研报评级☆ ◇605128 上海沿浦 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.14│ 1.05│ 0.89│ 1.14│ 1.59│ 1.97│
│每股净资产(元) │ 14.28│ 12.29│ 10.17│ 10.95│ 12.05│ 13.40│
│净资产收益率% │ 7.57│ 8.26│ 8.74│ 10.44│ 13.22│ 14.70│
│归母净利润(百万元) │ 91.18│ 137.05│ 187.66│ 241.33│ 336.14│ 415.91│
│营业收入(百万元) │ 1518.60│ 2276.31│ 2419.28│ 2846.26│ 3301.80│ 4143.78│
│营业利润(百万元) │ 103.28│ 162.58│ 211.87│ 277.00│ 382.00│ 474.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-27 买入 维持 --- 1.14 1.59 1.97 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-27│上海沿浦(605128)更新报告：第三方座椅龙头，拓展整椅、机器人领域，驱动│浙商证券 │买入
│业绩超预期增长 │ │
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【推荐理由】
汽车座椅骨架第三方龙头，座椅整椅、机器人领域拓展驱动业绩超预期增长。
【中期视角】
公司有望继续保持座椅骨架第三方龙头的位置；通过业务延伸，有望成为座椅整椅第三方领军者，及机器人行业的中
坚力量。
【市场预期】
市场担心公司由Tier2转向整椅Tier1之后，会对原有Tier2业务产生影响，另一方面，市场担心机器人业务进展不及
预期、资本开支会对主业形成拖累。
【独到前瞻】
我们预测：公司整椅业务能全面覆盖Tier2业务的下滑风险、将成盈利增长新引擎，0-N拐点将近；机器人业务量产有
望开辟新赛道。
整椅业务：0-N拐点将近，有望成为增长新驱力。
亚洲整椅市场的营收增长较好、且利润率较高。亚洲地区，李尔17-24年营收CAGR为1.5%，安道拓19-25年营收CAGR为
4.2%，远高于其欧美营收增速。经我们测算，其亚洲净利率高达9%，远高于美洲（约1.6%）与EMEA（约-0.4%）。
中国竞争格局相对分散，未来或有提升趋势。据我们测算，国际四大第三方龙头与延锋的CR5达59%，相对欧美地区较
为分散，主要系我国主机厂多与四大龙头合资后内部供应，尚未形成外包化趋势所致。
公司聚集多位座椅领域技术骨干与资深专家，研发实验室正式投入使用，为技术创新提供硬件支撑。公司已和多家知
名车企及造车新势力展开深度接洽。依托专业技术团队与完善研发体系为客户提供定制化方案。预期将整椅项目打造为公
司高盈利标杆项目，成为盈利增长新驱力。
机器人业务：研发测试进展顺利，若量产成功，公司有望走向具身智能新赛道。
2025年10月投资设立控股子公司，主营具身智能机器人整机的生产和核心零部件研发制造。
人形机器人业务：即将量产,人形机器人核心零部件关节模组(行星关节模组和谐波关节模组)，滚珠丝杠关节研发中
，机器人本体测试完成，即刻实现工厂现实环境实际应用，预计年内具备上万种物体准确识别抓取能力。
机器狗业务：小批量测试完成，预计七月份实现中、小四足机器人小批量产，年底将实现大、中、小型四足机器人批
量化生产。
【盈利预测】
我们预计公司2026-2028年营收分别为28、33、41亿元，同比增速分别为18%、16%、26%，CAGR为20%；归母净利润分
别为2.4、3.4、4.2亿元，同比增速分别为29%、39%、24%，CAGR为30%，对应PE分别为30X、21X、17X，维持“买入”评级
。
【风险提示】
座椅业务不及预期、人形机器人业务进度不及预期、上游原材料价格波动、整车车行业波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
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2026-04-30│上海沿浦(605128)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司2025年末应收账款余额较高的原因？2026年一季度回款如何？
回答一：公司2026年3月末的应收账款余额是9.55亿元，2025年末的应收账款余额是14.4亿元，2026年3月末的应收账
款余额较年初大幅下降了4.85亿元，主要是因为2025年下半年量产的部分新项目较多并且增量较快，导致2025年末应收账
款余额暂时性增加，但因都是优质客户的新项目，这些暂时性增加的应收账款对应的货款在2026年3月前基本都已收到。
公司在2026年第1季度的收款状况良好。
问题二：公司汽车整椅项目的进展如何？
回答二：目前公司正与多家整车企业就整椅项目开展深度技术交流与商务洽谈，积极推进汽车整椅项目进展。相关进
展若达到信息披露标准，公司将严格按照相关规定及时履行披露义务。
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参与调研机构：11家
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2026-04-28│上海沿浦(605128)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司2025年末应收账款余额较高的原因？2026年一季度回款如何？
回答一：公司2026年3月末的应收账款余额是9.55亿元，2025年末的应收账款余额是14.4亿元，2026年3月末的应收账
款余额较年初大幅下降了4.85亿元，主要是因为2025年下半年量产的部分新项目较多并且增量较快，导致2025年末应收账
款余额暂时性增加，但因都是优质客户的新项目，这些暂时性增加的应收账款对应的货款在2026年3月前基本都已收到。
公司在2026年第1季度的收款状况良好。
问题二：公司汽车整椅项目的进展如何？
回答二：目前公司正与多家整车企业就整椅项目开展深度技术交流与商务洽谈，积极推进汽车整椅项目进展。相关进
展若达到信息披露标准，公司将严格按照相关规定及时履行披露义务。
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参与调研机构：3家
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2026-04-27│上海沿浦(605128)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司2025年末应收账款余额较高的原因？2026年一季度回款如何？
回答一：公司2026年3月末的应收账款余额是9.55亿元，2025年末的应收账款余额是14.4亿元，2026年3月末的应收账
款余额较年初大幅下降了4.85亿元，主要是因为2025年下半年量产的部分新项目较多并且增量较快，导致2025年末应收账
款余额暂时性增加，但因都是优质客户的新项目，这些暂时性增加的应收账款对应的货款在2026年3月前基本都已收到。
公司在2026年第1季度的收款状况良好。
问题二：公司汽车整椅项目的进展如何？
回答二：目前公司正与多家整车企业就整椅项目开展深度技术交流与商务洽谈，积极推进汽车整椅项目进展。相关进
展若达到信息披露标准，公司将严格按照相关规定及时履行披露义务。
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参与调研机构：29家
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2026-01-14│上海沿浦(605128)2026年1月14日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司在面临新能源车型的座椅骨架开发周期显著缩短的情况下，有哪些应对措施？
回答一：针对新能源车型座椅骨架开发周期显著缩短的行业趋势，公司围绕产品研发、测试、产业链协同等核心环节
制定针对性应对措施，保障开发效率与产品品质同步提升，具体包括：强化核心研发人才储备，重点引进高端专业人才，
同时完善内部研发团队的培养与激励机制，提升团队专项攻坚效率；搭建研发测试实验室，减少外部测试环节的时间损耗
，提升研发数据的精准性与迭代效率；结合市场主流新能源车型的平台化特点推进产品模块化、通用化设计，实现核心部
件的标准化开发，大幅降低新车型座椅骨架的开发冗余；
问题二：公司2025年度的净利润情况？
回答二：公司2025年度净利润情况，敬请关注公司后续披露的年度报告及相关公告。
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参与调研机构：7家
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2026-01-10│上海沿浦(605128)2026年1月10日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司在面临新能源车型的座椅骨架开发周期显著缩短的情况下，有哪些应对措施？
回答一：针对新能源车型座椅骨架开发周期显著缩短的行业趋势，公司围绕产品研发、测试、产业链协同等核心环节
制定针对性应对措施，保障开发效率与产品品质同步提升，具体包括：强化核心研发人才储备，重点引进高端专业人才，
同时完善内部研发团队的培养与激励机制，提升团队专项攻坚效率；搭建研发测试实验室，减少外部测试环节的时间损耗
，提升研发数据的精准性与迭代效率；结合市场主流新能源车型的平台化特点推进产品模块化、通用化设计，实现核心部
件的标准化开发，大幅降低新车型座椅骨架的开发冗余；
问题二：公司2025年度的净利润情况？
回答二：公司2025年度净利润情况，敬请关注公司后续披露的年度报告及相关公告。
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