价值分析☆ ◇603893 瑞芯微 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 2 0 0 0 6
1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.44│ 0.71│ 0.32│ 0.87│ 1.37│ 1.97│
│每股净资产(元) │ 6.83│ 6.99│ 7.32│ 8.12│ 9.33│ 11.10│
│净资产收益率% │ 21.11│ 10.18│ 4.41│ 10.67│ 14.96│ 18.11│
│归母净利润(百万元) │ 601.78│ 297.43│ 134.89│ 356.35│ 570.21│ 823.11│
│营业收入(百万元) │ 2718.60│ 2029.68│ 2134.52│ 2719.11│ 3517.48│ 4428.18│
│营业利润(百万元) │ 605.75│ 257.16│ 82.79│ 336.00│ 546.52│ 781.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-20 增持 维持 68 --- --- --- 中金公司
2024-04-17 增持 维持 --- 0.76 1.15 1.64 东方财富
2024-04-16 买入 维持 72.5 0.80 1.45 2.19 华泰证券
2024-04-16 买入 维持 --- 0.87 1.39 1.87 银河证券
2024-04-16 买入 维持 --- 1.00 1.50 2.10 华金证券
2024-04-16 买入 维持 --- 0.91 1.35 2.05 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-20│瑞芯微(603893)下游去库顺利，AI+SOC有望加速放量
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盈利预测与估值
我们维持收入预测不变，考虑到竞争加剧，下调24/25年净利润28.9%/11.6%至3.38/5.48亿元。考虑到202
5年新产品占比提升更能够代表公司产品结构，估值切换到2025年，当前股价对应25年40.3倍市盈率。考虑到
公司新产品提升竞争力，我们维持跑赢行业评级和目标价68元，对应25年51.9倍市盈率（28.8%上行空间）。
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2024-04-17│瑞芯微(603893)2023年报点评：23H2盈利能力修复，加速汽车SoC和边端侧AI落地
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23年公司营收实现增长，随着行业步入复苏轨道，盈利能力逐季改善。公司战略发力汽车电子业务，实现
了SoC的快速上车，同时公司积极拥抱AI发展，以多算力SoC承载AI模型、应用在多场景的边缘、端侧设备落地
。因此，我们调整对公司2024年盈利预测，新增2025-2026年预测，预计2024/2025/2026年的营业收入为26.21
/32.18/39.54亿元，归母净利润分别为3.17/4.79/6.86亿元，EPS分别为0.76/1.15/1.64元，对应PE分别为70/
47/33倍，维持“增持”评级。
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2024-04-16│瑞芯微(603893)预计1Q24需求回暖，毛利率企稳
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投资建议：目标价72.5元，维持“买入”评级
我们预计24/25/26年归母净利润为3.33/6.04/9.16亿元，考虑24年毛利率在逐步修复中，行业需求释放需
要仍需时间，我们认为参考25年估值更为合理。考虑AI在边端侧加速落地，公司逐步完善产品矩阵，给予50x2
5PE（可比公司Wind一致预期38x25PE），目标价72.5元，“买入”评级。
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2024-04-16│瑞芯微(603893)业绩修复毛利企稳，关注汽车电子和AI相关布局
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投资建议：公司是国内SoC市场龙头厂商，看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速，公司布局AI多
应用场景，看好公司未来增长新机遇。我们预计公司2024-2026年营业收入为28.23/36.84/45.12亿元，归母净
利润为3.64/5.81/7.81亿元，对应PE为58.16x/36.44x/27.09x，维持“推荐”评级。
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2024-04-16│瑞芯微(603893)行业景气度逐步回暖，RK3576等多款新品发布
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投资建议：预计2024年-2026年公司分别实现营收27.13亿元、36.52亿元、47.48亿元，同比增速分别为27
.1%、34.6%、30.0%，考虑到公司毛利率目前还处于相对较低水位，将2024年、2025年公司归母净利润预测由4
.28亿元、7.59亿元分别下调至4.06亿元、6.46亿元，预计2026年公司实现归母净利润8.73亿元，2024年-2026
年盈利对应的PE分别为52.1倍、32.7倍、24.2倍。考虑到公司为国内SoC上市公司龙头厂商，叠加未来人类社
会向前发展对于算力需求的庞大前景，边端侧AI加速可期，维持买入-A建议。
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2024-04-16│瑞芯微(603893)公司信息更新报告：2023Q4业绩同比高增，端侧AI落地驱动成长
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2023年实现营收21.35亿元，同比+5.17%；归母净利润1.35亿元，同比-54.65%；扣非净利润1.26亿元，同
比-26.78%；毛利率34.25%，同比-3.43pcts。2023Q4单季度实现营收6.80亿元，同比+48.02%，环比+12.97%；
归母净利润0.58亿元，同比+168.53%，环比+9.62%；扣非净利润0.60亿元，同比+0.60亿元，环比+16.50%；毛
利率33.03%，同比-1.97pcts，环比-3.05pcts。因下游需求恢复不及预期，我们下调2024/2025年，新增2026
年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为3.80/5.63/8.59亿元（前值为3.87/6.31亿元），预计2024/
2025/2026年EPS为0.91/1.35/2.05元（前值为0.92/1.51元），当前股价对应PE为58.8/39.6/26.0倍，我们看
好AI在端侧落地带来的成长动力，维持“买入”评级。
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