价值分析☆ ◇603868 飞科电器 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 7 5 0 0 0 12
6月内 7 5 0 0 0 12
1年内 19 17 1 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.47│ 1.89│ 2.34│ 1.67│ 1.93│ 2.21│
│每股净资产(元) │ 6.98│ 7.87│ 8.21│ 7.91│ 8.21│ 8.53│
│净资产收益率% │ 21.06│ 24.01│ 28.51│ 21.02│ 23.51│ 25.62│
│归母净利润(百万元) │ 640.70│ 822.98│ 1019.64│ 728.98│ 840.99│ 960.59│
│营业收入(百万元) │ 4005.26│ 4627.13│ 5059.68│ 4894.37│ 5447.95│ 6044.00│
│营业利润(百万元) │ 781.20│ 1048.15│ 1130.63│ 791.88│ 945.87│ 1087.63│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- 1.46 1.73 2.05 方正证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.49 1.70 1.88 开源证券
2024-11-02 增持 调低 39.1 1.44 1.77 1.93 国泰君安
2024-11-01 买入 维持 --- 1.60 2.02 2.41 招商证券
2024-09-05 增持 维持 43 1.63 2.05 2.31 华创证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.66 1.81 1.99 光大证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.83 1.98 2.19 开源证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.94 2.33 2.62 招商证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.68 1.76 2.06 方正证券
2024-08-28 买入 维持 41.75 1.67 1.76 2.04 国投证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.96 2.39 2.88 申万宏源
2024-08-28 买入 维持 --- 1.71 1.86 2.10 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│飞科电器(603868)公司点评报告：24Q3经营承压，盈利能力环比改善
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投资建议：公司为国内个护电器龙头，持续深化产品结构中高端升级、渠道优化和内容社交营销，飞科品
牌稳定升级，博锐品牌承接有序收入快速增长，高速电吹风放量可期并带动均价持续提升，同时积极布局海外
东南亚、非洲、中东等新兴市场，并组建海外业务新团队因地制宜建设渠道和制定产品及营销策略，海外市场
有望贡献增量，看好公司收入业绩持续增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为6.37/7.54/8.92
亿元，对应EPS分别为1.46/1.73/2.05元，当前股价对应PE分别为26.2/22.1/18.7倍。维持“推荐”评级。
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2024-11-04│飞科电器(603868)公司信息更新报告：2024Q3业绩仍承压，期待新品落地带动飞科品牌营收修
│复
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2024Q1-Q3公司实现营收33.2亿元（-16.9%），归母净利润4.6亿元（-43.8%），扣非归母净利润3.8亿元
（-47.2%）。2024Q3营收10.0亿元（-24.1%），归母净利润1.5亿元（-31.8%），扣非归母净利润1.0亿元（-5
1%）。考虑到短期飞科品牌仍受品线调整及推新节奏影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6
.51/7.39/8.19亿元（原值为7.99/8.63/9.54亿元），对应EPS为1.49/1.70/1.88元，当前股价对应PE24.9/21.
9/19.8倍，长期维度继续关注渠道/产品调整落地带动博锐持续增长和飞科品牌改善，维持“买入”评级。
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2024-11-02│飞科电器(603868)2024年Q3业绩点评：公司三季度业绩承压，线上受益以旧换新
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投资建议：以旧换新国补对2024年Q4需求端有所拉动。但考虑公司整体剃须刀业务短期内承压，以及销售
费用提升较快，毛销差同比下滑。我们下调24-26年盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为1.44/1.77/1.93元
，（原值1.58/1.79/2.00元，下调幅度-9%/-1%/-4%），同比-39%/+23%/+9%。考虑参考同行业可比公司估值水
平提升，我们给予公司2024年27xPE，下调目标价至39.1元，下调至“谨慎增持”评级。
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2024-11-01│飞科电器(603868)盈利承压，毛利率降幅收窄
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投资建议：短期来看高速电吹风赛道呈现一定程度的价格竞争，影响公司盈利能力，出于谨慎性原则我们
下调公司盈利，中长期持续看好公司竞争力。预计公司2024-2026年归母净利润为7.0/8.8/10.5亿，分别同比
增长-32%/26%/20%，对应估值24倍/19倍/16倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-05│飞科电器(603868)2024年中报点评：双品牌定位清晰，规模盈利短期承压
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投资建议：公司作为国内个护小家电龙头企业，近年来渠道变革成效显著、产品创新升级持续满足消费者
多元需求，中低端博锐品牌占比持续提升。公司短期销售费用投放增加盈利承压，我们调整公司24/25/26年归
母净利润预测为7.1/8.9/10.0亿元（前值10.9/12.7/14.6亿元），24-26年对应PE分别为22/17/15倍。公司双
品牌运营稳健、出海中东非市场可期、远期成长动力充足，采用DCF法估值，调整目标价为43元，维持“推荐
”评级。
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2024-09-02│飞科电器(603868)2024年半年报业绩点评：业绩短期承压，博锐品牌延续增长
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盈利预测、估值与评级：考虑到国内线上渠道竞争环境趋严，下调公司2024-26年归母净利润分别为7.2/7
.9/8.7亿元（较前次预测分别下调31%/32%/34%），对应PE分别为21/19/17倍，飞科是个护小家电行业龙头，
以“研发创新”和“品牌运营”为核心竞争力，长期看品牌升级、渠道转型逻辑顺畅，维持“买入”评级。
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2024-09-01│飞科电器(603868)公司信息更新报告：促销力度加大+低端品线调整致2024H1业绩承压，电吹
│风营收较好增长
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2024H1业绩承压，静待新品落地带动营收业绩改善，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收23.19亿元（同比-13.27%，下同），归母净利润3.15亿元（-48.13%），扣非归母净
利润2.75亿元（-45.7%）。单季度上看，2024Q2营收11.44亿元（-11.94%），归母净利润1.35亿元（-52.98%
），扣非归母净利润1.09亿元（-51.78%）。考虑到需求疲软及品线调整期致收入阶段承压，以及核心品类促
销力度提升阶段影响毛利率，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润7.99/8.63/9.54亿元（原值为1
1.11/12.3/14.04亿元），对应EPS为1.83/1.98/2.19元，当前股价对应PE为18.8/17.4/15.7倍，长期维度继续
关注渠道/产品调整落地带动博锐持续增长和飞科品牌改善，维持“买入”评级。
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2024-08-30│飞科电器(603868)盈利暂时承压，博锐高增长
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投资建议：短期来看高速电吹风赛道呈现一定程度的价格竞争，影响公司盈利能力，叠加公司扩展新渠道
的费用投放，出于谨慎性原则我们下调公司盈利，中长期持续看好公司竞争力。预计公司2024-2026年归母净
利润为8/10/11亿，分别同比增长-17%/20%/13%，对应估值18倍/15倍/13倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-29│飞科电器(603868)公司点评报告：24Q2承压，坚持“飞科+博锐”双品牌战略，电吹风品类快
│速增长
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投资建议：公司为国内个护电器龙头，持续深化产品结构中高端升级、渠道优化和内容社交营销，飞科品
牌稳定升级，博锐品牌承接有序收入高速增长，高速电吹风放量可期，海外市场有望贡献增量，看好公司收入
业绩持续增长。基于公司2024年半年报和国内消费弱复苏，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净
利润分别为7.33/7.67/8.96亿元，当前股价对应PE分别为20.20/19.30/16.52倍。维持“推荐”评级。
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2024-08-28│飞科电器(603868)整体业绩承压，博锐维持较快增长
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投资建议：飞科作为国产剃须刀龙头企业，已逐渐缩小了和外资品牌的均价差距。高速电吹风产品的推出
不仅能进一步提升产品均价，多品类发力也有望打开其进一步的成长空间。预计公司2024~2025年EPS为1.67/1
.76元，6个月目标价为41.75元，对应2024年25倍PE，维持买入-A的投资评级。
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2024-08-28│飞科电器(603868)2024年中报点评：高销售费用投放，Q2公司业绩承压
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下调盈利预测，维持“增持”投资评级。我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计分别可实现归母净利
润8.55、10.43、12.55亿元（前值为11.35、13.04、15.15亿元），同比分别-16.1%、+21.9%、+20.3%。我们
以苏泊尔、九阳股份、倍轻松作为可比公司，可比公司24年平均PE为21倍，公司24年PE为18倍，对应当前市值
有19.2%上涨空间，维持“增持”的投资评级。
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2024-08-28│飞科电器(603868)吹风机销售表现良好，公司大力投入宣传费用
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投资建议：收入端，电吹风品类收入表现较好；利润端，公司产品结构显著提升；分品牌看，博锐增速较
好贡献收入增长。随着后续公司剃须刀和电吹风的新品类落地，收入业绩有望得到修复。根据公司的中报，我
们适当下调了收入和毛利率，预计24-26年归母净利润分别为7.5/8.1/9.1亿元（前值10.2/11.3/12.7亿元），
对应动态PE为20.4x/18.8x/16.7x，维持“买入”评级。
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