价值分析☆ ◇603998 方盛制药 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 12 1 0 0 0 13
6月内 18 2 0 0 0 20
1年内 21 3 0 0 0 24
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.16│ 0.65│ 0.42│ 0.57│ 0.69│ 0.83│
│每股净资产(元) │ 2.79│ 3.16│ 3.32│ 3.72│ 4.23│ 4.87│
│净资产收益率% │ 5.86│ 20.56│ 12.81│ 14.99│ 16.00│ 17.07│
│归母净利润(百万元) │ 70.04│ 285.85│ 186.82│ 250.73│ 301.45│ 366.91│
│营业收入(百万元) │ 1566.97│ 1792.00│ 1628.54│ 1811.44│ 2092.35│ 2403.28│
│营业利润(百万元) │ 99.69│ 332.04│ 196.45│ 279.76│ 337.83│ 410.34│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-07 买入 维持 --- 0.62 0.74 0.90 华源证券
2024-11-07 买入 维持 --- 0.65 0.72 0.83 国盛证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.63 0.69 0.82 华福证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.64 0.71 0.90 东吴证券
2024-09-23 买入 维持 --- 0.51 0.68 0.80 华安证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.60 0.69 0.77 东方财富
2024-09-01 买入 维持 --- 0.56 0.71 0.85 华源证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.55 0.67 0.82 德邦证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.59 0.71 0.87 信达证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.55 0.67 0.80 华福证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.53 0.65 0.83 开源证券
2024-08-29 买入 维持 13.95 0.56 0.69 0.83 国投证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.59 0.71 0.89 中泰证券
2024-08-19 买入 首次 --- 0.57 0.70 0.86 信达证券
2024-07-25 买入 首次 --- 0.55 0.67 0.80 华福证券
2024-06-27 买入 首次 --- 0.56 0.67 0.83 华源证券
2024-06-16 买入 首次 --- 0.55 0.66 0.80 中泰证券
2024-06-07 买入 首次 --- 0.53 0.65 0.83 开源证券
2024-05-28 买入 维持 --- 0.55 0.66 0.81 天风证券
2024-05-24 增持 维持 14.6 0.53 0.68 0.84 海通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-07│方盛制药(603998)24Q3业绩超预期，创新中药销售亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.73亿元、3.21亿元、3.93亿元，同比增
长46%、18%、22%，当前股价对应PE分别为20X、17X、14X，考虑到公司核心产品销售稳步增长，创新中药布局
领先，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-07│方盛制药(603998)三季度业绩表现亮眼，产品矩阵多点开花持续放量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.84亿元、3.15亿元、3.65亿元，对应增
速分别为51.9%，11.1%，15.9%。对应PE19X/17X/15X。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-05│方盛制药(603998)利润增速亮眼，核心品种表现强势
──────┴─────────────────────────────────────────
由于前三季度归母净利润增速较快，我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为18.29/21.15/24.39亿元
，增速为12%/16%/15%。将2024/2025/2026年公司净利润由2.41/2.93/3.53亿元调整至2.77/3.02/3.62亿元，
增速为48%/9%/20%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│方盛制药(603998)2024年三季报点评：多产品矩阵稳健发力，盈利能力不断提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑到公司三季度投资收益的确认，我们将2024归母净利润的预期由2.42亿元上调
至2.79亿元，2025-2026年维持预计3.12/3.96亿元，对应当前市值的PE为19/17/13X。维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-23│方盛制药(603998)中药创新药产品稳步放量，养血祛风止痛颗粒提交上市申请
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们看好公司中药创新药品种稳步放量。收入端，根据公司2024上半年的业绩，同时考虑到集采压力对公
司产品收入规模的影响，我们下调此前预测，并新增26年预测，预计24-26年收入为17.37/20.26/23.64亿元（
24-25年前值为22.30/27.01亿元），分别同比增长7%/17%/17%，利润端，公司产品结构持续优化，毛利率稳步
提升，我们维持此前盈利预测，并新增26年预测，预计24-26年归母净利润分别为2.25/3.00/3.52亿元，分别
同比增长21%/33%/17%，对应估值为19X/14X/12X。维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│方盛制药(603998)2024年中报点评：整体业绩稳健增长，中药创新品种发力
──────┴─────────────────────────────────────────
我们维持公司2024-2026年营收分别为17.52/19.56/21.80亿元，2024-2026年归母净利润分别为2.64/3.04
/3.36亿元,EPS分别为0.60/0.69/0.77元，对应PE分别为19/17/15倍。截至2023年末，公司已培育出藤黄健骨
片、强力枇杷膏（蜜炼）、血塞通分散片、依折麦布片等4个年销售过亿的产品。公司持续加大对中药创新药
的投入，有望在2024年年内实现新增小儿荆杏止咳颗粒、玄七健骨片等2个过亿单品。另外，公司深挖跌打活
血胶囊、赖氨酸维B12颗粒等二三线产品的市场潜力，提升多产品矩阵的综合竞争力。维持公司“增持”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│方盛制药(603998)24H1净利润快速增长，创新中药持续放量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为2.45亿元、3.10亿元、3.74亿元，同比增长31%、27
%、21%，当前股价对应PE分别为21X、17X、14X，考虑到公司业绩稳步增长，创新中药布局领先，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│方盛制药(603998)24年中报点评：创新中药表现亮眼，“338”战略持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：根据公司半年度经营情况，我们预计公司24-26年归母净利润为2.4/3.0/3.6亿元，
当前市值对应PE为21/17/14倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│方盛制药(603998)24H1依折麦布片收入增速亮眼，两大中药新药品种正放量增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.76亿元、20.64亿元、24.02亿元，同
比增速分别约为9%、16%、16%，实现归母净利润分别为2.58亿元、3.13亿元、3.84亿元，同比分别约增长38%
、21%、23%，对应当前股价PE分别为19倍、16倍、13倍。我们维持“买入”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│方盛制药(603998)聚焦创新中药，再创靓丽业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为18.29/21.15/24.39亿元，增速为12%/16%/15%。2024/2025/20
26年公司净利润分别为2.41/2.93/3.53亿元，增速为29%/22%/20%，维持不变。我们看好方盛制药新药研发能
力的核心竞争优势以及“338大产品矩阵”的多重布局，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│方盛制药(603998)公司信息更新报告：2024H1经营业绩增长亮眼，创新中药竞争力初显
──────┴─────────────────────────────────────────
经营业绩增长亮眼，盈利能力持续提升，维持“买入”评级
公司2024H1实现营收9.10亿元（同比+6.44%，下文皆为同比口径）；归母净利润1.37亿元（+28.23%）；
扣非归母净利润1.11亿元（+26.54%）。2024Q2单季度实现营收4.72亿元（+12.77%）；归母净利润0.67亿元（
+55.26%）；扣非归母净利润0.57亿元（+48.26%）。从盈利能力来看，2024H1毛利率为72.66%（+3.47pct），
净利率为14.90%（+2.50pct）。从费用端来看，2024H1销售费用率为41.78%（-0.31pct）；管理费用率为6.88
%（-1.89pct）；研发费用率为6.74%（+2.44pct）；财务费用率为0.42%（-0.07pct）。我们看好公司中药创
新药产品的发展潜力以及创新管线布局，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.34/2.85/3.6
6亿元，EPS为0.53/0.65/0.83元，当前股价对应PE为20.6/16.9/13.2倍，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│方盛制药(603998)医药工业平稳增长，核心品种表现亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为17.90亿元、20.40亿元、23.27亿元，归母净利润分别为2.
47亿元、3.02亿元、3.62亿元，对应的PE估值分别为20.7倍、17.0倍、14.1倍。我们给予公司买入-A的投资评
级，6个月目标价14.00元，相当于2024年25倍的动态市盈率。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│方盛制药(603998)业绩超预期，新品如期放量
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资建议：根据中报我们对盈利预测略作调整，预计2024-2026年公司实现营业收入18.99、22
.16、25.64亿元（预测前值18.22、20.98、24.29亿元），同比增长16.6%、16.7%、15.7%，实现归母净利润2.
58、3.14、3.90亿元（预测前值2.43、2.91、3.53亿元），同比增长38.1%、21.9%、24.2%。考虑到公司多个
新老品种处于快速放量期，规模效应下经营杠杆有望释放，带来业绩的高成长性，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-19│方盛制药(603998)公司深度报告：集采影响出清&创新药上量，“338”战略驱动业绩高增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.48亿元、20.26亿元、23.13亿元，同
比增速分别为7%、16%、14%，实现归母净利润分别为2.52亿元、3.07亿元、3.76亿元，同比分别增长35%、22%
、23%，对应当前股价PE分别为20倍、16倍、13倍。首次覆盖，给予公司“买入”投资评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-25│方盛制药(603998)创新为王，338大品种战略稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为18.29/21.15/24.39亿元，增速为12%/16%/15%。2024/2025/20
26年公司净利润分别为2.41/2.93/3.53亿元，增速为29%/22%/20%。我们看好方盛制药新药研发能力的核心竞
争优势以及“338大产品矩阵”的多重布局，首次覆盖，给予“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-27│方盛制药(603998)338大产品计划稳步推进，创新中药引领持续增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.44亿元、2.96亿元、3.66亿元，增速分别为3
0.7%、21.2%、23.7%，当前股价对应的PE分别为18x、15x、13x。选叏产品布局呼吸及儿科中成药企业太极集
团、康缘药业、康恩贝作为可比公司，基二公司338大产品打造戓略稳步推进，创新中药布局领先，我们给予
公司一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-16│方盛制药(603998)成长中的创新中药小巨头，新老产品放量在即
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营业收入18.22、20.98、24.29亿元，同比增长11.9
%、15.2%、15.8%，实现归母净利润2.43、2.91、3.53亿元，同比增长29.9%、20.0%、21.2%。公司对应2024-2
026年PE为20、16、14倍，公司正处于高速成长期，业绩增速大幅领先于可比公司。考虑到公司多个新老品种
处于快速放量期，规模效应下经营杠杆有望释放，带来业绩的高成长性，首次覆盖，给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-07│方盛制药(603998)公司首次覆盖报告：聚焦创新中药主业，“338”大产品战略稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
公司创始于2002年，2014年成功上市，已形成创新中药为主、化学药品制剂为辅的产品集群与发展战略，
治疗领域涉及心脑血管、骨伤科、儿科、妇科、呼吸系统和抗感染等。公司以创新中药研发为核心竞争力，业
务逐渐从“多元并购”走向“归核化”，逐步退出与公司主业协同性较弱的板块，以“管理变革”持续性赋能
“338大产品战略”发展。我们看好公司未来骨伤科、儿科及呼吸系统产品板块的潜在成长性，以及丰富的在
研管线储备能够助力长期健康发展，预计2024-2026年归母净利润分别为2.34/2.85/3.66亿元，EPS为0.53/0.6
5/0.83元，当前股价对应PE为20.9/17.2/13.4倍，首次覆盖给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-28│方盛制药(603998)2023年表观业绩有所承压，2024Q1恢复增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级
2024Q1公司业绩恢复增长，我们认为随着公司强力枇杷膏（蜜炼）/露、小儿荆杏止咳颗粒等产品继续放
量，业绩有望持续稳健增长。考虑到公司产品结构变化等因素，我们将2024-2025年营业收入由24.38/29.82亿
元调整为18.57/21.96亿元，2026年收入预测为25.32亿元；2024-2025年归母净利润预测由2.25/2.73亿元调整
至2.40/2.90亿元，2026年归母净利润预测为3.58亿元。维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-05-24│方盛制药(603998)公司年报点评：归核发展成效显著，创新研发稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.33亿元、2.98亿元、3.68亿元，对应EPS分别
为0.53元、0.68元、0.84元。公司优化资产结构，聚焦创新中药，产品矩阵丰富，参考可比公司，我们给予公
司2024年22-28XPE，对应合理价值区间为11.67-14.85元，维持“优于大市”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
