价值分析☆ ◇603898 好莱客 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 5 4 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 1.38│ 0.70│ 0.51│ 0.57│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 8.18│ 9.46│ 9.64│ 10.28│ 10.82│ 11.41│
│净资产收益率% │ 2.47│ 14.17│ 7.01│ 4.94│ 5.24│ 5.43│
│归母净利润(百万元) │ 65.31│ 431.06│ 217.24│ 158.56│ 177.14│ 193.69│
│营业收入(百万元) │ 3370.96│ 2823.17│ 2264.83│ 2191.85│ 2351.72│ 2519.81│
│营业利润(百万元) │ -8.01│ 517.09│ 228.85│ 171.55│ 191.64│ 209.32│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 10.63 0.48 0.56 0.63 华创证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.39 0.42 0.45 天风证券
2024-09-02 增持 维持 8.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-29 买入 维持 8.58 0.66 0.73 0.79 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│好莱客(603898)2024年三季报点评：盈利能力承压，大宗渠道快速增长
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投资建议：公司积极推动渠道变革，优化门店体系，加快大宗/整装渠道拓展。24Q3营收端承压或主要系
家居零售市场疲软拖累，随着以旧换新政策的拉动效果逐步在需求端体现，公司业绩有望迎来积极复苏。我们
预计24-26年公司实现归母净利润1.49/1.74/1.96亿元，对应PE为18/15/14X，参考相对估值法，给予公司2025
年19倍PE，对应目标价10.63元/股，维持“强推”评级。
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2024-09-04│好莱客(603898)橱柜及大宗业务营收保持双位数增长
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调整盈利预测，维持“增持”评级
基于24H1业绩表现以及消费弱复苏，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别1.2亿、1.3亿以及1.4
亿元（原值为1.9/2.3/3.0亿元），对应PE为18、17、16X。
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2024-09-02│好莱客(603898)1H24业绩承压，关注后续改善态势
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盈利预测与估值
考虑到家装需求承压，我们下调2024/2025年盈利预测20%/20%至2.0/2.2亿元，对应2024/2025年11/10倍
市盈率。考虑到后续以旧换新政策落地后公司有望受益，维持跑赢行业评级。考虑到市场风险偏好下行及家装
需求承压，我们下调目标价20%至8.5元，对应2024/2025年15/14倍市盈率，有33%上行空间
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2024-08-29│好莱客(603898)经营有所承压，加大投入推进变革
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上半年经营有所承压，期待后续改善，维持“买入”评级
公司24H1实现营收9.23亿元（yoy-5.06%），归母净利0.45亿元（yoy-46.90%），扣非净利0.30亿元（yoy
-48.85%）；其中Q2实现营收5.20亿元（yoy-16.70%），归母净利0.32亿元（yoy-55.55%），上半年家居需求
仍有待恢复，传统零售市场下滑拖累收入表现；同时公司积极寻求变革，逆势加大投入，费用率有所提升。考
虑到需求有待恢复，我们下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为2.04/2.26/2.45亿元（前值为2.44/2.74
/3.04亿元），对应EPS分别为0.66/0.73/0.79元，参考可比公司24年Wind一致预期PE均值为9倍，考虑到公司
聚焦内生增长，大家居战略稳步推进，渠道及品类拓展空间可观，给予公司24年13倍PE，目标价8.58元（前值
10.92元），维持“买入”评级。
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