价值分析☆ ◇603977 国泰集团 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 4 4 0 0 0 8
1年内 7 6 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.23│ 0.49│ 0.53│ 0.65│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 4.41│ 4.60│ 5.02│ 5.45│ 5.95│ 6.58│
│净资产收益率% │ 9.25│ 5.03│ 9.77│ 9.90│ 11.07│ 12.77│
│归母净利润(百万元) │ 240.06│ 143.72│ 304.61│ 332.11│ 404.60│ 515.02│
│营业收入(百万元) │ 1988.12│ 2152.49│ 2541.01│ 2748.13│ 3248.25│ 3885.13│
│营业利润(百万元) │ 316.00│ 214.23│ 405.27│ 449.35│ 546.05│ 693.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-20 买入 首次 --- 0.52 0.64 0.79 华源证券
2024-11-04 买入 首次 --- 0.50 0.61 0.79 方正证券
2024-10-27 买入 维持 15.6 0.54 0.65 0.81 华泰证券
2024-10-08 买入 维持 16.25 0.54 0.65 0.81 华泰证券
2024-09-30 增持 首次 12.19 0.53 0.64 0.77 国信证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.55 0.71 0.99 西部证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.54 0.65 0.83 财通证券
2024-08-07 增持 首次 --- 0.54 0.65 0.83 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-20│国泰集团(603977)“运河开工+军工投产”共振，戴维斯双击拐点将近
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盈利预测与评级：我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为3.26亿元、3.95亿元、4.91亿元，对应1
1月18日股价PE为25、21、17倍。我们选取同为民爆行业头部企业广东宏大、易普力，以及同为公司第一大股
东江西省军工控股集团旗下的国科军工作为可比公司，2024-2026年可比公司平均PE分别为31、25、21倍。公
司PE明显低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-11-04│国泰集团(603977)公司跟踪报告：江西民爆寡头领军者，军工新材料小巨人
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投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026年分别实现营业收入26.65/30.11/36.21亿元，同比增长4.89%
/12.98%/20.24%，实现归母净利润3.12/3.79/4.94亿元，同比增长2.47%/21.35%/30.33%，当前股价对应2024/
2025/2026年PE分别为26.83/22.11/16.96X，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
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2024-10-27│国泰集团(603977)业绩小幅下滑，多增长极驱动长期成长
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维持盈利预测，维持“买入”评级
维持盈利预测，预计24-26年EPS为0.54/0.65/0.81元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为16倍，公司正
进行民爆产品升级迭代，同时向非民爆领域拓展，构建民爆一体化+轨交自动化及信息化+军工新材料产业协同
发展版图，给予公司25年24倍PE。目标价15.60元（前值16.25元）。
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2024-10-08│国泰集团(603977)含能材料产线加速推进，看好成长提速
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国泰集团发布建设含能新材料生产线项目的进展公告，两条含能材料生产线建设进度顺利，预计分别于25
年6月和26年中期投产。考虑到公司含能材料的全新增长极，我们上调25-26年民爆业务收入预测，预计24-26
年EPS为0.54/0.65/0.81元（前值0.54/0.64/0.74元）。可比公司25年Wind一致预期PE均值为17倍，公司正进
行民爆产品升级迭代，同时向非民爆领域拓展，构建民爆一体化+轨交自动化及信息化+军工新材料产业协同发
展版图，给予25年25倍PE，目标价16.25元（前值13.50元），“买入”。
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2024-09-30│国泰集团(603977)多点布局泛民爆类业务，江西民爆骨干企业成长可期
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盈利水平持续改善，2024年上半年利润总额同比增长48.09%。盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公
司归母净利润为3.30/3.97/4.80亿元，摊薄EPS为0.53/0.64/0.77元，当前股价对应PE为18.7/15.6/12.9，首
次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2024-08-31│国泰集团(603977)2024年半年报点评：民爆行业承压，含能材料项目进展顺利
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投资建议：预计公司24/25/26年归母净利润为3.42/4.43/6.16亿元YoY+12.4%/+29.5%/+38.9%。维持“增
持”评级。
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2024-08-28│国泰集团(603977)民爆业务稳中有升，军工新材料成长可期
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投资建议：公司是江西省内唯一民爆生产企业，其含能材料产线启动建设，将增强公司军工新材料板块产
值和盈利能力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为27.49/34.68/42.01亿元，归母净利润分别为3.
35/4.05/5.16亿元，对应PE分别为17.25/14.29/11.22倍，维持“增持”评级。
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2024-08-07│国泰集团(603977)民爆基石业务稳健增长，军工板块驱动发展
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投资建议：公司是江西省内唯一民爆生产企业，其含能材料产线启动建设，将增强公司军工新材料板块产
值和盈利能力。我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为27.49/34.68/42.01亿元，归母净利润分别为3.
35/4.05/5.16亿元，对应PE分别为19.03/15.74/12.36倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
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