研报评级☆ ◇603989 艾华集团 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 0.49│ 0.66│ 0.84│ 1.02│ 1.23│
│每股净资产(元) │ 8.70│ 9.18│ 9.74│ 10.41│ 11.48│ 12.96│
│净资产收益率% │ 9.79│ 5.38│ 6.83│ 8.05│ 8.92│ 9.47│
│归母净利润(百万元) │ 351.00│ 198.20│ 265.02│ 334.00│ 408.00│ 489.00│
│营业收入(百万元) │ 3378.94│ 3911.62│ 3971.53│ 4220.00│ 4597.00│ 4975.00│
│营业利润(百万元) │ 406.73│ 239.53│ 301.77│ 371.00│ 451.00│ 539.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 增持 维持 --- 0.84 1.02 1.23 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│艾华集团(603989)2025年年报及2026年一季报点评：业务结构转型深化，工控│财信证券 │增持
│新能源驱动成长 │ │
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公司发布2025年年报，经营业绩稳健增长。2025年，公司实现营业收入39.72亿元，同比+1.53%；归母净利润2.65亿
元，同比+33.71%；扣非归母净利润2.45亿元，同比+39.76%。公司毛利率为20.96%，同比+2.30pp；净利率为6.65%，同比
+1.81pp。公司当前处于业务结构转型深化期，毛利率水平随高附加值产品占比提升有望逐步改善；薄膜电容器等新业务
尚处在市场导入与产能建设阶段，对当期利润贡献较小。公司业绩增长主要受工业控制及新能源类产品收入增长驱动，该
板块2022年至2025年收入复合增长率达10.70%，2025年收入占主营业务收入比例达到51.90%。同时，新能源及AI算力基础
设施等下游需求增长，以及产品结构优化与成本管控措施，共同推动了利润端的改善。
2026年第一季度，公司毛利率同比+1.70pp。2026Q1公司实现营业收入9.89亿元，同比+5.06%；归母净利润0.69亿元
，同比-3.81%；扣非归母净利润0.59亿元，同比-13.88%。公司毛利率为22.63%，同比+1.70pp；净利率为6.96%，同比-0.
55pp。
份额稳居行业前列，市场布局与产品结构持续优化。根据中国电子元件行业协会数据，2025年全球铝电解电容器市场
规模预计约645.5亿元，同比增长5.1%，中国本土企业合计约占全球42%市场份额，公司稳居行业前列。2025年，公司持续
深耕工业控制及新能源板块，加大AI数据中心、绿色能源、充电桩、车载等领域投入，公司车载电子业务持续增长，车规
级铝电解电容器已完成从产品验证到批量交付，成功进入国际一线Tier1供应链体系，并向国内头部主机厂实现多车型覆
盖，标志着公司在该领域的客户壁垒已实质性建立。叠层片式固态铝电解电容器生产项目不再使用可转换公司债券募集资
金投入，改由自有或自筹资金继续推进；同时，公司完成对艾华新动力电容（苏州）有限公司100%股权的收购，整合薄膜
电容器业务资源。
持续加大研发投入，推动研发创新与技术突破。2025年，公司研发费用为2.08亿元，同比+1.91%；研发费用率为5.25
%，同比+0.02个百分点。2025年，公司针对车载、新能源、AI服务器等高端应用需求，推出超高温（MU）、超大纹波（KH
）及缩体（LA、KD、MR）等铝电解电容器新产品系列，其中超高温MU系列耐温达150°C，填补了国内液态铝电解电容器15
0°C耐温领域的空白。固态及固液混合电容器新产品系列亦实现了小型化、高温、高纹波、长寿命等关键性能提升。标准
建设方面，公司参与2项国家标准修订和2项团体标准制定。截至2025年年末，公司累计获得有效授权专利482项，其中发
明专利106项，2025年全年新增授权专利52项。
投资建议：我们预计，公司2026-2028年实现营业收入42.20/45.97/49.75亿元，归母净利润3.34/4.08/4.89亿元，对
应EPS为0.84/1.02/1.23元，对应当前价格的PE为24.20/19.81/16.54倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业需求变化风险；行业竞争风险；汇率风险；原材料价格波动风险；电力成本风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-21│艾华集团(603989)2025年11月21日投资者关系活动主要内容
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湖南艾华集团股份有限公司于2025年11月21日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系
活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长:艾立
华董事兼总裁:艾亮独立董事:邓中华，董事会秘书:艾燕财务总监:樊瑞满。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202511/202511211332046200710044.pdf
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参与调研机构：5家
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2025-11-14│艾华集团(603989)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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1、公司目前毛利率情况怎样？
答：公司通过聚焦新能源、工业控制等高毛利市场，2025年三季度毛利率环比提升。公司高度重视产品结构优化与毛
利率提升，正在积极推动产品结构的升级调整，努力提升公司整体竞争力和盈利水平。
2、上游铝价变化对公司有什么的影响？
答：上游铝的价格变化对公司产品影响并不大。铝电解电容中主要成本为电极箔，而电极箔的成本受电费影响较大。
3、公司有超级电容的打算吗？
答：公司研究院与技术中心在超级电容方面有研究和技术储备暂时没有投入生产，后续将根据行业发展情况进行决策
。
4、公司后续竞争发力点在哪？
答：公司正处于“传统业务升级+新赛道突破”的关键转型期，通过聚焦新能源、工业控制等高毛利市场，强化全产
业链成本管控努力提升公司整体竞争力和盈利水平。
5、目前公司的牛角电容运用在哪些行业和产品上？
答：公司的牛角电容主要应用在工业控制、新能源、储能、数据中心等领域。
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