研报评级☆ ◇605006 山东玻纤 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ -0.16│ -0.02│ 0.22│ 0.30│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 4.39│ 4.13│ 4.08│ 4.56│ 4.85│ 5.25│
│净资产收益率% │ 3.78│ -3.76│ -0.52│ 4.78│ 6.26│ 7.82│
│归母净利润(百万元) │ 105.34│ -98.93│ -13.43│ 130.88│ 182.29│ 246.62│
│营业收入(百万元) │ 2201.65│ 2005.86│ 2484.75│ 3246.58│ 4138.30│ 5149.80│
│营业利润(百万元) │ 106.78│ -116.07│ 1.16│ 142.41│ 200.38│ 271.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-16 买入 维持 --- 0.22 0.30 0.41 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-16│山东玻纤(605006)玻纤需求回暖销量高增，盈利能力显著改善 │天风证券 │买入
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公司公告2025年业绩，Q4营收亮眼
2025年公司实现营业收入24.8亿元，同比+23.9%，归母净利润-0.1亿元，同比+86.4%，扣非归母净利润-0.2亿元，同
比+85%。25Q4单季度实现营业收入7.1亿元，同比+37.1%，归母净利润-0.1亿元，同比-212.8%，扣非归母净利润-0.1亿元
，同比+72.2%。
高性能玻纤需求回暖，拉动销量高增。
2025年公司玻纤产品收入20.8亿元，同增34.4%，全年整体来看，玻纤市场行情呈回暖趋势，下游需求逐步增加，高
模、热塑、超细及低介电、低膨胀、高硅氧等高性能玻纤及制品成为行业主要增长点。公司全年玻纤产品销量增加，玻纤
纱2025年销量60万吨，同比增长35.4%，玻纤纱17万吨技改项目新上，产量同比增长19%。此外，淄博卓意8万吨项目按期
开工、点火试生产并完成竣工预验收，30万吨一期项目按计划达成产能目标，项目投产释放新增产能。电力及热力产品收
入3.7亿元，同降15.9%，主要为政策影响公司关停1号发电机组，产量减少20.9%。
降本控费成效显著，盈利能力大幅提升
2025年毛利率15.4%，同比+7.3pct，25Q4单季度毛利率16.4%，同比+3.2pct。分产品看，玻纤/电力及热力产品毛利
率分别为13.7%/19.3%，同比+6.89/9.67pct。2025年经营质量持续改善，但净利润尚未实现扭亏，主要为行业周期性调整
的市场大环境影响尚未完全消退，同时公司重点布局的风电用高性能玻纤产品于25H2投产，产能尚处于逐步释放阶段，高
附加值产品的效益贡献未能完全体现。2025年公司综合费用率14.05%，同比-0.31pct。公司大力推动降本控费，工艺降本
、采购降本、管理降本多管齐下成效显著。
盈利预测与投资建议
当前玻纤需求持续景气，产品量价齐升，看好公司盈利回正。我们小幅上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028
年预测，预计公司2026-2028年归母净利润1.3/1.8/2.5亿元（2026-2027年前值1.3/1.8亿元），对应PE为46/33/25倍，维
持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；新产能投放节奏不及预期；原材料价格上涨等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-04-10│山东玻纤(605006)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次会议中提出的问题进行了回复：
问题1：根据2025年年报数据，请问为什么25年依然亏损？
答：2025年是公司直面行业挑战、全力推进扭亏治亏的攻坚之年。报告期内，玻纤行业整体面临市场竞争加剧、下游
需求波动等外部压力，公司经营业绩指标也随之承受一定考验。面对复杂形势，公司始终锚定经营目标，统筹推进稳生产
、调结构、降成本、拓市场、强管理等各项重点工作，在经营管理效能提升、重点项目建设、技术创新创效、党建引领保
障等方面均取得稳步进展，为企业长期转型高质量发展夯实了基础。
从经营情况来看，2025年公司营业收入实现同比显著增长，经营质量持续改善，归母净利润同比实现大幅减亏。公司
仍出现亏损，主要系行业周期性调整的市场大环境影响尚未完全消退；同时，公司年内重点布局的风电用高性能玻纤产品
于下半年投产，产能尚处于逐步释放阶段，高附加值产品的效益贡献未能完全体现。公司2025年年度报告已在上交所官网
及指定信息披露媒体完整披露，欢迎投资者查阅。
问题2：公司生产线毛利率不一，差距较大的原因是？
答：公司目前拥有多条玻纤生产线，各产线间毛利率存在差异，主要与产线自身建设与运行阶段相关。一方面，各生
产线窑炉建设、点火投产时间不同，设备运行周期、老化程度存在差异；另一方面，各产线技术改造的时间节点、改造深
度与智能化升级程度各不相同，进而导致不同产线在单位生产成本、生产运营效率上有所分化，最终体现为毛利率水平的
差异。
问题3：公司各生产线对公司利润的贡献最大是哪一条线？
答：从报告期内经营贡献来看，公司5号线、6号线凭借成熟的工艺体系、稳定的运行效率及良好的市场适配性，对公
司整体利润的贡献相对突出，是公司核心的主力盈利产线。
问题4：26年经营计划如何？
答：2026年，公司将紧紧围绕“稳经营、提效益、促转型”核心主线，聚焦高质量发展目标开展各项工作。重点推进
内部精益管理，全方位落实降本增效举措，持续优化生产运营流程，提升整体运营效能；加快产品结构优化升级，推动高
端产品产能稳步释放，提升高附加值产品占比，增强市场核心竞争力；精准研判市场走势，优化客户与市场布局，深化与
优质客户的战略合作，提升订单质量与市场份额；稳步推进在建项目落地及存量产线升级，夯实产能与技术基础；强化资
金管理与风险防控，保障公司经营稳健运行，全力推动经营业绩持续改善，力争实现更好的经营成果。
问题5：请问贵公司十五五规划发展计划是什么？
答：公司“十五五”期间将遵循“技术强企、高端突破、绿色发展”的基本思路，坚持“内涵发展、资本运作、存量
优化、增量跨越”四轮驱动发展模式，聚焦补齐供应链、精强生产链、延伸产业链的核心方向，推动“纤维+复合材料”
集群发展，全面推进企业数智化转型，同时结合发展实际适时开展产业国际化布局，聚力建设纤维及复合新材料产业集群
，稳步实现既定的产能、供应链及经营相关发展目标，持续提升企业核心竞争力和行业影响力。
问题6：贵公司风电纱的主要客户有哪些，2026年是否能预计实现产销平衡？
答：公司风电纱产品凭借稳定可靠的产品品质、专业高效的技术服务，已与行业内多家优质头部企业建立并保持良好
的战略合作关系，客户群体覆盖国内主流的风电相关整机及配套厂商。2026年，公司将围绕市场需求精准规划生产，持续
优化营销布局、提升产销协同效率，全力保障产品产销的动态平衡，以更好地匹配市场需求和公司生产经营节奏。
问题7：请问公司风电用玻纤、热塑玻纤、热固玻纤产品的产量及占比情况如何？
答：公司聚焦玻纤主业，产品涵盖风电用玻纤、热塑玻纤、热固玻纤等多个品类，目前上述三类产品产量占比大致各
占三分之一。该占比情况结合行业市场需求变化、公司产品结构优化方向及产能释放节奏动态调整。
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参与调研机构：3家
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2026-03-04│山东玻纤(605006)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次会议中提出的问题进行了回复：
问题：1.请问贵公司十五五规划发展计划是什么？
回答：公司“十五五”期间将遵循“技术强企、高端突破、绿色发展”的基本思路，坚持“内涵发展”“资本运作”
和“存量优化”“增量跨越”四轮驱动发展模式，聚焦补齐供应链、精强生产链、延伸产业链的核心方向，推动“纤维 +
复合材料”集群发展，全面推进企业数智化转型，同时结合发展实际适时开展产业国际化布局，聚力建设纤维及复合新
材料产业集群，稳步实现既定的产能、供应链及经营相关发展目标，持续提升企业核心竞争力和行业影响力
问题：2.贵公司风电纱的主要客户有哪些，2026年是否能预计实现产销平衡？
回答：公司风电纱产品凭借稳定的品质和良好的服务，与行业内多家优质企业保持着良好的合作关系，合作客户覆盖
国内主流的风电相关整机及配套厂商。2026 年，公司将围绕市场需求精准规划生产，持续优化营销布局、提升产销协同
效率，全力保障产品产销的动态平衡，以更好地匹配市场需求和公司生产经营节奏。
问题：3.普通粗纱是否有涨价趋势？
回答：普通粗纱的价格走势受市场供需、原材料价格、行业竞争格局等多重因素综合影响，目前行业整体处于动态发
展的态势。公司将持续密切关注市场价格变化趋势，结合行业发展情况和自身经营策略，做好相关产品的价格管控和市场
布局，最大限度维护公司和客户的合理利益。
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参与调研机构：1家
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2026-02-27│山东玻纤(605006)2026年2月27日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次会议中提出的问题进行了回复：
1.问题：山东玻纤产品成本大概情况
回答：公司坚持“成本领先战略”，全面优化成本模块化管理，系统落实各项降本举措，构建完善横向纵向对标体系
，推行五级成本管控模式，从源头把控、过程管控到“三费”压降全链条发力，2025年成本管控取得较好成效。
2.问题：风电纱的产能和出货量情况
回答：2025年公司风电产品成功突破关键技术壁垒，但由于产品认证周期较长，仍处于放量提升阶段。2026年，风电
业务将作为公司发展重心之一，全力实现产能和销量的双重突破
公司逐步与国内大型叶片制造商和主机厂建立了深度合作，具体请后续关注公司的公告。
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