研报评级☆ ◇605116 奥锐特 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.87│ 1.11│ 1.07│ 1.37│ 1.71│
│每股净资产(元) │ 4.84│ 5.69│ 6.50│ 7.49│ 8.70│ 10.24│
│净资产收益率% │ 14.71│ 15.22│ 16.90│ 14.81│ 16.34│ 17.32│
│归母净利润(百万元) │ 289.42│ 354.79│ 449.21│ 433.50│ 555.00│ 691.50│
│营业收入(百万元) │ 1262.53│ 1475.74│ 1697.48│ 1978.00│ 2298.50│ 2682.00│
│营业利润(百万元) │ 330.73│ 410.50│ 520.58│ 507.50│ 649.00│ 808.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-07 增持 维持 --- 1.03 1.38 1.67 浙商证券
2026-08-29 买入 维持 --- 1.11 1.35 1.74 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-07│奥锐特(605116)2026H1业绩点评报告：业绩阶段性承压，TIDES业务蓄势待发 │浙商证券 │增持
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2026年上半年公司营收基本持平，利润端短期承压，主要系部分原料药产品价格承压、人民币升值导致汇兑损失以及
新产能转固带来的折旧增加。我们认为，短期扰动不改公司长期发展趋势，公司在高壁垒原料药（多肽/小核酸）和制剂
一体化领域的战略布局清晰，核心竞争力持续巩固，看好其长期成长价值。
业绩表现：2026H1收入稳健，利润短期承压
2026年上半年，公司实现营业收入8.28亿元（YOY+0.78%），归母净利润1.59亿元（YOY-32.42%），扣非后归母净利
润1.53亿元（YOY-32.43%）。2026Q2公司实现营业收入4.39亿元（YOY+4.56%），归母净利润0.95亿元（YOY-17.89%），
扣非后归母净利润0.94亿元（YOY-16.75%）。业绩下滑主要受三方面因素影响：1）部分原料药产品及制剂价格承压；2）
募投及其他项目转固，新增折旧及运营成本增加，上半年折旧费用同比增加3,638.24万元（YOY+78.30%）；3）人民币升
值导致汇兑损失2,973.31万元。
成长性分析：TIDES与制剂业务打开成长空间
分业务看，2026年上半年原料药及中间体销售收入7.13亿元（YOY+1.96%），成品药销售收入0.94亿元（YOY-1.60%）
。①原料药：2026H1，公司女性健康类、神经系统类、抗感染类和TIDES原料药销售和去年同比保持增长。我们看好公司T
IDES（多肽/寡核苷酸）先发优势，2026年6月扬州奥锐特英克司兰钠，司美格鲁肽，柯拉特龙，布立西坦等原料药生产线
通过美国FDA现场检查，伴随新客户、新市场、新产品持续开发，TIDES业务有望进一步放量，成为公司原料药业务持续稳
健增长的重要动力。②制剂：集采落地促放量，产品梯队日益丰富。2026H1公司核心品种地屈孕酮片新增进院598家，并
于2026年7月中标第12批国家集采，有望进一步提升市场份额。恩扎卢胺片同样中标集采，将贡献业绩增量。雌二醇片/雌
二醇地屈孕酮片复合包装已完成除青海省以外的全国各省挂网工作。后续管线中，戊酸雌二醇片、雌二醇地屈孕酮复方片
处于注册审批中，上市后将与现有品种形成协同，持续强化公司在女性健康领域的优势地位。
盈利能力：多重因素导致盈利能力短期下滑
2026年上半年公司销售毛利率为54.85%（同比下降5.26pct），销售净利率为19.16%（同比下降9.42pct）。盈利能力
下滑主要系：1）原料药价格竞争激烈，产品价格承压；2）汇兑损失；3）新产能转固导致折旧大幅增加。费用端看，202
6年上半年，公司销售费用率为8.10%（同比下降0.41pct）；管理费用率为10.49%（同比提升0.63pct），主要系新产能运
营成本增加；研发费用率为9.28%（同比提升0.54pct）；财务费用率5.33%（同比提升4.31pct），主要系汇兑损失所致。
展望未来，我们预计短期内公司盈利能力仍将受价格、汇率及折旧等因素影响。中长期看，随着高毛利率的TIDES业务和
制剂业务占比提升，公司整体盈利能力有望逐步修复并提升。
盈利预测与估值
考虑公司汇兑及折旧影响，我们预计2026-2028年EPS分别为1.03、1.38、1.67元/股，2026年9月7日收盘价对应2026
年19倍PE。尽管短期利润面临压力，但公司在TIDES等新兴高壁垒领域已建立显著的先发优势和技术壁垒，制剂业务通过
集采有望加速放量，产品管线梯队清晰，维持“增持”评级。
风险提示
原料药价格及汇率波动风险；新兴业务拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产能折旧对利润的侵蚀风险；股东
减持风险等。
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2026-08-29│奥锐特(605116)公司信息更新报告：2026Q2业绩略超预期，多肽原料药快速增│开源证券 │买入
│长 │ │
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2026Q2业绩稳健增长，净利润下降幅度收窄
2026上半年公司实现收入8.28亿元（+0.78%，下文都是同比口径），归母净利润1.59亿元（-32.42%），扣非归母净
利润1.53亿元（-32.43%），毛利率54.84%（-5.27pct），净利率19.16%（-9.42pct）。2026Q2公司收入4.39亿元（+4.56
%），归母净利润0.95亿元（-17.89%），扣非归母净利润0.94亿元（-16.75%），毛利率56.15%（-3.36pct），净利率21.
59%（-5.91pct）。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.5/5.48/7.05亿元，当
前股价对应PE分别为18.3/15.0/11.7倍，考虑公司TIDES（多肽/寡核苷酸）原料药进入高速放量期，维持“买入”评级。
原料药价格承压，汇率及折旧费用挤压利润
公司产品以外销为主，2026上半年部分海外客户订单美元定价下调，叠加人民币兑美元汇率升值，公司主要原料药产
品整体销售价格出现明显下滑，但女性健康类、神经系统类、抗感染类和TIDES原料药销售同比保持增长。制剂奥舒桐?价
格同比下降4%，汇兑损失达到2973.31万元。随着募投及其他项目陆续转固投产，2026年上半年折旧费用同比增加3638.24
万元，增长78.30%。
研发投入持续加大，创新药及海外注册取得积极进展
2026上半年研发费用7691.4万元元（+7.12%），占营收9.30%。创新药业务持续布局，2026年3月，公司出资1500万元
认购上海超免时代生物技术有限公司15.79%股权。2026上半年，公司新提交发明专利申请13项、国外国家阶段发明专利申
请7项；新授权国内发明专利7项、国外发明专利1项；递交1个制剂在国内上市申请；1个原料药在国内注册；4个API在美
国FDA注册；1个API在EDQM注册；恩扎卢胺片和多替拉韦钠片获得国内上市批准；4个原料药通过CDE审评；1个API通过了F
DA审评；1个API获得了CEP证书。
风险提示：产品价格恢复及产能爬坡不及预期风险、行业政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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