研报评级☆ ◇605006 山东玻纤 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.17│ -0.16│ -0.02│ 0.21│ 0.29│ 0.40│
│每股净资产(元) │ 4.39│ 4.13│ 4.08│ 4.42│ 4.69│ 5.08│
│净资产收益率% │ 3.78│ -3.76│ -0.52│ 4.74│ 6.21│ 7.76│
│归母净利润(百万元) │ 105.34│ -98.93│ -13.43│ 130.88│ 182.29│ 246.62│
│营业收入(百万元) │ 2201.65│ 2005.86│ 2484.75│ 3246.58│ 4138.30│ 5149.80│
│营业利润(百万元) │ 106.78│ -116.07│ 1.16│ 142.41│ 200.38│ 271.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-26 买入 维持 --- 0.20 0.28 0.38 天风证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.22 0.30 0.41 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-26│山东玻纤(605006)玻纤纱量价齐升，利润延续修复 │天风证券 │买入
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26H1收入利润同比高增，经营现金流转正
2026H1实现营业收入15.60亿元，同比+38.25%；归母净利润0.29亿元，同比+234.89%；扣非归母净利润0.24亿元，同
比+324.96%。单Q2实现营业收入7.15亿元，同比+37.30%；归母净利润0.19亿元，同比扭亏；扣非归母净利润0.17亿元，
同比+1100.01%。上半年经营活动现金流净额1.06亿元，同比由负转正，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致
。
玻纤纱量价齐升，产品结构持续优化
上半年公司主要产品玻纤纱呈现量价齐升态势，公司重塑市场战略，依托产品升级、高端客户开发与新兴赛道拓展，
主动缩减低端走量订单，优化客户结构，攻坚新材料赛道并达成稳定供货合作。产品方面，公司聚焦高端化、差异化、规
模化方向，持续压减低附加值产品，高附加值新品批量投产，低号数直接纱、工业细纱等产品量产交付；同时分层管控存
量产品，淘汰低效产能，窑炉、人力、能源等核心资源向高毛利产品倾斜。采购方面，公司拓宽上游采购渠道，推进原料
国产化替代，联合研发拆解配方开发低成本替代原料，并对接供应商批量锁价；针对重点项目，提前锁定设备、耐火材料
、辅料供应商并签订周期价协议。
毛利率小幅下降，净利率同比改善
2026H1综合毛利率16.20%，同比-0.85pct；净利率1.87%，同比+1.10pct。单Q2毛利率18.22%，同比+0.92pct；净利
率2.68%，同比+2.68pct。主营产品玻纤纱量价齐升，同时公司持续推进产品结构优化，盈利水平进一步改善。26H1销售/
管理/研发/财务费率分别为0.78%/3.36%/4.18%/2.98%，同比分别-0.31/-2.68/-0.05/+0.11pct，管理费用下降主要系职
工薪酬、折旧费、股份支付费用等减少。
投资建议
公司以“四新”建设作为提质增效、转型升级核心抓手，围绕新产品加快研发、新工艺大胆试用、新装备迭代升级、
新材料落地应用，持续打通产销研协同通道，加速创新成果量产转化。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3/1
.8/2.5亿元，当前价格对应PE为68/49/36倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；产品价格波动；原材料及能源价格波动；汇率波动；项目建设及产能释放不及预期；安全
环保风险。
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2026-04-16│山东玻纤(605006)玻纤需求回暖销量高增，盈利能力显著改善 │天风证券 │买入
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公司公告2025年业绩，Q4营收亮眼
2025年公司实现营业收入24.8亿元，同比+23.9%，归母净利润-0.1亿元，同比+86.4%，扣非归母净利润-0.2亿元，同
比+85%。25Q4单季度实现营业收入7.1亿元，同比+37.1%，归母净利润-0.1亿元，同比-212.8%，扣非归母净利润-0.1亿元
，同比+72.2%。
高性能玻纤需求回暖，拉动销量高增。
2025年公司玻纤产品收入20.8亿元，同增34.4%，全年整体来看，玻纤市场行情呈回暖趋势，下游需求逐步增加，高
模、热塑、超细及低介电、低膨胀、高硅氧等高性能玻纤及制品成为行业主要增长点。公司全年玻纤产品销量增加，玻纤
纱2025年销量60万吨，同比增长35.4%，玻纤纱17万吨技改项目新上，产量同比增长19%。此外，淄博卓意8万吨项目按期
开工、点火试生产并完成竣工预验收，30万吨一期项目按计划达成产能目标，项目投产释放新增产能。电力及热力产品收
入3.7亿元，同降15.9%，主要为政策影响公司关停1号发电机组，产量减少20.9%。
降本控费成效显著，盈利能力大幅提升
2025年毛利率15.4%，同比+7.3pct，25Q4单季度毛利率16.4%，同比+3.2pct。分产品看，玻纤/电力及热力产品毛利
率分别为13.7%/19.3%，同比+6.89/9.67pct。2025年经营质量持续改善，但净利润尚未实现扭亏，主要为行业周期性调整
的市场大环境影响尚未完全消退，同时公司重点布局的风电用高性能玻纤产品于25H2投产，产能尚处于逐步释放阶段，高
附加值产品的效益贡献未能完全体现。2025年公司综合费用率14.05%，同比-0.31pct。公司大力推动降本控费，工艺降本
、采购降本、管理降本多管齐下成效显著。
盈利预测与投资建议
当前玻纤需求持续景气，产品量价齐升，看好公司盈利回正。我们小幅上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028
年预测，预计公司2026-2028年归母净利润1.3/1.8/2.5亿元（2026-2027年前值1.3/1.8亿元），对应PE为46/33/25倍，维
持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；新产能投放节奏不及预期；原材料价格上涨等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-06-18│山东玻纤(605006)2026年6月18日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1.当前公司产能情况及未来规划如何？
答：您好，公司积极推进产品结构调整，截至目前，玻纤纱年产能63.4万吨，其中中高端产品主要为风电纱15万吨、
热塑类玻纤（短纤）18万吨、细纱5万吨等。公司产品广泛应用于新能源、交通运输、工业建筑、环保风电等领域。公司
按照既定的节点计划稳步推进30万吨高性能（超高模）玻纤智造项目二期工程建设，预计2026年底建成投产。投产后，公
司风电纱年产能达到30万吨，进一步巩固公司在细分领域的市场地位。
2.公司未来是否会考虑并购？
答：您好，并购重组是公司产业整合、补链强链的可选发展手段，公司长期保持开放态度，但一切以贴合主营业务、
具备协同效应、风险可控为核心前提。
公司持续跟踪产业链上下游优质标的，重点关注能补齐技术、渠道、产能短板，可形成业务协同的资产；对于跨界、
估值过高、整合难度大的标的会保持谨慎；目前暂无已落地、签署框架协议的并购项目，未设定固定并购时间表；若后续
启动重大并购、资产重组事项，公司将严格按照证监会、交易所规则履行尽职调查、董事会/股东会审议、信息披露等全
套流程，所有重大事项以公司正式公告为准，请投资者留意公告。
3.公司目前库存情况如何？
答：您好，截止26年1季度末，玻纤集团存货期末账面价值60116万元，较年初减少5230万元，减幅8%，其中：库存商
品期末账面价值48387万元，较年初减少5512万元，减幅10.23%。
公司持续推行以销定产、精细化库存管控策略，主动根据下游需求动态调节排产节奏，加大成品出库及订单交付力度
，库存商品规模明显回落，存货整体规模持续优化，库存结构向好，有效降低资金占用，提升资产周转效率。后续公司将
持续结合市场订单情况动态调控生产与备货规模，保持合理健康的库存水平。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│山东玻纤(605006)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1.公司今年取得开门红，经营情况相较去年有明显改善，您认为影响业绩的主要因素有哪些？
答：您好！公司业绩变化主要因一季度公司玻纤产品量价齐升，通过持续优化产品结构、拓宽市场格局等措施提升盈
利能力，为实现业绩增长奠定了良好基础。谢谢！
2.公司对十五五发展有何展望？
答：您好！公司“十五五”期间将遵循“技术强企、高端突破、绿色发展”的基本思路，坚持“内涵发展、存量优化
、增量跨越”四轮驱动发展模式，聚焦补齐供应链、精强生产链、延伸产业链的核心方向，推动“纤维+复合材料”发展
，全面推进企业数智化转型，同时结合发展实际适时开展产业国际化布局，聚力建设纤维及复合新材料产业集群，稳步实
现既定的产能、供应链及经营相关发展目标，持续提升企业核心竞争力和行业影响力。谢谢！
3.公司作为山能集团新能源新材料业务板块重要组成部分，对未来发展是如何考量的，请介绍下总体发展目标
答：您好！公司立足玻纤及复合材料领域的产业优势，坚持“高端化、数智化、专业化、国际化”发展方向，加快推
动新旧动能转换，培育新的效益增长极，聚力建设纤维及复合新材料产业集群，构建“一个产业基础+两大产品市场+三个
业务延伸方向”的产业格局，不断完善产品结构，优化产业布局，做全球创新低碳高性能纤维及复合材料引领者。谢谢！
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参与调研机构：6家
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2026-05-13│山东玻纤(605006)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1.公司外贸收入占销售总额的比例大约为多少？
答：目前公司外贸收入占总销售收入的比例约为14%–19%。
2.“十五五”期间公司产品结构是否会进行调整？
答：“十五五”期间，公司将根据市场需求变化，优化产品结构，逐步形成热固纱、热塑纱、风电纱三大品类各占约
三分之一的产品格局，持续提升高附加值产品占比。
3.公司目前产品生产成本水平大概是什么情况？
答：公司坚持成本领先战略，系统推进源头降本、过程管控及费用优化，生产成本同比下降约3%。目前产品结构多元
，不同品种成本存在差异，具体财务数据请以公司后续披露的定期报告为准。
4.2026年公司风电纱的产能及销量量预计如何？
答：2026年公司风电纱规划产能约15万吨。公司已与国内主流叶片制造商、整机厂建立深度合作关系，后续经营数据
请关注公司公告。
5.风电纱行业竞争格局及市场供给情况如何？
答：国内风电纱市场主要参与者包括中国巨石、泰山玻纤、山东玻纤等头部企业。公司凭借高模/超高模产品技术、
成本优势及稳定供货能力，在风电纱领域处于行业前列，市场地位稳固。
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