研报评级☆ ◇603950 长源东谷 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.71│ 1.20│ 1.29│ 1.57│ 1.94│
│每股净资产(元) │ 7.62│ 8.28│ 9.29│ 10.18│ 11.58│ 13.31│
│净资产收益率% │ 8.85│ 8.58│ 12.91│ 12.60│ 13.60│ 14.50│
│归母净利润(百万元) │ 218.63│ 230.37│ 388.99│ 417.00│ 509.00│ 628.00│
│营业收入(百万元) │ 1472.33│ 1919.69│ 2255.46│ 2508.00│ 2985.00│ 3520.00│
│营业利润(百万元) │ 244.17│ 268.80│ 441.60│ 468.00│ 578.00│ 722.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-08 买入 首次 --- 1.29 1.57 1.94 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-08│长源东谷(603950)传统动力基本盘稳固，燃气轮机、柴发等AI业务放量在即 │国盛证券 │买入
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深耕发动机零部件二十余年，近年业绩稳步增长。长源东谷主营柴油、天然气、混动发动机缸体、缸盖等核心精密零
部件，客户覆盖康明斯、玉柴、比亚迪、吉利等发动机与整车龙头，是康明斯体系国内核心供应商。公司股权集中稳定，
管理层产业经验深厚，依托成熟壳体精密加工工艺，在稳固商用车基本盘的同时切入混动乘用车零部件赛道，2022-2025
年营收、归母净利润复合增速分别达26.4%、57.2%，毛利率、净利率保持较高水平，费用控制良好，盈利质量优异。2025
年公司传统和新能源产品产销量均同比提升，缸体、缸盖销量分别同比+12.5%/+13.1%。
商用车复苏、混动放量带动发动机零部件需求上行，公司主业增长扎实。2022年以来商用车有所回暖，其中重卡显著
放量，天然气渗透率快速提升；乘用车方面，混动车型销量近年持续增长，2026年1-7月占新能源乘用车比重达43.6%，为
发动机需求提供稳定增量。近年来，公司在传统商用车领域先后突破玉柴、重庆康明斯等客户，并将公司的传统业务由中
重卡车市场进一步扩展到大型工程机械用、船用、发电用发动机零部件市场；新能源业务方面，2024年新建多条混动缸体
缸盖的全自动化生产线，为比亚迪、赛力斯等头部整车厂供货，混动业务快速放量，2025年新增获得奇瑞、吉利等新能源
乘用车客户定点。目前，公司依托自有高端自动化产线，产能储备充足，在手新能源、大缸径发动机定点订单充沛，同时
延伸变速箱壳体、车用传感器等新品类，丰富产品矩阵，打开业务增长天花板。公司持续布局高景气新兴赛道，切入燃气
轮机及柴油动力单元集成业务。
公司开展燃气轮机业务，已取得1.65亿美元海外销售订单。26年4月公司发布收购预案，拟收购国内领先的发动机热
交换系统供应商康豪机电，切入数据中心备用柴发热管理与动力单元领域，绑定全球头部发电机组客户；与玉柴合资生产
算力、船用大缸径发动机零部件，26年公司收到客户16VK柴油机项目缸体机加工部件定点，销售总金额预计3-3.5亿元；
同时落地低空飞行器结构件、人形机器人核心模块业务，有望充分受益AI算力、低空经济、人形机器人产业扩张，长期增
长逻辑清晰。
投资建议：公司缸体、缸盖业务基本盘扎实，在手订单充沛，同时积极布局燃气轮机和柴油动力单元领域等AI业务。
我们预计2026-2028年归母净利润分别为4.2/5.1/6.3亿元，分别同增7.1%/22.1%/23.4%，当前对应市值PE为48x/39x/32x
，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游行业需求变化导致的风险、技术风险、原材料成本上升的风险、产品价格下降的风险、新业务进展不
及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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