研报评级☆ ◇603967 中创物流 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-07-30│中创物流(603967)2026年7月30日投资者关系活动主要内容
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主要问题及回复：
问题1：介绍公司基本情况
答：当前，地缘政治博弈加剧，外部环境更加复杂多变。但中国出口具备显著竞争优势，在机电产品、绿色能源、高
端装备等领域形成了一批不可替代的出口产品，全球供应链对中国制造的依赖度依然深厚。今年上半年，我国货物贸易出
口总额仍然保持增长，充分体现了外贸的强劲韧性。与此同时，对共建“一带一路”国家进出口额同比增长较多，多元化
市场格局不断巩固。
公司紧跟外部环境变化，主动调整业务及区域结构。在发展思路上坚持“强基拓新”，统筹好国内与海外、轻资产与
重资产、内涵增长与外延发展、业务发展与风险管控的关系：一方面强化传统跨境集装箱物流基础业务，巩固压舱石作用
；另一方面拓展工程物流、资源转运物流等新业务方向，不断完善业务功能，从国内走向海外，积极布局“一带一路”沿
线市场，培育新的利润增长点。
从行业本质来看，无论技术如何变革，货物的跨境流通始终离不开物流承载，物流行业具有不可替代性。基于中国出
口的持续韧性、多元化市场的广阔空间以及公司自身的战略布局，我们对行业和公司未来发展充满信心。
问题2：结合前面提到的轻资产与重资产的结合，综合考虑重资产的购置成本及长期回报，公司如何平衡轻资产与重
资产？
答：关于轻资产业务与重资产业务的结合，我们的思路是以轻带重、以重促轻，实现轻重资产业务的动态平衡。轻资
产业务带来货量和客户，重资产增强公司项目承接和获取客户的竞争力。在重资产投入的节奏上，公司始终秉持审慎态度
，以项目为前提，确保每一笔重资产投入都有明确的业务支撑和合理的回报预期。
在国内，公司在上海、宁波、青岛、天津等主要港口拥有土地，从事场站堆存、仓储业务。这些重资产的投入是基于
已有货代、船代等轻资产业务带来的稳定货量和客户。港口土地属于稀缺资源，优质土地能带来长期稳定的利润回报，这
是我们的一种竞争优势。
海外方面，鉴于印尼当地没有码头，又有大量资源出口需求，公司在印尼投入过驳船，开展资源转运物流业务，业务
投资回报率比较可观。
在沙特，公司投入轴线车、低平板、重型牵引车头等大件运输装备，在当地建立了C段交付能力。沙特在风电、发电
、石化等领域的投资规模庞大，相关建设大量依赖中国装备，由此催生跨境全程物流需求。目前公司正在打通国内A段+B
段干线运输+C段末端交付的全链条，力争为中国企业海外项目提供全链条一体化的物流解决方案。
问题3：公司如何打通B段国际海上运输，选择租船还是购置自有船舶？
答：在打通跨境门到门物流全链条的布局中，B段国际海上运输是重要一环。公司已经开始尝试做这块业务，近期开
展了中国至非洲方向的海上运输。考虑到现阶段船舶购置成本较高，加之新业务尚处起步阶段、运营风险需要控制，公司
目前以租赁船舶的方式切入，在这个过程中逐步摸索国际海运管理经验，同步培养专业团队。后续视运营情况，计划将航
线逐步拓展至东南亚、中东等地区。整体业务布局与工程物流的发展相协同，同时顺应中国外贸出口的货物结构和区域流
向。未来，随着业务逐步成熟和船舶市场价格的回落，公司也将适时考虑自有船舶的投入，进一步夯实B段运输能力。
问题4：请介绍公司集装箱场站的布局区域，场站业务的收费模式稳定性，以及核心竞争力？
答：我们在青岛、天津、宁波、日照都有堆场和仓储业务，场站业务目前是所有业务板块中利润贡献最高的。从收费
模式、土地资源、客户粘性和信息化管理这四个方面看，场站业务优势明显：
收费模式上，场站业务按量计价，收入跟海运运价无关，不受运价波动影响，所以利润率比较稳定。
资源方面，公司拥有和租用稀缺的港口土地资源，加上跟港口长期良好的合作关系，形成较强的竞争能力。我们今年
在天津新购置了7万平临港土地，青岛也在考虑继续租地。
客户粘性方面，公司场站主要的客户包括船东、国际物流公司、SOC箱主、租箱公司以及大量的出口工厂和国际贸易
公司等。我们与这些客户之间除了场站业务合作也会涉及其他物流服务（如货代、船代、沿海内支线），业务上相互支持
，形成了一个互为供应商，互为客户的关系，合作粘性高，客户稳定。
在管理方面，公司持续提升场站业务的管理水平，通过数智化赋能、机械设备油改电等举措加强成本控制，盈利能力
持续增强，资产和业务的运营效益有望持续提升。
问题5：跟我们业务比较类似的同行或者竞争对手相比，公司的竞争优势主要有哪些？
答：在同行业中，公司自身竞争优势包括：
第一，作为上市公司，公司具有良好的品牌影响力及认可度；
第二，业务链条功能完善、上下游联动互动紧密，协同优势明显。
第三，传统集装箱业务稳健，非集装箱业务（工程物流、资源转运物流、冷链业务）正在加快发展，双线增长，韧性
强。
第四，公司的业务操作管理、财务管理、信息化管理以及风险管控水平持续提升。
第五，良好的企业文化，团队凝聚力高，内生动力强。
问题6：过去几年公司对股东的回报分红在A股的股票里面都算是比较亮眼的。从未来讲，投资者怎么去期待我们的分
红？
答：自2019年上市以来，公司坚持持续稳定的分红，累计分红11.96亿元。公司的高分红主要基于以下两点考虑：
从内部管理看，在不影响公司投资发展的前提下，保持较高分红水平会对公司现金流管理形成正向约束压力，倒逼应
收账款加速回笼，促进资金高效周转，提升整体经营质量。
从价值回报看，一方面通过持续稳定的现金分红为投资者提供即期回报，另一方面通过公司稳健经营和业绩增长创造
长期投资价值，实现短期收益与长期增值的统一。
未来，公司将统筹平衡经营运营与长远发展需求，在保障日常经营资金合理调配的基础上，持续落实现金分红思路，
保持分红政策的连续性与稳定性。
问题7：公司在国内沿海运输方面做的怎么样，能否介绍一下？
答：公司下属海运公司目前运营沿海、沿江十多条航线，覆盖浙江以北沿海主要口岸及长江沿线主要港口，在大连、
烟台、青岛、连云港、日照、宁波等沿海枢纽之间形成了比较密集的航线网络。运力方面，我们投入了8艘自有船舶，另
外灵活租赁2到3艘，构成了稳定可靠的运力基础。除此之外，我们克服长江水深、桥梁高度等限制，开通了芜湖-大连、
日照-武汉等江海直达航线，江海之间不需要换船，并将开通宁波-武汉航线，为客户节省运输成本，提高运输效率。
问题8：集装箱运输运价波动对公司货代利润的影响是怎样的？
答：货代业务方面，海运费波动会直接影响货代业务收入规模，但由于货代利润主要来源于服务环节，运价波动对利
润的影响相对有限。我们认为货代业务资金占用较大、应收账款规模较高。基于这一特点，公司注重资金使用效率与利润
产出的平衡：一是合理控制货代业务欠费规模，避免资金过度占用；二是通过完善的风控体系加强应收账款管理；三是优
化客户结构，提升优质大客户占比，降低回款风险，确保业务健康发展。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│中创物流(603967)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、贵司始终坚持的高分红，在去年也成功入选了中证红利指数，这给了投资人巨大的信心，同样看到26一季报的亮
眼成绩，不知道贵司有无近三年的增长目标？新的一年，外部冲击愈发复杂，以集装箱物流盈利为主的模式会不会在冷链
物流公司平台搭建后带来抗风险能力的改善？
答：未来整体利润计划肯定是有的，但是具体的净利润预期不方便在此透露。相关财务数据请以公司未来发布的定期
报告为准。
2026年，公司将继续坚持“一体两翼、两个务必”的指导思想不动摇，重点做好四方面的工作：既要开拓市场，增加收入
；也要控制成本，提升效益；还要管控风险，健康发展；关键要调动一切积极因素共同努力建设好中创物流。我们相信冷
链平台公司搭建后冷链业务将会为公司利润增长做出贡献。但是，公司更主要的是将通过优化区域结构、客户结构、功能
结构，带动跨境集装箱各业务板块协同发展，用公司健康发展的确定性应对外部复杂环境的不确定性。
2、公司工程物流发展方向包括哪些，公司在执行项目如何？
答：工程物流重点聚焦核电、风电、光伏、发电、输变电、大型石油化工（合成氨、甲醇）运输领域。2025年度，公
司成功中标中海壳牌惠州三期乙烯项目超限设备运输项目、上海核工院年度框架运输项目、广东陆丰核电1、2号机组大件
运输服务项目、中国核工业第五建设有限公司巴基斯坦C-5项目、上海寰蔚电力工程有限公司哈萨克斯坦DARMEN SHUAK 50
MW风电项目、远景印度206套叶片运输项目等，年度中标数量及在手合同总额均保持良好增长态势。公司承运的远景能源
印度风电运输项目，不仅实现了全球首例大叶片7层堆叠 远洋运输，更刷新了单船风电叶片装载量的世界纪录。这一系列
突破不仅为公司积累了可复制的大型项目服务经验，更为未来拓展高端市场奠定了坚实基础。
3、今年一季度，沙特子公司运行情况如何？未来美伊停战后，沙特业务具体开展的前景如何？
答：一季度沙特公司经营正常。2025年是沙特公司的筑基蓄力之年，重点围绕装备建设与能力培育开展工作：购置液
压轴线车、平板车等装备，着力打造自有运力体系；锻炼团队，增加功能，夯实沙特当地(C段)的物流服务能力；强化与
集团总部的协同联动，提升公司在跨境门到门物流项目（A+B+C）领域的整体竞争力。
如果美伊停战，中东格局将迎来重大改变，我国的影响力会有新的提升。中东在战后重建、发电、输变电、风电、光
电、储电、石化等领域投资规模会很大，在上述领域对中国装备、设备需求量也会大幅增加，我们在这些领域的物流运输
方面具备比较丰富的经验，只要停战，仍然会有很大的商业机会。我们将持续关注战争进展情况并推进在沙特及中东地区
的发展。
4、请问公司目前发展情况，中东又打战，对第二季度会有不好的影响不？
答：公司聚焦主业，经营稳健。如前所述，如果美伊停战，中东在战后重建、发电、输变电、风电、光电、储电、石
化等领域投资规模会很大，在上述领域对中国装备、设备需求量也会大幅增加，我们在这些领域的物流运输方面具备比较
丰富的经验，仍然会有很大的商业机会。我们将持续关注战争进展情况并推进在沙特及中东地区的发展。
5、冷链平台公司运营后，公司冷链业务2026年是否会有明显提升？
答：公司与全球航运巨头地中海航运（MSC）旗下物流平台MEDLOG S.A.共同合资（各自持股50%）设立的海创智合供
应链（上海）有限公司已于2026年3月正式投入运营。随着冷链公司海关分类监管资质的取得带来业务量的较大增长，以
及MEDLOG优势资源的逐步注入，冷链公司经营情况有所改善，我们相信冷链板块将会为公司利润增长作出贡献。同时也在
寻求与其在其他物流领域的合作机会。
6、公司海外发展的重点区域有哪些？
答：未来，公司将坚持“东南亚、中东、中亚三个方向齐头并进”的总体思路，依托风电、石化、基建等大型项目切
入海外市场，以工程物流与铁路、公路运输为先行军，视项目情况加大物流运输装备的投入，科学布局陆路口岸堆场及仓
储资源，加强海外人才团队的培养与搭建，确保海外业务实现健康、可持续增长，形成“国内+国外”双驱动发展格局。
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参与调研机构：1家
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2026-03-31│中创物流(603967)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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一、公司25年业绩增长跟25年初的预算有差距，能说说原因么？
答：2025年未能完成年初确定的归母净利润增长目标，主要存在以下几个方面原因：1、人民币升值和印尼盾贬值两
方面造成的利润损失；2、冷链板块亏损额比年初预算增大；3、坏账的冲减带来的利润损失；4、印尼国家煤炭出口政策
变动带来的出口下降而导致的过驳费率下降，影响了合资公司的利润。以上四个原因影响了公司经营的税前利润4000多万
。
二、公司2025年营业收入同比下降25.24%，但归母净利润却同比增长3.22%。在营收大幅下滑的背景下，公司通过何
种方式实现了利润的正增长？
答：营收下降比较大的核心原因是海运运价大幅下降，同时由于公司业务特点，运力采购成本也同比大幅下降。公司
的主营板块货运、场站、工程均创造了最好的利润水平，同时，公司的管理费用得到了很好的控制，下降了4.5%。本来公
司的归母利润可以更好，但由于董事会报告中所表述的四个原因致使公司的归母净利润没有达到年初的预期。在此我们深
表遗憾。
三、这种“降收增利”的趋势在未来是否具有可持续性？
答：这个问题应该从几方面看，从我们行业的特点看，营收主要受两方面影响，一是海运运价的波动，二是业务量的
增长。我们不能把握运价的高低，但我们可以做好两件核心的事情，一是增加业务量来提升收入；二是把握运营成本的控
制，包括运力采购成本的控制和内部管理成本的控制。通过上述两点来提升公司的利润率和盈利总量，实现健康、可持续
发展。
四、请问美以伊战争是否会对公司在沙特的发展带来很大影响？
答：眼前看，影响肯定是有的。如果伊朗抵抗力量坚持住并促成停战，中东格局将迎来重大改变，我国的影响力会有
新的提升。中东在战后重建、发电、输变电、风电、光电、储电、石化等领域投资规模会很大，在上述领域对中国装备、
设备需求量也会大幅增加，我们在这些领域的物流运输方面具备比较丰富的经验，并且公司在沙特C端的运输能力也提供
了坚实的基础。只要停战，仍然会有很大的商业机会。我们将持续关注战争进展情况并推进在沙特及中东地区的发展。??
五、面对当下的环境，公司2026年的发展思路是怎样的？
答：公司整体的发展思路是：坚持“一体两翼、两个务必（务必做好集装箱等传统业务，务必做好工程物流及资源转
运物流等新兴业务）”的指导思想不动摇，重点做好如下四方面的工作：既要开拓市场，增加收入；也要控制成本，提升
效益；还要管控风险，健康发展；关键要调动一切积极因素共同努力建设好中创物流。用公司健康发展的确定性应对外部
复杂环境的不确定性。
六、您对2026年公司所处行业情况有怎样的判断？
答：2026年的行业形势总体上讲，在去年关税战仍未明朗的情况下，新的波斯湾战争突然爆发，对全球经济尤其国际
航运物流带来了新的不利影响。战争持续多久，影响多大，现在还难以预测。战争对世界经济、国际航运的负面影响是一
定存在的。但也要看到，近年来我国外贸出口通过主动调整区域结构与货物类别结构，展现了较强的韧性与竞争力。即使
波斯湾中东地区出口货量影响较大，但从公司三月份业务量看，东南亚、中南美、欧洲、非洲、中亚地区的出口量较好地
补充了中东地区的货量下降，整体影响不大。
七、公司的每股分红又有新高，公司的资金情况怎么样，能支持么?
答：自上市以来，公司始终坚持持续、稳定的分红政策，分红率保持比较高的水平，并未影响公司发展。董事会每年
的分红方案都是基于审慎的平衡公司货币资金、有息负债和未来发展需求后做出的决定。之所以能够高分红，主要得益于
公司近几年特别是25年经营现金流的净流入大幅提升，使公司有良好的货币资金存储及极低的银行借款。截止今天，公司
合并口径货币资金余额约为6.5亿元；长期和短期有息负债余额1000万元左右，去年同期为3.69亿元，同比大幅下降。请
投资者放心，分红不会影响公司下一步的发展需求。
八、1.海创智合核心运营团队组建进度如何？2.一季度合资公司是否开始实质性营收，对26年业绩有无明显提升？3.
管理层对未来三年合资公司的利润贡献预期多少？
答：①关于合资公司核心运营团队及系统
公司于3月正式与MEDLOG S.A.完成股权交割。公司引入MEDLOG S.A.是采用增资的形式。目前，合资公司的核心运营
团队已经确定，业务系统使用的是中创冷链智能平台。该平台目前是国内最先进的智冷管理服务系统，得到对方股东MSC
的高度认可，也是我们与MEDLOG能够合作的重要原因。
②关于2026年一季度营收及盈利情况
随着上海冷链公司分类监管资质的取得以及业务量的稳步提升，该公司已于2026年1月、2月实现盈利。随着上海智冷
公司经营情况的持续改善，以及MEDLOG优势资源的逐步注入，我们相信冷链服务板块的局面将得到很大改善，良好的盈利
能力将逐步展现出来。
③关于未来3年净利润贡献预期
合资公司对未来整体利润计划是有的，但是具体的净利润贡献预期不方便在此透露。相关财务数据请以公司未来发布
的定期报告为准。感谢大家对公司的关注与支持。 ?
九、公司冷链业务在MEDLOG加入后是否会有所改善？
答：感谢您的关注。我可以明确的讲，公司海关分类监管资质的获得所带来业务量的较大增长，以及合资以后MSC的
优质业务资源的注入，冷链板块的利润贡献将在今年及以后明显的表现出来。
十、关于油价上涨，是否会对公司的效益产生大幅影响?
答：谢谢您的关心。关于油价上升对公司效益的影响，我们近期在密切的关注并反复研判，从公司的情况看主要有四
个方面的油量消耗较大：一是海运公司，二是场站板块，三是印尼公司，四是工程海外大件运输（主要是风电）。目前上
述板块正在与货主、合作伙伴密切协商找到合适的方式共同承担成本上升的压力。战争刚开始时我们分析可能有大负面、
中负面、小负面三种影响，现在看，对我们的影响尚处在小负面状态，即负面影响会有，但不会很大。
十一、公司目前的股本不是很高，未来是否考虑扩股？这样是不是有助于提升市值？
答：谢谢您的建议。考虑到公司的规模，目前的股本总量较为合适。公司目前根本的目标和任务是保持公司的健康和
利润的稳定可持续增长，暂无股本扩股的计划。
十二、公司未来是否会考虑通过并购加快发展步伐？
答：谢谢关心。并购确实是公司快速发展的重要途径，考虑到行业的特点及并购的风险，公司对并购一直秉持积极而
又慎重的态度，密切关注此事。如有合适的标的，公司会认真调研论证推进。
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