研报评级☆ ◇605056 咸亨国际 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.23│ 0.54│ 0.63│ 0.74│ 0.85│ 0.99│
│每股净资产(元) │ 3.82│ 4.15│ 4.40│ 4.88│ 5.33│ 5.87│
│净资产收益率% │ 6.15│ 13.10│ 14.37│ 15.37│ 16.29│ 17.23│
│归母净利润(百万元) │ 96.64│ 222.93│ 259.59│ 301.78│ 349.00│ 406.16│
│营业收入(百万元) │ 2927.93│ 3605.62│ 4560.52│ 5795.33│ 7082.00│ 8450.33│
│营业利润(百万元) │ 147.73│ 315.80│ 364.38│ 423.33│ 488.67│ 566.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-11 增持 维持 --- 0.72 0.84 0.96 山西证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.78 0.90 1.05 中邮证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.71 0.82 0.97 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-11│咸亨国际(605056)业绩稳健增长，积极布局具身智能突破新领域 │山西证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
近日，咸亨国际发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入45.61亿元，同比+26.48%；归母净利润
为2.60亿元，同比+16.45%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.12%。2026年Q1实现营业收入8.79亿元，同比+37.34%；
归母净利润为0.26亿元，同比+20.52%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+9.48%。
事件点评
营收稳健增长，新战略行业与海外市场成为重要增长引擎。2025年公司实现营业收入45.61亿元，同比增长26.48%。
电网基本盘稳固的同时，油气、发电、交通、应急及新质行业等五大新战略行业实现销售收入15.56亿元，同比增长约42.
62%，其中新质行业板块收入达9.8亿元，同比大增119.73%。海外市场拓展迈出坚实步伐，全年实现销售收入6226.07万元
，同比增长95.73%。公司技术服务板块也取得积极进展，服务范围已覆盖无人机射线检测、四足机器人巡检等前沿领域。
利润稳步增长，盈利能力阶段性承压。2025年公司实现归母净利润2.60亿元，同比增长16.45%。费用方面，销售费用
同比下降2.31%，管理费用微增1.16%，费用管控有所成效；研发费用达7652.12万元，同比增长13.12%，持续聚焦AI图像
识别、电网智能化监测等技术方向。2026年Q1公司毛利率17.19%，同比-4.27pct，环比-9.87pct，下降原因为公司营收结
构发生变化，发电、油气等新行业领域营收规模及占比进一步提升；净利率2.83%，同比-0.67pct，环比-5.01pct，盈利
能力阶段性承压，随着新领域逐步放量，盈利能力有望恢复。
国网集中采购具身智能设备，公司有望充分受益。2026年4月22日，国家电网内部印发《2026年具身智能发展规划》
，计划在今年集中采购各类具身智能设备约8500台，总投资约68亿元，重点聚焦电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物
流四大场景。其中，四足巡检机器狗5000台，预算金额15亿元，重点部署于变电站、输电线路及山区电网；另外人形带电
作业机器人500台，预算25亿元，双臂巡检机器人3000台，预算金额18亿元。2025年，公司整合无人机、特种机器人等业
务成立具身智能大板块，以子公司奇点感知为核心平台，已构建起“感知—决策—执行”的完整体系能力，四足机器人已
在电网、核电、应急等多个行业广泛应用。国网具身智能采购有望带动公司相关业务快速放量。
投资建议
我国MRO集约化采购处起步阶段，为长坡厚雪型赛道。中国MRO市场正处于从传统零散采购向集约化采购的快速过渡阶
段，近几年大型国央企正在加速进行集约化采购，公司本身处于增速较快的行业。公司是工器具、仪器仪表等类产品的MR
O集约化供应商，作为仪器仪表的专用渠道，是电子测试测量仪器产业链的重要环节，在设备更新与自主可控浪潮下，有
望实现加速成长。（1）从营收端来看，公司深耕电网保持业绩基本盘的同时，也正在大力向油气、发电、新型电商等新
的行业进行扩展，目前新领域的拓展情况基本达到预期，新领域的收入体量在逐步增加，预计未来这一趋势在未来一段时
间将会继续保持。（2）从利润端来看，公司多措并举有望进一步提升毛利率水平：未来公司将在电网领域内持续做深；
在新拓展的电商业务领域将逐步进行非标品的替代，提升非标品的占有率；同时随着收入规模提升，采购量相应增加，议
价能力提升，采购成本下降，也有望进一步改善公司毛利率水平。
综合考虑行业情况及公司发展战略，我们预计公司2026-2028年收入为55.04、65.46、77.04亿元，归母净利润为2.96
、3.45、3.93亿元，EPS为0.72/0.84/0.96元，按照5月8日收盘价对应的PE为35/30/27倍，维持“增持-A”的投资评级。
风险提示
对电网领域的业务依赖；市场竞争加剧的风险；季节性波动的风险；新领域拓展和规模扩张导致的管理风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-06│咸亨国际(605056)新战略行业实现高增，布局具身智能领域 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件
公司发布25年报及26一季报，25年公司实现营收45.61亿元，同比+26.48%，实现归母净利润2.60亿元，同比+16.45%
，扣非后归母净利润2.59亿元，同比+15.12%；26Q1公司实现营收8.79亿元，同比+37.34%，实现归母净利润0.26亿元，同
比+20.52%，扣非后归母净利润0.24亿元，同比+9.48%。
点评
25年新战略行业实现高增，期待非标能力复制盈利改善：分行业看，25年电力输配行业、其他行业实现收入16.2亿、
29.4亿元，同比-13.25%、+69.11%；在传统电网领域，公司继续深入客户需求最前端，精准对接产品应用与服务需求，25
年电网领域毛利率为37.69%，同比提升0.98pct；在非电力新战略行业，公司实现69.1%高增长，复刻电网领域的成功经验
与优势，将成熟运营模式向油气、发电、交通、核工业、应急五大新战略行业延伸，努力提升非标化产品供给能力与定制
化技术服务水平。
结构性原因拖累毛利率，现金流表现靓丽：公司26Q1毛利率为17.19%，同比下滑4.27pct，25年整体毛利率为24.16%
，同比下滑5.49pct，毛利率下滑主要由于结构性原因，较低毛利率的新战略领域高增所致，25年公司期间费用率15.2%，
同比下滑4.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.88%/5.98%/1.68%/-0.31%，同比变化-2.32/-1.51/-0.20/-0.
17pct。25年经营性现金流净额为5.61亿，同比增加2.72亿元。
创新布局具身智能，需求落地有望爆发性增长：25年公司整合无人机、特种机器人等相关业务板块，成立具身智能大
板块，目前员工近百人，开展半人马四足机器人（四足平台+机械臂+灵巧手）的研发与场景落地。通过长期技术积累与应
用实践，公司积累了海量的行业数据、扎实的研发能力与丰富的项目经验。25年奇点感知实现销售收入2888万元，后续随
着需求落地有望实现爆发性增长。
盈利预测：我们预计公司26-27年收入分别为58.3亿、71.7亿元，同比+27.8%、+23.0%，预计26-27年归母净利润分别
为3.2亿、3.7亿，同比+22.3%、+16.0%，对应26-27年PE分别为32.3X、27.9X。
风险提示：
战略新兴行业扩张不达预期，具身智能板块发展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-21│咸亨国际(605056)2025年年报点评：业绩符合预期，关注具身智能进展 │光大证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：咸亨国际发布25年报，25年实现营收/归母净利/扣非归母净利45.6/2.6/2.6亿元，同比+26.5%/+16.4%/+15.1%
。单Q4实现营收/归母净利/扣非归母净利18.7/1.3/1.3亿元，同比+15.4%/+4.2%/持平。业绩符合预期。公司拟每股派发0
.31元（含税），对应公告日（4月20日）股息率1.1%。
新行业收入延续高增。分行业看，25年电力输配行业/其他行业实现收入16.2/29.4亿元，同比-13.3%/+69.1%，电力
输配收入下行估计系一级电网层级营收下滑；其他行业延续较高增速，25年油气、发电、交通、核工业、应急等五大战略
行业实现收入15.6亿元，同比+42.6%；新质行业板块实现收入9.8亿元，同比+119.7%。分销售模式看，25年经销产品/自
主产品/服务实现收入32.3/8.0/5.3亿元，同比+27.2%/+19.1%/+34.7%。
费投收缩对冲毛利率下行，盈利能力相对稳健。25年综合毛利率24.2%，同比-5.5pps，主因低毛利率的新领域收入高
增形成拖累；期间费用率15.2%，同比-4.2pps，其中销售/管理/财务/研发费用率为7.9%/6.0%/-0.3%/1.7%，同比-2.3/-1
.5/-0.2/-0.2pps，销售及管理费率下行估计与收入摊薄效应、公司数字化技术提升以及费用管控措施加强有关。最终销
售净利率为6.1%，同比-0.5pps。单Q4毛利率27.1%，同比-4.7pps；期间费用率15.6%，同比-1.9pps，其中销售/管理/财
务/研发费用率为8.5%/5.9%/-0.7%/1.9%，同比-1.0/+0.2/-0.8/-0.2pps。最终Q4净利率7.8%，同比-0.8pps。
依托奇点感知，布局具身智能。25年公司整合无人机、特种机器人等相关业务板块，成立子公司奇点感知布局具身智
能，实现收入0.3亿元。奇点感知在市场推广、产品研发、团队建设及资质认证等方面均取得显著进展。例如在市场推广
与场景化应用方面，25年四足机器人外出演示及参展超百场次，广泛应用于电网、政府、管网、核电、应急等多个重点行
业，品牌影响力与行业认可度持续提升。
盈利预测、估值与评级：考虑到新领域毛利率仍较低，我们略下调26-27年归母净利预测至2.92/3.34亿元（较上次-8
%/-7%），新增28年归母净利预测为3.95亿元，公司为电网MRO龙头，布局新赛道和具身智能打开远期成长空间，维持“买
入”评级。
风险提示：电力行业依赖度较高，新客户开拓不及预期，市场竞争加剧，应收账款规模较大。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-08│咸亨国际(605056)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.原材料和人工成本波动，公司有没有有效办法降本，稳住整体盈利水平？
答：尊敬的投资者，您好！
关于原材料成本，公司已建立较为成熟的管理机制；同时公司当前正推进供应链体系优化，通过更合理的寻源、发挥
集采规模优势、增加采购量等手段，来平抑部分原材料价格波动带来的成本影响；提高技术服务等板块的业务体量，降低
对原材料成本的依赖。公司的员工薪酬是公司的最主要的成本之一，公司当前持续夯实内部治理，落地全面预算管理，组
织流程优化，控制人员盲目扩张，强化人均创效考核，对人力成本等费用进行全流程管控，平衡人力配置与成本支出；同
时通过AI等工具，全面提升公司的工作能效，降低人员需求。通过以上手段，公司将持续提升公司整体盈利的稳定性。
感谢您对公司的关注，请注意投资风险！
2.电网是核心客户，电网投资节奏变化，对咱们的订单影响大不大？
答：尊敬的投资者，您好！
若电网资本开支出现大幅变动，给公司会带来一定的积极或负面的影响。同时，公司电网业务以提供运维检修、安全
工器具、检测仪器等工具为主，客户的存量资产越大，其需求量越大，受新的投资节奏影响相对有限。
同时公司持续拓展油气、发电、交通等多元行业，优化收入结构，降低对单一行业依赖。
感谢您的关注，请注意投资风险！
3.公司自有品牌产品占比后续计划提升到多少，自有品牌毛利会更高吗？
答：尊敬的投资者，您好！
公司除了提供集约化采购服务外，还有近1/3的营收来自公司的自主产品和技术服务板块，2025年度，这两者的毛利
率分别为45%和47%，毛利率相对较高。
近几年，公司的营收增速较大，前两者的营收占比有所下降。未来，公司将努力提升这两者的业务体量，增强公司的
整体盈利能力。
感谢您的关注，请注意投资风险！
4.除了电力行业，轨道交通、应急安防这些新领域拓展进展怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！
交通、应急是公司重点拓展的战略方向。2026年，公司的交通领域加快从产品销售向方案解决方向转变。譬如无人机
综合巡检系统等个性化方案，在一些客户逐步落地。应急是公司的一个特色战略板块，借助这些年累积的应急行业的产品
和经验，报告期内，公司有序向森林防火等领域延伸。
整体来看，扩渠道，提毛利率，是公司战略行业的核心发展思路
感谢您的关注，请注意投资风险！
5.线上数字化采购平台建设投入不少，目前给业务带来的实际效果如何？
答：尊敬的投资者，您好！
数字化建设整体支撑公司MRO集约化采购业务的竞争力不断提升。具体如下：1、数字化建设有效地丰富客户服务渠道
，实现从单一主站向多场景采购服务升级；打通销售、产业、供应链业务链路，实现统一询价清单全流程贯通。2、公司
还将AI技术融入商品审核环节，有效突破传统业务产能限制；自动化履约体系已进入试运行阶段，后续将持续优化，平衡
运营效率与服务体验。3、生产端，MOM系统分阶段上线落地，拓展公司数字化生产运营能力；财务端，数字化体系持续升
级，由单点功能应用迭代为统一门户。
整体数字化建设过程中，公司持续沉淀业务能力与数据资产，将AI深度融入日常工作流程，既赋能业务高效运转，也
助力员工提升办公效能。
感谢您的关注，请注意投资风险！
6.同行竞争越来越激烈，部分客户直接找源头厂商采购，公司怎么应对这种冲击？
答：尊敬的投资者，您好！
中国制造业等整体的体量提升，大企业的形成，MRO产品具备相对非标的特点，再结合国外的发展经验，MRO集约化行
业，在目前的中国仍处发展期。公司较其他MRO集约化供应商的一个重要竞争优势是有自主产品和技术服务板块，追求非
标化、高毛利率的产品，也是公司的发展思路和优势。
感谢您的关注，请您注意投资风险！
7.公司有没有计划拓展海外MRO相关业务？
答：尊敬的投资者，您好！
公司已经在推进海外MRO相关业务的拓展布局。公司深化产业协同，推动多流程、多业务协同参与海外市场开拓，并
积极参与各类海外专业展会，塑造国际化专业形象，进一步提升全球行业影响力；同时加快海外属地化布局，已设立巴西
办事处，深耕南美区域市场，夯实海外业务发展根基，还新引进多名销售精英充实海外销售板块的人才队伍。2026年上半
年，公司海外销售板块实现销售收入2,427万元，同比增长16%，业务实现了较大增长。此外，在公司2026年度“提质增效
重回报”行动方案中，也明确提出2026年计划依托“一带一路”走出去，深化全球化业务布局，提高国际知名度与市场影
响力，进一步拓展海外相关业务。
感谢您的关注，请您注意投资风险！
8.下半年订单能见度怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！
公司目前的主要客户是能源、交通、应急等国央企。近几年，公司积极拓展电网以外的客户，未来的市场容量和需求
量较大。公司目前的重要采购模式是框架集采、分批下达订单为主。从行业经营规律看，国央企普遍下半年预算集中执行
，下半年，特别是第四季度的营收和利润，占比较高。公司将以股权激励设定的业绩目标作为经营导向，全力推进市场拓
展、供应链履约与提质增效各项工作，努力提升经营质量。
感谢您的关注，请您注意投资风险！
9.管理层对下半年营收利润大致怎么预判？
答：尊敬的投资者，您好！
根据公司2025年9月发布的《2025年限制性股票激励计划（草案）》中对股权激励解锁条件的明确规定，2026年度需
达成的业绩目标为“营业收入达到60亿元”或“扣除非经常性损益后的净利润达到2.90亿元”。
2026年下半年的具体业绩情况详见公司后续披露的相关公告。
感谢您的关注，请注意投资风险！
10.后续有没有分红、股份回购，回馈中小股东的安排？
答：尊敬的投资者，您好！
在保证公司良好发展的前提下，公司将结合自身盈利状况、资金支出安排和债务偿还能力等各项因素，平衡股东回报
和公司可持续发展，推行持续、稳定的现金分红政策，努力将现金分红作为与投资者共享经营发展成果、传递公司信心的
重要载体。
公司一方面强调轻资产的运营模式，一方面加强应收账款的精细化管理，从而有利于公司维持稳健的现金流水平。20
25年，公司延续高比例分红的惯例，2025全年分红为每股0.39元，2025年度的现金分红比例为61.53%，上市后每年的现金
分红比例均在60%以上，累计现金分红约为8.1亿元，已超过公司IPO阶段的募集资金总额。
公司将充分考虑对投资者的合理投资回报，持续回馈投资者，为投资者创造长远价值。
感谢您的关注，请注意投资风险！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：10家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-30│咸亨国际(605056)2026年7月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司一直比较注重分红，请问2026年的分红情况怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！
在保证公司良好发展的前提下，公司将结合自身盈利状况、资金支出安排和债务偿还能力等各项因素，平衡股东回报
和公司可持续发展，推行持续、稳定的现金分红政策，努力将现金分红作为与投资者共享经营发展成果、传递公司信心的
重要载体。
公司一方面强调轻资产的运营模式，一方面加强应收账款的精细化管理，从而有利于公司维持稳健的现金流水平。20
25年，公司延续高比例分红的惯例，2025全年分红为每股0.39元，2025年度的现金分红比例为61.53%，上市后每年的现金
分红比例均在60%以上，累计现金分红约为8.1亿元，已超过公司IPO阶段的募集资金总额。
公司将充分考虑对投资者的合理投资回报，持续回馈投资者为投资者创造长远价值。
感谢您的关注，请注意投资风险。
2、请问公司2026年上半年的营收怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！
根据公司2025年9月发布的《2025年限制性股票激励计划（草案）》中对股权激励解锁条件的明确规定，2026年度需
达成的业绩目标为“营业收入达到60亿元”或“扣除非经常性损益后的净利润达到2.90亿元”。基于公司的商业模式的特
殊性，上半年的营收与利润占全年比重较低。
2026年上半年的具体业绩情况详见公司披露的相关公告。
感谢您的关注，请注意投资风险。
3、请问公司最近有新中标的项目吗？
答：尊敬的投资者，您好！
2026年，公司成功中标多个重要项目，合作方涵盖国家电网中国华电、东风汽车、北方稀土、中国南水北调集团、中
国通用技术集团等大型国央企及行业龙头，项目主要为MRO类物资等多个领域。
上述中标项目充分体现了客户对公司综合品牌实力、产品质量与非标化服务能力的高度认可，也印证了公司在行业深
耕与场景应用方面的扎实能力。
感谢您的关注，请注意投资风险。
4、请问贵司毛利率下滑的原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！
公司毛利率下降，是因为公司新领域业务规模快速增长，而新领域毛利率较电网低所致，电网的毛利率则较为稳定。
毛利率拐点取决于新领域体量扩大的程度和新领域毛利率能否快速提升两个因素。如果公司新领域的收入增速较快，对公
司的毛利率和净利润率会带来直接影响。通过提质降本增效，公司近几年的人均创收和创利均得到一定提升。
感谢您的关注，请注意投资风险。
5、在全国性MRO集约化供应商领域，公司如何实现更高效、更精准的供应链管理和库存管理，以降低运营成本并提升
客户满意度？
答：尊敬的投资者，您好！
目前公司的数字化改造进度比较符合预期，足以支撑未来几年较大规模的发展。供应链板块紧紧围绕“高效响应，快
速履约”的建设目标，坚持全方位、一体化的MRO集约化供应策略打造以“一平台双驱动”为核心的MRO供应生态。以集约
生态和研发生态共同驱动供应生态的发展，从而构建全域服务、持续进化的强大MRO集约化服务平台，为简化端对端业务
流程奠定基础。为配合新行业领域的拓展，公司加强新产品的引进与技术合作，以客户需求为引领，加快集聚行业上游供
应资源实现供应链集群式发展；以技术迭代需求为引领，坚持技术创新，为供应生态提供原动力。此外，公司还积极运用
AI工具赋能员工提效，上线智能助手“咸小仙”作为员工统一入口，依托AICP平台统筹提供知识库、技能库、业务工作流
、评测与审计等功能，持续提升内部办公效率。
感谢您的关注，请注意投资风险。
6、请问公司现有人员结构中，哪类员工占比较高？
答：尊敬的投资者，您好！
公司现阶段招聘重点集中于销售人员、研发人员及技术服务人员，以充实市场拓展、产品研发与技术服务力量。
感谢您的关注，请注意投资风险。
7、请问公司对MRO行业前景怎么看待？
答：尊敬的投资者，您好！
参考海外行业龙头固安捷的发展历程，在美国经济连续承压的环境下，固安捷营业收入依旧保持增长。究其原因，企
业在经营环境变化时，降本、提质的需求更为突出，更加依赖专业化MRO集约化服务商整合物资采购、运维配套等需求，
通过集中采购、标准化管理实现降本增效，增强自身核心竞争力
落实到国内市场，一方面，各大央国企持续深化采购体系改革，大力推进物资集约化、阳光化采购；另一方面，随着
国家财政投入持续加大，央国企资金保障更加充足，MRO集中采购需求将持续释放。同时，电力、油气、交通、应急、军
工等行业不断推进智能化改造，也催生多元化、非标化的MRO产品与技术服务需求。
公司将持续依托属地化服务优势与非标化的服务能力，把握行业发展机遇。
感谢您的关注，请注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-07-15│咸亨国际(605056)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、2026年公司的营业收入和利润增长情况预计怎么样？
答：尊敬的投资者，您好。
根据公司2025年9月发布的《2025年限制性股票激励计划（草案）》中对股权激励解锁条件的明确规定，2026年度需
达成的业绩目标为“营业收入达到60亿元”或“扣除非经常性损益后的净利润达到2.90亿元”。
具体数据请以公司披露的2026年年度报告为准。
感谢您的关注，请注意投资风险。
2、贵司未来回报股东的分红计划是怎么样的？
答：尊敬的投资者，您好。
在保证公司良好发展的前提下，公司将结合自身盈利状况、资金支出安排和债务偿还能力等各项因素，平衡股东回报
和公司可持续发展，推行持续、稳定的现金分红政策，努力将现金分红作为与投资者共享经营发展成果、传递公司信心的
重要载体。
公司一方面强调轻资产的运营模式，一方面加强应收账款的精细化管理，因而公司的现金流维持在较为稳定的水平。
2025年公司延续高比例分红的惯例，2025全年分红为每股0.39元，2025年度的现金分红比例为61.53%。公司自2021年上市
后，累计现金分红约为8.1亿元，已超过公司IPO阶段的募集资金总额。
公司将充分考虑对投资者的合理投资回报，持续回馈投资者为投资者创造长远价值。
感谢您的关注，请注意投资风险。
3.贵司智能制造中心建成后预计什么时间可以投入使用？
答：尊敬的投资者，您好！
智能制造中心预计2026年12月末前达到预定可使用状态。
感谢您的关注，请注意投资风险。
4、请问贵司毛利率下滑的原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！
公司毛利率下降，是因为公司新领域业务规模快速增长，而新领域毛利率较电网低所致，电网的毛利率则较为稳定。
毛利率拐点取决于新领域体量扩大的程度和新领域毛利率能否快速提升两个因素。如果公司新领域的收入增速较快，对公
司的毛利率和净利润率会带来直接影响。通过提质降本增效，公司未来的人均创收和创利将得到提升。
感谢您的关注，请注意投资风险。
5、除油气、电商业务外，公司未来拟拓展哪些新兴领域？
答：尊敬的投资者，您好！
按照行业划分，公司业务目前主要分为三大板块：一是电网行业；二是油气、发电、核工业、交通和应急等5大战略
行业，三是制造、资源等其他大型国央企行业。
感谢您的关注，请注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-12│咸亨国际(605056)2026年6月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.2026年公司的营业收入和利润增长情况预计怎么样？
答:尊敬的投资者，您好！
依据2025年9月12日公司披露的《咸亨国际2025限制性股票激励计划（草案）》，2026年限制性股票解锁目标值是营
业收入60亿元或扣非净利润2.90亿元。2025年公司实现销售收入45.61亿元（同比增长26.48%），归母净利润2.60亿元（
同比增长16.45%），为2026年发展奠定基础。针对该业绩目标，公司将积极采取行动，巩固核心主业，稳步拓展战略行业
，努力实现该业绩目标。
2026年具体业绩情况详见公司后续披露的相关公告和定期报告。
感谢您的关注，请注意投资风险。
2.请问贵司的竞争优势是什么?
答:尊敬的投资者，您好！
公司的主要竞争优势在于：（1）较强的客户粘性：公司通过属地化服务团队，深入客户作业一线，持续深化对应用
场景的理解，以多样化的产品与服务满足客户非标化需求，不断提升整体服务能力精准挖掘应用场景需求，并有效解决客
户实际业务痛点，形成高粘性服务模式。(2)满足非标化需求的能力：公司通过30余年的行业深耕，积累了丰富的经验，
具备深厚的品牌影响力。通过深入了解客户在各类专业场景下的作业需求和实际痛点，能够精准响应并高效解决下游客户
的实际问题，满足客户的非标化需求，向其提供自主产品和服务。(3)强化科技创新：公司通过长期技术积累与应用实践
，不断赋予产品更多的科技含量，可见光、红外、阵列声学等均为公司核心优势产品，其中阵列声学成像仪入选2024年浙
江省首台（套）重大技术装备。
感谢您的关注，请注意投资风险。
3.贵司的智能制造中心项目什么时候能投产?
答:尊敬的投资者，您好！
“智能制造中心项目”预计2026年12月末前达到预定可使用状态并正常投产。
感谢您的关注，请注意投资风险。
4.贵司近期有什么中标的项目吗？
答:尊敬的投资者，您好！
2026年，公司成功中标并推进多个重要项目，合作方涵盖国家电网、中国华电、东风汽车、北方稀土、中国南水北调
集团等大型国央企及行业龙头，项目主要为MRO类物资等多个领域。
上述中标项目充分体现了客户对公司综合品牌实力、产品质量与非标化服务能力的高度认可，也印证了公司在行业深
耕与场景应用方面的扎实能力。目前公司已成功嵌入大型企业核心供应链体系相关项目实践更为公司顺应“十五五”规划
智能化、绿色化发展积累了宝贵经验，进一步夯实了公司高质量发展的根基。
感谢您的关注，请注意投资风险。
5.请问贵司的股权激励情况怎么样？
答：尊敬的投资者，您好！
股权激励系公司绑定核心管理及技术团队、驱动中长期战略落地实施的重要制度安排，目前公司已形成“周期化、常
态化”的激励机制。公司2022年推出的首期股权激励计划，已于2025年全部实施完毕。该计划深度契合公司“三年战略规
划”节奏，以三年为完整周期、以业绩为基准对核心团队进行考核，按年度分步兑现，真正做到了是“激励”而非“福利
”。
实施股权激励，既能稳定核心团队的长期发展预期，也能引导其聚焦公司中长期战略，避免过度关注短期业绩波动。
此外，从实际成效来看，该计划对公司业绩的拉动作用已充分显现，验证了股权激励对核心团队的激励作用，也为公司战
略目标的落地提供了有力支撑。为了巩固核心团队稳定性、承接公司下一阶段发展战略，2025年公司已启动新一期股权激
励计划。根据该计划，至2027年，公司层面达成的业绩目标为营业收入75亿或扣非净利润指标3.3亿，较2024年度分别增
长108%和47%。
未来，公司将始终以新激励计划设定的业绩目标为引领，凝聚核心团队力量，聚焦业务攻坚、夯实核心竞争力，全力
以赴达成各项经营目标，持续与广大投资者共享发展成果。
感谢您的关注，请注意投资风险。
6.公司一直比较注重分红，2026年的分红情况怎么样？
答：尊敬的投资者，您好。
在保证公司健康发展的前提下，公司将综合考量自身盈利状况、资金支出安排和债务偿还能力等各项因素，兼顾股东
回报和公司可持续发展，推行持续、稳定的现金分红政策，努力将现金分红作为与投资者共享经营发展成果、传递公司信
心的重要载体。
公司一方面强调轻资产的运营模式，一方面加强应收账款的精细化管理，因而公司的现金流维持在较为稳定的水平。
2025年，公司延续高比例分红的惯例，2025全年分红为每股0.39元，2025年度的现金分红比例为61.53%。公司自2021年上
市后，累计现金分红约为8.1亿元，已超过公司IPO阶段的募集资金总额。预计未来，公司会努力延续高分红比例的政策，
持续回馈投资者，持续为投资者创造长远价值。
感谢您的关注，请注意投资风险。
7.公司对于ESG评级提升有什么想法与规划吗？
答：尊敬的投资者，您好！
公司积极践行绿色可持续发展理念，构建完善规范的环境管理体系，将生态环保深度融入企业发展战略与生产经营全
过程，助力国家碳达峰、碳中和战略落地实施。
公司于2024年4月30日首次披露ESG报告，内容涵盖公司对于ESG的举措、设想和规划，截至目前已连续三年自愿编制
并披露年度ESG报告，完善与规范公司的ESG管理体系。
未来，公司将进一步将ESG（环境、社会、治理）理念融入企业长期可持续发展战略，持续为利益相关方创造价值；
以踔厉奋发的精神笃行实干，以扎实进步响应时代发展脉搏，致力于实现“共建产业健康生态，共担社会安全责任”的企
业愿景。
感谢您的关注，请注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-07│咸亨国际(605056)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、2025 年营收和利润都涨了，但毛利率为啥还在往下掉？
答：尊敬的投资者，您好！
近几年公司毛利率下降的原因是：公司在逐步开拓新兴领域的过程中，对场景理解不够深入且销售的产品中标准化产
品占比较高而公司的收入结构中，新兴领域的营收占比较近几年增加，使得公司的整体毛利率下降，但整体利润总额是在
增加的。
感谢您的关注，请注意投资风险。
2、分红比例是怎么定的？
答：尊敬的投资者，您好！
公司的分红比例制定遵循严格的决策程序和机制。公司利润分配预案由董事会结合公司章程规定、盈利情况、现金流
量状况、发展阶段及当期资金需求提出并审议后提交股东会审议。2025年，咸亨国际延续高比例分红的惯例，2025全年分
红拟为每股0.39元（含已实施的每股0.08元的中期分红），2025年度的现金分红比例为61%，该方案尚需提交公司2025年
年度股东会审议。公司自2021年上市后累计现金分红约为8.1亿元（含2025年度预案），已超过公司IPO阶段的募集资金净
额4.75亿。
预计未来，公司会努力延续高分红比例的政策，持续回馈投资者，为投资者创造长远价值。
感谢您的关注，请注意投资风险。
3、今年的研发投入方向？
答：尊敬的投资者，您好！
2025年，公司研发费用为7,652.12万元，同比增长13.12%，研发方向主要聚焦基于物联感知设备的综合运维管控技术
、基于AI人工智能技术的图像管理及缺陷识别技术和电网智能化综合监测及大数据分析应用技术等三大方向，具体有AI视
觉识别领域积累深化，研发并交付无人机视角下道闸、测温等多场景识别模型，完成四足机器人视角下部分表计表盘、烟
火识别等模型的样本构建，还完善了AR增强现实技术以实现多角度变焦 AR 叠加；基于神经网络初步研发电缆波形识别算
法模型；完成基于DEEPSEEK和通义千问大模型的技术验证和预研。
感谢您的关注，请注意投资风险。
4、海外业务发展如何?
答：尊敬的投资者，您好！
公司持续完善多渠道联动、优势互补的一体化营销体系，探索形成契合自身发展的增长新路径。公司推动南美、中东
、东南亚、东欧等高潜力市场的开拓，积极参与巴西国际电子电力及智慧能源展、哥伦比亚电力设备与能源博览会、中东
迪拜电力能源展、印尼电力设备及技术展、泰国电力行业协会展览会、广交会等国际专业展会，精准拓展优质客户资源，
稳步推进海外市场深度开发,持续提升品牌的国际知名度与市场影响力。2025年7月，公司全资子公司安护电力技术（杭州
）有限公司作为国内唯一的产品展示单位参加全球带电作业领域的顶级盛会——iColim国际带电作业会议，得到国际市场
的认可。2025年度，公司海外销售板块实现销售收入6,226.07万元，同比增长95.73%，增长势头较为强劲，品牌国际影响
力持续提升。
感谢您对公司的关注，请注意投资风险。
5、行业竞争加剧，公司的优势在哪？
答：尊敬的投资者，您好!
相较于其他MRO企业，咸亨国际的核心竞争优势主要体现在以下几个方面：
（1）服务下沉：公司通过属地化服务团队，深入客户作业一线持续深化对应用场景的理解，以多样化的产品与服务
满足客户非标化需求，不断提升整体服务能力精准挖掘应用场景需求，并有效解决客户实际业务痛点，形成高粘性服务模
式。
（2）自主产品和服务：公司通过30余年的行业深耕，积累了丰富的经验，深入了解客户在各类专业场景下的作业需
求和实际痛点公司根据客户需求，精准响应并高效解决下游客户的实际问题，满足客户的非标化需求，向其提供自主产品
和服务。
（3）强化科技创新：公司通过长期技术积累与应用实践，不断赋予产品更多的科技含量，可见光、红外、阵列声学
等均为公司核心优势产品，其中阵列声学成像仪入选2024年浙江省首台（套）重大技术装备。
感谢您的关注，请注意投资风险。
6、2026年有没有大概的营收、利润增长目标？
答：尊敬的投资者，您好！
2025年9月12日公司披露了《咸亨国际2025限制性股票激励计划（草案）》，2026年限制性股票解锁目标值是营业收
入60亿元或扣非净利润2.90亿元。2025年公司实现销售收入45.61亿元（同比增长26.48%），归母净利润2.60亿元（同比
增长16.45%），为2026年的发展奠定基础。2026年具体业绩情况详见公司后续披露的相关公告和定期报告。
感谢您的关注，请注意投资风险！
7、未来最大风险点是什么?
答：尊敬的投资者，您好!
当前经济环境下公司面临的最大风险包括市场竞争加剧和新领域拓展及规模扩张导致的管理风险。
首先，由于MRO集约供应在中国属于起步阶段，其他竞争对手会不断进入这一市场领域。公司需要持续壮大自身综合
实力，扩大业务规模，巩固和提升产品领先地位，以避免在未来市场竞争中处于不利地位。
其次，随着公司在新领域的不断拓展和业务规模不断扩大，管理风险也随之增加。公司对新领域场景理解不深，产品
和客户资信了解不足，新领域的产品毛利率、服务能力、应收账款风险等方面存在不足。快速扩张的业务规模延伸了公司
的管理跨度，对公司经营管理能力提出了更高的要求。公司将通过优化产品组合、提高服务质量、降本增效等措施，提升
自身的核心竞争力，以应对激烈的市场竞争和新领域的管理挑战。
感谢您的关注，请注意投资风险。
8、智能制造中心什么时候能投产?
答：尊敬的投资者，您好！
“智能制造中心项目”预计2026年12月末前达到预定可使用状态并正常投产。
感谢您对公司的关注，请注意投资风险。
9、后面会不会加大分红、回购或并购？
答：尊敬的投资者，您好！
公司始终高度重视投资者回报，自2021年上市以来，每年均保持较高的分红比例与金额。公司未来将根据实际经营情
况，综合考量经营效益、现金流等因素，努力延续高分红政策，持续为股东创造稳健回报。公司将积极探索外延并购，通
过资本市场来加快企业的跨越式发展。
感谢您对公司的关注，请注意投资风险。
10、中长期看，业绩增长点主要靠什么？
答：尊敬的投资者，您好！
公司中长期业绩增长点主要来自以下几个方面：
（1）战略行业拓展与新兴市场布局：公司将持续深化电网主业优势，同时加速复制成熟模式至油气、发电、交通、
核工业、应急等五大战略行业。同时利用好国央企MRO集约化采购加速的红利，加速拓展新兴行业市场。
（2）公司将赋予自主产品更多的科技含量，特别是具身智能板块的发展，重点推进智能诊断、特种运维、具身智能
（如四足机器人）等前沿技术的国产化替代与场景化落地，努力将其发展成为公司未来新的增长点。
（3）海外市场：近几年，公司重点拓展海外市场，并将其作为企业发展的一个重要增长点。具体可参考2025年度报
告。
感谢您的关注，请注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|