研报评级☆ ◇605111 新洁能 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 11 7 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.04│ 1.08│ 1.05│ 1.04│ 1.35│ 1.60│
│每股净资产(元) │ 15.79│ 12.22│ 9.52│ 10.48│ 11.70│ 13.21│
│净资产收益率% │ 12.94│ 8.87│ 10.99│ 9.97│ 11.63│ 12.30│
│归母净利润(百万元) │ 435.18│ 323.12│ 434.58│ 432.21│ 562.78│ 664.31│
│营业收入(百万元) │ 1810.95│ 1476.56│ 1828.42│ 1901.33│ 2305.33│ 2740.67│
│营业利润(百万元) │ 506.72│ 349.60│ 488.58│ 491.00│ 679.00│ 799.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 买入 维持 --- 1.05 1.45 1.64 长城证券
2025-10-31 买入 维持 --- 1.05 1.47 1.81 中邮证券
2025-10-30 增持 维持 44.4 1.02 1.14 1.35 浦银国际
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│新洁能(605111)拥抱新机遇 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布2025年三季报，前三季度实现营业收入13.85亿元，同比+2.19%，实现归母净利润3.35亿元，同比+0.70%。
投资要点
短期业绩承压。国产功率半导体行业整体已逐步走出周期性低谷，然而市场的竞争激烈程度进一步加剧，一方面国际
厂商积极调整策略参与国内市场竞争以保障市场份额，另一方面国内同行以内卷价格的方式努力扩大自身销售规模，整体
来看市场仍然供大于需。公司前三季度实现营业收入13.85亿元，同比+2.19%，实现归母净利润3.35亿元，同比+0.70%；2
5Q3单季度实现营业收入4.56亿元，同比-5.50%，归母净利润为0.99亿元，同比-13.23%。
持续优化产品结构，扩大中高端市场影响力。公司持续优化产品、市场及客户结构，进一步扩大在中高端市场的应用
规模与品牌影响力，其中SGT第三代产品全系列已成功推向市场，广泛应用于汽车电子、AI算力与大功率数据中心、通讯
电源、无人机、电机控制、工业电源以及新一代高功率密度电动工具等战略领域；第七代IGBT产品已进入批量供货阶段，
并在光储、工业变频、伺服驱动等领域获得客户认可，形成一定销售规模；第四代SJMOSFET在消费类家电、照明等市场实
现快速放量，同时积极加大在汽车OBC、移动储能、服务器电源等应用领域的产品市场推广力度。
投资建议：
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入19.0/24.7/31.0亿元，归母净利润分别为4.4/6.1/7.5亿元，维持“买
入”评级。
风险提示：
市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。
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2025-10-31│新洁能(605111)前三季度营收同比稳健增长，新兴领域持续发力 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入13.85亿元，同比+2.19%；实现归母净利润3.35亿
元，同比+0.70%；实现扣非净利润2.91亿元，同比-10.60%。2025年Q3公司实现营业收入4.56亿元，同比-5.50%，环比-5.
20%；实现归母净利润0.99亿元，同比-13.23%，环比-21.64%；实现扣非净利润0.84亿元，同比-24.79%，环比-18.72%。
前三季度营收同比稳健增长，产品结构持续优化：2025年前三季度，公司营业收入及归属上市公司股东净利润同比基
本持平。费用方面，2025年前三季度公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.29%/2.93%/5.46%/-0.55%，同比变动分
别为+0.18/+0.41/+0.75/+1.35pcts，整体期间费用率同比有所上升。随着半导体国产化进程的持续进行，叠加新能源汽
车、AI算力、机器人等新兴应用市场的需求驱动，公司所处行业的部分下游领域景气度有所回暖，国产功率半导体的市场
份额逐步提升，库存结构亦得到显著优化，行业整体已逐步走出周期性低谷。公司持续优化产品、市场及客户结构，产品
已成功导入新能源汽车及充电桩、AI服务器与数据中心、机器人、无人机、光伏储能等战略领域的头部客户并实现量产销
售，进一步扩大了在中高端市场的应用规模与品牌影响力。
算力需求高速增长，服务器产品实现批量销售：2025年上半年，超大规模数据中心、传统企业以及用户对AI、混合云
等新兴应用的采购需求更趋旺盛，为服务器、集成电路等相关产业带来发展机遇。国内外厂商加速布局千亿级参数量的大
模型，训练需求及推理需求高速增长，共同驱动算力革命，并助推AI服务器市场及出货量高速增长。以SGTMOSFET、SJMOS
FET、GateDriver、DrMOS为代表的功率半导体在服务器电源供电、CPU/GPU主板供电、同步整流、PFC、LLC、散热等服务
器重要部件中有广泛应用，服务器电源对硅的替代也取得了进展。公司紧跟行业发展趋势，一方面在传统服务器电源客户
中稳步扩大份额；另一方面，凭借迭代的高性能、高性价比产品，成功导入国内外新兴AI算力服务器客户，并实现海内外
市场的批量销售。
汽车业务快速成长，新兴领域多维拓展：公司已推出300余款车规级MOSFET产品，2025年上半年出货量达8,500万颗，
产品覆盖汽车电子车身控制域、智能信息域、辅助驾驶域、动力域及底盘域全域控，广泛应用于OBC、DC转换、底盘控制
、辅助驾驶等汽车重要模块。同时，公司IGBT产品成功导入汽车主控制器应用，并实现月度批量交付。凭借连续多年的高
质量稳定交付，公司产品已获得比亚迪、联合电子、伯特利、阳光电动力、威睿等头部车企TIER1&TIER2供应商的高度认
可。公司重点布局800V高压平台及48V车载系统，车规级SiCMOSFET产品预计将于2025年第四季度实现量产。另外，伴随智
能机器人市场的快速发展与应用场景的消费化落地，公司多款产品已成功导入机器人关节电机驱动系统，并实现对宇树科
技等头部客户的批量供货。公司将持续开发适配机器人应用的产品，紧密跟进客户需求迭代，推动该领域销售规模持续提
升。
维持“买入”评级：公司的主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片、功率器件和功率模块的研发设计及销售，产品技
术先进且系列齐全，目前产品型号近4000款，电压覆盖12V~1700V全系列，重点应用领域包括新能源汽车及充电桩、光伏
储能、AI服务器和数据中心、无人机、工控自动化、消费电子、5G通讯、智能机器人、智能家居、安防、医疗设备、锂电
保护等行业。随着新能源汽车和充电桩、AI算力服务器及数据中心、智能机器人、光伏及储能、无人机、5G、物联网、人
工智能等新兴市场为功率半导体行业带来新的应用场景和需求，工业自动化、消费电子等支柱行业的稳步发展，作为终端
产品核心元器件的高性能功率器件使用需求有望不断增加。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.37亿元、6.01
亿元、6.81亿元，EPS分别为1.05、1.45、1.64元/股，PE分别为37X、27X、24X。
风险提示：行业景气度下行；市场竞争加剧；下游需求不及预期；客户导入不及预期。
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2025-10-30│新洁能(605111)预计公司基本面将从3Q25起抬头向上 │浦银国际 │增持
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调整新洁能2025年、2026年盈利预测，并上调目标价至人民币44.4元，潜在升幅18%，重申“买入”评级。
重申新洁能的“买入”评级：新洁能的三季度业绩筑底，我们预计公司季度基本面将开始抬头向上，并在2026年持续
增长。首先，在近期行业供应波动中，新洁能凭借丰富的MOSFET产品料号，已经也并将充分享受短期订单的增量。其次，
四季度是汽车等行业的旺季，公司环比增长动能有保障。最后，公司在AI服务器和汽车ADAS电源管理的导入和放量，将为
新洁能明年的增长奠定扎实的基础。目前，新洁能市盈率为24.8x，估值具备吸引力。
三季度业绩预计已完成筑底：今年三季度，新洁能收入为人民币4.56亿元，同比下降6%，环比下降5%。细分月度看，
公司9月份的营收已经恢复正增长。公司三季度毛利率为30.9%，同比下降7.2个百分点，环比下降4.2个百分点，主要受到
上游晶圆成本上行的影响。公司的费用率保持在相对稳定的区间。公司三季度的营业利润和净利润，同比环比均有下降。
但是，我们认为公司的业务和基本面已经筑底。展望今年四季度和明年，新兴领域产品上量以及持续降本措施，将带动新
洁能盈利能力提升。根据三季度业绩以及展望，我们调整2025年和2026年盈利预测。
估值：我们使用DCF估值，采用1.8%的无风险利率，并假设新洁能2030-2034年的成长率为18%-25%，永续增长率为3%
，WACC是9.8%。我们得到目标价人民币44.4元，潜在升幅18%。
投资风险：经济复苏较慢，下游需求偏弱，功率半导体拉货动能不足；功率器件模块价格上调力度偏弱；行业产能扩
张，供过于求，行业竞争加剧，拖累利润；新产品新料号大规模上量慢于预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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