研报评级☆ ◇603990 麦迪科技 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.88│ -0.91│ 0.13│ 0.23│ 0.32│ 0.40│
│每股净资产(元) │ 3.58│ 2.61│ 2.73│ 2.92│ 3.25│ 3.65│
│净资产收益率% │ -24.58│ -34.95│ 4.69│ 7.65│ 9.80│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ -269.42│ -279.47│ 39.16│ 68.50│ 97.50│ 122.50│
│营业收入(百万元) │ 618.14│ 464.07│ 301.48│ 382.00│ 465.50│ 547.50│
│营业利润(百万元) │ -261.95│ -253.26│ 45.94│ 72.00│ 103.00│ 132.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 首次 17.85 0.21 0.30 0.40 华创证券
2026-03-22 买入 维持 --- 0.24 0.33 0.40 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│麦迪科技(603990)深度研究报告：回归医疗主业，科技生产力赋能助发展 │华创证券 │增持
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专注急危重救治领域信息化建设，剥离光伏业务有望改善经营质量。麦迪科技成立于2005年，以核心产品DoCare系列
临床信息系统覆盖手术室、重症病区、院前急救和院内急诊等关键领域，专注于急危重症救治领域的信息化建设。公司下
属海口玛丽医院是以辅助生殖为主并开设妇科、内科等诊疗科目的综合医疗机构，拥有专家团队，可以开展人工授精，第
一、二代试管婴儿等技术。2025年出售绵阳炘皓新能源、麦迪电力，回归主业，改善经营质量。
AI赋能医疗信息化行业，康养机器人空间广阔。近年来，国务院、国家发改委、国家卫健委等多部门陆续印发支持、
规范医疗信息化行业的发展政策，内容涉及医院管理系统、电子病历、远程医疗、智慧医疗等方面。AI通过技术创新可以
应用于医学影像、临床辅助决策、精准医疗、健康管理、医疗信息化、药物研发以及医疗机器人等细分场景，以助力降本
增效、提升诊疗水平、改善患者体验、降低患病风险等为核心目的，全面赋能院前、院中、院后各个环节。据弗若斯特沙
利文预测，我国“AI+医疗”市场规模预计从2023年的88亿元增至2033年的3157亿元，十年间复合年增长率高达43.1%，市
场空间快速增长。国家统计局数据显示，截至2025年年底，我国60岁及以上老年人口达到3.2亿，占总人口的23%。根据民
政部数据预测，到2035年左右，我国60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段
。康养机器人行业典型代表或因此受益，根据迈步机器人数据，2024年国内康养机器人市场规模已突破300亿元，预计202
5年将达到500亿元。
积极拥抱新质生产力发展业务，优质客户与战略合作筑经营优势。人工智能方面，2018年，麦迪科技开启公司AI征程
，历经多年发展，公司在麻醉、重症、急诊临床三大系统全面完成AI升级与大模型深度融合；机器人方面，2025年12月28
日，麦迪科技发布优麦康养陪伴机器人V1.0，产品聚焦老人情感陪伴、健康陪伴、安全监护；低空经济方面，公司推出低
空医疗救援整体解决方案，能极大地提高急救效率和患者的存活率。客户方面，截至2025年底，公司终端用户已覆盖全国
32个省份，超过2400家医疗机构，其中三级甲等医院超1200家，且优质客户众多。公司坚持开放合作、生态共建，近年来
，与华为、优必选等为代表的产业链伙伴优势互补、数据共享、场景协同，共同推动"AI+医疗+机器人"融合创新，构建智
慧医康养产业新生态。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入为3.70亿元、4.52亿元、5.46亿元，对应增速22.7%、22.3
%、20.8%；归母净利润为0.64亿元、0.92亿元、1.23亿元，对应增速分别为62.6%、45.0%、32.9%；对应EPS（摊薄）分别
为0.21元、0.30元、0.40元。估值方面，参考可比公司与历史估值，结合公司在康养领域机器人方面的布局、产品全面融
合AI、以及拥有低空+救援解决方案，构建AI+机器人+低空等前沿科技领域布局，我们给予公司2026年85xPE，对应目标价
17.85元。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：技术迭代不及预期、市场竞争加剧、康养业务拓展不及预期。
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2026-03-22│麦迪科技(603990)年报业绩符合预期，优麦机器人打开康养陪伴新蓝海 │国盛证券 │买入
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具体事件：3月18日，公司发布2025年年报，2025年实现营业收入3.01亿元，较上年同期下降了35.04%，实现归属于
上市公司股东的净利润3915.83万元，较上年同期扭亏为盈，盈利能力显著提升。
盈利能力触底反弹，持续强化医疗信息化创新优势。1）公司持续推动技术创新，以现有产品为基础，紧密围绕医院
落地场景及用户需求，加速公司现有业务与人工智能、低空救援、人形康养机器人等前沿技术深度融合，进一步强化公司
在医疗信息化领域的创新优势，为医疗业务的高质量发展注入强大动力。公司2025年Q4单季度实现营业收入0.79亿元，较
上年同期下降了24.29%，实现归属于上市公司股东的净利润488.85万元，同比+104.35%。2）分产品来看，2025年全年自
制软件实现营业收入1.03亿元，较上年增长1.99%；整体解决方案实现营业收入4,037.28万元，较上年增长42.65%；外购
软、硬件业务收入795.24万元，较上年减少44.83%，主要系外购软、硬件产品销售具有一定的偶发性；运维及技术服务实
现营业收入9,088.88万元，较上年增长3.21%，主要系客户对运维及技术服务的需求增加，客户粘性逐渐增强，业务收入
相应增加。
发布优麦康养陪伴机器人v1.0产品，具备稀缺康养数据+场景。1）公司发布优麦康养陪伴机器人v1.0产品，正式启动
“康养陪伴机器人001号”CR认证，该产品已具备情感陪伴、体征监测、安全监测等功能，产品接入阿里通义千问Max模型
，具有丰富的拟人表情以及语言交互能力，能实现无接触式生命体征采集与监测。产品搭载公司自主研发的康养数据采集
平台，能实现与智能床垫、智能手环、毫米波雷达、监护仪等设备互联，实时完成心率、呼吸、血氧、血压、睡眠数据的
采集、显示以及异常预警，为健康监测提供数据支撑。2）公司子公司苏州优麦机器人中标广州大学2025年具身数据采集
项目，并成功搭建深圳粤海文体中心未来康养应用场景。2025年内，公司机器人业务与上海徐汇区乐龄汇养老院联合共建
AI+养老示范基地，与上海机器人产业技术研究院、深圳深业健康集团、广州保利天悦和熹会及台州康复医院等多家机构
推进场景合作，达成战略共识。
麻醉、重症、急诊急救全面融合AI，打造院内数据安全的专科大模型。公司全面推进麻醉、重症、急诊急救三大系统
与人工智能的深度融合。推出覆盖术前、术中、术后全流程的麻醉AI助手，实现评估自动化、风险管理与知识智能服务，
助力麻醉安全。重症产品完成与主流大模型对接，支持云端部署，兼顾智能化与数据安全。急诊临床信息系统集成智能引
擎，实现智能分级、辅助诊断、风险预警及电子病历生成等功能突破。同时，公司已经开始着手推动本地化垂域大模型一
体机的研发，开展模型训练等工作，打造院内数据安全的专科大模型，全面赋能临床决策与数据安全的要求。
维持“买入”评级。考虑到公司医疗信息化盈利能力持续改善，康养机器人卡位核心，我们预计公司2026-2028年营
收为3.94/4.79/5.49亿元，归母净利为0.73/1.03/1.22亿元，维持“买入”评级。
风险提示：下游景气度不及预期；创新业务商业化推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-28│麦迪科技(603990)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司目前的客户覆盖情况是怎样的？
答：尊敬的投资者您好！公司的主要客户为医疗机构，经过多年的项目开发和业务积累，已形成较为完善的客户服务
体系，可及时发现和快速响应客户需求、持续提升服务水平，目前在临床信息化市场已形成明显的先发优势并树立了良好
的品牌形象。截至目前，公司终端用户已覆盖全国32个省份，主要产品已在全国超过2,400家医疗机构稳定运行，积累了
优质的客户资源和良好的市场声誉，形成了强大的市场示范效应；其中，医疗机构代表客户中三甲医院用户约1,200家，
核心客户群体以国内知名三甲医院为主。感谢您的关注！
2、目前医疗信息化行业正处于政策驱动与技术升级的关键时期，公司如何增强在医疗信息化领域的核心竞争力？
答：尊敬的投资者您好，医疗信息化正在从基础建设向临床智能化升级。公司凭借20年的行业深耕和技术积累，在业
务建模、产品落地数据汇聚治理及服务能力上具备独特竞争优势。后续公司将聚焦主业，加码研发，融合大模型、数据治
理等技术深化智慧医疗布局。一是推动AI大模型技术与公司现有产品的结合，在AI医疗方向对产品服务进行升级；二是结
合医疗数据领域长期积累的数据基础和数据汇聚、治理及解决方案设计经验，持续推进数据治理与应用能力建设；三是持
续完善智慧手术、ICU、急诊急救等系统的协同能力，实现一体化升级；四是全面推进信创环境适配，夯实国产化替代优
势；五是拓展区域医疗协同能力，支持客户由“单院信息化”向“区域互联互通”转型。持续在国产化适配、医疗大模型
应用、区域医疗等方面进行业务升级拓展，提高公司核心竞争力。感谢您对公司的关注！
3、公司康养机器人目前进展如何？有何技术优势？
答：尊敬的投资者您好，公司现已发布优麦康养陪伴机器人V1.0。这款产品基于全栈式自主可控研发，覆盖核心环节
，面向真实康养场景进行设计与迭代。该款产品已进入真实康养场景进行测试，并获得了康养福利机构的高度评价，开启
CR认证的康养陪伴机器人。未来公司将继续协同产业头部企业，对机器人产品逐渐迭代升级，让陪伴更有温度。公司康养
机器人业务暂未形成规模化营业收入，对公司经营业绩影响有限。公司感谢您对公司的关注！
4、公司2026年一季度整体业绩表现、财务情况如何？归母净利润同比下降的原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好。公司2026年一季度经营业绩稳健，实现营业收入6,168.87万元，同比基本持平。财务状况
持续优化，资产负债率进一步降至30.09%，资产结构更趋健康。本季度归属于上市公司股东的净利润同比下降83.70%，主
要系去年同期因剥离光伏业务确认了大额非经常性投资收益，而本期无同类收益所致。剔除非经常性损益影响后，公司核
心业务的盈利能力持续向好：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长26.27%，展现出医疗主业强劲的
内生增长动力。感谢您的关注与支持！
5、公司一季度经营现金流-698万，原因是什么？全年现金流改善措施？
答：尊敬的投资者，您好。公司经营性现金流已实现趋势性好转，经营性净现流为负受制于行业季节性周期影响。20
25年，公司全年经营活动产生的现金流量净额由负转正，达到6,540.62万元。进入2026年，改善态势进一步巩固，2026年
一季度经营活动产生的现金流量净流出698.23万元，较去年同期大幅收窄1,054.44万元。这主要得益于光伏业务剥离出表
后，公司聚焦医疗主业，严格落实降本增效的预算管控要求，有效压降了经营活动的现金流出。公司整体经营现金流状况
已得到显著改善，为后续业务发展提供了更扎实的资金保障。感谢您的关注与支持！
6、公司2026年第一季度营收同比微降2.61%，原因是什么？后续营收是否能企稳并正增长？
答：尊敬的投资者，您好。公司2026年第一季度营业收入同比下降2.61%，主要受海南省辅助生殖纳入医保政策、市
场竞争等因素影响，医疗服务板块收入下降所致。作为核心主业的医疗信息化业务，受益于持续的产品迭代与稳固的存量
客户服务体系，收入基本保持平稳，展现了良好的经营韧性。展望未来，公司将继续聚焦医疗主业，一方面加大新项目拓
展力度，另一方面提升医疗服务板块的运营效率。感谢您的关注与支持！
7、请问公司是否有新的并购计划及业务拓展安排？
答：尊敬的投资者您好！公司聚焦医疗主业，深耕现有核心业务，夯实发展基础。同时，公司围绕医疗健康核心领域
，持续寻找并积极筛选合适的并购机会及优质的并购标的，推进业务拓展，进一步完善业务布局，增强综合竞争力。若有
具体的并购或业务拓展计划及进展，公司将严格按照上市公司信息披露相关规定，及时履行信息披露义务，切实保障全体
投资者的知情权。感谢您对公司的关注！
8、请问公司未来的发展规划是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司在智慧医疗领域正处于“规模扩大+结构升级”的高质量增长阶段，具备长期成长潜力
。未来公司将以数据治理能力建设为核心，深耕医疗数据资源化，持续深化“数据+AI+医疗场景”深度融合，驱动公司业
务向智能化、平台化的方向演进。
公司将把医疗数据治理与数据应用能力建设作为未来发展的核心抓手，依托深耕医疗行业多年的技术积淀与行业资源
，持续完善医疗数据采集、清洗、治理、价值挖掘等全链路体系，筑牢合规、安全、高效的医疗数据基础，为AI技术落地
、医疗业务升级、创新业态布局提供核心数据支撑，构建以数据治理为核心驱动的产业发展新模式。同时，将在国产化适
配、医疗大模型应用、区域医疗等方面进行业务升级拓展，并将持续推动康养机器人平台化建设，链接产业上下游，构建
一个高效协同的智慧康养生态系统。感谢您对公司的关注！
9、公司与杭州景联文科技战略合作构建归一医疗数据枢纽，请问这个合作目前的推进进展如何？
答：尊敬的投资者您好！公司有着在医疗数据领域长期积累的数据基础和数据汇聚、治理及解决方案设计经验，未来
将在严格遵循数据安全与合规要求的前提下，结合城市医疗可信数据空间的建设，持续推进数据治理与应用能力建设，使
得数据要素在临床决策支持和医疗管理等业务中得到价值释放。公司正携手合作公司共同推进，未来将构建以数据驱动为
核心的“数据+AI+应用场景”协同发展模式，逐步形成具有持续竞争力的数据驱动型产品体系，增强长期竞争壁垒。同时
，公司计划与相关公司开展股权合作，相关计划正在推进过程中，相关计划尚存在不确定性，后续公司将按照相关法律法
规的要求履行相应审议程序并披露。请关注公司后续的临时公告及定期报告。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-04-13│麦迪科技(603990)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2025年年度整体业绩表现和财务情况怎么样?现金流改善情况如何?
答:尊敬的投资者您好,公司2025年聚焦医疗主业,盈利能力修复。2025年实现营业收入3.015亿元,同比下降35.04%,主
要因为光伏业务剥离后收入结构变化。2025年实现归母净利润3,915.83万元,较上年同期增加31,863万元,实现扭亏为盈。
公司资产负债率从74.56%骤降至31.96%,财务结构稳健。公司2025年经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流均由
负转正,2025年实现经营活动现金流净额6,541万元,同比增加76.04%,主要因光伏业务剥离后经营性支出减少;投资活动现
金流净额2.48亿元,主要来自资产处置回款以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年同期大幅减少
所致;筹资活动现金流净额-1.35亿元,较去年增加了2,166万元,主要原因为本期融资规模较上期大幅下降。感谢您对公司
的关注。
2、2025年公司营业收入主要来源于主业医疗信息化业务,核心产品 DoCare系列毛利率情况为自制软件毛利率75.5%、
运维服务74.8%。请问毛利率略有波动的原因是什么?
答:尊敬的投资者您好,2025年度公司医疗信息化业务实现主营业务收入2.42亿元,较去年同期增长4.50%,整体经营保
持稳健。报告期内,自制软件和运维及技术服务产品毛利率有所下滑,主要系以下两方面原因所致:一是受项目执行周期调
整及下游客户需求结构变化影响,项目交付过程中人工成本及差旅费等直接费用有所上升;二是随着客户服务需求日趋专业
化,公司在运维及技术服务产品材料成本有所增加,运维及技术服务毛利率有所下降。公司将持续优化项目管理机制、提升
交付效率,以逐步改善相关业务的盈利水平。感谢您对公司的持续关注与支持!
3、2025年公司降本增效成效显著;请问公司费用管控的核心措施是什么?未来能否在不影响市场拓展与研发投入的情
况下,持续保持费用率的优化?
答:尊敬的投资者您好,2025年度公司销售费用、管理费用及财务费用三项费用金额占营收比例47.21%,占比同比下降1
6.63个百分点,降本增效显著,主要系一方面,报告期内,公司光伏业务剥离后,光伏板块相关费用大幅下降;另一方面公司报
告期内持续推进现有医疗板块业务的精细化管理,减少非必要的差旅费、业务招待费等支出,同时优化销售模式、提升存量
客户运营效率,使得相关费用有所降低。未来,公司将在不影响市场拓展及产品研发投入的前提下,继续推进成本费用精细
化管理,确保费用率优化与市场拓展、研发投入协同并进,为股东创造长期可持续价值。感谢您对公司的持续关注与支持!
4、公司是否有回购、增持等稳定股价的计划?
答:尊敬的投资者您好,公司已经制定《麦迪科技未来三年(2026年-2028年)股东分红回报规划》,充分考虑股东利益的
基础上处理公司的短期利益及长远发展的关系,确定了合理的利润分配方案,感谢您对公司的关注!
5、公司旗下海口玛丽医院是全国600多家获批辅助生殖机构之一,请问去年医院的经营表现如何?
答:尊敬的投资者您好,2025年,公司全资子公司海口玛丽医院共计完成1,174例取卵周期,共计完成1,268例移植周期,
获得营业收入5,807万元,实现净利润614万元,经营情况稳定。感谢您对公司的关注!
6、请问公司医疗信息化业务经营情况如何?医疗信息化产品是否自主研发?有没有迭代与升级?如果应对市场竞争?
答:尊敬的投资者您好,公司深耕医疗信息化二十年,已构建覆盖围术期、急危重症、术后康复等多场景的一体化解决
方案,具有先发优势。核心产品DoCare与DoRicon已覆盖全国2400余家医疗机构,其中三甲医院约1200家。公司医疗信息化
产品均为自主研发,并持续加大研发投入,推动 AI、大数据、5G 等技术与核心产品深度融合。2025年,公司完成麻醉与重
症软件国产化适配与信创改造;自主研发的新一代麻醉临床信息系统 V8.0成功完成市场导入并获得临床广泛认可,正式承
接起公司麻醉信息化业务的核心增长引擎;重症医生站完成升级改造,全面覆盖重症营养管理,实现对重症患者营养支持的
全流程闭环管理;急诊急救产品以"连接、智能、协同"为核心,成功研发全新的基于云架构、WebRTC技术且深度业务集成的
音视频解决方案等多项产品升级,进一步强化公司在医疗信息化领域的创新优势。公司在临床业务逻辑建模、系统实用性
优化、长期服务响应等方面形成了难以复制的综合竞争优势,筑牢了医疗信息化领域的技术和服务壁垒。并持续在国产化
适配、人工智能医疗大模型应用、区域医疗、产品迭代等方面进行业务升级拓展,提高公司核心竞争力。感谢您对公司的
关注!
7、在人工智能的大背景下,公司战略升级"AI+医疗",在 AI 大模型、5G+物联网等前沿技术与业务融合的过程中,是否
取得了技术突破?
答:尊敬的投资者您好,公司持续推动技术创新,以现有产品为基础,紧密围绕医院落地场景及用户需求,加速公司现有
业务与人工智能、人形康养机器人等前沿技术深度融合。公司全面推进麻醉、重症、急诊急救三大系统与人工智能的深度
融合。推出覆盖术前、术中、术后全流程的麻醉 AI 助手,实现评估自动化、风险管理与知识智能服务,助力麻醉安全。重
症产品完成与主流大模型对接,支持云端部署,兼顾智能化与数据安全。急诊临床信息系统集成智能引擎,实现智能分级、
辅助诊断、风险预警及电子病历生成等功能突破。同时,公司已经开始着手推动本地化垂域大模型一体机的研发,开展模型
训练等工作,打造院内数据安全的专科大模型,全面赋能临床决策与数据安全的要求。感谢您对公司的关注!
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