价值分析☆ ◇603866 桃李面包 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 2 11 0 0 0 13
1年内 6 24 0 0 0 30
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.80│ 0.48│ 0.36│ 0.38│ 0.41│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 5.18│ 3.77│ 3.18│ 3.35│ 3.56│ 3.79│
│净资产收益率% │ 15.47│ 12.73│ 11.28│ 11.24│ 11.54│ 11.80│
│归母净利润(百万元) │ 763.27│ 640.06│ 574.04│ 603.65│ 661.32│ 722.62│
│营业收入(百万元) │ 6335.38│ 6686.26│ 6758.57│ 6669.36│ 7048.01│ 7472.18│
│营业利润(百万元) │ 969.64│ 812.34│ 733.35│ 757.56│ 831.39│ 913.19│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-30 增持 维持 8.75 0.35 0.38 0.44 海通证券
2024-10-29 增持 维持 --- 0.35 0.39 0.42 方正证券
2024-08-20 增持 首次 --- 0.41 0.43 0.46 中原证券
2024-08-14 增持 维持 --- 0.37 0.42 0.44 光大证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.37 0.42 0.46 西南证券
2024-08-13 增持 维持 7.38 --- --- --- 中金公司
2024-08-13 买入 维持 --- 0.39 0.44 0.50 东北证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.38 0.41 0.45 民生证券
2024-08-13 增持 维持 6.88 0.38 0.41 0.46 华创证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.38 0.38 0.37 招商证券
2024-08-12 增持 维持 --- 0.38 0.42 0.46 方正证券
2024-08-12 增持 维持 --- 0.38 0.43 0.52 申万宏源
2024-07-13 增持 维持 --- 0.38 0.42 0.46 方正证券
2024-05-25 买入 维持 6.34 0.38 0.43 0.48 东方证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│桃李面包(603866)公司季报点评：业绩承压，期待改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们预计公司24-26年EPS分别为0.35/0.38/0.44元，相关可比公司2024年PE在17-23倍
，考虑到公司作为行业龙头，随着消费逐渐复苏，产能逐渐释放，未来有望恢复较高增长，因此给予一定估值
溢价，给予2024年20-25倍PE，对应合理价值区间7-8.75元，给予“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-29│桃李面包(603866)公司点评报告：需求不佳业绩短期承压，产品推新&渠道调整持续，期待改
│革成效
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为61.52/67.38/71.67亿元，分别同比-8.97%/+9.52%/
+6.37%，预计公司2024-2026年实现归母净利润5.63/6.26/6.76亿元，分别同比1.90%/+11.22%/+7.96%，对应2
4-26年PE为18.4/16.5/15.3X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-20│桃李面包(603866)2024年中报点评，二季度盈利修复，销售仍然承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资评级：我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别达到0.41、0.43和0.46元，对应8月16日收
盘价，市盈率分别为13.32倍、12.53倍和11.8倍，给予增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│桃李面包(603866)2024年半年报业绩点评：销售仍有承压，盈利能力有所改善
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：尽管当前消费承压，公司仍积极经营，重视产品推新，期待产能释放后扩大市场
优势，我们维持2024-26年归母净利润预测为5.98/6.68/7.02亿元，当前股价对应PE为15/14/13倍，维持“增
持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│桃李面包(603866)2024年半年报点评：收入端压力仍存，二季度盈利能力好转
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为6.0亿元、6.6亿元、7.4亿元，EPS分别为0.37
元、0.42元、0.46元，对应动态PE分别为15倍、14倍、13倍，维持“持有”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│桃李面包(603866)2Q24净利率环比稳健，2H24增长趋势延续
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计下半年经营策略类似于2Q情况，会增加对费用管控及运营效率的提高，因此我们上调2024年净利
润5.1%到6.13亿元，保持2025年净利润预测不变。当前股价交易于15/14.4倍24/25年P/E；考虑到盈利预测调
整但近期板块估值回落，我们保持目标价7.5元，对应19.6/18.8倍24/25年P/E和30%股价上行空间，维持跑赢
行业评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│桃李面包(603866)利润改善逐步兑现，把握低估值布局机会
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：考虑Q2起公司战略由收入导向转为利润释放导向，预计Q2起利润逻辑将持续兑现，因此略下调
2024-2026年收入预测，并相应调整利润预测。预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为6.28、7.07、8.03
亿元，同比增长为9.43%、12.53%和13.54%，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为14.7x、13.1x、11.5x，维
持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│桃李面包(603866)2024年中报点评：主业略有承压，盈利能力修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为69.0/72.6/77.6亿元，同比+2.1%/5.2%/7.0%；归母
净利润分别为6.1/6.6/7.2亿元，同比+6.7%/7.3%/9.2%，当前股价对应P/E分别为15/14/13X，维持“推荐”评
级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│桃李面包(603866)2024年半年报点评：盈利率先改善，经营更重质量
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：经营更重质量，盈利稳增可期，维持“推荐”评级。虽然需求偏弱下收入增长承压，但返货率
调节之下盈利已有改善，待H2利润率基数压力减轻，盈利增长加速，全年业绩增长5%的目标有望达成。我们略
调整24-26年EPS预测为0.38/0.41/0.46元（前值为0.36/0.39/0.45元），对应PE估值为15/14/13倍，估算股息
率近4%。考虑公司短保龙头地位稳固，盈利与分红回报有望进一步提升，我们给予24年约18倍PE，对应目标价
约7元，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│桃李面包(603866)货返下降+控费提效，Q2净利率恢复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：重视控费提效，期待H2利润率恢复。24Q2公司收入/利润/扣非归母净利润分别同比-6.33%/+14
.24%/+12.14%，Q2需求复苏偏弱，但公司通过多措施提效，实现货返率下降，加强供应链管理、提升生产效率
，期待下半年需求逐步恢复，公司加强费用管控，利润端盈利能力有望持续修复。长期看，公司全国化布局产
能，华南、西南等产能随市场动态调整进度，公司更加聚焦利润与现金流增长。我们调整24-25年EPS预测为0.
38、0.38元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-12│桃李面包(603866)公司点评报告：营收下滑可控，盈利改善显著，全国市场布局不断完善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为69.12/75.69/80.55亿元，分别同比增长2.26%/9.52
%/6.41%，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.08/6.77/7.33亿元，分别同比增长5.92%/11.32%/8.33%，对
应24-26年PE为15.2/13.6/12.6X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-12│桃李面包(603866)收入表现承压，盈利能力修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资评级与估值：基本维持盈利预测，预计24-26年净利润分别为6.05、6.91、8.25亿元，同比增长为5%
、14%和19%，对应EPS分别为0.38、0.43、0.52元，当前股价对应23-25年PE分别为15、13、12x，维持增持评
级。长期看：1）烘焙行业是持续高景气的成长性子领域，短保包装面包赛道更具增长潜力；2）公司持续扩建
产能拓展市场，提升供应链优势和渠道网络优势，提升细分领域市占率水平。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-13│桃李面包(603866)公司点评报告：盈利能力显著提升，静待需求恢复，下半年展望积极
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为69.12/75.69/80.55亿元，分别同比增长2.26%/9.52
%/6.41%，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.08/6.75/7.32亿元，分别同比增长5.92%/11.06%/8.35%，对
应24-26年PE为13.5/12.2/11.3X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-25│桃李面包(603866)2023年报与2024年一季报点评：经营仍有压力，静待边际改善
──────┴─────────────────────────────────────────
公司经营仍有压力，我们下调公司收入及毛利率预测，调整公司2024-26年EPS预测为0.38/0.43/0.48元（
调整前24/25年为0.48/0.57元），使用可比公司估值法，给予24年17倍估值，对应目标价6.46元，维持"买入"
评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
