研报评级☆ ◇605060 联德股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 9 4 0 0 0 13
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 19 5 0 0 0 24
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.04│ 0.78│ 0.95│ 1.36│ 1.92│ 2.65│
│每股净资产(元) │ 9.30│ 9.65│ 10.26│ 11.19│ 12.67│ 14.73│
│净资产收益率% │ 11.20│ 8.06│ 9.23│ 12.24│ 15.34│ 18.39│
│归母净利润(百万元) │ 251.34│ 187.47│ 227.70│ 328.08│ 461.63│ 638.55│
│营业收入(百万元) │ 1211.30│ 1098.44│ 1254.27│ 1657.08│ 2221.00│ 2940.39│
│营业利润(百万元) │ 289.36│ 209.85│ 261.11│ 372.32│ 525.85│ 728.91│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-10-30 买入 维持 --- 1.29 2.03 2.76 中邮证券
2026-10-28 买入 维持 --- 1.44 2.26 3.54 招商证券
2026-10-22 买入 首次 41.12 1.33 1.97 2.74 西部证券
2026-09-23 买入 维持 --- 1.37 1.81 2.32 华鑫证券
2026-09-07 增持 首次 --- 1.31 1.81 2.54 中原证券
2026-09-04 买入 维持 --- 1.32 1.80 2.49 申万宏源
2026-08-27 增持 首次 --- 1.34 1.76 2.24 山西证券
2026-08-24 买入 维持 --- 1.41 1.89 2.53 东吴证券
2026-08-23 增持 维持 60 --- --- --- 中金公司
2026-08-23 买入 维持 --- 1.60 2.10 3.05 国联民生
2026-08-23 买入 首次 --- 1.37 1.83 2.48 中信建投
2026-08-23 买入 维持 --- 1.33 2.09 2.83 中邮证券
2026-08-21 增持 维持 --- 1.31 1.91 2.83 财通证券
2026-05-19 买入 首次 --- 1.31 1.68 2.15 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-30│联德股份(605060)业绩稳健增长，静待大马力发动机产品放量 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年三季报，实现营收11.34亿元，同增21.87%；实现归母净利润2.20亿元，同增23.54%；实现扣非归母
净利润2.16亿元，同增25.08%。其中，单Q3公司实现营收4.03亿元，同增17.25%；实现归母净利润0.80亿元，同增17.08%
；实现扣非归母净利润0.80亿元，同增19.65%。
事件点评
单Q3收入、归母净利润增速较上半年有所回落，主要受前置备货影响。分季度来看，公司Q1-3分别实现营收3.37、3.
94、4.03亿元，同比增速分别为22.42%、26.47%、17.25%；实现归母净利润0.62、0.77、0.80亿元，同比增速分别为35.0
7%、22.12%、17.08%。从增速来看，Q3较Q1、Q2均有所走弱，主要原因为公司调整排产计划，增加北美中间仓备货，收入
确认有所延后。
毛利率同比提升，费用率受财务费用影响有所增长。2026Q1-3公司毛利率同增0.94pct至38.13%。费用率方面，2026Q
1-3公司期间费用率同增0.75pct至14.42%，其中销售费用率同增0.05pct至0.97%，管理费用率同减0.60pct至6.54%，财务
费用率同增1.39pct至0.74%，研发费用率同减0.09pct至6.16%。
现金流稳健增长，保障未来扩产资金来源。2026Q1-3，公司实现经营性现金流净额3.17亿元，同比增长超44%，其中
单Q3实现经营性现金流净额1.44亿元，同比增长超37%，经营质量优秀，保障未来扩产资金来源。
静待大马力发动机产品放量，打造业绩新增长点。2026H1，公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机
两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系。依托"铸造+机械加工"全工序
一体化能力，公司在大马力发动机核心结构件领域的技术水平与批量交付能力逐步获得客户认可，产品配套数据中心电源
、燃气电站、分布式发电等下游场景。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为16.20、23.14、29.77亿元，同比增速分别为29.19%、42.82%、28.62%；归母净利润
分别为3.09、4.90、6.63亿元，同比增速分别为35.91%、58.19%、35.40%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为25.00
、15.80、11.67，维持“买入”评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期风险；新产品开发不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-28│联德股份(605060)产能拐点已至，看好业绩加速释放 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：联德股份发布2026年三季报，Q1-3，公司实现营业总收入11.34亿元，同比+21.87%，归母净利润2.2亿元，同
比+23.54%；单Q3，公司实现营业总收入4.03亿元，同比+17.25%，归母净利润0.8亿元，同比+17.08%。
收入稳步向上，主动调整排产应对高质量订单。2026Q1-3，公司实现营收3.37、3.94、4.03亿元，同比+22.42%、+26
.47%、+17.25%。海外AIDC温控、能源相关零部件需求持续旺盛，同时公司明德一期等新增产能持续爬坡、机加工供给瓶
颈逐步解除，公司单季收入环比向上，Q3增速有所放缓系：为优先保障海外高毛利率AIDC相关订单供给，公司主动调整排
产、增加北美地区库存，2026Q3末存货水平达3.09亿元，环比增加5239万，按照毛利率反推对应约0.8～0.9亿元收入确认
。我们认为，公司已迎来了第一个产能释放拐点，随着存货结转为收入、产能利用率进一步爬坡，看好Q4起公司出货继续
环比向上、收入规模跟随高增。
库存增加+汇兑损失影响下，盈利能力依旧稳定提升。2026Q1-3，公司实现毛利率、净利率38.13%、19.56%，同比+0.
95pct、+0.35pct，期间费用率合计14.41%，同比+0.74pct，其中销管研费用率同比-0.66pct、财务费用率同比+1.4pct。
在存货增加、汇兑损失等非经常性因素扰动下，凭借AIDC高毛利率业务占比提升，公司盈利能力实现稳步提升（Q3净利率
已修复至20%以上），并且力源金河、美国AMR等子公司经营情况也在持续稳步改善。我们继续维持目前公司仍处于新一轮
高增长起点的观点，2027年有望看到公司业绩弹性的更强释放。
投资建议：我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为16.94、24.24、38.55亿元，同比增长35%、43%、59%；归母
净利润分别为3.46、5.43、8.52亿元，同比增长52%、57%、57%；对应PE分别为20.3、13、8.3倍。考虑到公司已进入产能
瓶颈突破、新业加速放量、全面受益数据中心高景气的新发展阶段，业绩重回增长通道，成长性突出、目前估值较低，维
持“强烈推荐”评级。
风险提示：工程机械、压缩机等主业内需复苏不及预期；能源设备等新业开拓进度不及预期；新建产能爬坡进度不及
预期；成本/汇兑预期外波动影响公司盈利能力；新建项目转固后新增折旧影响公司盈利能力。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-22│联德股份(605060)首次覆盖报告：AIDC驱动高端制造扩张，大马力和燃机带动│西部证券 │买入
│业绩增长 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为16.41/21.84/28.51亿元，同比增长30.8%/33.1%/30.6%；归母净利润分别
为3.19/4.73/6.58亿元，同比增长40.1%/48.2%/39.2%。参考可比公司2026年PE均值31倍，给予公司2026年31倍PE，对应
目标价41.12元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
报告亮点：系统性梳理了联德股份海外下游的业绩及订单情况。
主要逻辑：
IEA于2026年4月发布的《KeyQuestionsonEnergyandAI》显示，全球数据中心用电量2025年为485太瓦时，基准情景20
30年为945太瓦时，2035年为1193太瓦时。大马力发动机及燃气轮机是数据中心现场供电和备用电源的重要动力设备，公
司相关零部件业务有望受益。
公司目前在全国工业/商用压缩机领域的零部件领域处于领先地位，细分市场占有率高，已被认定为国家级专精特新
“小巨人”企业。压缩机零部件是公司核心支柱业务，当前AI算力扩张驱动数据中心精密温控需求增加，成为行业增长的
核心驱动力。公司生产的压缩机机体、壳体、蜗壳等关键零部件，已批量应用于数据中心冷水机组、商用空调等场景，匹
配终端市场高效节能的需求。
卡特彼勒预计其建筑行业2026年向终端用户的设备销售将比2025年增长，这得益于订单量的增加和充足的积压订单。
北美建筑行业前景依然积极；联德股份生产的箱体组件、壳体、轴、桥壳、轮毂等产品，适配卡特彼勒等全球龙头企业的
工程机械装备，凭借“铸造+机械加工”全工序一体化优势，保障了产品的可靠性与交付稳定性。
风险提示：北美AIDC电力需求不及预期风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、客户集中风险、新产能投产及爬坡不及
预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-23│联德股份(605060)公司动态研究报告：海外与大马力发动机双轮驱动，盈利质│华鑫证券 │买入
│量稳步抬升 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩增长质量：利润增速快于收入，毛利率与现金流同步改善
2026年上半年，联德股份实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；归母净利润1.39亿元，同比增长27.60%，利润增
速快于收入增速，规模效应与结构优化成效渐显。扣非归母净利润1.37亿元、同比增长28.46%，扣除股份支付影响后的净
利润1.48亿元、同比增长34.40%，业绩增长主要由主营经营驱动，而非依赖非经常性损益。经营活动现金流量净额1.73亿
元，同比增长39.56%，现金回款与利润增长相互印证，盈利质量较为扎实。结构上，海外主营业务收入3.78亿元、同比增
长28%，是业绩增长的核心拉动力，期末境外资产8.00亿元、占总资产比例25.73%。需关注的是，财务费用由2025年上半
年的-0.06亿元转为2026年上半年的0.09亿元，其中汇兑损益0.10亿元，汇率波动对利润表形成一定扰动。
大马力发动机与AI数据中心：新兴赛道的需求弹性
2026年上半年，联德股份大马力发动机业务实现高速增长，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，已进入多家
全球头部客户供应链体系，产品配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游场景。公司已实现内燃机缸体、齿轮箱
体、飞轮壳体、动力机架等核心零部件的批量化稳定供应，并实现燃气轮机核心零部件的批量供应，依托“铸造+机械加
工”全工序一体化能力，其在核心结构件领域的批量交付能力逐步获得客户认可。行业空间支撑赛道的持续性：2024年全
球内燃机市场规模2800.9亿美元，预计2032年增至4999.4亿美元，复合年增长率7.91%，尤其在北美市场，天然气发电机
组作为主供电源的商业模式已快速跑通并规模化应用，需求由备用电源向主供电源迁移；2025年全球燃气轮机市场规模22
6亿美元，预计2035年突破648亿美元，复合年增长率11.2%。压缩机端同样受益于AI算力扩张，制冷压缩机采购量年均增
幅超50%，部分高端型号出现供货周期延长的供需紧张态势。
全工序一体化壁垒深厚，全球产能稳步扩张
联德股份是国内少数拥有“铸造+机械加工”全工序一体化产业链的高精度机械设备零部件企业，深耕行业二十余年
，已实现从模具设计、原料熔炼、精密铸造、热处理、数控精加工到检测装配、物流交付的全流程自主可控，并参与下游
客户前端研发设计，形成较强的客户绑定。客户结构是其壁垒的直接体现，公司已与江森自控、英格索兰、特灵科技、开
利空调、麦克维尔以及卡特彼勒等世界500强企业建立长期合作，合作年限普遍超过20年，供应商认证周期长、替换成本
高。截至2026年6月30日，公司年铸造能力达12万吨，拥有13个数控加工车间、161台大型加工中心，累计获得授权专利12
0项（发明专利44项、实用新型专利76项）及软件著作权5项。产能扩张有序推进，2026年上半年各生产基地新增关键生产
设备20台/套，明德工厂持续产能爬坡，墨西哥蒙特雷工厂一期项目工程进度约70%，国内外产能协同格局初步形成；2026
年4月董事会审议通过的高精度机械零部件生产建设（二期）项目预计总投资不超过4.80亿元。子公司力源金河铸造产量
同比增长超20%，液压业务协同效应持续释放。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为16.65、21.44、26.81亿元，EPS分别为1.37、1.81、2.32元，当前股价对应PE分别
为29.0、22.0、17.2倍，考虑公司依托墨西哥基地与二期扩产推进全球化产能布局，顺势切入AI数据中心电源、燃气轮机
、内燃机等高景气赛道，在能源转型与算力扩张大趋势下，中长期成长空间持续打开，维持“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格大幅上涨且调价不畅将压缩利润空间；对美出口涉及301条款与122条款关税，其中122条款10%关税为有效
期150天的临时措施，关税环境仍不确定；海外收入以美元结算，人民币大幅升值将带来汇兑压力；客户集中度仍处高位
，2026年6月末前五大应收账款占比70.89%。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-07│联德股份(605060)2026年中报点评：中报较快增长，公司产业优势显著，核心│中原证券 │增持
│赛道多点突破 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
联德股份发布2026年半年报报告：2026年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；实现归母净利润1.39
亿元，同比增长27.60%；实现扣非归母净利润1.37亿元，同比增长28.46%。
中报业绩较快增长，海外业务是核心推动力
公司2026年半年报业绩整体业绩保持双位数增长，盈利质量稳步夯实。单季度来看，二季度公司实现营业收入3.94亿
元，同比增长26.47%，环比增长17.00%；实现归母净利润7689万元，同比增长22.12%，环比增长23.32%；实现扣非归母净
利润7617万元，同比增长22.90%，环比增长25.37%。
2026年上半年，公司海外业务增长动能充沛，海外主营业务收入3.78亿元，同比增长28%，占比超过50%，为公司业绩
增长形成核心拉动。
盈利指标稳步提升，剔除汇兑损失扰动公司成本管控稳中有降
2026年上半年公司毛利率为38.06%，同比提升1.22个百分点；二季度单季毛利率进一步提升至38.90%，同比增加1.29
个百分点。归母净利率为19.06%，同比提升0.45个百分点，二季度单季归母净利率为19.52%。
费用端来看，上半年累计总费用率为14.50%，同比提升0.63%，其中销售费用率同比提升0.02个百分点，管理费用率
同比下降0.55个百分点，研发费用率同比下降1.11个百分点，财务费用率同比提升2.27个百分点，主要系汇率变动带来的
汇兑损失以及存款利息净收入减少影响。
公司产业优势显著，客户资源稳固，核心赛道多点突破
公司具备“铸造+机械加工”全工序一体化能力，掌握行业前沿的铸造及精密机加工工艺，构建了全流程、体系化的
品质管控体系，产品质量达到国际先进水平。同时公司积累了江森自控、英格索兰、卡特彼勒等一批全球顶级优质客户资
源，与下游核心客户合作年限普遍超20年，形成了难以复制的客户壁垒。依托现有客户资源，公司顺利切入数据中心制冷
系统、燃气轮机、内燃机、油气开采等高景气赛道，持续拓展新的利润增长点。
公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入
多家全球头部客户供应链体系，成为公司业务增长的重要方向，产品配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游场
景，赛道布局初见成效。
与此同时，公司持续巩固压缩机、工程机械零部件等核心业务优势，能源设备、农业机械等新兴领域拓展有序开展，
产品结构持续优化。
盈利预测与估值
我们预测公司2026年-2028年营业收入分别为16.66亿、22.22亿、29.82亿，2026-2028年归母净利润分别为3.14亿、4
.35亿、6.12亿，对应的PE分别为31.39X、22.64X、16.11X。
公司作为高精度机械零部件领域的龙头企业，凭借全产业链一体化能力、核心技术优势与优质客户资源，在全球高端
装备供应链的卡位优势持续强化，在多个新兴赛道持续突破。公司估值水平与未来三年业绩复合增速匹配，与同行业可比
公司估值对比处于平均偏上水平，近10年PE/PB估值水平处于均值以上，因此首次覆盖给予公司"增持"评级。
风险提示：1：原材料价格波动风险；2：贸易摩擦风险，中美关税政策走向仍存在不确定；3：汇率波动风险；4:客
户集中风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-04│联德股份(605060)大马力发动机需求释放，业绩稳步增长 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
联德股份发布半年报，业绩符合预期。2026上半年实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；归母净利润1.39亿元，
同比增长27.60%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长28.46%。2026Q2单季度收入3.94亿元，同比增长26.47%；归母净利
润0.77亿元，同比增长22.12%。2026年上半年经营活动现金流量净额1.73亿元，同比增长39.56%。
点评：
收入利润稳步增长，盈利能力持续改善。收入端：海外主营业务收入3.78亿元，同比增长28%；国内收入3.53亿元，
同比增长21%。下游压缩机、工程机械零部件核心业务份额稳定，大马力发动机等新兴业务快速放量。毛利率端：整体毛
利率38.06%，同比上升1.22pct，主要受益于产品结构优化、集团化采购降本、工艺迭代与精益化改造等降本增效措施。
费用端：销售、管理、研发和财务费用率分别为1.01%、6.82%、5.43%、1.24%，合计14.50%，同比上升0.63pct，主要受
汇兑损益导致的财务费用波动影响。
大马力发动机业务高速增长，AI算力与能源转型需求打开长期空间。公司内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长
，已实现内燃机缸体、齿轮箱体、飞轮壳体、动力机架等核心零部件的批量化稳定供应，并已向客户批量供应燃气轮机核
心零部件，产品配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游场景；随着AI算力扩张带动数据中心功率密度提升，制
冷压缩机需求量大幅增加，公司压缩机机体、壳体、蜗壳等零部件受益。
上半年订单饱满，国内外产能持续扩张。国内明德工厂持续推进产能爬坡，各基地新增关键生产设备20台/套，墨西
哥工厂建设进展顺利，并以浙江明德为主体启动总投资不超过4.8亿元的二期项目建设。截至2026年6月底，公司拥有年铸
造能力12万吨、161台大型加工中心，子公司力源金河铸造产量同比增长超20%，液压业务整合效益稳步释放。
上修盈利预测，维持买入评级。全球数据中心建设带来压缩机、内燃机、燃气轮机及其零部件需求快速增长，我们上
修2026-2028盈利预测至3.18、4.33、5.98亿元（原值3.05、3.98、5.33亿元），对应PE分别为32、23、17倍。公司深耕
高端精密机械零部件领域，格局和盈利模式稳定，随着下游需求增长、公司产能陆续投放、新市场不断拓展，公司的收入
和利润将保持快速增长。维持买入评级。
风险提示：行业周期风险、客户集中风险、成本波动风险、国际贸易风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-27│联德股份(605060)AIDC驱动业绩持续增长，海外布局顺利推进 │山西证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
近日，联德股份发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比+24.57%；归母净利润1.39
亿元，同比+27.60%；扣非归母净利润1.37亿元，同比+28.46%。其中Q2单季实现营业收入3.94亿元，同比+26.47%，环比+
17.00%；归母净利润0.77亿元，同比+22.12%，环比+23.32%，扣非净利润0.76亿元，同比+22.90%，环比+25.37%。
事件点评
海外业务稳步增长，AIDC驱动制冷与发电业务高增。上半年公司主营业务收入7.29亿元，其中工程机械部件收入2.95
亿元，同比+42.82%，为增速最突出的板块，主要受益于北美制造业回流及全球基建需求。海外主营业务收入3.78亿元，
同比+28%，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，公司在全球高端装备供应链的卡位优势持续强化。制冷端，压缩机业务
受益于数据中心功率密度提升，需求强劲；发电端，北美电力紧缺驱动大马力发动机及燃气轮机需求，公司已切入卡特彼
勒等龙头供应链，产品配套数据中心电源、燃气电站等下游场景。
经营质量不断向好，盈利能力稳步提升。上半年经营活动现金流净额1.73亿元，同比+39.56%，销售回款情况良好。
上半年公司综合毛利率为38.06%，同比+1.22pct，净利率为19.21%，同比+0.5pct。其中Q2单季毛利率38.90%，同比/环比
+1.29/+1.82pct，净利率19.67%，同比/环比-0.73/+1.01pct，产品结构优化与规模效应持续显现。
产能有序扩张，海外布局顺利推进。截至2026年6月末，公司年铸造能力达12万吨，拥有13个数控加工车间、161台大
型加工中心。国内明德工厂持续推进产能爬坡，明德二期项目已启动建设；海外方面，墨西哥工厂建设顺利推进，国内外
产能协同格局初步形成。期末在建工程达2.90亿元，较年初增长79.39%，主要系墨西哥生产基地投入增加。国内外产能的
逐渐释放为公司业绩增长奠定坚实基础。
投资建议
短期看，海外业务稳步增长叠加AIDC需求带动制冷与发电零部件放量，公司在手订单饱满，业绩有望延续高增趋势；
中长期看，随着墨西哥工厂投产、明德二期产能释放，公司逐步突破产能瓶颈。公司有望凭借“铸造+机加”一体化能力
，在大马力发动机、燃气轮机等高端制造领域不断突破。
我们预计公司2026-2028年营收分别为15.99、20.88、26.35亿元；归母净利润分别为3.22、4.23、5.38亿元，EPS分
别为1.34、1.76、2.24元，对应26年8月26日收盘价PE分别为32、24、19倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
风险提示
下游需求波动风险：AIDC建设、能源动力等行业需求变化会直接影响订单释放节奏。
产能释放不及预期风险：墨西哥工厂及德清二期建设进度若延后，将影响订单交付与收入确认。
动汇风率险波：公司海外收入占比较高，人民币汇率大幅波动可能产生汇兑损失。
贸易摩擦风险：中美关税政策不确定性可能影响公司出口业务
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-24│联德股份(605060)2026年中报点评：26H1归母净利润同比+27.6%，AIDC需求+ │东吴证券 │买入
│产能扩张共振上行 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2026H1归母净利润同比+27.6%，短期扰动不改高景气趋势
2026H1公司实现营收7.31亿元，同比+24.57%；实现归母净利润1.39亿元，同比+27.60%。单Q2公司实现营业收入3.94
亿元，同比+26.47%；归母净利润0.77亿元，同比+22.12%。具体来看，（1）收入：增速略低于市场预期，主要系海运时
间较长导致部分收入递延确认、汇兑损失、26H1机加工产能受限；（2）利润：主要受股权激励、社保补缴、汇兑损失等
短期因素扰动。展望H2，随着机加工设备加速落地，产能有望加速释放，叠加AIDC建设带动制冷+发电需求上行，公司业
绩有望延续较快增长。
盈利稳步提升&费控稳健，合同负债高增支撑上行弹性：
2026H1公司实现销售毛利率38.1%，同比+1.2pct，销售净利率19.2%，同比+0.5pct，盈利能力稳健提升，主要系降本
增效+产品结构优化效果显著。费用端看，2026H1公司期间费用率14.50%，同比+0.63pct，其中销售/管理/研发/财务费用
率分别为1.0%/6.8%/5.4%/1.2%，同比分别+0.02/-0.55/-1.11/+2.27pct，费控能力整体保持稳健，其中财务费用率上升
主要系26H1产生汇兑损失约1004万元、利息收入同比减少约575万元。此外，2026H1公司合同负债达299万元，较年初大幅
增长232%，在手需求保持旺盛。
北美缺电驱动订单高增，明德+墨西哥扩产布局打开成长空间：
（1）北美数据中心发电需求高景气，大马力发动机业务进入放量期：北美AI数据中心建设带动分布式发电需求持续
增长，公司燃气轮机、大马力发动机零部件订单加速落地。现有头部客户需求保持旺盛，相关产品逐步进入批量交付阶段
，同时新客户拓展持续推进。相较传统产品，大马力及燃机零部件铸造、机加工难度更高、市场供给更稀缺，产品价值量
显著提升，叠加海外通胀背景下产品价格中枢上移，公司业绩弹性有望进一步释放。
（2）产能扩张加速落地，国内+墨西哥协同支撑订单兑现：当前公司订单需求旺盛，产能成为短期核心制约，公司正
加快推进德清二期、墨西哥工厂建设。德清二期重点承接高附加值缺电链零部件需求，公司预计2027Q2起产能进入释放阶
段；墨西哥工厂已启动试运行，26H2有望逐步爬产，并进一步强化北美本地化供应能力。随着公司国内外新增铸造及机加
工产能陆续落地，订单向业绩的转化有望加快。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润为3.4/4.6/6.1亿元，当前市值对应PE30/23/17X，维持
“买入”评级。
风险提示：全球AIDC资本开支不及预期，下游行业需求不及预期，产能扩张进度不及预期，国际贸易摩擦。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-23│联德股份(605060)大马力发动机业务快速增长，海内外产能有序扩张 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
公司2026H1收入及归母净利润分别同比增长24.57%和27.60%，单Q2收入、归母净利润分别同比增长26.47%、22.12%，
业绩延续较快增长。海外主营业务收入同比增长28%，成为业绩增长的重要拉动；内燃机、燃气轮机产品均实现较快增长
，并已进入多家全球头部客户供应链。公司订单较为饱满，明德工厂持续爬坡，各生产基地新增关键生产设备20台/套，
墨西哥工厂建设稳步推进，国内外产能协同逐步形成。随着新兴业务拓展及新增产能释放，公司产品结构与供应能力有望
进一步提升。
事件
公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；归母净利润1.39亿元，同比增长27.6
0%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长28.46%。单Q2实现营业收入3.94亿元，同比增长26.47%；归母净利润0.77亿元，
同比增长22.12%；扣非归母净利润0.76亿元，同比增长22.38%。
简评
工程机械部件增速突出，各产品盈利能力均有所提升
2026H1公司主营业务收入7.29亿元，其中压缩机部件、工程机械部件及其他产品分别实现收入3.60亿元、2.95亿元和
0.74亿元，同比分别+12.48%、42.82%、23.49%，分别占营业收入的49.3%、40.4%和10.1%，对应毛利率分别为41.0%、32.
9%和43.7%。海外主营业务收入3.78亿元，同比增长28%，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，成为本阶段业绩增长的重
要拉动。此外，公司有序拓展能源设备、农业机械等新兴领域，产品结构进一步丰富。
盈利能力提升，汇率波动对财务费用形成一定影响
2026H1公司综合毛利率为38.1%，同比提升1.2pct；归母净利率为19.1%，同比提升0.5pct。公司通过集团化采购、供
方结构优化、工艺迭代及精益化改造等方式推进降本增效，盈利能力有所提升。销售、管理、研发及财务费用率分别为1.
0%、6.8%、5.4%和1.2%，同比分别+0.02pct、-0.55pct、-1.11pct和+2.27pct；财务费用同比增加主要受汇率变动及存款
利息净收入减少影响，其中汇兑损失为0.10亿元。经营活动现金流净额为1.73亿元，同比增长39.56%，主要系销售收入及
销售商品、提供劳务收到的现金增加
精密机械零部件一体化制造企业，业务向高端能源装备领域持续拓展
联德股份主要从事高精度机械零部件及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售，具备从铸造到精加工的全工序一
体化服务能力。公司产品主要包括压缩机部件、工程机械部件及其他高端装备零部件，广泛应用于制冷设备、工程机械、
矿山机械及能源装备等领域。公司深耕精密制造行业多年，在铸造工艺、材料应用和精密加工等方面积累了较强的技术与
制造能力，并与国内外知名装备制造企业建立了长期合作关系。近年来，公司持续完善国内生产能力和北美产能布局，同
时向大马力动力设备、能源装备等高附加值产品拓展，业务结构和成长空间有望进一步打开。
AIDC电力需求带动大马力发动机及燃机零部件放量
公司大马力发动机业务实现高速增长，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入
多家全球头部客户供应链体系。公司相关产品主要配套大马力发动机及燃气轮机整机，面向数据中心电源、燃气电站、分
布式发电等场景；其中，大马力发动机可用于数据中心备用及现场发电，燃气轮机则凭借运行平稳、发电效率较高及多燃
料兼容等特点，适配大型数据中心及燃气电站的电力需求。目前，公司已实现燃气轮机核心零部件批量供应，并依托“铸
造+机械加工”全工序一体化能力，持续提升核心结构件的技术水平与批量交付能力。随着AI算力基础设施建设推进，公
司有望持续拓展大马力发动机及燃气轮机业务规模，新兴能源动力业务对公司成长的贡献有望逐步提升。
国内外产能同步扩张，为后续订单承接提供支撑
面对较为旺盛的下游需求，公司上半年订单饱满，并有序推进产能扩张。国内方面，明德工厂持续爬坡，生产效率与
产能利用率稳步提升，各生产基地新增关键生产设备20台/套；公司同时拟投资不超过4.8亿元建设明德二期项目，进一步
提升核心产品的生产规模与供给能力。海外方面，墨西哥工厂建设进展顺利，期末在建工程同比增长79.39%，主要系墨西
哥生产基地投入增加。子公司力源金河铸造产量同比增长超过20%，液压业务整合效益稳步释放。国内外产能协同有助于
增强供应保障与抗风险能力，并为承接更多客户订单奠定基础。
投资建议：公司深耕高精度机械零部件领域，具备“铸造+机械加工”全工序一体化能力，AIDC电力需求带动大马力
发动机及燃机零部件放量，随着明德工厂产能爬坡、二期项目推进及墨西哥工厂逐步完善，公司全球供应能力有望持续提
升。
（1）压缩机部件：数据中心温控需求增长，传统优势业务保持较快增长。公司是制冷压缩机铸件领域的重要供应商
，压缩机零部件可应用于冷水机组、液冷设备等数据中心温控系统。受益于全球数据中心基础设施建设及制冷设备需求提
升，压缩机部件业务有望在较大收入体量基础上保持稳健增长。预计2026-2028年收入分别为7.90、10.00、12.50亿元，
同比分别增长21.8%、26.6%、25.0%；毛利率分别为39.5%、39.6%、39.8%。
（2）工程机械部件：下游需求延续，客户及产品结构持续拓展。公司工程机械部件产品主要应用于工程机械、矿山
机械及相关动力设备，2025年该业务收入同比增长40.4%，已成为公司重要的收入增长来源。考虑下游设备需求保持韧性
、海外客户合作持续深化以及产品品类逐步丰富，预计2026-2028年工程机械部件收入分别为6.65、8.50、10.70亿元，同
比分别增长40.7%、27.8%、25.9%；毛利率分别为32.6%、32.8%、33.0%。
（3）其他业务：能源装备相关产品逐步放量，成为未来重要增量。公司在巩固压缩机和工程机械零部件业务的同时
，持续向大马力动力设备、能源装备等高端精密零部件领域拓展，进一步扩大产品覆盖范围。相关产品加工难度和附加值
相对较高，伴随新产品逐步实现规模化交付，有望成为公司增长弹性较大的业务方向。预计2026—2028年其他业务收入分
别为2.00、2.85、4.28亿元，同比分别增长50.4%、42.5%、50.2%；毛利率分别为40.5%、40.5%、42.0%。
预计公司2026-2028年实现营业收入16.55、21.35、27.48亿元，同比分别增长31.95%、29.00%、28.71%；实现归母净
利润3.31、4.40、5.97亿元，同比分别增长45.26%、32.95%、35.79%，对应PE分别为31.08、23.38、17.22倍，给予“买
入”评级。
风险提示
（1）下游需求不及预期：若压缩机、工程机械、大马力发动机等下游市场需求走弱，可能影响公司订单获取与产能
利用率；假设由于下游需求不及预期或行业竞争加剧，2026-2028年公司毛利率分别降低2pct，则同期公司实现归母净利
润分别为3.02、4.02、5.48亿元，同比分别+32.43%、+33.32%、+36.44%。
（2）产能建设及爬坡不及预期：明德二期、墨西哥工厂及新增设备仍需经历建设和产能释放过程，项目进度或生产
效率不及预期可能影响订单交付；
（3）海外贸易及汇率波动风险：公司海外收入占比较高，贸易政策变化可能影响出口业务，人民币汇率波动亦可能
带来汇兑损益及产品竞争力变化。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-23│联德股份(605060)盈利能力持续提升，公司受益于发电设备扩产 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩基本符合我们预期
公司公布1H26业绩：2Q26实现营业收入3.94亿元，同比增长26.5%，环比增长17.0%。归母净利润0.77亿元，同比增长
22.1%，环比增长23.3%。业绩基本符合我们预期。
公司毛利率持续提升。2Q26年公司毛利率38.9%，同比提升1.3ppt，为近十个季度单季最高水平，1H26毛利率为38.1%
，同比提升1.2ppt；2Q26年销售/研发/财务费用率分别为1.1%/5.7%1.1%，同比+0.1/-0.7/+2.3ppt；管理费用率7.0%，基
本持平。公司财务费用提升主要受汇兑损失影响，2026年上半年公司汇兑亏损1004万元。2Q26年归母净利润率19.5%，同
比-0.7ppt，1H26年归母净利润率19.1%，同比+0.5ppt。
发展趋势
发电设备需求旺盛，卡特部分订单排产至2030年。卡特2026Q2电力能源（Power&Energy）板块销售终端用户的收入同
比增长72%，增长来自数据中心用大型发电机组和燃气轮机需求。电力设备的交货周期已排至2028年下半年至2029年，燃
气轮机排期更长，部分客户订单已排至2030年。在2026年中报业绩会上，卡特预计在2030年65GW的产能预期上，再扩产1.
5GW的10MW中速机。
联德作为卡特的零部件供应商，有望受益于卡特扩产。根据公司公告，联德大马力发动机业务实现高速增长，整体订
单较为饱满。同时，联德客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系。2026年上半年公司海外业务增长
动能充沛，海外主营业务收入3.78亿元，同比增长28%。
盈利预测与估值
由于汇兑影响公司盈利，我们下调2026年盈利6.6%至3.11亿元，基本维持2027年盈利不变，对应26/27年P/E33/23x。
考虑盈利调整以及行业估值下行，我们下调目标价12.9%至60元，对应当前目标价有40.4%上行空间，对应26/27年P/E46/3
3x，维持跑赢行业评级。
风险
AI终端商业化不及预期，美国关税超预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-23│联德股份(605060)2026年半年报点评：业绩稳健增长，产能扩张释放利润弹性│国联民生 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
收入与利润：业绩稳健增长，2026上半年利润增速高于收入增速。2026H1实现营收7.3亿元，同比增长24.6%；实现归
母净利润1.4亿元，同比增长27.6%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长28.5%。上半年公司海外业务增长动能充沛，海外
主营业务收入3.78亿元，同比增长28%。单季度看，2026Q2实现营收3.9亿元，同比+26.5%；归母净利润0.77亿元，同比+2
2.1%；扣非归母净利润0.76亿元，同比+22.9%。后续随着高毛利的AIDC相关新产品占比提升及产能利用率爬坡，公司盈利
能力有望持续改善。
盈利能力：毛利净利率双升，规模效应逐渐凸显。2026H1公司毛利率为38.1%，同比+1.2pct；净利率为19.2%，同比+
0.5pct。规模效应下，2026H1销售费用率1.0%，同比+0.02pct；管理费用率为6.8%，同比-0.55pct；研发费用率为5.4%，
同比-1.11pct；财务费用率1.2%，同比+2.27%。
合同负债较为平稳，存货增长明显。截至2026年6月30日末，公司合同负债为0.03亿元，同比-4.8%，存货为2.57亿元
，同比增长10.6%。
下游需求高景气，公司绑定龙头客户受益于行业爆发。当前AI算力扩张驱动数据中心精密温控与电源需求爆发，下游
制冷压缩机采购量年均增幅超50%。此外，公司内燃机、燃气轮机零部件广泛应用于数据中心相关场景。公司凭借“铸造+
机械加工”一体化优势深度绑定客户，正以“德清+墨西哥”双核心推进产能布局，墨西哥工厂进展顺利，可贴近北美市
场并规避贸易摩擦风险。
产能加速投放，业绩弹性可期。公司前期的资本开支正逐步转化为业绩增长的坚实基础。截至2026年6月30日，公司
年铸造能力达12万吨，拥有13个数控加工车间、161台大型加工中心，在国内同行业中规模优势显著，不仅摊薄了固定成
本，同时可兼顾大批量订单与多品种、小批量定制化订单的生产需求。同时公司明德二期项目已启动，公司拟投资不超过
4.8亿元实施德清二期扩产，产能瓶颈的打破为承接AIDC带来的增量订单提供了保障。
投资建议：随着未来公司明德二期项目的顺利投产，进一步突破产能瓶颈，结合下游数据中心的需求景气，我们预测
2026-2028年公司收入分别为18.2/22.8/30.7亿元，同比增长45.1%/25.4%/34.7%，归母净利润分别为3.9/5.1/7.4亿元，
同比增长69.5%/31.0%/45.4%，对应2026年8月21日收盘价，2026-2028年的PE分别为27/20/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外经营与汇率波动风险、在建工程产能不及预期风险、下游行业周期性波动风险、出海政策限制风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-23│联德股份(605060)产能有序扩张，新兴赛道稳步突破 │中邮证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2026年半年报，实现营收7.31亿元，同增24.57%；实现归母净利润1.39亿元，同增27.60%；实现扣非归母净
利润1.37亿元，同增28.46%。其中，单Q2公司实现营收3.94亿元，同增26.47%；实现归母净利润0.77亿元，同增22.12%；
实现扣非归母净利润0.76亿元，同增22.90%。
事件点评
海外业务稳步增长，全球化布局持续推进。2026H1，公司海外主营业务收入3.78亿元，同增28%，海外收入增速快于
整体收入增速。公司持续深化和全球头部客户的战略合作关系，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，在全球高端装备供
应链的卡位优势持续强化。毛利率同比提升，费用率受财务费用影响有所增长。2026H1公司毛利率同增1.22pct至38.06%
。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增0.63pct至14.5%，其中销售费用率同增0.02pct至1.01%，管理费用率同减0.55
pct至6.82%，财务费用率同增2.27pct至1.24%，研发费用率同减1.11pct至5.43%。
发动机业务进展顺利，新兴赛道稳步突破。2026H1，公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产
品均实现较快增长，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系。依托"铸造+机械加工"全工序一体化
能力，公司在大马力发动机核心结构件领域的技术水平与批量交付能力逐步获得客户认可，产品配套数据中心电源、燃气
电站、分布式发电等下游场景。
产能有序扩张，墨西哥工厂进展顺利。截至2026年6月30日，公司年铸造能力达12万吨。国内生产方面，明德工厂持
续推进产能爬坡，生产效率与产能利用率稳步提升；同时，年度计划新增的关键生产设备正加快落地，各生产基地新增关
键生产设备20台/套，国内产能基础进一步夯实。海外产能方面，墨西哥工厂进展顺利，国内外产能协同的格局初步形成
，公司整体供应能力与抗风险能力有所提升。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为16.46、23.46、30.15亿元，同比增速分别为31.26%、42.49%、28.50%；归母净利润
分别为3.19、5.04、6.81亿元，同比增速分别为40.28%、57.64%、35.22%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为32.00
、20.30、15.01，维持“买入”评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期风险；新产品开发不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-21│联德股份(605060)业务拓展+产能爬坡，全球化布局稳扎稳打 │财通证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司于2026/08/20发布2026年半年度报告，实现营业收入7.31亿元，同比+24.57%；归母净利润1.39亿元，同
比+27.60%。
海外业务稳步增长，为业绩核心拉动力：单看二季度，公司实现营业收入3.94亿元，同比+26.47%；归母净利润0.77
亿元，同比+22.12%。2026年上半年，高端装备制造业保持稳步增长，AI算力、能源转型等新兴领域需求旺盛，推动公司
海外业务表现亮眼（海外收入3.78亿元，同比+28%）。
业务拓展+产能爬坡，全球化布局持续推进：1）发动机业务拓展：公司重点推进内燃机、燃气轮机两类产品业务发展
，客户开拓取得积极进展，已进入多家全球头部客户供应链体系，产品配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游
场景，赛道布局初见成效。2）产能有序爬坡：国内生产方面，明德工厂持续推进产能爬坡，生产效率与产能利用率稳步
提升；海外产能方面，墨西哥工厂进展顺利，国内外产能协同的格局初步形成。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入16.65/24.10/32.98亿元，归母净利润3.15/4.60/6.81亿元。对应
PE分别为32.5/22.2/15.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：海外需求不及预期，原材料价格波动，墨西哥工厂进度不及预期，关税变动等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-19│联德股份(605060)深度报告：高端精密铸件龙头，乘AIDC东风再起航 │浙商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
国内高精度机械零部件龙头，深度绑定外资优质客户
公司成立于2001年，是国家级专精特新小巨人、国内少数具备“铸造+机械加工”全工序一体化能力的高精度铸件零
部件龙头，深耕行业二十余年，产品覆盖压缩机、工程机械、能源动力三大核心领域，公司深度绑定卡特彼勒、江森自控
等全球顶级客户，乘AIDC算力东风打开全新成长空间。
2016-2025年公司营收复合增速12.8%，归母净利润复合增速13.3%。凭借“铸造+机械加工”全产业链一体化及大客户
优势，公司盈利能力显著领先同业，2025年公司营收12.5亿元，同比增长14.2%，归母净利润2.3亿元，同比增长21.5%，
海外营收占比超50%，毛利率36.3%、净利率18.3%。
业务布局：AIDC发电+制冷零部件打开空间，工程机械零部件稳健向上
1）内燃机&燃气轮机零部件：公司通过绑定卡特彼勒、INNIO等全球龙头，切入数据中心发电设备零部件。目前公司
已实现内燃机缸体、齿轮箱体、飞轮壳体、动力机架，以及燃气轮机核心零部件的批量化供应，深度服务于全球龙头客户
。受益北美数据中心电力缺口扩大，公司发电零部件放量可期。
2）制冷压缩机部件：2025年营收占比51.7%，毛利率38.1%，产品适配数据中心冷水机组、液冷系统，深度配套全球
温控龙头。公司产品压缩机机体、壳体、蜗壳等核心零部件，主要适配应用空气压缩机与制冷压缩机，二者合计占据全球
压缩机总市场规模超80%。公司深度绑定江森自控、英格索兰等全球温控设备龙头公司，产品广泛应用于数据中心冷水机
组、商用空调等场景。
3）工程机械零部件：2025年营收占比37.7%，毛利率32.9%，绑定卡特彼勒，全球工程机械复苏+国内更新周期启动，
营收及盈利能力有望稳步上行。
发展展望：品类拓展打开空间，产能扩张释放动能
公司产品品类自工程机械、压缩机零部件延伸至AIDC发电设备零部件领域，成长空间打开。且全球高端设备龙头的供
应商认证周期长、准入门槛高、替换成本高，公司与下游核心客户合作年限普遍超20年，客户壁垒构筑公司护城河。公司
扩产提速，国内+墨西哥双布局。2025年公司产能13万吨，德清工厂逐步投产，墨西哥工厂26Q2有望投产，2026年4月，公
司公告德清二期4.8亿新扩产项目，产能天花板打开。
盈利预测与估值：预计2026-2028年公司营收16、20、25亿元，同比增长28%、26%、23%，复合增速25%，归母净利润3
.2、4.1、5.2亿元，同比增长38%、29%、28%，复合增速32%，对应PE分别为43、33、26倍，首次覆盖，给予“买入”评级
。
风险提示：原材料价格波动风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：17家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-17│联德股份(605060)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
【Q&A】
问：公司大马力发动机相关业务目前拓展进展如何？该赛道后续增长空间怎么看？
答：上半年公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进
展，已进入多家全球头部客户供应链体系。依托 “铸造 + 机械加工” 全工序一体化优势，公司在大马力发动机核心结
构件领域的技术能力与批量交付能力逐步获得客户认可，产品可配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游高景气
场景。后续公司将持续深化该赛道布局，依托现有客户资源稳步扩大业务规模，打造新的业绩增长极。
问：公司毛利率处于什么水平？未来趋势如何？
答：上半年公司综合毛利率约 38.06%，同比提升约 1.22 个百分点；其中压缩机部件毛利率 41.04%，同比提升 1.2
1 个百分点。毛利率提升主要来自产品结构优化、高附加值业务占比提升以及降本增效措施落地。未来公司将通过持续的
产品结构升级、工艺改善和精细化管理，力争将毛利率维持在较好水平，但具体变动受原材料价格、汇率、产品结构等因
素影响，存在一定波动。
问：公司境外收入占比较高，上半年汇率波动对财务费用产生了多大影响？公司有何应对措施？
答：公司境外主营业务收入占比超五成，汇率波动对经营成果存在一定影响。上半年受人民币汇率波动影响，公司确
认汇兑损失约 1,003.68 万元，上年同期为汇兑收益 86.77 万元，叠加银行理财产品到期导致利息收入减少，公司财务
费用相应有所增加。公司将持续关注汇率市场变化，通过加强外币资金管理、优化结算安排等方式，尽可能降低汇率波动
对经营业绩的影响。
问：公司核心竞争壁垒体现在哪些方面？
答：公司壁垒主要体现在四方面：一是全工序一体化能力，公司具备 "铸造 + 机械加工" 全流程工艺，能深度参与
客户前端设计环节，通过工艺优化和定制化解决方案形成技术壁垒；二是客户壁垒，公司与卡特彼勒、江森自控、开利、
英格索兰、INNIO等全球头部客户合作年限长、粘性强，高端客户认证周期长、替换成本高；三是技术储备，截至2026年6
月30日，公司及境内子公司累计持有授权专利 120 项，其中发明专利 44 项，技术积累持续加厚；四是全球化布局，公
司外销收入占比超五成，北美、欧洲等核心市场客户合作深入，多极市场布局有效分散单一市场风险。
问：墨西哥基地建设进展如何？如何看待美国关税政策对公司的影响？
答：墨西哥蒙特雷工厂一期项目正按计划推进，截至2026年6月30日，累计投入约 2.17 亿元，预计投产后将有效贴
近北美市场、提升区域化供应能力。公司在北美建有仓储及组装配套，具备一定本地化交付基础。目前公司产品以零部件
形式出口，客户承担主要关税义务，关税政策变化对公司直接影响相对有限；公司将持续跟踪相关政策动态，通过墨西哥
基地建设进一步优化全球产能布局，增强抗风险能力。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-09-09│联德股份(605060)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.关于墨西哥新工厂何时开始生产？对于该工厂未能完成的产能是否有通过国内扩产进行了填补。过去基本都是北美
方向的订单，现在在欧洲，日本方向是否取得了一定量的订单。
答:尊敬的投资者您好，公司墨西哥工厂已于今年正式投产试运营，同时公司国内整体产能规模逐步扩大，可有效对
海外产能过渡阶段的订单需求进行支撑，保障下游客户的供应链稳定。在市场拓展方面，目前公司日本、欧洲市场的营销
代理体系建设正在加速推进，公司将持续推进全球营销网络的完善，立足国内、北美、欧洲、日本四大核心市场，实现全
球营销渠道的稳步扩容与深度拓展。感谢您对公司的关注。
2.公司核心是换热器、精密铸件，行业竞争加剧，毛利率还能维持吗？
答:尊敬的投资者您好，公司核心业务为压缩机、工程机械、能源动力零部件，按营业收入与营业成本测算，上半年
公司综合毛利率约 38.06%，同比提升约 1.22 个百分点；扣除非经常性损益后的归母净利润为 1.37 亿元，同比增长 28
.46%，利润增速持续高于营收增速。毛利率提升主要得益于产品结构持续优化、高附加值业务占比提升，以及降本增效举
措的稳步落地。后续公司将继续通过产品结构升级和精细化管理巩固盈利水平。感谢您对公司的关注。
3.关于大马力发动机业务，请介绍公司当前的主要客户、不同客户的市场份额占比。公司预计2026年及2027年大马力
发动机缸体出货数量是多少，其中柴发和气发的比例是多少？
答:尊敬的投资者您好，报告期内，公司重点推进大马力发动机业务拓展，目前公司已实现内燃机缸体、齿轮箱体、
飞轮壳体、动力机架等核心零部件的批量化稳定供应，深度服务于全球龙头客户。感谢您对公司的关注。
4.请问管理层，墨西哥工厂预计何时投产？爬坡节奏如何？对关税壁垒的规避作用和对收入 / 利润的贡献预计在什
么时间点体现？明德二期预计投产时间和新增产能规模？当前产能利用率多少，新增产能与在手订单的匹配度如何？
答:尊敬的投资者您好，墨西哥工厂建设进展顺利，已于今年正式投产试运营，公司将结合北美市场需求稳步推进产
能爬坡，逐步实现产能落地。明德二期项目由公司全资子公司浙江明德实施，预计总投资不超过4.8亿元，项目建设期预
计约12个月。项目建成后将进一步提升公司核心产品的生产规模与供给能力，强化公司在高端精密制造领域的核心竞争力
。目前公司订单饱满，生产效率与产能利用率处于饱和状态，本次明德二期和墨西哥工厂新增产能是公司基于下游市场增
长需求做出的规划，将逐步承接新增订单需求，整体新增产能与公司在手订单及未来市场拓展需求相匹配，能够进一步增
强公司对下游客户的供应保障能力。感谢您对公司的关注。
5.公司管理层如何看当前股价与估值？是否有回购、增持或市值管理相关安排？
答:尊敬的投资者，二级市场股价受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素影响。公司管理层把主业经营好，持
续提升盈利能力和内在价值，以实实在在的经营业绩回报投资者。关于回购、增持及市值管理相关安排，公司如有相关计
划，将严格按照法律法规和监管要求履行审议程序并及时披露，请以公司公告为准。谢谢。
6.制冷设备业务下游需求偏弱，目前订单情况怎么样？
答:尊敬的投资者您好，从公司上半年经营数据看，公司制冷压缩机零部件业务仍保持稳健增长，实现主营业务收入
3.6 亿元，同比增长约 12.5%，毛利率 41.04%，同比提升 1.21 个百分点，呈现量、利双增态势。谢谢！
7.新能源、储能相关铸件业务拓展进度如何，什么时候贡献更多收入？
答:尊敬的投资者您好，公司目前没有储能相关业务。公司新能源业务主要为风电领域的高精度机械零部件，在整体
收入中占比较小，对公司当期业绩影响有限。
8.海外业务占比不低，海外客户订单稳定性怎么样，汇率影响大吗？
答:尊敬的投资者您好，公司海外业务增长动能充沛，2026年上半年公司实现境外主营业务收入3.78亿元，同比增长2
8%，增速高于整体营收水平，是公司业绩增长的核心拉动力。公司已与多家全球头部企业、世界500强企业建立了长期稳
固的战略合作关系，全球高端设备制造商的供应商认证周期长、准入门槛高、替换成本高，公司与下游核心客户合作年限
普遍超20年，形成了难以复制的客户壁垒，同时公司北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅，客户合作粘性与满意度长期维
持在较好水平，订单整体具备较强的稳定性。针对汇率波动风险，公司已建立了完善的应对机制：通过结汇时间及额度管
理管控日常风险，在新品定价时将汇率波动纳入考量；定期监控外币资产和负债，必要时结汇、购汇，将净风险敞口维持
在可接受水平；公司还开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易业务，进一步降低汇率波动对经营业绩的不利影响，增强
公司财务稳定性。
9.研发持续投入，新产品、新工艺落地节奏怎么样，能带来多少增效？
答:公司坚持以技术研发为核心驱动力，深耕高精度零部件制造领域，推动产品技术与行业发展同步。报告期内，公
司围绕大马力发动机、能源动力设备等重点领域加大研发投入，持续优化精密铸造与精加工一体化工艺，提升高端定制化
产品研发能力，技术适配能力与产品竞争力逐步增强。从落地成果来看，截至2026年半年度报告期末，公司及境内子公司
共获得已授权专利120项（发明专利44项、实用新型专利76项）及软件著作权5项，这些研发成果已经为公司的市场开拓与
业务发展提供了坚实的技术支撑。增效方面，公司不对具体增效幅度作预测，进展以定期报告为准。
10.公司上半年营收 + 24.57%、归母净利润 + 27.60%，增长主要由海外需求与产品结构优化驱动。请问当前在手订
单及新签订单情况如何，能否支撑下半年乃至明年延续这一增速？其中，数据中心制冷 / 发电零部件与大马力发动机、
燃气轮机两大核心业务的需求持续性和订单能见度分别怎样展望？
答:尊敬的投资者您好，当前公司上半年整体订单较为饱满，在手订单及新签订单的具体数据请以公司后续披露的公
告为准。面对下游较为旺盛的市场需求，公司正有序推进国内外产能扩张，为承接后续订单、把握行业机遇创造条件。
11.除制冷、新能源外，工程机械等其他领域拓展进展顺不顺利？
答:尊敬的投资者您好，工程机械业务拓展进展顺利，上半年该业务实现收入约 2.95 亿元，同比增长约 42.8%，增
速显著高于公司整体营收水平，是上半年业绩的重要增长来源。
12.管理层对 2026 下半年订单、营收和利润，有怎样的预判？
答:尊敬的投资者，公司对未来经营业绩拥有强劲信心。从需求端看，目前公司在手订单充足，合同负债等先行指标
较期初明显增长，各生产基地产能利用率保持在较高水平，下游需求总体旺盛。按照信息披露相关要求，公司不对未来营
收、利润等具体财务指标作出预测和承诺，具体业绩情况请以公司定期报告为准。谢谢。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：149家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-24│联德股份(605060)2026年8月24日-9月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问：请介绍公司制冷压缩机业务现状，AI 算力发展对这块业务带来哪些影响？
答：制冷压缩机是公司核心业务板块之一，上半年公司制冷压缩机相关产品依托既有全球头部客户资源，在商用工业
制冷、暖通温控等传统领域保持稳定供货，产品可靠性、能效指标持续迭代优化。AI 算力产业的快速发展，带来数据中
心等高功率密度温控的新增需求，对制冷压缩机的温控精度、连续运行稳定性、能效水平提出更高要求，打开了新的应用
市场空间。目前该业务市场竞争格局、下游客户落地节奏仍存在不确定性，相关业务拓展进度存在不及预期的可能，提醒
您注意投资风险。公司当前正在持续加快相关业务的拓展，未来会根据市场需求与业务进展有序推进。谢谢！
问：公司大马力发动机相关业务目前拓展进展如何？该赛道后续增长空间怎么看？
答：上半年公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进
展，已进入多家全球头部客户供应链体系。依托 “铸造 + 机械加工” 全工序一体化优势，公司在大马力发动机核心结
构件领域的技术能力与批量交付能力逐步获得客户认可，产品可配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游高景气
场景。后续公司将持续深化该赛道布局，依托现有客户资源稳步扩大业务规模，打造新的业绩增长极。
问：公司上半年经营活动产生的现金流量净额表现如何？利润的现金含量如何？
答：上半年公司经营活动产生的现金流量净额为 1.73 亿元，同比增长 39.56%，增速明显高于营收和净利润增速，
现金净利比约为 1.25 倍，利润含金量较高。主要系本期销售收入增加，销售商品、提供劳务收到的现金增加所致；同时
应收账款规模较期初增长约 17%，低于营收同比增速，回款管理持续优化，盈利质量稳步提升。
问：公司上半年毛利率水平如何？相比去年同期有何变化？
答：上半年公司综合毛利率约 38.06%，同比提升约 1.22 个百分点；扣除非经常性损益后的归母净利润为 1.37 亿
元，同比增长 28.46%，利润增速持续高于营收增速。毛利率提升主要得益于产品结构持续优化、高附加值业务占比提升
，以及降本增效举措的稳步落地。后续公司将继续通过产品结构升级和精细化管理巩固盈利水平。
问：公司境外收入占比较高，上半年汇率波动对财务费用产生了多大影响？公司有何应对措施？
答：公司境外主营业务收入占比超五成，汇率波动对经营成果存在一定影响。上半年受人民币汇率波动影响，公司确
认汇兑损失约 1,003.68 万元，上年同期为汇兑收益 86.77 万元，叠加银行理财产品到期导致利息收入减少，公司财务
费用相应有所增加。公司将持续关注汇率市场变化，通过加强外币资金管理、优化结算安排等方式，尽可能降低汇率波动
对经营业绩的影响。
问：从资产负债表相关科目看，公司当前订单与需求端呈现什么特征？
答：报告期末公司合同负债较期初增长 231.80%，主要为预收货款增加；应付账款较期初增长 51.92%，主要为订单
增长带动原材料采购增加；存货较期初增长约 10%，主要为备货生产增加。上述指标综合反映下游需求旺盛、在手订单饱
满，公司正加快备货与交付节奏。同时公司在建工程较期初增长 79.39%，主要系墨西哥生产基地等扩产项目投入增加，
为后续订单交付提供产能保障。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：160家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-21│联德股份(605060)2026年8月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
【Q&A】
问：请介绍公司 2026 年上半年整体经营表现、盈利水平及核心增长驱动因素？
答：2026 年上半年公司经营保持稳健增长，实现营业收入 7.31 亿元，同比增长 24.57%；归母净利润 1.39 亿元，
同比增长 27.60%，利润增速高于营收增速，盈利水平稳步提升。增长主要来自两大驱动：一是海外市场需求旺盛，外销
收入实现较快增长，拉动整体营收扩容；二是产品结构持续优化，高附加值业务占比提升，叠加内部降本增效举措落地，
推动盈利韧性持续增强。
问：公司上半年海外业务表现如何？全球化产能与市场布局有哪些最新进展？
答：上半年公司海外业务增长动能充足，实现境外主营业务收入 3.78 亿元，同比增长 28%，增速高于整体营收水平
，是业绩增长的核心拉动力。北美、欧洲等核心区域订单交付顺畅，与全球头部客户的合作深度与粘性持续提升。布局层
面，墨西哥生产基地建设稳步推进，建成后将有效贴近北美市场、提升区域化供应能力；日本、欧洲营销代理体系持续完
善，多极市场布局进一步夯实公司全球化经营基础。
问：公司大马力发动机相关业务目前拓展进展如何？该赛道后续增长空间怎么看？
答：上半年公司重点推进大马力发动机业务拓展，内燃机、燃气轮机两类产品均实现较快增长，客户开拓取得积极进
展，已进入多家全球头部客户供应链体系。依托 “铸造 + 机械加工” 全工序一体化优势，公司在大马力发动机核心结
构件领域的技术能力与批量交付能力逐步获得客户认可，产品可配套数据中心电源、燃气电站、分布式发电等下游高景气
场景。后续公司将持续深化该赛道布局，依托现有客户资源稳步扩大业务规模，打造新的业绩增长极。
问：目前公司整体产能利用率处于什么水平？针对下游旺盛需求有哪些扩产保障举措？
答：上半年下游需求较为旺盛，公司整体订单饱满，各生产基地产能利用率保持在较高水平。为匹配市场需求，公
司正有序推进产能扩张：国内方面，明德工厂持续爬坡释放产能，年度计划新增的关键生产设备正加快落地，上半年已完
成部分设备进场安装，整体产能规模稳步扩大；子公司力源金河铸造产能同比提升明显，有效补充集团整体铸造产能。海
外方面墨西哥基地建设进展顺利，投产后将形成国内外产能协同格局，进一步提升整体供应保障能力。
问：上半年公司研发投入情况如何？在核心技术与产品创新方面有哪些进展？
答：上半年公司持续加大研发投入，研发费用3967.65 万元，同比增长 3.45%，重点围绕大马力发动机、精密铸造工
艺等方向开展技术攻关。截至报告期末，公司及境内子公司累计持有授权专利 120项，其中发明专利 44 项、实用新型专
利 76 项，另有软件著作权 5 项，技术储备持续丰富。同时公司深化与下游客户的协同研发能力，可深度参与客户前端
设计环节，通过工艺优化与定制化解决方案持续巩固技术壁垒，为新赛道拓展提供坚实支撑。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|