价值分析☆ ◇605128 上海沿浦 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 11 1 0 0 0 12
3月内 24 2 0 0 0 26
6月内 25 2 0 0 0 27
1年内 33 4 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.88│ 0.57│ 1.14│ 1.36│ 2.02│ 2.78│
│每股净资产(元) │ 12.85│ 13.32│ 14.28│ 11.95│ 13.92│ 16.64│
│净资产收益率% │ 6.86│ 4.06│ 7.57│ 12.23│ 15.66│ 18.02│
│归母净利润(百万元) │ 70.48│ 45.74│ 91.18│ 161.35│ 239.06│ 329.13│
│营业收入(百万元) │ 826.51│ 1121.73│ 1518.60│ 2409.90│ 3151.75│ 3865.35│
│营业利润(百万元) │ 77.53│ 42.06│ 103.28│ 181.38│ 266.33│ 368.96│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 买入 维持 44.3 1.38 2.01 2.78 华创证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.40 1.91 2.61 华安证券
2024-10-22 增持 维持 41 --- --- --- 中金公司
2024-10-21 买入 维持 --- 1.36 2.03 2.69 中邮证券
2024-10-21 买入 维持 --- 1.22 2.15 2.97 浙商证券
2024-10-21 买入 维持 --- 1.37 1.93 2.70 中泰证券
2024-10-21 买入 维持 --- 1.46 2.01 2.79 民生证券
2024-10-11 买入 维持 --- 1.40 1.91 2.61 华安证券
2024-10-11 买入 维持 --- 1.46 2.00 2.79 民生证券
2024-10-10 买入 维持 --- 1.37 1.93 2.70 中泰证券
2024-10-03 买入 维持 --- 1.46 2.00 2.79 民生证券
2024-09-29 买入 首次 --- 1.28 2.10 2.55 中信建投
2024-09-12 买入 维持 --- 1.18 1.90 2.66 中泰证券
2024-09-10 买入 维持 30.1 1.20 1.94 2.77 华创证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.46 2.00 2.79 民生证券
2024-09-09 买入 维持 --- 1.46 2.11 2.88 华安证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.46 2.11 2.88 华安证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.18 1.90 2.66 中泰证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.46 2.00 2.79 民生证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.46 2.11 2.88 华安证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.22 2.15 2.97 浙商证券
2024-08-30 买入 维持 30.1 1.20 1.94 2.77 华创证券
2024-08-30 增持 维持 35 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 1.22 2.15 2.97 浙商证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.46 2.11 2.88 华安证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.46 2.00 2.79 民生证券
2024-07-02 买入 维持 --- 1.46 2.11 2.88 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│上海沿浦(605128)2024年三季报点评：Q3业绩创新高，期待产业升级新突破
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投资建议：公司作为自主骨架龙头，2024年骨架基本盘业务与铁路专用集装箱新业务进一步放量，中长期
公司将进入高铁整椅行业，且有潜力继续进军乘用车整椅赛道，迎来发展新机遇。结合24Q3归母净利率增长，
我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至1.6、2.4、3.3亿元（前值1.4、2.3、3.3亿元），同比+79%、+46
%、+38%，对应当前PE25、18、13倍，给予2025年PE20-22倍，对应目标市值48-52亿元、目标股价40.2-44.3元
，维持“强推”评级。
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2024-10-22│上海沿浦(605128)24Q3整体经营环比向上，新成长值得关注
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投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座
椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.3亿、3
.1亿元，增速+82%、+36%、+36%，维持“买入”评级。
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2024-10-22│上海沿浦(605128)3Q业绩超预期，毛利率创2021年以来新高
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盈利预测与估值
由于集装箱和高铁座椅业务毛利率爬升好于预期，我们上调2024年净利润预期5.0%至1.61亿元，维持2025
年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年25.2/16.1x倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑市场估值中枢抬升，
上调目标价17.1%至41元，对应2024/2025年30.2/19.3xP/E，较当前股价有19.9%的上行空间。
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2024-10-21│上海沿浦(605128)骨架业务打造合作新模式，在擅长的领域开辟新增长空间
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预计公司2024/25/26年实现营收22.35/31.68/39.79亿元，归母净利润1.61/2.40/3.18亿元，EPS为1.36/2
.03/2.69元/股，当前股价对应PE为25/17/13倍。给予“买入”评级。
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2024-10-21│上海沿浦(605128)点评报告：下游客户快速放量，产能利用率提升带动毛利率改善
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年营收分别为24.0、30.1、36.1亿元，同比增速分别为58.2%、
25.4%、19.8%，CAGR为22.6%；归母净利润分别为1.4、2.5、3.5亿元，同比增速分别为58.1%、76.0%、38.0%
，CAGR为55.9%，对应PE分别为28、16、12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-21│上海沿浦(605128)2024三季报点评：业绩加速释放，期待座椅总成突破落地
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盈利预测：预计公司24-26年归母净利润为1.6亿元、2.3亿元、3.2亿元，24-26年归母净利润同比增速分
别为78%、41%、40%，对应24-26年PE分别为25X、18X、13X。客户+新业务放量支撑业绩高成长，看好中期重要
期权整车座椅的落地，维持“买入”评级。
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2024-10-21│上海沿浦(605128)系列点评八：2024Q3业绩持续高增，客户产品双维拓展
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投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响
应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展新客户及新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。看好公
司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破，并在降本增效驱动下实现业绩持续增长，预计公司2024-2026年收
入为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.38/3.30亿元，对应EPS为1.46/2.01/2.79元，对应2024年
10月21日34.19元/股的收盘价，PE分别为23/17/12倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-11│上海沿浦(605128)24Q3经营表现超预期，新项目持续推进
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投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座
椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.3亿、3
.1亿元（前值为1.7亿、2.5亿、3.4亿元），增速+82%、+36%、+36%，维持“买入”评级。
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2024-10-11│上海沿浦(605128)系列点评七：2024Q3业绩历史新高，客户产品双维拓展
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投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响
应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展新客户及新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。看好公
司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破，并在降本增效驱动下实现业绩持续增长，预计公司2024-2026年收
入为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.37/3.30亿元，对应EPS为1.46/2.00/2.79元，对应2024年
10月10日35.70元/股的收盘价，PE分别为24/18/13倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-10│上海沿浦(605128)Q3盈利超预期，期待座椅总成突破落地
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盈利预测：考虑公司盈利超预期，上修公司24-26年归母净利润为1.6亿元、2.3亿元、3.2亿元（前值为1.
4亿元、2.3亿元、3.2亿元），24-26年归母净利润同比增速分别为78%、41%、40%，对应24-26年PE分别为27X
、19X、14X。客户+新业务放量支撑业绩高成长，看好中期重要期权整车座椅的落地，维持“买入”评级。
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2024-10-03│上海沿浦(605128)系列点评六：2024Q3同环比高增，客户产品双维拓展
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投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响
应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展新客户及新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。看好公
司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破，并在降本增效驱动下实现业绩持续增长，预计公司2024-2026年收
入为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.37/3.30亿元，对应EPS为1.46/2.00/2.79元，对应2024年
9月30日32.45元/股的收盘价，PE分别为22/16/12倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-29│上海沿浦(605128)盈利能力改善，新承接座椅骨架订单价值量提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别约24.2/29.6/35.3亿元，同比+59.2%/+22.4%/19.4%。
其中按业务拆分：汽车骨架座椅总成营收分别为15.1/18.9/22.7亿元，冲压件营收分别为6.6/7.9/9.5亿元，
注塑分别为1.6/1.9/2.2亿元，模具分别为0.47/0.47/0.47亿元，其他业务分别为0.35/0.35/0.35亿元。我们
预计公司2024-2026年归母净利润分别约1.52、2.48、3.02亿元，对应PE分别约23.0、14.1、11.6倍，给予“
买入”评级。
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2024-09-12│上海沿浦(605128)获多个李尔系座椅骨架定点，骨架业务成长性再强化
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盈利预测：预计公司24-26年归母净利润为1.4亿元、2.3亿元、3.2亿元，24-26年归母净利润同比增速分
别为54%、61%、40%，对应24-26年PE分别为22X、14X、10X。客户+新业务放量支撑业绩高成长，看好中期重要
期权整车座椅的落地，维持“买入”评级。
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2024-09-10│上海沿浦(605128)重大事项点评：接连斩获骨架新定点，座椅业务成长可期
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投资建议：公司作为自主骨架龙头，2024年骨架业务新定点接连落地，有望进一步增长，同时新业务铁路
专用集装箱也有望增厚业绩，中长期公司将进入高铁整椅行业，且有潜力继续进军乘用车整椅赛道，迎来发展
新机遇。我们维持公司2024-2026年归母净利润预期1.4、2.3、3.3亿元，同比+56%、+61%、+43%，对应当前PE
22、13、9倍，给予2024年PE25倍，对应目标市值36亿元、目标股价30.1元，维持“强推”评级。
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2024-09-10│上海沿浦(605128)系列点评五：新定点加速突破，客户产品双维拓展
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投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响
应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展新客户及新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。看好公
司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破，并在降本增效驱动下实现业绩持续增长，预计公司2024-2026年收
入为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.37/3.30亿元，对应EPS为1.46/2.00/2.79元，对应2024年
9月9日25.95元/股的收盘价，PE分别为18/13/9倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-09│上海沿浦(605128)新获骨架项目定点6个，全生命周期贡献约23.5亿元营收
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投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座
椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.5亿、3
.4亿元，增速+90%、+44%、+37%，维持“买入”评级。
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2024-09-04│上海沿浦(605128)再次作为Tier1获新客户骨架产品定点，成长逻辑再验证
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投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座
椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.5亿、3
.4亿元，增速+90%、+44%、+37%，维持“买入”评级。
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2024-09-03│上海沿浦(605128)骨架获新势力客户平台型定点，从tier2升级tier1
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盈利预测：预计公司24-26年归母净利润为1.4亿元、2.3亿元、3.2亿元，24-26年归母净利润同比增速分
别为54%、61%、40%，对应24-26年PE分别为21X、13X、9X。客户+新业务放量支撑业绩高成长，看好中期重要
期权整车座椅的落地，维持“买入”评级。
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2024-09-03│上海沿浦(605128)系列点评四：新定点持续突破，客户产品双维拓展
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投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响
应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展新客户及新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。看好公
司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破，并在降本增效驱动下实现业绩持续增长，预计公司2024-2026年收
入为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.37/3.30亿元，对应EPS为1.46/2.00/2.79元，对应2024年
9月2日24.57元/股的收盘价，PE分别为17/12/9倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-02│上海沿浦(605128)新获座椅骨架平台型项目定点，业务模式新突破
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投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座
椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.5亿、3
.4亿元，增速+90%、+44%、+37%，维持“买入”评级。
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2024-09-02│上海沿浦(605128)点评报告：公司获得新定点，5年总共新增约23亿元营收
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为24.0、30.1、36.1亿元，同比增速分别为58.2%、25.4%
、19.8%；归母净利润分别为1.4、2.5、3.5亿元，同比增速分别为58.1%、76.0%、38.0%，对应PE分别为20、1
1、8倍，维持“买入”评级。
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2024-08-30│上海沿浦(605128)2024年中报点评：利润率同环比改善，新业务进入放量周期
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投资建议：公司作为自主骨架龙头，2024年骨架业务随问界等优质客户放量有望进一步增长，同时新业务
铁路专用集装箱也有望进一步增厚业绩，中长期公司将进入高铁整椅行业，且有潜力继续进军乘用车整椅赛道
，迎来发展新机遇。考虑24Q2问界M7销量环比下滑及车市景气度变化，我们预计公司2024-2026年归母净利润1
.4、2.3、3.3亿元（前值1.9、2.7、3.3亿元），同比+56%、+61%、+43%，对应当前PE21、13、9倍，给予2024
年PE25倍，对应目标市值36亿元、目标股价30.1元、空间21%，维持“强推”评级。
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2024-08-30│上海沿浦(605128)2Q24骨架业务持续高增，集装箱业务爬坡承压
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盈利预测与估值
由于集装箱新业务爬坡承压，我们下调2024/2025年盈利预测28.6%/9.3%至1.5/2.5亿元。当前股价对应20
24/2025年18.9/11.5xP/E。考虑长期看好座椅行业成长性，我们维持跑赢行业评级。考虑下调盈利预测以及公
积金转股摊薄每股收益，我们实际下调目标价26.0%至35元，对应2024/2025年27.0/16.4xP/E，较当前股价有4
3.1%的上行空间。
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2024-08-30│上海沿浦(605128)点评报告：营收与净利润快速上涨，骨架与冲压件新项目为主要推手
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为24.0、30.1、36.1亿元，同比增速分别为58.2%、25.4%
、19.8%；归母净利润分别为1.4、2.5、3.5亿元，同比增速分别为58.1%、76.0%、38.0%，对应PE分别为20、1
2、8倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│上海沿浦(605128)24Q2业绩略高于此前预告，下半年经营变化值得期待
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投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座
椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.5亿、3
.4亿元，增速+90%、+44%、+37%，维持“买入”评级。
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2024-08-29│上海沿浦(605128)系列点评三：2024Q2同比高增，客户产品双维拓展
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投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，在电动智能重塑整零关系的大趋势下，有望凭借性价比和快速响
应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展新客户及新品类，有望迎来量价齐升，打开中长期成长空间。看好公
司未来在座椅骨架及新业务领域加速突破，并在降本增效驱动下实现业绩持续增长，预计公司2024-2026年收
入为24.82/32.78/41.91亿元，归母净利润为1.73/2.37/3.30亿元，对应EPS为1.46/2.00/2.79元，对应2024年
8月29日24.45元/股的收盘价，PE分别为17/12/9倍，维持“推荐”评级。
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2024-07-02│上海沿浦(605128)24Q2扣非归母净利润环比增长，新业务进展值得期待
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投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座
椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们预计公司2024-2026年归母净利润1.7亿、2.5亿、3.4亿
（前值2.0亿、3.0亿、4.0亿），增速+90%、+44%、+37%，维持“买入”评级。
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