研报评级☆ ◇605123 派克新材 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.06│ 2.18│ 2.08│ 3.27│ 3.95│ 4.74│
│每股净资产(元) │ 35.42│ 36.42│ 37.75│ 40.00│ 42.61│ 45.80│
│净资产收益率% │ 11.47│ 5.98│ 5.52│ 8.10│ 9.05│ 10.45│
│归母净利润(百万元) │ 492.08│ 263.91│ 252.37│ 395.50│ 478.50│ 574.50│
│营业收入(百万元) │ 3618.31│ 3212.71│ 3542.86│ 4368.00│ 5287.00│ 6309.50│
│营业利润(百万元) │ 554.22│ 298.56│ 281.44│ 441.00│ 533.50│ 640.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-25 买入 维持 --- 3.30 3.89 4.57 申万宏源
2026-03-19 买入 维持 --- 3.23 4.01 4.91 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-25│派克新材(605123)2025年业绩符合预期，多领域布局打开成长空间 │申万宏源 │买入
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事件：
公司公布2025年年报。根据公司公告，2025年公司实现营收35.43亿元（yoy+10.28%），实现归母净利润2.52亿元（y
oy-4.37%），实现扣非归母净利润2.16亿元（yoy-13.13%）。2025Q4公司实现营收8.62亿元（yoy+17.86%），实现归母净
利润0.15亿元（yoy-12.11%）。公司业绩符合预期。
点评：
多领域需求驱动营收稳增，产品结构持续优化。根据公司公告，公司2025年实现营业收入35.43亿元（yoy+10.28%）
，主要系航空航天、电力等领域客户需求增加，带动产品交付增加。分产品看，报告期内航空航天用锻件实现营收9.04亿
元（yoy+7.60%），石化用锻件实现营收5.50亿元（yoy-10.93%），电力用锻件实现营收13.89亿元（yoy+25.37%），其他
用锻件实现营收2.98亿元（yoy+30.00%）；分地区看，国内销售实现营收24.12亿元（yoy+13.13%），国外销售实现营收7
.29亿元（yoy+9.99%）。我们认为随着航空航天、风电、核电等下游领域需求持续增长，公司作为金属锻件的核心供应商
，全年营收有望持续向好。
公司盈利能力短期承压，看好公司业绩稳步增长。根据公司公告，公司2025年毛利率为15.76%，较去年同期18.68%减
少2.92pcts；净利率为7.12%，较去年同期8.21%减少1.09pcts，公司盈利能力短期承压。1）2025年航空航天用锻件毛利
率24.52%，较去年同期下降9.64pcts；石化用锻件毛利率7.42%，较去年同期下降8.02pcts；电力用锻件毛利率14.38%，
较去年同期增加1.55pcts；2）2025年公司期间费用率为7.95%，较去年同期下降0.96pcts。其中研发费用率达4.73%，管
理费用率/销售费用率达2.46%/1.82%，较去年同期下降0.17pcts/0.13pcts。我们认为，随着公司募投项目落地释放规模
效应，叠加航空航天等下游高景气领域需求带动高毛利产品收入占比提升，公司业绩有望实现稳步增长。
公司作为航空航天环锻件核心供应商，以军民品双轮驱动发展，深耕航发环锻件领域铸就高端锻件行业领军地位。1
）公司在航空航天高端锻件领域技术壁垒深厚，凭借高温合金、钛合金等难变形材料锻造核心技术，深度绑定中国航发等
主要客户；2）公司紧抓航天及风电、核电市场机遇，已深度参与核聚变配套，先后为BEST项目用真空室、屏蔽包层、偏
滤器、第一壁等关键部件进行了材料研发和产品提供。3）全球化布局持续深化。公司已通过英国罗罗、美国GE航空、日
本三菱电机、德国西门子、西门子歌美飒、美国贝克休斯、日本日立、法国Orano等国际领军企业的全球供应链体系认证
。我们预计随着下游航空发动机、燃气轮机、可控核聚变及深海装备等行业高景气，业绩有望实现长期稳步增长。
新增2028年盈利预测及维持“买入”评级。公司深耕航发环锻件领域，铸就高端锻件行业领军者，产品应用于航空航
天、电力、石化等领域。我们维持2026-2027年公司归母净利润为4.0/4.7亿元，新增2028年归母净利润为5.5亿元，当前
股价对应PE为28/24/20X。考虑到航空航天等市场未来需求持续旺盛，公司未来业绩有望保持快速增长，维持“买入”评
级。
风险提示：市场竞争加剧风险、军品业务波动风险、原材料价格波动风险
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2026-03-19│派克新材(605123)2025年年报点评：2025年营收稳健增长，航发／火箭／燃机│国海证券 │买入
│／深海装备多领域蓄势待发 │ │
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事件:
2026年3月17日，派克新材发布2025年年度报告：2025年实现营业收入35.43亿元，同比+10.28%；实现归母净利润2.5
2亿元，同比-4.37%；实现扣非归母净利润2.16亿元，同比-13.13%。
投资要点:
2025年营收稳健增长，电力锻件实现销量、毛利率双增
2025年，公司实现营业收入35.43亿元，同比+10.28%；实现归母净利润2.52亿元，同比-4.37%；实现扣非归母净利润
2.16亿元，同比-13.13%。公司加权平均净资产收益率为5.61%，同比-0.39pct；销售毛利率15.76%，同比-2.92pct；销售
净利率7.12%，同比-1.09pct；经营活动现金流净额为8.29亿元，同比+39.49%。
分产品看，电力锻件销量16.40万吨，同比+18.18%，实现营收13.89亿元，同比+25.37%，毛利率为14.38%，同比+1.5
5pct；航空航天锻件销量0.44万吨，同比+18.84%，实现营收9.04亿元，同比+7.60%，毛利率24.52%，同比-9.64pct；石
化锻件销量3.84万吨，同比+4.96%，实现营收5.50亿元，同比-10.93%，毛利率7.42%，同比-8.02pct；其他锻件销量2.64
万吨，同比+81.41%，实现营收2.98亿元，同比+30.00%，毛利率19.12%，同比+3.30pct。分地区看，国内收入24.12亿元
，同比+13.13%，毛利率为17.20%，同比-5.98pct；海外收入7.29亿元，同比+9.99%，毛利率为14.29%，同比+4.26pct。
2025Q4归母净利润承压，研发费用率同比提升
2025年Q4单季度，公司实现营业收入8.62亿元，同比+17.86%，环比-4.63%；实现归母净利润0.15亿元，同比-12.11%
，环比-76.02%；销售毛利率为13.44%，同比+1.31pct，环比-0.85pct；销售净利率1.73%，同比-0.59pct，环比-5.15pct
。
期间费用方面，2025年Q4公司销售费用率2.34%，同比-0.45pct，环比+0.45pct；管理费用率3.24%，同比-1.08pct，
环比+0.70pct；研发费用率4.59%，同比+1.78pct，环比-0.03pct；财务费用率1.53%，同比+0.59pct，环比+1.61pct。
国内外龙头客户认证彰显品牌知名度，航发/火箭/燃机/深海装备多领域蓄势待发
公司具备较强的产品研发和制造能力，是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及卫星、燃气轮机、深海装备
等高端装备提供配套特种合金精密环形锻件产品和精密模锻件产品的民营企业之一。
截至2025年底，公司拥有专利授权105项，其中发明专利58项，2025年申请专利29项，其中发明专利18项。客户拓展
方面，公司已进入中国航发集团、航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、上海电气、东方电气、哈电集团、中船
重工、中船集团、双良集团、振华集团、中石化、森松工业、中铁工业等国内各领域龙头企业的供应链体系，并已通过英
国罗罗、美国GE航空、日本三菱电机、德国西门子、西门子歌美飒、美国贝克休斯、日本日立、法国Orano等国际龙头企
业的全球供应链体系认证，产品拥有良好的品牌知名度和市场影响力。
盈利预测和投资评级
锻造行业高端化转型，航空发动机、航天运载火箭及卫星、可控核聚变、深海装备、燃气轮机等高端装备领域带来需
求增量，预计公司2026-2028年营业收入分别为44.29、54.07、65.62亿元，归母净利润分别为3.91、4.86、5.95亿元，对
应的PE分别为31、25和21倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动风险；技术快速更新迭代风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国际市场汇率变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-02│派克新材(605123)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、136*****891问派克新材总经理刘波：刘总您好，公司未来几年的展望如何？
答:尊敬的投资者您好，感谢您的提问。公司始终以国家政策为导向，聚焦核心业务赛道，加大研发力度，积极调整
产品结构，做好市场调研，深度挖掘潜在商机，拓展新发展领域，布局海外市场，持续增强长期竞争力，蓄力长期发展。
感谢您的关注。
2、152*****509问派克新材董事会秘书赵溪寻：近年来可控核聚变技术发展迅猛，派克新材是否有布局或参与相关项
目的研发？
答:尊敬的投资者您好，感谢您的提问。公司作为聚变产业联盟会员单位，已深度参与BEST项目，为真空室、屏蔽包
层、偏滤器、第一壁等核心部件提供材料研发与产品配套。谢谢！
3、136*****891问派克新材董事长是玉丰：是董，您好。基于派克新材稳健的财务报表与充足的现金，未来是否考虑
外延式并购，以增强在金属锻造领域的行业地位。
答:尊敬的投资者您好，感谢您的提问。公司战略规划以及重大资本运作事项将严格按照证监会、上交所相关规定和
要求进行信息披露，目前不存在应披露而未披露事项，未来相关规划和事项敬请关注公司定期报告和公告。
4、188*****821问派克新材董事长是玉丰：公司提到布局低空经济、商业航天等新兴领域，请问目前在这些领域的技
术储备和客户拓展进展怎样？是否已有相关订单落地？
答:尊敬的投资者您好，感谢您的提问。公司产品广泛应用于航空、航天、石油化工、能源电力等多个行业领域，目
前商业航天的合作伙伴有蓝箭航天、星际荣耀、天兵科技、中科宇航等。公司主要为商业火箭提供箭体结构件和发动机锻
件。
5、188*****821问派克新材总经理刘波：三季度公司营收同比增长 8%，但净利润同比下降 24%，主要受风电锻件需
求下滑影响，请问后续风电业务的复苏预期如何？
答:尊敬的投资者您好，感谢您的提问。公司前三季度扣非净利润下滑主要是受主营业务毛利小幅减少及收到的政府
补助增加所致。风电业务领域业务保持正常经营。
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参与调研机构：1家
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2025-11-04│派克新材(605123)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、贵司的订单足吗？已经排到哪天了？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司订单情况良好。具体订单排产情况会根据不同产品、不同客户的需求以及生产进
度动态调整，整体生产计划有序推进，能够满足客户订单交付要求。感谢您的关注！
2、您好！我想了解一下公司大概生产和参与过哪些公司的火箭产品？ 在卫星领域（非火箭）有做配套产品吗？还有
公司目前产能利用率如何？谢谢解答！
答：尊敬的投资者，您好！公司是国内少数几家可为航空发动机、航天运载火箭及卫星、燃气轮机、深海装备等高端
装备提供配套特种合金精密环形锻件产品和精密模锻件产品的民营企业之一。公司主要为运载火箭和卫星提供箭体结构件
、发动机和卫星结构件。感谢您的关注！
3、我是贵公司的小股东，非常看好贵公司的前景，非常想了解贵公司的产品海外销售的前景以及贵公司海外销售的
推广力度如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司深度挖掘潜在商机，积极布局海外市场，2025年上半年外贸业务增长明显。公司已通
过英国罗罗、美国 GE 航空、日本三菱电机、德国西门子、西门子歌美飒、美国贝克休斯、日本日立、法国 Orano 等国
际龙头企业的全球供应链体系认证，产品拥有良好的品牌知名度和市场影响力。今年，公司与西门子能源签署战略合作协
议，进一步加大了海外燃机市场布局，并且公司首次亮相法国巴黎航空航天展览会，全球品牌影响力将进一步提升。感谢
您的关注！
4、公司目前待投入产能是多少？预计什么时候可以投入使用？
答：尊敬的投资者，您好！目前，公司客户需求稳定，各生产线有序运转。公司通过不断优化生产流程、提升生产效
率以及合理调配资源等措施，使得产能利用率维持在较高水准，既能满足现有订单的交付需求，也为进一步拓展市场、承
接更多项目奠定了坚实基础。谢谢！
5、公司的愿景是年营收到达100亿，24年为32亿，按目前的增速可能还需要很长时间，请问公司怎样才能快速到达目
标呢？
答：尊敬的投资者，您好！公司秉承“激情、学习、团队、创新、合作、共赢”的企业精神，按照“市场国际化、管
理国际化、技术国际化、人才国际化”的发展思路，坚持市场导向，不断提高企业自主创新能力，整合国内外相关资源，
优化产业结构，促进各项业务协调发展，深度参与航空航天、可控核聚变、深海装备、燃气轮机等国家级战略新兴领域，
拓展风电、核电、水电等能源电力市场，并布局低空经济、商业航天等新兴领域。感谢您的关注！
6、我是贵公司的小股东，非常看好贵公司的前景，发现贵公司的网页更新太慢了，贵公司的最近的新闻还是三年前
的资料，建议定期更新网页。
答：尊敬的投资者，您好！感谢您的宝贵建议。公司后续回定期维护与更新网页内容，确保投资者能够及时、准确地
获取公司的最新动态、产品信息以及相关新闻资讯，以便更好地了解公司的发展情况。感谢您的关注！
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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