价值分析☆ ◇603882 金域医学 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 7 6 0 0 0 13
6月内 7 7 0 0 0 14
1年内 12 10 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 4.77│ 5.89│ 1.37│ 0.85│ 1.76│ 2.32│
│每股净资产(元) │ 13.54│ 18.48│ 17.84│ 18.30│ 19.37│ 20.79│
│净资产收益率% │ 35.21│ 31.89│ 7.69│ 4.62│ 9.11│ 11.26│
│归母净利润(百万元) │ 2219.64│ 2752.79│ 643.38│ 407.07│ 814.67│ 1090.42│
│营业收入(百万元) │ 11943.22│ 15476.07│ 8539.63│ 8204.40│ 9192.53│ 10333.18│
│营业利润(百万元) │ 2776.77│ 3347.23│ 759.76│ 510.11│ 985.58│ 1291.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 增持 维持 --- 0.49 1.47 1.80 国信证券
2024-11-12 增持 维持 44 0.51 1.58 1.98 华创证券
2024-11-06 增持 维持 35.38 --- --- --- 中金公司
2024-11-04 买入 维持 38.5 0.40 1.10 1.62 国泰君安
2024-11-03 买入 维持 --- 0.52 1.62 2.68 银河证券
2024-09-15 增持 维持 37 1.30 1.98 2.29 华创证券
2024-09-10 增持 维持 --- 0.97 1.86 2.33 国信证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.05 1.99 2.59 国联证券
2024-09-04 增持 维持 35.38 --- --- --- 中金公司
2024-09-04 买入 维持 --- 1.30 1.93 2.58 银河证券
2024-09-03 未知 未知 --- 0.86 1.93 2.50 信达证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.13 2.11 2.91 中泰证券
2024-09-01 买入 维持 34.4 0.77 1.72 2.15 国泰君安
2024-09-01 买入 维持 45.5 0.89 1.82 2.46 财信证券
2024-07-11 增持 维持 35.38 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│金域医学(603882)常规检测收入增长承压，经营现金流净额环比改善
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投资建议：金域医学基于高强度的自主研发和产学研一体化，每年推出数百项创新项目，高端技术平台的
不断完善和“医检4.0”数字化转型战略落地将驱动公司盈利能力稳健提升。综合考虑应收账款坏账计提、行
业环境和监管政策影响，下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入78.49/86.58/95.98亿（原为85.89/95.31/
104.94亿），同比增长-8.1%/10.3%/10.9%；归母净利润为2.30/6.89/8.46亿（原为4.54/8.73/10.92亿），同
比增长-64.3%/200.1%/22.8%，当前股价对应PE为72.6/24.2/19.7x，维持“优于大市”评级。
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2024-11-12│金域医学(603882)2024年三季报点评：常规业务阶段性承压，应收账款回收改善
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投资建议：结合24年三季报情况，考虑到应收账款带来的信用减值损失，我们调整24-26年公司归母净利
润预测值为2.4、7.4、9.3亿元（原预测值为6.1、9.3、10.8亿元），对应PE分别为68、22、18倍。根据DCF模
型测算，我们给予公司整体估值205亿元，对应目标价约为44元，维持“推荐”评级
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2024-11-06│金域医学(603882)1-3Q24业绩低于预期，常规业务收入承压
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盈利预测与估值
考虑到新冠相关应收账款持续计提以及常规业务恢复不及预期，我们下调2024/2025净利润45.8%/36.3%至
2.23亿元/5.00亿元。切换至2025年估值，当前股价对应2025年30.2倍市盈率。考虑近期A股整体估值中枢上行
，我们暂维持跑赢行业评级和35.38元目标价，对应33.2倍2025年市盈率，较当前股价有10.0%的上行空间。
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2024-11-04│金域医学(603882)2024年三季报点评：短期增长承压，现金流改善明显
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维持增持评级。考虑常规医检业务恢复节奏和应收账款信用减值准备，下调2024~2026年EPS预测至0.40/1
.10/1.62元（原为0.77/1.72/2.15元），参考行业平均估值，给予2025年PE35X，上调目标价至38.50元，维持
增持评级。
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2024-11-03│金域医学(603882)2024年三季报业绩点评：Q3收入低于预期，回款节奏明显改善
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投资建议:金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业常规业
务高速增长。考虑到外部环境仍有待修复，以及应收账款减值计提对利润影响仍有一定不确定性，我们下调公
司2024-2026年归母净利润预测至2.44/7.59/12.55亿元，同比-62.01%、+210.32%、+65.50%，EPS分别为0.52/
1.62/2.68元，当前股价对应2024-2026年PE61/20/12倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-15│金域医学(603882)2024年中报点评：核心业务运营稳健，回购股份拟注销
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投资建议：结合24年中报情况，考虑到应收账款带来的信用减值损失，我们调整24-26年公司归母净利润
预测值为6.1、9.3、10.8亿元（原预测值为11.1、13.4、16.1亿元），对应PE分别为21、14、12倍。根据DCF
模型测算，我们给予公司整体估值175亿元，对应目标价约为37元，维持“推荐”评级。
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2024-09-10│金域医学(603882)二季度营收环比增长11%，三级医院收入占比快速提升
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投资建议：金域医学基于高强度的自主研发和产学研一体化，每年推出数百项创新项目，高端技术平台的
不断完善和“医检4.0”数字化转型战略落地将驱动公司盈利能力稳健提升。综合考虑应收账款坏账计提、行
业环境和监管政策影响，下调收入和盈利预测，预计2024-26年收入85.89/95.31/104.94亿（原为97.30/112.9
0/130.39亿），同比增长0.6%/11.0%/10.1%；归母净利润为4.54/8.73/10.92亿（原为8.69/10.76/13.22亿）
，同比增长-29.4%/92.3%/25.1%，当前股价对应PE为28.5/14.8/11.8x，中长期配置价值凸显，维持“优于大
市”评级。
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2024-09-05│金域医学(603882)信用减值影响业绩，盈利能力环比改善
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盈利预测、估值与评级
考虑医疗行业外部环境影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为87.52/99.66/113.95亿元，同比
分别2.49%/13.86%/14.35%；归母净利润分别为4.91/9.34/12.16亿元，同比增速分别为-23.67%/90.11%/30.24
%。EPS分别为1.05/1.99/2.59元。鉴于公司为国内第三方医学检验中心龙头之一，长期受益外包率提升，规模
效应有望持续显现，业绩有望稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-09-04│金域医学(603882)1H24业绩符合预期，盈利能力环比改善
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盈利预测与估值
由于常规检测增长不及公司预期，我们下调24/25年收入预测14.7%/19.2%至83.89亿元/92.25亿元，叠加
考虑到新冠相关应收账款收回和计提的不确定性或对利润端的扰动，出于审慎我们下调2024/2025年净利润41.
0%/25.0%至4.11亿元/7.84亿元。当前股价对应2024/2025年30.4倍/15.9倍市盈率。由于公司核心检测业务收
入和盈利情况符合我们预期，主营业务盈利能力呈现逐季回升态势，维持跑赢行业评级和35.38元目标价，对
应40.3倍/21.1倍2024/2025年市盈率，隐含32.6%上行空间。
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2024-09-04│金域医学(603882)2024年中报业绩点评：Q2盈利能力回升，收入增速有望迎来拐点
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投资建议:金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业常规业
务高速增长。考虑到外部环境仍有待进一步修复，以及应收账款减值计提仍对利润有一定影响，我们下调公司
2024-2026年归母净利润预测至6.10/9.05/12.10亿元，同比-5.24%/+48.44%/+33.60%,EPS分别为1.30/1.93/2.
58元，当前股价对应2024-2026年PE21/14/10倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-03│金域医学(603882)创新项目持续发力，精细化管理提振盈利能力
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为86.55、96.55、107.71亿元，同比增速分别为1.4%
、11.6%、11.6%，实现归母净利润为4.04、9.06、11.71亿元，同比分别增长-37.3%、124.6%、29.2%，对应当
前股价PE分别为30、13、10倍。
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2024-09-03│金域医学(603882)核心业务稳中向好，创新驱动下高质量发展成果频出
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盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们调整盈利预测，预计常规业务保持稳健复苏，新冠减值以及外
部政策变化可能对短期业绩造成扰动，2024-2026年公司收入81.18、93.18、106.98亿元，调整前98.35、115.
09、134.88亿元，同比增长-5%、15%、15%，预计2024-2026年归属母公司净利润5.29、9.89、13.66亿元，调
整前8.05、11.34、13.87亿元，同比增长-18%、87%、38%。公司当前股价对应2024-2026年23、12、9倍PE，考
虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，实验室盈利能力持续提升，维持“买入”评级。
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2024-09-01│金域医学(603882)2024年半年报点评：业绩短期承压，创新和特色项目较快增长
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维持增持评级。考虑常规医检业务恢复节奏和应收账款信用减值准备，下调2024~2026年EPS预测至0.77/1
.72/2.15元（原为1.49/2.04/2.55元），参考行业平均估值，给予2025年PE20X，下调目标价至34.40元，维持
增持评级。
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2024-09-01│金域医学(603882)信用减值损失叠加常规需求不佳，业绩短期承压
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盈利预测与投资建议：2024-2026年，预计公司实现归母净利润4.19/8.51/11.55亿元，EPS分别为0.89/1.
82/2.46元，当前股价对应的PE分别为30.79/15.15/11.16倍。考虑到：（1）国外可比公司美国控股实验室新
冠疫情出现前的2005-2019年的营收、净利润复合增速分别为8.15%、4.45%，PE均值为18.06倍；（2）受信用
减值损失以及医药政策等影响，公司2024年业绩增长存在较大不确定性；伴随着信用减值损失计提充分以及医
药政策影响减弱等，预计公司2025-2026年业绩将重回稳健增长；给予公司2025年20-25倍PE，对应的合理目标
价为36.40-45.50元/股，维持公司“买入”评级。
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2024-07-11│金域医学(603882)1H24预告利润符合预期，常规业务利润率回升
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盈利预测与估值
考虑到公司常规检测需求增长速度短期或受扰动以及今明年可能仍需计提相对大额信用减值损失，我们下
调2024/2025年净利润33%/19%至6.97亿元/10.45亿元，当前股价对应公司2024/2025年P/E为18.5倍/12.3倍。
考虑到公司盈利能力呈现改善趋势，我们看好金域医学作为行业龙头的竞争优势，维持跑赢行业评级，暂同步
下调目标价33%至35.38元，对应2024/2025年P/E为23.8倍/15.9倍，隐含28.6%上行空间。
〖免责条款〗
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