研报评级☆ ◇605116 奥锐特 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.87│ 1.11│ 1.19│ 1.42│ 1.65│
│每股净资产(元) │ 4.84│ 5.69│ 6.50│ 7.33│ 8.35│ 9.51│
│净资产收益率% │ 14.71│ 15.22│ 16.90│ 16.09│ 16.94│ 17.24│
│归母净利润(百万元) │ 289.42│ 354.79│ 449.21│ 482.11│ 577.86│ 668.98│
│营业收入(百万元) │ 1262.53│ 1475.74│ 1697.48│ 1955.00│ 2195.00│ 2457.00│
│营业利润(百万元) │ 330.73│ 410.50│ 520.58│ 555.00│ 665.00│ 769.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 买入 维持 --- 1.19 1.42 1.65 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│奥锐特(605116)2025年报点评：TIDES类收入同比+767%，多肽／寡核苷酸原料│东吴证券 │买入
│药新品增长可期 │ │
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事件：公司公告，2025年度实现营业总收入16.97亿元（+15.03%，表示同比增速，下同），实现归母净利润4.49亿元
（+26.61%），实现扣非归母净利润4.37亿元（+24.43%）。2025Q4季度，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比
增长18.84%/34.75%/36.46%。业绩符合我们预期。
TIDES类原料药/中间体收入快速增长，成品药收入下滑：2025年，分业务来看：1）原料药及中间体业务销售14.68亿
元（+28.73%），其中：TIDES类收入2.62亿元（+766.59%），主要系多肽药物和寡核苷酸药物原料药新品市场拓展取得突
破；此外，心血管类收入4.85亿元（+12.17%）；抗肿瘤类收入2.01亿元（-4.89%）；呼吸系统类收入1.83亿元（-3.80%
）；女性健康类收入1.78亿元（+40.97%），主要系部分新产品实现商业化销售；神经系统类收入0.64亿元（-5.71%）；
抗感染类收入0.16亿元（-33.66%），主要系产品售价下降。2）成品药实现营业收入1.84亿元（同比-16.19%）。截至25
年末，地屈孕酮片共进院9120家（含社区门诊）,其中三级医院进院900家，25年新增进院2460家（含社区门诊）。3）贸
易类营业收入0.36亿元（-67.68%），主要系客户需求减少所致。
全年毛利率与净利率双升，费用管控成效显著。2025年公司整体毛利率为59.67%（同比+1.11pp），销售净利率为26.
46%（同比+2.42pp）。毛利率的提升主要得益于产品结构的优化，TIDES类业务占原料药收入比重从2024年的约3%大幅提
升至约18%。费用端管控成效卓著，销售、管理、研发费用率分别为7.74%（同比-1.10pp）、9.77%（同比-1.76pp）、9.0
4%（同比-0.88pp），对冲了财务费用率同比+3.00pp。
持续高强度研发投入，新产品驱动业务结构优化。2025年公司研发费用1.53亿元（+4.82%），完成14个原料药及3个
制剂项目的研发，截至年底在研原料药和制剂项目分别达31个和7个。公司与华东师范大学成立AI小核酸药物发现联合实
验室，其在TIDES领域向更前端研发探索。我们估计Q4收入的加速增长（+18.84%）主要由TIDES等高增长原料药业务驱动
，制剂业务随着新品上市有望在未来季度逐步改善。
盈利预测与投资评级：考虑到部分产品价格下降及新增折旧影响，我们将2026-2027年归母净利润预期由5.97/7.32亿
元，调整至4.82/5.78亿元，预计2028年为6.69亿元，对应当前市值的PE估值为23/19/16倍。考虑到当前TIDES业务需求旺
盛，公司有望充分受益于行业景气度，实现TIDES业务高增长及公司估值水平提升，维持“买入”评级。
风险提示：原料药下游需求或不及预期；产品价格波动风险；地缘政治风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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