研报评级☆ ◇603992 松霖科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 1.04│ 0.47│ 0.83│ 1.05│ 1.23│
│每股净资产(元) │ 6.23│ 7.37│ 7.67│ 9.29│ 9.97│ 10.84│
│净资产收益率% │ 13.71│ 14.06│ 6.16│ 8.91│ 10.50│ 11.35│
│归母净利润(百万元) │ 352.49│ 446.42│ 205.41│ 366.54│ 464.01│ 545.49│
│营业收入(百万元) │ 2983.42│ 3014.99│ 2620.06│ 3121.23│ 3608.54│ 4014.90│
│营业利润(百万元) │ 379.50│ 499.77│ 213.07│ 383.41│ 458.70│ 542.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 买入 维持 --- 0.83 1.05 1.23 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│松霖科技(603992)机器人业务完成系统性战略布局 │天风证券 │买入
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公司发布2025年报及2026Q1业绩预告
公司预计26Q1归母净利9100万到1.1亿，同增100.20%到141.99%；扣非后归母净利8300万到1.02亿，同增130.20%到18
2.90%；业绩增长主要受益公司越南生产基地产能投放，新项目推进，公司业务持续向好。
公司25Q4营收7.7亿，同比-7%，归母净利0.5亿，同比-63%，扣非后归母净利0.5亿，同比-56%；
2025年营收26亿，其中大健康软硬件2.8亿，同比-22%，毛利率48.5%，同比-0.6pct；智能厨卫营收23亿，同比-11%
，毛利率31.7%，同比-2pct。2025年境外营收21亿，同比-8%，毛利率34.98%，同比-3pct；境内5.4亿，同比-28%，毛利
率25.8%，同比-1.8pct；
公司机器人业务完成系统性战略布局
2025年成为公司机器人业务元年。公司通过设立全资运营平台、整合威迪思公司核心运动控制技术、建成集研发测试
与展示于一体的机器人产业基地及研究院，并构建了“机器人协同组织系统”研发与运营体系，同时启幕机器人1.0展厅
，用于产品展示及技术交流，全面彰显公司机器人业务的技术积淀与产品布局规划。
依托公司在AI算法、智能硬件及精密制造领域的深厚积累，已在运动控制、多模态融合算法及智能交互等关键技术方
向实现重要进展，形成了面向医养护理、后勤服务等场景的系列解决方案原型，同步推出涵盖医养护理机器人、后勤服务
机器人等核心产品系列，覆盖助行、清洁、理疗、配送、巡检等多元场景。
结合行业发展趋势与公司整体业务规划，2025年公司机器人业务重点完成产品系列推出及技术、产品储备工作；2026
年机器人业务将聚焦市场化突破与价值验证，以获取标杆客户“灯塔订单”为核心目标，推动解决方案在真实场景的商业
化落地，并实现营收转化，为公司培育具有长期增长潜力的第三增长曲线奠定坚实基础。
大健康软硬件作为公司第二增长曲线
通过AI深度赋能，布局睡眠健康、皮肤与毛发健康、口腔健康、运动康复及塑形、饮品健康、陪伴等多元场景，产品
涵盖AI深度赋能的智能枕、智能床垫、美容仪、脱毛仪、健发仪、健康检测冲牙器、电动牙刷、智能瑜伽垫、智能止鼾枕
、睡眠监测仪、苏打水机、私密仪等丰富品类。2025年公司在该领域持续深耕，取得技术、产品及合规层面的多重突破。
调整盈利预测，维持“买入”评级
根据25年业绩公布情况，我们调整预测，预计公司26-28年EPS分别为0.83/1.05/1.23元/股（26-27年前值分别为0.96
/1.08元/股）。
风险提示：机器人业务推进不及预期；外部经营环境波动；原材料成本上涨；业绩预告仅为初步计算结果，具体数据
以公司正式发布的季报数据为准等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2025-12-01│松霖科技(603992)2025年12月1日-31日投资者关系活动主要内容
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董事长助理韩宗谕对公司的业务情况做了简单的介绍：
松霖科技以“创新”为核心，聚焦机器人与IDM两大业务板块。
机器人业务是公司战略业务线，公司以自有品牌“松霖机器人”，面向国内与海外市场，打造服务于B端场景客户的
机器人协同组织系统，主要包括后勤服务机器人协同组织系统与康养服务机器人协同组织系统。后勤服务机器人协同组织
系统主要关注工业园区、康养机构及其他企事业单位的后勤服务需求，提供巡检安防、园内物流、室内外清洁、讲解接待
等综合解决方案；康养服务机器人协同组织系统主要关注康养机构、医美机构、生活美容机构的康养服务需求，提供助行
助力、护理理疗、健康监测等综合解决方案。
作为IDM科技公司与行业出海龙头企业，公司IDM业务，以IDM（即创新、设计、智造）商业模式，重点面向海外市场
，服务于海外头部品牌客户，主要包括AI美与健康、智能厨卫两大板块。AI美与健康是公司第二增长曲线，主要包含睡眠
健康（如AI智能枕、智能床垫等）、皮肤毛发健康（如AI美容仪、脱毛仪、健发仪等）、口腔健康（如AI健康检测冲牙器
、电刷等）以及健康饮水等多种品类；智能厨卫业务是公司基石业务，主要包括花洒及淋浴系统、龙头与厨卫面盆系统、
智能马桶等品类。
公司与投资者就关心的问题进行交流，互动交流摘要：
Q：回顾2025年，公司机器人业务发展节奏如何，有哪些重点事件？
答：2025年是公司机器人业务元年。2025年2月，公司成立全资子公司松霖机器人，注册资本人民币1亿元；2025年3
月松霖机器人收购厦门威迪思，快速加强了机器人移动底盘与运动控制团队能力；2025年11月，松霖健康园正式更名松霖
机器人园，打造含研发大楼、展厅、测试、规划生产一体的机器人基地；2025年11月松霖机器人研究院正式揭牌；2025年
12月，松霖机器人展厅1.0版启幕。
Q：公司从事机器人业务有何独特之处和相对优势？
答:首先，公司机器人业务定位为机器人团队（或机器人协同组织系统），而非单品类机器人。该定位使得公司可以
真正从B端场景客户需求出发，做有机会落地的机器人综合解决方案。第二，松霖机器人首先关注熟悉的场景（如工业园
区场景、康养场景）落地。公司自营工业园区占地面积超52万平方米，IDM业务涉猎大健康场景多年，均有多方面沉淀。
第三，松霖机器人有潜在的客户积累。IDM业务既有客户存在潜在机器人业务需求。第四，硬件本体成本控制有相对优势
。公司IDM业务深耕硬件创新、设计及智造多年，使得其在本体硬件成本控制及量产端，具备一定相对优势。第五，底层
技术与团队有一定复用。公司IDM业务深耕AI+美与健康多年，沉淀了超百人AIOT团队，并在视觉、听觉、激光、雷达等技
术上有一定积累与沉淀，与现有机器人业务有一定相通及复用性。
Q：公司目前研发人员的人数如何，机器人业务专职人员构成如何，未来有何团队建设计划？
答：截至2025年底，公司全职研发人员已经超过800人，其中机器人业务专职团队近百人，近期不断增加，主要包括I
DM业务部分AIOT团队、厦门威迪斯团队人员以及新加入专职人员。机器人团队后续会按计划进一步扩展。
Q：公司有哪些产品或服务可以用于养老场景吗？
答：公司多个业务线适用于康养场景。其一，机器人业务布局康养服务机器人协同组织系统，关注康养机构、生活美
容机构、医美机构等场景下的医护康养服务需求，为B端客户及场景用户提供包含助行、护理、健康管理、情感陪伴等在
内的综合系统解决方案。其二，IDM美与健康项下多个品类与康养场景需求紧密结合，如AI睡眠枕、AI智慧床垫、AI健康
监测、健康饮水等。其三，在IDM智能厨卫业务方面，公司也有多个品类服务于海内外康养场景，如适老智能淋浴系统、
适老智能马桶等。
Q: 公司IDM业务的增量看点主要来源在哪些方面？
答：公司IDM业务客户策略为A类客户策略，即优势创新产品及技术成果优先选择最优市场区域、品类排名最优的国际
品牌客户优先合作，该策略来自IDM业务多年坚持与积累。公司多个品类本年均有A类客户项目突破，如智能马桶业务线某
国际Top品牌首次整机第三方合作花落公司，健康饮水业务线美国、意大利Top品牌新品类首单落地，睡眠业务线日本与美
国睡眠类Top品牌新品类首次签约等。
Q:公司在越南基地的产能爬坡节奏？
答：越南一期已经于2025年6月实现首批出货，Q3产能进入爬坡阶段，2025年Q4已经基本达产；二期产能正在加紧建
设，计划2026年上半年投入运营。越南基地目前订单趋势向好，随着一二期产能的逐步达产，业绩有望持续改善。
注：公司机器人业务正处于初期阶段，敬请投资者谨慎评估投资风险，充分考虑相关风险因素。
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参与调研机构：1家
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2025-11-07│松霖科技(603992)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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1、公司现有股东人数
答：尊敬的投资者，您好！公司将在定期报告中及时披露对应期末时点的股东人数信息。感谢您对公司的关注！
2、公司近期有没有回购计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司一直关注并重视股东回报，也会在合适的时机考虑包括股份回购在内的多种方式回报
投资者。如有明确计划，公司将严格按照相关规定及时公告。敬请关注公司发布的官方信息。感谢您的建议与关注！
3、请详细介绍下公司三季度的营收情况？
答：尊敬的投资者，您好！公司2025年第三季度实现营收7.12亿元，同比下降4.33%。从环比角度看，相比二季度，
营收增长约23.12%，净利增长约37.65%，有明显改善。报告期内，公司主业底层商业逻辑未发生变化，经营业绩逐季好转
。谢谢您的关注！
4、公司对四季度和明年的业绩如何展望？
答：尊敬的投资者，您好！受国际关税政策变化影响，2025年上半年整体业绩承压，但自二季度以来呈现环比改善趋
势，三季度归母净利润环比增幅接近40%，目前订单趋势向好，随着越南基地逐步达产，业绩持续改善趋势有望延续。谢
谢您的关注！
5、公司2026年分业务的收入增长预期如何？
答：尊敬的投资者，您好！智能厨卫板块是公司的基石业务，2026年随下游客户需求稳中有涨；美容与大健康业务板
块是公司第二成长曲线，收入增速和毛利水平均高于智能厨卫业务；机器人产品测试有序推进中，预计2026年实现收入转
化。谢谢您的关注！
6、请问公司在大健康板块新品的客户开发、销售情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！大健康板块是公司第二增长曲线及高毛利板块。健康饮水业务线美国、意大利 Top 品牌
品类首单落地，睡眠业务线与日本、美国睡眠类 Top 品牌签约。谢谢您的关注！
7、公司在机器人方面的商业化落地节奏？
答：尊敬的投资者，您好！2025年内以产品打磨为主，2025年底将开放机器人内部展厅。目前正在和海外意向客户进
行产品送样和测试，具体进展将在后续公司公告中进行披露。谢谢您的关注！
8、请问公司在机器人业务的战略布局是什么，谢谢
答：尊敬的投资者，您好！机器人业务为公司战略板块，于2025年首启，分为两大商业模式，在海内外市场同步拓展
。一是面向B端客户做自有品牌机器人，从场景需求出发提供矩阵式机器人本体+自研算法的软硬件一体综合解决方案。主
要应用在后勤和护理服务机器人两大场景，后勤服务机器人系统包括巡检安防、区域内物流配送、总台讲解等；护理服务
机器人系统主要向康养机构、医美机构、生活美容机构提供助行类、护理服务类、健康管理类服务。二是做IDM模式下的
消费级机器人，通过海外头部品牌客户销售，主要产品品类包括AI玩具机器人、AI陪伴机器人、消费级外骨骼机器人等。
谢谢您的关注！
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参与调研机构：40家
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2025-11-01│松霖科技(603992)2025年11月1日-30日投资者关系活动主要内容
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董事长助理韩宗谕对公司的业务情况做了简单的介绍：
松霖科技以“创新”为核心，聚焦机器人、大健康软硬件及智能厨卫三大领域，深化技术、设计、制造三大底层共享
能力，同时针对不同客户群体实施差异化定位，在消费级市场推行IDM模式，面向B端场景则借助自有品牌进行市场拓展，
致力于服务全球客户。在机器人领域，涉及护理服务机器人系统、后勤服务机器人系统、AI陪伴机器人、人形机器人领域
；大健康板块通过智能测肤仪、美容仪、冲牙器、止鼾枕、睡眠监测仪、智能瑜伽垫等硬件构建检测-预防-治疗-康复全
场景生态；智能厨卫体系则融合智能控制、节能环保技术，升级并满足消费者需求的智能厨卫空间。公司全面推进智能制
造体系升级，通过数字化车间和自动化设备升级迭代实现生产效率提升；同时构建IoT+AI融合技术平台，驱动产品创新矩
阵迭代，在核心算法优化和工业设计突破领域实现技术双驱动。基于发展策略，公司通过覆盖50+国家与地区的全球化网
络整合研发资源与供应链体系，以多品类协同优势实现细分领域差异化竞争、持续强化市场竞争优势，最终形成高质量可
持续增长引擎。
公司始终坚持“创新、设计、智造”的经营理念，借助成熟的研发模式，专注各品类的技术创新及产品研发与市场需
求的紧密结合，加快构建新品类发展格局，以技术创新和数字化转型引领公司高质量发展。
公司与投资者就关心的问题进行交流，互动交流摘要：
Q：公司在越南基地的接单及产能爬坡情况？
答：越南一期现处于产能爬坡阶段，预计Q4基本达产；二期产能正在加紧建设，计划明年上半年投入运营。越南基地
目前订单趋势向好，随着一二期产能的逐步达产，业绩持续改善趋势有望延续。
Q：公司国内基地的接单及产能利用率情况如何？
答：2025年上半年受贸易摩擦及客户下单放缓的影响，产销均有所降低带来业绩整体承压。第三季度产销有所修复、
业绩情况环比均明显改善。公司对第四季度和明年的订单情况充满信心，将继续努力提升经营质量。
Q：公司下游客户的市场区域分布如何？
答：公司的客户结构分布呈现以下特点：欧洲、美国、亚洲市场占据较大份额，澳洲、巴西、非洲等市场也贡献了一
定的业务量。
Q：公司在机器人业务方面的布局？
答：公司机器人业务布局清晰，属于战略新业务板块，分为两大方面：
其一为自有品牌机器人系统，目标客户为B端客户，主要市场为国内和海外，包括后勤服务机器人系统和护理服务机
器人系统。后勤服务机器人系统关注工业园区、康养机构等场景的后勤服务需求，为B端客户提供含巡检、安防、园内物
流、总台讲解等在内的综合系统解决方案；护理服务机器人系统关注康养机构、生活美容、医美机构等场景的护理服务需
求，为B端客户及场景用户提供含康养、健康管理等的综合系统解决方案。
其二是IDM模式下的消费级机器人，产品为C端用户服务，通过IDM模式，主要与海外品牌客户合作，聚焦海外市场需
求，现有品类为AI陪伴机器人、AI玩具机器人及消费级外骨骼机器人等。
Q：机器人业务今明两年的具体规划如何？
答：进展和规划方面，今年第四季度将开放内部展厅1.0版，供意向客户参观。目前处于产品打磨阶段，部分产品已
完成策划设计，进入开发验证及实景测试阶段。
Q：公司从事机器人业务的优势和商业模式有什么优势？
答:公司拥有机器人整机交付能力、极致硬件成本控制、深厚的软件算法以及客户群体积累优势。公司自有品牌机器
人系统具备独特战略定位并承接复用公司资源积累。首先，公司为客户提供包含硬件端的多个机器人本体、软件端的自研
算法，组成矩阵式的机器人系统，从场景需求出发，向客户交付综合解决方案；第二，公司多年累积硬件研发、设计、生
产与成本控制能力；第三，公司有明确的潜在客户积累，公司IDM战略业务线的海外既有客户亦具备机器人系统潜在业务
需求；第四，公司多年在美容与大健康AI软硬件、AI算法与垂直场景数据等方面的技术与人才积累，一定程度可复用至机
器人系统业务，且公司并购厦门威迪思加强了公司在移动与智能控制端的技术与人才快速积累。
Q: 公司IDM业务在客户拓展上有什么策略，近期有何新进展？
答：公司IDM业务客户策略为A类客户策略，即优势创新产品及技术成果优先选择最优市场区域、品类排名最优的国际
品牌客户合作，再拓展至其他市场区域、其他客户合作，该策略来自IDM业务多年坚持与积累。近期多个品类线，均有A类
客户项目突破，如智能马桶业务线国际Top品牌首次整机合作花落公司，健康饮水业务线美国、意大利Top品牌品类首单落
地，睡眠业务线日本与美国睡眠类Top品牌签约等。
注：公司机器人业务正处于初期阶段，敬请投资者谨慎评估投资风险，充分考虑相关风险因素。
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参与调研机构：1家
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2025-10-17│松霖科技(603992)2025年10月17日投资者关系活动主要内容
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1、你好董事长，公司利润今年下滑较大，主要是受中美贸易战影响吗，预计什么时间能有所改善
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。今年以来，公司积极应对市场环境变化，持续优化经营管理，自第
二季度起业绩已呈现逐季改善的趋势，第三季度更是环比明显改善。公司对未来发展充满信心，将继续努力提升经营质量
，为投资者创造更多价值。再次感谢您的关心与支持！
2、请问公司营收情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司半年度实现营业收入11.40亿元，同比降低21.23%。受关税扰动影响，公司收入虽然
短期承压，但公司基本面未发生变化，目前营业收入逐季环比改善中，谢谢您的关注！
3、现在机器人行业是国家重点发展也是将来市场需求很大的科技产业，了解到公司宣传在养老机器人上有订单，那
么公司在机器人产业的布局规划和现在的进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！机器人业务是公司战略业务板块，今年首启，重点布局。具体来看，分两大板块展开：其
一为自有品牌机器人系统，目标客户为B端客户，主要市场为国内和海外，包括后勤服务机器人系统和护理服务机器人系
统。后勤服务机器人系统关注工业园区、康养机构等场景的后勤服务需求，为B端客户提供含巡检、安防、园内物流、总
台讲解等在内的综合系统解决方案；护理服务机器人系统关注康养机构、生活美容机构、医美机构等场景的护理服务需求
，为B端客户及场景用户提供含助行、护理、健康管理等在内的综合系统解决方案。有别于提供单一产品的机器人企业，
松霖自有品牌机器人系统，从B端客户实际场景需求出发，为客户提供矩阵式机器人系统解决方案。其二是IDM模式下的消
费级机器人，产品为C端用户服务，通过IDM模式，主要与海外品牌客户合作，聚焦海外市场需求，现有品类为AI陪伴机器
人、AI玩具机器人及消费级外骨骼机器人等。公司按计划有条不紊的推进各项工作，预计2025年Q4，内部展厅1.0版开放
，欢迎关注。
4、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司致力于创新，持续关注既定战略下的发展机会。今年公司首启
自有品牌机器人系统战略板块，布局后勤服务机器人系统与护理服务机器人系统。在IDM战略项下，新启消费级机器人业
务，新开AI陪伴机器人、AI玩具机器人及消费级外骨骼机器人品类；此外公司持续关注IDM战略项下其他符合要求横向品
类拓展机会。
5、公司近期有无回购和增持计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司一直关注并重视股东回报，也会在合适的时机考虑包括股份回购在内的多种方式回报
投资者。如有明确计划，公司将严格按照相关规定及时公告。敬请关注公司发布的官方信息。感谢您的建议与关注！
6、越南生产基地的进度如何
答：尊敬的投资者，您好！越南生产基地一期工程已于今年6月实现首单出货，目前处于产能爬坡阶段；二期工程于6
月启动建设，计划明年上半年投入运营。
7、未来在分红政策上有何规划，比例如何设定？
答：尊敬的投资者，您好！近年来，公司持续实施稳定的高现金分红政策，根据公司《股东分红回报规划（2025-202
7年度）》规定：在公司满足现金分红条件且保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，如无本公司章程规定的重大投
资计划或重大资金支出安排，公司应优先采取现金方式分配利润，且以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配
利润的50%。目前分红频次为每年两次，分别为中期分红和年度分红各一次。
8、现在国内机器人行业百花齐放，宇树科技、智元机器人、优必选等公司都已经市场知名度较高并且在实际工业或
导览等领域已经有较大订单和落地应用，后续看机器人行业竞争激烈，咱们公司准备从哪方面利用自身优势，打造自己机
器人的市场知名度和机器人特色呢
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司自有品牌机器人系统具备独特战略定位并承接复用公司资源积
累。其一，公司从B端客户实际场景需求出发，为客户提供包含硬件端的多个机器人本体、软件端的自研算法，组成矩阵
式的机器人系统，从而向客户交付具备实用性的综合解决方案；其二，公司依托多年累积硬件研发、设计、生产与成本控
制能力，可为客户提供成本适宜、有竞争力和商业实用价值的硬件本体；其三、公司有明确的潜在客户积累，公司IDM战
略业务线的海外既有客户亦具备机器人系统潜在业务需求；其四，公司多年在美容与大健康AI软硬件、AI算法与垂直场景
数据等方面的技术与人才积累，一定程度可复用至机器人系统业务，且公司并购厦门威迪思加强了公司在移动与智能控制
端的技术与人才快速积累。另外，公司IDM项下消费级机器人，承接了多年深耕的IDM模式优势与经验积累，驾轻就熟。
9、你好，公司今年营收和利润下滑，股价近期也没有保持上升趋势波动不前，公司准备采取哪些措施提升资本市场
投资者信心，管理好公司市值？
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视股东回报，并对公司未来发展充满信心；我们将持续提升企业价值，积极加
强投资者沟通，并通过高现金分红等合规举措回报投资者。感谢您的关注
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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