价值分析☆ ◇603877 太平鸟 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 23 11 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 0.39│ 0.89│ 0.80│ 0.95│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 8.82│ 8.56│ 9.41│ 10.11│ 10.68│ 11.37│
│净资产收益率% │ 15.87│ 4.46│ 9.33│ 8.02│ 9.02│ 9.84│
│归母净利润(百万元) │ 677.26│ 184.72│ 421.94│ 379.93│ 453.90│ 526.81│
│营业收入(百万元) │ 10920.76│ 8601.64│ 7792.12│ 7045.92│ 7496.49│ 8074.72│
│营业利润(百万元) │ 987.71│ 256.53│ 590.95│ 527.01│ 624.51│ 721.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 --- 0.72 0.80 0.85 浙商证券
2024-10-25 增持 调低 --- 0.59 0.89 0.98 天风证券
2024-10-10 买入 维持 14.55 0.97 1.24 1.52 广发证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.86 1.00 1.15 浙商证券
2024-08-22 增持 维持 13.3 0.78 0.84 0.94 国信证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.83 0.95 1.18 西部证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.87 1.03 1.25 华西证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.78 0.88 0.99 国盛证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│太平鸟(603877)点评报告：零售环境走弱致业绩承压，静待改革成效释放
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盈利预测及估值
渠道大幅优化调整、产品品质升级+风格改变、加盟渠道毛利率逆势提升展现公司改革力度与决心，库存
周转加快释放积极信号，期待冬季旺季销售。我们认为，当前消费疲软叠加改革期业绩暂时承压，但公司未来
在产品升级、渠道变革、品牌势能向上的改革成效仍然值得期待，预计24/25/26年公司有望实现归母净利润3.
5/3.8/4.1亿，增速为-17.9%/10.6%/7.5%，对应当前市值PE为18X/16X/15X，维持“买入”评级。
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2024-10-25│太平鸟(603877)期待明年表现
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调整盈利预测，下调为“增持”评级
由于今年消费环境变化，终端购买力承压，客流及折扣有一定不确定性，我们调整盈利预测；预计24-26
年收入分别72、75以及79亿元（原值83亿、92亿以及103亿）；归母分别2.8/4.2以及4.7亿元（原值5.6/6.6/7
.5亿元）；PE分别23X、15X以及14X。评级由“买入”下调为“增持”。
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2024-10-10│太平鸟(603877)24Q3业绩展望谨慎，看好24Q4有望改善
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.97元/股、1.24元/股、1.52元/股。参考可比公司平
均估值，给予公司2024年15倍市盈率，对应合理价值14.55元/股，维持“买入”评级。
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2024-08-31│太平鸟(603877)点评报告：存货周转向好，静待改革成效
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盈利预测及估值
渠道大幅优化调整、产品品质升级+风格改变、零售提折扣推动毛利率提升展现公司改革力度与决心，库
存创新低释放积极信号，期待秋冬旺季销售。我们认为，当前消费疲软叠加改革初期业绩暂时承压，但公司未
来在产品升级、渠道变革、品牌势能向上的改革成效仍然值得期待，预计24/25/26年公司有望实现归母净利润
4.1/4.8/5.5亿，增速为-2.4%/16.4%/15.1%，对应当前市值PE为14X/12X/11X，维持“买入”评级。
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2024-08-22│太平鸟(603877)上半年收入下滑13%，持续推进渠道优化
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投资建议：关注门店调整放缓后效益回升的机遇。下半年9、10月为开店高峰期，门店降幅及收入降幅有
望收窄，进而固定成本费用占比环比上半年下降，叠加去年下半年低基数，下半年盈利有望改善。后续随着关
店势头放缓，公司组织和商品改革的效益逐步释放，收入有望恢复成长。我们下调盈利预测，预计2024-2026
年归母净利润分别为3.7/4.0/4.5亿元（前值为5.1/5.8/6.5亿元）；基于盈利预测下调，下调目标价至12.5-1
3.3元（前值为19.3-20.4元），对应2024年PE16-17x，维持“优于大市”评级。
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2024-08-21│太平鸟(603877)2024H1业绩点评：收入及利润仍然承压，渠道调整加速进行中
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盈利预测及估值：短期看，公司上半年经营虽有所承压，但公司积极进行渠道调整，或将通过内部变革持
续优化经营水平。中长期看，公司女装及男装业务坚持推陈出新，有望进一步巩固市场地位；童装和电商业务
方兴未艾，未来有望持续贡献收入增长。基于对于下半年的不确定性，我们下调公司盈利预测，预计公司2024
-2026年营业收入分别为69.2亿元/73.0亿元/80.8亿元；归母净利润分别为3.9亿元/4.5亿元/5.6亿元，维持“
增持”评级。
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2024-08-20│太平鸟(603877)淡季扣非亏损，但存货进一步改善
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投资建议
我们分析，1）Q2虽然收入利润端表现不佳，但库存仍处于进一步改善中，预计Q3有望在低基数基础上利
润得以改善；2）产品线变革推进，加回品质线效果预计未来将得以体现；3）主动关闭大量低效门店，有望带
动店效提升，以及线上新渠道挖潜、线下新渠道如奥莱等发力。下调盈利预测，下调24/25/26年收入86.20/97
.53/109.35亿元至67.44/70.85/76.78；下调24/25/26年归母净利6.03/7.29/8.64亿元至4.11/4.88/5.91亿元
；对应下调24/25/26年EPS1.27/1.54/1.82元至0.87/1.03/1.25元，2024年8月19日收盘价13.64元对应24/25/2
6年PE分别为16/13/11倍，目前估值处于底部区间，维持“买入”评级。
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2024-08-20│太平鸟(603877)2024H1销售及利润短期承压，库存周转继续改善
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投资建议：公司是国内领先的大众时尚品牌集团，短期流水及业绩表现波动，长期战略目标清晰，我们根
据近况调整盈利预测，预计2024~2026年归母净利润分别为3.70/4.18/4.68亿元，对应2024年PE为17.5倍，维
持评级为“买入”评级。
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