研报评级☆ ◇603990 麦迪科技 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.88│ -0.91│ 0.13│ 0.24│ 0.33│ 0.40│
│每股净资产(元) │ 3.58│ 2.61│ 2.73│ 2.91│ 3.25│ 3.65│
│净资产收益率% │ -24.58│ -34.95│ 4.69│ 8.20│ 10.30│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ -269.42│ -279.47│ 39.16│ 73.00│ 103.00│ 122.00│
│营业收入(百万元) │ 618.14│ 464.07│ 301.48│ 394.00│ 479.00│ 549.00│
│营业利润(百万元) │ -261.95│ -253.26│ 45.94│ 74.00│ 105.00│ 130.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-22 买入 维持 --- 0.24 0.33 0.40 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-22│麦迪科技(603990)年报业绩符合预期，优麦机器人打开康养陪伴新蓝海 │国盛证券 │买入
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具体事件：3月18日，公司发布2025年年报，2025年实现营业收入3.01亿元，较上年同期下降了35.04%，实现归属于
上市公司股东的净利润3915.83万元，较上年同期扭亏为盈，盈利能力显著提升。
盈利能力触底反弹，持续强化医疗信息化创新优势。1）公司持续推动技术创新，以现有产品为基础，紧密围绕医院
落地场景及用户需求，加速公司现有业务与人工智能、低空救援、人形康养机器人等前沿技术深度融合，进一步强化公司
在医疗信息化领域的创新优势，为医疗业务的高质量发展注入强大动力。公司2025年Q4单季度实现营业收入0.79亿元，较
上年同期下降了24.29%，实现归属于上市公司股东的净利润488.85万元，同比+104.35%。2）分产品来看，2025年全年自
制软件实现营业收入1.03亿元，较上年增长1.99%；整体解决方案实现营业收入4,037.28万元，较上年增长42.65%；外购
软、硬件业务收入795.24万元，较上年减少44.83%，主要系外购软、硬件产品销售具有一定的偶发性；运维及技术服务实
现营业收入9,088.88万元，较上年增长3.21%，主要系客户对运维及技术服务的需求增加，客户粘性逐渐增强，业务收入
相应增加。
发布优麦康养陪伴机器人v1.0产品，具备稀缺康养数据+场景。1）公司发布优麦康养陪伴机器人v1.0产品，正式启动
“康养陪伴机器人001号”CR认证，该产品已具备情感陪伴、体征监测、安全监测等功能，产品接入阿里通义千问Max模型
，具有丰富的拟人表情以及语言交互能力，能实现无接触式生命体征采集与监测。产品搭载公司自主研发的康养数据采集
平台，能实现与智能床垫、智能手环、毫米波雷达、监护仪等设备互联，实时完成心率、呼吸、血氧、血压、睡眠数据的
采集、显示以及异常预警，为健康监测提供数据支撑。2）公司子公司苏州优麦机器人中标广州大学2025年具身数据采集
项目，并成功搭建深圳粤海文体中心未来康养应用场景。2025年内，公司机器人业务与上海徐汇区乐龄汇养老院联合共建
AI+养老示范基地，与上海机器人产业技术研究院、深圳深业健康集团、广州保利天悦和熹会及台州康复医院等多家机构
推进场景合作，达成战略共识。
麻醉、重症、急诊急救全面融合AI，打造院内数据安全的专科大模型。公司全面推进麻醉、重症、急诊急救三大系统
与人工智能的深度融合。推出覆盖术前、术中、术后全流程的麻醉AI助手，实现评估自动化、风险管理与知识智能服务，
助力麻醉安全。重症产品完成与主流大模型对接，支持云端部署，兼顾智能化与数据安全。急诊临床信息系统集成智能引
擎，实现智能分级、辅助诊断、风险预警及电子病历生成等功能突破。同时，公司已经开始着手推动本地化垂域大模型一
体机的研发，开展模型训练等工作，打造院内数据安全的专科大模型，全面赋能临床决策与数据安全的要求。
维持“买入”评级。考虑到公司医疗信息化盈利能力持续改善，康养机器人卡位核心，我们预计公司2026-2028年营
收为3.94/4.79/5.49亿元，归母净利为0.73/1.03/1.22亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游景气度不及预期；创新业务商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-13│麦迪科技(603990)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2025年年度整体业绩表现和财务情况怎么样?现金流改善情况如何?
答:尊敬的投资者您好,公司2025年聚焦医疗主业,盈利能力修复。2025年实现营业收入3.015亿元,同比下降35.04%,主
要因为光伏业务剥离后收入结构变化。2025年实现归母净利润3,915.83万元,较上年同期增加31,863万元,实现扭亏为盈。
公司资产负债率从74.56%骤降至31.96%,财务结构稳健。公司2025年经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流均由
负转正,2025年实现经营活动现金流净额6,541万元,同比增加76.04%,主要因光伏业务剥离后经营性支出减少;投资活动现
金流净额2.48亿元,主要来自资产处置回款以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期大幅减少
所致;筹资活动现金流净额-1.35亿元,较去年增加了2,166万元,主要原因为本期融资规模较上期大幅下降。感谢您对公司
的关注。
2、2025年公司营业收入主要来源于主业医疗信息化业务,核心产品 DoCare系列毛利率情况为自制软件毛利率75.5%、
运维服务74.8%。请问毛利率略有波动的原因是什么?
答:尊敬的投资者您好,2025年度公司医疗信息化业务实现主营业务收入2.42亿元,较去年同期增长4.50%,整体经营保
持稳健。报告期内,自制软件和运维及技术服务产品毛利率有所下滑,主要系以下两方面原因所致:一是受项目执行周期调
整及下游客户需求结构变化影响,项目交付过程中人工成本及差旅费等直接费用有所上升;二是随着客户服务需求日趋专业
化,公司在运维及技术服务产品材料成本有所增加,运维及技术服务毛利率有所下降。公司将持续优化项目管理机制、提升
交付效率,以逐步改善相关业务的盈利水平。感谢您对公司的持续关注与支持!
3、2025年公司降本增效成效显著;请问公司费用管控的核心措施是什么?未来能否在不影响市场拓展与研发投入的情
况下,持续保持费用率的优化?
答:尊敬的投资者您好,2025年度公司销售费用、管理费用及财务费用三项费用金额占营收比例47.21%,占比同比下降1
6.63个百分点,降本增效显著,主要系一方面,报告期内,公司光伏业务剥离后,光伏板块相关费用大幅下降;另一方面公司报
告期内持续推进现有医疗板块业务的精细化管理,减少非必要的差旅费、业务招待费等支出,同时优化销售模式、提升存量
客户运营效率,使得相关费用有所降低。未来,公司将在不影响市场拓展及产品研发投入的前提下,继续推进成本费用精细
化管理,确保费用率优化与市场拓展、研发投入协同并进,为股东创造长期可持续价值。感谢您对公司的持续关注与支持!
4、公司是否有回购、增持等稳定股价的计划?
答:尊敬的投资者您好,公司已经制定《麦迪科技未来三年(2026年-2028年)股东分红回报规划》,充分考虑股东利益的
基础上处理公司的短期利益及长远发展的关系,确定了合理的利润分配方案,感谢您对公司的关注!
5、公司旗下海口玛丽医院是全国600多家获批辅助生殖机构之一,请问去年医院的经营表现如何?
答:尊敬的投资者您好,2025年,公司全资子公司海口玛丽医院共计完成1,174例取卵周期,共计完成1,268例移植周期,
获得营业收入5,807万元,实现净利润614万元,经营情况稳定。感谢您对公司的关注!
6、请问公司医疗信息化业务经营情况如何?医疗信息化产品是否自主研发?有没有迭代与升级?如果应对市场竞争?
答:尊敬的投资者您好,公司深耕医疗信息化二十年,已构建覆盖围术期、急危重症、术后康复等多场景的一体化解决
方案,具有先发优势。核心产品DoCare与DoRicon已覆盖全国2400余家医疗机构,其中三甲医院约1200家。公司医疗信息化
产品均为自主研发,并持续加大研发投入,推动 AI、大数据、5G 等技术与核心产品深度融合。2025年,公司完成麻醉与重
症软件国产化适配与信创改造;自主研发的新一代麻醉临床信息系统 V8.0成功完成市场导入并获得临床广泛认可,正式承
接起公司麻醉信息化业务的核心增长引擎;重症医生站完成升级改造,全面覆盖重症营养管理,实现对重症患者营养支持的
全流程闭环管理;急诊急救产品以"连接、智能、协同"为核心,成功研发全新的基于云架构、WebRTC技术且深度业务集成的
音视频解决方案等多项产品升级,进一步强化公司在医疗信息化领域的创新优势。公司在临床业务逻辑建模、系统实用性
优化、长期服务响应等方面形成了难以复制的综合竞争优势,筑牢了医疗信息化领域的技术和服务壁垒。并持续在国产化
适配、人工智能医疗大模型应用、区域医疗、产品迭代等方面进行业务升级拓展,提高公司核心竞争力。感谢您对公司的
关注!
7、在人工智能的大背景下,公司战略升级"AI+医疗",在 AI 大模型、5G+物联网等前沿技术与业务融合的过程中,是否
取得了技术突破?
答:尊敬的投资者您好,公司持续推动技术创新,以现有产品为基础,紧密围绕医院落地场景及用户需求,加速公司现有
业务与人工智能、人形康养机器人等前沿技术深度融合。公司全面推进麻醉、重症、急诊急救三大系统与人工智能的深度
融合。推出覆盖术前、术中、术后全流程的麻醉 AI 助手,实现评估自动化、风险管理与知识智能服务,助力麻醉安全。重
症产品完成与主流大模型对接,支持云端部署,兼顾智能化与数据安全。急诊临床信息系统集成智能引擎,实现智能分级、
辅助诊断、风险预警及电子病历生成等功能突破。同时,公司已经开始着手推动本地化垂域大模型一体机的研发,开展模型
训练等工作,打造院内数据安全的专科大模型,全面赋能临床决策与数据安全的要求。感谢您对公司的关注!
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