价值分析☆ ◇603867 新化股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 10 2 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.39│ 1.78│ 1.36│ 1.66│ 2.35│ 2.95│
│每股净资产(元) │ 11.71│ 10.50│ 11.35│ 12.78│ 14.76│ 17.30│
│净资产收益率% │ 11.89│ 16.16│ 11.46│ 12.90│ 15.98│ 17.17│
│归母净利润(百万元) │ 196.82│ 329.23│ 252.62│ 306.83│ 436.00│ 547.67│
│营业收入(百万元) │ 2554.82│ 2683.36│ 2596.60│ 3092.67│ 3821.83│ 4461.50│
│营业利润(百万元) │ 248.75│ 413.59│ 340.85│ 384.67│ 548.17│ 694.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 维持 --- 1.37 1.93 2.74 浙商证券
2024-11-06 买入 维持 --- 1.65 2.41 2.99 长城证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.85 2.53 3.01 长城证券
2024-08-19 买入 维持 --- 1.49 2.10 2.67 申万宏源
2024-08-15 买入 维持 --- 1.80 2.43 2.98 国金证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.77 2.69 3.31 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│新化股份(603867)事件点评：新耀一期环评获批，参股新存涉足新领域
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公司主业稳步发展，合成香料和锂资源业务有望驱动公司开启新成长。预计2024-2026年公司归母净利润
分别为2.53、3.59、5.09亿元，EPS分别为1.37、1.93、2.74元，现价对应PE为19.67、13.88、9.78倍，维持
“买入”评级。
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2024-11-06│新化股份(603867)3Q24公司盈利短期承压，关注公司香料产能逐步释放
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，实现归母净利润分别为3.
06/4.48/5.56亿元，对应EPS分别为1.65/2.41/2.99元，当前股价对应的PE倍数分别为16.2X、11.1X、8.9X。
我们基于以下几个方面：1）公司主业经营稳定，香料产能释放打造新增长点；2）产业基金对外投资新存科技
，布局新型存储芯片板块，有望实现化工和高科技的双翼发展。我们看好公司产能释放及未来成长性，维持“
买入”评级。
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2024-08-29│新化股份(603867)1H24业绩同比提升，合成香料项目逐步放量
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为31.16/36.76/42.07亿元，实现归母净利润分别为3.
43/4.70/5.58亿元，对应EPS分别为1.85/2.53/3.01元，当前股价对应的PE倍数分别为14.5X、10.6X、8.9X。
我们基于以下几个方面：1）公司原有传统板块脂肪胺、有机溶剂稳步增长；2）香料需求整体情况积极向好，
公司合成香料板块逐步放量，新增产能逐步落地；3）公司合资建设异丙醇高端领域新产品，有序推进提锂业
务，进一步拓宽成长空间。我们看好公司各板块产品良好的发展态势，维持“买入”评级。
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2024-08-19│新化股份(603867)Q2业绩符合预期，待后续宁夏香料业务放量
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盈利预测与估值：考虑公司未来主要增量宁夏香料项目、盐湖及电池回收项目有所延后，因此下调宁夏项
目销量假设（预计2024年公司宁夏销量约8000吨)，以及下调盐湖项目收益和电池回收收益假设，下调盈利预
测,预计2024-2026年归母净利润分别约2.77、3.90、4.96亿元(原预测3.65、4.64、5.52亿元)，对应PE约14、
10、8倍，参考香料和回收可比公司亚香股份、格林美2024年平均PE约18倍，因此维持“买入”评级。
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2024-08-15│新化股份(603867)业绩符合预期，香料项目稳步推进
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盈利预测、估值与评级
公司为国内低碳脂肪胺龙头企业，香精香料板块规模持续扩大，主业经营稳定性相对较好，锂电回收业务
具备长期成长性。考虑到公司部分募投项目延期，我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.34亿元、4.51亿
元、5.53亿元（其中2024年预测值下调幅度为13%），当前市值对应PE估值分别为11.63/8.62/7.03倍，维持“
买入”评级。
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2024-08-15│新化股份(603867)2024年半年报点评：24H1归母净利同比增长，香精香料贡献业绩增长点
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投资建议：脂肪胺板块价格下降超预期，我们调低公司24/25/26年归母净利润为3.28/4.98/6.14亿元，当
前PE为11.8倍。我们看好公司提锂新业务与合成香料业务增长带来的驱动力，维持“买入”评级。
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