价值分析☆ ◇603893 瑞芯微 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 18 5 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.44│ 0.71│ 0.32│ 1.14│ 1.73│ 2.47│
│每股净资产(元) │ 6.83│ 6.99│ 7.32│ 8.46│ 10.12│ 12.52│
│净资产收益率% │ 21.11│ 10.18│ 4.41│ 13.55│ 17.29│ 19.95│
│归母净利润(百万元) │ 601.78│ 297.43│ 134.89│ 476.21│ 725.36│ 1032.58│
│营业收入(百万元) │ 2718.60│ 2029.68│ 2134.52│ 3101.19│ 4035.96│ 5145.79│
│营业利润(百万元) │ 605.75│ 257.16│ 82.79│ 447.73│ 677.31│ 948.76│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-25 买入 维持 --- 1.28 1.90 2.60 中邮证券
2024-10-24 增持 维持 --- 1.23 1.83 2.57 东方财富
2024-10-23 增持 维持 --- 1.21 1.88 2.84 财通证券
2024-10-23 买入 维持 106.1 1.20 1.74 2.38 华泰证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.31 2.04 2.99 开源证券
2024-10-14 买入 维持 --- 1.23 1.72 2.41 东北证券
2024-10-12 买入 维持 --- 1.31 2.04 2.99 开源证券
2024-09-15 买入 维持 91.42 1.06 1.62 2.16 国泰君安
2024-08-29 买入 维持 --- 0.96 1.50 2.16 中邮证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.21 2.02 2.99 开源证券
2024-07-24 增持 维持 83.92 0.87 1.33 1.67 海通证券
2024-07-18 买入 维持 91.54 1.06 1.62 2.16 国泰君安
2024-07-12 买入 维持 --- 1.02 1.48 2.55 开源证券
2024-07-11 买入 维持 --- 1.00 1.50 2.10 华金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-25│瑞芯微(603893)业绩复苏强劲，新品放量在即
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投资建议
我们预计公司2024-2026年分别实现收入32.19/42.25/53.23亿元，实现归母净利润分别为5.37/7.96/10.8
6亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为70倍、47倍、35倍，给予“买入”评级。
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2024-10-24│瑞芯微(603893)2024年三季报点评：AIoT多线齐头并进，24Q3季度营收创新高
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24年前三季度公司营收创新高，盈利能力恢复，随着行业复苏趋势明确，盈利能力逐季改善。公司聚焦汽
车电子和机器视觉业务，实现了产品的快速上车，同时公司积极拥抱AI发展。因此，我们调整对公司2024-202
6年盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入为30.89/39.80/49.50亿元，归母净利润分别为5.16/7.67/10
.74亿元，EPS分别为1.23/1.83/2.57元，对应PE分别为74/50/36倍，维持“增持”评级。
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2024-10-23│瑞芯微(603893)单季度营收创新高，各产品线增长势头强劲
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营收30.84/40.69/54.24亿元，归母净利润5.08/7.88/11.90亿元。
对应PE分别为75.63/48.77/32.30倍，维持“增持”评级。
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2024-10-23│瑞芯微(603893)3Q24：营收创历史单季新高
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投资建议：上调目标价至106.1元，维持“买入”评级
考虑上一代旗舰平台RK3588已进入高速放量阶段，且公司今年推出的新产品RK3576、RK2118、RV1103B等
已陆续导入头部客户并形成新增量，我们上调24-26年营收预测至30.74/39.20/48.06亿元(前值：28.44/37.09
/46.80亿元），并上调归母净利润预测至5.03/7.27/10亿元(前值：4.05/6.21/9.20亿元)，考虑AI有望催生端
侧爆款应用，我们给予61x25PE(可比公司Wind一致预期52x)，目标价106.1元，维持“买入”评级。
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2024-10-22│瑞芯微(603893)公司信息更新报告：2024Q1-3业绩高成长超预期，端侧AI持续渗透+新产品放
│量为公司带来充足成长性
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2024Q1-3公司实现营收21.60亿元，同比+48.47%；实现归母净利润3.52亿元，同比+354.90%；实现扣非归
母净利润3.43亿元，同比+417.14%；实现毛利率36.52%，同比+1.70pcts；2024Q3单季度实现营收9.11亿元，
同比+51.36%，环比+29.12%；实现归母净利润1.69亿元，同比+221.68%，环比+46.75%；实现扣非归母净利润1
.67亿元，同比+224.03%，环比+50.32%；实现毛利率37.34%，同比+1.26pcts，环比+0.48pcts。公司新产品放
量进度符合预期，我们维持2024-2026年归母净利润预测为5.48/8.55/12.50亿元，对应PE为70.1/44.9/30.7倍
。我们看好公司新产品持续放量带来的充足成长性，维持“买入”评级。
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2024-10-14│瑞芯微(603893)单季度营收创历史新高，旗舰芯片放量引领增长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为5.12/7.21/10.09亿人民币，
对应PE分别为61/43/31倍，维持“买入”评级。
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2024-10-12│瑞芯微(603893)公司信息更新报告：2024Q1-Q3业绩预告高成长超预期，开启新一轮成长周期
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2024Q1-Q3，公司AIoT各产品线需求呈现群体性增长，受益于公司AIoT芯片矩阵布局优势、公司NPU在AI算
法实现上的技术优势、公司新产品RK3576、RK2118、RV1103B在下游各领域头部客户的导入进展顺利，公司业
绩增长，2024Q3预计营收创历史单季度新高，我们上调2024-2026年归母净利润为5.48/8.55/12.50亿元（前值
为5.06/8.44/12.49亿元），对应PE为51.9/33.3/22.8倍。我们看好公司新产品持续放量带来的充足成长性，
维持“买入”评级。
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2024-09-15│瑞芯微(603893)更新报告：AIoT芯片平台化布局，24Q2营收同比高增
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维持“增持”评级，维持目标价91.42元。公司为AIoT芯片领先供应商，维持公司2024-2026年EPS预测1.0
6/1.62/2.16元。考虑到数字SoC中可比公司2024年平均估值为55倍PE，公司是国内为数不多进军8nm的玩家，
给予一定估值溢价，给予其2024年86倍PE，维持目标价91.42元。
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2024-08-29│瑞芯微(603893)AIoT需求复苏明显，新品投放加速
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投资建议
我们预计公司2024-2026年分别实现收入28.21/37.53/48.63亿元，实现归母净利润分别为4.04/6.28/9.03
亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为53倍、34倍、24倍，给予“买入”评级。
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2024-08-28│瑞芯微(603893)公司信息更新报告：2024H1业绩高速增长，开启新一轮成长周期
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2024H1业绩高速增长，看好新产品放量带来的业绩增量，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收12.49亿元，同比+46.44%；归母净利润1.83亿元，同比+636.99%；扣非净利润1.77亿
元，同比+1079.15%；毛利率35.91%，同比+1.99pcts；2024Q2单季度实现营收7.06亿元，同比+34.83%，环比+
29.91%；归母净利润1.15亿元，同比+166.62%，环比+70.17%；扣非净利润1.11亿元，同比+182.05%，环比+67
.90%；毛利率36.86%，同比+2.63pcts，环比+2.18pcts。市场景气度同比明显复苏，我们上调2024-2026年归
母净利润为5.06/8.44/12.49亿元（前值为4.26/6.19/10.66亿元），对应PE为42.8/25.6/17.3倍。我们看好公
司新产品逐步起量带来的充足成长性，维持“买入”评级。
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2024-07-24│瑞芯微(603893)公司跟踪报告：业绩预告24H1利润端高增速，各产品线持续渗透
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盈利预测和投资建议：我们预计24-26年公司对应EPS分别为0.87/1.33/1.67元/股。考虑到可比公司估值
水平，给予24年PS估值区间12-13倍，对应合理价值区间77.65-84.12元，给予“优于大市”评级。
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2024-07-18│瑞芯微(603893)半年报业绩预告点评：AIoT市场复苏，公司H1业绩超预期
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维持“增持”评级，维持目标价至91.74元。24年Q1需求开始逐步向上，进入强补库周期，Q2无论是营收
还是利润均超预期恢复，故上调24-25年EPS为1.06/1.62元，并新增26年EPS为2.16元（原值24-25年EPS为0.98
/1.37元）。公司AIoT全面布局，下游各领域持续增长，考虑到数字SoC行业中可比公司2024年平均估值为52倍
PE，公司是国内为数不多进军8nm的玩家，下游布局广泛，给予一定估值溢价，给予其2024年86.5倍PE，维持
目标价至91.74元。
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2024-07-12│瑞芯微(603893)公司信息更新报告：2024H1业绩预计同比高增，看好端侧AI持续渗透
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2024H1业绩预计同比高增，AIoT渗透助力业绩增长，维持“买入”评级
公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1预计实现归母净利润1.60~1.95亿元，同比+543.15%~+686.29%；
预计实现扣非净利润1.54~1.89亿元，同比+924.00%~+1160.00%。经我们计算，2024Q2预计实现归母净利润0.9
2~1.27亿元，同比+112.72%~+194.94%，环比+35.77%~+88.25%，预计实现扣非净利润0.88~1.23亿元，同比+12
2.88%~+212.96%，环比+32.68%~+86.30%。受益于AIoT持续渗透，我们上调2024/2025/2026年盈利预测，预计2
024/2025/2026年归母净利润为4.26/6.19/10.66亿元（前值为3.80/5.63/8.59亿元），预计2024/2025/2026年
EPS为1.02/1.48/2.55元（前值为0.91/1.35/2.05元），当前股价对应PE为66.4/45.7/26.5倍，我们看好端侧A
I渗透带来的成长性，维持“买入”评级。
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2024-07-11│瑞芯微(603893)市场需求逐步复苏，新一轮成长周期确立
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投资建议：维持前次预测，预计2024-2026年公司营收分别为27.13亿元、36.52亿元、47.48亿元，同比增
速分别为27.1%、34.6%、30.0%，预计归属于上市公司股东净利润分别为4.06亿元、6.46亿元、8.73亿元，同
比增速分别为201.3%、59.0%、35.1%，对应PE分别为68.5倍、43.1倍、31.9倍，考虑到公司为国内SoC上市公
司龙头厂商，叠加未来人类社会向前发展对于算力需求的庞大前景，边端侧AI加速可期，维持买入-A建议。
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