价值分析☆ ◇603898 好莱客 更新日期：2024-11-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 4 4 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 1.38│ 0.70│ 0.65│ 0.73│ 0.82│
│每股净资产(元) │ 8.18│ 9.46│ 9.64│ 10.32│ 10.98│ 11.77│
│净资产收益率% │ 2.47│ 14.17│ 7.01│ 6.24│ 6.63│ 6.95│
│归母净利润(百万元) │ 65.31│ 431.06│ 217.24│ 201.63│ 227.74│ 256.14│
│营业收入(百万元) │ 3370.96│ 2823.17│ 2264.83│ 2394.35│ 2606.35│ 2822.63│
│营业利润(百万元) │ -8.01│ 517.09│ 228.85│ 232.99│ 263.59│ 295.38│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-04 增持 维持 --- 0.39 0.42 0.45 天风证券
2024-09-02 增持 维持 8.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 8.58 0.66 0.73 0.79 华泰证券
2024-05-14 买入 维持 12.43 0.79 0.87 0.95 国泰君安
2024-05-11 买入 维持 11.25 0.79 0.88 0.98 国投证券
2024-05-10 增持 维持 --- 0.61 0.75 0.95 天风证券
2024-05-08 增持 维持 11.79 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-04│好莱客(603898)橱柜及大宗业务营收保持双位数增长
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调整盈利预测，维持“增持”评级
基于24H1业绩表现以及消费弱复苏，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别1.2亿、1.3亿以及1.4
亿元（原值为1.9/2.3/3.0亿元），对应PE为18、17、16X。
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2024-09-02│好莱客(603898)1H24业绩承压，关注后续改善态势
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盈利预测与估值
考虑到家装需求承压，我们下调2024/2025年盈利预测20%/20%至2.0/2.2亿元，对应2024/2025年11/10倍
市盈率。考虑到后续以旧换新政策落地后公司有望受益，维持跑赢行业评级。考虑到市场风险偏好下行及家装
需求承压，我们下调目标价20%至8.5元，对应2024/2025年15/14倍市盈率，有33%上行空间
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2024-08-29│好莱客(603898)经营有所承压，加大投入推进变革
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上半年经营有所承压，期待后续改善，维持“买入”评级
公司24H1实现营收9.23亿元（yoy-5.06%），归母净利0.45亿元（yoy-46.90%），扣非净利0.30亿元（yoy
-48.85%）；其中Q2实现营收5.20亿元（yoy-16.70%），归母净利0.32亿元（yoy-55.55%），上半年家居需求
仍有待恢复，传统零售市场下滑拖累收入表现；同时公司积极寻求变革，逆势加大投入，费用率有所提升。考
虑到需求有待恢复，我们下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为2.04/2.26/2.45亿元（前值为2.44/2.74
/3.04亿元），对应EPS分别为0.66/0.73/0.79元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为9倍，考虑到公司
聚焦内生增长，大家居战略稳步推进，渠道及品类拓展空间可观，给予公司24年13倍PE，目标价8.58元（前值
10.92元），维持“买入”评级。
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2024-05-14│好莱客(603898)更新报告：持续践行大家居战略，整装渠道稳健增长
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投资要点:结论:考虑公司业绩受下游需求增速放缓影响，下调2024-2025年EPS预测至0.79/0.87元(原1.11
/1.22元)，新增2026年EPS预测为0.95元，参考可比公司估值下调目标价至12.64元(原14.43元)，维持“增持
”评级。
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2024-05-11│好莱客(603898)持续聚焦大家居战略，24Q1业绩稳健增长
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投资建议：公司大家居战略不断推进，剥离湖北千川后公司重新聚焦零售渠道，未来业绩有望持续提升。
我们预计好莱客2024-2026年营业收入为24.76、27.31、29.88亿元，同比增长9.34%、10.29%、9.41%；归母净
利润为2.46、2.75、3.04亿元，同比增长13.10%、11.94%、10.66%，对应PE为11.4x、10.2x、9.2x，给予24年
14.52xPE，目标价11.46元，维持买入-A的投资评级。
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2024-05-10│好莱客(603898)新渠道持续发力
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调整盈利预测，维持“增持”评级
好莱客是集设计、研发、生产和销售于一体，致力于为消费者提供全屋整体解决方案的家居定制企业。公
司提供多样化的产品种类与服务，主要产品包括但不限于整体衣柜、整体衣帽间、整体书柜、整体电视柜、整
体酒柜、榻榻米、整体厨房、定制木门、定制门窗、阳台及其它配套产品，满足消费者在全屋定制的设计、空
间利用、功能等多方面的综合需求。考虑到终端零售市场仍在恢复中，我们调整盈利预测，预计公司24-26年
归母净利分别为1.9/2.3/3.0亿元（24-25年前值分别为3.6/4.1亿元），EPS分别为0.61/0.75/0.95元/股，对
应PE分别为14/12/9x。
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2024-05-08│好莱客(603898)23年盈利水平承压，大家居战略下业绩有望逐步回暖
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考虑到家装需求承压，我们下调24年盈利预测21%至2.47亿元，新引入25年盈利预测2.76亿元，对应24/25
年11/10倍市盈率，维持跑赢行业评级，考虑到市场风险偏好上行，维持目标价12元不变，对应24/25年15/14
倍市盈率，较当前股价有38%上行空间。
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