研报评级☆ ◇603893 瑞芯微 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 14 1 0 0 0 15
1年内 14 1 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.32│ 1.42│ 2.47│ 3.48│ 4.43│ 5.52│
│每股净资产(元) │ 7.32│ 8.46│ 10.41│ 12.77│ 15.85│ 19.63│
│净资产收益率% │ 4.41│ 16.78│ 23.73│ 28.05│ 29.13│ 29.79│
│归母净利润(百万元) │ 134.89│ 594.86│ 1039.95│ 1469.17│ 1869.18│ 2328.58│
│营业收入(百万元) │ 2134.52│ 3136.37│ 4402.09│ 5901.58│ 7402.55│ 9113.75│
│营业利润(百万元) │ 82.79│ 611.21│ 1117.44│ 1572.05│ 2008.86│ 2521.78│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-25 买入 首次 --- 4.82 5.81 6.75 山西证券
2026-08-19 买入 维持 273.2 4.28 5.57 7.08 华泰证券
2026-08-19 买入 维持 --- 3.68 4.67 5.95 东吴证券
2026-08-18 买入 调高 --- 3.38 4.38 5.60 财通证券
2026-07-13 买入 维持 --- 4.07 5.21 5.99 申万宏源
2026-05-28 买入 维持 --- 3.17 4.17 5.73 中邮证券
2026-05-05 买入 维持 --- 3.12 3.73 4.65 申万宏源
2026-04-28 增持 维持 --- 3.26 4.08 4.97 中银证券
2026-04-24 买入 维持 --- 3.17 3.95 4.80 财信证券
2026-04-23 买入 维持 --- 3.30 4.24 5.42 东吴证券
2026-04-22 买入 维持 --- 3.21 4.15 5.06 中信建投
2026-04-22 买入 维持 237.1 3.18 4.03 4.97 华泰证券
2026-04-22 买入 维持 --- 3.18 4.22 5.41 国盛证券
2026-04-20 买入 首次 --- 3.25 4.23 5.39 东海证券
2026-04-17 买入 维持 237.1 3.18 4.03 4.97 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-25│瑞芯微(603893)高端涨价与协处理器共同驱动增长，AI布局远景可期 │山西证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入28.77亿元，同比增长40.60%；实现归母净利润8.59亿元，同比增长61.73
%；实现扣非归母净利润8.39亿元，同比增长62.77%。其中26Q2单季度实现营业收入16.71亿元，环比增长38.6%；实现归
母净利润5.30亿元，环比增长60.95%。
事件点评
瑞芯微是国内领先的AIoT芯片fabless公司，掌握CPU/GPU/NPU等核心IP，主要产品类型包括ALOT应用处理器、协处理
器等SOC芯片及配套电源管理芯片、接口转换、无线连接等数模芯片，公司产品通用性较高，可覆盖AI平板、边缘计算、A
R/VR、工业控制、汽车电子等多元场景。
生态卡位叠加产品结构优化带动毛利率显著提升。公司主力旗舰RK3588采用8nm先进制程，目前已形成从RK3576（中
高端）到RK3588（旗舰）的完整ALOT算力产品矩阵，新产品ALOT处理器RK3572、流媒体处理器RK3538顺利导入核心客户，
并布局RK182X协处理器及RK36系列下一代旗舰。上半年虽然高端SOCDDR等存储芯片价格涨幅较高，但由于公司生态卡位护
城河顺利实现传导溢价、产品结构迭代升级提高ASP及提前积极备货物料等因素，公司毛利率有所提升，2026H1毛利率达4
5.79%，同比提升3.5pct，SOC产品毛利率同比增长4.27pct至46%。2026Q2公司毛利率进一步改善，环比提升4.73pct。
聚焦SOC主业，加速端侧AI落地。分产品看，公司SoC芯片收入26.00亿元，占比90.37%，是公司主要的业务收入来源
，配套的数模混合芯片收入2.16亿元，占比7.51%，其他芯片收入0.36亿元，占比1.26%。SOC产品领域，公司持续完善主
芯片与协处理器的双轨制平台，主芯片打造全系列产品矩阵，聚焦通用计算及系统控制，协处理聚焦端侧AI推理，应对复
杂端侧场景。数模芯片及其他芯片产品主要配套于公司SOC产品，以满足不同端边侧AI产品需求。
投资建议
端侧高端SOC需要芯片、模型、软件生态协同，公司在ALOT领域具备丰富生态资源，覆盖智能座舱、机器人、IOT等多
场景，短期内随着新产品结构化升级和物料顺价带动业绩提升，远期将充份受益于端侧市场规模放量，尤其是182X协处理
器系列推向市场以来反响积极有望成为端侧AI算力配置的主流形态之一，未来市场空间广阔。预计公司2026-2028年EPS分
别为4.82\5.81\6.75，对应8月24日公司收盘价的2026-2028年PE分别为36.2\30.0\25.9，首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示
1）先进制程产能不及预期。公司主力及旗舰芯片依赖8nm及以下先进工艺，若海外fab厂收紧产能或者调整产能分配
。可能影响公司产品出货及下一代产品投片节奏及进度。
2）新产品量产不及预期。公司毛利率的改善依赖于新产品的放量，晶圆厂代工完成后仍受到封装良率和客户应用开
发周期的影响。若未来放量节奏低于预期，可能影响公司业绩表现。
3）下游需求不及预期风险。存储价格及被动元器件受AI挤占产能影响价格大幅上涨，若下游客户价格难以传导至终
端消费者，可能影响产品需求，从而拉低公司收入。
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2026-08-19│瑞芯微(603893)高端产品营收占比持续提升 │华泰证券 │买入
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公司1H26实现营收28.77亿元（yoy：+40.6%），归母净利润8.59亿元（yoy：+61.7%），扣非归母净利润8.39亿元（y
oy：+62.8%）；其中2Q26单季营收16.71亿元（yoy：+44.0%，qoq：+38.6%），归母净利润5.30亿元（yoy：+64.7%，qoq
：+61.0%），扣非归母净利润5.20亿元（yoy：+68.8%，qoq：+62.3%）。尽管中低端消费类产品受存储及上游原材料涨价
影响销售有所承压，但汽车以及机器人、3D打印机、工业视觉等新型AIoT应用需求均保持较高增长，带动公司2Q26营收创
历史新高，且产品结构优化带动综合毛利率进一步改善（47.8%，yoy：+4.5pct，qoq：+4.7pct），经营杠杆凸显，单季
归母净利率达31.7%（yoy：+4.0pct，qoq：+4.4pct）。端侧AI应用加速落地，公司以SoC与协处理器双轨并行，实现多场
景全域覆盖，卡位保持领先，有望核心受益，维持“买入”评级。
1H26回顾：中高端产品放量拉动营收增长，毛利率持续改善
1H26公司平台化产品矩阵多点开花，RK3588、RK3576、RV11系列等AIoT算力平台持续高速增长，RK2118、RK2116系列
音频产品以及RK182X系列协处理器陆续量产，带动营收同比增长40.6%。盈利能力方面，RK3588、RK3576等中高端产品销
售占比提升带来产品结构优化，1H26综合毛利率同比提升3.50pct至45.79%；费用端，公司持续加大研发投入，1H26研发
费用3.70亿元（yoy：+32.6%），但受益于收入高增带来的规模效应，研发费用率同比下降0.77pct至12.87%，归母净利率
达29.9%（yoy：+3.9pct）。公司持续开展战略性备货，截至2Q26末存货达15.18亿元，较1Q26末增加2.14亿元，以中高端
产品和新品、次新品为主，可有效增强供应稳定性。
2H26展望：协处理器产品有望迎来放量
展望2H26，AI端侧产品规模化落地进一步加速，公司产品+生态双轮驱动、主芯片+协处理器双轨并行，有望推动经营
业绩保持较快增长。具体来看：1）高端产品线布局逐步完善，RK3572于5月正式推出并快速导入平板、AI摄像头、NAS等
领域，新款流媒体处理器RK3538亦顺利导入海外IPTV/OTT核心客户，均有望陆续贡献业绩增量；此外，公司持续打磨下一
代RK36系列旗舰芯片，后续RK3688旗舰及RK3668次旗舰料号推出将进一步补齐产品体系；2）协处理器方面，公司首款产
品RK182X已导入数百家客户、覆盖几十个行业，首批客户涵盖高端智能电视、商用清洁机器人、陪伴机器人、NAS等，下
半年将陆续放量。此外，公司新一代AI协处理器RK186X系列年内有望推出，以支持更大参数模型的端侧部署。
盈利预测与估值
新型AIOT领域需求保持高景气，公司中高端产品加速放量，上修公司26-28年营收预测至65.02/85.11/106.98亿元（
较前值：+18%/+25%/+30%），产品结构优化带动毛利率保持较高水平，对应归母净利润18.10/23.59/29.97亿元（较前值
：+35%/+39%/+43%）。端侧AI创新应用层出不穷，公司为国内SoC龙头，通用处理器+协处理器方案可满足客户多样化需求
，具备较高成长性，给予49x27PE估值（Wind可比公司一致性预期均值为44.8xPE），对应目标价273.2元（前值：238.3元
，对应75x26PE），维持“买入”评级。
风险提示：新品发布延后、市场推广不及预期、中美关系变化影响流片、市场竞争加剧。
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2026-08-19│瑞芯微(603893)2026年中报点评：业绩延续高增长，端侧AI新品加速兑现 │东吴证券 │买入
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26H1业绩延续高增长，Q2收入利润进一步提速。2026H1公司实现营业收入28.77亿元，同比增长40.60%；归母净利润8
.59亿元，同比增长61.73%；扣非归母净利润8.39亿元，同比增长62.77%。单Q2实现营业收入16.7亿元，同比增长43.9%；
归母净利润5.3亿元，同比增长64.7%，环比增长约60%。在存储及上游原材料持续涨价背景下，公司2026H1毛利率达到45.
79%，同比提升3.50个百分点；净利率达到29.86%，同比提升3.90个百分点，AIoT平台盈利韧性进一步验证。
AIoT延续高景气，端侧AI加速落地打开长期成长空间。2026H1公司智能应用处理器芯片收入占总营收约90%，仍为核
心收入来源。随着AI大模型持续向终端侧渗透，端侧AI在机器人、智能汽车、机器视觉及工业终端等场景加速落地。我们
认为，公司成长逻辑正持续向AIoT平台切换，有望受益于端侧AI应用渗透率提升。
RK182X进入客户量产阶段，新品持续接力支撑下半年增长。公司持续推进主芯片与协处理器双轨战略，首颗协处理器
RK182X已有数百个客户、几十个行业深化研发，首批客户已进入产品发布及量产阶段。RK3572已快速导入平板电脑、AI摄
像头、NAS等领域，公司预计其将在下半年贡献业绩增量；RK3538亦已顺利导入核心客户项目，有望稳步提升公司IPTV/OT
T市场份额。我们认为，公司正形成“成熟平台放量+新品持续接力”的产品周期。
战略备货保障供应链安全，平台型厂商竞争优势进一步体现。截至2026H1末，公司存货账面价值15.18亿元，主要为
中高端产品及新品、次新品，并积极进行战略备货。公司预计未来几个季度存储及上游原材料供应仍将承压，将通过完善
不同存储方案适配及扩大供应渠道保障供应。我们认为，供应紧张环境更考验平台厂商的供应链管理及客户服务能力，公
司竞争优势有望进一步强化。
盈利预测与投资评级：我们认为，公司2026H1业绩再次验证AIoT平台进入收获阶段，RK182X逐步进入量产，叠加RK35
72、RK3538等新品持续导入，公司有望持续受益于端侧AI产业升级。基于公司上半年业绩表现及新品放量进展，我们上调
盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为61.6/75.8/94.8亿元（前值57.2/70.4/88.0亿元），归母净利润分别为1
5.6/19.7/25.2亿元（前值13.9/17.8/22.8亿元），维持“买入”评级。
风险提示：存储价格大幅上涨至行业难以承受水平、上游原材料缺货及大幅涨价、行业竞争加剧、新品研发及规模化
落地不及预期等。
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2026-08-18│瑞芯微(603893)半导体涨价叠加AI需求，Q2释放盈利弹性 │财通证券 │买入
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事件：2026年8月17日公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入28.77亿元，同比增长40.60%；实现归
母净利润8.59亿元，同比增长61.73%。
AI驱动半导体涨价，Q2实现双高增：Q2单季度实现营收16.71亿元，同比增长43.95%，环比增长38.63%；实现归母净
利润5.30亿元，同比增长64.72%，环比增长60.95%；实现扣非归母净利润5.20亿元，同比增长68.8%，环比增长62.42%。
业绩同环比高增，核心驱动力在于AI驱动半导体产业链进入涨价周期。
端侧AI浪潮加速渗透，双轨战略构建生态核心优势。公司推进主芯片与协处理器双轨发展战略，RK182X协处理器已覆
盖数百客户、数十个行业，落地车载AIBOX、商用机器人、AI电视等多元场景；持续迭代RKNN开发工具链，适配全品类端
侧大模型，联合产业伙伴共建开放生态，大幅降低客户开发门槛，推动端侧AI规模化落地。
多元产品线齐头并进，全场景布局夯实增长动能。公司AIoT算力、音频、协处理器等产品线持续高速增长，RK3572、
RK3538等新品顺利导入核心客户；在汽车电子、机器人、工业视觉、消费电子等领域深度渗透，市占率稳步提升，业务多
点开花，支撑上半年营收、净利润双双创下同期历史新高。
投资建议：产品矩阵多点开花，全场景布局兑现成长红利。我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为58.30/73.94/
91.57亿元，归母净利润分别为14.31/18.55/23.69亿元，对应PE分别为58.6/45.2/35.4倍，上调为“买入”评级。
风险提示：端侧AI需求落地不及预期、行业竞争加剧风险、新品研发与客户导入不及预期、上游供应链与成本波动风
险、下游消费电子需求疲软风险。
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2026-07-13│瑞芯微(603893)端侧AI+SoC景气逆势上行，中报营收利润均超预期 │申万宏源 │买入
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2026中报业绩预告：2026H1营收28.70-29.10亿元，同比增长40.28%-42.24%；归母净利润8.5-9.1亿元，同比增长60.
03%～71.33%；扣非归母净利润8.3-8.9亿元，同比增长60.93%-72.56%。2026Q1营收12.05亿元，同比增长36.22%；归母净
利润3.29亿元，同比增长57.15%，创公司一季度业绩新高。2026Q2营收、利润继续超预期。
AIoT2.0时代，SoC+协处理器双轨齐驱，2026年计划推出RK1860。以RK3588旗舰芯片为标杆，实现高中低全系列布局
，重点研发下一代先进制程旗舰芯片RK3688。2025年，公司创新推出端侧算力协处理器RK182X系列，可流畅支持3B/7B参
数大模型本地运行，与SoC芯片形成“主脑+协处理器”的双轨体系，精准适配端侧AI多样化需求。公司快速推进下一代协
处理器RK1860的研发工作，将于2026年推出。
专注SoC“IP芯片化”与AIoT平台布局。自研NPUIP自2018年至今多次迭代，对神经网络模型的支持和计算单元的利用
效率不断提升。针对不同AIoT场景多样化的算力需求，目前公司已形成1TOPs以下轻量算力、1～3TOPs中等算力、3～16TO
Ps中高算力以及16TOPs以上高算力的不同系列自研NPU，能够高效支持1.5B、3B、7B等参数级别的各种主流端侧模型的本
地化部署。研发投入持续加码，核心技术迭代迅速。
受益于端侧AI浪潮及智能座舱等下游需求爆发，瑞芯微经营业绩表现亮眼。汽车领域围绕智能座舱、AIBox、车载音
频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片6大产品线方向，持续丰富产品序列，已累计推出数十款车载应用芯片，其与比亚
迪、广汽、上汽、蔚来等建立起长期合作关系。2026H1，RK3588、RK3576、RV11系列等AIoT算力平台继续高速增长；RK21
18、RK2116系列音频产品在各汽车品牌、世界著名品牌客户等项目落地、量产；RK182X系列芯片顺利量产，产品线、客户
数量继续增长，将在26H2开始放量；26H1发布的中端系列新产品RK3572、RK3538等顺利导入核心客户。
上调盈利预测，维持买入评级。由于中高端SoC与AI协处理器预计2026-28年延续高景气，拉高公司主力产品ASP与营
收。将2026-28年瑞芯微营收预测从58/71/85亿元上调至66/86/104亿元，将归母净利润预测从13/16/20亿元上调至17/22/
25亿元。瑞芯微2026年PE51X，维持买入评级。
风险提示：1）市场竞争风险2）人才流失风险3）供应链风险
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2026-05-28│瑞芯微(603893)AIoT+SoC算力平台+协处理器双轮驱动 │中邮证券 │买入
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投资要点
AIoT算力平台增长强劲，毛利率随产品结构进一步优化。2026年Q1尽管终端市场受存储涨价冲击，但AIoT市场依旧保
持增长，端侧AI落地持续深化。公司依托RK3588、RK3576、RV11等主力算力平台实现营收12.05亿元，同比增长36.22%，
叠加产品结构优化，净利润达3.29亿元，同比增长57.15%，创下一季度业绩新高，毛利率提升至43.04%，同比增长2.09pc
t。此前推出的RK182X协处理器系列落地进度超预期，已快速切入多行业并实现客户量产，同时公司通过举办AI软件生态
大会完善生态布局，RK18、RK36系列新品研发稳步推进，部分产品即将投片，AIoT算力平台与协处理器双轨发展格局成型
。展望后续，AIoT及相关新质生产力产品将具备较强的发展韧性。
股权激励绑定核心人才，三年考核锚定增长。公司近期发布股权激励草案，本激励计划拟授予激励对象的权益总计63
8.00万份，约占激励计划草案公布日股本总额的1.52%，其中首次授予的权益约占股本总额的1.22%，占激励计划拟授予权
益总数的80.64%；预留部分占股本总额的0.29%，占激励计划的19.36%。本次股权激励三年分期解锁，考核连续三年增速
不低于20%，体现公司对未来成长的信心，同时聚焦核心研发骨干、高预留份额也利于吸纳高端人才。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为57/72/94亿元，归母净利润分别为13/18/24亿元，维持“买入”评级。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险；上游原材料及存储价格持续上涨。
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2026-05-05│瑞芯微(603893)AIoT芯片在存储涨价环境下显现需求韧性 │申万宏源 │买入
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公告：2026Q1营收12.05亿元，同比增长36.22%；毛利率随产品结构进一步优化，实现净利润3.29亿元，同比增长57.
15%，创公司一季度业绩新高。2026Q1业绩符合预期。
AIoT2.0时代，SoC+协处理器双轨齐驱，2026年计划推出RK1860。以RK3588旗舰芯片为标杆，实现高中低全系列布局
，重点研发下一代先进制程旗舰芯片RK3688。2025年，公司创新推出端侧算力协处理器RK182X系列，可流畅支持3B/7B参
数大模型本地运行，与SoC芯片形成“主脑+协处理器”的双轨体系，精准适配端侧AI多样化需求。公司快速推进下一代协
处理器RK1860的研发工作，将于2026年推出。
专注SoC“IP芯片化”与平台化发展。自研NPUIP自2018年至今多次迭代，对神经网络模型的支持和计算单元的利用效
率不断提升。针对不同AIoT场景多样化的算力需求，目前公司已形成1TOPs以下轻量算力、1～3TOPs中等算力、3～16TOPs
中高算力以及16TOPs以上高算力的不同系列自研NPU，能够高效支持1.5B、3B、7B等参数级别的各种主流端侧模型的本地
化部署。研发投入持续加码，核心技术迭代迅速。以先进制程前瞻定义高端AISoC，稳健的管理风格，为公司长期增长奠
定坚实基础。
受益于端侧AI浪潮及智能座舱等下游需求爆发，瑞芯微经营业绩表现亮眼。汽车领域围绕智能座舱、AIBox、车载音
频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片6大产品线方向，持续丰富产品序列，已累计推出数十款车载应用芯片。其与比亚
迪、广汽、上汽、蔚来等建立起长期合作关系，截止2025年报，智能座舱RK-M已量产车型百余款；在机器视觉领域产品可
覆盖0.5T到6T算力；机器人领域与多种形态的机器人场景中的多家客户均有合作，覆盖人形机器人及非具身的机器人产品
等；未来有望深度受益于AI技术浪潮下自身AIoT芯片布局和场景应用的先发优势。
新增业绩预期，维持买入评级。维持2026-27年瑞芯微归母净利润预测13/16亿元；新增2028年营收及归母净利润预测
85/20亿元。瑞芯微2026年PE59X，维持买入评级。
风险提示：1）市场竞争风险2）人才流失风险3）供应链风险
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2026-04-28│瑞芯微(603893)深化AIoT+2.0战略，端侧大模型与协处理器创新驱动业绩高增│中银证券 │增持
│长 │ │
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瑞芯微发布2025年年报和2026年一季报。公司2025年和2026Q1业绩同比持续高增，产品结构优化带动盈利提升。公司
确立“SoC+协处理器”双轨并行发展的产品路径。随着端侧大模型加速落地，公司自研协处理器突破端侧AI关键瓶颈,我
们预计协处理器有望成为公司业绩增长的关键驱动力。公司持续完善产品矩阵，坚持“IP先行”以支持下一代芯片创新。
维持“增持”评级。
支撑评级的要点
业绩持续高增，产品结构优化带动盈利提升。瑞芯微2025年营收44.02亿元，YoY+40%；归母净利润10.40亿元，YoY+7
5%。公司深入拓展AIoT千行百业，以RK3588、RK3576、RV11系列为代表的不同性能和算力水平的AIoTSoC平台快速增长，
在汽车电子、机器人、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。公司2025年毛利率42.0%，YoY+4.4pcts。公司持续优
化产品销售结构，规模效应进一步显现。瑞芯微2026Q1营收12.05亿元，YoY+36%；归母净利润3.29亿元，YoY+57%；毛利
率43.0%，YoY+2.1pcts。2026年一季度，在终端市场受到存储价格高涨的冲击下，AIoT市场延续增长趋势，端侧AI深入千
行百业，重塑产品体验的趋势愈发显著。公司AIoT算力平台延续增长趋势，产品结构进一步优化。
端侧大模型加速落地，自研协处理器突破端侧AI关键瓶颈。2025年以来，AI大模型能力密度持续提升，专业化发展进
程进一步提速，大模型无需依赖超大算力即可实现优异的性能表现，形成端侧落地的技术基础。同时，大模型本地部署带
来低延时、低网络依赖、数据安全、隐私保护、成本可控等多重优势，完美适配工业、汽车、机器人、教育、家庭、医疗
等各行业场景智能化升级的核心需求。AIoT进入大模型创新驱动的2.0时代。公司亦确立“SoC+协处理器”双轨并行发展
的产品路径。SoC聚焦通用计算，承担控制、执行的功能。协处理器聚焦端侧大模型的运行，承担主动感知、决策等复杂A
I功能。公司研发并推出全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，该芯片基于3D堆叠创新架构，将高性能存储芯片直接
堆叠在自研高算力NPU芯片上，有效解决终端产品部署端侧大模型面临的带宽、功耗等关键瓶颈，高效支持3B/7B等参数级
的端侧主流LLM模型和多模态VLM模型近百token/s输出。RK182X于2025Q3正式发布，在不到半年时间已快速导入十几个行
业、数百个项目，为2026年规模化量产打下良好基础。2026Q1已有搭载该方案的AIoT新产品发布并推向市场。公司亦在快
速推进下一代协处理器RK1860的研发工作，预计将于2026年推出。
完善产品矩阵，坚持“IP先行”以支持下一代芯片创新。2025年公司持续完善“旗舰—高端—中端—入门级”AIoTSo
C芯片产品矩阵，研发并推出新一代4K通用视觉处理器RV1126B、新款音频处理器RK2116、新款流媒体处理器RK3538，完成
新款中阶AIoT处理器RK3572的设计并流片。公司坚持“IP先行”战略，针对未来AIoT2.0产品的性能需求，重点迭代升级N
PU、ISP、编解码等核心自研IP，为下一代更高规格、更先进制程旗舰芯片RK3688、RK3668及协处理器的快速研发奠定基
础。此外，公司坚持“阴阳互辅”的发展战略，持续布局各类周边芯片，公司研发并推出低功耗无线芯片RK962、接口转
换芯片RK628H、数字音频功放芯片RK751等，配合智能应用处理器共同构成完整的系统性解决方案。
估值
随着端侧大模型加速落地，瑞芯微自研协处理器突破端侧AI的关键瓶颈，我们预计协处理器有望成为公司业绩增长的
关键驱动力。我们上调瑞芯微2026/2027年EPS预估至3.26/4.08元，并预计2028年EPS为4.97元。截至2026年4月27日，公
司总市值约781亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为56.9/45.5/37.3倍。维持“增持”评级。
评级面临的主要风险
行业需求不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。原材料涨价。
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2026-04-24│瑞芯微(603893)2025年年报及2026年一季报点评：AIOT增势强劲，Q1业绩再创│财信证券 │买入
│同期历史新高 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季报，2025年实现营收44.02亿元（yoy+40.36%）；实现归母净利润10.40
亿元（yoy+74.82%）；实现扣非净利润10.09亿元（yoy+87.39%）。2026Q1公司实现营收12.05亿元（yoy+36.22%,qoq-4.3
8%）；实现归母净利润3.29亿元（yoy+57.15%，qoq+26.43%）；实现扣非净利润3.20亿元（yoy+53.84%，qoq+26.48%）。
AIOT增势强劲，Q1业绩再创同期历史新高。2026年Q1,公司实现营业收入12.05亿元，同比增长36.22%；实现归母净利
润3.29亿元，同比增长57.15%，创公司一季度业绩新高。在终端市场受到存储价格高涨冲击下，AIoT市场延续增长态势，
端侧AI深入千行百业、重塑产品体验的趋势愈发显著。公司RK3588、RK3576、RV11系列为代表的AIoT一系列算力平台在终
端需求持续下实现强劲增长，汽车电子、机器视觉、工业应用等重点产品线持续突破。盈利能力方面，2026年Q1公司实现
毛利率43.04%，同比+2.09pp，环比+0.65pp；实现净利率27.31%，同比+3.64pp，环比+6.66pp。公司持续优化产品销售结
构、规模效应进一步显现，毛利率进一步优化。
打造“SoC+协处理器”双轨制平台，全面拥抱AIoT2.0发展。协处理器产品部署方面，公司于2025年7月正式发布协处
理器RK182X系列，9月迅速发布SDK，快速导入十几个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布、量产阶段，应用于各
产品线的旗舰产品，导入速度超出预期；同时，为满足AIoT2.0产品对端侧大模型部署的更高阶需求，公司快速推进下一
代协处理器RK1860的研发工作，将于2026年推出。AIoTSoC主芯片方面，公司持续强化全系列产品布局，研发并推出新一
代4K通用视觉处理器RV1126B，为各类IPC、智能门铃门锁、机器人、智能车载视觉、工业视觉等场景提供高效AI视觉解决
方案；研发并推出新款音频处理器RK2116，与RK2118形成高低配组合，进一步满足车载音频与消费级音频设备的多样化需
求；完成新款中阶AIoT处理器RK3572的设计并流片，形成8nm先进制程下“旗舰-高端-中端”完整产品梯队，精准覆盖AIo
T不同层次市场需求；研发并推出新款流媒体处理器RK3538，有望进一步突破在IPTV/OTT领域的市占率；此外公司持续布
局各类周边芯片，公司研发并推出低功耗无线芯片RK962、接口转换芯片RK628H，以及数字音频功放芯片RK751等，配合智
能应用处理器共同构成完整的系统性解决方案。
赋能千行百业智能化需求，积极推动各类AIoT2.0应用落地。1）新质生产力产品：公司以RK3588、RK3576为代表的高
性能AIoTSoC芯片平台与以RK1820、RK1828为代表的端侧协处理器芯片平台灵活组合，在新兴硬件领域持续渗透；2）汽车
电子：围绕智能座舱、AIBox、车载音频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片六大产品线方向，持续丰富产品序列，已累
计推出数十款车载应用芯片，其中，RK182X系列协处理器布局汽车座舱的算力中心，获得一批车载业内头部客户的高度评
价，目前车载AIBox、桌面机器人等形态产品正在研发中；车载音频领域，公司RK2118M为代表的车载音频方案，已在多家
头部主机厂量产，更多客户项目正在开发中；在智能座舱领域，公司RK-M系列车规级SoC在中控、座舱域控、娱乐屏等应
用加速渗透，市占率持续提升。截至目前，公司产品已量产于比亚迪、广汽、上汽、长安、蔚来等多家车企的上百款车型
，2026年将有更多品牌、更多车型进入量产；3）机器人：公司RK3588、RK3576、RK3568/66、RK3562、RV1126B等芯片平
台已广泛应用于通用具身智能、工业智能、农业智能、智能服务、智能陪伴等多品类机器人，市场份额稳居行业前列。此
外，公司在机器视觉、智能音频、工业应用、智能家居、教育办公、商业金融等领域持续拓展，加快推进“人工智能+”
赋能千行百业。
维持“买入”评级：公司是国内领先的AIoTSoC芯片设计企业，主营业务为智能应用处理器芯片及周边配套芯片的研
发与销售，主要产品包括智能应用处理器芯片和数模混合芯片，广泛应用于汽车电子、工业应用、机器视觉、机器人、智
能家居等AIoT领域。公司通过持续完善“高端-中高端-中端-入门级”全系列AIoTSoC平台布局，并创新推出端侧算力协处
理器系列芯片，形成双轨制技术平台，有望充分享受端侧AI算力升级的市场机遇快速发展。预计2026-2028年公司归母净
利润分别为13.36亿元、16.65亿元、20.50亿元，EPS分别为3.17元、3.95元、4.87元，对应PE分别为56X、45X、37X。维
持“买入”评级。
风险提示：下游市场需求不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。
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2026-04-23│瑞芯微(603893)2026年一季报点评：业绩超市场预期，AIoT生态驱动高质量增│东吴证券 │买入
│长 │ │
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公司26Q1业绩超市场预期，利润端加速释放。2026年第一季度，瑞芯微实现营业收入12.05亿元，yoy+36.22%；归母
净利润3.29亿元，yoy+57.15%，创公司一季度业绩新高；扣非归母净利润3.20亿元，yoy+53.84%；基本每股收益0.78元，
yoy+56%；加权平均净资产收益率为7.23%，同比增长1.49个百分点。截至26Q1末，公司总资产57.46亿元，较年初增长2.8
8%，归母所有者权益47.20亿元，较年初增长7.70%。
瑞芯微"SoC+协处理器"双轨战略进入协处理器放量阶段，本质业务表现稳健。SoC平台侧，RK3588、RK3576及RV11系
列一季度增长强劲，芯片销售收入同比增长36.22%，其中RK3588与RK3576凭借同档位稀缺的LPDDR5支持，在存储方案切换
中保持供应链弹性，夯实基本盘。协处理器侧，RK182X系列自2025年7月发布、9月推出SDK以来，仅用约两个季度便快速
导入AIPC/平板、智能座舱、服务机器人、工业视觉、智能家居等十几个行业，覆盖超数百家客户，首批客户已进入旗舰
产品的发布与量产阶段，导入进度超出市场预期，标志着协处理器从导入期迈入放量期。
端侧AIoT基本盘稳固，存储涨价未形成拖累。一季度AIoT市场延续增长态势，端侧AI深入千行百业、重塑产品体验的
趋势愈发显著，核心驱动力在于端侧AI需求韧性及公司供应链适配能力。公司一季度召开首届AI软件生态大会，进一步丰
富了AI软件算法协同合作生态，形成"硬件算力平台+软件算法生态"的闭环支撑。后续RK18及RK36系列协处理器即将投片
，有望进一步打开放量空间。
盈利预测与投资评级：公司作为国内SoC行业领军企业所具备的竞争优势，旗舰芯片RK3588领衔的多条AIoT产品线在
下游市场占有率正稳步攀升，我们看好公司凭借高算力芯片的卓越性能，在汽车电子、机器人、机器视觉等新兴智能应用
领域抢占市场先机、开拓崭新增长点的战略布局。基于公司业绩公告，我们调整公司2026-2027年归母净利润为13.9/17.8
亿元（前值：14.5/18.7亿元），新增2028年归母净利润预期为22.82亿元，PE分别为54/42/33x。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险，减持风险等。
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2026-04-22│瑞芯微(603893)26Q1利润再创新高，AIoT需求逆势增长 │国盛证券 │买入
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26Q1单季度利润创历史新高，盈利能力逆势提升。瑞芯微正式发布2026年一季度业绩：26Q1实现营收12.1亿元，yoy+
36.2%，qoq-4.4%，在传统Q1淡季仍然实现了接近历史最高的单季度营收（25Q412.6亿元），主要得益于RK3588、RK3576
、RV11系列为代表的AIoT一系列算力平台的强劲增长；实现归母净利3.3亿元，yoy+57.1%，qoq+26.4%，单季度利润创下
历史新高。
利润率方面，26Q1实现毛利率43.0%，yoy+2.1pcts，qoq+0.7pct，毛利率的改善继续受益于产品结构的优化；实现净
利率27.3%，yoy+3.6pcts，qoq+6.7pcts，虽然存储价格持续上涨，但公司仍然凭借更优异的产品结构和更精细的管理水
平逆势实现了盈利能力的大幅提升。
协处理器RK182X首批客户已量产，下一代RK1860今年问世。为顺应AIoT2.0产品发展特点，2025年公司确立了“SoC+
协处理器”双轨并行发展的产品路径，在2025Q3正式发布了全球首颗3D架构端侧算力协处理器RK182X，在不到半年的时间
已快速导入十几个行业、数百个项目，为2026年规模化量产打下良好基础，2026Q1已有搭载该方案的AIoT新产品发布、推
向市场。此外，为满足产品对端侧大模型部署的更高阶需求，公司快速推进下一代协处理器RK1860的研发工作，将于2026
年推出。持续强化AIoTSoC主芯片全系列产品布局。公司持续完善“旗舰-高端-中端-入门级”AIoTSoC芯片产品矩阵：
1）研发并推出新一代4K通用视觉处理器RV1126B，为各类IPC、智能门铃门锁、机器人、智能车载视觉、工业视觉等
场景提供高效AI视觉解决方案；
2）研发并推出新款音频处理器RK2116，通过与RK2118形成高低配组合，进一步满足车载音频与消费级音频设备的多
样化需求；
3）完成新款中阶AIoT处理器RK3572的设计并流片，与公司RK3588、RK3576形成8nm先进制程下的旗舰-高端-中端”完
整产品梯队，精准覆盖AIoT不同层次市场需求；
4）研发并推出新款流媒体处理器RK3538，主要针对海外智能IPTV/OTT和多媒体应用设计，具备高集成度、低功耗等
优势，将进一步突破在IPTV/OTT领域的市占率；
5）IP先行，集技术之大成于旗舰芯片，重点迭代升级NPU、ISP、编解码等核心自研IP，为下一代更高规格、更先进
制程旗舰芯片RK3688、RK3668及协处理器的快速研发推出奠定基础。
盈利预测及投资建议：我们看到，虽然存储价格仍在上涨，但AIoT市场延续增长态势，表明供给端价格的扰动并没有
阻止端侧AI赋能下的需求增长，因此我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营收57.1/71.5/86.3亿元，同比增长29.7
%/25.2%/20.6%；分别实现归母净利13.4/17.8/22.8亿元，同比增长28.8%/32.8%/28.0%。我们坚定看好公司未来发展，维
持买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；产品推广不及预期；技术研发不及预期。
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2026-04-22│瑞芯微(603893)中高端产品系列增长强劲 │华泰证券 │买入
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1Q26公司实现营收12.05亿元（yoy：+36.22%，qoq：-4.38%)，归母净利润3.29亿元（yoy：+57.15%，qoq：+26.43%
），扣非归母净利润3.20亿元（yoy：+53.84%，qoq：+26.48%），均符合公司前期预告区间。1Q26存储价格上涨对终端市
场需求产生一定抑制影响，但伴随端侧AI深入千行百业、重塑产品体验趋势愈发显著，AIoT市场仍保持较高景气度，推动
公司营收同比仍实现较高速增长。综合毛利率得益于产品结构优化，同环比稳步提升，叠加积极的费用管控，1Q26公司归
母净利率达27.31%。AI应用持续落地，推动百行百业AIoT发展迅速，看好公司SoC与协处理器双轨并行发展，相互促进，
保持较好市场竞争优势，维持“买入”评级。
1Q26：中高端算力平台增长强劲，毛利率稳步提升
AIOT市场升级发展势头明确，部分抵消存储涨价不利影响，公司1Q26营收同比仍实现较快增长，尤其RK3588、RK3576
等中高端算力平台增长强劲；环比略微下滑主因消费电子需求季节性因素影响。毛利率方面，1Q26毛利率进一步提升至43
.04%（yoy：+2.09pct，qoq：0.65pct），预计主因毛利率表现更优的中高端产品收入占比提升。费用端，公司积极推进
产品迭代升级，1Q26研发费用仍保持较高增速（yoy：+33%），但营收快速增长下规模效应进一步显现，主要期间费用（
销售+管理+研发费用）率同环比下降0.9pct/6.9pct至16.6%，推动归母净利润同环比增速高于营收增速，归母净利润率达
27.31%（yoy：+3.64pct，qoq：+6.66pct）。
26年展望：新一代旗舰SoC及协处理器产品迎来新产品周期
展望26年，公司SoC与协处理器产品并行研发、快速迭代，将驱动经营业绩保持较快增长。1）高端产品线布局逐步完
善，RK3572（4TOPS）/3576/3588（6TOPS）序列可满足客户多层次的算力需求，公司预计2026年将推出下一代旗舰芯片RK
3688和次旗舰芯片RK3668，在满足现有客户升级需求的同时积极拓展AIoT新应用场景。2）公司协处理器RK182X系列快速
导入十几个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布、量产阶段。同时，公司下一代AI协处理器RK1860将于2026年推
出，算力水平将大幅提升，可支持13BLLM/VLM，且公司将陆续推出更高算力、更低功耗系列协处理器。公司“产品+市场
”两手抓，重点发展汽车电子、机器视觉、工业及行业应用、机器人、教育办公等应用市场，有望长期保持领先卡位。
盈利预测与估值
维持公司26-28年营收55.09/68.20/82.15亿元（yoy：+25%/+24%/+20%），对应归母净利润13.38/16.95/20.91亿元（
yoy：+29%/+27%/+23%）。考虑公司为国内SoC龙头，产品定义及市场开拓能力已得到各行业客户认可，且端侧AI创新应用
层出不穷，将驱动公司经营业绩实现可持续良性增长，给予75x26PE估值（Wind可比公司一致性预期均值为64.9xPE），维
持目标价238.3元，维持“买入”评级。
风险提示：产品定义变化、市场推广不及预期、中美关系变化影响流片、市场竞争加剧。
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2026-04-22│瑞芯微(603893)产品结构高端化，SoC与协处理器双轨并行发展 │中信建投 │买入
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1、业绩持续强劲增长，2025年及2026年一季度利润增速显著。公司深耕AIoT千行百业，凭借RK3588、RK3576、RV11
系列为代表的一系列产品在汽车、机器人及工业应用等领域的放量，2025年实现归母净利润10.40亿元，同比增长74.82%
，2026Q1实现归母净利润3.29亿元，同比增长57.15%，均创下同期历史新高。
2、确立“SoC+协处理器”双轨战略，前瞻布局端侧大模型时代。公司通过高性能SoC与全球首颗3D架构协处理器RK18
2X的组合方案，解决了终端产品部署端侧大模型面临的带宽、功耗等关键瓶颈，高效支持3B/7B等参数级的端侧主流LLM模
型和多模态VLM模型近百token/s输出，实现了市场上对标某主流产品的3倍性能及6倍能耗比，是部署端侧AI的最佳芯片解
决方案。
事件
公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入44.02亿元，同比增长40.36%；归属于上市
公司股东的净利润10.40亿元，同比增长74.82%；综合毛利率达41.95%，同比提升4.36pct。公司2026Q1实现营业收入12.0
5亿元，同比增长36.22%，环比下降4.38%；实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长57.15%，环比增长26.4
3%；综合毛利率43.04%，同比提升2.09pct，环比提升0.65pct。
简评
1、产品结构持续高端化，穿越行业波动彰显经营韧性与内生成长能力
2025年，公司穿越全球电子产业链动荡，实现了营收与利润的跨越式增长。智能应用处理器芯片是公司的核心收入来
源，2025年实现收入39.27亿元，同比增长41.65%，占营业收入比重达89.21%。得益于RK3588、RK3576等高性能平台在高
端市场的渗透及产品销售结构优化，该产品线的毛利率提升至40.70%，同比提升了4.53pct，带动公司2025年综合毛利率
提升至41.95%。
2026Q1，公司营收同比增长36.22%，毛利率随产品结构进一步优化，净利润同比增长57.15%，在终端市场受到存储价
格上涨冲击的背景下，展现了极强的经营韧性与内生成长能力。
2、确定“SoC+协处理器”双轨制平台，全面拥抱AIoT2.0发展
面对端侧大模型本地部署的低延时与安全性需求，公司确立了“SoC+协处理器”双轨并行发展的产品路径。其中，So
C聚焦通用计算，承担控制、执行的功能，满足各类终端产品的核心运算与应用处理的需求；协处理器聚焦端侧大模型的
运行，承担主动感知、决策等复杂AI功能，满足AIoT2.0产品部署端侧大模型的需求。公司推出的全球首颗3D架构端侧算
力协处理器RK182X，将高性能存储芯片直接堆叠在自研高算力NPU芯片之上，有效解决终端产品部署端侧大模型面临的带
宽、功耗等关键瓶颈，高效支持3B/7B等参数级的端侧主流LLM模型和多模态VLM模型近百token/s输出，实现了市场上对标
某主流产品的3倍性能及6倍能耗比，是部署端侧AI的最佳芯片解决方案。RK182X系列已快速导入十几个行业、数百家客户
，首批客户已进入产品发布、量产阶段，应用于各产品线的旗舰产品，导入速度超出预期。
3、赋能千行百业智能化需求，重点下游领域持续突破
公司深耕AIoT千行百业。在汽车电子领域，公司围绕智能座舱、AIBox、车载音频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯
片六大产品线方向，持续丰富产品序列，已累计推出数十款车载应用芯片。截至目前，公司产品已量产于比亚迪、上汽、
长安、蔚来等车企的百余款车型，2026年将有更多品牌、更多车型进入量产。在机器人领域，公司RK3588、RK3576、RK35
68/66、RK3562、RV1126B等芯片平台已广泛应用于通用具身智能（人形/四足）、工业智能（制造/巡检/搬运/操作等）、
农业智能（采摘/播种/喷洒/巡检等）、智能服务（配送/清扫/家政/教育等）、智能陪伴（仿生/玩偶/玩具类等）等多品
类机器人，市场份额稳居行业前列。
4、坚持研发驱动，高强度投入构筑全链条核心技术底座
2025年公司研发投入达6.84亿元，占营收15.53%。公司坚持核心IP自研，基于“大音频、大视频、大感知、大软件”
的核心技术方向，持续迭代自研的NPU、ISP、高清视频编解码、视频输出处理、视频后处理等核心IP，形成了覆盖轻量级
到超高算力的全系列产品梯队。目前，公司正全力研发新一代旗舰芯片RK3688和RK3668，以及进阶版协处理器RK1860，为
下一轮成长周期储备动能。此外，公司致力于推动构建完善的产业生态，通过开发者大会等平台强化生态协作，实现了算
法、芯片与场景的深度融合。
5、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级
公司作为国内AIoTSoC领先者，基于AIoT的核心技术、产品组合、场景应用、客户及生态积累等优势布局，致力于为
下游客户提供多算力、多层次的AIoTSoC及协处理器平台，赋能千行百业的智能化升级，拥抱AIoT2.0快速发展的全新机遇
。我们预计公司2026年-2028年营业收入分别为56.08亿元、68.86亿元、83.13亿元，预计归母净利润分别为13.52亿元、1
7.47亿元、21.29亿元，维持“买入”评级。
5、风险提示
（1）市场需求恢复不达预期：受宏观经济变化的影响，下游需求复苏进度存在不确定性，终端客户可能需要调节库
存，导致对上游供应链的拉货强度减弱；
（2）产品研发及迭代进展不及预期的风险；持续研发新产品是公司在市场中保持竞争优势的重要手段，未来如果公
司不能及时准确地把握市场需求和技术趋势、突破技术难关，无法研发出具有商业价值、符合市场需求的新产品，将对公
司竞争能力和持续盈利能力产生不利影响。
（3）市场竞争加剧导致价格及毛利率下降的风险；未来如果市场竞争加剧、市场行情有较大波动或公司无法通过持
续研发完成产品的更新换代导致公司产品价格、毛利率下降，将对公司的经营成果产生不利影响。
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2026-04-20│瑞芯微(603893)公司简评报告：旗舰芯片增强纵向发展力，产品矩阵丰富扩宽│东海证券 │买入
│横向应用市场 │ │
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事件概述：根据公司2025年年度报告，2025年营业总收入为44.02亿元（yoy+40.36%），归母净利润为10.40亿元（yo
y+74.82%），销售毛利率为41.95%（yoy+4.36pct）。公司2025Q4营业总收入为12.61亿元（yoy+29.07%，qoq+15.08%），
归母净利润为2.60亿元（yoy+7.08%，qoq+4.81%），销售毛利率为42.39%（yoy+2.43pct，qoq+1.59pct）。根据公司2025
年度利润分配预案公告，公司拟每10股派发现金红利12.00元（含税）。
公司主要产品包括智能应用处理器芯片、数模混合芯片及其他芯片；公司深耕AIOT赛道，长期或受益AI端侧高增长红
利。2025年公司的智能应用处理器芯片收入39.27亿元，占比89.21%，数模混合芯片收入3.6亿元，占比8.18%。公司的智
能应用处理器芯片，通常内置CPU、GPU作为基础运算核心，并根据应用场景集成NPU、ISP、视频编解码等处理内核，通过
单芯片实现计算、图像处理、AI等能力，主要用于各类型智能终端设备的核心运算与应用处理，是支撑各类智能功能实现
的“大脑”。公司2026年或量产的3688旗舰芯片，采用4-5nm工艺，配置12个内核、2Tflops算力的GPU、16-32TOPS的NPU
，该款产品或进一步增强公司产品在全球的竞争力。公司的数模混合芯片及其他芯片主要包括电源管理芯片、接口转换芯
片、无线连接芯片等产品。公司营业收入2020-2025年营收CAGR为18.76%，近2年受到AI趋势催化，收入呈现40%以上的增
速，未来或继续受益AI行业红利保持高速增长趋势。
公司持续完善“旗舰-高端-中端-入门级”AIoTSoC芯片产品矩阵，2025年继续主要在各个领域均实现了产品的升级与
迭代。1）研发并推出新一代4K通用视觉处理器RV1126B。RV1126B搭载四核CPU，内置3TOPS算力自研NPU，可流畅运行2B以
内参数规模的大语言模型与多模态模型。同时，RV1126B集成专用AI-ISP硬件，运行AI-ISP时无需占用通用的NPU资源，更
节省带宽与功耗，为各类IPC、智能门铃门锁、机器人、智能车载视觉、工业视觉等场景提供高效AI视觉解决方案。2）研
发并推出新款音频处理器RK2116。可广泛应用于车载音频、智能音箱、Soundbar、拉杆音箱等多种形态产品。3）完成新
款中阶AIoT处理器RK3572的设计并流片。RK3572与公司RK3588、RK3576形成8nm先进制程下的“旗舰-高端-中端”完整产
品梯队，精准覆盖AIoT不同层次市场需求。4）研发并推出新款流媒体处理器RK3538。RK3538主要针对海外智能IPTV/OTT
和多媒体应用设计，具备高集成度、低功耗等优势，将进一步突破在IPTV/OTT领域的市占率。5）IP先行，集技术之大成
于旗舰芯片。报告期内公司重点迭代升级NPU、ISP、编解码等核心自研IP，为下一代更高规格、更先进制程旗舰芯片RK36
88、RK3668及协处理器的快速研发推出奠定基础。6）公司坚持“阴阳互辅”的发展战略，持续布局各类周边芯片。公司
研发并推出低功耗无线芯片RK962、接口转换芯片RK628H，以及数字音频功放芯片RK751等，配合智能应用处理器共同构成
完整的系统性解决方案。
全球SoC芯片高达1385亿美元，大约一半市场在消费电子，瑞芯微的通用SoC产品覆盖了多个下游市场。根据Marketsa
ndMarkets数据，SoC芯片市场规模预计将从2024年的1384.6亿美元增长到2029年的2059.7亿美元，CAGR)达到8.3%。SoC下
游市场分布广泛，消费电子占据一半左右市场份额，但服务器等市场因为AI到来或高速增长。SoC的下游市场非常广泛，S
oC性能指标众多，通常有高性能算力、高集成度、低功耗、小尺寸、稳定性、小成本等多个核心特征，但每一个下游市场
的需求特征并不相同，因此形成了众多品类的产品。目前看消费电子中，手机、PC、平板等传统的电子产品依然占据着一
半左右的市场份额，其他各个下分市场或占据1-2成不等的份额，但随着AI的不断渗透，未来在服务器与AIOT等市场，行
业的需求规模或将更大。瑞芯微的通用SoC几乎涵盖了除了手机以外的大部分下游市场，公司不断积累产品、技术、渠道
、客户资源，不断拓展自己的产品边界，未来或进一步打开更大市场空间。
投资建议：瑞芯微产品从8nm向4nm迭代，性能更加提升，NPU算力或不断增大到32TOPS左右，单品的全球竞争力进一
步增强；同时，公司的协处理器、机器视觉等产品不断拓展，下游应用不断扩大、协同效应增强；公司或继续受益AIOT时
代红利，2026年与同行业对比来看估值偏低，首次覆盖，给予“买入”评级。结合行业增长趋势与公司的产品市场节奏，
我们预计公司2026、2027、2028年营收分别是57.98、75.55、96.66亿元，同比分别增长31.70%、30.32%、27.94%；归母
净利润分别为13.67、17.81、22.70亿元，同比增速分别是31.43%、30.28%、27.49%。当前市值对应2026、2027、2028年P
E为52.65、40.41、31.70倍，2026年与同行业公司对比，估值较低，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：国际贸易规则变化风险，研发进展不及预期风险，下游需求不及预期风险。
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2026-04-17│瑞芯微(603893)1Q26+AIoT需求保持景气 │华泰证券 │买入
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2025年公司实现营收44.02亿元（yoy：+40.36%），归母净利润10.40亿元（yoy：+74.82%），扣非归母净利润10.09
亿元（yoy：+87.39%），基本符合我们此前预期。其中，4Q25单季实现营收12.61亿元（yoy：+29.07%，qoq：+15.08%）
，归母净利润2.60亿元（yoy：+7.08%，qoq：+4.81%），扣非归母净利润2.53亿元（yoy：+29.76%，qoq：+5.29%）。3Q2
5以来，虽然存储涨价致使部分客户暂缓项目或考虑方案切换，但公司下游大品牌客户扛周期波动能力较强，新兴端侧产
品（如3D打印、机器人等）对存储涨价敏感度较低，4Q25情况已有所缓解，叠加年度旺季，公司营收环比实现稳健增长，
且毛利率环比提升1.59pct至42.39%，但因年底费用计提较多，归母净利润环比增速低于营收增速。端侧AI应用发展迅速
，公司旗舰芯片及协处理器产品具备先发优势，卡位领先，有望核心受益，维持“买入”。
25年回顾：高端产品线持续放量，盈利能力显著提升
25年公司各条业务线均实现强劲增长，智能应用处理器芯片/数模混合芯片/其他芯片（电源管理芯片、接口芯片等）
实现营收39.27/3.60/1.0亿元（yoy：+41.65%/+25.98%/+68.91%)，智能应用处理器芯片业务保持较高增速，主要得益于
旗舰产品RK3588、次新产品RK3576等引领AIoT各产品线持续高速增长，特别在汽车电子、工业应用、机器视觉及各类机器
人等重点领域不断扩张。盈利能力方面，受益于产品销售结构持续优化（RK3588、RK3576等高端产品线放量），公司25年
毛利率同比提升4.36pct至41.95%，其中智能应用处理器芯片毛利率达40.7%（yoy：+4.53pct）。费用端，公司保持较高
研发投入，全年研发费用达6.84亿元（yoy：+21.2%），得益于规模效应体现，研发费用率有所下降，归母净利率同比提
升4.65pct至23.62%。
26年展望：新一代旗舰SoC及协处理器产品迎来新产品周期
公司预计1Q26实现营收12.05亿元（yoy+36.2%，qoq-4.4%）；归母净利润3.2-3.4亿元（yoy+52.8% +62.3%，qoq+
22.9% +30.6%），端侧AI创新应用层出不穷，公司3588/3576等中高端产品增长强劲。展望26年，公司SoC与协处理器
产品并行研发、快速迭代，将驱动经营业绩保持较快增长。1）高端产品线布局逐步完善，RK3572（3TOPS）/3576/3588（
6TOPS）序列可满足客户多层次的算力需求，公司预计2026年将推出下一代旗舰芯片RK3688和次旗舰芯片RK3668，在满足
现有客户升级需求的同时积极拓展AIoT新应用场景。2）公司协处理器RK182X系列快速导入十几个行业、数百家客户，首
批客户已进入产品发布、量产阶段。同时，公司下一代AI协处理器RK1860将于1H26推出，算力水平将大幅超过40Tops，可
支持13BLLM/VLM，且公司将陆续推出更高算力、更低功耗系列协处理器。公司“产品+市场”两手抓，重点发展汽车电子
、机器视觉、工业及行业应用、机器人、教育办公等应用市场，有望长期保持领先卡位。
盈利预测与估值
端侧AI创新应用层出不穷，公司有望凭借领先的SoC与协处理器布局，在国内SoC市场继续保持竞争优势，开启新一轮
成长周期，预计公司26-28年营收55.09/68.20/82.15亿元（yoy：+25%/+24%/+20%），对应归母净利润13.38/16.95/20.91
亿元（yoy：+29%/+27%/+23%）。公司为国内SoC龙头，多层次通用处理器+协处理器方案可满足客户多样化需求，具备较
高成长性，给予75x26PE估值（Wind可比公司一致性预期均值为62.8xPE），对应目标价238.3元（前值232.1元，对应75x2
6PE），维持“买入”。
风险提示：产品定义变化、市场推广不及预期、中美关系变化影响流片、市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：90家
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2026-07-01│瑞芯微(603893)2026年7月投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
公司相关接待人员向投资者介绍了公司基本信息、主营业务情况后，进入问答交流环节。
二、交流环节
1、公司 2026 年二季度预告的业绩很好，主要是哪些产品增长表现好？
回答：公司发挥 AIoT 平台布局和客户生态优势，公司产品可以用“百花齐放”来概括：公司 RK3588、RK3576、RV1
1 系列等 AIoT 算力平台继续高速增长；RK2118、RK2116 系列音频产品在各汽车品牌、世界著名品牌客户等项目落地、
量产；RK182X 系列芯片顺利量产，产品线、客户数量继续增长，将在下半年开始放量；上半年发布的新产品 RK3572、RK
3538 等顺利导入核心客户，将在随后快速增长。
2、公司的业绩表现好，是否是因为含存储的产品涨价带来的影响？
回答：公司的 SoC 芯片绝大部分不含存储，业绩增长主要受益于 AIoT的长期发展，公司持续拓展千行百业客户、提
升各领域份额，芯片平台在多产品线取得进展。
3、今年原材料供应、存储对全产业链的压制非常大，公司取得上半年业绩实属不易。请问公司如何展望下半年趋势
？
回答：下半年预计电子业上游包括存储以及前述各种原材料供应仍将承压。但公司会全力保供，并协助客户应对供应
形势进一步恶化风险。同时，AIoT 长期增长趋势确定，公司现有芯片平台会随 AIoT 市场继续增长，RK182X、RK3572 等
新产品拓展新应用市场；公司新一代端侧协处理器已完成研发，公司夜以继日全力加快量产下一代旗舰芯片，以齐全的 A
IoT 芯片平台，迎接端侧 AI 的浪潮。
4、公司协处理器 RK182X 目前有哪些场景应用？
回答：RK182X 协处理器系列产品自推出后获得业内广泛认可，目前已有数百个客户、几十个行业在深化研发中。在
今年 7 月举行的 2026 世界人工智能大会（WAIC）上，公司展示了 RK182X 系列应用在车载 AI BOX、商用清扫/陪伴机
器人、工业质检、AI 电视、AI NAS、AI NVR、音频应用、行业应用等落地方案和部分已量产产品。未来将有更多令人耳
目一新的新硬件产品在 AIoT 各行业中全面落地。
5、车载 AI Box 是什么形态的产品，会用在智驾还是智能座舱？如何看待后续市场需求？
回答：车载 AI Box 定位 AI 座舱独立算力中心，专门用于承载端侧多模态大模型推理与计算，解决了座舱智能化当
中弱网/无网、数据隐私、交互延迟、带宽瓶颈四大痛点，可提供“千人千面”的定制化座舱体验，实现车内语音、视觉
、传感本地融合交互，数据留存终端，保障行车隐私。支持车辆说明书、驾驶习惯、哨兵模式、迎宾模式、多模态交互、
智能助理、带情绪识别的成员交互、多音轨分离等多元车载 AI 场景。公司已导入业内头部主机厂及 Tier1，在研项目超
20 个。
6、公司旗舰产品生命周期有多长？RK3588 的出货量是否已到瓶颈？
回答：公司旗舰级 AIoT 芯片平台的产品生命周期较长，从历史情况看通常在十年以上。RK3588 目前处于成长周期
，下游应用遍布几十个行业，获得各领域客户广泛认可，不断有客户选型开案做新项目，在交互大屏、汽车座舱、边缘计
算、机器人、教育平板、NAS 等领域仍会持续增长。
7、同行有在推出对标 RK3588 的产品，公司如何应对？
回答：公司的 RK3588 是高性能 AIoT 旗舰芯片，与公司 RK3576、RK3572 形成 8nm 先进制程下“高端-中高端-中
端”完整产品矩阵，充分满足客户不同档位产品的需求。依托公司良好的跨平台移植性，客户使用公司芯片平台能够降低
投入成本、缩短实现量产的时间，客户对公司 AIoT 芯片平台具有良好的粘性。
此外 RK3588 具有通用的特点，自推出至今已 5 年，应用在 AIoT 各行各业的几十条终端产品线中。公司在 AIoT
的下游行业有长期深厚的客户、场景、生态积累，除了硬件参数的性能外，软件支持的隐性成本也是客户在选型中考虑的
重要因素。依托 RK3588 公司为客户提供多行业成熟的“软硬件一体的解决方案”，极大降低客户设计门槛。
8、随着公司规模不断扩大，往后看研发费用是什么趋势？
回答：公司会持续加大研发投入。一方面，公司持续吸纳优秀人才加入，同时利用人工智能技术赋能研发效率提升；
另一方面，公司坚持长期、高强度的研发投入保持核心技术与产品矩阵的快速迭代，在过往积累的产品平台布局、行业软
件生态的基础上，巩固并扩大在 AIoT 领域的领先优势。
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参与调研机构：26家
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2026-06-01│瑞芯微(603893)2026年6月1日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍
公司相关接待人员向投资者介绍了公司基本信息、主营业务情况后，进入问答交流环节。
二、交流环节
1、公司 2026 年二季度的整体经营情况如何？
回答：二季度 AIoT 高速增长趋势还在延续，从一季度业绩就能看出来AIoT 和新质生产力生命力顽强，端侧 AI 技
术正在重塑各行各业电子产品。公司基于长期积累的 AIoT SoC 布局优势与适用于端侧 AI 发展的协处理器先发优势，持
续拓展、深度赋能千行百业，公司对二季度的成长充满信心。
2、公司协处理器 RK182X 主要面向哪些领域的应用，客户导入进展如何，哪些领域的需求相对更积极？
回答：随着 AIoT 进入“模型创新驱动”的 2.0 时代，各行各业的客户都在积极加速落地端侧大模型，应用端侧大
模型的产品正在快速落地，将在未来几年大爆发，市场空间持续增长。 RK182X 协处理器系列产品具有高带宽、低功耗、
快速反应的特点，是当前部署端侧 AI 的最优解决方案，也是未来端侧 AI 的主路径，自推出后获得业内广泛认可，目前
已有数百个客户、几十个行业在深化研发中，应用场景覆盖各类机器人、车载 AI BOX、机器视觉、智慧工业、智慧教育
、智能家居等众多领域。首批客户在清扫/陪伴机器人、NAS、智能家居等领域已率先进入产品发布、量产阶段，后续将持
续上量。
3、公司协处理器产品目前是否有竞品，怎么看待竞争力？
回答：（1）公司首创推出的高带宽、低功耗的协处理器针对端侧大模型落地设计，是未来端侧 AI 发展的主路径。
第一代 RK182X 至少领先业界一年时间，目前市场没有类似产品，为公司进入各行业端侧模型落地设备抢占先机。
（2）公司 SoC 与协处理器双轨并行的产品线，在 AI 日新月异的时代下，解决了算力升级需求与产品迭代周期不匹
配的难题，协处理器为客户提供更加灵活的算力配置方式，降低产品升级成本，也为公司带来更多市场机会。
（3）公司在 AIoT 长期深耕积累的场景、市场、客户优势，成为协处理器推广的“巨人肩膀”，自推出以来已有数
百个客户、几十个行业在研发中，目前首批客户已进入产品发布、量产阶段。基于 RK182X 的成功经验，公司正快速推进
下一代协处理器的研发工作，继续扩大产品领先布局，持续系统优化、完善工具链。
（4）芯片、模型、算法、数据与场景的深度协同联动是做好 AIoT 新硬件的关键。公司重点加强行业生态的深度合
作，联合众多生态伙伴，全面适配各类操作系统、AI 软件、算法，以及包括视觉大模型、大语言模型、多模态等在内的
各类主流 AI 端侧大模型，大幅降低终端客户的开发门槛，帮助客户快速实现产品的研发与规模化量产，不断巩固并扩大
在端侧 AI 的领先优势。
4、公司预计端侧 AI 最有可能在什么样的应用上爆发，以及爆发的时间点？
回答：当前云端 AI 快速爆发，但大量落地一定要在终端产品上运行端侧 AI 模型，因此端侧 AI 成为继云端 AI 后
的下一波确定性浪潮。千行百业诸如教育、家庭、医疗以及工业、农业、服务业等各领域传统电子产品通过在端侧部署 A
I 模型，可以实现自主决策，做出及时的响应，从“被动执行”转向“主动服务”，大幅提升产品的实用性、易用性，都
值得用 AI 重做一遍。
公司协处理器产品具有高带宽、低功耗的特点，会是未来端侧 AI 发展的主路径。我们的 SoC 与协处理器双轨并行
的产品线为广大的 AIoT 客户群体提供端侧 AI 落地的硬件基础，公司产品应用遍布千行百业，处在这一发展机遇的极佳
位置。
5、公司新推出的产品 RK3572 主要面向什么样的市场？
回答：RK3572 是公司新一代 AIoT 中阶平台，采用 8nm 先进制程，内置 4TOPS NPU，端侧 AI 算力强劲，支持 LPD
DR5/5X，为客户提供灵活的存储方案选择。 RK3572 产品设计紧密围绕中端 AIoT 的场景需求，可广泛用于平板电脑与移
动终端、AI 摄像头、视频分析、NAS、零售设备及数字标牌等领域。
RK3572 与 RK3588、RK3576 形成 8nm 先进制程下“高端-中高端-中端”完整产品矩阵，充分满足客户不同档位产品
的需求，并依托公司良好的跨平台移植性，帮助客户降低投入成本、快速实现量产。目前该产品已在下游各目标市场大力
推广，已有多家终端客户方案正在开发中，将在 2026 年贡献业绩增量。
6、车载 AI Box 能实现什么功能，什么样价格带的车型会使用？
回答：瑞芯微车载 AI Box 定位座舱独立算力中心，专门用于承载端侧多模态大模型推理与计算，解决了座舱智能化
当中弱网/无网、数据隐私、交互延迟、带宽瓶颈四大痛点，可提供“千人千面”的定制化座舱体验，支持车辆说明书、
驾驶习惯、哨兵模式、迎宾模式、多模态交互、智能助理、带情绪识别的成员交互、多音轨分离等多元车载 AI 场景。端
侧 AI 正在成为智能座舱发展新的驱动力，各类智能汽车车型均有部署 AI Box 的需求。
7、根据年报及一季度数据，公司存货持续在提升，主要是什么原因？
回答：公司根据业务体量快速扩张相应增加备货规模，同时结合当前供应链复杂形势，从保障客户产品供应安全角度
适当增加战略性备货。截至2026 年第一季度末，公司存货账面价值 13.04 亿元，其中以中高端产品和新品、次新品为主
，整体处在正常水平。
8、公司近年来研发费用比较稳定，今年规划的新项目比较多，研发费用会跟着有所增加吗？
回答：研发费用会持续增长。公司始终以长期、高强度的研发投入保持核心技术与产品矩阵的快速迭代，巩固并扩大
在 AIoT 领域的领先优势。
9、公司近期实施的 2026 年股权激励计划，针对公司业绩考核目标设定营收或利润环比增长 20%，主要是基于什么
样的考虑？
回答：与此前不同，今年股权激励设定每年较上一年增长 20%的考核目标，在公司连续三年快速增长的高基数下，继
续考核企业未来几年的连续成长性，需要激励对象发挥主观能动性和创造性继续实现公司连年经营规模持续提升，另外也
充分考虑实现可能性和对公司员工的激励效果。从公司过去三年业绩表现来看，均成功实现较高复合增长。
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