价值分析☆ ◇603993 洛阳钼业 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 13 6 0 0 0 19
2月内 13 6 0 0 0 19
3月内 13 6 0 0 0 19
6月内 13 6 0 0 0 19
1年内 13 6 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.28│ 0.38│ 0.49│ 0.54│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 1.84│ 2.35│ 2.71│ 3.26│ 3.64│ 4.10│
│净资产收益率% │ 12.81│ 11.74│ 13.86│ 14.72│ 14.57│ 13.78│
│归母净利润(百万元) │ 5106.02│ 6066.95│ 8249.71│ 10518.31│ 11611.00│ 12324.10│
│营业收入(百万元) │ 173862.59│ 172990.86│ 186268.97│ 203646.17│ 210544.50│ 215099.05│
│营业利润(百万元) │ 8788.67│ 9889.06│ 13287.98│ 16913.95│ 18830.93│ 19960.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-19 增持 维持 --- 0.48 0.52 0.56 中原证券
2024-04-17 增持 首次 --- 0.49 0.57 0.61 国元证券
2024-04-09 买入 维持 --- 0.49 0.53 0.59 中泰证券
2024-04-07 买入 维持 --- 0.50 0.53 0.55 首创证券
2024-04-03 买入 维持 --- 0.49 0.53 0.57 华鑫证券
2024-04-02 增持 维持 --- 0.46 0.53 0.54 东北证券
2024-04-02 买入 维持 --- 0.47 0.52 0.53 国信证券
2024-03-29 增持 首次 --- 0.46 0.52 0.57 渤海证券
2024-03-27 增持 维持 9.44 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 买入 维持 --- 0.46 0.51 0.56 国盛证券
2024-03-27 买入 维持 10.2 0.51 0.55 0.58 国投证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.48 0.53 0.62 申万宏源
2024-03-26 买入 维持 --- 0.50 0.54 0.57 德邦证券
2024-03-25 买入 维持 10.2 0.47 0.60 0.61 华泰证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.51 0.55 0.61 民生证券
2024-03-24 买入 维持 9.91 0.55 0.60 0.63 华福证券
2024-03-24 增持 维持 --- 0.48 0.51 0.51 光大证券
2024-03-24 买入 维持 9.84 0.49 0.52 0.53 广发证券
2024-03-24 买入 维持 --- 0.47 0.52 0.53 西部证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-19│洛阳钼业(603993)公司点评报告：经营业绩创新高，新能源金属布局更加完善
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维持公司“增持”投资评级。预计公司2024/2025/2026年全面摊薄后的EPS分别为0.48元/0.52元/0.56元
，按照4月18日9.47元的收盘价计算，对应的PE分别为19.85X/18.37X/16.98X。目前全球铜显性库存处于低位
，中长期看，矿山品位下降、开采成本提升、能源转型将重塑铜供需结构，铜价中枢将不断提升，新能源已成
为铜的重要需求引擎；公司近年生产运营保持稳健，项目建设提质增速，发展动能不断增强，公司下游需求方
面新能源产业链需求快速增长，随着国内经济回暖，铜、钨、钴、铌、钼等金属需求有望逐步修复，预计公司
营收和盈利会继续保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增
持”投资评级。
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2024-04-17│洛阳钼业(603993)首次覆盖报告：“矿山+贸易”结合，打造全球一流矿业公司
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投资建议与盈利预测
国家产业升级以及全球能源转型助推相关金属需求增加，公司具有强大的资源禀赋，通过“矿业+贸易”
相结合的现代化矿业模式，实现矿山产业链的延伸；通过资源整合降低成本，发挥IXM覆盖全球的信息优势，
扩大在全球资源领域的布局；随着公司在全球矿产资源领域的地位及影响力的不断提升，提升公司对关键矿产
品的定价权。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：105.72、122.99和132.36亿元，按照最新股本
测算，对应基本每股收益分别为：0.49、0.57和0.61元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为18.08、15
.54和14.44倍，给予公司“增持”的投资评级。
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2024-04-09│洛阳钼业(603993)铜钴产能加速释放，跻身世界一流资源企业
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盈利预测及投资建议：假设2024-2026年铜销量分别为60、60、65万吨，铜价分别为7.0、7.1、7.2万元/
吨；钴销量分别为5.0、6.0、7.0万吨，钴价分别为12、12、12美元/磅，预计公司2024-2026年营业收入分别
为1952.93、1968.43、2014.89亿元，对应归母净利润分别为105.61、114.63、127.01亿元，同比增长28%/9%/
11%，按照2024年4月9日收盘1832亿市值计算，对应PE分别为17.3、16.0、14.4X。维持公司“买入”评级。
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2024-04-07│洛阳钼业(603993)公司简评报告：2023年业绩创新高，增储扩产规划提升成长性
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投资建议：公司2024年铜产量计划显著提升，有望跻身全球十大铜生产商，且未来五年仍具备高成长性。
全球铜矿供给增长受限，铜价重心有望继续上移，公司将显著受益。预计公司2024-2026年实现营业收入分别
为2003.09/1992.01/2002.86亿元，归母净利润分别为107.94/113.73/119.53亿元，对应EPS分别为0.50/0.53/
0.55。维持公司“买入”评级。
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2024-04-03│洛阳钼业(603993)公司事件点评报告：刚果金铜钴项目放量，未来产量仍将持续增长
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我们预测公司2024-2026年营业收入分别为2025.50、2113.50、2202.59亿元，归母净利润分别为104.91、
115.44、123.35亿元，当前股价对应PE分别为17.2、15.6、14.6倍。
2023年公司所有产品产量全部实现同比增长，铜、钴、铌、磷产量创历史新高，成为全球第一大钴生产商
，铜产量接近全球前十。铜、钴产量将持续提升，叠加铜价在2024年开启上涨。我们预计公司业绩继续增长，
因此维持“买入”投资评级。
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2024-04-02│洛阳钼业(603993)2023年报点评：两大铜矿集中放量，新五年规划剑指世界一流
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润100.1/115.1/115.8亿元，考虑到公司产能有望持
续扩张，铜钴钼钨锂等行业有望维持高景气，维持“增持”评级。
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2024-04-02│洛阳钼业(603993)重要项目建成投产，未来5年铜产量有望迈向百万吨
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投资建议：维持“买入”评级。
随着TFM混合矿项目和KFM一期项目建成投产，自2023年开始公司进入产量释放年，是全球大型铜矿企中少
有的保持铜高增长的企业，2024年公司铜产量将比2022年翻一倍，钴产量增长200%，有望成为全球前10大铜生
产商，全球第一大钴生产商。假设2024-2026年LME铜现货结算价均为8800美元/吨，钴金属价格维持23万元/吨
。预计2024-2026年归母净利润100.77/113.32/115.56亿元，同比增速22.2/12.4/2.0%；摊薄EPS分别为0.47/0
.52/0.53，当前股价对应PE分别为17.7/15.7/15.4X。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投
产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，维持“买入”评级。
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2024-03-29│洛阳钼业(603993)深度报告：公司借资源禀赋发力，铜钴双引擎带动增长
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盈利预测与投资建议
在中性情景下，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为100.15/112.38/122.61亿元，EPS分别为0.46/0
.52/0.57元/股，对应PE分别为17.62X/15.70X/14.39X。公司手握优质资源，在生产规模提升和行业景气度持
续预期下业绩有望得到兑现，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-03-27│洛阳钼业(603993)铜钴产销大幅增长，五年规划剑指全球一流矿企
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我们维持2024/25年盈利预测基本不变。当前A股股价对应2024/25年17/14.8倍市盈率，当前H股股价对应2
024/25年12.3/10.2倍市盈率。
A/H股均维持跑赢行业评级，由于公司五年规划给予后续产量较强的成长性，我们上调A股目标价37%至9.4
4元，对应2024/25年21/18倍市盈率，较当前股价有21%的上行空间。我们上调H股目标价26%至8.02港元，对应
2024/25年16/13倍市盈率，较当前股价有27%的上行空间。
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2024-03-27│洛阳钼业(603993)铜钴巨矿产能集中放量，助力公司盈利能力同比大幅提升
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投资建议：TFM混合矿、KFM铜钴矿山产能持续放量，叠加美联储降息预期下铜矿供给收紧带来铜价中枢上
移，公司盈利能力大幅提升。预计24-26年营收为1975.0/2072.9/2169.4亿元，归母净利润为100.1/110.0/121
.9亿元，对应PE水平为16.9/15.4/13.9倍，维持“买入”评级。
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2024-03-27│洛阳钼业(603993)产品产量全线同比增长，五年计划剑指全球一流铜生产商
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投资建议：我们预计2024-2026年营业收入分别为2127.89、2293.51、2300.47亿元，预计净利润109.53、
118.53、124.76亿元，对应EPS分别为0.51、0.55、0.58元/股，目前股价对应PE为15.4、14.3、13.5倍。维持
“买入-A”评级，6个月目标价调整为10.2元/股。
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2024-03-26│洛阳钼业(603993)业绩符合预期，挖掘资源潜力成长动力充足
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维持盈利预测，维持买入评级。2023年公司TFM混合矿、KFM铜钴矿产量顺利释放，考虑TFM、KFM矿区资源
量丰富，未来存在深挖潜力，根据公司公告，公司目前已考虑适时启动TFM三期、KFM二期扩建项目，因此我们
预测公司2026年铜产量将保持增长，新增2026年盈利预测，预期2024-2026年归母净利润为104/115.2/134.1亿
元，2024年PE、PB估值均低于可比公司平均，维持买入评级。
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2024-03-26│洛阳钼业(603993)铜钴产销量大幅增长，初步进入全球一流矿业公司行列
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盈利预测。TFM矿出口顺畅，TFM的混合矿项目已经建成投产，我们预计2024年达到满产，同时公司谋划非
洲产能扩充，适时启动TFM三期和KFM二期扩建项目，铜、钴产量或将持续提升。我们预计公司2024-2026年归
母净利分别为107、117、122亿元，同比增速29.8%、8.9%、5.0%，截至2024年3月25日收盘价对应PE分别为15.
77x/14.49x/13.79x，维持“买入”评级。
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2024-03-25│洛阳钼业(603993)两大世界级项目投产开启全速新成长
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洛阳钼业2023年实现归母净利润82.5亿元，创历史新高，同比增长36%。2023年公司TFM混合矿项目和KFM
项目建成投产，公司铜/钴产量大幅提升51%/174%至42万吨/5.6万吨；两大项目将在2024年起满负荷贡献产量
，在全球铜矿供应面临增量瓶颈的环境下，公司将成为业内成长最快的企业之一，并将充分受益于供需双重支
撑下的铜价上行周期，有望实现量价齐升下的业绩高弹性。考虑到目前的通胀环境以及资源供给矛盾下全球矿
业共同面临的成本上涨压力，我们将24-26E净利润调整至102/129/132亿元（前值：112/146/-亿元），维持“
买入”，调整H/A股目标价为7.5港币（12.8x24-25E平均EPS，与2020年来PE均值一致，前值6.5港币）/10.2人
民币（较H股溢价49%，与2020年来平均溢价一致，前值9.0元）。
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2024-03-25│洛阳钼业(603993)2023年年报深度点评：见龙在田
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投资建议：我们预计2024-2026年，公司归母净利润为111.17、119.11、131.25亿元，EPS分别为0.51、0.
55和0.61元，对应最新股价（3月22日）的PE分别为15X/14X/12X，维持“推荐”评级。
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2024-03-24│洛阳钼业(603993)2023年年报点评：全年业绩超预期，24年铜钴产量增长或将继续催化业绩释
│放
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盈利预测与投资建议：根据最新年报，我们调整了税金及附加和期间费用率，预计24-26年归母净利润为1
19/129/135亿元（24-25年前值112.3/122.0亿元），参考同行业可比公司，给予公司24年18倍PE，对应目标价
为9.91元，维持“买入”评级。
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2024-03-24│洛阳钼业(603993)2023年年报点评：铜板块业绩表现亮眼，出售NPM获丰厚收益
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盈利预测、估值与评级：以2024/2025/2026年铜价分别为8,732/8,994/9,264美元/吨，预计2024/2025年
归母净利润分别为104/110亿元（较前次上调39%/27%），新增预测2026年归母净利润111亿元，同比增长26%/5
%/1%，对应当前股价的PE分别为16/15/15倍，维持“增持”评级。
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2024-03-24│洛阳钼业(603993)业绩超预期，五年规划振奋人心
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盈利预测与投资建议：给予公司“买入”评级。预计公司24-26年EPS为0.49/0.52/0.53元/股，参考可比
公司，我们给予公司24年20倍PE估值，对应A股合理价值9.84元/股，按照当前AH溢价比例，对应H股合理价值8
.08港币/股，给予公司A/H股“买入”评级。
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2024-03-24│洛阳钼业(603993)年报点评：铜产量有望跻身全球前十，国际化2.0正开启
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.47、0.52、0.53元，PE分别为16、15、14倍，给予公司
2024年20倍PE，维持“买入”评级。
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