价值分析☆ ◇603909 建发合诚 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.28│ 0.25│ 0.33│ 0.42│ 0.49│
│每股净资产(元) │ 4.39│ 4.66│ 3.81│ 4.05│ 4.34│ 4.68│
│净资产收益率% │ 4.59│ 6.07│ 6.63│ 8.27│ 9.75│ 10.45│
│归母净利润(百万元) │ 40.43│ 56.70│ 65.92│ 86.44│ 110.35│ 127.98│
│营业收入(百万元) │ 841.38│ 1261.02│ 3945.95│ 6351.59│ 8841.67│ 11816.04│
│营业利润(百万元) │ 53.85│ 75.35│ 98.95│ 126.14│ 161.56│ 187.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-13 增持 首次 11.4 0.32 0.41 0.49 天风证券
2024-04-03 买入 维持 --- 0.33 0.44 0.48 信达证券
2024-03-22 买入 维持 --- 0.33 0.41 0.48 开源证券
2024-03-22 增持 维持 13.39 0.33 0.41 0.49 海通证券
2024-03-19 买入 维持 --- 0.33 0.44 0.49 浙商证券
2024-03-19 买入 维持 --- 0.35 0.42 0.51 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-13│建发合诚(603909)受益股东协同与区域景气，增／存量业务奠基持续增长
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海峡西岸经济区建设工程咨询行业龙头，首次覆盖给予“增持”评级公司业务涵盖勘察设计、工程管理、
试验检测、建筑施工、综合管养、工程新材料六大板块，具备工程全生命周期技术服务能力。我们认为公司核
心看点有：1）依托建发体系资源，业务协同空间可期，23年来自建发体系收入占比达78.92%；2）新签订单保
持较快增长支撑公司业绩释放，21-23年订单复合增速250.23%，持续强化应收款管理，经营现金净流量连续两
年增速超100%；3）产业链优势+海峡西岸区域景气，区域龙头将充分受益。我们预计公司24-26年归母净利润0
.85、1.08、1.27亿元，认可给予公司24年35倍PE，对应目标价为11.4元，给予“增持”评级。
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2024-04-03│建发合诚(603909)2023年报点评：营收大幅提升，新签订单高增
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盈利预测与投资评级：随着增量业务快速发展，存量业务提质增效，我们预计公司2024-2026年公司EPS分
别为0.33/0.44/0.48元/股，对应当前股价PE分别为31.20/23.13/21.25倍，维持“买入”评级。
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2024-03-22│建发合诚(603909)公司信息更新报告：股东支持助力业绩高增，经营性现金流显著改善
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建发合诚发布2023年年报，2023年实现营业收入/归母净利润分别为39.5亿元/6592.4万元，分别同比增长
212.92%/16.35%；经营活动现金流量净额4.45亿元，同比增长111.79%；基本每股收益0.25元/股，拟每10股派
发现金红利0.80元，合计现金分红比例为31.63%。但考虑到施工业务受行业下行影响盈利能力或继续承压，故
我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.9、1.1、1.3亿元（2024-2025
原值为1.7、2.1亿元），对应2024-2026年EPS为0.3、0.4、0.5元，当前股价对应PE为29.7、24.4、20.6倍。
公司凭借与控股股东之间的优势互补，有望推动收入持续增长，维持“买入”评级。
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2024-03-22│建发合诚(603909)收入、订单双高增，减值拖累利润增长，现金流显著改善
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盈利预测与评级：公司是海峡西岸经济区建设工程咨询行业龙头，建发集团继续大力支持，带来施工业务
推动收入、订单双高增，看好公司未来增长前景。我们预计公司2024-2025年BPS分别为4.06和4.35元，给予20
24年3.0-3.3倍PB，合理价值区间12.17-13.39元，维持“优于大市”评级。
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2024-03-19│建发合诚(603909)点评报告：开疆拓土，扶摇直上
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2023年公司整体经营业绩快速增长，新签合同额、营收规模、现金流均创历史新高，看好公司与大股东保
持紧密的业务协同性及建筑施工业务业绩的增长持续性。我们预测公司2024年EPS为0.33元，BPS为4.09元，维
持“买入”评级。
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2024-03-19│建发合诚(603909)新签合同额高增，分红比例提升
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投资建议
我们略微下调原有预测，预计2024-26年归母净利润分别为0.9亿元、1.1亿元、1.3亿元，同比增速分别为
+36.9%、+21.8%和+20.9%。维持“买入”评级，公司股票现价对应2024-26年PE估值为29.0x、23.8x、19.7x。
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