研报评级☆ ◇603881 数据港 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.22│ 0.19│ 0.18│ 0.20│ 0.23│
│每股净资产(元) │ 6.80│ 5.39│ 4.62│ 4.02│ 4.20│ 4.40│
│净资产收益率% │ 3.93│ 4.10│ 4.18│ 4.49│ 4.82│ 5.17│
│归母净利润(百万元) │ 122.97│ 132.19│ 138.74│ 155.24│ 174.29│ 196.10│
│营业收入(百万元) │ 1542.13│ 1720.51│ 1720.83│ 1792.75│ 1924.75│ 2095.25│
│营业利润(百万元) │ 165.01│ 192.16│ 225.14│ 219.87│ 249.63│ 280.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 维持 29.48 0.17 0.19 0.20 国泰海通
2026-08-24 买入 维持 30.16 0.18 0.19 0.21 华泰证券
2026-04-21 增持 维持 --- 0.19 0.24 0.29 中邮证券
2026-04-19 买入 维持 40.05 0.18 0.19 0.21 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│数据港(603881)2026年中报点评：业绩稳健，转型算力服务打开新成长空间 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
主业稳固，算力转型初见成效，长期价值可期。
投资要点：
维持“增持”评级。公司2026年上半年实现营业收入7.82亿元（YoY-3.57%），归母净利润0.86亿元（YoY+1.09%），
扣非后归母净利润0.73亿元（YoY+3.67%），业绩保持稳健。公司经营现金流健康向好，经营活动产生的现金流量净额达4
.36亿元，同比增长7.27%。考虑到IDC行业竞争较为激烈，下调2026-2027年EPS为0.17（-0.11）/0.19（-0.15）元，新增
2028年EPS为0.2元，公司明确向先进算力综合服务商转型，有望在AI驱动的算力需求增长中开辟新成长曲线，给予公司20
27年高于行业平均（15.75x）的24xEV/EBITDA估值，对应目标价为29.48元，维持“增持”评级。
IDC主业稳健运营，构筑公司发展基础。2026年上半年，公司持续深耕IDC主营业务，经营发展保持稳固。公司已建成
并运营36座数据中心，在运营总电力容量达401MW，折合5kW标准机柜80,200个，全面融入国家“东数西算”枢纽节点体系
。公司凭借卓越的运维能力，上半年继续保持零SLA事故、零违规、零客户投诉的目标，为客户提供高品质、定制化服务
，IDC主业实现营业收入7.79亿元，展现了公司的经营韧性。
加速布局算力赛道，战略转型初见成效。公司依托在数据中心领域的技术与资源优势，正从IDC基础设施提供商向全
国领先的先进算力综合服务商转型。公司积极构建底层算力支撑、中层技术赋能、上层行业应用的全链条算力服务体系，
并已取得实质性进展。报告期内，公司新设全资子公司宁夏数港智算科技有限公司，并签订总金额为7.97亿元的算力服务
采购合同，同时获董事会授权在不超过13亿元的额度内进行设备采购，为算力业务规模化运营奠定基础。
强化研发与绿色品牌，巩固行业领先地位。公司持续加大研发投入，上半年研发费用达4943.33万元，同比增长15.18
%。技术创新成果显著，上半年累计获得知识产权授权16项，其中发明专利7项，涵盖配电系统、数据中心智能诊断等领域
。公司在运营IDC平均PUE达1.21，显著优于行业平均水平。
风险提示：客户集中度较高风险；市场竞争加剧风险；产业政策变化风险；AI算力等新业务拓展不及预期。
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2026-08-24│数据港(603881)行业景气周期下加快算力业务布局 │华泰证券 │买入
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2026年上半年公司实现营业收入7.82亿元，同比下降3.57%；归母净利润0.86亿元，同比增长1.09%；扣非归母净利润
0.73亿元，同比增长3.67%。收入下降主要受IDC主业阶段性波动影响，而成本同步下降、资产减值及财务费用减少共同支
撑利润保持增长。公司正在加快从IDC基础设施运营商向先进算力综合服务商转型，算力业务逐步贡献收入，并在生态合
作、国产算力适配及平台建设方面取得进展。我们认为，随着国内AI算力需求不断扩张，公司有望凭借多年来在行业内深
耕的经验及资源优势迎来新的业绩增长曲线。
存量业务运营保持稳定，积极拓展算力项目作为增长点
截至2026年6月末，公司已建成并运营36座数据中心，在运营总电力容量401MW，折合约8.02万个5kW标准机柜，运营
规模保持稳定。同时，公司新设宁夏数港智算科技有限公司，推进宁夏中卫等西部算力枢纽节点布局，并建设“算控港、
算营港、算融港”三大平台及量超智融合创新平台。分业务看，1H26公司IDC服务收入7.72亿元，同比下降4.10%，主要受
部分存量合同及上电节奏波动影响；IDC解决方案收入731万元，同比增长30.23%，主要受益于IDC项目交付增加；新增算
力业务，1H26确认收入240万元，公司完成初期商业模式验证和业务布局阶段，算力业务有望成为公司日后新的业务增长
点。
毛利率稳中有升，研发投入加大
2026年上半年公司综合毛利率为29.29%，同比提升0.30pct，净利率为10.99%，同比提升0.51pct；其中IDC服务毛利
率29.24%，同比提升0.40pct。费用率方面，1H26公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.22%/3.73%/6.32%/5.21%，同
比变动约-0.01/0.00/+1.03/-0.25pct。其中，销售、管理费用基本稳定；研发费用同比增长15.18%，主要系公司加大算
力基础设施架构、大规模集群调度、绿色低碳及全栈国产化适配等方向投入；财务费用同比下降7.99%，主要受利息支出
减少影响。
看好算力转型空间，维持“买入”评级
我们认为，数据中心需求在AI算力扩张和全国一体化算力网建设带动下仍具长期成长空间，公司逐步开展算力业务布
局，有望迎来新的增长点。我们维持盈利预测不变，预计公司2026~2028年EBITDA为10.67/11.18/12.68亿元。参考可比公
司2026年EV/EBITDA均值15.67倍，并考虑公司资源禀赋、运维能力及算力转型潜力，给予公司2026年EV/EBITDA24倍，对
应目标市值约260亿元；对应目标价约30.16元（按当前股本计，前值：40.1元/股，基于32倍2026年EV/EBITDA），维持“
买入”评级。
风险提示：客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。
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2026-04-21│数据港(603881)业绩维持稳健，智算业务贡献增量 │中邮证券 │增持
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事件
2025年，公司实现营业收入17.21亿元，同比+0.02%；实现归母净利润1.39亿元，同比+4.95%；实现扣非归母1.08亿
元，同比-15.17%。2025年四季度单季，公司实现营业收入4.80亿元，同比-10.79%；实现归母净利润0.19亿元，同比-30.
33%；扣非归母0.09亿元，同比-74.60%。
成本管控推动毛利率提升，利润受减值有所影响
2025年，公司营业成本为10.74亿元，毛利率为37.56%（同比+6.56pct），净利率为8.08%（同比+0.38pct）。期间费
用方面，2025年分别实现销售费用率、管理费用率、研发费用率为0.3%、3.92%、5.54%，同比变化+0.05pct、-0.42pct、
0.45pct。公司净利率同比提升幅度小于毛利率，主要系资产减值损失扩大影响。2025年公司实现资产减值损失1.96亿元
，较上年同期增加1.14亿元，变动比例为140.44%，主要系报告期子公司计提商誉减值，亦存在部分老旧机房收益下降的
减值。我们认为，公司商誉减值为一次性影响，随着行业算力需求持续提升，公司主业有望维持稳健，利润逐步回升。
IDC业务稳健扩展，智算业务贡献增量
截至2025年底，公司运营总电力容量401MW，同比2024年底371MW增加30MW，主要系25Q1廊坊项目中标互联网客户订单
。截至25年Q3，公司廊坊项目已完成第一批机电交付，目前进展正常，后续将持续推进该项目的交付与运营。此外，公司
为抢抓算力产业发展机遇，赋能产业智能化转型，公司于2025年9月正式成立智算业务部门，依托自身在数据中心领域的
技术积淀、资源禀赋与市场影响力，构建“底层算力支撑—中层技术赋能—上层行业应用”的全链条智算服务体系，当年
智算业务实现353.15万元，后续有望持续贡献增量。
盈利预测与投资建议
我们认为，随着互联网大厂需求提升以及IDC行业朝着集约化、绿色化、高密化发展，行业供需格局有望改善，数据
港作为核心IDC厂商有望充分受益。我们预计公司2026-2028年营收为18.18、19.42、20.36亿元，同比提升5.66%、6.80%
、4.85%；归母净利润为1.68、2.05、2.54亿元，同比提升21.11%、22.14%、23.52%。维持“增持”评级。
风险提示：
CSP厂商资本开支不及预期、行业竞争加剧、新项目进展不及预期等。
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2026-04-19│数据港(603881)行业景气周期下加快智算业务布局 │华泰证券 │买入
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2025年公司实现营业收入17.21亿元，同比增长0.02%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长4.95%，略低于我们此前
预期（1.55亿元），主要受到资产减值准备的影响。公司业绩稳步增长，主要受益于过去已投运机柜的稳定业绩贡献及行
业需求带动下公司机柜上电率提高。2025年9月公司正式成立智算业务部门，依托自身在数据中心领域的技术积淀、资源
禀赋和市场影响力，构建“底层算力支撑—中层技术赋能—上层行业应用”的全链条智算体系。长期来看，我们认为国内
AI产业的发展将持续为IDC行业带来新的需求增量，行业将迎来上架率的提升及供需格局的改善，公司作为行业内头部数
据中心厂商有望受益。
在运营电力容量达401MW，构筑全链条智算体系
公司作为专业的第三方数据中心运营服务提供商，目前，公司在乌兰察布、张北、广东深圳、河源等地建成35座数据
中心，截至2025年末，在运营总电力容量达到401MW，位居市场前列。分业务来看，IDC服务收入同比小幅下降0.85%至16.
96亿元，主要系少量数据中心合同到期所致；IDC解决方案收入同比增长169%至0.22亿元；公司新晋拓展智算业务，2025
年形成营业收入353万元。我们认为国内AI正为数据中心行业带来供需改善机遇，公司作为行业头部厂商有望受益于AIGC
带来的新景气周期。
毛利率逐步改善；计提资产减值准备对利润造成一次性影响
公司2025年毛利率为37.56%，同比提升6.56pct，主要系随着AI带动下行业需求的恢复，公司的机柜上电率进一步提
升，带动盈利能力改善。费用率方面，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率同比变动0.05/-0.42/0.45/-0.59pct至0.3
0%/3.92%/5.54%/5.16%，公司研发投入略有增加，主要系公司将智算能力作为核心驱动力，重点布局三维视频处理技术、
智慧算力监测应用等方向。此外，本着谨慎性原则，公司2025年计提各项资产减值准备共计1.96亿元，其中包括对杭州数
据港、上海长江口等数据中心老旧设备的资产减值准备、对京云公司的商誉减值准备等，对短期利润形成一次性影响。
看好长期成长空间，维持“买入”评级
我们认为本轮AIGC需求有望带动数据中心行业进入新一轮景气周期，在数字中国及AIGC等新应用需求提升的趋势下，
公司EBITDA及利润增长势头有望延续。考虑到公司存量项目已基本完成上架，新增智算中心资源筹备及前期建设需要一定
时间周期，我们预计公司2026 2028年EBITDA分别为10.67/11.18/12.68亿元（前值：11.73/13.45/-亿元，分别下调9%
/17%/-）。参考可比公司Wind一致预期2026年EV/EBITDA均值为22.28倍，考虑到公司加快智算领域布局，有望凭借此前的
资源及技术积累受益于本轮AI周期，给予公司2026年EV/EBITDA32倍，对应目标价48.10元（前值：40.56元，基于28倍202
5年EV/EBITDA），维持“买入”评级。
风险提示：客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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