价值分析☆ ◇605111 新洁能 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 2 0 0 0 11
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 9 2 0 0 0 11
6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.90│ 2.04│ 1.08│ 1.33│ 1.71│ 2.16│
│每股净资产(元) │ 10.80│ 15.79│ 12.22│ 13.49│ 15.03│ 17.01│
│净资产收益率% │ 26.82│ 12.94│ 8.87│ 9.79│ 11.28│ 12.58│
│归母净利润(百万元) │ 410.46│ 435.18│ 323.12│ 391.62│ 502.60│ 644.34│
│营业收入(百万元) │ 1498.27│ 1810.95│ 1476.56│ 1872.43│ 2373.15│ 3003.08│
│营业利润(百万元) │ 469.61│ 506.72│ 349.60│ 447.66│ 576.16│ 724.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-07 买入 调高 --- 1.31 1.65 2.09 长城证券
2024-04-01 买入 维持 --- 1.36 1.72 2.37 国海证券
2024-04-01 买入 首次 --- 1.34 1.71 2.13 华金证券
2024-03-29 买入 维持 47.54 1.36 1.72 2.03 广发证券
2024-03-29 增持 维持 --- 1.28 1.69 2.16 平安证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.32 1.61 1.98 开源证券
2024-03-29 增持 维持 41.7 --- --- --- 中金公司
2024-03-28 买入 维持 --- 1.26 1.66 2.06 申万宏源
2024-03-28 买入 调高 --- 1.38 1.83 2.48 方正证券
2024-03-28 买入 维持 --- 1.37 1.78 2.17 中邮证券
2024-03-28 买入 维持 45.57 1.30 1.72 2.15 国投证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-07│新洁能(605111)需求疲软23年业绩承压，看好AI服务器景气度延续
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下调盈利预测，上调至“买入”评级：公司的主营业务为MOSFET、IGBT等半导体芯片、功率器件和功率模
块的研发设计及销售。公司产品已广泛应用于新能源汽车及充电桩、AI服务器和数据中心、工控自动化、消费
电子、5G通讯、机器人等多个行业。2023年，公司加大了对汽车电子与AI服务器应用市场的开拓力度，公司多
款产品在上述领域知名客户处实现了批量供应。受益于新能源汽车和充电桩、AI服务器及数据中心及人工智能
等新兴市场为功率半导体行业带来新的应用场景和需求，公司汽车电子与AI服务器业务有望迎来快速增长。考
虑到公司IGBT产品下游所处的光伏市场仍面临一定压力，我们下调了盈利预测；然而考虑到人工智能赛道景气
度较高，公司AI服务器产品具有明确且可观的市场前景，故上调至“买入”评级。我们预计公司2024-2026年
归母净利润分别为3.92亿元、4.92亿元、6.23亿元，EPS分别为1.31、1.65、2.09元/股，PE分别为29X、23X、
18X。
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2024-04-01│新洁能(605111)2023年报点评报告：毛利率逐季修复，AI服务器+汽车有望迎来快速
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盈利预测和投资评级：公司是国内功率半导体领先企业，在光伏储能市场需求疲软的背景下，公司积极开
拓汽车及AI服务器领域客户，为公司中长期发展打下良好基础。由于半导体行业下游需求减弱，功率半导体行
业竞争加剧，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.05/5.12/7.06亿元，对
应PE分别为28/22/16倍，维持“买入”评级。
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2024-04-01│新洁能(605111)SGT-MOS持续突破，23Q4利润端同环比增长
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投资建议：我们预计2024-2026年，公司营收分别为18.81/23.40/28.23亿元，同比分别为27.4%/24.4%/20
.7%，归母净利润分别为4.00/5.10/6.34亿元，同比分别为23.8%/27.5%/24.3%；PE分别为29.0/22.7/18.3。公
司IGBT和MOSFET产品系列齐全且技术领先；目前产品型号超3000款，电压覆盖12V-1700V，部分产品实现对MOS
FET、IGBT等中高端产品的进口替代。随着终端需求回暖，看好公司产品持续放量。首次覆盖，给予“买入”
评级。
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2024-03-29│新洁能(605111)积极开拓新应用领域，23Q4环比提升显著
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盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为1.36/1.72/2.03元/股。参考可比公司估值水平，综合
考虑公司行业地位、业绩成长性、成长空间等因素，给予公司24年35倍的PE估值，对应合理价值47.54元/股，
维持“买入”评级。
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2024-03-29│新洁能(605111)持续优化产品、市场和客户结构，重点发力新兴应用领域
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投资建议：公司是国内领先的功率器件设计企业，主营业务为MOSFET、IGBT等功率器件和功率模块的研发
设计及销售，在高端功率器件方面布局完善，产品技术先进且系列齐全，目前产品型号3000余款，已拥有覆盖
12V~1700V电压范围、0.1A~450A电流范围的多系列细分型号产品。综合公司最新财报以及对行业战略布局的判
断，我们调整了公司的盈利预期，预计公司2024-2026年净利润分别为3.81亿元（前值为4.33亿元）、5.03亿
元（前值为5.27亿元）、6.43亿元（新增），EPS分别为1.28元、1.69元和2.16元，对应3月28日收盘价PE分别
为30.1X、22.8X和17.8X。鉴于公司是国内领先的半导体功率器件行业中MOSFET产品系列最齐全且技术领先的
设计企业，持续开拓中高端市场和重点客户，未来也将进一步深化IGBT产品、拓展MOSFET产品、积极开发功率
模块产品和智能功率IC产品，销售规模有望进一步扩大，在汽车电子、AI服务器等新兴应用领域及高端客户中
取得突破，实现对MOSFET、IGBT等中高端产品的进口替代，我们维持公司“推荐”评级。
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2024-03-29│新洁能(605111)公司信息更新报告：2023Q4业绩显著复苏，看好汽车+AI服务器加速放量
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公司2023年实现营收14.77亿元，同比-18.5%；归母净利润3.23亿元，同比-25.8%；毛利率30.75%，同比-
6.2PCTS；2023Q4单季度实现营收3.72亿元，同比-23.1%，环比+7.7%；归母净利润1.08亿元，同比+11.0%，环
比+60.9%；毛利率31.77%，同比-2.1PCTS，环比+1.6PCTS。受行业景气度下行影响，我们小幅下调公司2024-2
025年盈利预测至3.93/4.81亿元（调前4.37/5.35）并新增2026年盈利预测5.91亿元，对应EPS为1.32/1.61/1.
98元，当前股价对应PE为28.7/23.5/19.1倍。公司在行业下行周期及时调整产品结构，业绩与毛利率复苏趋势
明显。随着在汽车、AI服务器和飞行器等高端领域持续突破，公司业绩有望加速增长，维持“买入”评级。
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2024-03-29│新洁能(605111)传统功率复苏迹象显现，发力汽车、服务器板块
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盈利预测与估值
考虑到2024年公司仍可能通过让利保市场方法稳定住市占率，毛利率水平可能仍然维持当前水平，下调20
24年收入23%至16.23亿元，下调净利润16%至3.49亿元；引入2025年收入20.37亿元和净利润4.32亿元。当前股
价对应2024年32.9xP/E，2025年26.5xP/E。维持跑赢行业评级，维持目标价41.7元，对应36x2024年P/E，较当
前股价有9%上行空间。
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2024-03-28│新洁能(605111)4Q23营收和利润环比双升，开拓汽车及AI市场
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新增盈利预测，维持“买入”评级。维持2024-25年归母净利润为3.76/4.96亿元，新增2026年预测值6.14
亿元，2024年公司PE估值30X，维持“买入”评级。
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2024-03-28│新洁能(605111)公司点评报告：2023Q4业绩亮眼，收入结构持续优化
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024E/2025E/2026E分别实现营业收入19.2/25.0/32.8亿元，YOY30.0
%/30.2%/31.2%；归母净利润4.1/5.5/7.4亿元，YOY27.3%/32.8%/35.6%，对应当前股价PE分别为27.7/20.8/15
.4X，由于公司目前业绩呈现季度性优化，且在AI服务器、汽车电子等核心领域持续布局，未来有望实现业绩
稳定增长，上调至“强烈推荐”评级。
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2024-03-28│新洁能(605111)业绩超预期，AI服务器领域开始起量
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投资建议：
我们预计公司2024-2026年归母净利润4.1/5.3/6.5亿元，维持“买入”评级。
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2024-03-28│新洁能(605111)产品结构不断优化，Q4净利润同环比增长
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投资建议：
我们预计公司2024年~2026年收入分别为19.08亿元、23.24亿元、28.35亿元，归母净利润分别为3.96亿元
、5.14亿元、6.42亿元，给予2024年35倍PE，6个月目标价为45.57元，维持“买入-A”投资评级。
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