研报评级☆ ◇603976 正川股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 0 0 0 0
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3月内 0 0 0 0 0 0
6月内 0 0 0 0 0 0
1年内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.35│ 0.13│ 0.17│ 0.18│ 0.21│
│每股净资产(元) │ 7.88│ 7.93│ 7.81│ 7.96│ 8.10│ 8.28│
│净资产收益率% │ 3.31│ 4.35│ 1.57│ 2.18│ 2.23│ 2.55│
│归母净利润(百万元) │ 40.27│ 53.25│ 18.90│ 26.18│ 27.34│ 31.95│
│营业收入(百万元) │ 900.65│ 801.12│ 664.37│ 707.17│ 751.66│ 799.18│
│营业利润(百万元) │ 44.87│ 65.32│ 20.71│ 29.26│ 30.54│ 35.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 未知 未知 --- 0.17 0.18 0.21 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│正川股份(603976)2025年年报及2026年一季报点评：25年业绩短期承压，海外│西南证券 │未知
│业务高速增长 │ │
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事件：2025年，公司实现营收6.64亿元，同比-17.07%；实现归母净利润0.19亿元，同比-64.50%；实现扣非归母净利
润0.11亿元，同比-77.52%。2026年第一季度，公司实现营收2.09亿元，同比+29.12%；实现归母净利润0.07亿元，同比-3
7.44%；实现扣非归母净利润0.05亿元，同比-40.95%。
下游需求波动，业绩阶段性承压。收入端，2025年公司营收6.64亿元（-17.07%），主要系医药集采、医保控费及行
业竞争加剧背景下，下游客户需求波动，导致产品销量减少。分板块看：1）硼硅玻璃管制瓶营收3.10亿元（-26.66%），
销量同比-22.65%。2）钠钙玻璃管制瓶营收2.72亿元（-9.61%），销量同比-4.36%。3）瓶盖营收0.72亿元（+3.95%）。
此外，公司在新兴业务培育上取得成效，预灌封注射器组合件、免洗免灭西林瓶、卡式瓶等高端产品销量稳步攀升，带动
“其他”板块营收实现83.94%的同比增长。利润端，2025年公司归母净利润0.19亿元（-64.50%），扣非归母净利润0.11
亿元（-77.52%），主要因营收下滑，同时毛利率由20.7%降至18.3%所致。
费用管控良好，海外业务高速增长。1）销售费用率2.7%（+0.9pp），费用同比+25.36%，主要因公司加大海外市场开
发力度及推广新兴业务。2）管理费用率5.8%（+0.4pp），费用同比-10.34%。3）财务费用率2.3%（+0.6pp），费用同比+
9.25%。4）研发费用率2.2%（-0.3pp）。公司聚焦高端产品技术储备，在窑炉技术、中硼硅安瓿及预灌封注射器组合件等
核心产品工艺方面持续优化。得益于公司加大海外市场开发力度，聚焦欧洲、东南亚等重点区域，海外业务收入实现高速
增长，同比+684.90%。
高现金分红，提升股东回报。2026年4月24日，公司公布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利2.90元（含
税）。以此计算合计拟派发现金红利4384.91万元（含税），占公司2025年归母净利润的231.96%，积极回报股东。2025年
5月公司已实施2024年度分红，每10股派发现金红利2.46元（含税），合计派发现金红利3719.57万元。
盈利预测与投资建议：考虑后续行业政策面波动逐步消化，以及新产品预灌封、卡式瓶逐步推广，预计2026-2028年
归母利润分别0.26亿元、0.27亿元和0.32亿元，对应PE为122倍、117倍和100倍，建议保持关注。
风险提示：下游需求波动的风险、原材料和能源价格波动风险、研发水平不及预期的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-18│正川股份(603976)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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公司于2025年11月18日下午15：00-16：00通过上证路演中心举行了2025年第三季度业绩说明会，公司就投资者提出
的问题进行了回复：
1、在响应国家绿色转型战略方面，公司目前已经开展并正在持续推进哪些重点举措？
回复：您好，公司高度重视可持续发展，将绿色低碳理念深度融入日常运营和长期战略中，通过推进分布式光伏项目
，优化能源结构；持续通过技术改造、全流程自动化作业等方式进行降本增效；扎实推进绿色转型。感谢您的关注！
2、公司目前手头订单情况如何？
回复：您好，公司目前生产经营正常，订单情况总体稳定。公司正围绕“巩固基本盘、开拓新市场”的战略，积极应
对行业环境变化。具体情况请参见公司后续定期报告。感谢您的关注！
3、公司未来是否有向其他行业拓展的规划？
回复：您好，基于自身技术优势和对市场趋势的判断，公司在深耕主营业务的同时，围绕“大健康”领域进行探索与
延伸。具体情况请参见公司后续公告。感谢您的关注！
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