研报评级☆ ◇603882 金域医学 更新日期：2026-06-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 3 2 0 0 0 5
6月内 3 2 0 0 0 5
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.37│ -0.82│ -0.37│ 0.88│ 1.05│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 17.84│ 15.81│ 14.53│ 15.55│ 16.63│ 17.93│
│净资产收益率% │ 7.69│ -5.20│ -2.57│ 5.83│ 6.88│ 7.90│
│归母净利润(百万元) │ 643.38│ -381.24│ -173.24│ 408.10│ 485.88│ 579.02│
│营业收入(百万元) │ 8539.63│ 7189.54│ 6030.45│ 6311.56│ 6871.11│ 7516.02│
│营业利润(百万元) │ 759.76│ -273.24│ -129.87│ 522.05│ 626.19│ 736.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-28 买入 维持 --- 0.86 0.90 0.94 中信建投
2026-05-25 增持 维持 36 0.87 1.07 1.34 华创证券
2026-05-25 买入 维持 31.16 0.76 0.93 1.14 国泰海通
2026-04-29 未知 未知 --- 0.81 1.05 1.31 信达证券
2026-04-28 增持 维持 36.62 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 买入 维持 --- 1.10 1.31 1.51 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-28│金域医学(603882)短期收入端仍旧承压，盈利水平逐步改善 │中信建投 │买入
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核心观点
公司2025年及26Q1业绩符合预期，公司2025年受医保控费、行业竞争加剧等政策因素影响，同时公司主动退出部分低
质量业务，导致业绩阶段性承压。25Q2收入基数较低，预计26Q2收入增速环比有望进一步改善。2026年检验套餐解绑等政
策影响有望减弱，同时应收账款减值影响已于2025年末大部分出清，预计2026年收入增速及净利率水平相比2025年均将有
所改善，后续密切关注医疗服务价格调整等政策的进展。中长期来看，公司作为国内ICL龙头企业，技术平台完善，近年
来持续加大产品创新力度和进行数智化转型，有望进一步提升ICL实验室的服务质量及管理效率。
事件
公司发布2025年报及2026年一季报
2025年公司实现营收60.30亿元（-16.12%），归母净利润-1.73亿元（上一年同期亏损3.81亿元），扣非归母净利润-
1.61亿元（上一年同期亏损0.84亿元），基本每股收益为-0.37元/股。2026年Q1公司实现营收13.51亿元（-7.88%），归
母净利润0.43亿元（上一年同期亏损0.28亿元），扣非归母净利润0.52亿元（上一年同期亏损0.39亿元），基本每股收益
为0.09元/股。
简评
2025年和26Q1业绩符合预期，收入端受多重因素影响承压，26Q1信用减值影响出清
2025年公司实现营收60.30亿元（-16.12%），归母净利润-1.73亿元（亏损收窄），扣非归母净利润-1.61亿元（亏损
收窄）。2026年Q1公司实现营收13.51亿元（-7.88%），归母净利润0.43亿元（扭亏），扣非归母净利润0.52亿元（扭亏
）。公司2025年及2026Q1业绩符合预期，短期业绩有所承压，主要由于公司受医保控费、行业竞争加剧等因素影响，同时
公司主动退出一些低质量业务，导致收入有所承压。利润端2025年受应收账款信用减值的影响较大，2025年公司计提信用
减值损失3.71亿元，应收账款信用减值影响已经于2025年末大部分出清，公司26Q1冲回信用减值损失998万元，利润端同
比实现扭亏。
展望Q2及2026年，26Q2收入增速有望逐季改善，2026年需密切关注医疗服务价格调整等政策的进展
展望Q2及全年，25Q2收入基数较低，预计26Q2收入增速环比有望进一步改善。2026年检验套餐解绑等政策影响有望减
弱，同时应收账款减值影响大部分出清，预计收入增速及净利率水平相比2025年均将有所改善，后续密切关注医疗服务价
格调整等政策的进展。
数智化转型成效逐步显现，惠民产品和AI应用为公司发展增添动能
公司持续推进AIINALL数智化转型战略。2025年共开发AI智能体应用超80个，总调用量超2500万次，覆盖实验室检测
、临床服务等内外部场景，全年节省工作量超2.1万人天，服务医生达44万人。公司自主研发的金域云检KMC已顺利完成3.
0版本迭代，依托域见医言大模型与小域医智能体系列，KMC打造报告智能解读、项目评估、疾病知识科普等线上全场景智
慧服务，并持续升级数据服务、玻片借还、电子发票签收等增值服务，完善一站式服务体系。截至2025年末，KMC服务医
生用户超70万人，有效提升送检流程与报告查询效率。在数据要素价值化方面，公司医检可信数据空间入选国家首批可信
数据空间创新发展试点，已在广州、北京、上海等5大数据交易所上架32款数据产品，并已完成近20笔数据产品交易，公
司长期积累的数据资产价值正逐步体现。在业务拓展方面，公司聚焦临床刚需，重点打造的肿瘤、神经、感染等五大特色
学科惠民产品，推动产品普惠化，成为公司新的增长动能。
毛利率企稳回升，信用减值影响大部分出清，盈利水平改善明显
公司2025年销售毛利率为34.74%（+1.59pp），在行业价格下行背景下实现逆势提升，主要得益于公司通过产能集约
化整合、供应链优化及数智化转型等方式持续推进降本增效。2025年公司销售费用率为14.50%（+1.56pp），管理费用率
为10.83%（+2.51pp），研发费用率为5.66%（+0.09pp），三项费用率上升主要由于营业收入规模下降，固定成本摊薄效
应降低所致。财务费用率-0.06%（-0.02pp），基本保持稳定，主要系利息费用减少所致。2025年公司经营性现金流净额
为12.02亿元，同比增长32.62%，现金流表现亮眼，主要得益于公司加强回款管理，应收账款回收进度改善明显。公司202
5年计提信用减值损失3.70亿元，应收账款信用减值对利润端的不利影响于2025年内基本消除。其余财务指标基本正常。
公司2026年Q1销售毛利率为34.90%（+1.65pp），主要得益于公司积极通过降本增效及数智化转型提升运营效率。202
6年Q1公司销售费用率14.16%（-0.40pp），管理费用率10.54%（+0.95pp），研发费用率5.50%（+0.24pp），财务费用率0
.08%（+0.22pp），主要系利息收入减少所致。2026年第一季度公司经营性现金流净额为0.43亿元，同比下降20.32%。公
司2026年Q1冲回信用减值损失997.94万元，上年同期为计提信用减值损失1.06亿元。其余财务指标基本正常。
短期业绩仍有所承压，中长期看好公司高质量发展
短期来看，由于目前行业受医保控费、行业竞争加剧等因素影响，以及部分应收账款仍需计提信用减值损失，表观业
绩短期预计有所承压。中长期来看，公司作为国内ICL龙头企业，技术平台完善，规模化优势突出，同时积极推进数智化
转型，有望进一步提升服务质量及检测效率，未来高质量发展可期。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为60.54、63
.51、66.62亿元，同比增速分别为0.39%、4.90%、4.91%，归母净利润分别为4.01亿元（扭亏）、4.16亿元（+3.92%）、4
.36亿元（+4.76%）。以2026年5月25日收盘价计算，2026-2028年PE分别为31、30、28倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）政策风险：目前各省医疗机构正陆续推动DRGs/DIP试点、检验项目价格调整等工作，检测服务费用未来有可能进
一步降低，是否会影响公司第三方实验室的盈利水平需要观察。
2）应收账款回款进度不及预期：部分地区的财政资金相对紧张，部分检测费用结算可能存在延期，另外，随着共建
业务占比提升，回款天数增加，带来一定资金风险。
3）新项目开发进展不及预期：公司的新项目开发进度存在一定的不确定性，如果新项目研发进度不及预期，可能会
影响公司在行业中的竞争力。
4）医疗合规性要求提升背景下，医院检验量下滑，新拓展医院进度变慢等风险。
5）以上部分风险具有不可预测性，我们给的业绩预测可能存在达不到的风险。
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2026-05-25│金域医学(603882)2025年报&2026年一季报点评：扰动因素25年内出清，26Q1 │华创证券 │增持
│实现扭亏为盈 │ │
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事项：
公司发布财报，25年营收60.30亿元（-16.12%），归母净利润-1.73亿元（24年同期为-3.81亿元），扣非归母净利润
-1.61亿元（24年同期为-2.38亿元）。25Q4营收14.92亿元（-4.99%），归母净利润-0.94亿元（24年同期为-4.75亿元）
，扣非归母净利润-0.76亿元（24年同期为-3.16亿元）。26Q1营收13.51亿元（-7.88%），归母净利润0.43亿元（25年同
期为-0.28亿元），扣非归母净利润0.52亿元（25年同期为-0.39亿元）。
评论：
行业需求承压阶段性影响收入增速，但公司产品结构和客户结构实现优化。受行业总体需求承压，价格下调及医院加
大成本管理等多种因素影响，公司25年收入增速阶段性承压，但公司实现了产品结构和客户结构的优化，产品结构层面，
25年公司肿瘤、神经、遗传等领域的创新产品均实现高质量增长，其中神经变性病系列产品营收同比增长43.05%，遗传性
疾病全外系列产品营收同比增长11.21%，实体肿瘤多基因系列产品营收同比增长12.04%；客户结构层面，公司核心客户数
量稳中有升，25年公司三级医院收入占比达到51.99%，同比提升1.11个百分点。
减值损失集中计提影响净利润增速，但相关扰动已于25年内基本消除。25年公司信用减值损失3.70亿元，同比减少40
.20%，随着历史影响逐步出清，该部分业务对公司财务状况的不利影响已于25年内基本消除，26Q1公司信用减值损失大幅
减少。
智能化转型提速AI助力产业发展。公司持续开展以“医检4.0”为愿景的数智化转型工作，依托医学垂直领域AI研发
实力、海量数据资产、体系化数智运营，构筑核心竞争壁垒。2025年，公司共开发AI智能体应用超80个，总调用量超2500
万次，覆盖实验室检测、临床服务等内外部场景，全年节省工作量超2.1万人天，服务医生达44万人，同时落地了广东省
内首个县域AI辅助诊疗平台，“域见医言”大模型、病理报告预警智能体等核心产品斩获多项国家级、省级荣誉。
扰动出清，26Q1公司扭亏为盈。26Q1公司毛利率为34.90%，同比增长1.65个百分点，26Q1公司净利率为3.54%，同比
增长5.91个百分点。26Q1公司信用减值转回0.10亿元（25Q1公司信用减值损失1.06亿元），驱动公司净利润扭亏为盈（25
Q1-26Q1公司归母净利润分别为-0.28、-0.57、0.05、-0.94、0.43亿元）。
投资建议：综合考虑公司财报业绩和行业需求恢复节奏，我们预计公司26-28年归母净利润分别为4.0、5.0、6.2亿元
（26-27年原预测值为5.8、7.2亿元），对应PE分别为31、25、20。根据DCF模型测算，给予公司整体估值166亿元，对应
目标价约36元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、未盈利实验室扭亏时间延后；2、常规业务经营情况不及预期。
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2026-05-25│金域医学(603882)2025A&2026Q1业绩点评：短期收入承压，经营质量提升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司短期收入增长承压，毛利率、现金流等指标改善明显，经营质量提升，数智化转型，维持增持评级。
投资要点：
维持增持评级。考虑短期行业发展承压和业绩恢复节奏，下调2026~2027年EPS预测至0.76/0.93元（原为0.91/1.20元
），预测2028年EPS为1.14元，参考可比公司估值，给予2026年PE41X，给予目标价31.16元，维持增持评级。
收入短期承压，经营质量提升。公司2025年实现营收60.30亿元（-16.12%），归母净利润-1.73亿元（+54.56%），扣
非净利润-1.61亿元（+32.47%），毛利率34.74%（+1.59pp）；单季度看，25Q4和26Q1分别实现营收14.92/13.51亿元（-4
.99%/-7.88%），归母净利润-0.94/0.43亿元（+80.29%/+254.00%），扣非净利润-0.76/0.52亿元（+75.80%/+233.95%）
。受行业总体需求承压，价格下调及医院加大成本管理等多种因素影响，公司短期收入增长承压；积极通过降本增效及数
智化转型提升运营效率成效显现，26Q1毛利率34.90%（+1.65pp）；通过加强现金流管理力度，应收账款回收进度改善明
显，25年经营性净现金流12.02亿元（+32.62%）；随着历史影响逐步出清，信用减值不利影响基本消除，25年信用减值损
失3.70亿元（-40.20%），26Q1信用减值损失-0.10亿元（同期1.06亿元）。
重点疾病检测快速增长，三级医院占比提升。公司通过打造惠民体系产品和深耕专病精准检测两大产品组合策略，形
成差异化服务。25年，神经变性病/遗传性疾病全外系列/肿瘤多基因系列检测等创新产品收入分别增长43%/11%/12%。感
染、肿瘤、神经、血液、遗传性疾病五大特色学科惠民体系产品收入增长51%。核心客户数量稳中有升，三级医院收入占
比51.99%（+1.11pp）。
AI赋能全链路，数智化转型顺利。2025年域见医言大模型调用量超3000万次，开发智能体超100个；金域云检KMC服务
医生数超70万，月活医生数超8万；智慧医共体方案助力近100家县域医共体智慧化建设；智慧实验室使用数字化工具210
个，智能体应用覆盖标本占比26Q1达24.9%；已累计超30PB，年增1.3PB的多模态、多组学、全病种、高质量医检数据资源
，完成数据资产入表1036.25万元，38款数据产品上架数据交易所，完成近20笔交易。
风险提示：国内降价压力超预期；国内检验行业恢复不及预期
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2026-04-29│金域医学(603882)26Q1非经营性因素影响减弱，向“医学智能诊断服务商”转│信达证券 │未知
│型 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营业收入60.30亿元（同比-16.12%），归母净利润-1.7
3亿元（同比+54.56%），扣非归母净利润-1.61亿元（同比+32.47%）。2026Q1公司实现营业收入13.51亿元（同比-7.88%
），实现归母净利润0.43亿元（同比+254.00%），扣非归母净利润0.52亿元（同比+233.95%）。
点评：
26Q1非经营性因素影响减弱，期待盈利逐步回升：①25年计提3.7亿元信用减值，利润承压。在收入上看，25年公司
收入端承压，其中西南收入11.43亿元（同比-14%），华南收入16.89亿元（同比-11%），华东收入8.39亿元（同比-14%）
，华中收入7.04亿元（同比-28%），华北收入7.69亿元（同比-13%）。在利润方面，25年公司计提3.7亿元信用减值，随
着历史影响逐步出清，该部分业务对公司财务状况的不利影响于2025年内基本消除。②26Q1非经营性因素影响减弱，毛利
率提升1.65个百分点。26Q1公司毛利率提升1.65个百分点（达34.9%），而销售费用率下降0.4个百分点（达14.16%）。此
外，随着历史影响出清，26Q1信用减值损失大幅减少（26Q1信用减值转回0.1亿元），非经营性因素对公司报表的不利影
响基本消除。我们认为，随着非经营性因素的逐步消除，叠加检验外包渗透率逐步提升，以及公司“AIinAll战略”的落
地，公司盈利能力有望逐步提升。
向“医学智能诊断服务商”转型，重视投资者回报：①“AIINALL”打造全场景智能应用体系。25年公司共开发AI智
能体应用超80个，总调用量超2500万次，覆盖实验室检测、临床服务等内外部场景，全年节省工作量超2.1万人天，服务
医生达44万人。落地省内首个县域AI辅助诊疗平台，“域见医言”大模型、病理报告预警智能体等核心产品斩获多项国家
级、省级荣誉，树立AI+医检应用标杆。②25年完成近20笔数据产品交易。公司依托30PB的高质量医检数据资源、数据治
理能力、数据平台支撑能力，形成了核心数据服务层面的差异化竞争优势。2025年公司构建的医检可信数据空间入选国家
首批可信数据空间创新发展试点，32款数据产品登陆广州、北京、上海等5大数据交易所，覆盖公卫防控、新药研发等多
元场景。同时，25年金域医学已经完成近20笔数据产品交易。③在股东回报方面，2024年至今，公司实施2023年年度、20
24年前三季度及2025年前三季度利润分配，每股派发现金红利均为0.88元（含税），累计现金分红金额为12.23亿元。此
外，26年4月公司拟进行股份回购，回购资金总额不低于人民币1.5亿元（含本数），不超过人民币2亿元（含本数），回
购价格不超过35.00元/股（含本数）。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为64.62亿元、71亿元、79.3亿元，同比增速分别约为7.2%、9.9%
、11.7%，实现归母净利润分别为3.73亿元、4.88亿元、6.08亿元，同比分别增长约315.3%、30.9%、24.5%，对应当前股
价PE分别约为34倍、26倍、21倍。
风险因素：市场需求提升不及预期；产品研发进度不及预期；市场竞争加剧风险。
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2026-04-28│金域医学(603882)业绩符合预期，盈利质量提升，AI赋能全链路 │中金公司 │增持
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2025&1Q26符合我们及市场预期
公司公布业绩：2025年收入60.30亿元，同比下滑16.1%，归母净亏损1.73亿元，同比收窄54.6%；1Q26收入13.51亿元
，同比下滑7.9%，归母净利润0.43亿元，同比扭亏。2025&1Q26业绩符合我们及市场预期。
发展趋势
盈利质量持续提升，核心客户数量稳中有升。2025年公司毛利率同比提升1.6ppt，1Q26毛利率同比提升1.6ppt，基本
盘业务盈利质量不断提升。2025年公司三级医院收入占比达52.0%，同比提升1.1ppt，基层市场亦实现持续扩容，服务覆
盖全国53%区县龙头医疗机构。公司坚持成本领先和数字化的长期发展战略，1Q26信用减值损失冲回998万元（1Q25计提1.
06亿元），我们判断非经营因素对公司报表的不利影响已基本消除。2026年4月公司公告以自有资金1.5-2.0亿元进行回购
，用于公司股权激励，我们认为也展现公司长期发展信心。
聚力数字医疗和智慧医检攻关，AI赋能全链路。1）AI驱动营销数智化转型：公司以AI智能体为核心引擎全面提升营
销运营效能；2）数智化贯通生产服务：依托KMC一站式服务平台，全年AI报告单解读超1200万次，累计服务客户超150万
人次；3）锚定数据要素新机遇：探索模型+平台+服务的业务模式，依托公司30PB高质量医检资源，加速医学人工智能技
术落地。
盈利预测与估值
由于终端需求恢复略慢于我们预期，我们下调2026/2027净利润9.9%/6.0%至4.16亿元/4.76亿元。当前股价对应2026/
2027年31.4倍/27.5倍市盈率。考虑板块估值中枢有所提升，我们维持跑赢行业评级和36.62元目标价，对应40.8倍2026年
市盈率和35.7倍2027年市盈率，较当前股价有29.9%的上行空间。
风险
竞争加剧，医保控费超预期，回款不及预期。
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2026-04-25│金域医学(603882)2025年年报及2026年一季报点评：盈利边际修复，AI应用加│银河证券 │买入
│速转型 │ │
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事件:公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年实现营业收入60.30亿元(-16.12%)，归母净利润-1.73亿
元(亏损收窄)，扣非净利润-1.61亿元(亏损收窄)，经营性现金流12.02亿元(+32.62%)。2026Q1实现营业收入13.51亿元(-
7.88%)，归母净利润0.43亿元(扭亏为盈)，扣非净利润0.52亿元(扭亏为盈)，经营性现金流0.43亿元(-20.31%)
业绩阶段性承压，盈利能力边际修复。2025年公司营业收入同比下滑，主要受行业总体需求承压、检验项目价格下调
及医院加强成本管理等因素影响，利润端仍亏损，主要由于应收账款减值损失金额较大(2025年全年共计提信用减值损失3
.70亿元)。从2026Q1来看，公司营收同比个位数下降，利润端实现扭亏，非经营性因素对于报表的不利影响基本消除。此
外，2026Q1公司毛利率同比+1.65pct至34.90%，随着精细化运营成效逐步显现，公司核心业务经营质量有望持续企稳回升
。
常规业务稳健发展，AI应用加速转型。公司坚持医检主航道，通过产品创新与服务模式升级稳固基本盘，2025年医学
诊断服务业务实现收入54.45亿元(-17.83%6)，以“专科攻坚+基层下沉”双轮驱动，肿瘤多基因检测、神经变性病检测等
创新产品保持两位数以上增长;“惠民3000”基因检测、AD惠民旱筛等普惠产品成为新增长引擎。截至2025年末，公司已
参与共建实验室超780家，其中三级医院精准医学中心超100家。当前，公司正加速从“医疗服务提供者”向第三方医检+
医学诊断智能服务平台转型。依托30PB的高质量医检数据资源、数据治理能力、数据平台支撑能力，形成核心数据服务差
异化竞争优势。公司打造的医检可信数据空间入选国家首批试点，已在各大交易所上架32款数据产品，并与超30家药企展
开合作。
投资建议：金域医学作为国内ICL头部企业，有望借助技术及规模优势充分受益，看好公司医检主业稳健成长、数智
化业务高速增长。考虑到外部环境仍有待修复，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.08/6.06/6.99亿元，同比
分别扭号、+19,38%、+15.33%，EPS分别为1.10/1.31/1.51元，当前股价对应2026-2028年PE26/22/19倍，维持“推荐”评
级。
风险提示：检验服务降价超预期的风险、行业竞争持续加剧的风险、院诊疗量恢复不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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