价值分析☆ ◇603920 世运电路 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 9 6 0 0 0 15
1年内 12 7 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.82│ 0.92│ 1.00│ 1.23│ 1.46│
│每股净资产(元) │ 5.05│ 5.39│ 5.87│ 7.17│ 7.83│ 8.65│
│净资产收益率% │ 7.46│ 14.51│ 15.13│ 14.79│ 16.91│ 18.34│
│归母净利润(百万元) │ 209.67│ 434.03│ 495.52│ 648.99│ 800.41│ 948.52│
│营业收入(百万元) │ 3759.17│ 4432.01│ 4519.08│ 5394.95│ 6397.91│ 7430.88│
│营业利润(百万元) │ 240.72│ 442.13│ 550.51│ 720.63│ 884.32│ 1051.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 增持 维持 --- 1.02 1.33 1.66 财通证券
2024-10-29 买入 维持 32 1.02 1.33 1.54 国元证券
2024-10-29 买入 维持 32 1.00 1.28 1.57 华创证券
2024-10-24 买入 首次 --- 1.04 1.31 1.70 国盛证券
2024-09-13 买入 首次 26 1.02 1.31 1.52 国元证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.98 1.21 1.46 华鑫证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.95 1.14 1.36 中银证券
2024-08-26 买入 首次 --- 1.00 1.32 1.54 中信建投
2024-08-25 买入 维持 21.84 0.98 1.25 1.44 国投证券
2024-08-24 增持 维持 --- 1.06 1.23 1.43 财通证券
2024-08-22 买入 维持 23.5 0.93 1.06 1.25 华创证券
2024-07-11 增持 维持 --- 0.92 1.10 1.28 中银证券
2024-07-10 增持 维持 --- 0.99 1.15 1.31 财通证券
2024-07-10 增持 首次 30.8 1.10 1.36 1.53 国信证券
2024-07-04 买入 维持 23.5 0.93 1.06 1.25 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│世运电路(603920)汇率影响表观营收&汇兑损益，长远发展良好
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入54.34/67.40/83.15亿元，归母净利润6.80/8.85/11.0
3亿元。对应PE分别为27.02/20.76/16.66倍，维持“增持”评级。
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2024-10-29│世运电路(603920)2024Q3业绩点评：Q3业绩稳健，自动驾驶+Dojo带动业绩弹性
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我们预测公司24-25年归属母公司净利润为6.72/8.74亿元，在中性/上行的情况下，给予公司24/27x估值
，分别对应目标价32/36元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-29│世运电路(603920)2024年三季报点评：24Q3受汇兑影响业绩表现平稳，汽车数通驱动公司成长
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盈利预测与投资建议：公司质地优质，长期保持稳健成长，在汽车&数通PCB行业发展背景下公司发展前景
广阔。公司前三季度业绩快速增长，我们上调公司2024-2026年归母净利润至6.65/8.49/10.43亿元（前值6.13
/7/8.23亿元）,参考可比公司沪电股份、深南电路等估值情况，给予公司2025年25倍市盈率，目标价32元，维
持“强推”评级。
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2024-10-24│世运电路(603920)深耕汽车电子领域十余年，Tesla+AI盛宴引领新篇章
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盈利预测与投资建议：考虑到公司下游应用领域快速增长，且PCB行业经历2023年大幅调整后迎来复苏，
我们认为公司将进入业绩快速增长期，预计公司2024-2026年营业收入分别为53.28/63.34/75.96亿元，同比增
速分别为17.9%/18.9%/19.9%；预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.94/8.74/11.29亿元，同比增速40.1%
/25.9%/29.2%。当前股价对应2025年PE为19.6x，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-13│世运电路(603920)首次覆盖报告：Tesla自动驾驶和算力建设进入加速期，有望带动公司业绩
│弹性
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现阶段我们覆盖并给予“买入”评级，主要看到以下投资逻辑变化：
1）特斯拉自动驾驶加速进入商用阶段。预计特斯拉于今年10月10日正式发布Robotaxi，并于25Q1在中国
和欧洲率先推出先进的FSD自动驾驶服务。伴随FSD业务的发展，特斯拉将加快算力中心建设。公司作为特斯拉
的车载PCB板和Dojo算力芯片板核心供应商，有望受益。此外，公司积极拓展国内车厂，已成功切入极氪、理
想、小鹏等产业链，在控股股东顺德控股的扶持下，将有望进一步打开国内新能源汽车市场。
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2024-09-06│世运电路(603920)公司事件点评报告：业绩表现稳健，新能源PCB放量前景可期
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盈利预测
公司海外业务广阔，同时积极布局国内新能源PCB领域，大力开拓国内外市场，预测公司2024-2026年收入
分别为53.33、63.46、72.66亿元，EPS分别为0.98、1.21、1.46元，当前股价对应PE分别为22.6、18.3、15.2
倍。在新能源汽车快速发展的背景下，公司进一步拓展AI及储能领域等较高成长性赛道，发展前景广阔，维持
“买入”投资评级。
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2024-09-02│世运电路(603920)1H24营收利润双增，深耕优势领域，拓展新兴赛道
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考虑24年AI、新能源汽车景气度持续高涨，公司积极推进与国际大客户合作，深耕研发新产品，同时积极
布局AI等新兴赛道，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入54.23/62.63/72.36亿元，实现归母净利润
分别为6.27/7.48/8.98亿元，EPS分别为0.95/1.14/1.36元，对应2024-2026年PE分别为20.1/16.8/14.0倍。维
持“增持”评级。
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2024-08-26│世运电路(603920)利润高于指引中值，汽车电子稳步成长，加速布局光储、人工智能领域
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2025/2025/2026年公司营业收入分别为54.09、62.65、71.43亿元，同比增速分别为19.69%
、15.83%、14.02%，归母净利润分别为6.61、8.68、10.16亿元，同比增速分别为33.37%、31.39%、16.98%，
对应当前股价P/E分别为18.81/14.31/12.23X，给予“买入”评级。
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2024-08-25│世运电路(603920)业务多元化布局，业绩经营稳健
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投资建议：
我们预计公司2024年 2026年收入分别为54亿元、63.45亿元、74.56亿元，归母净利润分别为6.46亿元
、8.24亿元、9.48亿元，给予24年23倍PE，对应六个月目标价21.84元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-08-24│世运电路(603920)业绩高增，通过主业优势地位向新业务延伸
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入54.34/62.74/72.00亿元，归母净利润6.96/8.12/9.40
亿元。对应PE分别为17.84/15.31/13.23倍，维持“增持”评级。
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2024-08-22│世运电路(603920)2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，汽车数通驱动公司成长
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盈利预测与投资建议：公司质地优质，长期保持稳健成长，在汽车&数通PCB行业发展背景下公司发展前景
广阔。我们预测公司2024-2026年归母净利润为6.13/7/8.23亿元,参考可比公司沪电股份、深南电路等估值情
况，给予公司2024年25倍市盈率，目标价23.5元，维持“强推”评级。
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2024-07-11│世运电路(603920)1H24利润预增，国资入局助力行稳致远
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估值
考虑24年AI、新能源汽车景气度持续高涨，公司积极推进与国际大客户合作，深耕研发新产品，但同时考
虑PCB整体环境仍呈现弱复苏态势，新兴赛道竞争日益激烈，我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入54.
23/62.63/69.55亿元，实现归母净利润分别为6.05/7.22/8.45亿元，EPS分别为0.92/1.10/1.28元，对应2024-
2026年PE分别为25.9/21.7/18.6倍。维持“增持”评级。
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2024-07-10│世运电路(603920)预告业绩亮眼，地方国资入主赋能PCB业务
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入54.34/62.74/72.00亿元，归母净利润6.52/7.57/8.61
亿元。对应PE分别为22.31/19.21/16.88倍，维持“增持”评级。
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2024-07-10│世运电路(603920)1H24业绩同比高增，汽车PCB核心供应商
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盈利预测与估值：首次覆盖，给予“优于大市”评级。我们预计公司2024-26年营收分别为53.1/63.6/71.
2亿元(+17.5%/19.8%/12.0%)，对应归母净利润5.9/7.3/8.2亿元(+19.7%/23.3%/12.7%)，参考可比公司估值，
给予公司24年26-28xPE，对应股价28.6-30.8元，相对目前股价有30%-40%溢价空间。
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2024-07-04│世运电路(603920)2024半年度业绩预告点评：产销旺盛、产品结构优化&汇率影响24H1业绩高
│增，汽车数通驱动公司成长
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盈利预测与投资建议：公司质地优质，长期保持稳健成长，在汽车&数通PCB行业发展背景下公司发展前景
广阔。我们预测公司2024-2026年归母净利润为6.13/7/8.23亿元,参考可比公司沪电股份、深南电路等估值情
况，给予公司2024年25倍市盈率，目标价23.5元（原值22元），维持“强推”评级。
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