研报评级☆ ◇603966 法兰泰克 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.45│ 0.46│ 0.59│ 0.77│ 1.00│ 1.18│
│每股净资产(元) │ 4.15│ 4.38│ 5.22│ 5.70│ 6.33│ 7.04│
│净资产收益率% │ 10.60│ 10.31│ 11.28│ 13.50│ 15.70│ 16.80│
│归母净利润(百万元) │ 163.36│ 166.95│ 234.62│ 306.00│ 396.00│ 470.00│
│营业收入(百万元) │ 1992.07│ 2129.19│ 2427.63│ 3179.00│ 3912.00│ 4594.00│
│营业利润(百万元) │ 186.21│ 202.92│ 285.02│ 367.00│ 476.00│ 565.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-26 买入 维持 19.3 0.77 1.00 1.18 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-26│法兰泰克(603966)2025年报及2026年一季报点评：业绩快速释放，在手订单饱│华创证券 │买入
│满 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报：公司2025年实现营收24.28亿元，同比+14.02%；归母净利润2.35亿元，同比+40.
53%；扣非净利润2.02亿元，同比+27.83%。公司2026年一季度实现营收6.44亿元，同比+57.92%；归母净利润0.54亿元，
同比+57.75%；扣非净利润0.51亿元，同比+75.44%。公司拟每10股派现2.8元（含税）并转增3股。
评论：
期间费用控制良好，维持高比例分红。公司2025年销售毛利率23.96%，同比-2.10pct；期间费用中，销售费用率为4.
45%，同比持平；管理费用率为4.24%，同比-0.04pct；研发费用率为5.58%，同比-0.42pct；财务费用率为-0.31%，同比-
1.54pct；净利率为9.86%，同比+1.83pct；2026年一季度，公司毛利率/净利率分别为23.37%/8.51%。公司拟派发现金红
利1.12亿元，分红率为48%。
受益制造业升级下欧式起重机的高端化、品牌化、服务化。随着国内智造升级，对工业起重机需求从传统的“简单产
品+制造”向“高端产品+服务”转变。公司是国产欧式起重机龙头，聚焦物料搬运的中高端市场。公司起重机相关产品和
服务2025年收入为22.1亿元，同比+13%，该业务主要由母公司欧式起重机整机、欧洲子公司Voithcrane、子公司国电大力
、子公司诺威起重构成；其中，国电大力主业为缆索起重机，收入为1.90亿元，同比+20.0%；子公司诺威起重主业为电动
葫芦及起重机零部件，收入3.43亿元，同比+18.9%。公司2025年末在手订单超30亿元，合同负债8.78亿元（上年同期5.44
亿元），2025年经营性现金流净额4.5亿元（上年同期1.9亿元），预示公司2026年或将保持快速增长态势。
海外版图扩张，全球化布局坚定推进。截至2025年末，公司已建立超10家海外子公司，遍布欧洲、东南亚、中东及美
洲。订单结构优化，海外订单以欧洲等发达市场为主，涉及钢铁、能源、风电等行业。公司2025年海外市场收入6.26亿元
，占公司整体收入比重为26%。海外收入毛利率为21.7%，同比-5.3pct。其中，海外收入中子公司Voithcrane营收较稳定
为3.37亿元，净利润0.22亿元，同比上年0.16亿元持续好转。
投资建议：根据公司2025年末在手订单及财务表现，我们调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为31.8（前值31.
2）、39.1（前值36.9）、45.9亿元；归母净利润分别为3.06（前值3.05）、3.96（前值3.76）、4.70亿元；结合行业平
均估值，考虑公司在手订单及成长性，给予公司2026年25倍PE，调整目标价为19.3元，维持“强推”评级。
风险提示：制造业景气度不及预期；新兴产业拓展进度不及预期；海外子公司盈利能力回升不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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