价值分析☆ ◇605098 行动教育 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 13 4 0 0 0 17
2月内 14 4 0 0 0 18
3月内 14 4 0 0 0 18
6月内 30 8 0 0 0 38
1年内 60 15 0 0 0 75
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.03│ 0.94│ 1.86│ 2.32│ 2.86│ 3.50│
│每股净资产(元) │ 12.78│ 9.03│ 8.12│ 8.98│ 10.25│ 11.84│
│净资产收益率% │ 15.85│ 10.40│ 22.88│ 26.11│ 28.55│ 31.14│
│归母净利润(百万元) │ 170.81│ 110.86│ 219.45│ 275.10│ 338.80│ 414.80│
│营业收入(百万元) │ 555.21│ 450.92│ 672.24│ 841.90│ 1035.11│ 1248.99│
│营业利润(百万元) │ 200.57│ 129.55│ 258.52│ 323.34│ 399.35│ 489.27│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 2.30 3.00 3.74 国联证券
2024-10-29 增持 维持 52.06 2.19 2.67 3.28 海通证券
2024-10-27 买入 维持 --- 2.16 2.54 3.04 国海证券
2024-10-25 买入 维持 45.9 2.32 2.78 3.34 国泰君安
2024-10-25 买入 维持 --- 2.12 2.54 3.03 长江证券
2024-10-24 买入 维持 --- 2.20 2.55 2.94 浙商证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.45 3.20 4.05 太平洋证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.17 2.58 3.17 天风证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.37 2.83 3.52 开源证券
2024-10-23 增持 维持 --- 2.18 2.55 2.82 财通证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.33 2.91 3.60 民生证券
2024-10-23 增持 维持 --- 2.10 2.43 2.83 东吴证券
2024-10-23 买入 维持 --- 2.36 3.02 3.76 国元证券
2024-10-23 增持 维持 --- 2.24 2.69 3.22 国信证券
2024-10-22 买入 维持 --- 2.22 2.73 3.35 国金证券
2024-10-22 买入 维持 --- 2.17 2.47 2.80 华西证券
2024-10-22 买入 维持 --- 2.20 2.59 3.04 信达证券
2024-10-14 买入 首次 58.5 2.34 2.93 3.60 国金证券
2024-08-20 增持 维持 --- 2.36 2.94 3.61 财通证券
2024-08-16 增持 首次 --- 2.39 3.02 3.67 东吴证券
2024-08-16 买入 维持 --- 2.43 2.88 3.38 浙商证券
2024-08-15 买入 维持 --- 2.39 2.86 3.55 开源证券
2024-08-14 买入 维持 46.4 2.39 2.93 3.61 东北证券
2024-08-13 买入 维持 --- 2.46 2.99 3.71 招商证券
2024-08-11 增持 维持 --- 2.35 2.96 3.72 方正证券
2024-08-11 买入 维持 --- 2.41 3.02 3.81 天风证券
2024-08-11 买入 维持 --- 2.38 2.98 3.71 国联证券
2024-08-11 买入 维持 --- 2.35 2.91 3.61 国盛证券
2024-08-10 买入 维持 --- 2.36 3.02 3.76 国元证券
2024-08-09 买入 维持 --- 2.45 3.20 4.05 太平洋证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│行动教育(605098)2024年三季报点评：收入增长放缓，盈利能力、分红比例维稳
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静待年末旺季韧性成长，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.1、10.7、13.3亿元，对应同比增速21%、32%、24%；预计归
母净利润分别为2.7、3.6、4.5亿元，对应同比增速25%、30%、25%。四季度，我们看好公司“大客户战略”发
力、年末旺季实现量价齐升，充沛现金流与高分红进一步抬升了标的的投资价值，维持“买入”评级。
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2024-10-29│行动教育(605098)公司季报点评：3Q24收入同比增0.3%，重视股东回报
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盈利预测：中国经济持续增长，企业对人才的需求也在不断增加。随着市场竞争的加剧，企业越来越注重
人才培养和管理水平的提升。管理培训作为提升员工能力和组织绩效的重要手段，有望继续受到企业的青睐。
公司自上市以来一直秉承高分红水平，实现股东的投资回报。未来，公司有望持续维持较高水平的分红。我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.61、3.18、3.90亿元，同比分别增长18.8%、21.9%、22.8%；对应EP
S各2.19、2.67、3.28元。结合可比公司估值，给予公司2024年20-24倍PE，对应合理价值区间43.80-52.56元/
股，维持“优于大市”评级。
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2024-10-27│行动教育(605098)公司点评：持续高分红回报股东，关注Q4报到率及订单量
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盈利预测和投资评级：公司为企业管理培训行业龙头，战略方向清晰、产品质量优秀，中长期看好公司规
模和业绩增长，短期内受到市场景气度影响增速放缓，我们下调2024-2026年收入至8.02/9.63/11.47亿元，20
24-2026年归母净利润分别为2.58/3.03/3.62亿元，对应PE分别为17/14/12x，维持“买入”评级。
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2024-10-25│行动教育(605098)收款仍有承压，高分红持续回馈股东
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业绩低于预期，维持“增持”评级。考虑到公司新签与到课率阶段性承压，下调预计2024-2026年归母净
利润为2.77/3.32/3.98亿元（原值2.93/3.65/4.42亿元），下调2024-2026年EPS为2.32/2.78/3.34元（原值2.
46/3.06/3.71元），参考可比公司估值，给予2024年20倍PE，下调目标价至46.40元（原值48.09元）。
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2024-10-25│行动教育(605098)合同负债保持增长，高分红回馈股东
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预计2024-2026年，公司归母净利润分别为2.5、3.0、3.6亿，对应PE分别为17、15、12X，维持“买入”
评级。
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2024-10-24│行动教育(605098)2024三季报点评：首次三季度分红，关注Q4消课节奏修复及收款表现
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行动教育差异化优势来自课程实效性，企培万亿赛道中精准定位总裁级高管实效课程，向大客户战略聚焦
资源以增加复购，同时减少外部环境对收入增长的影响，口碑裂变期叠加大客户战略持续扩张市占率。我们预
计公司2024-2026年营收分别为7.83/9.09/10.40亿元，同比增长16.46%/16.13%/14.39%；归母净利润分别为2.
59/3.02/3.48亿元，同比增长18.16%/16.30%/15.24%。我们看好公司商业模式稳健性和高股息特征，管理层深
入营销一线为大客户战略打下扎实基础，积极拓展目标客户领域及地域，建议关注订单波动情况及24Q4收款有
无回暖表现，维持“买入”评级。
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2024-10-23│行动教育(605098)Q3订单收款下滑，再次分红回报股东
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估值及投资建议：预计2024-2026年行动教育将实现归母净利润2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元，同比增速
32.09%、30.47%和26.59%。预计2024-2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股，2024-2026年PE分
别为15X、12X和9X。看好公司发展，给予“买入”评级。
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2024-10-23│行动教育(605098)三季度派发现金红利0.6亿元
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基于24Q1-3业绩表现及目前国内宏观环境，企业客户买课意愿等；我们调整盈利预测，预计24-26年收入
分别为8、10以及12亿元（原值分别为9、11、14亿元）；EPS分别为2.2、2.6以及3.2元/股（原值分别为2.4/3
.0/3.8元/股）；PE分别为17X、14X、12X。
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2024-10-23│行动教育(605098)公司信息更新报告：高分红策略延续，Q4培训旺季或拉动业绩增长
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2024Q3收入持平，利润保持增长，看好公司拓客能力，维持“买入”评级
2024Q3公司营业收入为1.73亿元（同比+0.27%），归母净利润为5841.1万元（同比+5.74%），毛利率为75
.4%（同比-4.2pct）；2024年前三季度实现营业收入5.63亿元（同比+22.1%），归母净利润为1.95亿元（同比
+21.1%），毛利率为75.9%（同比-2.9pct），三季度为公司淡季，收入同比稳健，环比承压。我们看好公司大
客户持续拓展及旺季到来驱动业绩成长，维持盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分别为2.82/3.38/4.19
亿元，对应EPS分别为2.37/2.83/3.52元，当前股价对应PE分别为15.6、13.1、10.5倍，维持“买入”评级。
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2024-10-23│行动教育(605098)前三季度利润同比+21%，新增订单仍承压
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投资建议：行动教育专注实效管理教育，管理培训课程体系完备。公司重视课程产品研发，持续推出精品
课程，并加大线下课程排课力度，业绩显著提升。我国中小企业众多，随企业家对培训需求提升，公司培训业
务有望保持高增，抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.60/3.04/3.36亿元，对应PE
分别为17x/15x/13x，维持“增持”评级。
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2024-10-23│行动教育(605098)2024年三季报点评：持续分红回报股东，静待收款回暖
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投资建议：公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营。
公司秉持回报股东的想法，近年来分红率维持较高水平。今年前三季度以来整体宏观经济增速相对承压，从三
季报开始公司的收款有所放缓。出于对宏观经济增速承压的审慎评估，我们略下调2024-2026年公司归母净利
润为，预计分别为2.76/3.45/4.28亿元，同比增长25.9%/24.9%/24%，当前市值对应PE为17X/14X/11X，维持“
推荐”评级。
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2024-10-23│行动教育(605098)2024年第三季报点评：归母净利同比+5.74%，消课节奏变慢令业绩承压
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盈利预测与投资评级：考虑到公司Q3收款层面面临一定压力，出于谨慎，我们下调公司2024-2026年归母
净利润从2.8/3.6/4.3亿元至2.5/2.9/3.4亿元，维持“增持”评级。
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2024-10-23│行动教育(605098)2024年三季报点评：业绩稳定，持续高分红回馈股东
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投资建议与盈利预测
公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司在手订单量
稳步增长、品牌影响力持续提升，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元，对应EPS
为2.36/3.02/3.76元/股，对应PE为17/13/11x，维持“买入”评级。
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2024-10-23│行动教育(605098)2024年第三季度分红率达102%，静候消课节奏提速
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投资建议：受企业外部经营环境承压影响，三季度公司消课节奏与课程收款表现不可避免受影响，基于此
我们下调公司2024-26年收入至8.0/9.6/11.3亿元（调整方向-5%/-7%/-10%）；相应归母净利润为2.6/3.1/3.8
亿元（调整方向-4%/-9%/-9%），对应PE估值为18/15/12x，但考虑到公司仍在积极扩充销售队伍，拓展新行业
领域客户；其次公司也在积极统筹提升排课效率。目前国家陆续出台系列促经济的政策组合拳，外部经营环境
回暖下公司业务有望重新焕发成长动能，此外公司持续高分红下最新股价对应股息率（TTM）为6.3%，边际上
也将增强投资偏好，我们维持公司中线“优于大市”评级。
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2024-10-22│行动教育(605098)淡季略有承压，红利属性凸显
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预计公司24-26年营收分别为8.0/9.9/11.9亿元，归母净利润分别为2.6/3.2/4.0亿元，对应PE分别为18/1
5/12倍。维持“买入”评级。
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2024-10-22│行动教育(605098)Q3现金收现下降，首次Q3进行分红
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我们分析，公司自Q2开始现金收现及合同负债代表的订单增速放缓，一定程度上反映了终端景气度低迷带
来的报课意愿放缓和观望情绪；但长期来看，公司在客户渗透率提升、销售人效仍有挖潜空间。下调24-26年
收入预测8.76/10.82/13.15亿元至7.93/8.93/9.99亿元；下调24-26年归母净利预测2.84/3.55/4.35亿元至2.5
7/2.92/3.30亿元；对应下调24/25/26年EPS2.41/3.01/3.69元至2.17/2.47/2.80元；2024年10月22日收盘价39
.85元对应PE分别为18/16/14X，维持“买入”评级。
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2024-10-22│行动教育(605098)业绩增速放缓，分红率超90%
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盈利预测与投资建议：宏观经济致Q3业绩增速放缓、订单收款金额下滑，公司依旧保持高分红率和股息率
。基于谨慎性考虑，我们调整24~26年归母净利润预测至2.63/3.09/3.62亿元，当前股价对应PE为18x/15x/13x
，维持“买入”评级。
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2024-10-14│行动教育(605098)实效商学院，成长与红利兼备
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盈利预测、估值和评级
公司历史分红水平高，公司22/23/24H1派发现金红利2.4/2.1/1.2亿元，分别占公司归母净利润的213.0%/
96.9%/86.7%，目前股息率达5.2%，红利属性凸显。我们预计24/25/26年EPS为2.3/2.9/3.6元/股，当前股价对
应PE估值分别为16/13/11倍，我们认为公司高成长、高红利属性兼备，给予24年25x估值，目标价59元/股，首
次覆盖，给与“买入”评级。
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2024-08-20│行动教育(605098)中报业绩延续高增，高分红回馈股东
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投资建议：行动教育专注实效管理教育，管理培训课程体系完备。公司重视课程产品研发，持续推出精品
课程，并加大线下课程排课力度，业绩显著提升。我国中小企业众多，随企业家对培训需求提升，公司培训业
务有望保持高增，抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.79/3.48/4.26亿元，对应PE
分别为14x/11x/9x，维持“增持”评级。
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2024-08-16│行动教育(605098)企业培训行业龙头，业绩稳定增长分红率高
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盈利预测与投资评级：行动教育是我国企业培训的行业龙头，其拳头产品校长EMBA和浓缩EMBA专注于实战
层面解决企业经营发展面临的痛点，已经形成了较好的行业口碑，客户转介绍和复购较高，我们认为企业培训
在如今行业竞争加剧，企业面临增长瓶颈的大背景下会表现出较强的需求韧性。我们预计公司2024-2026年归
母净利润为2.8/3.6/4.3亿元，对应2024-2026年PE为14/11/9倍。行动教育业绩增长稳定，分红率高，股价已
经回调较多，我们认为股价有修复空间，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-08-16│行动教育(605098)2024年中报点评：合同负债新高，大客户战略扎实推进，关注H2收款
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盈利预测与估值
行动教育差异化优势来自课程实效性，企培万亿赛道中精准定位总裁级高管实效课程，向大客户战略聚焦
资源以增加复购，同时减少外部环境对收入增长的影响，口碑裂变期叠加大客户战略持续扩张市占率。我们预
计公司2024-2026年营收分别为8.90/10.63/12.52亿元，同比增长32.42%/19.42%/17.76%；归母净利润分别为2
.86/3.40/3.99亿元，同比增长30.52%/18.75%/17.45%。我们看好公司商业模式稳健性和高股息特征，管理层
深入营销一线为大客户战略打下扎实基础，积极拓展目标客户领域及地域，建议关注订单波动情况及24H2收款
有无回暖表现，维持“买入”评级。
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2024-08-15│行动教育(605098)公司信息更新报告：2024H1业绩延续高增长，高分红与拓客并举
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2024H1业绩延续高增长，看好大客户战略成效，维持“买入”评级
2024H1公司实现营业收入3.89亿元（同比+35.16%），实现归母净利润1.36亿元（同比+29.19%）；2024Q2
营业收入为2.49亿元（同比+39.5%，环比+76.5%），归母净利润为1.12亿元（同比+28.1%，环比+367.7%），
业绩高增长主要系公司持续深耕大客户，培训和咨询业务订单量充裕。我们看好公司大客户战略持续驱动业绩
增长，基于公司在手订单及拓客能力，维持盈利预测，预测2024-2026年归母净利润分别为2.82/3.38/4.19亿
元，对应EPS分别为2.39/2.86/3.55元，当前股价对应PE分别为13.8、11.5、9.3倍，维持“买入”评级。
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2024-08-14│行动教育(605098)企培行业系列深度之一：企培先锋，大客户战略转型持续兑现
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投资建议：当前经济形势下，仍有82%的企业选择增加或维持企业培训预算，行业稳健扩容。目前企业培
训行业高度分散，尚未进入份额争夺阶段，但2023年观测到集中度持续提高，行业渗透率提升或将转化为龙头
红利。行动教育作为A股稀缺的企业培训公司，产品力&品牌力均处行业头部，口碑不断提升，雪球效应下客户
的转介绍和复购率可达85%，有效降低获客成本。公司商业模式稳定，抗周期能力较强，分红比例高，看好大
客户战略持续兑现支撑公司业绩。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.5/4.3亿元，对应估值14/11/
9倍，假设给予2024年估值20x，对应44%成长空间。
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2024-08-13│行动教育(605098)大客户、人才、产品三轮驱动业绩增长，积极分红回馈投资者
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维持强烈推荐投资评级。考虑到公司属于行业龙头，在手订单储备充足，大客户战略成效显著。公司通过
新大客户、新人才、新产品三个维度驱动业绩增长，获客能力及订单稳定性强，可持续跟进下半年订单回款情
况。我们预计2024/2025/2026年分别实现归母净利润2.90/3.53/4.38亿元，对应14.3/11.7/9.5倍估值，维持
“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-11│行动教育(605098)公司点评报告：合同负债增速放缓，拟中期分红回馈股东
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盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，大客户战略成效显著，高分红逻辑持续验证，我们看好
公司高增长及持续性，预计2024-2026年公司归母净利润2.8/3.5/4.4亿元，当前股价对应PE22/18/14倍，维持
“推荐”评级。
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2024-08-11│行动教育(605098)24H1分红率87%，强化红利属性
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司定位于“建设世界级实效管理教育机构”，为企业提供全生命周期的知识服务和智力支持平台，培养
经营型管理者，提升企业家的经营管理能力。我们持续看好公司依靠大客户驱动、新产品驱动等多维手段，进
一步开拓成长空间，预计公司24-26年归母净利分别为2.8/3.6/4.5亿元，EPS分别为2.4/3.0/3.8元/股，对应P
E分别为15/12/10x。
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2024-08-11│行动教育(605098)2024年中报点评：渠道产品因时而变，高增长高分红
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盈利预测、投资建议与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为8.7、10.7、13.3亿元，对应同比增速29%、23%、24%；预计归
母净利润分别为2.8、3.5、4.4亿元，对应同比增速28%、26%、24%。7月公司对校长产品进行了提价，我们看
好后续大客户战略发力、实现量价齐升，充沛现金流与高分红进一步抬升投资价值，维持“买入”评级。
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2024-08-11│行动教育(605098)延续高分红策略，聚焦品牌力提升
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.8/3.4/4.3亿元，同增26.4%/24.0%/24.1%，现价对
应PE15/12/10倍，维持“买入”评级。
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2024-08-10│行动教育(605098)2024年半年报点评：业绩稳定增长，中期分红回馈股东
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投资建议与盈利预测
公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司在手订单量
稳步增长、品牌影响力持续提升，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元，对应EPS
为2.36/3.02/3.76元/股，对应PE为15/12/9x，维持“买入”评级。
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2024-08-09│行动教育(605098)业绩高增长符合预期，关注下半年订单落地情况
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估值及投资建议：预计2024-2026年行动教育将实现归母净利润2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元，同比增速
32.09%、30.47%和26.59%。预计2024-2026年EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股，2024-2026年PE分
别为14X、11X和9X。看好公司发展，给予“买入”评级。
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