研报评级☆ ◇605068 明新旭腾 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.34│ -1.06│ 0.09│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 10.66│ 9.41│ 9.62│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.94│ -10.31│ 0.87│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 55.08│ -172.15│ 14.81│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 905.74│ 1179.39│ 1483.16│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 48.98│ -205.40│ 19.18│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 增持 维持 26.1 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│明新旭腾(605068)2Q26收入稳健增长，培育电子皮肤第二曲线 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2Q26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩:1H26实现收入6.43亿元，同比+7%；归母净利润为-0.48亿元。2Q26实现收入3.41亿元，同比+6%，
环比+13%；归母净利润为-0.32亿元，同比亏损收窄。2Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
收入增长稳健，客户与产品矩阵持续拓宽。1H26公司营收同比+7%至6.43亿元，其中2Q26营收同环比+6%/+13%至3.41
亿元，收入表现稳健主要得益于：1）客户覆盖面广，已配套比亚迪、蔚来、理想、小鹏、奔驰、奥迪等主流主机厂；2）
产品矩阵丰富，已覆盖环保真皮、水性绒面超纤、水性超纤革、PU/PVC革，1H26人造革及合成革收入占比提升至49%，结
构优化已见成效。我们认为，随着客户渗透率提升与宽品类布局优势释放，公司收入有望继续稳健增长。
毛利率明显改善，规模效应逐步显现。1H26毛利率同比+2.0ppt至17.7%，其中2Q26毛利率同环比+12.5ppt/+7.3ppt至
21.1%，主要系人造革业务放量带动产能利用率逐步提升、规模效应增强。费用端，2Q26销管研费用率同环比+1.1ppt/+0.
7ppt至17.9%，主要系公司加大柔性皮肤和功能皮革等新业务的研发力度；1H26经营性现金流净额同比+404%至3.29亿元，
主要系国利诉讼案胜诉回款及应收账款管理强化。我们认为，随着规模效应释放与降本增效措施落地，公司盈利能力有望
逐步修复。
布局具身智能柔性皮肤，培育第二成长曲线。根据公告，公司依托汽车内饰柔性材料的技术积累，开发适配具身智能
应用场景的柔性皮肤材料，以及具备压感和加热功能的柔性薄膜，于7月在CIEI2026上海国际具身智能产业博览会首次展
示。我们认为，从汽车内饰向机器人赛道延伸，将为公司中长期成长打开新空间。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2027年26.7倍市盈率。维持跑赢行业评级和26.10元目标价，对应3
9.8倍2027年市盈率，有49.3%的上行空间。
风险
行业竞争加剧，盈利修复不及预期，新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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