研报评级☆ ◇603881 数据港 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.22│ 0.19│ 0.22│ 0.26│ 0.30│
│每股净资产(元) │ 6.80│ 5.39│ 4.62│ 4.81│ 5.03│ 5.27│
│净资产收益率% │ 3.93│ 4.10│ 4.18│ 4.64│ 5.12│ 5.67│
│归母净利润(百万元) │ 122.97│ 132.19│ 138.74│ 160.00│ 185.35│ 215.48│
│营业收入(百万元) │ 1542.13│ 1720.51│ 1720.83│ 1805.50│ 1933.00│ 2078.50│
│营业利润(百万元) │ 165.01│ 192.16│ 225.14│ 231.37│ 273.63│ 316.69│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-21 增持 维持 --- 0.23 0.29 0.35 中邮证券
2026-04-19 买入 维持 48.1 0.21 0.23 0.25 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-21│数据港(603881)业绩维持稳健，智算业务贡献增量 │中邮证券 │增持
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事件
2025年，公司实现营业收入17.21亿元，同比+0.02%；实现归母净利润1.39亿元，同比+4.95%；实现扣非归母1.08亿
元，同比-15.17%。2025年四季度单季，公司实现营业收入4.80亿元，同比-10.79%；实现归母净利润0.19亿元，同比-30.
33%；扣非归母0.09亿元，同比-74.60%。
成本管控推动毛利率提升，利润受减值有所影响
2025年，公司营业成本为10.74亿元，毛利率为37.56%（同比+6.56pct），净利率为8.08%（同比+0.38pct）。期间费
用方面，2025年分别实现销售费用率、管理费用率、研发费用率为0.3%、3.92%、5.54%，同比变化+0.05pct、-0.42pct、
0.45pct。公司净利率同比提升幅度小于毛利率，主要系资产减值损失扩大影响。2025年公司实现资产减值损失1.96亿元
，较上年同期增加1.14亿元，变动比例为140.44%，主要系报告期子公司计提商誉减值，亦存在部分老旧机房收益下降的
减值。我们认为，公司商誉减值为一次性影响，随着行业算力需求持续提升，公司主业有望维持稳健，利润逐步回升。
IDC业务稳健扩展，智算业务贡献增量
截至2025年底，公司运营总电力容量401MW，同比2024年底371MW增加30MW，主要系25Q1廊坊项目中标互联网客户订单
。截至25年Q3，公司廊坊项目已完成第一批机电交付，目前进展正常，后续将持续推进该项目的交付与运营。此外，公司
为抢抓算力产业发展机遇，赋能产业智能化转型，公司于2025年9月正式成立智算业务部门，依托自身在数据中心领域的
技术积淀、资源禀赋与市场影响力，构建“底层算力支撑—中层技术赋能—上层行业应用”的全链条智算服务体系，当年
智算业务实现353.15万元，后续有望持续贡献增量。
盈利预测与投资建议
我们认为，随着互联网大厂需求提升以及IDC行业朝着集约化、绿色化、高密化发展，行业供需格局有望改善，数据
港作为核心IDC厂商有望充分受益。我们预计公司2026-2028年营收为18.18、19.42、20.36亿元，同比提升5.66%、6.80%
、4.85%；归母净利润为1.68、2.05、2.54亿元，同比提升21.11%、22.14%、23.52%。维持“增持”评级。
风险提示：
CSP厂商资本开支不及预期、行业竞争加剧、新项目进展不及预期等。
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2026-04-19│数据港(603881)行业景气周期下加快智算业务布局 │华泰证券 │买入
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2025年公司实现营业收入17.21亿元，同比增长0.02%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长4.95%，略低于我们此前
预期（1.55亿元），主要受到资产减值准备的影响。公司业绩稳步增长，主要受益于过去已投运机柜的稳定业绩贡献及行
业需求带动下公司机柜上电率提高。2025年9月公司正式成立智算业务部门，依托自身在数据中心领域的技术积淀、资源
禀赋和市场影响力，构建“底层算力支撑—中层技术赋能—上层行业应用”的全链条智算体系。长期来看，我们认为国内
AI产业的发展将持续为IDC行业带来新的需求增量，行业将迎来上架率的提升及供需格局的改善，公司作为行业内头部数
据中心厂商有望受益。
在运营电力容量达401MW，构筑全链条智算体系
公司作为专业的第三方数据中心运营服务提供商，目前，公司在乌兰察布、张北、广东深圳、河源等地建成35座数据
中心，截至2025年末，在运营总电力容量达到401MW，位居市场前列。分业务来看，IDC服务收入同比小幅下降0.85%至16.
96亿元，主要系少量数据中心合同到期所致；IDC解决方案收入同比增长169%至0.22亿元；公司新晋拓展智算业务，2025
年形成营业收入353万元。我们认为国内AI正为数据中心行业带来供需改善机遇，公司作为行业头部厂商有望受益于AIGC
带来的新景气周期。
毛利率逐步改善；计提资产减值准备对利润造成一次性影响
公司2025年毛利率为37.56%，同比提升6.56pct，主要系随着AI带动下行业需求的恢复，公司的机柜上电率进一步提
升，带动盈利能力改善。费用率方面，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率同比变动0.05/-0.42/0.45/-0.59pct至0.3
0%/3.92%/5.54%/5.16%，公司研发投入略有增加，主要系公司将智算能力作为核心驱动力，重点布局三维视频处理技术、
智慧算力监测应用等方向。此外，本着谨慎性原则，公司2025年计提各项资产减值准备共计1.96亿元，其中包括对杭州数
据港、上海长江口等数据中心老旧设备的资产减值准备、对京云公司的商誉减值准备等，对短期利润形成一次性影响。
看好长期成长空间，维持“买入”评级
我们认为本轮AIGC需求有望带动数据中心行业进入新一轮景气周期，在数字中国及AIGC等新应用需求提升的趋势下，
公司EBITDA及利润增长势头有望延续。考虑到公司存量项目已基本完成上架，新增智算中心资源筹备及前期建设需要一定
时间周期，我们预计公司2026 2028年EBITDA分别为10.67/11.18/12.68亿元（前值：11.73/13.45/-亿元，分别下调9%
/17%/-）。参考可比公司Wind一致预期2026年EV/EBITDA均值为22.28倍，考虑到公司加快智算领域布局，有望凭借此前的
资源及技术积累受益于本轮AI周期，给予公司2026年EV/EBITDA32倍，对应目标价48.10元（前值：40.56元，基于28倍202
5年EV/EBITDA），维持“买入”评级。
风险提示：客户上电进度不及预期；项目建设及交付进度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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