价值分析☆ ◇603915 国茂股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 10 2 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 0.63│ 0.60│ 0.60│ 0.70│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 6.24│ 4.94│ 5.43│ 5.93│ 6.52│ 7.20│
│净资产收益率% │ 15.64│ 12.66│ 11.01│ 10.07│ 10.83│ 11.43│
│归母净利润(百万元) │ 462.04│ 413.90│ 395.50│ 393.96│ 464.17│ 537.57│
│营业收入(百万元) │ 2944.29│ 2696.79│ 2660.41│ 2801.13│ 3185.55│ 3582.36│
│营业利润(百万元) │ 515.81│ 451.67│ 440.69│ 436.76│ 515.15│ 597.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-29 增持 维持 --- 0.48 0.64 0.74 东吴证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.56 0.66 0.76 东海证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.57 0.66 0.78 长江证券
2024-08-30 买入 首次 --- 0.56 0.65 0.75 华西证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.69 0.77 0.86 西南证券
2024-05-22 买入 维持 22.31 0.73 0.84 0.99 国泰君安
2024-05-13 买入 维持 --- 0.70 0.81 0.94 东海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-29│国茂股份(603915)2024年三季报点评：业绩短期承压，价格竞争加剧盈利能力有所下滑
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盈利预测与投资评级：考虑到行业短期需求承压，价格竞争激烈，我们下调公司2024-2026年归母净利润
预测分别为3.14（原值4.95）/4.21（原值5.63）/4.90（原值6.48）亿元，当前股价对应动态PE分别为21/15/
13倍，考虑公司产品技术储备深厚且具有长期成长性，维持“增持”评级。
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2024-09-10│国茂股份(603915)公司简评报告：需求有待企稳，经营性回款改善
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投资建议：行业整合或推动份额集中，多元化产品矩阵构筑优势。减速机为工业传动基础部件，存在中长
期稳定换新需求和国产替代趋势。短期市场波动或加速小企业出清。国茂股份通用减速机产品系列完善，2023
年生产型号约11万种；同时布局专用领域行星减速机、谐波减速机、精密行星减速机等，孵化增长新潜力。但
考虑到当前的下游表现，我们调整归母净利润预测（前值为4.65/5.35/6.20亿元），预计2024-2026年归母净
利润为3.72/4.34/5.04亿元，预计EPS分别为0.56/0.66/0.76元，对应PE分别为14X/12X/10X，维持“买入”评
级。
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2024-09-08│国茂股份(603915)盈利能力环比改善，静待制造业需求修复
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维持“买入”评级。短期需求较弱叠加价格竞争影响公司经营，长期看公司布局通用、专用及高端减速机
等，拓展减速器赛道夯实公司长期成长。预计2024-2026年实现归母净利润3.74、4.35、5.13亿，对应PE分别
为14x、12x、10x。
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2024-08-30│国茂股份(603915)业绩承压，期待景气复苏
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为26.3、30.0和34.3亿元，同比-1%、+14%和+14%；2024-2026年
归母净利润分别为3.7、4.3和4.9亿元，同比-6%、+16%和+15%；2024-2026年EPS分别为0.56、0.65和0.75元，
2024/8/30股价8.37元对应PE为15、13和11倍。公司是国内通用减速机领军企业，受益于顺周期复苏。首次覆
盖，给予“买入”评级。
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2024-08-29│国茂股份(603915)公司业绩承压，毛利率环比改善
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.5、5.1、5.7亿元，未来三年归母净利润
将保持13%的复合增长率，维持“买入”评级。
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2024-05-22│国茂股份(603915)公司更新报告：静待行业需求复苏，看好公司下游领域持续拓张
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投资建议：考虑到制造业需求复苏趋缓，我们下调2024-2025年EPS至0.73/0.84(-0.25/-0.38)元，新增20
26年EPS为0.99元，考虑到公司作为通用减速器的绝对龙头，给予公司2024年PE为31x，对应目标价为22.63(-5
.57)元，维持增持评级。
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2024-05-13│国茂股份(603915)公司简评报告：需求承压拖累短期业绩，平台化布局彰显韧性
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投资建议：短期市场需求仍为弱复苏，公司加强产品升级，积极拓展新业务，盈利能力或有望随行业景气
度修复逐步改善。我们调整2024/2025年归母净利润预测（前值为5.06/6.10亿元），引入2026年预测，预计公
司2024-2026年归母净利润为4.65/5.35/6.20亿元，预计EPS分别为0.70/0.81/0.94元，对应PE分别为20X/18X/
15X，维持“买入”评级。
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