价值分析☆ ◇605116 奥锐特 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 14 6 0 0 0 20
1年内 17 8 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.42│ 0.52│ 0.71│ 0.97│ 1.28│ 1.64│
│每股净资产(元) │ 3.76│ 4.13│ 4.84│ 5.70│ 6.78│ 8.18│
│净资产收益率% │ 11.20│ 12.58│ 14.71│ 17.32│ 19.20│ 20.57│
│归母净利润(百万元) │ 168.71│ 210.90│ 289.42│ 393.77│ 517.33│ 665.59│
│营业收入(百万元) │ 803.36│ 1008.08│ 1262.53│ 1623.92│ 2052.78│ 2534.86│
│营业利润(百万元) │ 193.62│ 241.28│ 330.73│ 450.01│ 591.59│ 755.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-03 买入 维持 29.1 0.97 1.25 1.56 国泰君安
2024-11-01 买入 维持 --- 0.98 1.28 1.69 中信建投
2024-10-31 增持 维持 --- 0.94 1.23 1.57 浙商证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.94 1.23 1.61 中泰证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.99 1.29 1.67 招商证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.96 1.25 1.67 开源证券
2024-10-05 增持 首次 30.95 0.97 1.31 1.58 海通证券
2024-09-23 增持 首次 --- 0.94 1.24 1.63 申万宏源
2024-09-02 买入 维持 --- 0.99 1.29 1.67 招商证券
2024-08-30 增持 维持 --- 0.98 1.29 1.50 华西证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.05 1.43 1.89 开源证券
2024-08-29 未知 未知 --- 0.96 1.25 1.68 信达证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.97 1.27 1.62 银河证券
2024-08-28 买入 维持 30 0.98 1.28 1.66 太平洋证券
2024-07-11 买入 未知 28.15 0.94 1.23 1.61 广发证券
2024-07-10 增持 维持 --- 0.96 1.25 1.57 浙商证券
2024-07-10 买入 维持 --- 0.97 1.27 1.65 中泰证券
2024-07-10 买入 首次 --- 0.99 1.29 1.67 招商证券
2024-07-09 买入 维持 30 0.98 1.28 1.66 太平洋证券
2024-07-09 增持 维持 --- 0.96 1.29 1.64 华西证券
2024-06-25 买入 首次 --- 0.94 1.27 1.57 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-03│奥锐特(605116)盈利能力提升，制剂及多肽业务推进
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维持“增持”评级。2024Q1-Q3营收10.88亿元，同比增长17.97%，归母净利润2.84亿元，同比增长22.04%
；Q3单季度营收3.58亿元，同比下滑3.30%，归母净利润0.95亿元，同比下滑30.33%，主要系2023年同期处置
子公司产生收益下高基数，叠加本期汇兑损失以及可转债财务费用影响所致，业绩符合预期。维持2024-2026
年EPS预测为0.97/1.25/1.56元，参考可比公司估值，给予2025年PE23X，维持目标价29.10元，维持“增持”
评级。
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2024-11-01│奥锐特(605116)业绩稳健、基数扰动，关注司美和制剂增量
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我们预测2024-2026年，公司营收分别为15.3、19.82和26.03亿元，分别同比增长21.2%、29.5%和31.3%；
归母净利润分别为3.97、5.18和6.87亿元，分别同比增长37.3%、30.5%和32.6%。折合EPS分别为0.98元/股、1
.28元/股和1.69元/股，对应PE为23.4X、17.9X和13.5X，维持“买入”评级。
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2024-10-31│奥锐特(605116)2024Q3业绩点评：季度有波动，能力仍稀缺
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盈利预测与估值
根据三季报，考虑公司汇兑损益以及部分产品放量节奏，我们略微调整盈利预测，预计2024-2026年公司E
PS分别为0.94、1.23、1.57元（前次分别为0.96、1.25、1.57元），2024年10月30日收盘价对应2024年24倍PE
。我们看好公司高竞争壁垒、丰富产品梯队以及第二增长曲线共振的稀缺性，2024-2026年公司特色原料药及
制剂品种商业化有望支撑收入、利润稳健增长，小核酸&多肽产品有望贡献弹性，维持“增持”评级。
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2024-10-27│奥锐特(605116)收入、利润稳健增长，司美格鲁肽放量在即
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盈利预测与投资建议：根据三季报，考虑到整体放量节奏和竞争环境我们调整盈利预测，预计公司2024-2
026年收入15.28、18.73、22.87亿元（调整前24-26年17.21、21.89、26.40亿元），同比增长21.04%、22.60%
、22.07%；归母净利润3.83、5.01、6.55亿元（调整前24-26年为3.95、5.15、6.72亿元），同比增长32.42%
、30.70%、30.84%。当前股价对应24-26年PE为27、21、16倍。考虑公司优势原料药品种持续发力，制剂地屈
孕酮片持续放量，同时储备项目丰富，募投项目扩充产能，多肽、小核酸药物打开成长空间，维持“买入”评
级。
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2024-10-27│奥锐特(605116)原料药产品梯队建设，制剂、小核酸贡献增量
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.01、5.22、6.80亿元，同比增速分
别为39%、30%、30%，对应PE为23、18、14X，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-25│奥锐特(605116)公司信息更新报告：2024前三季度业绩高速增长，制剂业务快速放量
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2024年前三季度业绩高速增长，制剂业务快速放量
2024前三季度公司实现收入10.88亿元（同比+17.97%，下文为同比口径），归母净利润2.84亿元（+22.04
%），扣非归母净利润2.82亿元（+44.5%），毛利率58.22%（+2.58pct），净利率26.08%（+0.85pct）。2024Q
3公司收入3.58亿元（-3.3%），归母净利润0.95亿元（-30.33%），扣非归母净利润0.94亿元（-6.24%），毛
利率60.68%（-3.69pct），净利率26.62%（-10.12pct）。考虑公司出口收入占比较高，汇率波动较大，我们
下调公司的盈利预测（原预测公司2024-2026年归母净利润为4.27/5.83/7.66亿元），预计公司2024-2026年归
母净利润为3.91/5.1/6.78亿元，当前股价对应PE为24.6/18.9/14.2倍，考虑公司制剂业务处于快速放量且竞
争格局较好，新制剂品种未来几年有望陆续获批，司美格鲁肽API有望贡献业绩增量，维持“买入”评级。
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2024-10-05│奥锐特(605116)打造综合API平台，原料+制剂一体化引领公司发展
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盈利预测与估值：我们预计，公司2024-26年营业收入16.38/20.44/24.23亿元，归母净利润3.93/5.30/6.
43亿元，EPS为0.97/1.31/1.58元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给
予公司2024年P/E30-32x，合理价值区间29.02-30.95元，市值117.86-125.72亿元，给予“优于大市”评级。
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2024-09-23│奥锐特(605116)立足国际，原料药+制剂一体化布局打造核心竞争力
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盈利预测与估值：我们预计，2024-2026年公司营业收入预计分别为16.03、19.55、24.14亿，增速分别为
26.96%、21.93%、23.47%。归母净利润预计分别为3.83亿、5.04亿、6.63亿元，增速分别为32.2%、31.7%、31
.5%。对公司进行相对估值分析法，给予公司行业平均的市值加权peg0.75倍，计算得出公司对应的合理目标市
值为91亿，公司2024年9月20日市值为82亿，距目标市值有10.99%的增长空间。首次覆盖，给予“增持”评级
。
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2024-09-02│奥锐特(605116)业绩贴近预告中枢，原料药制剂一体化快速发展
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盈利预测与投资评级：公司优势原料药持续推进，制剂一体化快发展，2024年8月，公司成功发行8.12亿
元可转债，进一步扩充产能支撑未来发展，看好公司长期可持续发展价值。我们预计公司2024-2026年归母净
利润分别为4.01、5.22、6.80亿元，同比增速分别为39%、30%、30%，对应PE为23、17、13x，维持“强烈推荐
”评级。
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2024-08-30│奥锐特(605116)业绩符合预期，制剂业务贡献业绩弹性
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投资建议
公司持续深耕特色原料药领域，展望未来几年存量品种（地屈孕酮、阿比特龙、氟替卡松、依普利酮等）
持续放量以及潜在重磅产品（贝派度酸、布瓦西坦、恩杂鲁胺、布地奈德、诺西那生钠、多替拉韦钠和司美格
鲁肽等）陆续进入商业化，以及叠加制剂一体化下地屈孕酮等品种贡献增量和战略布局的小核酸多肽业务为中
长期业绩增长增添动力，我们判断公司未来几年将继续呈现高速增长。考虑到核心产品业绩波动，调整24-26
年盈利预测，即我们预测2024-2026年营业收入从16.78/20.90/25.07亿元调整为16.56/20.52/23.61亿元，对
应EPS从0.96/1.29/1.64元调整为0.98/1.29/1.50元，对应2024年08月29日收盘价21.98元/股，PE分别为23/17
/15倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│奥锐特(605116)公司信息更新报告：2024上半年业绩高速增长，制剂业务快速放量
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2024年上半年业绩高速增长，制剂业务快速放量
2024上半年公司实现收入7.31亿元（同比+32.21%，下文为同比口径），归母净利润1.89亿元（+96.66%）
，扣非归母净利润1.87亿元（+96.97%），毛利率57.02%（+7.23pct），净利率25.81%（+8.29pct）。2024Q2
公司收入3.95亿元（+57.69%），归母净利润1.06亿元（+112.73%），扣非归母净利润1.05亿元（+108.73%）
，毛利率59.86%（+4.96pct），净利率26.94%（+6.53pct）。考虑公司制剂快速进院及放量，API板块新增产
品有望陆续贡献业绩，我们上调公司的盈利预测（原预测公司2024-2026年归母净利润为3.81/5.17/6.36亿元
），预计公司2024-2026年归母净利润为4.27/5.83/7.66亿元，当前股价对应PE为21.2/15.6/11.8倍，维持“
买入”评级。
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2024-08-29│奥锐特(605116)原料药稳步推进，制剂加速放量，公司发展进入快车道
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入为16.00/20.33/26.85亿元，同比增长26.7%/27
.1%/32.0%；归母净利润分别为3.89/5.06/6.84亿元，同比增长34.5%/30.0%/35.1%，对应2024-2026年PE分别
为23/18/13倍。
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2024-08-28│奥锐特(605116)2024年中报业绩点评：业绩快速增长，制剂终端覆盖加速
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投资建议：公司特色高壁垒原料药及中间体品种商业化有望支撑利润稳健增长，公司在小核酸&多肽领域
的技术&产品布局有望打开中长期增长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.94、5.15、6.59亿元，
同比增长36.2%6、30.65%、27.92%，当前股价对应2024-2026年PE为23/18/14倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│奥锐特(605116)Q2业绩基本符合市场预期，制剂销售逐步上量
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公司地屈孕酮片、司美格鲁肽原料药有望在1-2年内加速放量，预测公司2024/25/26年营收为16.14/20.01
/25.28亿元，归母净利润为4.00/5.20/6.76亿元，对应当前PE为23/17/13X，持续给予“买入”评级。
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2024-07-11│奥锐特(605116)技术+销售立发展优势，产能释放打开空间
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盈利预测与投资建议
后续公司产能释放加新品逐步兑现，叠加制剂地屈孕酮的放量，综合预计24-26年公司归母净利润分别为3
.81亿元、4.98亿元、6.54亿元，EPS分别为0.94元/股、1.23元/股、1.61元/股，对应PE分别为27.36倍、20.9
2倍、15.95倍。参考行业可比公司，考虑到制剂和部分满产原料药扩大产能后的业绩增长，给予公司24年30倍
PE估值，对应合理价值28.15元/股。给予“买入”评级。
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2024-07-10│奥锐特(605116)2024H1业绩预告点评：Q2利润延续高增，看好制剂弹性
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盈利预测与估值
考虑地屈孕酮片2024Q2放量趋势超过前次预期，基于公司推广节奏及较优竞争格局，我们认为公司制剂产
品上量具有持续性，且司美格鲁肽等弹性品种产能释放后望贡献较明显业绩弹性，我们上调2024-2026年EPS分
别为0.96、1.25、1.57元（前值分别为0.91、1.16、1.46元），2024年7月10日收盘价对应2024年27倍PE。我
们认为，2024-2026年公司特色高壁垒原料药及制剂品种商业化有望支撑收入、利润维持较高增长，公司在小
核酸&多肽领域的技术以及产品布局有望打开中长期增长空间，维持“增持”评级。
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2024-07-10│奥锐特(605116)业绩持续高增，司美格鲁肽投产在即
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盈利预测与投资建议：考虑公司高毛利品种、优势制剂的持续放量，我们调整盈利预测，预计公司2024-2
026年收入17.21、21.89、26.40亿元（调整前24-25年17.78、22.98亿元），同比增长36.3%、27.2%、20.6%；
归母净利润3.95、5.15、6.72亿元（调整前24-25年3.95、5.16亿元），同比增长36.6%、30.4%、30.3%。当前
股价对应24-26年PE为26/20/15倍。考虑公司优势原料药品种持续发力，制剂地屈孕酮片销量大幅提升，储备
项目丰富，多肽、小核酸药物领域空间广阔、放量在即，维持“买入”评级。
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2024-07-10│奥锐特(605116)立足高壁垒原料药，积极发展制剂+多肽+寡核苷酸平台，持续开拓成长新动力
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.01、5.22、6.80亿元，同比增速分
别为39%、30%、30%，对应PE为26、20、15x。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
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2024-07-09│奥锐特(605116)Q2业绩略超市场预期，地屈孕酮片销售逐步上量
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投资建议
公司地屈孕酮片、司美格鲁肽原料药有望在1-2年内加速放量，预测公司2024/25/26年营收为16.43/20.70
/25.59亿元，归母净利润为4.00/5.20/6.76亿元，对应当前PE为26/20/15X，持续给予“买入”评级。
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2024-07-09│奥锐特(605116)业绩超市场预期，地屈孕酮制剂呈现放量中
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公司持续深耕特色原料药领域，展望未来几年存量品种（地屈孕酮、阿比特龙、氟替卡松、依普利酮等）
持续放量以及潜在重磅产品（贝派度酸、布瓦西坦、恩杂鲁胺、布地奈德、诺西那生钠、多替拉韦钠和司美格
鲁肽等）陆续进入商业化，以及叠加制剂一体化下地屈孕酮等品种贡献增量和战略布局的小核酸多肽业务为中
长期业绩增长增添动力，我们判断公司未来几年将继续呈现高速增长。考虑到核心产品业绩波动，调整24-26
年盈利预测，即我们预测2024-2026年营业收入从17.12/21.57/26.14亿元调整为16.78/20.90/25.07亿元，对
应EPS从0.89/1.21/1.54元调整为0.96/1.29/1.64元，对应2024年07月09日收盘价25.28元/股，PE分别为26/20
/15倍，维持“增持”评级。
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2024-06-25│奥锐特(605116)公司首次覆盖报告：难仿原料药持续拓展，制剂业务有望成为新增长极
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专注于复杂原料药、制剂研发生产，业绩快速增长
历经二十余年发展，公司致力于打造一流的小分子药物、多肽药物、寡核苷酸药物的研发和生产平台，并
积极推动“原料药+制剂”一体化发展战略，向下游制剂发展延伸。短期看，公司地屈孕酮制剂、贝派度酸、
非奈利酮、布立西坦、司美格鲁肽等潜力产品众多，增长空间大。长期看，公司立项能力突出，在研项目储备
充足，有望为未来业绩增长贡献新动能。2023年公司实现营收12.63亿元，同比增长25.24%，归母净利润2.89
亿元，同比增长37.19%。我们看好公司的长期发展，预计公司2024-2026年归母净利润为3.81/5.17/6.36亿元
，同比增长31.6%/35.7%/23%，当前股价对应PE为24.5/18.1/14.7倍，估值性价比高，首次覆盖，给予“买入
”评级。
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