研报评级☆ ◇605098 行动教育 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 18 3 0 0 0 21
2月内 18 3 0 0 0 21
3月内 18 3 0 0 0 21
6月内 18 3 0 0 0 21
1年内 18 3 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.86│ 2.25│ 2.68│ 3.39│ 3.99│ 4.64│
│每股净资产(元) │ 8.12│ 8.06│ 8.47│ 9.17│ 10.03│ 11.04│
│净资产收益率% │ 22.88│ 27.94│ 31.66│ 37.53│ 41.06│ 44.59│
│归母净利润(百万元) │ 219.45│ 268.57│ 319.92│ 404.06│ 476.02│ 553.08│
│营业收入(百万元) │ 672.24│ 783.43│ 811.22│ 975.79│ 1127.34│ 1286.62│
│营业利润(百万元) │ 258.52│ 315.46│ 371.78│ 470.00│ 553.84│ 643.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 维持 --- 3.23 3.71 4.21 太平洋证券
2026-05-06 买入 维持 --- 3.30 3.87 4.56 开源证券
2026-05-04 买入 维持 --- 3.51 4.21 4.97 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 3.50 4.25 5.03 财通证券
2026-04-28 增持 维持 --- 3.39 4.00 4.55 光大证券
2026-04-27 买入 维持 --- 3.39 4.08 4.73 信达证券
2026-04-22 买入 维持 --- 3.51 4.21 4.97 长江证券
2026-04-21 买入 维持 85 3.40 3.91 4.57 国泰海通
2026-04-21 买入 维持 --- 3.48 4.16 4.88 国海证券
2026-04-20 买入 首次 85.28 3.28 3.87 4.48 西南证券
2026-04-20 买入 维持 84.92 3.40 4.11 4.92 广发证券
2026-04-18 买入 维持 --- 3.49 3.91 4.36 浙商证券
2026-04-17 买入 维持 --- 3.38 3.98 4.69 天风证券
2026-04-16 买入 维持 --- 3.23 3.71 4.21 太平洋证券
2026-04-16 买入 调高 --- 3.48 4.01 4.57 东吴证券
2026-04-15 买入 维持 --- 3.50 4.25 5.03 财通证券
2026-04-15 增持 维持 --- 3.26 3.74 4.29 国信证券
2026-04-15 买入 维持 --- 3.28 3.93 4.71 国联民生
2026-04-15 买入 维持 --- 3.46 3.99 4.55 国元证券
2026-04-15 增持 维持 --- 3.30 3.85 4.37 光大证券
2026-04-15 买入 维持 --- 3.39 4.08 4.73 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│行动教育(605098)大客户战略持续发力，业绩保持高增速 │太平洋证券 │买入
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事件：行动教育发布2026Q1财报，报告期内公司实现实现营业收入1.73亿元，同比增长32.70%；实现归母净利润0.39
亿元，同比增长38.26%；扣非后归母净利润为0.37亿元，同比大幅增长61.55%。
点评：
业绩及现金收款均实现大幅增长。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，较去年同期的-0.51亿
元实现大幅转正，主要得益于销售收款的爆发式增长。Q1公司销售商品、提供劳务收到的现金（课程销售收款）达2.23亿
元，同比激增112%。同时，作为未来收入的蓄水池，公司期末合同负债增长至12.23亿元，较年初的11.80亿元稳步提升，
为后续业绩确认奠定坚实基础。
盈利能力持续改善。报告期内公司整体毛利率同比提升2.76个百分点至76.53%，净利率同比提升1.08个百分点至23.0
7%。报告期内，公司期间费用率持续优化，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为31.39%/17.78%/3.48%
/-2.16%，同比分别为-0.71pct/-1.12pct/-0.72pct/+0.9pct。
“百校计划”稳步推进，渠道扩张奠定中期成长。2025年公司已完成10家新分校的布局目标（其中6家已完成工商注
册，4家筹备中）。新分校采用轻资产运营模式，通过招募行业资深人才担任城市总经理，快速切入空白或潜力市场。202
6年公司计划再新增15家分校，至2030年完成全国重点城市100家分校的布局建设，全国化网络布局将为公司带来确定的规
模增长。
估值及投资建议：预计2026-2028年行动教育将实现归母净利润3.86亿元、4.42亿元和5.02亿元，同比增速20.54%、1
4.67%、13.64%。预计2026-2028年EPS分别为3.23元/股、3.71元/股和4.21元/股，2026-2028年PE分别为19X、17X和15X，
给予“买入”评级。
风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风险；存在不可控因素导致线下课程培训受限风险；
存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。
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2026-05-06│行动教育(605098)公司信息更新报告：Q1业绩延续高增，“百校计划”推进或│开源证券 │买入
│驱动持续增长 │ │
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2025年业绩稳增，盈利能力显著提升，维持“买入”评级
公司2025年实现营收8.11亿元（同比+4%），归母净利润3.20亿元（同比+19%），扣非归母净利润2.79亿元（同比+16
%），毛利率78.9%（同比+2.8pct），期间费率同比-0.9pct，净利率39.8%（同比+5.2pct），业绩增长主要系大客户战略
成果显著，高毛利率的管理培训业务收入占比提升。单Q4公司实现营收2.45亿元（同比+11%），归母净利润1.05亿元（同
比+42%），扣非归母净利润0.78亿元（同比+41%）。截至2025Q4，公司合同负债为11.8亿元（环比+1.3亿元、同比+1.0亿
元）。公司2025年度拟分配的现金红利总额约2.98亿元，对应股息率4.04%。我们看好“百校计划”及大客户战略推进驱
动公司成长，上调2026-2027年、新增2028年归母净利润预测至3.93/4.62/5.44（前值3.49/4.11）亿元，当前股价对应PE
分别为18.7/15.9/13.5倍，维持“买入”评级。
2026Q1业绩增长进一步加速，预收款持续增长积蓄增长动能
公司2026Q1实现营收1.73亿元（同比+33%），归母净利润0.39亿元（同比+38%），扣非归母净利润0.37亿元（同比+6
2%），毛利率76.5%（同比+2.8pct），期间费率同比-1.7pct，净利率23.1%（同比+1.1pct），业绩增长主要系大客户战
略成效持续显现。截至Q1末，公司合同负债为12.23亿元（环比+0.4亿元、同比+1.8亿元），增长动能持续积蓄。
多业务指标创历史新高，“百校计划”稳步推进或驱动业务持续增长
2025年管理培训收入6.79亿元（同比+7%），毛利率83.2%（同比-0.4pct），公司核心课程报到率稳步增长，服务企
业家学员规模持续扩大，2025年客户复购率、转介绍率达85%，公司打破新客户家数、新大客户家数、老客户复购家数、
集团单日、单月、全年业绩纪录及新人业绩纪录等多项历史纪录。公司持续推进“百校计划”，已成功开设6家分校，另
有4家分校正在筹备，分校覆盖区域扩大或驱动业务增长。2025年管理咨询收入1.28亿元（同比-12%），毛利率57.5%（同
比+13.3pct），截至2025年末，管理咨询业务预收款达1.01亿元（同比+36%），预收款项高增或预示咨询业务拐点将至。
风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。
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2026-05-04│行动教育(605098)2026一季报点评：业绩超预期，期待百校与AI战略共振 │长江证券 │买入
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事件描述
2026Q1：实现营业收入1.73亿元，同比+32.70%；归母净利润0.39亿元，同比+38.26%；扣非后归母净利润0.37亿元，
同比+61.55%。截至2026Q1，合同负债为12.23亿元，环比2025年末+3.60%，同比2025Q1期末+16.73%。
事件评论
收入与合同负债同比高增，增长动能强劲。2026Q1，分业务线条看，预计浓缩EMBA报道率提升带动收入增长，进一步
提升校长EMBA的转化，与此同时，校长EMBA线条的受益于“五星校长”战略（鼓励五位客户同行报名校长EMBA课程），深
挖大客户价值，带动合同负债快速增长。合同负债增长，为公司业绩持续释放提供了扎实基础。
盈利能力方面，毛利率提升与费用率优化共振，核心盈利能力大幅改善。2026Q1公司综合毛利率为76.53%，同比+2.7
6个pct。同时，公司AI赋能内部提效成果显著，费用率全面优化，其中销售/管理/研发费用率分别同比下降0.72/1.12/0.
71个pct。毛利率与费用率的双向改善，有力驱动公司核心盈利能力提升，扣非后归母净利润同比+61.55%。
“AI赋能+百校计划”双轮驱动，成长路径清晰。公司AI战略深化落地：2026年是公司AI战略从概念到价值创造的关
键元年。2025年，公司正式将战略升级为"实效教育+AI"；2026年公司将进一步推进AI战略，推进教学AI化、管理AI化，
赋能10,000家企业打造AI型组织。百校计划加速，2025年，计划实施首年，已成功开设6家分校，另有4家分校正在筹备，
2026年目标新建15家分校，加速拓展事业版图，拓宽服务半径、提升市场渗透率，验证轻资产、高盈利、规模化商业模式
的可行性。
展望未来，公司合同负债稳健增长，为2026年业绩释放提供有力支撑；百校计划提速打开收入增长空间；AI战略深化
有望进一步优化费用结构，改善盈利能力。预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.19/5.02/5.93亿元，对应PE分别为1
9/16/13X，维持“买入”评级。
风险提示
1、核心产品提价后，部分客户的需求回落；2、经济大环境承压，部分企业压缩培训开支；3、行业竞争加剧，相似
定位的竞争对手增加；4、核心团队成员流失，课程销售额不及预期。
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2026-04-30│行动教育(605098)一季报收款高增，发展迈入加速阶段 │财通证券 │买入
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事件：4月27日，公司发布2026年一季度报。1Q2026，公司收入1.73亿元/yoy+32.7%，归母净利润0.39亿元/yoy+38.2
6%，扣非归母净利润+0.37亿元/yoy+61.55%，销售商品及劳务现金流2.23亿元/yoy+112%。
费用持续优化，盈利能力提升。1Q2026公司毛利率76.5%/yoy+2.8pcts，主要受益于公司企业客户报到率提升；费用
端，公司销售/管理/研发费用率分别为31.39%/17.78%/3.48%，同比各-0.71/-1.12/-0.72pcts，费率持续优化，体现公司
优异的运营能力；综合影响下，公司归母净利率22.5%/yoy+0.9pcts。
百校计划积极推进，AI战略有望贡献弹性增长。公司于2025年启动百校计划，打开中长期成长性，公司去年已成功开
设6家分校，2026年计划新增15家分校。2025年，公司将AI深度融入组织，围绕“AI+营销”、“AI+教学”、“AI+财务”
、“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”等内部平台，全面深化AI应用。2026年3月30日，
公司与钉钉正式签订战略合作协议，围绕AI打造相关业务矩阵。
投资建议：随着外部环境企稳，企业家信心加速恢复，存量销售分公司订单迎来修复，同时百校计划打开公司成长性
，AI业务有望贡献弹性增长。我们认为公司今年的成长性将进一步提速，预计公司2026-2028年实现归母净利润4.17/5.07
/6.00亿元，当前股价对应2026-2028年估值分别18/15/13X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等风险
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2026-04-28│行动教育(605098)2026年一季报点评：收入利润高增，“百校计划”+AI共同 │光大证券 │增持
│驱动 │ │
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事件：行动教育26Q1营业收入1.73亿元，同比+32.70%；归母净利润0.39亿元，同比+38.26%；扣非归母净利润0.37亿
元，同比+61.55%。
Q1收入增速提速，现金流与订单储备持续向好。
26Q1收入同比增长32.70%，主要系公司核心管理培训业务需求回暖，“百校计划”叠加“五星校长战略”落地，企业
成团参训数量实现较快增长，浓缩EMBA、校长EMBA报到率均维持高位水平。现金流端，26Q1经营现金流同比由负转正且大
幅改善，主要系销售收款同比显著增长；截至26Q1末合同负债12.23亿元，较2025年末+3.6%，预收款模式下订单储备持续
充裕，为后续业绩确认提供坚实保障。
毛利率维持高位，费用投放精准高效。
1）26Q1公司毛利率为76.5%，同比+2.8pct，我们认为主要系业务结构优化。2）26Q1公司销售费用率为31.4%，同比-
0.7pcts。3）26Q1管理费用率为17.8%，同比-1.1pcts。4）26Q1研发费用率为3.5%，同比-0.7pcts。三项费用率的同比下
降主要系收入增长的规模效应。5）26Q1公司公允价值变动收益为-53万元（去年同期为391万元），部分抵消毛利率增长
与费用率优化带来的收益。6）综合来看，26Q1公司归母净利率达到22.5%，同比+0.9pcts。
“百校计划”扩张提速，AI生态合作深化，增长确定性强。
1）“百校计划”加速落地：2026年计划新增15家分校，存量10家成熟分校预计在26年贡献更多订单增量，全国化布
局打开长期增长空间。2）“五星校长战略”持续发力：公司提高完成“五星校长”订单销售人员的提成比例，有助于提
升大单转化率。3）与钉钉深度合作，赋能企业AI化转型：联合研发“二郎神”、“战神”、“智多神”三款AI工具，AI
型组织课程将于26年下半年纳入校长EMBA必修课，AI赋能产品与服务升级。4）客户结构持续优化：工业制造客户收入占
比升至第一，大客户订单占比持续优化，客户抗风险能力与粘性持续增强。5）高比例分红政策延续，股东回报优厚：25
年分红比例为93%，当前（2026年4月28日）股价对应股息率为3.9%。
盈利预测、估值与评级：考虑到公司“百校计划”进度良好，客户结构持续优化，我们上调公司2026-2028年归母净
利润预测分别至4.04/4.77/5.42亿元（分别上调3%/4%/4%），折合2026-2028年EPS分别为3.39/4.00/4.55元，对应PE分别
为19x/16x/14x，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济风险，市场竞争加剧风险，依赖关键人员风险。
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2026-04-27│行动教育(605098)26Q1点评：收入、利润、收款增长全面提速 │信达证券 │买入
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事件：26Q1，公司实现收入1.7亿元、同增32.7%，实现归母净利润3907万元、同增38.3%，实现扣非后净利润3734万
元、同增61.6%。
点评：
收入、利润增长再次提速。25Q3/25Q4/26Q1，收入同增28%/11%/33%；扣非后净利润同增62%/41%/62%。增长强劲，我
们推测主要得益于：（1）执行大客户战略成果显著（26年着重在校长EMBA层面），（2）报到率提升，（3）订单充足，
（4）“百校计划”的不断深化。
毛利率显著提升。26Q1，公司毛利率同增2.8pct至76.5%，我们推测主要是浓缩EMBA报到率显著提升带来的规模效应
，及管理咨询毛利率提升所致。
期间费用率控制良好。26Q1，公司销售费用率同减0.7pct至31.4%，管理费用率同减1.1pct至17.8%，研发费用率同减
0.7pct至3.5%。?收款翻倍式增长。26Q1，销售商品、提供劳务收到的现金2.2亿元、同增112%。截至26Q1末，合同负债达
到12.2亿元、同增16.7%、环比增长3.6%。
盈利预测与投资评级：26Q1，收入、利润、收款增长提速。我们认为，这种强劲的增长趋势有望延续。暂维持26/27/
28年EPS为3.39/4.08/4.73元/股的盈利预测，当前股价对应估值20x/16x/14x，维持“买入”评级。
风险因素：教育行业系统性风险，宏观经济对企业家参加管理培训意愿的影响，网点扩张或带来费用增加，AI产品研
发带来研发费用增加。
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2026-04-22│行动教育(605098)2025年报点评：“AI+百校”双轮驱动，高分红回馈股东 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年全年：营业收入8.11亿元，同比增长3.55%；归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%；扣非归母净利润2.79亿
元，同比增长15.58%。单四季度：营业收入2.45亿元，同比增长约11.3%；归母净利润1.05亿元，同比增长约42.1%；扣非
归母净利润0.78亿元，同比增长约40.8%。分红派息：2025年度拟分配的现金红利总额为2.98亿元（含税），占公司2025
年归母净利润比例为93.05%。合同负债：期末合同负债11.80亿元，较期初10.80亿元增长9.3%。
事件评论
收入端，整体增速略有放缓，业务结构明显优化。分业务看，2025年管理培训收入6.79亿元，同比+7.28%，占总收入
比重约83.7%，是收入增长的主要来源；管理咨询收入1.28亿元，同比-11.99%，但毛利率大幅改善（+13.29个pct）；图
书销售收入236.6万元，同比-22.47%，业务体量较小，对整体业绩影响微弱。公司管理培训业务收入韧性增长，验证了公
司品牌领先和客户粘性优势，一定程度上抵消了咨询业务收入下滑的影响，支撑全年收入实现正增长。
盈利能力方面：毛利率改善、管理费用率下滑，AI赋能提效显著。2025年综合毛利率78.86%，同比+2.81个pct，主要
系高毛利率的管理培训业务收入占比提升，管理咨询业务毛利率提升13.29个pct所致。期间费用率38.34%，同比-0.87个p
ct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.19/-2.14/+0.44/+1.03个pct。研发费用率提升，管理费用率下滑，
主要系公司重点投向AI研发，而AI赋能管理效率提升。
“AI赋能+百校计划”双轮驱动，成长路径清晰。公司AI战略深化落地：2026年是公司AI战略从概念到价值创造的关
键元年。2025年，公司正式将战略升级为"实效教育+AI"；2026年公司将进一步推进AI战略，推进教学AI化、管理AI化，
赋能10,000家企业打造AI型组织。百校计划加速，2025年，计划实施首年，已成功开设6家分校，另有4家分校正在筹备，
2026年目标新建15家分校，加速拓展事业版图，拓宽服务半径、提升市场渗透率，验证轻资产、高盈利、规模化商业模式
的可行性。
展望未来，公司合同负债稳健增长，为2026年业绩释放提供有力支撑；百校计划提速打开收入增长空间；AI战略深化
有望进一步优化费用结构，改善盈利能力。预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.19/5.02/5.93亿元，对应PE分别为1
8/15/13X，维持“买入”评级。
风险提示
1、核心产品提价后，部分客户的需求回落；2、经济大环境承压，部分企业压缩培训开支；3、行业竞争加剧，相似
定位的竞争对手增加；4、核心团队成员流失，课程销售额不及预期。
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2026-04-21│行动教育(605098)2025年报点评：盈利能力持续提升，百校大客户蓄势共振 │国海证券 │买入
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事件:
公司2026年4月15日公告2025年报，2025年实现收入8.1亿元，yoy+3.6%，归母净利润3.2亿元，yoy+19.1%，扣非归母
净利润2.8亿元，yoy+15.6%。
投资要点：
2025年每股分红提升至2.5元，保持高分红比例
公司2025年度拟每股分红1元，叠加半年度/三季度每股分红1/0.5元，2025年每股共分红2.5元（同比+0.25元/股），
全年分红总额2.98亿元，分红率93.05%，连续保持高比例分红，按4月16日收盘价计算，股息率4%。在中国上市公司协会2
025年现金分红榜单中，公司位列股息率百强（第68位），为教育行业唯一登榜企业。
AI赋能费用压降，2025期末合同负债同比增长9.3%
（1）2025年：实现营业收入8.11亿元，yoy+3.6%，归母净利润3.20亿元（超出此前一致预期的3亿元），yoy+19.1%
，扣非归母净利润2.8亿元，yoy+15.6%。利润增速大幅领先于收入增速，主要系收入结构优化、人力成本降低引起毛利率
提升，同时AI赋能费用率优化。
①收入毛利端：2025年管理培训/管理咨询收入分别为6.8/1.3亿元，yoy+7.3%/-12.0%，毛利率分别为83.2%/57.5%，
同比分别-0.4/+13.3pct，高毛利率的管理培训收入占比提升，同时管理咨询人力成本缩减带来毛利率大幅提高，整体毛
利率同比提升2.8pct。
②费用利润端：2025年销售/管理/研发费用率分别为25.2%/11.9%/3.8%，同比分别-0.2/-2.1/+1pct，公司全面推动
教学+AI、营销+AI、财务+AI、人力资源+AI，运营效率大幅提升，销售和管理费用率优化，同时由于技术团队扩张14人，
研发费用率有所提升。
（2）2025Q4：实现营业收入2.45亿元，yoy+11.26%，在2024Q4高基数基础上仍实现较快增长，显示四季度恢复势头
良好；归母净利润1.1亿元，yoy+42.1%；扣非归母净利润0.8亿元，yoy+40.8%
（3）合同负债：2025年末合同负债11.80亿元，yoy+9.3%，在高基数上继续增长，为2026年收入提供保障。
大客户战略成效显著，关注"百校计划"提速、规模扩张
（1）2025年：客户端，公司聚焦大客户战略，新增大客户数量显著提升，大客户贡献订单占比持续优化，客户结构
向高价值、高粘性升级。渠道端，公司稳步推进"百校计划"，计划实施首年已开设6家分校，另有4家在筹，向2030年完成
100家全国分校布局目标持续推进，轻资产直营模式下新分校盈利兑现能力较强。AI赋能方面，公司加速AI技术在教研、
营销、服务、财务等全场景应用，营销触达效率与转化能力大幅提升，人均创收/创利分别达88.5/34.9万元，同比分别+1
.2%/16.4%。
（2）2026年展望：①分红率维持高位，每股分红预计持续提升；②持续关注“百校计划”建设进度：公司计划2026
年新建15家分校，贡献增量收入，行业内优质新分校6-12个月实现盈亏平衡，据此预计新建分校年内可贡献增量利润；③
大客户战略驱动单客产值提升：大客户复购率高、订单粘性强，"培训+咨询"组合服务模式推动客户终身价值持续放大，
预计大客户收入占比提升将带动ASP（客单价）中枢上移，关注合同负债指标增速。
盈利预测和投资评级：公司为企业管理培训行业龙头，战略方向清晰、产品质量优秀，上市以来持续高分红，基于季
度收入持续改善、合同负债和现金收款等前瞻指标良好，以及公司2026年客户增长和分校建设计划积极，我们预测2026-2
028年收入至9.7/11.2/12.9亿元，2026-2028年归母净利润分别为4.1/5.0/5.8亿元，对应PE分别为18/15/13x，维持“买
入”评级。
风险提示：国际政治经济形势风险、宏观经济周期风险、品牌声誉风险、核心人员流失风险、市场竞争加剧风险、招
生人数不及预期风险、讲师流失风险、募投项目延期风险等。
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2026-04-21│行动教育(605098)2025年年报点评：盈利释放，成长进入收获期 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
2025年公司管理咨询毛利率实现大幅跨越。在AI研发投入与“百校计划”双轮驱动下，公司作为管理培训龙头的成长
空间已进一步打开。
投资要点：
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.05亿元、4.66亿元、5.45亿元，参考可比公司估值，考虑
到行动教育作为管理教育细分赛道稀缺标的，且“百校计划”与AI战略有望共同打开中长期成长空间，给予公司2026年25
倍PE，目标价85元，维持“增持”评级。
4Q2025收入和利润均创全年单季新高。公司2025年收入8.11亿元，同比增3.55%；归母净利润3.20亿元，同比增19.12
%；扣非归母净利润2.79亿元，同比增15.58%；经营性现金流净额4.15亿元，同比增3.81%。25Q1-Q4收入分别为1.31/2.13
/2.22/2.45亿元，归母净利润分别为0.28/1.03/0.83/1.05亿元。25Q4收入同比增长11.26%，归母净利润同比增长42%，扣
非后净利润同比增长41%。管理咨询业务毛利率显著提升：管理培训2025年收入6.79亿元，同比增长7.28%，毛利率83.23%
；管理咨询收入1.28亿元，同比降11.99%，但毛利率提升至57.53%，同比提升13.29pct。
2025Q4收款同增超10%，延续高股东回报。25Q1/Q2/Q3/Q4销售商品、提供劳务收到的现金同比增速分别为-34%/-20%/
53%/14%。2025年营业成本同比下降8.59%，管理费用同比下降12.26%，销售费用同比仅增2.77%；公司加大研发投入，研
发费用同比增长42.06%（主因AI等投入）。公司2025年半年度、三季度及年度拟分红合计2.98亿元，占2025年归母净利润
的93.05%。
百校计划持续推进，推动AI场景落地：①针对百校计划，公司2025年已成功开设6家分校、另有4家分校筹备中。②与
“钉钉”达成战略合作，赋能企业AI化转型。为助力企业构建AI型组织、用AI为发展提质增效、实现AI时代下的高质量发
展，2026年3月30日，行动教育与阿里巴巴集团旗下钉钉正式签订战略合作协议，双方将携手加速“管理+AI”的落地，为
中国企业的AI化转型注入新动能
风险提示：分校拓展不达预期、行业竞争加剧，宏观政策变动。
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2026-04-20│行动教育(605098)2025年年报点评：百校计划加速收入增长，AI战略持续赋能│西南证券 │买入
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事件：2025年公司实现营业收入8.11亿元，同比增长3.55%，归属于上市公司股东的净利润达3.20亿元，同比大幅增
长19.12%，现归母净利润3.20亿元，同比增长19.12%。
“百校计划”扩张拓展全国版图，预收账款保障业绩增长。加速拓展事业版图，提出了“百校计划”，未来5年将在
全国重点城市开设百家分校，打造世界级实效商学院，面向全球广纳贤才，启动“城市总经理”直聘计划，为分校扩张储
备核心管理力量；开启全国化布局，提升服务覆盖半径与市场渗透力，验证规模化复制的可行性。计划实施首年，已成功
开设6家分校，另有4家分校正在筹备。2026年公司计划新建15家分校，成就3000位企业家校长，2026年公司继续提升课程
的科学性，《校长EMBA》课程将帮助企业构建“迈向第一的组织增长体系”。截至2025年年底，公司管理培训业务预收账
款10.8亿元，管理咨询业务预收账款1.01亿元，为业绩增长提供有力保障。
毛利持续提升，AI赋能提升效果显著。毛利率大幅改善主要受益于管理咨询板块毛利率显著提升，2025年公司管理咨
询板块毛利率显著提升13.3pp，主要得益于公司高壁垒、高附加值的咨询业务规模扩大，叠加AI赋能与数字化运营提升服
务效率，降低单位人力成本，实现“规模增长与盈利提升”同步推进。2025年，行动教育将AI深度融入组织，围绕“AI+
营销”“AI+教学”“AI+财务”“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”“客户案例智能体
”等内部平台，全面深化AI应用。2026年公司将践行科学管理，实现人效翻番、人均利润翻倍。
重视股东回报，持续分红回馈股东。2025年共实施3次利润分配，2025年合计派发现金红利3亿元，现金分红金额占合
并报表中归母净利润比例为93.05%，持续分红回馈股东。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元、5.3亿元，对应PE分别为19倍、16
倍、14倍。考虑到公司“百校计划”持续推进，收入和利润持续增长，给予公司2026年26倍估值，对应目标价85.28元/股
，给予“买入”评级。
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