价值分析☆ ◇603916 苏博特 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 3 0 0 0 7
1年内 8 4 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.27│ 0.69│ 0.38│ 0.36│ 0.45│ 0.53│
│每股净资产(元) │ 9.35│ 9.72│ 9.81│ 9.88│ 10.14│ 10.43│
│净资产收益率% │ 13.56│ 6.87│ 3.79│ 3.44│ 4.28│ 4.97│
│归母净利润(百万元) │ 532.82│ 287.94│ 160.45│ 151.66│ 186.08│ 229.16│
│营业收入(百万元) │ 4521.84│ 3714.93│ 3582.12│ 3514.08│ 3812.06│ 4134.27│
│营业利润(百万元) │ 686.23│ 398.66│ 258.41│ 251.04│ 304.49│ 357.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 买入 维持 9.88 0.29 0.36 0.43 天风证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.27 0.35 0.47 开源证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.32 0.41 0.49 中银证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.35 0.42 0.48 民生证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.41 0.55 0.63 申万宏源
2024-08-27 增持 维持 8.5 --- --- --- 中金公司
2024-05-31 增持 维持 --- 0.54 0.60 0.67 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│苏博特(603916)减水剂价格承压，功能性材料景气持续
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外加剂龙头具备显著技术优势，维持“买入”评级
公司作为外加剂领域的龙头企业，有望凭借行业领先的技术优势，不断扩大在交通、能源、水利等领域的
市场份额。考虑到公司三季度净利润有所下滑，下调24-26年归母净利润预测至1.2/1.5/1.9亿元（前值1.5/1.
9/2.2亿元），给予公司24年1倍PB，目标价9.88元，维持“买入”评级。
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2024-10-28│苏博特(603916)公司信息更新报告：减水剂需求承压，看好公司后续业绩修复
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Q3业绩环比下滑，静待需求复苏带动业绩修复，维持“买入”评级
2024Q1-Q3，公司实现营收24.76亿元，同比下降3.90%，实现归母净利润0.79亿元，同比下降44.43%。其
中，2024Q3单季度，公司实现营收9.12亿元，同比下降0.35%，环比下降7.33%；实现归母净利润0.25亿元，同
比下降43.07%，环比下降21.37%。由于下游地产行业需求持续承压，公司业绩处于低位，我们下调公司2024-2
026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.17（-0.81）、1.53（-1.02）、2.04（-1.13）亿元，EPS分别为0.2
7（-0.19）、0.35（-0.24）、0.47（-0.26）元，当前股价对应PE分别为29.8、22.8、17.0倍。我们看好公司
作为减水剂龙头，未来随下游需求回暖，业绩有望率先迎来修复，维持“买入”评级。
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2024-09-09│苏博特(603916)基建市场持续开拓，检测业务稳健发展
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估值
考虑到减水剂下游行业需求仍较为疲软，公司外加剂销量仍有下滑压力，我们对应调整盈利预测。预计20
24-2026年公司收入为35.6、38.7、41.9亿元；归母净利分别为1.4、1.8、2.1亿元；EPS分别为0.32、0.41、0
.49元；PE分别为21.0、16.7、13.8倍。维持公司买入评级。
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2024-08-28│苏博特(603916)2024年半年报点评：检测、功能性材料与西部区域业务逆势增长
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投资建议：我们看好①下半年基建实物工作量落地加速，公司减水剂销量有望重回增长区间，②检测、功
能性材料与西部区域业务实现逆势增长。考虑到24H1归母净利下滑幅度较大，我们下调盈利预测，预计公司20
24-2026年归母净利分别为1.51、1.82、2.09亿元，对应PE分别为22、18、16倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│苏博特(603916)需求疲弱业绩承压，期待重大工程与存量房屋检测
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投资分析意见：公司业绩不及预期，考虑需求承压，我们下调原有盈利预测，我们预计2024-2026年营业
收入分别达到33.9/36.0/38.7亿元（前次预测37.1/40.0/43.5亿元)，分别同比-5.5%/+6.2%/+7.5%；归母净利
润分别实现1.76/2.40/2.73亿元（前次预测2.34/2.62/2.89亿元），分别同比+9.9%/+35.9%/+14.2%。对应8月
28日收盘价每股市盈率分别为18/13/12倍（同行业垒知集团2024-2026年万得一致预期18/15/13倍），考虑公
司在重大项目上的技术领先、在西部地区布局的相对优势以及检验检测业务未来有望加速增长，我们认为公司
具备一定的估值溢价，维持公司“增持”评级。
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2024-08-27│苏博特(603916)上半年业绩承压，功能性材料逆势快速增长
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盈利预测与估值
由于公司核心产品量价下行压力超预期，我们下调公司2024/25E归母净利润20%/21%至1.20亿元/1.35亿元
，当前股价对应2024/25E25.8x/22.9xP/E，我们维持跑赢行业评级，下调目标价16%至8.5元，对应2024/25E30
.6x/27.2xP/E，隐含19%的上行空间。
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2024-05-31│苏博特(603916)行业周期底部，静待向上修复
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投资分析意见：考虑到主营产品需求修复较慢，分别下调2024-2025年高性能减水剂销量37.7%、42.0%，
下调2024-2025年归母净利润分别至2.3、2.6亿元（前值为4.4、5.3亿元），新增2026年归母净利润预测2.9亿
元。当前市值对应PE分别为15、14、12倍，可比公司垒知集团、皇马科技2024年平均PE估值为16倍（Wind一致
预期），给予公司2024年PE估值16倍，对应当前市值上行空间约7%，维持“增持”评级。
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