价值分析☆ ◇603992 松霖科技 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 3 5 0 0 0 8
1年内 5 8 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.65│ 0.86│ 1.12│ 1.35│ 1.56│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 5.34│ 6.23│ 7.50│ 8.39│ 9.40│
│净资产收益率% │ 13.53│ 12.01│ 13.71│ 14.96│ 16.23│ 16.69│
│归母净利润(百万元) │ 301.30│ 261.14│ 352.49│ 455.48│ 552.26│ 636.18│
│营业收入(百万元) │ 2977.00│ 3180.53│ 2983.42│ 3310.18│ 3808.66│ 4339.67│
│营业利润(百万元) │ 358.37│ 336.13│ 379.50│ 509.42│ 625.05│ 721.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-09 买入 维持 --- 0.96 1.10 1.27 天风证券
2024-11-03 增持 维持 22 --- --- --- 中金公司
2024-09-04 买入 维持 --- 1.15 1.37 1.62 天风证券
2024-08-22 买入 维持 26.23 1.12 1.35 1.56 国投证券
2024-08-21 增持 维持 --- 1.17 1.45 1.62 东北证券
2024-08-20 增持 维持 19.73 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 增持 维持 --- 1.10 1.33 1.54 浙商证券
2024-06-21 增持 首次 23.53 1.19 1.50 1.73 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-09│松霖科技(603992)越南工厂预计明年下半年投产
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基于24Q1-3业绩表现，内外需不确定性等因素，我们调整盈利预测，预计公司24-26年EPS分别为1元、1.1
元以及1.3元（原值为1.2/1.4以及1.6元），PE分别为22X、19X、16X。
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2024-11-03│松霖科技(603992)1-3Q24净利润同增5%，IDM战略持续推进
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维持2024/2025年盈利预测不变，当前股价对应2024/2025年18/15倍市盈率。维持跑赢行业评级。考虑到
市场风险偏好上行，我们上调目标价10%至22元，对应2024/2025年19/16倍市盈率，较当前股价有9%上行空间
。
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2024-09-04│松霖科技(603992)聚焦主业，外销稳健，中期分红强化价值
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司以“IDM硬件隐形冠军孵化平台”战略为导向，聚焦主业优化利润结构。根据24年中期报告，考虑国
内消费环境疲软，且美容健康业务受政策短期扰动，我们预计24-26年归母净利分别为4.7/5.6/6.6亿元（前值
分别为4.90/5.98/7.21亿元），对应PE分别为15/12/11X。
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2024-08-22│松霖科技(603992)海外收入稳增，中期维持高分红率
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投资建议：公司在保持原有渠道、产品研发等优势的同时积极推进产品结构优化升级，与国内外多个美容
健康产品的客户建立联系，美容健康产品有望成为新的业绩增长点。我们预计松霖科技2024-2026年营业收入
为32.52、38.63、44.62亿元，同比增长9.02%、18.77%、15.52%。归母净利润为4.58、5.49、6.35亿元，同比
增长29.85%、20.02%、15.66%，对应PE为14.7x、12.2x、10.6x，给予24年23.62xPE，目标价26.50元，维持买
入-A的投资评级。
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2024-08-21│松霖科技(603992)半年报点评：净利率大幅提升，拟进行中期分红
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维持“增持”评级。根据公司中报微调盈利预测，预计2024年~2026年营收为36/43/48亿元，同比+21%/18
%/14%，归母净利润为4.8/5.9/6.6亿元（2024年/2025年预测前值为4.7/5.6亿元，增加2026年预测），同比+3
5%/25%/12%，对应PE为14/11/10倍。
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2024-08-20│松霖科技(603992)1H24归母净利润同增84%，中期分红回馈股东
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盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测不变，当前股价对应2024/2025年14/11倍P/E。维持跑赢行业评级。考虑到目前
市场风险偏好下行，下调目标价13%至20元，对应2024/2025年17/14倍P/E，较当前股价有23%上行空间。
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2024-08-20│松霖科技(603992)24H1业绩点评：外销维持快增，内销静待回暖，利润优化显著
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盈利预测与估值
我们看好公司中长期基于IDM模式持续提升市占、延展高毛利新品类。基于短期国内地产承压、美容健康
业务调整，我们调整预期，预计2024-2026年公司实现营业收入32.1/37.3/43.5亿元，同比增长7.6%/16.3%/16
.5%，实现归母净利润4.49/5.44/6.28亿元，同比增长27.3%/21.3%/15.4%，对应当前市值PE为14.7/12.1/10.5
，维持“增持”评级。
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2024-06-21│松霖科技(603992)公司研究报告：轻装上阵聚焦制造业
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给予“优于大市”评级。公司剥离松霖家回归制造业，收购倍杰特少数股东股权，聚焦制造业战略清晰，
股权激励目标较高。我们预计公司2024-2026年EPS分别约1.19、1.50、1.73元，给予2024年PE17-20倍，合理
价值区间20.23~23.80元，“优于大市”评级。
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