价值分析☆ ◇603885 吉祥航空 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 3 0 0 0 11
2月内 8 3 0 0 0 11
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 17 9 0 0 0 26
1年内 32 15 0 0 0 47
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.25│ -1.87│ 0.34│ 0.60│ 0.93│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 5.11│ 4.31│ 3.80│ 4.71│ 5.55│ 6.55│
│净资产收益率% │ -4.95│ -43.47│ 8.94│ 13.91│ 18.37│ 19.46│
│归母净利润(百万元) │ -497.61│ -4147.88│ 751.30│ 1345.56│ 2074.01│ 2596.05│
│营业收入(百万元) │ 11767.11│ 8210.35│ 20095.67│ 23062.19│ 25198.08│ 27129.72│
│营业利润(百万元) │ -793.49│ -5495.16│ 965.28│ 1734.08│ 2703.56│ 3432.16│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 增持 维持 --- 0.53 0.83 1.10 信达证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.47 0.91 1.05 国海证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.51 0.85 1.14 中泰证券
2024-11-02 买入 维持 21.81 0.64 1.02 1.34 国泰君安
2024-11-02 买入 维持 --- 0.48 0.78 0.93 浙商证券
2024-11-02 买入 维持 15.9 0.52 0.88 1.26 华创证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.54 0.76 1.09 招商证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.52 0.95 1.16 国信证券
2024-11-01 买入 维持 19.55 0.42 0.87 1.14 华泰证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.61 0.78 0.95 银河证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.52 1.03 1.26 国金证券
2024-08-22 买入 维持 21.91 0.63 1.01 1.33 国泰君安
2024-08-19 买入 维持 --- 0.69 0.92 1.11 银河证券
2024-08-15 增持 维持 --- 0.76 1.12 1.27 西部证券
2024-08-15 增持 维持 --- 0.64 0.94 1.17 信达证券
2024-08-15 买入 维持 19.66 0.66 1.02 1.33 华泰证券
2024-08-15 增持 调低 --- 0.66 0.87 1.09 招商证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.77 1.02 1.37 申万宏源
2024-08-15 增持 未知 12.91 0.60 0.82 1.00 群益证券
2024-08-15 买入 维持 --- 0.66 0.91 1.04 中邮证券
2024-08-15 买入 维持 15.11 0.68 1.02 1.40 华创证券
2024-08-15 增持 维持 14.41 --- --- --- 中金公司
2024-08-14 买入 维持 --- 0.53 1.04 1.27 国金证券
2024-08-14 买入 维持 --- 0.59 0.79 0.91 浙商证券
2024-07-16 增持 首次 --- 0.73 1.02 1.23 信达证券
2024-07-11 买入 维持 16.21 0.73 1.09 1.43 华创证券
2024-05-24 买入 维持 --- 0.78 1.17 1.40 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│吉祥航空(603885)2024年三季报点评：票价下跌拖累业绩，国际线客座率待提升
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现归母净利11.61、18.25、24.19亿元，同比分别+54.
5%、+57.2%、+32.5%，对应每股收益分别为0.53、0.83、1.10元，现价对应PE分别为24.09、15.32、11.56倍
。公司作为民营航空巨头，双品牌发展战略铸造经营强优势，行业提振背景下业绩有望进一步提升，维持对公
司的“增持”评级。
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2024-11-04│吉祥航空(603885)2024年三季报点评：Q3利润同比下滑，长期看好公司成长潜力
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盈利预测和投资评级：基于航空行业当前收益水平承压情况，我们调整公司盈利预测，预计吉祥航空2024
-2026年营业收入分别为220.20亿元、238.66亿元与252.71亿元；归母净利润分别为10.36亿元、20.02亿元与2
3.05亿元；对应2024-2026年PE分别为28.06倍、14.52倍与12.61倍。看好吉祥航空差异化竞争优势，后续随航
空旅客需求提升公司盈利弹性有望释放，维持“买入”评级。
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2024-11-03│吉祥航空(603885)Q3量增价减，业绩同比下滑
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盈利预测与投资评级：由于2024年行业供给较为宽松且票价整体下滑，我们下调公司2024-2026年归母净
利润为11.31/18.87/25.26亿元（前值：18.39/31.22/33.89亿元），对应P/E分别为24.7X/14.8X/11.1X，公司
双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖，随着国际航线持续恢复，行业供需
格局改善，票价中枢有望提升，公司有望充分收益，维持“买入”评级。
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2024-11-02│吉祥航空(603885)2024年三季度点评：国内航网继续优化，国际培育洲际运营
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维持增持。2024年航空供需恢复中，且行业收益策略变化，公司Q3业绩表现略低于预期。预计未来供需将
继续恢复，且航司收益策略有望积极改变，公司高品质航网将展现超预期弹性。维持2024-26年净利预测14/22
/29亿元。维持目标价21.81元。建议淡季逆向布局。
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2024-11-02│吉祥航空(603885)2024年三季报点评：三季度旺季盈利超过19年，业绩符合预期
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投资建议
预计公司24-26年归母净利润为10.47、17.24、20.55亿元，维持“买入”评级。
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2024-11-02│吉祥航空(603885)2024年三季报点评：24Q3实现归母净利7.8亿，超19年同期18.9%，同比下降
│27.2%
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投资建议：1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们调整24~26年盈利预测为预计分
别实现归母净利11.5、19.4和27.7亿（原预测为15.1、22.5和31.0亿），对应24~26年EPS分别为0.52、0.88和
1.26元，PE分别为24、14、10倍。2）我们25年盈利预测19.4亿，参考历史估值，给予25年18倍PE，对应目标
市值350亿，目标价15.9元，预期较当前25%空间，维持“强推”评级。
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2024-11-01│吉祥航空(603885)Q3业绩承压，行业供需有望企稳、未来盈利弹性可期
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关注行业景气转暖时公司弹性显现。考虑到今年票价回落，预计公司2024-26年归母净利润分别为12/17/2
4亿元。公司立足上海、广州优质市场，实行差异化竞争策略，积极布局国际航线，且成本管控优秀。展望未
来，伴随着行业供需格局逐步改善，公司业绩有望重回较快增长，弹性有望显现。维持公司“增持”投资评级
。
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2024-11-01│吉祥航空(603885)三季度净利同比下滑，静待供需格局改善
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投资建议：维持“优于大市”评级。
考虑到2024年宏观经济承压、消费疲软以及国际航线恢复较慢，我们下调了客公里收益的预测，因此导致
公司盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为11.61亿元、21.14亿元、25.79亿元（2024-2026年
调整幅度分别为-48%/-25%/-20%），随着一揽子经济政策陆续出炉，建议关注国内航空出行需求的边际变化，
中长期看好民航复苏趋势，维持“优于大市”评级。
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2024-11-01│吉祥航空(603885)3Q盈利下滑27%，明年或明显提升
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调整目标价至19.55元，维持“买入”评级
考虑供需结构尚未明显好转，票价更偏向促销策略，我们下调公司单位客公里收入，并调整24E-26E归母
净利润至9.25/19.29/25.30亿（前值14.71/22.66/29.34亿）。我们参考16-18年ROE较高时期PB均值（3.7x）
以及有望更高的盈利能力，给予4x25EPB（前值4.5x24EPB，由于调低盈利，同步下调溢价幅度），BPS为4.89
元，目标价19.55元（前值19.75元）；维持“买入”。
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2024-10-31│吉祥航空(603885)24Q3盈利7.82亿元，盈利兑现符合预期
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投资建议：根据盈利预测结果，预计公司2024/25/26年实现EPS为0.611、0,78/0.95元，对应PE为21.56X/
16.78X/13.81X，维持“推荐”评级
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2024-10-31│吉祥航空(603885)Q3利润同比下降，将新开国际航线
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维持公司2024-2026年净利预测12亿元、23亿元、28亿元，维持“买入”评级。
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2024-08-22│吉祥航空(603885)2024半年报点评：盈利恢复行业居前，飞发维修影响有限
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维持增持。2024年行业供需恢复中，公司上半年业绩同比大增，盈利恢复行业居前。待供需恢复，公司高
品质航网将展现超预期盈利中枢上升。考虑油价超先前假设，下调2024/25年净利预测至14/22（原26/31）亿
元，新增2026年预测29亿元。维持目标价22.00元。
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2024-08-19│吉祥航空(603885)24H1需求端加速回暖，盈利兑现符合预期
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投资建议:因行业需求恢复进度、油价汇率等因素波动，公司实际业绩与此前预期存在差异，我们调整此
前盈利预测结果，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.69/0.92/1.11元，对应PE为16.0lX/11.94X/
9.88X,维持“推荐”评级。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)2024半年报点评：盈利进入快速增长期
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公司进入盈利快速增长期，维持“增持”评级。我们预计公司2024~2026年归母净利润为16.72/24.72/28.
03亿元，同比增长122.5%/47.9%/13.4%，对应PE为14.7/10.0/8.8倍。我们看好公司优异经营能力和成本管控
带来高于行业的ROE回报，维持“增持”评级。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)2024年中报点评：运营改善、业绩显著修复，期待盈利释放
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现归母净利14.08、20.76、25.85亿元，同比分别+87.
4%、+47.4%、+24.5%，对应每股收益分别为0.64、0.94、1.17元，现价对应PE分别为17.61、11.95、9.59倍。
公司作为民营航空巨头，双品牌发展战略铸造经营强优势，行业提振背景下业绩有望进一步提升，维持对公司
的“增持”评级。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)1H盈利高增；中期分红率提升至40%
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吉祥航空1H24营收109.56亿，同增17.4%，归母净利润4.89亿，同增508.9%，符合业绩预告净利润4.5-5.5
亿。由于2Q24淡季票价承压，拖累季度盈利，我们下调2024-26净利润至14.71/22.66/29.34亿元（前值18.22/
28.35/34.39亿元）。不过公司资源使用效率有望持续改善，与行业景气周期共振，实现利润进一步释放；同
时公司及时与市场分享收益，中期分配每股0.09元，分红率提升至40%。我们参考16-18年ROE较高时期PB均值
（3.7x）以及有望更高的盈利能力，给予4.5x24EPB，BPS为4.39元，目标价19.75元；维持“买入”。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)24Q2同比扭亏为盈，较19Q2仍有差距
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淡季疲软拖累业绩，下调评级至“增持”。中长期看，我们认为公司立足上海、广州优质市场，通过实行
差异化竞争策略，成本控制优秀。短期来看，2024Q2公司归母净利润较2019Q2下降34%，恢复进度环比有所回
落。考虑到今年淡季市场较为疲软，同时预计旺季票价水平同比回落，我们下调盈利预测，预计公司2024-26
年归母净利润分别为15/19/24亿元，下调公司评级至“增持”。基于我们的盈利预测，公司目前股价对应2024
-26年市盈率分别为17/13/10倍。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)归母净利润同比增长509％，分红+回购提振信心
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投资分析意见：24年业绩增长仍确定，看好民营航司复苏领先。考虑今年行业整体票价水平较弱，油价仍
处高位，调整2024E国内票价增速假设为-1%（原假设为+2%），2024E国际票价增速假设为-10%（原假设为-8%
），故下调2024E-2026E盈利预测为16.96/22.60/30.28亿元（原预测为22.89/29.51/31.14亿元），对应股价P
E为15x/11x/8x，随着国内市场逐步常态化，国际市场出入境人次复苏加速，吉祥航空飞机利用率有望持续提
升，公司客座率将进一步恢复，加速业绩改善，维持“买入”评级。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)上半年公司利润大幅增长，中期分红提振信心
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盈利预测及投资建议：预计2024-2026年公司实现净利润13.2亿元、18.2亿元、22.16亿元，yoy分别为+76
%、+38%、+22%，EPS为0.6元、0.82元、1.0元，当前A股价对应PE分别为19倍、14倍、11倍，我们看好公司利
润增长，给予“买进”的投资建议。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)中期业绩大增，拟分红并回购注销提升股东回报
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持续看好出行韧性，维持“买入”评级
2024年民航供给增速仍保持低位，上半年客机机队净增长或仅在略超1%的水平，机队扩张低于年初预期，
供给增量有限。需求端，上半年民航客流同比稳步增长，暑运航班量再创新高，出行需求韧性凸显，旺季业绩
仍值得期待。预计2024-2026年公司归母净利润分别为14.5亿元、20.0亿元、23.1亿元，当前股价对应2024-20
26年EPS的PE估值分别为17.1X、12.4X、10.7X，维持“买入”评级。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)2024年中报点评：Q2实现盈利1.2亿，同比增长240%，中期分红+股份回购彰
│显信心
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投资建议：暑运民航旅客量再创新高。根据CADAS数据，最新8月13日，民航国内7日平均旅客量216万，同
比增长8%，超19年29%；平均客座率88%，同比+5pts，较19年基本持平。民航国内7日市场平均全票价（含油）
967元，同比下降11%，较2019年下降2%。1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们小幅
调整24~26年盈利预测为预计分别实现归母净利15.1、22.5和31.0亿（原预测为16.2、24.1和31.6亿），对应2
4~26年EPS分别为0.68、1.02和1.40元，PE分别为16、11、8倍。2）由于国际航线尚待恢复，我们以常态下25
年盈利预测22.5亿，给予25年15倍PE，对应目标市值337亿，目标价15.2元，预期较当前36%空间，强调“强推
”评级。
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2024-08-15│吉祥航空(603885)1H24盈利符合预期，股份回购注销增厚回报
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2024年以来全行业票价同比下降，我们下调2024/2025年营收9.1%/9.4%至237.5/258.6亿元，下调2024/20
25年归母净利21.3%/10.1%至16.5/25.1亿元，主要下调了国内航线客公里收益假设，当前股价对应2024、2025
年15.0/9.9倍市盈率，下调目标价14.2%至14.5元人民币，对应2024年19.4倍市盈率，对应29.5%上行空间。维
持跑赢行业评级。
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2024-08-14│吉祥航空(603885)Q2淡季扭亏为盈，拟分配中期利润
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参考2024H1经营表现，下调公司2024-2026年净利预测至12亿元、23亿元、28亿元（原23亿元、30亿元、4
1亿元），维持“买入”评级。
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2024-08-14│吉祥航空(603885)2024年中报点评：上半年盈利4.9亿元符合预期，中期分红+首次回购注销彰
│显信心
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投资建议
预计公司24-26年归母净利润为13.06、17.55、20.20亿元，维持“买入”评级。
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2024-07-16│吉祥航空(603885)公司深度报告，民营航空巨头，国内外航线稳步发展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现归母净利16.22/22.65/27.16亿元，同比分别+115.9
3%、+39.62%、+19.89%，对应每股收益分别为0.73、1.02、1.23元，现价对应PE分别为15.87、11.37、9.48倍
。考虑到公司作为民营航空巨头，双品牌发展战略铸造经营强优势，行业提振背景下业绩修复加快。综合历史
估值情况考虑，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。
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2024-07-11│吉祥航空(603885)2024年中报预增点评：Q2预计实现盈利中值1.3亿，同比增长226%，看好旺
│季业绩弹性释放
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投资建议：1）盈利预测：考虑国内宏观经济背景及国际线恢复进度，我们小幅调整24~26年盈利预测为预
计分别实现归母净利16.2、24.1和31.6亿（原预测为18.1、25.5和31.7亿），对应24~26年EPS分别为0.73、1.
09和1.43元，PE分别为15、10、8倍。2）行业淡旺季峰谷拉大，季节性变得更为明显，我们预计旺季出现阶段
性的紧供需，推高价格和航司利润表现。3）由于国际航线尚待恢复，我们以常态下25年盈利预测24.1亿，给
予25年15倍PE，对应目标市值362亿，目标价16.3元，预期较当前45%空间，强调“强推”评级。
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2024-05-24│吉祥航空(603885)经济复苏，盈利能力有望提高
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考虑疫后客运量仍在恢复过程中、国际线恢复偏慢，下调2024年预测归母净利润至17.3亿元（原预测25.4
亿元），下调2025年预测归母净利润至25.9亿元（原预测35.1亿元），引入2026年预测归母净利润31.0亿元。
考虑历史上库存周期上行阶段航空股的股价表现较好，维持“买入”评级。
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