价值分析☆ ◇603889 新澳股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 8 2 0 0 0 10
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 19 6 0 0 0 25
6月内 28 7 0 0 0 35
1年内 49 10 0 0 0 59
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.58│ 0.76│ 0.55│ 0.61│ 0.70│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 5.31│ 5.78│ 4.34│ 4.70│ 5.11│ 5.57│
│净资产收益率% │ 10.98│ 13.18│ 12.75│ 13.07│ 13.76│ 14.48│
│归母净利润(百万元) │ 298.27│ 389.73│ 404.22│ 445.97│ 510.70│ 583.79│
│营业收入(百万元) │ 3445.50│ 3949.88│ 4438.32│ 4953.48│ 5591.41│ 6264.42│
│营业利润(百万元) │ 352.91│ 468.55│ 484.41│ 532.92│ 612.53│ 703.07│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 买入 维持 --- 0.58 0.66 0.74 中信建投
2024-10-24 买入 维持 9.23 0.59 0.67 0.78 国泰君安
2024-10-22 买入 维持 --- 0.58 0.67 0.77 中泰证券
2024-10-22 买入 维持 8.37 0.60 0.67 0.76 广发证券
2024-10-22 增持 维持 9.28 0.58 0.67 0.77 东方证券
2024-10-22 买入 维持 --- 0.59 0.66 0.75 开源证券
2024-10-21 增持 维持 8.6 0.59 0.66 0.73 国信证券
2024-10-21 买入 维持 --- 0.60 0.68 0.77 浙商证券
2024-10-21 买入 维持 --- 0.59 0.65 0.73 东吴证券
2024-10-21 买入 维持 --- 0.59 0.65 0.73 国盛证券
2024-09-26 买入 维持 --- 0.62 0.70 0.80 申万宏源
2024-08-26 增持 维持 8.68 0.62 0.72 0.81 东方证券
2024-08-26 增持 维持 9.43 0.63 0.73 0.87 海通证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.82 东吴证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.60 0.69 0.80 天风证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.58 0.64 0.73 万联证券
2024-08-22 增持 维持 8.6 0.61 0.70 0.79 国信证券
2024-08-22 买入 维持 9.23 0.62 0.73 0.84 国泰君安
2024-08-21 买入 首次 --- 0.64 0.72 0.81 东北证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.61 0.69 0.77 中信建投
2024-08-21 买入 维持 --- 0.61 0.69 0.77 招商证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.62 0.70 0.80 申万宏源
2024-08-21 买入 维持 --- 0.61 0.72 0.85 中泰证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.61 0.69 0.76 国盛证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.65 0.74 0.90 华西证券
2024-08-20 买入 维持 --- 0.62 0.71 0.81 中邮证券
2024-07-11 买入 首次 --- 0.62 0.70 0.80 中邮证券
2024-07-09 买入 维持 --- 0.62 0.72 0.81 招商证券
2024-06-19 买入 首次 --- 0.62 0.73 0.84 开源证券
2024-06-12 买入 维持 8.62 0.62 0.70 0.80 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│新澳股份(603889)Q3毛精纺订单回落，静待羊绒、毛条业务盈利改善
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为48.9、55.0、61.1亿元，分别同比增长10.1%、
12.4%、11.2%；归母净利润分别为4.27、4.81、5.39亿元，分别同比增长5.5%、12.9%、12.0%；对应最新P/E
为11.7x、10.4x、9.3.x，维持“买入”评级。
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2024-10-24│新澳股份(603889)2024年Q3业绩点评：Q3收入符合预期，期待新产能投产
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投资建议：公司作为全球羊毛纺纱龙头，清晰产能扩张计划奠定增长基础，羊毛宽带战略打开天花板，羊
绒产销释放。考虑到公司羊绒业务毛利率承压等影响，我们下调2024-2026年EPS预测为0.59/0.67/0.78元（调
整前分别为0.62/0.73/0.84元），考虑到公司为全球羊毛纱线龙头，成长确定性较强，给予2025年高于行业平
均水平的14倍PE，维持目标价9.23元及“增持”评级。
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2024-10-22│新澳股份(603889)Q3点评：Q3收入稳健增长，期待产能释放贡献增量
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投资建议：公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，随着新产能逐步释放，产能瓶颈有望缓解；
羊绒业务增长靓丽，第二成长曲线打开成长天花板。根据三季报业绩小幅下调盈利预测，预计24-26年归母净
利润分别为4.2、4.9、5.7亿元（原预测为4.5、5.3、6.2亿元），对应PE分别为12、10、9X，维持“买入”评
级。
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2024-10-22│新澳股份(603889)三季度业绩稳健，四季度业绩有望加速
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为0.60元/股、0.67元/股、0.76元/股。参考可比公司2024年平均估值，给
予公司14倍市盈率，合理价值8.37元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-22│新澳股份(603889)三季度毛利率承压，期待下游消费需求的回暖
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根据三季报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.58、0.67和0.77元（原0.62、0
.72和0.81元），参考可比公司，给予2024年16倍PE估值，对应目标价9.28元，维持“增持”评级。
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2024-10-22│新澳股份(603889)公司信息更新报告：Q3羊毛纱线及毛利率承压，期待扩产释放业绩
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2024Q3收入/归母净利润为38.7/3.7亿元，yoy+10.28%/+5.41%。分季度看，2024Q1/Q2/Q3收入11/14.57/1
3.15亿元，同比+12.5%/+8.4%/+10.5%，归母净利润0.96/1.7/1.04亿元，同比+6.59%/+3.38%/+7.8%。考虑股
权激励费用、折旧摊销以及财务费用增加影响新澳羊绒利润以及汇兑影响，我们下调盈利预测，预计2024-202
6年归母净利润为4.3/4.8/5.5亿元（原为4.5/5.2/5.9亿元），当前股价对应PE为11.3/10.1/8.9倍，公司在宽
带战略引领下，产品线拓展并切入羊绒纱线领域，配合积极的全球化产能扩张步伐，成长空间广阔，维持“买
入”评级。
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2024-10-21│新澳股份(603889)第三季度收入增长11%，毛精纺产能明年将逐步释放
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投资建议：业绩增长稳健，看好公司产能扩张，持续获取市场份额。前三季度公司收入增长10%，符合预
期，在终端消费疲软的市场环境下，公司仍保持领先的订单增速和营收增长，同时保持积极的产能扩张；净利
润增长5%，略低于预期。展望明年，公司毛精纺业务随着海内外产能陆续释放，后续增长有望提速；羊绒业务
订单饱满、盈利有望改善。展望中长期，在毛纺行业格局优化背景下，公司凭借优秀的综合竞争力积极布局海
外产能扩张，开拓新品类和客户，中长期成长空间广阔。基于终端需求不景气以及成本费用端负面因素扰动，
我们小幅下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.3/4.8/5.3亿元（前值为4.5/5.1/5.8亿元
）；维持7.9-8.6元的目标价，对应2024年PE13-15x，维持“优于大市”评级。
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2024-10-21│新澳股份(603889)三季度点评报告：盈利能力小幅波动，产能扩张及国际化产能布局值得期待
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我们预计公司2024/2025/2026年收入同比增长10%/12%/11%至49.0/54.8/61.1亿元，归母净利润同比增长6
.3%/14.4%/13.1%至4.3/4.9/5.6亿元，对应当前PE分别为11X/10X/9X。作为低估值、高分红、高成长标的，我
们相信在宽带战略发展指引下，行业龙头份额有望加速提升，具备长足潜力，维持“买入”评级。
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2024-10-21│新澳股份(603889)24年三季报点评：业绩表现稳健，期待终端回暖带动业绩更好释放
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盈利预测与投资评级：24H1公司新增精纺纱线产能1.5万锭，当前正在推进新澳越南扩产，一期2万锭产能
已经安装1万锭以上设备，预计11月底胡志明工厂开业，同时宁夏新澳2万锭产能设备已经安装完毕，预计25Q1
有望投产，伴随新增产能投放，2025年公司目标业绩双位数以上增长。考虑Q3毛精纺纱线营收承压、羊绒利润
率承压，我们将24-26年归母净利润从4.44/5.15/6.00亿元下调至4.28/4.78/5.33亿元，对应PE分别为11/10/9
X，未来随毛价触底回升及终端需求回暖，预计公司业绩释放空间较大，维持“买入”评级。
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2024-10-21│新澳股份(603889)2024Q3收入同比增长11%，期待后续业绩稳健释放
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投资建议：公司是毛纺纱线龙头，增长曲线清晰，们判略微调整盈利预测，估计2024~2026年归母净利润
分别4.28/4.78/5.36亿元，对应2024年PE为11.8倍，维持“买入”评级。
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2024-09-26│新澳股份(603889)羊毛羊绒双轮驱动成势，成长提速有望催化价值重估
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投资分析意见：全球毛纺纱线专业供应商，当下正处于羊毛纱扩产与羊绒纱满产起点，双轮共振有望驱动
成长提速，重申维持“买入”评级。维持盈利预测，我们预计24-26年归母净利润4.5/5.1/5.9亿元，对应PE为
11/9/8倍。参照可比公司平均PEG，给予24PEG约1倍，对应24PE为14倍，目标市值62亿元，较2024/9/25市值有
29%上涨空间。
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2024-08-26│新澳股份(603889)业绩符合预期，毛精纺主业稳健增长
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根据半年报，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.62、0.72和0.81元（原0.63、0
.74和0.86元），参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价8.68元，维持“增持”评级。
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2024-08-26│新澳股份(603889)公司半年报点评：24Q2扣非净利润同比增5.43%
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年收入分别同比增长10.2%、10.4%、15.9%，净利润分别为4.59亿元
、5.35亿元、6.32亿元，同比增长13.6%、16.6%、18.1%，给予2024年13-15倍PE，合理估值区间8.17-9.43元
，“优于大市”评级。
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2024-08-26│新澳股份(603889)2024年中报点评：羊毛&羊绒订单持续扩张，积极稳步推动扩产
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盈利预测与投资评级：公司为国内毛精纺纱生产龙头，24H1产销双旺，羊毛、羊绒量增带动收入稳健增长
，澳毛价格下行致羊毛业务ASP下降、市场拓展策略致羊绒ASP下降，汇兑损益变动致净利润率同比下降。考虑
毛价当前仍在低位盘整，我们将24-26年归母净利润从4.64/5.29/6.08亿元小幅下调至4.44/5.15/6.00亿元、
对应PE为10/9/8X，维持“买入”评级。
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2024-08-22│新澳股份(603889)毛精纺逆势向上，羊绒快速成长
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基于24H1公司业绩表现，归母净利率不及23年同期，我们下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为4
.4亿、5.1亿、5.9亿（24-26年前值分别为4.7亿、5.4亿、6.2亿），对应EPS分别为0.60、0.69、0.80元/股（
前值为0.64、0.74、0.85元/股），PE分别为11、9、8X。
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2024-08-22│新澳股份(603889)2024年中报业绩点评报告：境内外市场销售均增长，财务费用提升拖累盈利
│能力
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盈利预测与投资建议：中长期来看，公司深耕毛纺三十余年，发展成为全球细分行业龙头之一,以产能扩
张、多元宽带突破成长天花板,再启新增速曲线。短期来看，国内外消费环境偏弱，公司表现好于市场环境整
体情况，我们根据最新数据调减公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.26/4.68/5.34亿元（调
整前2024-2026年为4.61/4.92/5.42亿元），每股收益分别为0.58/0.64/0.73元/股，对应2024年8月21日收盘
价的PE分别为11.66/10.61/9.30倍，维持“增持”评级。
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2024-08-22│新澳股份(603889)上半年收入增长10%，毛精纺纱业务表现亮眼
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投资建议：业绩增长稳健，看好公司产能扩张，持续获取市场份额。，公司毛精纺业务订单饱满，随着海
内外产能陆续释放，后续增长将提速。基于越南扩产进度略有延期，我们小幅下调盈利预测，预计公司2024-2
026年归母净利润分别为4.5/5.1/5.8亿元（前值为4.7/5.5/6.3亿元），同比增长10.4%/15.2%/12.2%；基于盈
利预测下调，小幅下调目标价至7.9-8.6元（前值为8.4-9.0元），对应2024年PE13-14x，维持“优于大市”评
级
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2024-08-22│新澳股份(603889)2024H1业绩点评：H1业绩符合预期，期待越南产能投产
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投资建议：公司作为全球羊毛纺纱龙头，清晰产能扩张计划奠定增长基础，羊毛宽带战略打开天花板，羊
绒产销释放、盈利改善。考虑到2024年汇率波动及股权激励费用影响，我们下调2024-2026年EPS预测为0.62/0
.73/0.84元（调整前分别为0.64/0.75/0.84元），考虑到公司为全球羊毛纱线龙头，给予2024年高于行业平均
水平的14倍PE，维持目标价9.23元及“增持”评级。
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2024-08-21│新澳股份(603889)2024中报点评：业绩表现符合预期，产能扩张顺利推进
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投资建议：新澳股份作为毛精纺行业领先企业，整体营运保持稳健，产能扩长预期充足。预计公司2024—
2026年实现归母净利润同比增长15%/13.8%/11.7%至4.7/5.3/5.9亿元。对应PE为11/9/8倍。首次覆盖，给予其
“买入”评级。
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2024-08-21│新澳股份(603889)上半年收入平稳增长，静待羊绒、毛条业务盈利改善
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为49.2、55.0、61.1亿元，分别同比增长10.9%、
11.7%、11.2%；归母净利润分别为4.45、5.02、5.61亿元，分别同比增长10.2%、12.6%、11.9%；对应最新P/E
为11.2x、9.9x、8.9.x，维持“买入”评级。
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2024-08-21│新澳股份(603889)羊毛&羊绒销量驱动增长，积极推进国内外产能扩张
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盈利预测及投资建议
公司羊毛&羊绒双轮驱动，全球毛精纺纱线产能有序拓展，产品类别拓宽，随着新产能释放，产能瓶颈有
望缓解;羊绒产能利用率不断提升，混纺产品进一步拓宽市场提高盈利能力。考虑到下游需求不确定性,我们小
幅调整盈利预测,预计24-26年收入规模分别为49.32亿元、55.42亿元、61.62亿元，同比增速分别为11%、12%
、11%。归母净利润规模分别为4.43亿元、5.02亿元、5.63亿元，同比增速分别为10%、13%、12%。当前市值对
应24PE11X，25PE10X，维持强烈推荐评级。
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2024-08-21│新澳股份(603889)旺季营收、净利再创历史新高，印证持续的成长性
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全球毛纺纱线优质供应商，当下正处于羊毛纱扩产与羊绒纱满产起点，双轮共振驱动持续成长，维持“买
入”评级。在全球服饰需求总体疲弱、澳毛原材料价格低位的背景下，公司连续多季逆势增长，展现出穿越周
期的独立Alpha，如果后续行业环境一旦迎来景气加持，公司成长性将更为显著。当下时点，我们综合考虑下
游需求现状、新产能爬坡节奏、产品结构升级等，主要对毛精纺纱业务下调24-26年销量、上调毛利率，并对
羊绒业务上调24-25年毛利率，最终维持24年、但小幅下调25-26年盈利预测，预计24-26年归母净利润为4.5/5
.1/5.9亿元（原25-26年为5.4/6.4亿元），对应PE为10/9/8倍，典型低估值、稳增长、高分红标的，维持“买
入”评级。
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2024-08-21│新澳股份(603889)业绩符合预期，盈利能力进一步改善
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投资建议：公司盈利能力持续修复，中长期看，公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，随着新
产能逐步释放，产能瓶颈有望缓解；羊绒业务增长靓丽，第二成长曲线打开成长天花板。考虑财务费用增长小
幅下调盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为4.5、5.3、6.2亿元（原预测为4.77、5.53、6.32亿元），对
应PE分别为10、9、8X，维持“买入”评级。
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2024-08-21│新澳股份(603889)毛纺业务高质量增长，产能扩张推进顺利
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投资建议：公司是毛纺纱线龙头，增长曲线清晰，我们略微调整盈利预测，估计2024~2026年归母净利润
分别4.46/5.01/5.55亿元，对应2024年PE为10.5倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│新澳股份(603889)Q2净利受汇兑影响，毛条环比扭亏
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我们分析，（1）根据公司公告，今明年新增产能主要来自二期毛精纺纱线15000锭（开始陆续投产）、子
公司新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭预计今年底至25年建设完成并陆续投产；
子公司新澳银川“20000锭高品质精纺羊毛（绒）纱建设项目”计划于2025年下半年陆续投产。（2）羊绒产能
利用率目前持续改善，但质量和效率仍有提升空间，因此调结构驱动下毛利率仍有提升空间；（3）长期来看
，未来公司继续实施宽带战略，一方面横向拓展纱线品类，另一方面拓展客户有望拓展至运动、户外、梭织、
家纺、产业用纺织品等；相较国内外竞争对手来看，公司具备备货快反能力、设备水平领先于对手，成本上优
势显著，未来有望持续抢占份额。维持24/25/26年收入预测51.1/58.0/65.7亿元；维持24/25/26年归母净利预
测4.77/5.41/6.56亿元，对应24/25/26年EPS预测0.65/0.74/0.90元,2024年8月20日收盘价6.41元对应PE分别
为10/9/7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│新澳股份(603889)毛纺稳健增长，财务费用短期拖累净利率
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盈利预测及投资建议：公司稳步推进产能投放，加快全球化布局，子公司越南产能按计划推进，远期成长
无忧。我们预计24-26年归母净利润分别为4.5亿元/5.2亿元/5.9亿元，对应PE分别为10倍/9倍/8倍，维持“买
入”评级。
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2024-07-11│新澳股份(603889)毛纺龙头，份额提升，盈利优化
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投资建议
我们预计2024年-2026年公司收入分别为50.36亿元、57.07亿元、64.39亿元，同比增速分别为13.5%、13.
3%、12.8%，归母净利润分别为4.6亿元、5.2亿元、5.9亿元，截止最新收盘日（2024年7月11日）对应PE为12.
3倍、10.9倍、9.5倍，我们看好公司未来成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-09│新澳股份(603889)毛纺龙头扩产能拓品类，全球布局抢占市场
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盈利预测及投资建议：公司继续加速布局国内与越南新产能，开拓品种更多、功能性更强、应用场景更广
的纱线产品，凭借低成本、高品质、多品类、优质服务优势持续抢占国内外毛纺纱线市场份额。预计公司2024
年-2026年收入规模分别为50.31亿元、57.22亿元、63.76亿元，同比增速分别为13%、14%、11%。归母净利润
规模分别为4.50亿元、5.26亿元、5.91亿元，同比增速分别为11%、17%、12%。当前市值对应24PE12.5X、25PE
11X，维持强烈推荐评级。
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2024-06-19│新澳股份(603889)公司首次覆盖报告：毛精纺纱线龙头经纬全球，扩产扩品类齐头并进
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公司深耕毛纺行业三十余年，已成为全球毛纺行业龙头，2022年公司精梳羊毛纱线、粗梳羊绒纱线产量位
列全球市占率第2、3名，2023年毛精纺针织纱线细分品类销量全球第一。在羊毛（绒）需求扩容+竞争格局优
化背景下，公司在宽带战略引领下，凭借自身竞争力开拓新品类和客户，产品线拓展并切入羊绒纱线领域，配
合积极的全球化产能扩张步伐，成长空间广阔。我们预计2024-2026年归母净利润4.5/5.3/6.1亿元，对应EPS
分别为0.6/0.7/0.8元，当前股价对应PE分别为11.9/10.1/8.8倍，首次覆5,067 5,778 6,556盖给予“买入”
评级。
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2024-06-12│新澳股份(603889)四问四答，再看新澳股份投资价值
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年EPS分别为0.62元/股、0.70元/股、0.80元/股。参考可比公司2024年估值，给予公
司2024年14倍市盈率，合理价值8.62元/股，维持“买入”评级。
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