研报评级☆ ◇605117 德业股份 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 10 1 0 0 0 11
2月内 15 2 0 0 0 17
3月内 15 2 0 0 0 17
6月内 15 2 0 0 0 17
1年内 15 2 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.16│ 4.59│ 3.49│ 5.94│ 7.41│ 8.92│
│每股净资产(元) │ 12.16│ 14.65│ 11.35│ 15.38│ 20.09│ 25.79│
│净资产收益率% │ 34.24│ 31.31│ 30.75│ 40.70│ 40.30│ 39.19│
│归母净利润(百万元) │ 1790.99│ 2960.35│ 3170.77│ 5397.96│ 6738.03│ 8107.95│
│营业收入(百万元) │ 7479.71│ 11206.47│ 12223.74│ 20432.13│ 25260.15│ 30368.00│
│营业利润(百万元) │ 2097.61│ 3404.34│ 3648.62│ 6203.92│ 7739.81│ 9310.66│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 --- 6.03 7.80 9.69 中信建投
2026-04-24 买入 首次 171.94 6.14 7.74 9.43 国泰海通
2026-04-24 增持 首次 --- 5.76 6.69 7.76 东方财富
2026-04-20 买入 维持 --- 5.24 6.81 8.56 华安证券
2026-04-19 买入 维持 --- 5.90 7.38 8.83 天风证券
2026-04-19 买入 维持 --- 6.28 7.84 9.64 长江证券
2026-04-17 买入 维持 --- 6.03 7.57 9.10 中邮证券
2026-04-15 买入 维持 --- 5.89 7.11 8.29 光大证券
2026-04-13 买入 维持 --- 5.92 7.49 9.09 开源证券
2026-04-12 买入 维持 --- 6.16 7.56 9.13 国联民生
2026-04-12 买入 首次 --- 6.01 7.30 8.96 华源证券
2026-04-11 买入 维持 --- 5.96 8.13 8.72 西部证券
2026-04-10 增持 维持 --- 6.17 7.60 9.32 平安证券
2026-04-10 买入 维持 151.25 6.05 7.48 9.23 华泰证券
2026-04-10 买入 维持 --- 5.23 6.07 6.68 长城证券
2026-04-10 买入 维持 163 6.28 7.86 9.47 东吴证券
2026-04-09 买入 维持 --- 5.86 7.53 9.66 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│德业股份(605117)电池包带动公司营收出货快速增长，成本传导顺利，新兴市│中信建投 │买入
│场&工商储打开增量 │ │
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核心观点
公司2025年收入稳增、利润保持高位，储能逆变器、电池包持续高增。短期看，2025年电芯涨价压制储能电池包毛利
，但公司已开始上调售价，Q1来看毛利率、净利率显著恢复，叠加逆变器、电池包高增业绩同比加速。中期看，工商储将
成为支撑公司业绩持续增长的关键，逻辑主要在单机带电量较户储大大提升。未来公司还将拓展大储、电源等业务，同时
继续开拓亚非拉等新兴市场，全球缺电带动公司进入长期增长轨道。
事件
公司发布2025年报，公司2025年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润122.24/31.71/30.35亿元，同比+9.08%/+7.11
%/+8.20%；其中25Q4实现营收/归母净利润/扣非归母净利润33.77/8.24/7.56亿元，同比+5.86%/+14.30%/+4.80%，环比+2
.01%/-0.11%/-7.48%。公司发布2026年一季报，实现营收/归母净利润/扣非归母净利润44.59/11.88/11.47亿元，同比+73
.77%/+68.37%/+87.25%，环比+32.04%/+44.19%/+51.69%。
简评
盈利能力仍处高位，新能源业务收入高增
2025年公司综合毛利率38.13%，同比-0.64pct；归母净利率25.94%，同比-0.48pct，盈利能力仍处高位。新能源行业
收入101.81亿元，同比+26.99%，毛利率41.63%；环境电器收入20.05亿元，同比-36.23%，主要受热交换器和除湿机下滑
拖累。
一季度来看，综合毛利率已修复至41.45%，环比+4.4pct，销售净利率修复至26.62%，环比+2.3pct，主要是销售价格
上调，成本传导顺利所致。
储能逆变器稳健，电池包高增但毛利承压，一季度已实现传导年报来看：
逆变器：储能逆变器收入52.17亿元，同比+18.92%，毛利率51.10%，同比仅-0.65pct；发货77.15万台，同比+42.72%
，仍是公司利润基本盘。光伏逆变器收入10.54亿元，同比-7.21%，毛利率32.11%，其中组串逆变器优于微逆，微逆下滑
拖累光伏逆变器整体。
电池包：储能电池包收入38.32亿元，同比+56.34%，销售77.70万台，对应6.51GWh，其中工商储3.5GWh、户储3.01GW
h。毛利率31.81%，同比-9.49pct，主要受电芯涨价影响。
一季报来看：公司收入同环比+74/+32%，预计主要因储能逆变器、储能电池包收入持续放量引起。同时毛利率修复预
计因售价上调，传导电池成本上涨引起。
区域需求：欧洲、非洲为基本盘，中东、东南亚为增量
公司2025年外销收入97.47亿元，同比+22.65%，毛利率40.44%；内销收入24.39亿元，同比-24.12%。新能源境外销售
中，德国收入占比最高，为18.8亿元；乌克兰收入为5.63亿元，预计26年进一步贡献业绩，毛利率均在41%左右。南非、
阿联酋等市场毛利率也在41%，海外仍是公司高盈利来源。我们认为，2026年公司有望受益于乌克兰需求延续，以及缺油
缺电驱动下东南亚、中东市场进一步增长；同时，英国、澳大利亚等市场在补贴政策带动下，也有望贡献新增量。
新产品&新场景：工商储、大储、阳台微储打开增量
公司推出125kW工商储逆变器，并配套工商业侧电池包，相关产品已逐步放量，年产7GWh工商储产线预计2028年10月
投产。大储方面，公司推出100kW-2.5MW储能解决方案，模块化设计较传统集装箱式储能可降低30%总成本。阳台微储方面
，公司新增2.56kWh微型混合储能系统，覆盖800W-2.5kW功率段，支持即插即用。看好公司2026年工商储放量，以及后续
大储、阳台微储乃至SST的远期布局。
投资建议&盈利预测：
预计公司2026-2028年归母净利润分别为54.8、70.9、88.1亿元，估值分别为25、19、15.5倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）需求方面：国内储能装机增速不及预期，新能源投资增速下降；海外储能需求不及预期，海外碳中和进度放缓。
2）供给方面：IGBT等电力电子器件供给紧张，国产化进度不及预期；铜、铝、钢等金属原材料价格和加工费用上涨
。
3）政策方面：储能相关扶持政策不及预期；容量电价补偿标准低于预期；电力现货市场推进进度不及预期；电力峰
谷价差不及预期。
4）国际形势方面：国际贸易壁垒加深，出口受阻；本地化生产要求提高，成本上升；国际冲突导致海运费用上涨、
交期延长。
5）市场方面：竞争加剧导致储能电池、集成商、PCS厂商毛利率、盈利能力低于预期；公司市场竞争策略失误。
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2026-04-24│德业股份(605117)新能源板块快速成长，Q1再创业绩新高 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司26Q1利润创历史新高，在全球能源转型的背景下业绩迎来爆发机遇。
投资建议：我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为55.84/70.39/85.73亿元，EPS分别为6.14/7.74/9.43元。
公司作为全球光伏逆变器和储能龙头，产品竞争力处于行业领先地位，业绩持续成长可期，参考可比公司，给予公司2026
年28xPE，目标价为171.94元，首次覆盖给予“增持”评级。
25年业绩稳步增长，电池包快速上量。25年，公司实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08%，归母净利润31.71亿元
，同比增长7.11%，扣非净利润30.35亿元，同比增长8.2%，新能源板块快速成长，其中逆变器实现营业收入63.22亿元，
同比增长13.78%，储能电池包实现营业收入38.32亿元，同比增长56.34%。25Q4，实现营业收入33.77亿元，同比增长5.86
%，归母净利润8.24亿元，同比增长14.3%，扣非净利润7.56亿元，同比增长4.8%。
26Q1利润创历史新高，全球多地需求显著提升。公司发布一季度业绩预增公告，26Q1，预计实现归母净利润11-12亿
元，同比增长55.91-70.08%，扣非净利润10.4-11.4亿元，同比增长69.78-86.11%。受地缘政治波动影响，能源短缺及价
格波动加剧，能源安全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能
需求显著提升。公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长，进而推动公司经营业绩增长。
投资温控领域，拓展海外数据中心场景。基于看好全球AI产业趋势和液冷行业的未来市场前景，公司对哈希温控完成
了B轮独家战略投资，对公司的行业生态战略建设具有重要的战略意义。2025年，哈希温控凭借过硬的技术与品质实现新
签数亿元订单，规模位居行业前列，产品畅销全球多个国家和地区，海外占比超过60%，已成功服务超过20家全球头部客
户，并落地多个行业标杆项目。
风险提示：政策风险；竞争加剧；行业需求下滑；技术进步不及预期；汇率波动。
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2026-04-24│德业股份(605117)财报点评：26Q1业绩高增，全年有望高景气 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司发布2025年报及2026年一季度业绩预告，26Q1业绩实现快速增长。公司25年营收122.2亿元，同比+9.1%，归母净
利润31.7亿元，同比+7.1%。公司预计2026年第一季度实现归母净利润为11亿元到12亿元，同比增加55.91%到70.08%。
2025年公司储能逆变器、电池包等产品销售实现快速增长，逆变器实现营业收入63.22亿元，较上年同期增长13.78%
，其中储能逆变器销售77.15万台，组串式逆变器销售63.40万台，微型逆变器销售22.82万台。2025年储能电池包实现营
业收入38.32亿元，较上年同期增长56.34%。
2026Q1公司归母净利润同比实现较大幅度增长，主要原因是受地缘政治波动影响，能源短缺及价格波动加剧，能源安
全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升。公司
储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长，进而推动公司经营业绩增长。
关于行业需求，随着光伏市场重心由追求装机量逐渐向电网消纳能力转移，以储能逆变器及储能电池包为主的储能系
统需求快速攀升。同时，随着电池性能的提升和系统集成技术的成熟，储能逆变器与电池及电池管理系统的融合也随之加
快，储能系统成本开始下降，解决方案也日益普及。
关于公司竞争力，德业股份作为全球领先的光储产品提供商，以强大产品力构筑核心优势，以“立体营销＋品牌出海
＋深度本地化”构建全球渠道护城河。公司深耕智能制造领域多年，具备卓越的成本控制基因与品质管控能力。公司始终
坚持市场为先、研发先行的战略思想，持续加大研发投入，顺应市场应用场景，打造多产品线协同化，通过“硬件+软件+
服务”的系统融合，提供一站式光储解决方案。
关于未来产能规划，公司在马来西亚建设年产3GW组串式、储能式逆变器、年产20万套储能电池项目，项目总投资149
98万美元，预计投产时间2027年1月；公司在宁波市慈溪建设年产7GWh工商储生产线项目，项目总投资人民币111196万元
，预计投产时间2028年10月。预计在建项目陆续投产将满足快速增长的订单需求。
【投资建议】
受益于能源价格提升，以及政策和经济性带来的储能逆变器及储能电池包为主的储能系统需求快速攀升，公司业绩有
望保持较快增长。我们预计2026-28年公司营业收入196/223/253亿元，归母净利润52/60/71亿元，截至2026年4月21日，P
E25/21/18倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
储能市场需求不及预期；
原材料和产品价格波动；
行业竞争格局加剧，行业政策变化；
在建项目进度不如预期。
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2026-04-20│德业股份(605117)工商储大步起量，新兴与欧洲多点开花驱动业绩创优 │华安证券 │买入
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业绩情况：25年业绩稳健增长，26Q1预告超预期。
公司2025年全年实现营业收入122.24亿元，同比+9.08%；实现归母净利润31.71亿元，同比+7.11%；实现扣非归母净
利润30.35亿元，同比+8.20%。其中，2025年第四季度公司实现营业收入33.77亿元，归母净利润8.24亿元，扣非归母净利
润7.56亿元。
2026年第一季度，得益于新兴及东欧市场的强劲表现，公司预计实现归母净利润11-12亿元，同比大增56%-70%，超出
市场预期。其中，公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长。
业绩拆分：逆变器及电池包齐发力，工商储与户储双驱动
逆变器业务：2025年实现营业收入63.22亿元，同比+13.78%。其中，储能逆变器贡献收入52.17亿元，毛利率为51.10
%（同比-0.65Pct）。全年总计销售储能逆变器77.15万台，同比+42.72%。公司大功率125kW机型加速起量，产品结构优化
显著。
储能电池包业务：2025年实现营业收入38.32亿元，同比+56.34%。全年销量达77.70万台，毛利率为31.81%，同比下
降9.49Pct。
环境电器业务：受下游需求回落及气候因素影响，业务整体承压。2025年除湿机收入为8.05亿元，同比下降16.91%；
热交换器收入9.38亿元，同比下降52.03%；但太阳能空调在特定缺电刚需地区表现优异，实现收入2.41亿元，逆势同比+1
5.57%。
展望：多重市场需求共振，工商储与新兴市场引领增长空间
工商储替代柴发需求广阔。工商储与大功率产品持续放量，公司125kW工商储逆变器推进迅速。大功率工商业产品的
放量将带动配套电池包业务强劲增长，公司将储能逆变器和储能电池包深度融合，在储能领域建立了显著优势。
乌克兰与欧洲需求旺盛，新兴市场蓄势待发。欧洲传统市场企稳，东欧及乌克兰因能源设施受损带来极强的备电刚需
；英国户储市场有望起量。同时，澳洲市场受益于大规模户储补贴政策，26年区域收入有望大幅增长。新兴市场方面，东
南亚、非洲、中东地区持续高增；南美巴西市场预计将迎来爆发；美国市场伴随降息与AI电力刚需，同时公司正加快全球
合规供应链整合，加速全球市场突破。
投资建议
我们预计公司2026-2027年归母净利润将伴随工商储和新兴市场业务放量实现快速增长。鉴于公司在新兴市场的深厚
渠道壁垒和工商业储能业务的强劲增长动能，维持“买入”评级。
风险提示
全球光储需求不及预期；公司订单交付不及预期；海外贸易政策变化。
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2026-04-19│德业股份(605117)预告业绩强势，优秀一如既往 │长江证券 │买入
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事件描述
德业股份发布2025年年报，2025年实现收入122亿元，同比增长9%；归母净利31.7亿元，同比增长7%；其中，2025Q4
实现收入33.8亿元，同比增长6%，环比增长2%；归母净利8.2亿元，同比增长14%，环比基本持平。同时发布一季度业绩预
告，Q1实现归母净利11-12亿元，同增56%-70%。
事件评论
2025，公司逆变器收入63亿，同比增长14%。其中储能逆变器销量77万台，同比增长43%，光伏逆变器销量86万台，同
比增长4%，储能电池包销量78万台，同比增长67%，对应收入38亿，其中工商业占比预计同比进一步提升。毛利率储能逆
变器51%，同比下降0.65pct，光伏逆变器（组串+微逆）32%，同比下降1.4pct，电池包32%，同比下降9.5pct。2025年100
Ah电芯紧俏，电池包成本上升，毛利率回归相对合理水平。子公司德业储能（电池包业务主体）贡献利润7.4亿左右，环
境电器（家电主体）贡献利润2.1亿左右。除湿机、热交换器量利同比所有下降，公司战略上聚焦新能源，热交换器业务
或逐步放弃。
26Q1，公司Q1归母净利润指引11-12亿创历史新高，并优于市场预期，考虑一定汇兑损失加回，实际经营性利润更优
异。其中储能逆变器及电池包的发货量预计同比大幅增长。乌克兰等市场Q1表现较好，德业充分受益。毛利率上看，随着
公司持续推进产品降本、提高314Ah电芯使用比例、产品涨价，逆变器和电池包毛利率预计均未来良好水平。
其他财务数据上看，2025年公司期间费用10.97亿，期间费用率8.98%，同比提升0.25pct，总体维持在良好水平，费
用控制能力领先行业。Q4公司存货17.85亿，环比增长23%，同比增长31%，合同负债4.8亿，环比增长48%，同比增长81%，
存货与合同负债双高，反映公司经营趋势持续向好，经营规模持续扩大。
展望后续，Q2地缘冲突影响下东南亚、中东、非洲、东欧市场需求增长明显，有望带动公司排产继续环增，Q2业绩有
望保持增长趋势。工商储、大储势头亦强劲，工商储目前排产持续提升，明显好于去年同期，大储产品完成开发认证，今
年亦有望斩获订单。基于目前良好态势，我们认为公司全年业绩不乏进一步超预期的可能。公司业绩表现及后市展望均展
现出户储龙头风采，能源安全战略高度空前背景下，我们认为户储需求出现历史级拐点，德业有望充分、率先受益。
我们预计公司2026-2027年实现归母净利润57、71亿，对应PE为23、18倍。维持买入评级。
风险提示
1、原材料价格进一步上涨；2、竞争格局加速恶化。
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2026-04-19│德业股份(605117)新能源业务稳健增长，Q1业绩预告超预期 │天风证券 │买入
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事件：公司发布2025年度财报，2025年公司实现营业收入122.24亿元（同比+9.08%，下同），归母净利润31.71亿元
（+7.11%），扣非归母净利润30.35亿元（+8.20%）。单2025Q4看，公司实现营业收入33.77亿元（+5.86%），归母净利润
8.24亿元（+14.30%），扣非归母净利润7.56亿元（+4.80%）。同时公司发布2026年一季度业绩预告，预计实现归母净利
润11-12亿元，同比增长55.91%-70.08%，业绩超市场预期。
点评：分品类看，新能源业务为核心增长引擎，工商业储能与电池包业务表现亮眼，环境电器业务承压。新能源业务
（101.81亿元，+26.99%）：为公司核心增长引擎，占总收入83.29%。储能逆变器（52.17亿元，+18.92%）：全年销售77.
15万台。毛利率为51.10%，同比微降0.65pct，保持高位。储能电池包（38.32亿元，+56.34%）：实现高速增长，全年销
售77.7万台。
毛利率为31.81%，同比下降9.49pct，预计主系原材料成本上升所致。光伏逆变器（10.54亿元，-7.21%）为公司第三
大业务，毛利率为32.11%，同比微降1.40pct。环境电器业务（20.05亿元，-36.23%）：整体承压。除湿机（8.05亿元，-
16.91%）：主要受“梅雨季”缩短等气候因素影响。热交换器（9.38亿元，-52.03%）：产量与销量同步下滑明显。太阳
能空调（2.41亿元，+15.57%）：保持稳健增长。分地区看，外销（97.47亿元，+22.65%）：公司业绩核心驱动力，毛利
率高达40.44%，是公司整体盈利的重要支撑。
欧洲、中东、亚洲等市场表现突出，其中欧洲市场因新能源补贴政策需求增加，中东、亚洲、澳洲市场均实现可观增
量。内销（24.39亿元，-24.12%）：主要受环境电器业务下滑影响。
毛利率：2025年公司主营业务毛利率为38.01%，同比微降0.79个百分点，主要受储能电池包和环境电器业务毛利率下
滑拖累。分业务看：正向贡献：逆变器配件（+1.51pct）、太阳能空调（+0.27pct）。负向拖累：储能电池包（-9.49pct
，预计主系原材料成本上升）；除湿机（-4.72pct）；热交换器（-4.41pct）。分地区毛利率：境内（+3.91pct）实现改
善，境外（-3.95pct）有所下滑。
期间费用率：销售/管理/研发费用率分别为2.81%/2.62%/4.60%，三项合计10.03%，其中销售费用率同比上升0.24pct
，管理费用率同比上升0.20pct，整体费用管控良好。
投资建议：短期看，2026年Q1业绩预告超预期，欧洲地区需求仍然旺盛，业绩有望持续向好。长期看，公司作为户用
及工商业储能龙头，在全球能源安全需求提升、新兴市场加速渗透的背景下，成长方向可以预见。公司有望受益于地缘冲
突和行业中长期渗透提升，我们预计公司2026-28年归母净利润分别为53.7/67.1/80.3亿元，维持“买入”评级。
风险提示：技术升级迭代风险、贸易政策及境外销售风险、原材料价格波动风险、电子元器件紧缺风险、业绩预告非
实际值可能存在偏差。
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2026-04-17│德业股份(605117)海外能源转型政策+能源危机驱动，储能业务快速成长 │中邮证券 │买入
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投资要点
事件：2026年4月9日，公司发布2025年年报与2026年一季度业绩预告。25年公司实现营收122.2亿元，同比+9.1%；归
母净利润31.7亿元，同比+7.1%；毛利率38.1%，同比-0.6pcts。其中，25Q4营收33.7亿元，同环比分别+5.9%/+2.0%；归
母净利润8.2亿元，同环比分别+14.3%/-0.1%；毛利率37.0%，同环比分别+1.7/-3.3pcts。26Q1公司预计归母净利润11-12
亿元，同比+56%至+70%。
新能源业务收入破百亿元，储能逆变器、电池包业务协同成长。1）25年公司储能逆变器收入52.2亿元，同比+18.9%
；储能电池包收入38.3亿元，同比+56.3%。2）25年光伏逆变器收入10.5亿元，同比-7.2%。3）25年环境电器收入20.1亿
元，同比-36.2%。
利润端：2025年毛利率略有下降，主要系1）电芯涨价成本上升使得储能电池包毛利率同比-9.5pcts；2）热交换器/
除湿机订单大幅下降但固定成本仍在，毛利率分别同比-4.7/-4.4pcts。25年逆变器整体毛利率47.7%基本稳定（储能/光
伏逆变器分别51.1/32.1%）。
能源紧张+海外储能政策拉动，26Q1业绩超预期。26Q1公司业绩大幅增长主要受地缘政治波动、能源安全、各国储能
相关政策等影响。在欧洲市场工商储补贴支持、澳大利亚户储补贴政策，东南亚、非洲、中东在油价上涨、缺电等能源危
机背景下，预计户储/工商储需求爆发，将共同带动公司逆变器、电池包订单量快速提升。
盈利预测与投资评级:
我们预测公司2026-2028年营收分别为255.6/303.8/360.8亿元，归母净利润分别为54.9/68.8/82.8亿元，对应PE分别
为23/18/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
储能需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。
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2026-04-15│德业股份(605117)2025年报及26Q1业绩预告点评：储能业务持续高增，26Q1业│光大证券 │买入
│绩超预期 │ │
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事件：德业股份发布2025年年度报告：2025年公司实现营业收入122.24亿元，同比增长9.08%；归母净利润31.71亿元
，同比增长7.11%。此外，公司发布2026年第一季度业绩预增公告：预计26Q1公司实现归母净利润11~12亿元，同比增加55
.91%~70.08%。
点评：储能逆变器业务持续增长，工商储起量显著：2025年公司储能逆变器产品实现营业收入52.17亿元，同比增长1
8.92%。产品层面，公司持续挖掘新兴市场的应用场景，2025年发布多款储能逆变器新品：针对工商业应用场景，公司重
点研发125KW储能逆变器；针对户用场景，公司发布了离网储能新机型3.6-6KW单相离网逆变器。市场层面，公司在欧洲、
中东、澳洲等市场上均取得优异表现。
储能电池业务营收同比大幅增长：2025年储能电池产品实现营业收入38.32亿元，同比增长56.34%。产品层面，公司
在户用领域推出了海王星平台产品，工商业领域推出了BOS平台的BOS-A/BOS-B系列，产品结合80K混合逆变器及125k模块
化工商业PCS，以更低的全生命周期成本，打造差异化的光储一体解决方案。公司的储能电池包与储能逆变器在技术和市
场验证层面深度融合，形成一体化协同效应，在全球储能和应急备电场景中得到了广泛应用。
26Q1业绩超预期：公司预计26Q1实现归母净利润11~12亿元，同比增加55.91%~70.08%。利润的大幅增长主要系能源短
缺及价格波动加剧，能源安全重要性提升，叠加多国储能相关补贴政策持续发力，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商
业储能需求显著提升。26Q1公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长，进而推动公司经营业绩增长。
盈利预测、估值与评级：考虑到储能需求的持续景气，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，
预计公司26-28年实现归母净利润54/65/75亿元（上调21%/上调29%/新增），当前股价对应2026-2028年PE分别为25/20/17
倍。考虑到新兴市场光储需求的持续景气，我们持续看好公司长远发展，维持“买入”评级。
风险提示：光储装机不及预期风险；原材料价格波动风险；逆变器市场竞争加剧风险；关税政策变动风险
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2026-04-13│德业股份(605117)公司信息更新报告：Q1业绩超预期，储能业务持续增长 │开源证券 │买入
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2026Q1业绩超预期
德业股份披露2025年年报及2026年一季报业绩预告，其中2025年实现营收122.24亿元，同比+9.08%；归母净利润31.7
1亿元，同比+7.11%；2026年一季度预计实现归母净利润11-12亿元，同比提升55.91-70.08%，扣非后归母净利润10.4-11.
4亿元，同比提升69.78-86.11%，业绩超市场预期。考虑到地缘政治导致能源短缺及价格波动加剧，全球户用及工商业储
能需求显著提升，我们上调公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为53.8
/68.1/82.7亿元（原2026/2027年42.5/50.1亿元），EPS为5.9/7.5/9.1元，对应当前股价PE为24.8/19.6/16.2倍，维持“
买入”评级。
储能业务增长强劲
公司核心业务聚焦储能、光伏、家电三大板块，2025年各板块表现分化，储能业务成为核心增长引擎：
储能逆变器：2025年销售77.15万台储能逆变器，实现收入52.17亿元，同比增长18.92%，毛利率51.10%，同比微降0.
65个百分点，仍保持高盈利水平。受益于全球户储需求持续旺盛，尤其是欧洲、澳洲市场需求增长，公司储能逆变器出货
量稳步提升，产品竞争力持续增强，市占率保持行业前列。
储能电池包：2025年
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