研报评级☆ ◇605098 行动教育 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 15 4 0 0 0 19
1年内 35 11 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.94│ 1.86│ 2.25│ 2.53│ 2.86│ 3.20│
│每股净资产(元) │ 9.03│ 8.12│ 8.06│ 8.99│ 10.19│ 11.56│
│净资产收益率% │ 10.40│ 22.88│ 27.94│ 28.43│ 28.45│ 28.70│
│归母净利润(百万元) │ 110.86│ 219.45│ 268.57│ 302.18│ 340.46│ 381.31│
│营业收入(百万元) │ 450.92│ 672.24│ 783.43│ 873.29│ 980.55│ 1090.87│
│营业利润(百万元) │ 129.55│ 258.52│ 315.46│ 354.58│ 400.48│ 448.70│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-17 买入 维持 --- 2.52 2.78 3.06 国盛证券
2025-10-31 买入 维持 --- 2.50 2.93 3.45 开源证券
2025-10-31 买入 维持 --- 2.45 2.78 3.13 太平洋证券
2025-10-28 买入 维持 --- 2.55 2.96 3.55 财通证券
2025-10-27 增持 维持 --- 2.52 2.82 3.12 方正证券
2025-10-27 买入 维持 50.3 2.54 2.87 3.23 国泰海通
2025-10-27 买入 维持 --- 2.53 2.85 3.22 国海证券
2025-10-27 增持 首次 --- 2.54 2.75 3.01 华龙证券
2025-10-24 买入 维持 --- 2.53 2.81 3.04 招商证券
2025-10-24 买入 维持 --- 2.58 2.88 3.17 天风证券
2025-10-24 买入 维持 --- 2.53 2.85 3.15 国元证券
2025-10-23 买入 维持 --- 2.48 2.80 3.17 浙商证券
2025-10-23 买入 维持 --- 2.52 2.78 3.06 国盛证券
2025-10-23 买入 维持 --- 2.57 2.93 3.32 长江证券
2025-10-23 增持 维持 --- 2.46 2.80 3.11 光大证券
2025-10-23 买入 维持 --- 2.79 3.28 3.62 国联民生
2025-10-22 买入 维持 --- 2.53 2.93 3.34 信达证券
2025-10-22 增持 维持 --- 2.54 2.74 2.98 东吴证券
2025-09-26 买入 维持 --- 2.45 2.71 3.04 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-17│行动教育(605098)回购彰显信心，关注AI战略推进 │国盛证券 │买入
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事件：12月16日，公司公告拟以自有资金2000-2500万元回购股份，回购价格不超过45元/股，回购股份将用于员工持
股计划或股权激励。
回购动作彰显信心，完善长效激励机制。本次公司拟回购股份用于实施员工持股计划或股权激励，主要是基于对未来
发展的信心和对公司价值的认可，为完善公司长效激励机制，充分调动员工积极性，提高凝聚力，有效地将股东利益、公
司利益和员工利益紧密结合，促进公司稳定、健康、可持续发展，增强公众投资者对公司的信心，推动公司股票价值的合
理回归，切实保护全体股东的合法权益。同时，公司董事、高管、控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上的股
东在未来3个月、6个月无明确减持股份计划。
Q3业绩重回正增，“系统+AI”战略顺利推进。25Q3随宏观经济预期修复，企业家信心有所恢复，公司业绩重回正增
长轨道。公司发展主要依托于：1）大客户战略卓有成效：公司持续执行大客户战略，董事长牵头大客户战队周度培训与
复盘，客户拓展效率稳步提升。公司已与名创优品、蒙牛、蜜雪冰城，西贝、郎酒、今麦郎、波司登等多家行业/区域龙
头达成合作，25年目标“每人每月一家新大客户”；2）高客户粘性：公司课程转介绍率与复购率达85%，净推荐值达76.9
%，远超行业平均水平，目标在25年进一步增长至“大客户复购率90%+转介绍率90%”；3）优秀业务团队持续扩张：公司
遵循“人数×人效”的增长公式，后续计划在人数维度通过“百校计划”开设新分校实现组织裂变，在人效维度通过AI助
力的识人筛人、客户识别触达、内容研发、数据风控等流程支持实现人效突破性增长，为后续业务增长打下基础。
迈向世界级AI型组织。25年是公司AI战略爆发年，正式从3.0的实效教育迈入4.0的“实效教育+AI教育”，将持续从
技术协同更深、组织协同更强、产品协同更优、客户协同更广四个方面发力，致力于未来三年：1）赋能1万家企业成为AI
型组织；2）培养100万名AI型经营者；3）构建全球领先的“AI型组织指数评价体系”，让组织能力真正可见、可学、可
复制；4）持续推动中国企业在AI时代“迈向未来，成为第一”。
投资建议：25Q3公司业绩重回正增，“实效教育+AI教育”战略加速扩张大客户，中长期看好公司作为实效型企培龙
头渗透率持续提升。预计公司25-27年归母净利润分别为3.0/3.3/3.7亿元，同增11.7%/10.3%/10.3%，维持“买入”评级
。
风险提示：经济形势或对需求端产生影响；市场竞争加剧；客户拓展不及预期。
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2025-10-31│行动教育(605098)2025Q3点评：毛利率大幅提升，百校计划持续推进 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，报告期内，公司实现营业收入5.66亿元，同比+0.52%；归属于母公司股东的净利润达
2.15亿元，同比+10.39%。实现归母扣非净利润2.01亿，同比+8.04%。
其中，Q3公司实现营业收入2.22亿元，同比+27.93%；实现归母净利润8340万元，同比+42.78%；实现归母扣非净利润
8014万元，同比+62.25%。
点评：
三季度收入利润增速明显改善。从单三季度来看，公司实现营业收入2.22亿元，同比增长27.93%，收入增速较上半年
有显著改善。主要因为二季度受外部贸易环境不确定性影响，部分客户浓缩EMBA课程需求延后至三季度集中释放，同时随
着企业家信心修复，7-9月浓缩EMBA课程报到率出现拐点，多地到场人数高增，有效拉动了Q3业绩增长。
产品结构优化和费用管控带来利润高增长。Q3公司归母净利润增速42.78%，显著高于收入增速，主要得益于产品结构
优化和费用管控。2025Q3公司整体毛利率同比提升4.78个百分点至80.16%，，产品结构持续优化，毛利率相对较高的管理
培训业务收入占比回归正常水平。同时，Q3销售费用率为24.63%，同比下降4.76个百分点，管理费用率为10.9%，同比下
降1.84个百分点，费用管控成效显著，推动销售净利率达到38.53%，同比提升4.44个百分点。
合同负债的稳定,在手订单的充足,未来业绩有望继续保持增长。公司Q3新签订单收款2.19亿元，同比2024Q3的1.43亿
元大幅增长53.15%。
随着公司到课率的提升，消课速度加快推动新订单的落地。季度末合同负债10.48亿元，同比2024Q3的9.65亿增长0.8
3亿元。
继续推进百校计划，探索AI型组织。2024年公司推出“百校计划”，通过开设新分校，推动组织裂变与人数增长，旨
在未来3-5年内，在全国重点城市开设100家分校，以加速实效管理模式惠及更多企业家。25年Q3公司继续推进百校计划，
已经招募到14位总经理并在3个城市注册子公司。公司持续深耕AI领域，通过AI在人力资源、营销、教学、财务管理等方
面的应用，开发出AI型组织建设及AI销售大师两款产品并持续优化完善。
高分红比例回报股东。公司维持高分红比例，2025年前三季度累计派发现金红利1.79亿元，占归母利润的83.3%，其
中Q3拟每股派发现金红利0.5元（含税），占Q3归母净利润的71.49%，体现了公司对股东的回馈，也显示了公司良好的现
金流状况和盈利能力。
估值及投资建议：预计2025-2027年行动教育将实现归母净利润2.93亿元、3.31元和3.73元，同比增速9.0%、13.17%
、12.59%。预计2025-2027年EPS分别为2.45元/股、2.78元/股和3.13元/股，2025-2027年PE分别为17X、15X和13X，给予
“买入”评级。
风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风险；存在不可控因素导致线下课程培训受限风险；
存在市场竞争加剧招生人数不足的风险等。
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2025-10-31│行动教育(605098)公司信息更新报告：Q3业绩回暖，“百校计划+AI”驱动长 │开源证券 │买入
│期成长 │ │
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Q3公司业绩回暖，降本措施成效显著，维持“买入”评级
2025Q1-Q3公司营收5.7亿元（同比+0.5%），归母净利润2.1亿元（同比+10.4%），业绩扭亏或系关税政策落地，客户
信心修复。Q3营收2.2亿元（同比+27.9%），归母净利润0.8亿元（同比+42.8%），毛利率80.2%（同比+4.8pct），销售费
用率24.6%（同比-4.8pct)，管理费用率10.9%（同比-1.8pct），主要系公司积极推进降本措施以及AI赋能降低相关支出
。截至2025Q3，公司合同负债为10.48亿（同比+8.7%），在手订单稳健。我们看好“百校计划+AI”赋能公司拓客及长期
成长，维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.99/3.49/4.11亿元，当前股价对应PE分别为16.2
/13.9/11.8倍，维持“买入”评级。
大客户战略链接万千行业，高价值创造力凸显
公司坚持“大客户战略”，持续陪伴名创优品、蒙牛、今麦郎等知名企业成长，大客户形成行业示范效应，带动产业
链上下游企业的学习需求，截至2025H1，实现约85%的课程转介绍率和复购率，以“锁定行业第一，区域第一”为目标，
形成可复制的增长模式。此外，公司延续高分红策略，2025Q3公司拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税），现金
分红比例达71.49%，8月中国上市公司协会发布上市公司现金分红榜单，公司进入百强，位列教育行业第一，高价值创造
力获得国家级认可。
全面实行AI战略，“百校计划”深化发展，或驱动公司长期成长
2025年公司启动“百校计划”战略以加速市场扩张，计划未来3-5年内，在全国重点城市开设百家分校，3-7月公司已
经快速复制了9位分校总经理，组建了42人核心团队，事业渗透率显著提升。此外，公司将从“实效教育”转型为“实效
教育+AI”，助力企业构建智能生态管理系统，未来三年致力于赋能1万家企业成为AI型组织、培养100万名AI型经营者、
构建“AI型组织指数评价体系”、持续推动中国企业在AI时代领先。“百校计划+AI”战略持续推进，有望扩大公司在全
球管理教育市场的影响力，驱动公司长期成长。
风险提示：宏观经济形势变动、行业竞争加剧、关键业务人员流动等风险。
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2025-10-28│行动教育(605098)百校计划开启新篇章，三季报强劲反弹拐点已现 │财通证券 │买入
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三季报收款、业绩高增,基本面拐点已现，持续分红回报股东。3Q2025，公司收款2.19亿元/yoy+53%；前三季度公司
收款5.57亿元/yoy-6.4%，较上半年-25%显著收窄，期待Q4旺季持续发力。2025年三季度公司每股派发现金红利0.5元(含
税），合计派发5962.6万元，分红率71.49%。前三季度累计派发1.79亿元红利，分红率83.27%。
百校计划开启新篇章，借力AI提质增效。公司成立于2006年，于2021年成功登陆A股主板，成为中国管理教育首家主
板上市公司。2025年上半年，公司重磅开启“百校计划”，旨在未来3-5年内，在全国重点城市开设100家分校。同时，公
司借力AI，通过AI助力的选人、育人、流程支持，实现高密度裂变式组织，传统体系下总经理培养难慢，过去10年仅输出
3位。“系统+AI”模式下，2025年3–7月期间，共出9位分校总经理，带动组建出42人的核心团队，累计业绩527.92万元
，团队最快12天出单，单人70天内最高出单161.56万元，进展卓有成效。
投资建议：公司作为企业管理培训行业龙头，积极打磨战略、产品，培育新人才，全方位强化公司运营。公司积极回
报股东，近年来分红率维持较高水平，且公司开启百校计划步入新发展阶段。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别
为3.04/3.53/4.23亿元，当前市值对应PE为16X/14X/12X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、核心讲师流失、扩张进度不及预期等
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2025-10-27│行动教育(605098)2025年三季报业绩点评报告：2025Q3业绩高增，“百校计划│华龙证券 │增持
│”成效显著 │ │
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事件：公司发布2025年三季报业绩。2025Q1-Q3公司实现营收5.66亿元，同比增长0.52%，归母净利润2.15亿元，同比
增长10.39%，扣非后归母净利润2.01亿元，同比增长8.04%。2025年第三季度，公司实现营收2.22亿元，同比增长27.93%
，归母净利润0.83亿元，同比增长42.78%，扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长62.25%。
观点：
2025年单三季度，公司营收和净利润实现亮眼增长。2025Q3公司实现营收2.22亿元，同比增长27.93%，归母净利润0.
83亿元，同比增长42.78%，扣非后归母净利润0.80亿元，同比增长62.25%，扭转了上半年下滑的态势。
公司毛利率和净利率提升显著，盈利能力增强。2025Q1-Q3，公司实现毛利率78.54%，同比提升2.63pct,销售费用率/
管理费用率/财务费用率分别为24.55%/11.80%/-2.80%，同比分别变化-0.43pct/+0.03pct/+0.40pct,公司实现净利率38.3
8%，同比提升3.43pct。2025年是公司AI战略关键年，公司启动“百校计划”，系统+AI全面赋能招聘端、营销端，AI类课
程收入有望随着“百校计划”的推进而不断增长。
行动教育基于“平台”发展理念，构建实战教练矩阵，形成覆盖企业经营全模块的知识生态系统，构建竞争力。公司
秉持“咨询教育化、教育实效化”理念，研发了两大核心课程，同时还推出基于用户个性化需求的方案班及咨询项目，精
准解决企业的疑难杂症。营销维度上，公司构建了全链路数据中台，实现客户画像精准分析与营销过程云决策、云管理。
财务维度上，打通业务流程与财务管理的数字化闭环，提升运营效能；在教学维度上，公司应用智能技术提升客户的学习
体验，并在课程中以AI大模型作为辅助工具；人力资源维度上，公司部署应用“AI测评系统”，精准分析应聘者的画像，
自动出具人才匹配度报告，助力提升人力资源部门效率。公司实现了85%左右的课程转介绍率与复购率。
盈利预测及投资评级：我们预计2025年/2026年/2027年公司营业收入分别为8.33亿元/8.98亿元/9.77亿元，同比增长
6.33%/7.75%/8.81%；归母净利润分别为3.03亿元/3.28亿元/3.59亿元，同比增长12.68%/8.35%/9.43%；对应2025年10月2
3日收盘价，PE分别为16.3X/15.0X/13.7X，首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。
风险提示：宏观环境或政策变化带来的风险、行业竞争加剧、核心业务人员流失的风险、课程销售额不及预期、企业
降本增效背景下支付意愿下降的风险。
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2025-10-27│行动教育(605098)2025年三季报点评：业绩强势反弹，AI与百校计划引领未来│国泰海通 │买入
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本报告导读：
2025年Q3业绩亮眼，AI赋能与“百校计划”推进，展现出强劲的业务复苏和未来增长潜力。
投资要点：
投资建议：我们预计2025-2027年归母净利润为3.03/3.42/3.85亿元，参考可比公司估值，给予2025年20倍PE，给予
目标价至50.8元，维持“增持”评级。
2025Q3业绩稳中向好，利润同比增幅显著。25年Q3营业收入2.22亿元，同比增长27.93%，归母利润0.83亿元，同比增
长42.78%，扣非归母0.80亿元，同比增长62.25%。我们认为，公司25Q3业绩回升的原因有：市场需求恢复（1H25主要受贸
易战扰动影响）、“百校计划”扩张的顺利推进、AI教练的引入有效提升了出单率等。25年1-3Q，收入5.66亿元同比增长
0.52%，归母净利润2.15亿元同比增长10.39%，扣非归母净利润2.01亿元同比增长8.04%。
毛利率稳定提升，费用率降低。2025Q3销售毛利率80.16%，去年同期为75.38%，同比+4.78pct。销售费用率24.63%，
同比减少4.76pct，管理费（含研发）率为14.09%，同比减少1.08pct。
现金分红占比高，股东回报优。每股派发现金红利0.5元（含税），预计分配总额为5962.56万元，占2025年第三季度
归母净利润的71.49%。截至目前，2025年度公司已累计派发现金红利1.79亿元（含税），占公司2025年1-9月归母净利润
的83.27%。
合同负债规模增长，业务与现金流双佳。截止至25年9月30日公司合同负债为10.48亿元，同比24年前三季度的9.65亿
元增长8.6%。3Q25现金收款：2.19亿元，同比增长53%。
AI赋能未来成长：2025年是行动教育的AI战略关键年，公司启动“百校计划”，系统+AI全面赋能招聘端、营销端，A
I类课程有望随着“百校计划”的推进而不断增长。行动教育计划未来三年全面迈向世界级AI型组织，将AI能力复制给客
户，成为组织成长赋能平台。随着AI类课程的不断推广和应用，其有望成为公司新的营收增长点，对提高公司未来营收具
有较大的潜力。
风险提示：宏观经济形势变动带来的风险、行业的市场竞争风险、关键业务人员流动风险。
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2025-10-27│行动教育(605098)公司点评报告：Q3利润显著增长，现金收款转正迎拐点，持│方正证券 │增持
│续高分红 │ │
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事件：公司发布三季报，2025Q1-3实现收入5.66亿元/yoy+0.52%，归母净利润2.15亿元/yoy+10.39%；其中2025Q3实
现营收2.22亿元/yoy+27.93%，归母净利润0.83亿元/yoy+42.78%。
25Q3现金收款同比显著增长，增速转正。2025Q3现金收款2.19亿元/yoy+53%，2025Q1/Q2现金收款分别为1.05/2.33亿
元，同比分别下滑34%/20%。
盈利能力同比显著改善。1）利润率：2025Q3公司毛利率80.16%，同比提升4.78pct，归母净利率37.59%，同比提升3.
91pct；2）期间费用率：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为24.6%/10.9%/3.2%/-2.2%，同比分别-4.8/-1.8/+0.8/
+1.1pct。
重视股东回报，持续高分红。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税），拟派发现金红利0.6亿元（含税）
，占2025Q3归母净利润比例为71.49%，业绩稳健维持高分红，重视股东回报。
盈利预测与投资建议：公司为企业管理培训龙头，短期看公司现金收款同比已转正，重视股东回报，维持高分红，中
长期仍看好大客户战略下客户渗透率的提高，以及销售人效的提升，预计2025-2027年公司归母净利润3.0/3.4/3.7亿元，
维持“推荐”评级。
风险提示：招生不及预期，课程报到率不及预期，关键师资力量流失等风险。
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2025-10-27│行动教育(605098)2025年三季报点评：Q3业绩同比高增，关注Q4报到率及订单│国海证券 │买入
│量 │ │
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事件:
2025年10月23日，公司公告2025年三季报，3Q2025实现收入2.22亿元，yoy+27.93%，归母净利润0.83亿元，yoy+42.7
8%，扣非净利润0.8亿元，yoy+62.25%。1Q2025-3Q2025实现收入5.66亿元，yoy+0.52%，归母净利润2.15亿元，yoy+10.39
%。公司计划三季度每10股分红5元（含税），合计分红0.6亿元（含税），近12个月股息率5.47%。
投资要点:
3Q2025收入恢复增长，AI赋能盈利能力提升，股息率5.49%。
收入端，公司1Q2025-3Q2025分别实现营业收入1.31/2.13/2.22亿元，yoy分别-7.21%/-14.2%/+27.93%，上半年受外
部因素影响收入下滑，三季度公司收入增速同比转正。
毛利端，公司1Q2025-3Q2025毛利率分别为73.77%/79.77%/80.16%，同比分别+1.99/+1.16/+4.78pct，我们认为主要
由于高毛利的管理培训课程占比提升，带动毛利率提高。
费用端，公司3Q2025销售/管理/研发费用率分别为24.63%/10.9%/3.2%，同比分别-4.77/-1.84/+0.77pct，AI赋能销
售效率提升，带动费用率优化。
净利端，公司3Q2025实现归母净利润0.83亿元，yoy+42.78%，归母净利率37.59%，同比+3.91pct，扣非净利润0.8亿
元，yoy+62.25%。
合同负债角度，公司3Q2025期末合同负债10.48亿元，yoy+8.65%，为后续收入增长提供支撑，持续关注Q4开课数量、
报到率及订单量。公司三季度拟进行分红，计划每10股分红5元（含税），合计分红0.6亿元（含税），同比持平，据10月
27日收盘数据，近12个月股息率5.47%。
盈利预测和投资评级：公司为企业管理培训行业龙头，战略方向清晰、产品质量优秀，中长期看好公司规模和业绩增
长。我们预测2025-2027年收入分别为8.62/9.57/10.54亿元，2025-2027年归母净利润分别为3.02/3.4/3.84亿元，对应PE
分别为16/14/13x，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、招生人数不及预期风险、产品表现不及预期风险、讲师流失风险、行业竞争加剧风险
等。
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2025-10-24│行动教育(605098)Q3营收利润双增，积极推进“百校计划” │招商证券 │买入
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行动教育发布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营收5.66亿元，同比+0.52%；归母净利润2.15亿元，同比+10.
39%；扣非归母净利润2.01亿元，同比+8.04%。单Q3营收2.22亿元，同比+27.93%；归母净利润8340.03万元，同比+42.78%
；扣非归母净利润8014.22万元，同比+62.25%。
Q3营收高增驱动利润攀升，核心盈利指标大幅改善。2025年Q3，公司营收同比增长27.93%，主要系核心业务收入提升
，直接带动盈利端显著增长——利润总额、归母净利润、扣非归母净利润同比增幅分别达45.48%、42.78%、62.25%，扣非
利润增速远超营收增速，反映公司核心业务盈利能力持续强化。基本每股收益随净利润增长同比提升40%，加权平均净资
产收益率同比增加2.29个百分点，盈利质量与股东回报能力同步提升。截至2025Q3，公司合同负债为10.48亿元，同比+8.
65%，为后续业绩提供保障。
转型“实效教育+AI”，积极推进“百校计划”。“百校计划”是行动教育AI型组织战略的最佳实践，传统体系下总
经理培养难复制慢，过去10年仅输出3位；通过AI助力的选人、育人、流程支持，实现高密度裂变式组织复制；“系统+AI
”真正成为组织增长力的引擎。2025年3–7月期间，共复制出9位分校总经理，带动组建出42人的核心团队，累计业绩527
.92万元，团队最快12天出单，单人70天内最高出单161.56万元，“系统+AI”成为组织增长力的核心引擎。公司为持续建
设世界级实效商学院，重磅开启“百校计划”，面向全球，广招贤才，旨在未来3-5年内，在全国重点城市开设100家分校
，以加速实效管理模式惠及更多企业家，助力企业发展壮大。
积极分红回馈投资者，流动资金充裕。公司积极分红回馈投资者，2025年第三季度拟分配的现金红利总额为0.60亿元
（含税），占公司2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润比例为71.49%。截至10月22日，公司2025年度拟累计派发
现金红利共计1.79亿元（含税），占公司2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润比例为83.27%。以10月22日收盘价计
算，公司股息率为5.6%。截至2025年9月30日，公司流动资产充裕，货币资金和交易性金融资产余额合计18.99亿元，占期
末总资产的87.23%，未分配利润2.68亿元，未来有望持续以高分红政策回馈股东。
维持强烈推荐投资评级。公司属于行业龙头，在手订单储备充足，积极推进“百校计划”，大客户、品牌、科技三轮
驱动营业收入稳步增长。我们预计2025/2026/2027年分别实现归母净利润3.01/3.35/3.62亿元，对应16.3/14.7/13.6倍PE
，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：宏观经济形势变动带来的风险；行业的市场竞争风险；关键业务人员流动风险等。
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2025-10-24│行动教育(605098)2025年三季报点评：Q3业绩回暖，“百校计划”助力发展 │国元证券 │买入
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事件：
公司发布2025年三季报。
点评：
季度业绩回暖，第三季度进行现金分红
2025年前三季度，公司实现营业收入5.66亿元，同比增长0.52%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长10.39%；实现
扣非归母净利润2.01亿元，同比增长8.04%。单季度看，25Q3公司实现营业收入2.22亿元，同比增长27.93%，归母净利润8
340万元，同比增长42.78%，扣非归母净利润8014万元，同比增长62.25%，单季度营业收入增速转正。费用率角度，公司
前三季度销售/管理/研发费用率分别为24.55%/11.80%/3.23%，同比分别-0.43/+0.03/+0.58pct。截至25Q3，公司合同负
债10.48亿元，较年中略下滑1.04%。公司发布2025年三季度利润分配预案，拟向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税
），合计拟派发现金红利5962.6万元，占比Q3归母净利润71.49%。
“百校计划”加速业务发展，AI成为组织增长力引擎
2025年，公司启动“百校计划”，计划未来3-5年内，在全国重点城市开设100家分校。“系统+AI”成为组织增长力
引擎，通过AI助力的选人、育人、流程支持，实现高密度裂变式组织复制，2025年3-7月，共复制出9位分校总经理，带动
组建出42人的核心团队，累计业绩527.92万元，团队最快12天出单，单人70天内最高出单161.56万元。公司坚持“大客户
战略”，通过精准的组织保障、严格的流程管理和深度定制化服务，已形成可复制的增长模式，知名企业客户如名创优品
、蒙牛、蜜雪冰城等，截至25年中，实现85%左右的课程转介绍率与复购率，后续随着“百校计划”与AI战略的推进，公
司有望在全球管理教育市场的影响力进一步扩大，成为实效管理教育的标杆企业。
投资建议与盈利预测
公司深耕企业管理培训和管理咨询业务，在品牌、师资、营销等方面积累核心竞争优势。公司启动百校计划，AI赋能
组织增长，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润为3.02/3.40/3.75亿元，对应EPS为2.53/2.85/3.15元/股，对应PE
为16/14/13x，维持“买入”评级。
风险提示
招生不及预期的风险、核心讲师流失风险、行业竞争加剧风险等。
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2025-10-24│行动教育(605098)25Q3归母净利同增43%，期待Q4旺季表现 │天风证券 │买入
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25Q3业绩归母净利同增43%
25Q3：营收2.22亿/yoy+27.93%，归母净利8340万/yoy+42.78%，扣非归母净利8014万/yoy+62.25%。毛利率80.16%/yo
y+4.78pct，归母净利率37.59%/yoy+3.91pct。销售/管理/研发费用率分别为24.63%/10.90%/3.20%，yoy-4.77pct/-1.84p
ct/+0.77pct。
25Q1-3：营收5.66亿/yoy+0.52%，归母净利2.15亿/yoy+10.39%，扣非归母净利2.01亿/yoy+8.04%。毛利率78.54%/yo
y+2.63pct，归母净利率37.97%/yoy+3.39pct。销售/管理/研发费用率分别为24.55%/11.80%/3.23%，yoy-0.43pct/+0.03p
c
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