补偿与电能质量治理领域，依托三大板块进行发展：传统领域（高压电力电容
器及成套装置（涵盖并联、串联、滤波等产品）、高压互感器（电容式电压互感器、电流互感器等产品））、干式电容器
（柔直领域用直流支撑电容器、高端干式脉冲电容器）、电力电子领域（动态无功补偿装置 SVC/SVG、新能源并网技术中
的电力电子产品、高压链式储能产品等）。直流支撑电容器主要应用于特高压柔性直流输电阀厅中场景，且两大电网公司
及能源局均在加速推进该产品国产化替代步伐，未来国产比例将逐年提升；脉冲电容器属于特种电容器产品，目前广泛应
用于电磁弹射、激光器电源等特种装置领域，支撑等离子体点火、高功率微波设备、粒子加速器等大科学装置领域以及快
充技术等场景。
问：铜等原材料价格波动对公司带来的影响？
答：公司产品原材料主要包括断路器、互感器、隔离开关、启动器等各类元器件及铜材、钢材等金属材料，受国际形
势变化影响，大宗商品价格存在一定的波动风险，对此公司供应链实施多元化战略，以本地化采购与供方分级管理并行保
障品类供应多元化，规避单一供应风险，同时与优质供应商建立长期稳定合作关系确保原材料供应及时充足，并综合运用
期货套期保值等方式动态平衡价格波动风险，降低市场变动对成本的冲击。
问：公司未来业绩目标是多少？
答：关于公司未来三年的业绩目标可以参考公司2026年第一期员工持股计划设定的业绩考核目标，但并不作为业绩承
诺。公司将坚定落实“十五五”规划，持续深化产品与市场结构调整，深耕国内市场，加快海外业务布局，加强技术攻坚
，增加新产品研发投入，努力实现盈利能力与综合能力的双重提升，力争达成相关目标，为股东创造更大价值。
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