研报评级☆ ◇603906 龙蟠科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.33│ -2.18│ -0.96│ -0.37│ 0.24│ 0.63│
│每股净资产(元) │ 8.36│ 6.11│ 4.63│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 15.94│ -35.73│ -20.64│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 752.92│ -1233.32│ -635.67│ -251.14│ 161.79│ 431.94│
│营业收入(百万元) │ 14071.64│ 8729.48│ 7673.05│ 8142.13│ 14518.18│ 17654.76│
│营业利润(百万元) │ 1157.89│ -1833.53│ -733.45│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 首次 --- -0.37 0.24 0.63 东方财富
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│龙蟠科技(603906)动态点评：海外布局领先，铁锂行业或反转 │东方财富 │增持
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【事项】
9月16日公司发布公告，与宁德时代签署合同，预计将由锂源（亚太）及其子公司自26Q2-31年间合计向宁德时代海外
工厂销售15.75万吨磷酸铁锂正极材料，合同总销售金额超人民币60亿元。协议有助于与下游合作伙伴建立长期稳定的关
系，率先抢占海外市场。
【评论】
公司海外布局领先。1）客户方面，公司在与LGES签订26万吨长期供货协议的基础上，分别于25年1月和6月进一步与B
lueOval及EveEnergy签订了长期供货协议，加深了对26-30年海外LFP的锁定。2）产能方面，海外印尼一期3万吨LFP项目
已于25年开始批产，印尼二期9万吨也在建设中。3）融资方面，公司于25年6月12日完成0.2亿新H股的配售，募集资金净
额约1.17亿港币。同时公司积极引入战投，25年2月为锂源（亚太）成功引入投资人PTAKASYAINVESTASIINDONESIA和AISIS
ALLIANCEL.P.并完成交割，筹集资金2亿美元，并于近期完成锂源（印尼）增资扩股并引入投资人LGENERGYSOLUTION,LTD
的交割，筹集资金1597万美元。4）产业方面，LFP适配高增速的储能行业，海外目前仅公司一家LFP正极产能。
铁锂行业或供需反转。根据鑫锣锂电数据，25年10月国内电池样本企业排产142GWh，MoM+9.6%；正极材料企业排产16
.45万吨，MoM+2.46%。31家主流LFP材料厂中，有7家产能利用率超过100%，9家产能利用率处于80%-95%之间，6家产能利
用率处于50%-70%之间。若考虑从未开启过的产线和二烧产能折损，当前产能利用率将会更高。一些龙头企业开始尝试发
起新一轮涨价：某厂已经向中小客户们发出了要提价的诉求，加工费提涨大概在1500元/吨；大客户为了保证货源稳定，
派人驻厂守货，所以如果小客户涨价成功后，对大客户也要提涨。
【投资建议】
我们预计公司25-27年营业收入分别为81.4/145.2/176.5亿元，同比增速分别为6.1%/78.3%/21.6%，归母净利润为-2.
5/1.6/4.3亿元，同增60.5%/164.4%/167.0%，对应EPS分别为-0.37/0.24/0.63元，10月28日收盘价对应PE为-/67/25倍，
首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
行业竞争加剧；
需求不及预期；
上游价格波动过大。
【5.机构调研】 暂无数据
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