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603868(飞科电器)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇603868 飞科电器 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-22 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 0 1 0 0 0 1 1月内 6 8 1 0 0 15 2月内 6 8 1 0 0 15 3月内 6 8 1 0 0 15 6月内 6 8 1 0 0 15 1年内 6 8 1 0 0 15 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.47│ 1.89│ 2.34│ 2.67│ 3.07│ 3.52│ │每股净资产(元) │ 6.98│ 7.87│ 8.21│ 9.06│ 10.15│ 11.31│ │净资产收益率% │ 21.06│ 24.01│ 28.51│ 30.00│ 31.15│ 31.99│ │归母净利润(百万元) │ 640.70│ 822.98│ 1019.64│ 1164.52│ 1335.59│ 1533.15│ │营业收入(百万元) │ 4005.26│ 4627.13│ 5059.68│ 5767.94│ 6549.23│ 7351.15│ │营业利润(百万元) │ 781.20│ 1048.15│ 1130.63│ 1349.97│ 1560.89│ 1797.33│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-22 增持 维持 --- 2.66 3.00 3.34 首创证券 2024-03-17 增持 维持 60 2.73 3.20 3.61 华创证券 2024-03-15 买入 维持 63.5 2.54 2.98 3.43 国泰君安 2024-03-15 增持 维持 65.75 2.63 2.89 3.22 海通证券 2024-03-14 增持 维持 --- 2.60 2.96 3.46 长城证券 2024-03-14 买入 维持 --- 2.64 3.03 3.49 光大证券 2024-03-13 买入 维持 --- 2.71 3.11 3.55 开源证券 2024-03-13 增持 维持 --- 2.64 3.00 3.45 方正证券 2024-03-13 买入 维持 --- 2.73 3.13 3.60 招商证券 2024-03-12 增持 维持 --- 2.60 2.99 3.48 申万宏源 2024-03-12 中性 维持 --- 2.84 3.37 3.98 西南证券 2024-03-12 增持 维持 64 --- --- --- 中金公司 2024-03-12 买入 首次 --- 2.68 3.03 3.35 东北证券 2024-03-12 买入 维持 --- 2.63 2.93 3.29 天风证券 2024-03-12 增持 维持 56.2 2.81 3.37 4.03 华泰证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│飞科电器(603868)公司简评报告:业绩稳健增长,产品结构改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:品牌梳理成效渐显,看好海外市场拓展带来新增量,维持“增持”评级。公司为国产剃须刀龙 头,飞科与博锐双品牌有效打造差异化产品模式,未来伴随新品放量与渠道改革推进,公司市占率有望持续提 升,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.59/13.06/14.53亿元,对应当前市值PE分别为18/16/15倍 ,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-17│飞科电器(603868)2023年报点评:子品牌博锐表现亮眼,23Q4盈利改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司作为国内个护小家电龙头企业,近年来渠道变革成效显著、产品创新升级持续满足消费者 多元需求,中低端博锐品牌占比持续提升。我们调整公司24/25年归母净利润预测为11.9/13.9亿元(前值12.3 /14.6亿元),新增26年归母净利润预测15.7亿元,24-26年对应PE分别为19/16/14倍。公司双品牌运营稳健、 出海中东非市场可期、远期成长动力充足,采用DCF法估值,给予目标价60元,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│飞科电器(603868)2023年年报点评:博锐有序承接,销售结构显著优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:博锐有序承接,主品牌稳定升级。考虑战略调整中主品牌中低端产品缺位,剃须刀收入短期仍 承压,销售费用提升较快、税收返还略低于预期,我们下调24-25年盈利预测,增加2026年盈利预测,预计公 司2024-2026年EPS为2.54/2.98/3.43元(24-25年前值2.94/3.18元,幅度-13%/-6%),同比+9%/+17%/+15%。 参考同行业,给予公司2024年25xPE,下调目标价至63.5元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-15│飞科电器(603868)高端化战略稳步推进,博锐有序承接 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议:公司持续进行产品高端化,驱动飞科品牌升级,博锐品牌承接性价比价位段,公司 收入端有望持续稳健增长。我们预计公司2024-26年公司实现EPS分别为2.63元、2.89元、3.22元,参考可比公 司估值,给予公司2024年22-25倍PE估值,对应合理价值区间为57.86-65.75元,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│飞科电器(603868)双品牌齐头并进,提质增效信心十足 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:2023年飞科品牌持续升级,奠定业绩基础;博锐品牌快速成长,充分承接中低端市场份额。整 体发展基本符合预期。展望2024年,飞科电器强调提质增效的决心,销售端将持续推进渠道改革,提升流量转 化率。生产端将提高自产规模,发挥规模优势。我们认为公司盈利能力将持续改善,预计2024-2026年归母净 利润11.34/12.90/15.07亿元,对应当前股价的预测PE为19、16和14倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-14│飞科电器(603868)2023年年报点评:高端化战略卓有成效,“博锐”子品牌增速亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:飞科是个护小家电行业龙头,以“研发创新”和“品牌运营”为核心竞争力,品 牌升级、渠道转型成效显著。23Q3公司推出高速电吹风新品,成长空间广阔,看好新一轮产品周期。考虑到竞 争环境趋严,我们下调公司2024-25年归母净利润分别为11.5亿元、13.2亿元(较前次预测分别下调12%、12% ),新增2026年归母净利润盈利预测15.2亿元,对应PE分别为19/16/14倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│飞科电器(603868)公司信息更新报告:2023Q4业绩同环比改善,结构升级持续,博锐子品牌高 │速增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 2023Q4业绩改善,长期结构升级及博锐增长有望持续,维持“买入”评级 2023年公司实现营收50.6亿元(同比+9.35%,下同),归母净利润10.2亿元(+23.9%),扣非归母净利润 8.86亿元(+14.88%)。单季度上看2023Q4实现营收10.66亿元(+16.72%),归母净利润1.93亿元(+138.02% ),扣非归母净利润1.72亿元(+138.61%),单季度业绩改善。考虑费用投入阶段性增加,我们下调2024-202 5年盈利预测,并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润11.80/13.56/15.47亿元(2024-2025年原 值为13.37/15.47亿元),对应EPS为2.71/3.11/3.55元,当前股价对应PE为18.3/16.0/14.0倍,长期维度看好 渠道/产品矩阵完善带动博锐持续增长,以及结构性升级提盈利,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│飞科电器(603868)公司点评报告:博锐有序承接持续高增,产品结构进一步优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司为国内个护电器龙头,持续深化产品结构中高端升级、渠道优化和内容社交营销,飞科品 牌稳定升级,博锐品牌承接有序收入高速增长,高速电吹风放量可期,海外市场有望贡献增量,看好公司收入 业绩持续增长。基于公司2023年年报和国内消费弱复苏,我们下调盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利 润分别为11.51/13.05/15.04亿元,对应EPS分别为2.64/3.00/3.45元,当前股价对应PE分别为18.80/16.58/14 .39倍。维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-13│飞科电器(603868)深度系列之二:轻舟已过万重山 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值分析:我们预计飞科2024-2026年收入分别为58/68/77亿元,同比增长17%、15%和15%,实 现归母净利润12/14/16亿元,同比增长17%、15%和15%,对应估值18倍/16倍/14倍,维持“强烈推荐”投资评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│飞科电器(603868)2023年年报点评:收入增长符合预期,产品结构持续优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 下调盈利预测,维持“增持”投资评级。我们下调公司2024-2025的盈利预测,预计分别可实现归母净利 润11.35/13.04亿元(前值为14.43、16.66亿元),新增2026年预计实现归母净利润15.15亿元,同比分别增长 11.3%、14.9%、16.2%,对应当前市盈率分别为19、16、14倍。我们以科沃斯、倍轻松、苏泊尔作为可比公司 ,可比公司24年平均PE为18X,公司24年PE为16X,对应当前市值有8%上涨空间,维持“增持”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│飞科电器(603868)2023年年报点评:双品牌交接基本完成,毛利率改善明显 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司作为剃须刀龙头企业,通过博锐子品牌对中低端产品市场份额进行承接,以此 为飞科主品牌创造升级空间,推出小飞碟等新品、爆品助力品牌升级,飞科品牌剃须刀均价不断提升。预计公 司2024-2026年EPS分别为2.84元、3.37元、3.98元,维持“持有”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│飞科电器(603868)4Q23收入同比增速转正,飞科品牌持续升级 ──────┴───────────────────────────────────────── 考虑国内消费景气度相对平淡,我们下调2024/2025年净利润4.8%/8.3%至11.50/13.11亿元。当前股价对 应2024/2025年18.4倍/16.2倍P/E。由于跨年估值切换,我们维持跑赢行业评级和64元目标价,对应2024/2025 年24.2倍/21.3倍P/E,较当前股价有32%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│飞科电器(603868)2023年报点评:产品渠道升级优化,营收业绩稳健增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:飞科作为国产剃须刀领先企业,多品类战略下高速吹风机等产品扩充成长空间。飞科和博锐双 品牌运营有效覆盖更多层面消费群体,我们看好公司后续成长。预计2024—2026年公司实现归母净利润11.69/ 13.18/14.58亿元,对应估值19/17/15倍。首次覆盖,给予其“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│飞科电器(603868)产品结构显著提升,子品牌增速亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:收入端,核心品类个护电器实现稳步增长;利润端,公司产品结构显著提升;分品牌看,博锐 增速较好贡献收入增长。分红方面,公司后续有望保持分红的稳定性和连续性。随着后续公司新品落地,收入 业绩有望进一步提升。我们看好公司未来的发展,根据公司23年年报的情况,我们适当下调了公司个护电器品 类的增速,同时略上调了销售费用率,预计24-26年归母净利润分别为11.5/12.8/14.4亿元(24-25年前值12.5 /14.3亿元),对应动态PE为19.3x/17.3x/15.4x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-12│飞科电器(603868)营收/业绩稳健,营销投放持续加大 ──────┴───────────────────────────────────────── 营收/业绩稳健增长,销售费用率同比+4.50pct,维持“增持”评级 晚间公司发布2023年年报,2023年实现营收50.60亿元(yoy+9.35%),归母净利10.20亿元(yoy+23.90% )。考虑到消费复苏偏弱大环境下消费分化持续,均价较低、替换周期较短的个护家电市场入局玩家增多,抖 音等直播平台营销竞争加剧。我们调整公司2024-2025年EPS分别为2.81、3.37元(前值:2.94、3.47元),并 引入2026年EPS预测值为4.03元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为20x,给予公司2024年20xPE,对应目 标价56.2元(前值:87.12元),维持“增持”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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