价值分析☆ ◇603882 金域医学 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 12 4 0 0 0 16
1年内 20 7 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 3.29│ 4.77│ 5.89│ 1.61│ 2.57│ 3.35│
│每股净资产(元) │ 8.24│ 13.54│ 18.48│ 19.10│ 21.11│ 23.77│
│净资产收益率% │ 39.86│ 35.21│ 31.89│ 8.36│ 12.13│ 14.16│
│归母净利润(百万元) │ 1509.70│ 2219.64│ 2752.79│ 755.00│ 1201.60│ 1567.64│
│营业收入(百万元) │ 8243.76│ 11943.22│ 15476.07│ 8712.47│ 10497.22│ 12634.25│
│营业利润(百万元) │ 1816.87│ 2776.77│ 3347.23│ 935.54│ 1482.32│ 1923.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-19 买入 维持 74.9 1.40 2.14 3.17 国泰君安
2024-02-01 买入 维持 --- 1.42 2.36 3.04 中泰证券
2024-01-25 增持 维持 75 1.49 2.52 3.24 华创证券
2023-12-29 买入 维持 --- 1.62 2.58 3.34 国信证券
2023-12-28 增持 首次 --- 1.60 2.58 3.35 浙商证券
2023-11-30 买入 首次 89.41 1.70 2.98 3.83 国联证券
2023-11-29 买入 首次 90.3 1.62 2.58 3.34 国信证券
2023-11-03 买入 维持 --- 1.64 3.02 3.46 西南证券
2023-11-02 增持 维持 86 1.69 2.44 3.36 华创证券
2023-10-30 买入 维持 --- 1.50 2.39 2.95 中泰证券
2023-10-30 买入 维持 75.41 1.68 2.42 2.90 广发证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.68 2.70 3.52 太平洋证券
2023-10-29 增持 维持 77.11 --- --- --- 中金公司
2023-10-29 买入 维持 --- 1.71 2.47 3.30 西部证券
2023-10-29 买入 维持 86.71 1.81 2.99 3.81 银河证券
2023-10-28 买入 维持 81.2 1.63 2.32 3.59 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-19│金域医学(603882)2023年业绩预告点评：相关减值拖累当期业绩
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维持增持评级。考虑部分资产和信用减值准备以及业务恢复节奏，下调2023~2025年EPS预测至1.40/2.14/
3.17元（原为1.63/2.32/3.59元），参考行业平均估值，给予2024年PE35X，下调目标价至74.90元，维持增持
评级。
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2024-02-01│金域医学(603882)新冠基数等扰动影响短期表现，常规ICL有望加速恢复
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盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们调整盈利预测，预计常规业务保持稳健复苏，新冠收入可能显
著减少，相关减值可能对短期业绩造成扰动，2023-2025年公司收入86.45、103.57、124.04亿元，同比增长-4
4%、20%、20%（与调整前一致，23-25年86.45、103.57、124.04亿元），预计2023-2025年归属母公司净利润6
.65、11.04、14.27亿元（调整前2023-2025年7.04、11.21、13.83亿元），同比增长-76%、66%、29%。公司当
前股价对应2023-2025年37、23、17倍PE，考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，实验室盈利
能力持续提升，维持“买入”评级。
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2024-01-25│金域医学(603882)重大事项点评：回购股份用于股权激励计划，助力公司长远发展
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投资建议：23年整体检测需求有所减少，但24年常规检测需求存在加速释放的可能性，基于此，我们调整
23-25年公司归母净利润预测值为7.0、11.8、15.2亿元（23、24、25年原预测值为7.9、11.4、15.8亿元），
对应PE分别为36、21、17倍。考虑到国内ICL行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF模型测算，我
们给予公司整体估值352亿元，对应目标价约为75元，维持“推荐”评级。
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2023-12-29│金域医学(603882)深化产学研合作，推动医学检验技术发展
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投资建议：深化产学研合作，推动医学检验技术发展，维持“买入”评级。金域医学专注第三方医学检验
领域，拥有强大的成本优势和规模效应，顺应政策趋势下持续提升市场份额。基于高强度的自主研发和产学研
一体化，每年引进数百项创新项目，保持技术领先性。伴随高端技术平台的不断完善、“医检4.0”数字化转
型战略落地以及多元化业务协同，将驱动公司盈利能力稳健提升。维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母
净利润7.57/12.08/15.64亿元，同比增速-72.5%/59.4%/29.5%；当前股价对应PE=38/24/18x。维持“买入”评
级。
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2023-12-28│金域医学(603882)深度报告：国内ICL龙头，新周期起点
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盈利预测与估值
我们预计2023-2025年，公司营业总收入分别为85.3、102.7、124.0亿元，同比增速分别为-44.9%、20.4%
、20.8%。归母净利润分别为7.5、12.0、15.6亿元，同比增速分别为-72.8%、60.7%、29.8%，对应PE分别为38
.1、23.7、18.3倍。考虑到公司在ICL领域处于绝对领先优势，其收入和利润增速以及营运能力已进入到上升
新周期，参考可比公司相对估值，首次覆盖给予“增持”评级。
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2023-11-30│金域医学(603882)ICL龙头企业规模效应逐步显现
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营收分别为88.36/106.13/127.71亿元，同比增速分别为-42.91%/20.11%/20.33
%，归母净利润分别为7.96/13.97/17.94亿元，同比增速分别为-71.08%/75.51%/28.45%。绝对估值法测得公司
每股价值为87.21元，可比公司2024年平均PE为29倍，鉴于公司作为ICL龙头企业，规模效应逐步显现，综合绝
对估值法和相对估值法，我们给予公司2024年30倍PE，目标价89.41元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-29│金域医学(603882)坚持创新和长期主义，ICL龙头开启发展新篇章
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投资建议：公司拥有强大的成本优势和规模效应，顺应政策趋势持续提升市占率，通过自主研发和产学研
一体化保证技术领先性。伴随高端技术平台的不断完善、“医检4.0”数字化转型战略落地以及多元化业务协
同，公司盈利能力有望稳健提升。预计2023-2025年公司归母净利润7.57/12.08/15.64亿元，同比增速-72.5%/
59.4%/29.5%；当前股价对应PE=41/25/20x。综合绝对估值和相对估值，公司合理股价为77.4-90.3元，相较当
前股价（2023-11-27）有18-38%溢价空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-03│西南证券-金域医学(603882)2023年三季报点评：常规业务稳健增长，深化创新及数字化转型-
│231103
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为7.7亿元、14.2亿元、16.2亿元，对应同比增速
分别为-72.1%/84.7%/14.5%，维持“买入”评级。
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2023-11-02│华创证券-金域医学(603882)2023年三季报点评：常规业务收入稳健增长，产学研合作持续推
│进-231102
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投资建议：考虑到随着公司业务逐渐常态化，公司市场营销费用预计持续增加，我们调整23-25年公司归
母净利润预测值为7.9、11.4、15.8亿元（23、24、25年原预测值为7.8、12.9、16.9亿元），对应PE分别为37
、26、19倍。考虑到国内ICL行业前景广阔，公司可持续发展动力强劲，根据DCF模型测算，我们给予公司整体
估值403亿元，对应目标价约为86元，维持“推荐”评级。
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2023-10-30│金域医学(603882)常规医检业务持续稳健，高质量发展战略成效凸显
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盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们调整盈利预测，预计常规业务保持稳健复苏，新冠收入可能显
著减少，相关减值可能对短期业绩造成扰动，2023-2025年公司收入86.45、103.57、124.04亿元，同比增长-4
4%、20%、20%（调整前2023-2025年104.84、126.07、151.44亿元），预计2023-2025年归属母公司净利润7.04
、11.21、13.83亿元（调整前2023-2025年9.76、13.25、16.35亿元），同比增长-74%、59%、23%。公司当前
股价对应2023-2025年41、26、21倍PE，考虑到公司作为行业龙头有望直接受益行业快速发展，实验室盈利能
力持续提升，维持“买入”评级。
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2023-10-30│金域医学(603882)常规业务增长稳健，创新能力持续增强
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盈利预测与投资建议
预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.86、11.32、13.57亿元（调整前分别为8.18、12.32、17.75亿
元）。基于公司在行业内的龙头地位以及持续提升的创新能力，给予公司2023年PE45X估值，对应合理价值为7
5.41元/股，给予“买入”评级。
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2023-10-29│金域医学(603882)重点疾病领域增长迅猛，信用减值损失环比下降
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盈利预测与投资评级：基于院端检测需求受到影响以及新冠检测相关的应收账款存在计提减值的风险，我
们下调业绩预期，预计2023-2025年公司营业收入分别为87.21亿/104.81亿/125.80亿，同比增速分别为-44%/2
0%/20%；归母净利润分别为7.85亿/12.61亿/16.45亿，同比增速分别为-71%/61%/30%；EPS分别为1.68/2.70/3
.52，按照2023年10月27日收盘价对应2023年35倍PE。我们认为行业竞争格局良好，公司规模优势显著，维持
“买入”评级。
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2023-10-29│金域医学(603882)3Q23业绩符合预期，信用减值计提环比下降
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维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年34.9倍/24.0倍市盈率。维持跑赢行业评级
和77.11元目标价，对应46.4倍2023年市盈率和31.8倍2024年市盈率，较当前股价有32.6%上行空间。
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2023-10-29│金域医学(603882)2023年三季报点评：常规业务保持增长，检测项目持续增加
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维持“买入”评级。基于公司常规业务稳步恢复，高端平台占比持续提升，预计23-25年EPS为1.71/2.47/
3.30元，维持“买入”评级。
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2023-10-29│金域医学(603882)短期业绩承压，未来前景依然良好
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投资建议：ICL行业符合医保控费提质政策诉求，DRGs政策推行对行业龙头长期利好，金域医学作为国内I
CL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业常规业务高速增长。考虑到政策环境变化
影响短期业务节奏，我们下调2023年公司收入目标至87.09亿元，对应下调2023-2025年归母净利润至8.50/14.
01/17.87亿元，同比-69.14%、+64.90%、+27.57%，EPS分别为1.81/2.99/3.81元，当前股价对应2023-2025年P
E为32/19/15倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-28│金域医学(603882)2023年三季报点评：常规医检稳健增长，数字化转型顺利推进
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维持增持评级。考虑业务恢复节奏，下调2023~2025年EPS预测至1.63/2.32/3.59元（原为1.70/2.65/4.02
元），参考可比公司估值，给予2024年PE35X，下调目标价至81.20元，维持增持评级。
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