价值分析☆ ◇605108 同庆楼 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 10 6 0 0 0 16
6月内 10 7 0 0 0 17
1年内 22 14 0 0 0 36
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.55│ 0.36│ 1.17│ 0.88│ 1.36│ 1.77│
│每股净资产(元) │ 7.56│ 7.64│ 8.62│ 9.14│ 10.15│ 11.48│
│净资产收益率% │ 7.33│ 4.71│ 13.57│ 9.58│ 13.30│ 15.33│
│归母净利润(百万元) │ 144.06│ 93.60│ 304.11│ 229.15│ 353.05│ 459.83│
│营业收入(百万元) │ 1608.37│ 1670.46│ 2401.45│ 2831.79│ 3467.49│ 4176.14│
│营业利润(百万元) │ 195.34│ 124.01│ 396.94│ 303.01│ 466.23│ 607.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 增持 维持 26.09 0.51 1.17 1.59 海通证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.48 1.16 1.62 华福证券
2024-10-28 增持 维持 --- 0.50 1.19 1.72 国联证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.58 1.18 1.62 国金证券
2024-09-05 买入 维持 --- 1.08 1.39 1.74 华福证券
2024-09-03 增持 维持 --- 1.18 1.49 1.84 中银证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.21 1.54 1.90 长江证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.10 1.49 1.91 申万宏源
2024-09-01 买入 维持 --- 0.82 1.31 1.70 民生证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.79 1.44 1.85 国联证券
2024-08-31 买入 维持 21.98 1.02 1.47 1.70 国泰君安
2024-08-30 增持 维持 --- 1.01 1.42 2.01 西部证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.88 1.37 1.89 中信建投
2024-08-30 增持 维持 --- 0.87 1.34 1.83 华西证券
2024-08-29 买入 维持 20.6 1.03 1.50 1.85 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 22.2 0.71 1.11 1.45 西南证券
2024-08-22 增持 首次 23.3 1.20 1.50 1.83 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│同庆楼(605108)公司季报点评：3Q24收入降1.2%，业态逐步完善关注业绩拐点
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盈利预测和估值：看好公司大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系壁垒，存量升级、外延扩张夯实基本
盘，新业态有望释放增量。我们预计2024-2026年归母净利润分别为1.32亿元、3.05亿元、4.13亿元，分别同
比下降56.5%、增长130.5%、增长35.3%。给予2025年18-20倍PE、12-14倍EV/EBITDA，综合对应合理价值区间2
1.12-26.09元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-10-29│同庆楼(605108)业务加速拓展增加费用投入，静待业务爬坡释放利润弹性
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基于2024年三季报业绩，我们调整了单店收入增速及相关成本费用的预测，预计公司24-26年归母净利润
分别为1.24/3.01/4.20亿元（前次24-26年为2.82/3.62/4.52亿元），对应当前股价PE分别为43/18/13倍，维
持“买入”评级。
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2024-10-28│同庆楼(605108)战略投入期业绩承压，关注2025年业绩释放
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考虑到消费环境压力及公司战略发展期业绩释放节奏，我们预计公司2024-2026年营收分别为25.5/29.8/3
6.2亿元，同比增速分别为6.3%/16.9%/21.4%，归母净利润分别为1.3/3.1/4.5亿元，同比增速分别为-57.1%/1
37.0%/44.8%。鉴于公司餐饮、宾馆和食品三轮联动构筑业务增长飞轮，门店扩张加速，业绩有待兑现，维持
“增持”评级。
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2024-10-27│同庆楼(605108)新店亏损影响业绩，期待爬坡后弹性
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盈利预测、估值与评级
短期盈利能力波动主要受新店及扩张投入影响，持续看好公司餐饮、宾馆、食品三轮驱动战略，期待后续
富茂等大型门店进入成熟期后业绩潜力，预计24E-26E归母净利1.5/3.1/4.2亿元，对应PE为35/17/12X，维持
“买入”评级。
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2024-09-05│同庆楼(605108)门店扩张引领多元发展，业务爬坡静待花开
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基于2024年二季度业绩，我们调整对于公司24-26年的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为2.82
/3.62/4.52亿元（前次24-26年为3.99/4.60/5.71亿元），对应当前股价PE分别为15/12/10倍，维持“买入”
评级。
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2024-09-03│同庆楼(605108)门店拓展影响短期利润表现，三轮业务持续联动发展
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公司三轮驱动战略持续推进，短期新开门店带来的费用等因素使利润无法充分释放，但长期来看伴随公司
门店数量和面积增长，收入和利润规模均有望提升。考虑到短期费用影响，我们预测24-26年EPS分别为1.18/1
.49/1.84元，对应市盈率分别为13.7/10.8/8.8倍，维持增持评级。
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2024-09-02│同庆楼(605108)2024年半年度报告点评：延续扩张趋势，期待新店快速爬坡
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投资建议及盈利预测：展望后市，公司的三轮驱动战略已初步成形，公司旗下餐饮、酒店、食品业务相辅
相成，依托同庆楼、富茂等餐饮、酒店品牌，主打社交型餐饮住宿消费场景，践行好吃不贵有面子的核心定位
，符合当前追求性价比的消费者心理，中长期，门店扩张，食品业务产品创新等，将为公司长期发展注入动力
。预计2024-2026年归母净利润分别为3.15/4.01/4.95亿元，对应当前股价的PE分别为14X/11X/9X，维持“买
入”评级。
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2024-09-01│同庆楼(605108)门店扩张加速，前期培育影响利润短期承压
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投资分析意见：公司围绕餐饮、宾馆、食品联动发展，不断推动业务扩张增加市占率。未来公司将以自营
+加盟扩大富茂市场覆盖，并积极在长三角区域布局餐饮门店，随着新开门店陆续开业并进入成熟经营期，将
为公司长期增长动能奠定基础。考虑新店爬坡及前期投入影响，我们下调盈利预测，预计24-26年公司归母净
利润为2.87/3.88/4.97亿元（原值为3.51/4.65/5.89亿元），当前股价对应PE为15/11/9倍，维持“买入”评
级。
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2024-09-01│同庆楼(605108)2024年中报点评：门店扩张导致利润短期承压，关注下半年扩店节奏
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投资建议：我们看好同庆楼各项业务后续发展优化：1）餐饮业务：同庆楼餐饮门店模型不断改进优化，
看好后续单店获客及盈利能力增长；2）食品业务：公司食品业务已布局安徽/江苏/武汉市场，线上线下渠道
铺设迅速，产品具备较强竞争力，随渠道逐步铺开，业务体量与地方市场渗透率有望加速上行；3）宴会服务
：公司一站式宴会服务模式较为稀少且为消费者所青睐，随口碑积累、品牌门店增加，有望快速抢占市场；4
）酒店业务：与餐饮/宴会业务优势结合符合客群需求，具备可复制性，后续酒店业务随开店经验累积、经营
模型优化，有望成为公司营收全新增长点。预计24-26年归母净利润分别为2.14/3.42/4.41亿元，对应24-26年
PE为21X/13X/10X，维持“推荐”评级。
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2024-08-31│同庆楼(605108)同店彰显经营韧性，加速扩张拖累短期业绩
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考虑到消费环境压力及公司短期难以兼顾规模与利润，我们预计公司2024-26年营收分别为29.3/34.4/41.
8亿元，同比增速分别为21.9%/17.4%/21.6%，归母净利润分别为2.1/3.7/4.8亿元，同比增速分别为-32.6%/82
.1%/29.1%。鉴于公司餐饮、宾馆和食品三轮联动构筑业务增长飞轮，门店扩张加速，维持“增持”评级。
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2024-08-31│同庆楼(605108)2024Q2年业绩点评：同店营收同比持平，仍处于加速开店期
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投资建议：考虑到需求疲软及资本开支加大，下调2024-2026年预测EPS为1.02（-28%）/1.47（-18%）/1.
7（-23%）元，考虑到行业平均估值14xPE，考虑到公司仍在快速成长阶段，给予2025年15xPE，对应下调目标
价为21.98元（-36%），维持增持评级。
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2024-08-30│同庆楼(605108)2024年半年报点评：餐饮及住宿业务韧性强劲，食品业务高增持续
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盈利预测：考虑到公司同店经营韧性，新店逐步进入成熟经营期，食品业务高速增长，预计公司2024-202
6年实现归母净利2.6/3.7/5.2亿元，同比增长-13.4%/40.2%/41.3%，EPS1.01/1.42/2.01元。维持“增持”评
级。
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2024-08-30│同庆楼(605108)业绩受大体量新店爬坡影响，矩阵能力增强待厚积薄发
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投资建议：预计2024 -2026年实现归母净利润2.29亿元、3.57亿元、4.92亿元，当前股价对应PE分别为20
X、13X、9X，维持“买入”评级。
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2024-08-30│同庆楼(605108)2024年中报点评：门店大规模扩张，静待新店爬坡利润释放
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我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为29.44/36.37/43.37亿元（原预测31.68/40.49/
48.99亿元），归母净利润分别为2.25/3.50/4.77亿元（原预测3.72/4.91/6.10亿元），EPS分别为0.87/1.34/
1.83元（原预测1.43/1.89/2.35元），最新股价（8月30日收盘价16.99元）对应PE分别为20/13/9倍，维持“
增持”评级。
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2024-08-29│同庆楼(605108)同店表现坚韧，加快扩张步伐
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目标价20.6元，维持“买入”评级
考虑公司同店增长稳健，但富茂扩张爬坡成本较高/食品业务投流或影响净利润率水平。我们预计24-26年
EPS1.03/1.50/1.85元（前值：1.35/1.80/2.12元）。调整目标价至20.6元（对应20X24年PE，可比公司Wind一
致预期24PE均值11X，公司大店复合经营模式有稀缺性，位于加速扩张阶段，给予溢价，前值32.40元），“买
入”。
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2024-08-29│同庆楼(605108)2024中报点评：费投加大致利润承压，期待新店爬坡进展
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盈利预测和投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、2.9亿元、3.8亿元，EPS为0.71
元、1.11元、1.45元。给予公司2025年20倍估值，对应目标价22.2元，维持“买入”评级。
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2024-08-22│同庆楼(605108)公司研究报告：老字号守正创新，多业态联动赋能
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盈利预测和估值
看好公司大型餐饮+宴会婚庆能力+连锁标准化体系壁垒，存量升级、外延扩张夯实基本盘，新业态有望释
放增量。我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.12亿元、3.89亿元、4.76亿元，分别同比增长2.5%、24.8%
、22.4%。给予2024年15-18倍PE、10-12倍EV/EBITDA，综合对应合理价值区间17.99-23.30元/股，首次覆盖给
予“优于大市”评级。
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