价值分析☆ ◇605007 五洲特纸 更新日期：2024-06-26◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 8 5 0 0 0 13
6月内 8 5 0 0 0 13
1年内 8 5 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 0.51│ 0.68│ 1.38│ 1.79│ 2.11│
│每股净资产(元) │ 4.89│ 5.11│ 5.61│ 7.22│ 8.83│ 10.72│
│净资产收益率% │ 18.44│ 9.31│ 11.27│ 19.20│ 20.37│ 19.92│
│归母净利润(百万元) │ 390.16│ 205.20│ 272.86│ 558.82│ 721.47│ 852.91│
│营业收入(百万元) │ 3689.52│ 5962.08│ 6519.31│ 7940.56│ 9928.16│ 11585.66│
│营业利润(百万元) │ 455.46│ 226.58│ 299.13│ 632.47│ 818.77│ 971.03│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-20 买入 维持 18.88 1.34 1.73 2.00 华创证券
2024-05-13 买入 维持 --- 1.39 1.79 2.10 天风证券
2024-04-17 增持 维持 16.34 1.38 1.87 2.22 东方证券
2024-04-12 增持 维持 18.63 1.45 1.85 2.13 海通证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.38 1.76 2.04 中信建投
2024-04-11 买入 维持 --- 1.39 1.79 2.10 天风证券
2024-04-11 买入 维持 18.98 1.37 1.75 2.09 国泰君安
2024-04-10 增持 维持 --- 1.37 1.77 2.07 浙商证券
2024-04-10 增持 首次 --- 1.37 1.75 2.13 方正证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.37 1.77 2.09 光大证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.38 1.79 2.15 银河证券
2024-04-09 买入 维持 --- 1.42 1.82 2.22 国盛证券
2024-04-09 增持 维持 19.78 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-20│五洲特纸(605007)2023年报及2024年一季报点评：顺利完成股权激励目标，盈利能力持续改善
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投资建议：公司作为特种纸龙头，新产能稳步扩张，我们看好公司未来业绩成长性。因此，预计2024-202
6年公司归母净利润5.40/7.00/8.07亿元，对应PE为12/9/8X。参考绝对估值法，给予目标价19.1元/股，维持
“强推”评级。
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2024-05-13│五洲特纸(605007)盈利稳健，浆纸一体成效初现
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一，产能规模稳步提升，浆纸一体成效初现，我们预计24-26年
归母净利润分别为5.6/7.2/8.5亿元，对应PE分别为11/9/7X。
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2024-04-17│五洲特纸(605007)四季度纸价环比提升，盈利水平明显改善
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根据近期浆价走势适当下调毛利率假设、根据公司最新产能规划适当上调销量假设，我们预测公司2024-2
026年归母净利润为5.56/7.54/8.98亿元（此前预测2024-2025年归母净利润分别为5.61/7.55亿元），对应的E
PS分别为1.38/1.87/2.22元。根据可比公司我们给予公司2024年12倍市盈率估值，对应目标价16.56元，维持
“增持”评级。
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2024-04-12│五洲特纸(605007)湖北基地投产在即，产能结构持续优化
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盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别5.84、7.46亿元，同比增速114.2%、27.7%，4月11日
收盘价对应24-25年PE为10.4、8.1倍，参考可比公司给予公司24年12~13倍PE估值，对应合理价值区间17.40~1
8.85元，给予“优于大市”评级。
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2024-04-12│五洲特纸(605007)23年完成激励目标，自给浆24年加速投产
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投资建议：预计五洲特纸2024-2026年营业收入分别为81.8、101.0、116.1亿元，同比增长25.5%、23.4%
、15.0%；归母净利润分别为5.56、7.10、8.25亿元，同比增长103.6%、27.8%、16.2%；对应P/E为10.7x、8.4
x、7.2x，维持“买入”评级。
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2024-04-11│五洲特纸(605007)业绩持续恢复，看好24年表现
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公司为国内大型特种纸研发和生产企业之一。主营业务为特种纸的研发、 生产和销售。食品包装材料系
列主要应用于一次性食品包装，可分为纸杯纸、面碗纸、餐盒纸等不同种类，具有防水防油、高强度、高松厚
度的特点；日用消费材料系列包含格拉辛纸、数码转印纸、描图纸等与民生消费息息相关的产品。考虑23年业
绩表现、当前成本走势以及后续投产规划，我们预计24-26年归母净利分别为5.6/7.2/8.5亿元（24-25年前值
为5.8/7.2亿元），对应PE分别为11/8/7X。
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2024-04-11│五洲特纸(605007)2023年报点评：Q4业绩优异，旺季盈利表现可期
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上调目标价至19.2元，维持“增持”评级。考虑公司业绩的强劲趋势，我们上调2024-2025年并新增2026
年盈利预测，预计2024-2026年EPS为1.37/1.75/2.09元（2024-2025年原值1.37/1.63元，）参考行业估值水平
，考虑公司多品类趋势扩张赋予的估值溢价，给予公司2024年14xPE，上调目标价至19.2元，维持“增持”评
级。
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2024-04-10│五洲特纸(605007)点评报告：Q4业绩靓丽增长，23年超额完成股权激励目标
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盈利预测与估值
我们预计公司24-26年营收分别为75.78/86.39/98.36亿元，同比分别+16.24%/+14.00%/+13.85%；归母净
利润5.52/7.15/8.35亿元，同比分别+102.45%/+29.46%/+16.78%，对应PE12X/9X/8X，维持“增持”评级。
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2024-04-10│五洲特纸(605007)公司点评报告：产能释放丰富产品结构，降本增效助力业绩提升
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盈利预测与评级：我们看好公司浆纸一体化布局稳步推进，新增产能持续释放，产品结构趋于多元化，预
计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5亿元、7.1亿元、8.6亿元，对应PE为12x/9x/8x，参考可比公司估值
，给予“推荐”评级。
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2024-04-09│五洲特纸(605007)2023年报点评：2023年业绩超预期，浆纸一体化有望增强长期盈利稳定性
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23年业绩超预期，维持“买入”评级：我们基本维持公司2024-2025年营收预测为80.49/106.15亿元，并
新增2026年预测为120.53亿元，考虑到公司浆纸一体化项目的持续推进有望在浆价上行期增强公司盈利能力的
稳定性，我们小幅上调2024年归母净利润预测至5.54亿元（上调幅度4.8%），基本维持2025年归母净利润预测
为7.16亿元，并新增2026年归母净利润预测为8.43亿元，2024-2026年EPS分别为1.37/1.77/2.09元，当前股价
对应PE为11/8/7倍。公司23年营收净利润均超预期，结合目前公司的估值水平以及未来业绩的成长性，维持“
买入”评级。
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2024-04-09│五洲特纸(605007)盈利环比持续改善，产能扩张驱动成长
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投资建议：公司为特种纸行业龙头，产能建设助力规模快速扩张，看好未来业绩成长，预计公司2024/25/
26年能够实现基本每股收益1.38/1.79/2.15元，对应PE为12X/9X/8X，维持“推荐”评级。
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2024-04-09│五洲特纸(605007)提价落地、盈利复苏，浆纸一体化进程加快
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盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.8亿元、7.3、9.0亿元，对应PE为10.13、8.1X
、6.6X，维持“买入”评级。
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2024-04-09│五洲特纸(605007)4Q业绩现金流均亮眼，看好1H24延续修复趋势
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我们维持2024年盈利预测5.6亿元不变，引入2025年盈利预测6.3亿元，现价对应2024-25年P/E为11x、9x
；我们维持跑赢行业评级和目标价20元，目标价对应2024-25年P/E为14x、13x，隐含36%上行空间。
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