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603885(吉祥航空)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇603885 吉祥航空 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-05 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 2月内 1 1 0 0 0 2 3月内 6 3 0 0 0 9 6月内 22 4 0 0 0 26 1年内 53 14 0 0 0 67 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ -0.24│ -0.25│ -1.87│ 0.43│ 1.12│ 1.44│ │每股净资产(元) │ 5.52│ 5.11│ 4.31│ 4.74│ 5.85│ 7.25│ │净资产收益率% │ -4.37│ -4.95│ -43.47│ 9.17│ 19.24│ 20.27│ │归母净利润(百万元) │ -473.78│ -497.61│ -4147.88│ 949.78│ 2443.75│ 3198.12│ │营业收入(百万元) │ 10101.55│ 11767.11│ 8210.35│ 20687.66│ 24713.16│ 27282.60│ │营业利润(百万元) │ -748.88│ -793.49│ -5495.16│ 1195.38│ 3172.25│ 4193.25│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-02-05 增持 首次 16.53 0.35 0.82 1.12 西部证券 2024-01-31 买入 维持 --- 0.35 1.01 1.34 首创证券 2024-01-25 买入 维持 22.12 0.36 1.19 1.38 国泰君安 2024-01-25 买入 维持 18.7 0.35 1.04 1.32 华创证券 2024-01-25 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司 2024-01-24 买入 维持 --- 0.35 0.93 1.09 浙商证券 2024-01-24 买入 维持 --- 0.34 1.14 1.44 申万宏源 2024-01-24 增持 维持 --- 0.36 0.92 1.24 光大证券 2024-01-24 买入 维持 --- 0.34 0.83 1.41 中泰证券 2023-12-04 买入 维持 22.12 0.46 1.19 1.41 国泰君安 2023-11-23 买入 首次 20.7 0.46 1.15 1.58 天风证券 2023-11-21 买入 维持 --- 0.56 1.20 1.50 首创证券 2023-11-06 买入 维持 23.6 0.41 1.21 1.70 华泰证券 2023-11-02 买入 维持 26 0.52 1.38 1.41 中信证券 2023-11-01 增持 维持 --- 0.48 1.15 1.48 东北证券 2023-10-31 买入 维持 23.52 0.52 0.98 1.37 西南证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.55 0.83 1.92 中泰证券 2023-10-31 买入 维持 23.4 0.36 1.30 1.55 华创证券 2023-10-31 买入 维持 23.6 0.41 1.21 1.70 华泰证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.47 1.56 1.64 国海证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.53 1.28 1.56 招商证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.51 1.01 1.32 银河证券 2023-10-30 买入 首次 --- 0.40 0.97 1.31 中邮证券 2023-10-30 买入 维持 --- 0.50 1.21 1.50 国金证券 2023-10-30 买入 维持 --- 0.43 1.11 1.12 浙商证券 2023-10-18 买入 首次 24.74 0.43 1.24 1.65 申港证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-05│吉祥航空(603885)首次覆盖报告:经营卓越造就超越行业回报 ──────┴───────────────────────────────────────── 首次覆盖,给予“增持”评级。我们选取同样是以全服务航空作为商业模式的中国国航、南方航空、及中 国东航作为可比估值对象,截至2024年2月2日平均PB估值为2.83倍。考虑到吉祥航空优异经营能力和成本管控 带来高于行业的ROE回报,可享受一定估值溢价。我们给予2024年3.0倍的PB估值,结合2024年每股净资产5.51 元预测,得目标价16.53元。首次覆盖,给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│吉祥航空(603885)公司简评报告:23年预计盈利6.8-8.8亿,24年加开增密国际航线盈利可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:2023年航空出行恢复后,节假日和暑运出行抬升公司盈利端,2024年春运出行人数有望创新高 ,吉祥航空加开增密航线,国际航线增长有助于公司盈利端的抬升。我们将公司2023-2025年归母净利润由12. 3/26.5/33.2亿元调整为7.7/22.3/29.6亿元,以最新收盘价计算PE为35.4/12.2/9.2。维持公司“买入”评级 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│吉祥航空(603885)2023年业绩预增点评:2023年扭亏为盈,2024年春运可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持增持评级。2023年公司机队周转基本恢复并扭亏为盈。考虑11-12月量价回落,下调2023年净利预测 至8(原10)亿元,维持2024/25年26/31亿元人民币。公司高品质航网蕴藏超预期盈利弹性,且国际与廉航战 略长期前景乐观,普惠发动机影响有限,未来盈利上升有望超预期。2024年春运表现或将催化预期改善。维持 目标价22.12元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│吉祥航空(603885)2023年业绩预告点评:公司全年预计实现归母净利6.8-8.8亿,Q4亏损2.5-4 │.5亿,小幅超预期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:春运有望开启航空纠偏行情。1月8日,中国民航局举行例行新闻发布会,相关负责人介绍,20 24年春运将从1月26日开始,3月5日结束,共计40天。据预测,春运期间民航运输旅客量将达到8000万人次, 日均200万人次,有望创历史新高,该预测数据较19年实际数增长约10%,较23年春运增长超40%。在看好航空 大周期逻辑背景下,我们预计春运启动在即,有望打响航空情绪纠偏行情,我们认为该数据预测将改变市场因 淡季外推出现的过度悲观情绪。从分布看,24年春运存在四年积压的国内返乡需求,与多点出圈的城市文旅文 化,更从容的出境准备的计划与更多的国际航班恢复率,供需结构会支持量价表现。1)盈利预测:考虑当前 量价及油价水平,我们调整23-25年盈利预测为预计分别实现归母净利7.9、23.1和29.3亿(原预测为8.0、28. 7、34.4亿),对应23-25年EPS分别为0.35、1.04和1.32元,PE分别为36、12、10倍。2)我们继续强调,2023 年是全新价格机制的基础年,建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。维持估值方式,给予24 年18倍PE,维持目标市值415亿,目标价18.7元,预期较当前48%空间,强调“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-25│吉祥航空(603885)业绩预告基本符合市场预期,国际线恢复亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 由于经济弱复苏下淡季量价表现偏弱,我们下调2023年盈利预测18%至8.42亿元,主要是下调了公司旅客 周转量和单位收益的假设;保持公司2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024/2025年市盈率分 别为33.4/11.1/8.3倍。维持公司跑赢行业评级、目标价不变,当前目标价对应2024年市盈率18.8倍,对应69. 6%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│吉祥航空(603885)2023业绩预告点评:Q4亏损4.5至2.5亿元,全年盈利6.8-8.8亿元 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计公司23-25年归母净利润分别约7.82、20.70、24.15亿元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│吉祥航空(603885)公司23年预盈6.8-8.8亿元,Q4亏损大幅收窄 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:24年业绩增长确定,看好民营航司复苏领先。2023年上半年春运旺季仍受疫情扰动,二季 度公司受人民币贬值影响汇兑亏损影响较大,考虑23年国际线整体恢复速度低于预期(原假设24年国际恢复至 19年100%,下调假设为85%),我们下调2023E-2025E盈利预测为7.44/25.31/31.96亿元。(原预测为16.61亿 元/33.65亿元/37.81亿元),对应股价PE为37x/11x/9x,根据吉祥航空机队规模,选择机队规模及增速相近的 春秋航空作为可比公司,参考可比公司24年PE14x,公司估值水平仍处较低位置。2024年随着国内外航线逐步 复苏,吉祥航空飞机利用率有望持续提升,公司客座率将进一步恢复,加速业绩改善,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│吉祥航空(603885)2023年业绩预盈点评:行业淡季导致Q4亏损,24年盈利有望继续修复 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:Q4为行业传统淡季,量价回落对公司盈利带来负面冲击;随着春运逐步开启,航空需求将迎来 回暖,有望带动公司盈利修复。展望2024年,我们预计航空客运供需两端能保持恢复/增长,公司盈利能力也 将继续修复;随着海外航线的继续恢复及公司宽体机运营持续优化,有望增强公司的业绩弹性。考虑到航空需 求恢复略有不足,我们下调公司2023~2025年净利润分别为7.9、20.5、27.5亿元(原为12.8、22.3、28.0亿元 ),维持公司“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-24│吉祥航空(603885)经营恢复领先,业绩扭亏为盈 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值及投资评级:2023年公司恢复速度行业领先,全年业绩成功扭亏,但2023年四季度油价水 平仍高,行业需求减弱,对公司全年业绩造成一定程度拖累。2024-2025年,随着航空市场的进一步恢复,行 业供需格局或持续改善,行业票价有望维持或略高于2023年水平。我们认为公司飞机利用率将持续上升,固定 成本有望持续摊薄,从而带动公司业绩进一步上行。考虑到公司盈利恢复,缴纳所得税恢复至正常水平,且20 24-2025年行业票价水平或相对稳定,我们调整此前对公司的盈利预测,预计2023-2025年公司实现归母净利润 分别为7.51/18.39/31.22亿元(原预测12.12/18.39/42.58亿元),对应PE分别为37.4X/15.3X/9.0X,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-04│吉祥航空(603885)超级周期弹性龙头,业绩估值双重空间 ──────┴───────────────────────────────────────── 航空超级周期弹性龙头,增持。2023Q3创单季业绩新高,初步展现盈利弹性。维持2023/24年净利预测10/ 26亿元人民币,新增2025年预测31亿元人民币。公司坚守“好码头”战略,高品质航网蕴藏超预期盈利弹性, 未来两年盈利有望超预期表现。维持目标价22.12元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-23│吉祥航空(603885)经济周期回升,盈利能力上行 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与目标价 2024-2025年盈利有望大幅增长。随着疫情影响消退、经济复苏,在票价市场化改革的背景下,供需差有 望带动航空利润持续数年趋势性上升。我们预测2023-2025年归母净利润分别为:10.3、25.4、35.1亿元,EPS 分别为:0.46、1.15、1.58元/股。采用可比公司PE估值法,给予18x2024EPE,目标价为20.70元,首次覆盖, 给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-21│吉祥航空(603885)公司简评报告:暑运推高航空出行热潮,Q3盈利创历史新高 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:吉祥航空2023年前三季度盈利情况亮眼,2023年航空出行恢复后,节假日和暑运出行抬升公司 盈利端。我们将公司2023-2025年归母净利润由13.6/27.9/34.6亿元调整为12.3/26.5/33.2亿元,以最新收盘 价计算PE为24.6/11.5/9.2。维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-06│华泰证券-吉祥航空(603885)厚积薄发,效率改善与行业景气共振-231106 ──────┴───────────────────────────────────────── 成本管控助力,盈利能力和估值有望双升 受益于行业景气上行和自身效率改善,并综合考虑较强的成本管控能力,我们预计公司23-25年归母净利 润为9.18/26.89/37.68亿,EPS分别为0.41/1.21/1.70元。我们采用PB估值法,参考16-18年ROE较高时期PB均 值(3.7x)以及有望更高的盈利能力,给予5x2023PB不变,23年BPS为4.72元,目标价23.60元;重申“买入” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│吉祥航空(603885)2023年三季报点评:三季度利润创新高,宽体机队持续赋能 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司运力引进较行业有明显的成长性,我们预计2023~24年公司在受益于航空周期的同时,还 将展现出由B787机队带来的α。我们维持公司2023/24/25年EPS预测为0.52/1.38/1.41元,参考疫情前2年公司 估值中枢(19.7xPE),我们给予公司2024年19xPE估值,对应目标价26元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│东北证券-吉祥航空(603885)旺季利润释放,静待周期悄至-231101 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:维持公司“增持”评级。参考公司2019年境外航线ASK占比为18.4%,且主要是日韩线,我们认 为在国际航线“先近再远”恢复节奏的背景下,公司收益将最大化,而且凭借占据核心城市的核心时刻能充分 享受提价红利。预计2023-2025年,公司实现营业收入分别为225.01/248.95/273.84亿元,归母净利润分别为1 0.69/25.52/32.80亿元,对应PE分别为29.44X/12.33X/9.60X。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│吉祥航空(603885)2023年三季报点评:3Q23创历史佳绩,国际及地区航线运力恢复领先同行 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 预计2023-2025年EPS分别为0.52元、0.98元、1.37元,对应动态PE分别为27.3倍、14.5倍、10.4倍。给予 公司2024年24倍P/E,对应目标价为23.52元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│吉祥航空(603885)经营持续恢复,Q3盈利创新高 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值及投资评级:2023年前三季度公司恢复速度行业领先,暑运旺季公司业绩表现符合预期, 随着航空市场的进一步恢复,我们认为公司业绩有望持续上行,维持此前对公司的盈利预测。预计2023-2025 年公司实现归母净利润分别为12、18、43亿元,同比增速分别为129%、52%、131%,对应PE分别为26.6X/17.6X /7.6X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│吉祥航空(603885)2023年三季报点评:Q3盈利10.7亿,单季历史新高,较19Q3增长63%,旺季 │票价弹性充分显现 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:1)盈利预测:考虑前三季度业绩及当前油价水平,我们调整23-25年盈利预测为预计分别实现 归母净利8.0、28.7、34.4亿(原预测为15.0、30.1和36.1亿),对应23-25年EPS分别为0.36、1.30和1.55元 ,PE分别为40、11、9倍。2)强调23Q3起,我国航空业步入真正盈利大周期。Q3公司实现历史单季度新高10.7 亿,较19Q3增长63%,充分展现旺季票价弹性。而Q3行业国际运力仅恢复约5成。按照最新冬春时刻计划,23冬 春国际航线计划增班至19年7成。且10月27日,美国交通运输部宣布中美航线再增班,自11月9日起,允许中方 航司每周运营共计35班(目前为24班)中美定期直航客运航班,若美方对等运营,合计70班,国际线再获突破 。宽体机逐步飞向海外,过剩运力回归国际,价格端将更具支撑。继续强调Q3起我国航空业预计步入真正盈利 大周期,24年Q1春运旺季或更值得期待。维持估值方式,给予24年18倍PE,维持目标市值517亿,目标价23.4 元,预期较当前64%空间,强调“强推”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│华泰证券-吉祥航空(603885)单季净利取得突破,期待进一步释放-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 调整目标价至23.60元,维持“买入”评级 我们调整23-25净利润预测值至9.18/26.89/37.68亿(前值14.81/28.85/37.71亿)。受益于行业景气上行 和自身效率改善,我们认为盈利水平有望持续提升,参考2016-2018年ROE较高时期PB均值(3.7x)以及有望更 高的盈利能力,给予5x2023PB不变,并预测23年BPS为4.72元,调整目标价至23.60元(前值24.90元),维持 “买入”。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│吉祥航空(603885)2023年三季报点评:盈利突破单季记录,业绩弹性逐季兑现 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级:基于公司最新业绩表现及未来业务恢复进度,我们调整公司盈利预测,预计公司20 23-2025年营收分别为206.07亿元、272.42亿元、281.57亿元,归母净利润分别为10.50亿元、34.48亿元、36. 36亿元,对应PE分别为30.76倍、9.37倍、8.88倍。看好本轮大周期行情,维持公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│招商证券-吉祥航空(603885)受益国内市场修复,Q3归母净利润10.7亿元-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“强烈推荐”投资评级。我们认为公司:1)短期受益于航空市场修复及增长,业绩弹性有望显现;2 )公司立足上海、广州优质市场,通过实行差异化竞争策略,收益水平接近三大航,成本控制优秀。我们预计 公司2023-25年归母净利润分别为12/28/35亿元。基于我们的盈利预测,公司目前股价对应27/11/9倍2023-25E P/E,维持公司“强烈推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│银河证券-吉祥航空(603885)2023年三季报点评:2023年Q1-Q3公司作为民营航司龙头,业绩率 │先修复,实现扭亏为盈-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:基于公司实际运营数据表现与此前预期的差距,我们调整此前盈利预测,预计公司2023-2025 年EPS分别为0.51元/1.01元/1.32元,对应2023-2025年PE分别为35.07X/17.87X/13.62X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│中邮证券-吉祥航空(603885)三季度业绩基本符合预期,看好业绩弹性释放-231030 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议 我们继续看好在机队引进持续放缓,需求稳步复苏,国际航线有序恢复优化市场结构下的民航供需关系持 续改善,运价稳步上行,景气度持续提升,看好公司业绩表现。预计2023-2025年公司营业收入分别为212.0亿 元、254.4亿元、282.7亿元,同比分别增长158.2%、20.0%、11.1%,归母净利润分别为8.9亿元、21.5亿元、2 8.9亿元,同比分别扭亏、增长142.1%、增长34.6%。2023年10月30日公司收盘价对应2024-2025年预测EPS的PE 估值分别为14.7X、10.9X,首次覆盖给予“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│国金证券-吉祥航空(603885)Q3供需大幅改善,利润超2019年-231030 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 维持公司2023-2025年净利预测11亿元、27亿元、33亿元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│浙商证券-吉祥航空(603885)2023年三季报点评报告:Q3归母净利润较19年+63%,创单季度历 │史新高-231030 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 预计公司23-25年归母净利润分别约9.5、24.5、24.8亿元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-18│吉祥航空(603885)首次覆盖报告:复苏加速,民营航企龙头重回正轨 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预测公司2023-2025年营业收入为209.1亿元、249.6亿元、280.7亿元,同比增长154.6%、 19.4%、12.5%;归母净利润为9.6亿元、27.4亿元、36.5亿元,2023年实现扭亏为盈,2024-2025年大幅增长18 5.5%、33.1%。目前航空行业处于修复期,2023年盈利水平仍处于爬坡期,我们认为2024年有望恢复到正常水 平。以公司2024年的盈利预测作为估值基础,参考公司2017-2019年PE平均值20.6倍,给予公司2024年20倍PE 的估值,对应股价24.74元,市值547.82亿元。首次覆盖公司,给予“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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