研报评级☆ ◇605128 上海沿浦 更新日期：2026-07-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.14│ 1.05│ 0.89│ 1.13│ 1.52│ 1.84│
│每股净资产(元) │ 14.28│ 12.29│ 10.17│ 11.27│ 12.75│ 14.50│
│净资产收益率% │ 7.57│ 8.26│ 8.74│ 11.28│ 13.31│ 14.23│
│归母净利润(百万元) │ 91.18│ 137.05│ 187.66│ 269.44│ 360.05│ 438.97│
│营业收入(百万元) │ 1518.60│ 2276.31│ 2419.28│ 3113.42│ 3691.93│ 4426.93│
│营业利润(百万元) │ 103.28│ 162.58│ 211.87│ 303.67│ 404.67│ 493.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-26 买入 维持 --- 1.34 1.79 2.06 华安证券
2026-06-21 买入 首次 --- 0.90 1.17 1.48 华鑫证券
2026-05-27 买入 维持 --- 1.14 1.59 1.97 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-26│上海沿浦(605128)座椅骨架业务放量，整椅与机器人拓宽成长边界 │华安证券 │买入
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座椅骨架核心业务放量，整椅与机器人打开成长空间
公司是业内领先的汽车座椅骨架总成及功能件制造商，2025年公司乘用车座椅骨架业务在手订单陆续实现量产，随着
业务规模持续扩大，规模效应开始显现叠加降本措施实施，公司盈利水平再创新高。业务拓展方面，公司积极推进汽车整
椅业务，整椅研发实验室已正式投入使用，并与多家知名车企及造车新势力展开深度接洽。公司首批交付的智能复兴号一
等座、二等座整椅产品已通过客户量产前验证并获得正式供货资质，公司已具备一等座、二等座高铁整椅产品的批量生产
和交付能力，后续公司将全力参与客户后续的招标工作，争取早日实现量产订单落地。机器人方面，公司于2025年10月投
资设立控股子公司上海锡纳泰克智能科技有限公司，主营具身智能机器人整机生产和销售及机器人核心零部件研发制造，
有望打造公司第二增长曲线。
26Q1利润端保持较快增长，毛利率短期承压
2025年公司实现营收24.19亿元，同比+6.28%，实现归母净利润1.88亿元，同比+36.93%，实现扣非归母净利润1.87亿
元，同比+39.15%。26Q1，公司实现营收4.49亿元，同比+3.73%，实现归母净利润0.46亿元，同比+40.99%，实现扣非归母
净利润0.43亿元，同比+30.35%，26Q1利润端保持较快增长。26Q1，公司毛利率17.11%，同比-1.96pct。销售/管理/研发/
财务费用率分别为0.07%/3.33%/4.05%/-0.05%，同比分别-0.04/-0.93/+0.09/-0.84pct。研发费用率同比小幅提升，主要
系公司持续推进新产品研发及整椅、机器人等业务布局。
本地化服务配套优势突出，全球化客户资源构筑护城河
公司以长三角地区、东北地区及华中地区等汽车产业集中区为核心，结合现有客户生产区域分布，已在郑州、大连、
常熟、柳州、黄山、襄阳、武汉、荆门、重庆、十堰以及上海总部11个城市设立了子公司或分公司，并在各区域配套建设
生产制造基地。可实现对客户JIT供货，精准匹配客户生产节奏，实现高效属地化沟通。同时，公司具备优质稳定的全球
化客户资源与渠道优势，下游直接客户主要覆盖东风李尔系、延锋系、麦格纳系、均胜系、佛吉亚系、泰极爱思系等全球
知名汽车零部件总成生产厂商。公司持续拓展优质客户资源，25年成功获得多家头部新势力座椅骨架总成项目定点，并成
为其直接的零部件供应商，充足的订单储备为公司业绩持续增长提供了有力保障。
投资建议
公司深耕汽车座椅骨架总成及功能件领域，座椅骨架业务受益于新项目量产及规模效应释放盈利能力持续改善；公司
积极拓展汽车整椅、高铁座椅及机器人等新业务，有望进一步打开成长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为2.84/3.
78/4.35亿元（26-27年原值3.28/4.36亿元），对应PE为25.8/19.4/16.8倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险。
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2026-06-21│上海沿浦(605128)公司事件点评报告：汽车座椅骨架龙头厂商，整椅与机器人│华鑫证券 │买入
│业务勾勒新成长空间 │ │
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汽车座椅龙头厂商，向整椅纵深拓展
国内汽车座椅骨架龙头企业，逐步拓展整椅与机器人业务。公司深耕座椅骨架行业十余载，赢得Tier1客户深度信赖
。1999年，上海沿浦的前身上海沿浦金属制品厂成立，主要从事家电配件的生产和销售；2008年后，公司开始由家电配件
向汽车零部件转型，与东风李尔、泰极爱思等公司合作，着手从事汽车座椅骨架等核心零部件产品的生产；2011年，成为
东风李尔系的骨架供应商；2016年，在武汉成立了五金模具开发设计团队；2019年，在常熟成立了五金及注塑模具中心；
2023年，开展高铁座椅项目；2025年，成立整椅实验室与研发团队，进军整椅领域，同年投资设立锡纳泰克智能科技有限
公司，专攻机器人领域。
业内领先的汽车座椅骨架总成及功能件制造商，产品主要包括汽车座椅骨架总成、精密冲压件精密注塑零部件及模具
。公司产品广泛应用于汽车座椅、被动安全系统、闭锁系统、是汽车座椅骨架、座椅功能件和金属、塑料成型的汽车零部
件制造商。同时，公司专注于汽车冲压模具的技术研发工作，拥有级进模、传递模等模具的设计和制造技术。公司的主要
产品可划分为以下四种：
（1）汽车座椅骨架总成（含座椅滑轨）：公司生产的座椅骨架总成产品主要有前排8向电动/6向手动座椅骨架、中排
带360度旋转/带滑轨前后滑动及折叠翻转座椅骨架、后排分体式折叠翻转/整体式固定座椅骨架；滑轨主要应用于乘用车
前排主驾驶座椅及副驾驶座椅及后排座椅。公司2023-2025年骨架总成的营业收入分别为9.2/13.4/16.6亿元，同比增长+6
3.9%/+46.1%/+23.7%，毛利率分别为13.4%/19.4%/18.2%，2024年毛利率大幅提升主要系规模效应体现。
（2）冲压件：公司精密冲压件包括座椅骨架配件、滑轨构件、安全带锁扣、闭锁系统等汽车功能件的精密金属冲压
件。公司2023-2025年冲压件的营业收入分别为4.1/7.1/5.8亿元，同比+20.6%/+72.0%/-18.3%，毛利率为14.9%/10.6%/10
.1%，趋于稳定。
（3）注塑零部件：公司生产的注塑零部件主要应用于汽车闭锁系统、座椅滑轨、管路系统和车门系统，为通用汽车
全球D2XX平台、奔驰、宝马、长安福特、长安汽车等整车品牌作配套。
（4）模具（检具）：公司生产的汽车模具主要为注塑模具、冲压模具以及一些检具。
业绩快速增长，盈利能力持续向好
业绩持续增长，盈利能力逐步向好。2021-2026Q1公司营收为8.3/11.2/15.2/22.8/24.2/4.5亿元，同比+4.4%/+35.7%
/+35.4%/+49.9%/+6.3%/+3.7%，2022-2024年营收快速增长系新能源汽车座椅骨架订单开始放量所致。2021-2026Q1年归母
净利润0.7/0.5/0.9/1.4/1.8/0.5亿元，同比--13.2%/5.1%/+99.3%/+50.3%/+36.9%/+41.0%，26Q1公司净利率为9.8%，同
比+2.7pct，盈利能力提升明显。
毛利率保持稳定，降本措施成效初显。2021-2026Q1毛利率分别为19.2%/13.2%/16.1%/17.3%/17.4%/17.1%，近年来保
持相对稳定。2021-2026Q1公司期间费用率分别为10.0%/10.1%/8.5%/8.4%/6.9%/7.4%，同比-0.1/+0.1/-1.6/-0.1/-1.5/-
1.8pct，26Q1期间费用率下降主要系管理、财务费用率大幅下降，降本增收措施成效明显。
深耕座椅骨架十余载，逐步向Tier1转型
座椅骨架价值量约占整椅30%，竞争格局较为集中。座椅骨架主要作用为承受载荷、传递力矩、增加稳定性，安装和
支撑不能凭空悬浮在座椅内部的零件。座椅骨架总成及其核心件存在较高技术壁垒，对于一致性、精密度、耐久性、安全
性、舒适性和经济性均有较高要求。座椅骨架市场竞争格局较为集中，多为Tier1自设骨架厂。此外，部分主机厂也有自
制骨架能力，如上汽集团旗下的延锋国际，吉利汽车旗下的舒茨曼等。此外，上海沿浦、浙江雅虎、光华荣昌、中航精机
等厂商具备骨架的研发生产能力。
手握优质客户资源，开始直接对接整机厂。公司深耕骨架十余年，下游直接客户主要覆盖东风李尔系、延锋系、麦格
纳系、均胜系、佛吉亚系、泰极爱思系等全球知名汽车零部件总成生产厂商。公司产品供货的车型覆盖国内头部整车品牌
，包括通用、大众、奔驰、宝马、本田、日产等主流品牌。公司为东风李尔集团、麦格纳集团最重要战略供应商之一，通
过其成为问界M9纯电版和M7座椅骨架的独家供应商。公司能力得到了整车厂的深度认可，成功斩获多家头部新势力汽车制
造公司的座椅骨架总成项目定点，供货比亚迪、小鹏、赛力斯等整车厂商。通过直接对接整车厂的平台化转型，公司座椅
骨架业务有望持续放量。
整椅市场国产替代潜力巨大，依托骨架拓展整椅业务
受益于安全性与舒适度的需求，汽车座椅价值量不断提升，约占整车价值量的3%-5%。相较于传统燃油汽车，新能源
汽车对续航里程的追求，也对座椅轻量化提出了更高要求，驱动企业通过轻量化结构设计、新材料应用及工艺改进等路径
实现座椅减重。同时，座椅也是智能座舱生态的重要接口，集成了智能调节、姿态识别等功能。此外，“零重力座椅”逐
渐成为高端新能源汽车的核心舒适性卖点，单车价值显著提升。目前单辆汽车座椅的价值超过4000元，占整车成本的3%-5
%，而配置加热、按摩、通风等功能的智能化座椅单车配套价值量会在普通座椅的基础上继续提升约50%。
整椅市场多为海外巨头所垄断，国产替代空间广阔。2025年全球汽车座椅市场规模约为5040亿元，其中中国市场份额
将突破38%，成为全球最大单体市场；2025年中国乘用车座椅市场规模约为1055亿元。李尔、安道拓、佛吉亚、丰田纺织
和麦格纳是国际整椅五大巨头，CR5约为78%。国内汽车座椅市场集中度较高，前三大企业合计占据市场60%的份额，头部
效应明显。其中，延锋国际以约28%的市场份额位居首位，李尔、安道拓紧随其后。
积极拓展整椅业务，打开千亿增量市场空间。依托深厚骨架研发经验，公司已具备座椅纵向调节滑轨机构技术、后排
电动靠背调节机构技术、座椅座垫升降手/电动调节机构、超高强度钢板模具冲压技术、多工序单机模并道后传递冲压技
术、多单机手动冲压设备连线自动冲压技术等。公司围绕整车厂配套项目全周期开发，具备全流程工业化交付能力。在整
椅项目拓展方面，公司汇聚了多位在汽车座椅领域具有丰富经验的资深专家和技术骨干。同时，公司高标准打造的研发实
验室已正式投入使用，配备了国际先进的设备和仪器。公司资源聚焦整椅业务，目标是将量产的第一个汽车整椅项目打造
成“盈利性强”的标杆项目。
积极拥抱新兴产业，机器人业务进展顺利
具身智能机器人核心部件量产在即，全场景产品矩阵年内成型。公司于2025年10月投资设立了控股子公司上海锡纳泰
克智能科技有限公司，主营具身智能机器人整机的生产和销售及机器人核心零部件研发制造，业务进展如下：
（1）人形机器人业务：布局人形机器人核心零部件关节模组(行星关节模组和谐波关节模组)，滚珠丝杠关节研发中
；
（2）人形本体:基于复杂生产环境具身智能机器人测试完成，即刻实现工厂现实环境实际应用，联合国内某大型公司
共同研发海量产品准确快速抓取项目已经开始，目前已完成仿真训练平台搭建和建设，预计年内具备上万种物体准确识别
抓取能力。
（3）机器狗业务：四足机器人小批量测试结束，预计七月份实现中、小四足机器人小批量量产，年底将实现大、中
、小型四足机器人批量化生产，涵盖绝大多数使用场景的需求。公司机器人业务研发进展顺利，若量产成功，公司有望成
为具身智能赛道同时具备核心零部件以及整机布局的企业。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为32.6、40.2、49.3亿元，归母净利润分别为2.8、3.7、4.7亿元，座椅骨架在手订单
充沛，整椅业务有望打开增量市场空间，机器人业务勾勒第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格波动风险；应收账款出现坏账的风险；汽车行业产销量不及预期风险；新增固定资产折旧风险；业绩下滑
的风险。
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2026-05-27│上海沿浦(605128)更新报告：第三方座椅龙头，拓展整椅、机器人领域，驱动│浙商证券 │买入
│业绩超预期增长 │ │
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【推荐理由】
汽车座椅骨架第三方龙头，座椅整椅、机器人领域拓展驱动业绩超预期增长。
【中期视角】
公司有望继续保持座椅骨架第三方龙头的位置；通过业务延伸，有望成为座椅整椅第三方领军者，及机器人行业的中
坚力量。
【市场预期】
市场担心公司由Tier2转向整椅Tier1之后，会对原有Tier2业务产生影响，另一方面，市场担心机器人业务进展不及
预期、资本开支会对主业形成拖累。
【独到前瞻】
我们预测：公司整椅业务能全面覆盖Tier2业务的下滑风险、将成盈利增长新引擎，0-N拐点将近；机器人业务量产有
望开辟新赛道。
整椅业务：0-N拐点将近，有望成为增长新驱力。
亚洲整椅市场的营收增长较好、且利润率较高。亚洲地区，李尔17-24年营收CAGR为1.5%，安道拓19-25年营收CAGR为
4.2%，远高于其欧美营收增速。经我们测算，其亚洲净利率高达9%，远高于美洲（约1.6%）与EMEA（约-0.4%）。
中国竞争格局相对分散，未来或有提升趋势。据我们测算，国际四大第三方龙头与延锋的CR5达59%，相对欧美地区较
为分散，主要系我国主机厂多与四大龙头合资后内部供应，尚未形成外包化趋势所致。
公司聚集多位座椅领域技术骨干与资深专家，研发实验室正式投入使用，为技术创新提供硬件支撑。公司已和多家知
名车企及造车新势力展开深度接洽。依托专业技术团队与完善研发体系为客户提供定制化方案。预期将整椅项目打造为公
司高盈利标杆项目，成为盈利增长新驱力。
机器人业务：研发测试进展顺利，若量产成功，公司有望走向具身智能新赛道。
2025年10月投资设立控股子公司，主营具身智能机器人整机的生产和核心零部件研发制造。
人形机器人业务：即将量产,人形机器人核心零部件关节模组(行星关节模组和谐波关节模组)，滚珠丝杠关节研发中
，机器人本体测试完成，即刻实现工厂现实环境实际应用，预计年内具备上万种物体准确识别抓取能力。
机器狗业务：小批量测试完成，预计七月份实现中、小四足机器人小批量产，年底将实现大、中、小型四足机器人批
量化生产。
【盈利预测】
我们预计公司2026-2028年营收分别为28、33、41亿元，同比增速分别为18%、16%、26%，CAGR为20%；归母净利润分
别为2.4、3.4、4.2亿元，同比增速分别为29%、39%、24%，CAGR为30%，对应PE分别为30X、21X、17X，维持“买入”评级
。
【风险提示】
座椅业务不及预期、人形机器人业务进度不及预期、上游原材料价格波动、整车车行业波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-06-29│上海沿浦(605128)2026年6月29日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司机器人业务进展如何？
回答一：公司机器人业务相关进展如达到信息披露标准，将依规及时履行披露义务，敬请关注公司后续公告。
问题二：公司2026年半年度营业收入及净利润情况？
回答二：关于2026年半年度的经营业绩情况，敬请关注公司后续在指定信息披露媒体发布的2026年半年度报告及相关
公告。
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参与调研机构：6家
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2026-06-10│上海沿浦(605128)2026年6月10日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司机器人业务进展如何？
回答一：公司机器人业务相关进展如达到信息披露标准，将依规及时履行披露义务，敬请关注公司后续公告。
问题二：公司2026年半年度营业收入及净利润情况？
回答二：关于2026年半年度的经营业绩情况，敬请关注公司后续在指定信息披露媒体发布的2026年半年度报告及相关
公告。
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参与调研机构：4家
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2026-06-03│上海沿浦(605128)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司机器人业务进展如何？
回答一：公司机器人业务相关进展如达到信息披露标准，将依规及时履行披露义务，敬请关注公司后续公告。
问题二：公司2026年半年度营业收入及净利润情况？
回答二：关于2026年半年度的经营业绩情况，敬请关注公司后续在指定信息披露媒体发布的2026年半年度报告及相关
公告。
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参与调研机构：3家
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2026-05-27│上海沿浦(605128)2026年5月27日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司2026年二季度的营业收入及净利润情况？
回答一：关于2026年第二季度的经营业绩情况，敬请关注公司后续在指定信息披露媒体发布的2026年半年度报告及相
关公告。
问题二：公司高铁座椅业务进展如何？
回答二：公司首批交付的智能复兴号一等座、二等座整椅产品已通过客户量产前验证并获得正式供货资质，公司已具
备一等座、二等座高铁整椅产品的批量生产和交付能力。下一步公司将全力参与客户后续的招标工作，争取早日实现量产
订单落地。
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参与调研机构：2家
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2026-05-18│上海沿浦(605128)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司2026年二季度的营业收入及净利润情况？
回答一：关于2026年第二季度的经营业绩情况，敬请关注公司后续在指定信息披露媒体发布的2026年半年度报告及相
关公告。
问题二：公司高铁座椅业务进展如何？
回答二：公司首批交付的智能复兴号一等座、二等座整椅产品已通过客户量产前验证并获得正式供货资质，公司已具
备一等座、二等座高铁整椅产品的批量生产和交付能力。下一步公司将全力参与客户后续的招标工作，争取早日实现量产
订单落地。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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