研报评级☆ ◇605133 嵘泰股份 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 3 0 0 0 0 3
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.88│ 0.67│ 0.97│ 1.25│ 1.61│
│每股净资产(元) │ 14.42│ 14.21│ 13.40│ 14.13│ 15.13│ 16.40│
│净资产收益率% │ 5.44│ 6.18│ 5.04│ 6.96│ 8.50│ 10.04│
│归母净利润(百万元) │ 145.98│ 163.40│ 190.82│ 273.33│ 355.33│ 454.33│
│营业收入(百万元) │ 2020.16│ 2351.92│ 3226.92│ 4093.67│ 5101.00│ 6013.00│
│营业利润(百万元) │ 157.22│ 201.68│ 259.88│ 348.33│ 445.33│ 563.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-16 买入 维持 40.33 1.09 1.39 1.74 东方证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.89 1.23 1.69 光大证券
2026-04-15 买入 维持 --- 0.93 1.14 1.39 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-16│嵘泰股份(605133)汽车电子业务将是增长点，完善机器人产品矩阵 │东方证券 │买入
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4季度盈利略承压。公司2025年营业收入32.27亿元，同比增长37.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长16.8%；扣非归
母净利润1.60亿元，同比增长15.8%。4季度营业收入11.33亿元，同比增长89.3%，环比增长50.1%；归母净利润0.43亿元
，同比增长15.1%，环比减少15.5%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长20.5%，环比减少21.2%。公司拟向全体股东每10
股派发现金红利2.1元。公司4季度业绩同比增长主要系中山澳多并表所致，预计原材料价格上涨、行业竞争加剧等因素导
致公司4季度主业有所承压。
客户结构优化，品类持续拓展。2025年公司客户结构持续优化，核心转向系统业务新开拓舍弗勒转向、豫北转向等重
要客户，强化行业市场地位；传动系统领域新导入伊顿、ZF上汽变速箱工厂等优质客户；空悬产品已实现对保时捷、比亚
迪、赛力斯、理想、小鹏等车企的批量配套，后续还有望切入奔驰、尊界等高端车型。公司新能源三电系统、传动系统、
一体化压铸等轻量化零部件产品订单实现快速增长，产品矩阵逐步完善带动单车价值量提升。
中山澳多突破国内外高端市场，有望成为盈利增长点。中山澳多2025年营收9.50亿元，同比增长69.7%；净利润7561
万元，同比增长71.3%，核心业务电动踏板销售收入同比增长100%，销量位居行业第一。2025年4季度中山澳多新获戴姆勒
全球车型电动踏板项目定点，为2026年海外高端车型规模化量产奠定基础。中山澳多第二大产品电动限位器在国内市场陆
续拿下极氪009、极氪7X、极氪007/007GT、领克900和路特斯Alpha车型，并获得蔚来ET9定点；国外市场成功竞得大众CSP
全球平台四款车型定点，项目预计于2027年陆续起量，未来三年将有望贡献业绩，汽车电子业务有望成为公司未来盈利增
长点。
机器人产品布局稳步推进。公司将机器人零部件作为第二增长曲线，围绕机器人“结构件+丝杠+电机”三大方向进行
全链条布局。结构件方面，公司与国内多家头部机器人厂商开展技术对接，为后续生产奠定基础；丝杠方面，公司与润孚
动力成立合资公司生产机器人和汽车行星滚柱丝杠，已与国内三家汽车企业共同开发车用丝杠，将形成10万支产能；电机
方面，依托中山澳多实现外延式扩张，已对部分机器人和机器狗主机厂进行送样。机器人零部件三大产品矩阵持续完善，
后续还有望拓展至集成化部件和总成产品，打开长期增长空间。
预测2026-2028年归母净利润分别为3.08、3.94、4.93亿元（原2026-2027年为3.22、4.02亿元，新增2028年预测，调
整收入、毛利率及费用率等），可比公司26年PE平均估值37倍，目标价40.33元，维持买入评级。
风险提示
汽车轻量化产品配套量低于预期、汽车电子产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期。
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2026-04-16│嵘泰股份(605133)2025年年报点评：4Q25营收高增，汽车电子与机器人布局持│光大证券 │买入
│续完善 │ │
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4Q25营收创单季度新高：2025年公司营业收入同比+37.2%至人民币32.3亿元（vs.我们预测32.4亿元），归母净利润
同比+16.8%至人民币1.9亿元（vs.我们预测2.5亿元）；其中，4Q25营业收入同比+89.3%/环比+50.1%至11.3亿元，归母净
利润同比+15.1%/环比-15.5%至0.43亿元。我们判断，4Q25收入同环比高增主要由于自9月起新增中山澳多并表（中山澳多
2025年实现营业收入9.5亿元）、利润端低于预期主要受存货计提减值影响。
墨西哥工厂全年盈利，预计1Q26利润端或承压：2025年公司毛利率同比-1.9pcts至22.1%，销售/管理/研发三费费用
率同比-0.6pcts至13.6%；其中4Q25公司毛利率同比-3.5pcts/环比-1.4pcts至21.7%，销售/管理/研发三费费用率同比-1.
1pcts/环比-0.6pcts至13.6%。我们判断，1）公司主业增长稳健，新项目放量+精细化管理有望持续带动公司整体费用优
化；2）墨西哥工厂已实现全年盈利转正（2025莱昂嵘泰实现净利润869万元vs.2024亏损1,570万元），国际贸易冲突不确
定背景下，公司或凭海外本地化生产优势，增强对海外客户配套能力；3）受年初至今上游铝材涨价影响，预计公司1Q26
利润端或承压，2Q26E起有望逐步恢复。
并购协同赋能业务升级，机器人核心部件布局加速落地：公司通过外延并购+产业合资双轮驱动，持续完善汽车电子
与机器人核心部件布局：1）并购中山澳多实现汽车电子与电机业务突破：2025/8完成收购中山澳多电子51%股权，切入智
能电动踏板、电动撑杆、智能侧开门系统及车身域控制器赛道，已斩获极氪、蔚来等新车型定点；同步依托中山澳多电机
研发能力拓展机器人电机业务，已向机器人及机器狗主机厂完成送样验证。2）合资布局行星滚柱丝杠打造机器人传动核
心：2025/4公司与行星滚柱丝杠头部企业江苏润孚动力科技有限公司共同出资设立“江苏润泰机器人科技有限公司”，专
注人形机器人与汽车底盘用行星滚柱丝杠研发制造，嵘泰持有合资公司45%股权；嵘泰子公司河北力准机械制造公司与润
孚动力进一步合资布局丝杠专用加工设备，打通上游装备环节，构建全链条技术壁垒。3）压铸优势延伸机器人结构件：
公司依托自身铝合金精密压铸核心能力，已与国内多家头部机器人公司在金属机身结构件领域达成实质性合作，推动机器
人丝杠+电机+结构件三大核心部件布局全面落地。
维持“买入”评级：考虑上游原材料价格波动，下调2026E/2027E归母净利润预测27%/20%至2.50亿元/3.49亿元，新
增2028E归母净利润预测4.78亿元；我们看好公司新能源业务转型+海外获取新订单能力、以及机器人业务开启第二增长曲
线，维持“买入”评级。
风险提示：公司海外工厂产能爬坡不及预期、年降风险、汇率波动、上游原材料价格波动、下游汽车需求不及预期、
关税政策波动风险。
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2026-04-15│嵘泰股份(605133)外延并购驱动单季度营收创新高，机器人业务稳步推进 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收/归母净利润32.3/1.9亿元，同比+37.2%/+16.8%。其中4Q25实现营
收/归母净利润11.3/0.4亿元，同比+89.3%/+15.1%，环比+50.1%/-15.5%。
4Q25澳多并表贡献收入增量，期间费用率同环比下降。2025全年实现营收32.3亿元，同比+37.2%；实现归母净利润1.
9亿元，同比+16.8%。其中4Q25实现营收11.3亿元，同环比+89.3%/+50.1%，收入高增主要是中山澳多9-12月财务数据并表
所致；实现归母净利润0.4亿元，同环比+15.1%/-15.5%。利润率方面，4Q25公司实现毛利率21.7%，同环比-3.5/-1.4个pc
t，实现净利率6.2%，同环比均-1.9个pct。期间费用率方面，4Q25公司整体期间费用率为14.6%，同环比-1.7/-0.2个pct
，整体期间费用率同环比下降，其中管理费用率下降较为明显，同环比分别-2.7/-2.0个pct。
转向系统主业稳健增长，全球化与新能源转型成果显著。公司汽车转向系统零部件龙头地位稳固，2025年转向类产品
销量达1764万件，再创历史新高，并成功开拓舍弗勒、豫北转向等新客户，巩固了供应链地位。同时，公司积极向新能源
汽车领域拓展，三电系统、汽车结构件、空气悬架、电池托盘等产品矩阵不断完善，其中空气悬架产品已实现对保时捷、
比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等主流车企的批量配套。全球化布局方面，墨西哥工厂（莱昂嵘泰）实现扭亏为盈，2025年
实现净利润869万元。
重点打造机器人业务产品矩阵，第二增长曲线雏形已现。公司明确将机器人零部件业务定位为第二增长曲线，并围绕
金属结构件、行星滚柱丝杠、机器人电机三大核心领域进行全链条布局。（1）机器人金属外壳方面，公司与国内几家头
部机器人公司就机器人金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有了实质性合作进展。（2）行星滚柱丝杠方面，2025
年4月，公司与江苏润孚动力成立合资公司江苏润泰，目前合资工厂设备已在安装调试，正与三家车企合作开发汽车用行
星滚柱丝杠，将形成年产10万支的产能规模。（3）机器人电机方面，2025年8月，公司成功收购澳多电子51%股权，澳多
组成了电机研发团队，除了满足自身对电机的需求，正在开拓机器人零部件等行业所需的电机产品。公司机器人业务相关
产品矩阵不断完善，为未来向机器人整机厂商提供集成化模组与总成产品打下坚实基础，真正构建起汽车零部件与机器人
零部件双轮驱动、协同共进的产业布局。
维持“强烈推荐”投资评级。公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；新能源业务在手订单充沛，再融资定
增项目有望提升新能源产品产能；随着公司不断开拓汽车及机器人领域的新业务，积极发展新客户，公司业绩将稳步增长
。考虑到2025年公司成功并表澳多电子，伴随着主业+澳多电子+各项新业务一起增长，预计26-28年公司实现归母净利润2
.6/3.2/3.9亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；上游原材料价格波动风险；客户集中度较高的风险和市场竞
争加剧风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-28│嵘泰股份(605133)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年第三季度经营业绩如何?
答:尊敬的投资者,您好!2025年前三季度,公司实现营业收入209,428.68万元,与上年同期相比上涨19.42%;归属于上市
公司股东的净利润14,818.41万元,与上年同期相比上涨17.28%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,688.
69万元,同比增长14.59%。谢谢!
2、贵公司关于购买中山市澳多电子科技有限公司51%股权进展如何?
答:尊敬的投资者,您好!公司于2025年8月5日召开了第三届董事会第八次会议,审议通过了《关于购买中山市澳多电子
科技有限公司51%股权暨关联交易的议案》,具体内容详见《关于购买中山市澳多电子科技有限公司51%股权暨关联交易的
公告》(公告编号:2025-042),并于2025年8月21日公司2025年第二次临时股东会审议通过。
2025年9月10日,公司披露了《关于购买中山市澳多电子科技有限公司51%股权完成工商变更登记的公告》(公告编号:2
025-042),公司使用自有资金收购中山市澳多电子科技有限公司51%股权,本次交易完成后,中山澳多将成为公司的控股子公
司,纳入公司合并报表范围。谢谢!
3、公司2025年股权激励解禁了多少股?
答:尊敬的投资者,您好!公司2025年10月30日披露了《关于2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个解除限售
期及预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件成就的公告》(公告编号:2025-057),公司2022年限制性股票激励计划首
次授予部分第三个解除限售期及预留授予部分第二个解除限售期解除限售条件已经成就,符合解除限售条件的首次授予激
励对象共计82名,可解除限售的首次授予部分限制性股票数量52.2340万股,约占目前公司总股本比例为0.18%;预留授予激
励对象共计65名,可解除限售的预留授予部分限制性股票数量19.3050万股,约占目前公司总股本比例为0.07%。
4、贵公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额,与去年同期比增幅68.97%,主要原因?
答:尊敬的投资者,您好!主要系公司销售增长,回款增加所致,谢谢!
5、请朱总介绍一下墨西哥的经营情况:收入,利润,以及精密压铸的经营情况:收入,利润谢谢。
答:尊敬的投资者,您好!关于墨西哥子公司及精密压铸经营情况,请关注公司相关定期报告,谢谢!
6、嵘泰丝杆能否获得特斯拉验证通过
答:您好,感谢您对公司的持续关注与支持!为保障您的知情权与合法权益,公司所有重大经营信息、财务数据及相关决
策等信息,均以上海证券交易所官方网站(www.sse.com.cn)及公司指定信息披露媒体刊登的正式公告为准,敬请广大投资者
理性投资,注意投资风险!谢谢!
7、尊敬的朱总您好,首先恭喜贵公司取得好成绩。我的问题是:公司在股东解禁前各种公告利好消息不断,解禁后,股
价跌跌不休,请问公司在股价在走下坡路的阶段是否在关注股价,在股价持续下跌时有什么措施在稳定股价吗?
答:尊敬的投资者,您好!二级市场股价是市场综合因素的体现。公司严格按照交易所信息披露要求开展信息披露工作,
公司将坚守自身发展战略,提升业务规模及利润水平,努力以优秀的业绩回报广大投资者,感谢您的关注。
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