研报评级☆ ◇603927 中科软 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 0.43│ 0.27│ 0.32│ 0.41│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 5.50│ 3.96│ 3.84│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 20.06│ 10.78│ 7.02│ 8.10│ 9.60│ 11.30│
│归母净利润(百万元) │ 654.71│ 355.11│ 223.94│ 268.00│ 337.00│ 419.00│
│营业收入(百万元) │ 6195.51│ 6374.51│ 6028.20│ 6237.00│ 6479.00│ 6726.00│
│营业利润(百万元) │ 614.05│ 338.65│ 175.00│ 236.00│ 304.00│ 383.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 18.06 0.32 0.41 0.50 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│中科软(603927)2026年中报业绩点评：收入企稳，推进FDE能力升级 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
2026H1公司营收基本持平，现金流边际改善；公司积极推进FDE能力升级，有望迎来商业模式转型。
投资要点：
维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润为2.68/3.37/4.19亿元，对应2026-2028年EPS预测值为0.3
2/0.41/0.50元，参考可比公司估值，给予公司2026年56倍PE，目标市值为150亿元，对应目标价为18.06元。
26H1收入基本持平，加强回款管理现金流边际改善。公司26H1实现营业收入24.36亿元，同比+0.06%；归母净利润0.9
0亿元，同比-15.60%；销售毛利率为27.77%，同比-0.73pct，利润下滑主要由于25H1营业外收入基数较高、26H1同比减少
。26H1公司持续加强回款管理，改善经营性现金流质量，26H1经营活动产生的现金流量净额为-10.80亿元，相比25H1的-1
3.35亿元，净流出规模收窄。单26Q2，公司实现营收14.27亿元，同比+6.40%；归母净利润为1.06亿元，同比-13.86%。
分业务来看，1）保险IT业务26H1营业收入13.28亿元，同比上升2.91%，主要受益于保险行业AI应用从外围场景向核
心场景纵深渗透，以及核心系统持续改造、监管数据治理深化；2）非保险金融IT业务26H1收入为1.94亿元，同比-28.83%
，主要受项目验收周期性影响；3）政务/医疗IT在26H1分别实现收入2.36/1.31亿元，分别同比-26.47%/-7.59%；4）教科
文及其他行业实现收入5.39亿元，同比上升33.94%，主要得益于行业数智化解决方案需求的增加。
推进FDE能力升级，有望迎来商业模式转型。公司积极推进“FDE工程师群体升级”战略实践，构建FDE能力体系，致
力于为客户提供高端咨询、定制化精准交付、AI智能化赋能、生态化协同运营的高价值服务，并有望迎来商业模式升级，
从传统的项目交付向模型基座授权、年度订阅服务、版本迭代升级、专属微调定制等可持续盈利模式转型。
风险提示：行业需求波动风险，AI战略落地不及预期，产品出海进展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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