研报评级☆ ◇605133 嵘泰股份 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 10 0 0 0 0 10
1年内 11 0 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.88│ 0.67│ 0.89│ 1.14│ 1.42│
│每股净资产(元) │ 14.42│ 14.21│ 13.40│ 14.05│ 14.98│ 16.14│
│净资产收益率% │ 5.44│ 6.18│ 5.04│ 6.42│ 7.81│ 8.94│
│归母净利润(百万元) │ 145.98│ 163.40│ 190.82│ 252.00│ 324.70│ 403.30│
│营业收入(百万元) │ 2020.16│ 2351.92│ 3226.92│ 4090.10│ 4950.00│ 5750.70│
│营业利润(百万元) │ 157.22│ 201.68│ 259.88│ 325.54│ 414.49│ 510.32│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-19 买入 维持 31.15 0.89 1.14 1.44 东方证券
2026-09-06 买入 维持 40.71 0.90 1.10 1.29 国泰海通
2026-09-02 买入 维持 --- 0.72 0.94 1.14 财通证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.71 0.91 1.13 光大证券
2026-08-30 买入 维持 --- 0.78 1.06 1.31 招商证券
2026-04-30 买入 维持 40.12 1.09 1.39 1.74 东方证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.93 1.14 1.39 招商证券
2026-04-17 买入 维持 --- 0.89 1.13 1.33 西部证券
2026-04-16 买入 维持 40.12 1.09 1.39 1.74 东方证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.89 1.23 1.69 光大证券
2026-04-15 买入 维持 --- 0.93 1.14 1.39 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-19│嵘泰股份(605133)拓展新能源及海外业务，推进机器人业务布局 │东方证券 │买入
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二季度毛利率同环比改善，汇兑因素影响利润水平。公司上半年营业收入18.68亿元，同比增长39.4%；归母净利润0.
88亿元，同比减少10.1%；扣非归母净利润0.79亿元，同比减少6.9%。二季度营业收入9.68亿元，同比增长42.8%，环比增
长7.5%；归母净利润0.43亿元，同比减少12.8%，环比减少3.4%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长1.3%，环比增长5.2
%。二季度公司毛利率23.9%，同比增长1.9个百分点，环比增长0.8个百分点。上半年公司汇兑损失2137万元，去年同期盈
利1404万元，汇兑因素影响盈利增长。
核心业务稳健发展，新能源及海外业务拓展增量。上半年公司转向类产品销量超1000万件，创历史新高，同时顺利开
拓舍弗勒转向、豫北转向等高端优质客户，竞争优势进一步深化。公司新进入韩国现代供应体系，获得多款变速箱配套零
部件订单，并同步深化与采埃孚在变速箱和传动零部件领域合作，实现多个新项目落地。公司拓展新能源及高端零部件业
务产品矩阵，其中空悬产品正有序推进奔驰、宝马、尊界等高端品牌项目导入。我们认为公司产品和客户结构持续优化，
单车价值量显著提升，海外方面新增多项北美和欧洲客户定点，打开后续业绩增长空间。
预计海外订单2027-2028年逐步释放。中山澳多电动踏板业务国内市场市占率位居行业首位，海外高端市场持续突破
，上半年通过捷豹路虎供应链审核并完成戴姆勒全球车型电动踏板项目A样开发，正积极推进海外产能规划并和与新车企
对接；电动限位器业务按计划推进国内高端车型定点项目交付，大众CSP全球平台四款车型定点目标2027年量产。整体看
，中山澳多国内业务稳健增长，北美海外生产基地前期筹备工作稳步推进，戴姆勒、捷豹路虎、大众等订单预计将于2027
-2028年逐步量产，预计将为公司中长期增长提供增长点。
机器人业务打造第二增长曲线。公司机器人业务布局全面，积极推进多家机器人头部客户供应商准入工作，聚焦结构
件、关节壳体、控制器壳体、灵巧手壳体等部件进行市场推广；丝杠方面，公司与润孚合资的润泰机器人公司已完成厂房
装修工作，正进行设备分批进场和安装调试工作，后续将根据汽车和机器人市场需求适当加大投入；电机研发工作有序推
进。
预测2026-2028年归母净利润分别为2.54、3.25、4.12亿元（原为3.08、3.94、4.93亿元，调整收入、毛利率及费用
率等），可比公司26年PE平均估值35倍，目标价31.15元，维持买入评级。
风险提示
汽车轻量化产品配套量低于预期、汽车电子产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期。
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2026-09-06│嵘泰股份(605133)2026年中报点评：主业经营稳健，积极布局机器人 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司并表中山澳多，收入快速增长，毛利率持续优化。公司核心主业转向、汽车电子积极布局全球化，
多个项目取得突破，主业经营稳健。公司积极布局机器人，打造第二增长曲线。
投资要点：维持增持评级，维持目标价40.71元。维持公司2026-2028年的EPS为0.90/1.10/1.29元，考虑公司培育机
器人业务为第二增长曲线，通过内生成长和外延并购，布局多个机器人产品，参考可比公司估值，给予公司2026年45倍PE
，维持目标价40.71元，维持增持评级。
Q2经营稳健，并表带动快速增长。公司公告2026年中报，1-6月实现收入18.7亿元，同增39.4%，归母净利0.9亿元，
同减10.1%。2Q26收入9.7亿元，同增42.8%，环增7.5%，归母净利0.4亿元，同减12.8%，环减3.4%。公司收入快速增长，
主业是中山澳多并表以及销售规模增长，26H1公司转向产品销量超1000万件，创历史新高，进一步巩固龙头优势。中山澳
多有序推进海外项目，戴姆勒、捷豹路虎、大众等重磅在手订单集中在2027-2028年逐步量产释放。
毛利率不断优化，费用率有所增长。公司2Q26毛利率23.9%，同增1.9pct，环增0.8pct，净利率6.1%，同减1.7pct，
环减0.6pct，公司毛利率稳中有增。公司2Q26销售、管理、研发、财务费用率1.8%、7.6%、5.6%、1.0%，同比变动+1.5pc
t、-0.5pct、+1.2pct、+1.4pct，环比变动+0.1pct、-0.3pct、+0.7pct、-1.0pct，公司财务费用变动主要是汇兑损失，
销售、管理、研发费用变动主要是并表所致。
积极布局机器人零部件，加速落地第二增长曲线。公司与江苏润孚合资成立润泰机器人，深耕机器人、汽车领域行星
滚柱丝杠的研发与制造。机器人结构件及外壳业务方面，公司借助汽车配套能力，开展机器人零部件业务布局，聚焦关节
壳体、机身结构件、控制器外壳、灵巧手外壳等。
风险提示：新客户拓展不及预期，海外工厂进展不及预期，机器人业务不及预期。
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2026-09-02│嵘泰股份(605133)汽车电子稳健发展，机器人稳步推进 │财通证券 │买入
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事件：8月28日公司发布2026半年报，1H26公司实现营收18.7亿元，同比+39.4%，归母净利润0.88亿元，同比-10%。2
6Q2实现营收9.7亿元，同比+42.8%，环比+7.5%；归母净利润0.43亿元，同比-12.8%，环比-3%。
汽车电子业务稳健发展：1H26子公司中山澳多持续巩固国内行业龙头地位，海外高端项目有序推进，同时稳步开展北
美海外生产基地前期筹备工作。电动踏板成功通过捷豹路虎审核，继戴姆勒后再度拿下全球豪华品牌订单。电动限位器（
侧门系统）业务经营质量稳步攀升：国内市场方面，前期斩获极氪、领克、路特斯、蔚来等多款高端旗舰车型定点项目，
部分车型已实现批量供货；海外核心项目有序落地，大众CSP全球平台四款车型定点项目已完成设计固化与工艺方案确认
，全力冲刺2027年量产目标。
机器人业务稳步推进：机器人结构件及外壳业务方面，复用现有汽车压铸产线、质量体系及机加工能力，共享供应链
、质控与项目团队，无需大额新增固投，拓展成本较低。核心零部件方面，与江苏润孚合资设立江苏润泰机器人，布局行
星滚柱丝杠研发制造；合资公司厂房装修完工，设备分批进场调试，将根据行业需求择机扩产，目标打造国内重要行星滚
柱丝杠生产基地。机器人电机研发也按计划开展。
2026股权激励稳信心：公司6月推出限制性股票股权激励计划，面向近期并购子公司中山澳多、力准机械共82名中高
层及核心技术业务人员，合计授予253.70万股，授予价格15.06元/股。中山澳多以2025年营收为基数，2026?2028年营收
增速分别不低于15%/30%/45%；力准机械以2025年营收为基数，2026?2028年营收增速分别不低于22%/42%/65%。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.05/2.69/3.26亿元。对应PE分别为37/28/23倍，维持“买入
”评级。
风险提示：汽车销量波动，新业务开展不及预期，汇率波动
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2026-09-01│嵘泰股份(605133)2026年半年报点评：主业稳健推进，子公司并表贡献业绩增│光大证券 │买入
│量 │ │
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1H26业绩披露：1H26收入同比+39.4%至18.7亿元，毛利率同比+1.7pcts至23.5%，销管研费用率同比+1.6pcts至14.8%
，归母净利润同比-10.1%至0.9亿元；其中，2Q26收入同比+42.8%/环比+7.6%至9.7亿元，毛利率同环比+1.9pcts/+0.9pct
s至23.9%，销管研费用率同比+2.0pcts/环比+0.4pcts至15.0%，归母净利润同比-7.0%/环比-2.0%至0.4亿元。2Q26收入端
同环比改善主要受益于中山澳多的并表，费用率抬升+减值计提等影响利润端表现。
主业稳健推进，子公司并表贡献业绩增量：1H26主营业务收入同比+39.9%至18.1亿元，毛利率同比+1.8pcts至23.8%
。按子公司口径拆分来看，1H26墨西哥工厂实现净利润687万元（净利润率爬坡至约2.3%），河北力准实现净利润1,312万
元（净利润率约15.6%，持股53%），中山澳多实现净利润5,007万元（净利润率约10.3%，持股51%）。我们判断，1）公司
主业稳健推进，1H26成功进入韩国现代供应体系（获得多款变速箱配套零部件订单）、新增多项北美+欧洲海外项目定点
，持续优化产品+客户结构；2）外延并购贡献增量。
并购协同赋能业务升级，机器人核心部件布局加速落地：公司通过外延并购+产业合资双轮驱动，持续完善汽车电子
与机器人核心部件布局：1）并购中山澳多实现汽车电子业务突破：公司通过中山澳多切入智能电动踏板、侧门系统等领
域；其中，电动踏板业务稳居行业前列（覆盖国内头部新能源车企并成功获得戴姆勒/捷豹路虎项目），侧门系统的国内+
海外新项目也在稳步推进中。预计中山澳多的海外订单从2027E-2028E开始逐步量产释放，有望进一步增厚对业绩端的贡
献。2）合资布局行星滚柱丝杠打造机器人传动核心：公司与行星滚柱丝杠头部企业江苏润孚成立的合资公司（持股45%）
专注于人形机器人、以及汽车底盘用行星滚柱丝杠的研发与制造，已在为投产做前期准备；此外，机器人电机也在有序推
进中。公司子公司河北力准也有望参与丝杠的相关设备制造，打通上游装备环节，构建全链条技术壁垒。3）压铸优势延
伸机器人结构件：公司依托自身铝合金精密压铸核心能力，已与国内多家头部机器人公司在金属机身结构件领域达成实质
性合作，推动机器人丝杠+电机+结构件三大核心部件布局全面落地。
维持“买入”评级：鉴于行业需求承压，我们下调2026E-2028E归母净利润至2.0/2.6/3.2亿元（vs.此前预测约2.5/3
.5/4.8亿元）。我们看好公司新能源业务转型+海外获取新订单的能力、以及机器人业务转型前景，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求承压+下游客户放量不及预期、年降风险、上游原材料价格波动、汇率波动、政策波动风险、行
业与市场风险。
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2026-08-30│嵘泰股份(605133)26Q2收入稳健增长，机器人业务稳步布局 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2026年中报，26H1公司实现营收/归母净利润18.7/0.9亿元，同比+39.4%/-10.1%。其中26Q2实现营收
/归母净利润9.7/0.4亿元，同比+42.8%/-12.8%，环比+7.5%/-3.4%。
26Q2营收稳步增长，毛利率提升，期间费用致利润有所承压。26H1公司实现营收18.7亿元，同比+39.4%，实现归母净
利润0.9亿元，同比-10.1%，其中收入同比增长主要原因本期新增中山澳多公司并表，以及销售规模增长所致。单二季度
来看，26Q2实现营收9.7亿元，同比+42.8%，环比+7.5%；实现归母净利润0.4亿元，同比-12.8%，环比-3.4%；实现扣非后
归母净利润0.4亿元，同比+1.3%，环比+5.2%。利润率方面，26Q2公司实现毛利率23.9%，同环比+1.9/+0.8个pct；实现净
利率6.1%，同环比分别-1.7/-0.6个pct。期间费用率方面，26Q2公司整体期间费用率为16.1%，同环比分别+3.6/-0.5个pc
t，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.2/-0.5/+1.2/+1.4个pct。
传统核心主业实现稳健增长，全球化布局成效初显。公司持续夯实电动转向机壳体等核心产品龙头地位，2026年上半
年，转向类产品产销量超1,000万件，创下历史新高，全球细分龙头优势进一步凸显。同时，公司顺利开拓舍弗勒转向、
豫北转向等优质高端客户，持续优化客户结构，增强了业务韧性。全球化布局方面，墨西哥生产基地（莱昂嵘泰）表现亮
眼，上半年实现营收3.06亿元，净利润686万元，已成为稳定的利润贡献点。依托墨西哥海外生产基地与成熟供应链体系
，公司海外本地化配套、快速交付能力不断提升，北美、欧洲市场渗透率稳步增长，全球化经营布局日趋完善。
中山澳多海外突破提速，全球化布局蓄力中长期增长。2026年上半年中山澳多国内核心业务稳健增长，海外优质定点
项目仍处于研发验证阶段，暂未产生营收贡献。戴姆勒、捷豹路虎、大众等重磅在手订单，将集中在2027-2028年逐步量
产释放，为公司中长期营收、利润增长提供充足动力，企业全球化战略布局持续向纵深落地。
重点抢抓机器人业务机遇，第二增长曲线加速落地。目前公司销售团队已完成国内主流机器人客户的线索全覆盖，积
极推进多家头部企业供应商准入工作，并开展多轮技术与商务对接。业务聚焦关节壳体、机身结构件、控制器外壳、灵巧
手外壳等核心零部件进行市场推广。在机器人核心零部件布局上，公司和江苏润孚合资成立的江苏润泰机器人有限公司，
深耕机器人、汽车领域行星滚柱丝杠的研发与制造。当前合资公司厂房装修已竣工，生产及检测设备正分批进场、安装调
试；后续公司将结合汽车与机器人行业市场需求，适时加大对合资公司投入，力争打造国内重要的行星滚柱丝杠生产基地
。与此同时，机器人电机相关研发工作正按计划有序推进。
维持“强烈推荐”投资评级。公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；新能源业务在手订单充沛，再融资定
增项目有望提升新能源产品产能；随着公司不断开拓汽车及机器人领域的新业务，积极发展新客户，公司业绩将稳步增长
。考虑到并表及业务扩张带来的各项期间费用高增、汇兑损失导致的财务费用上行和股权激励持续摊销，下调此前对利润
端的预测，预计26-28年公司实现归母净利润2.2/3.0/3.7亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；上游原材料价格波动风险；客户集中度较高的风险和市场竞
争加剧风险等。
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2026-04-30│嵘泰股份(605133)毛利率逆市改善，拟实施股权激励促进盈利能力提升 │东方证券 │买入
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毛利率逆市同环比改善。公司1季度营业收入9.00亿元，同比增长36.0%；归母净利润0.45亿元，同比减少7.4%；扣非
归母净利润0.38亿元，同比减少14.3%。利润端承压预计主要受汇兑影响（1季度公司非利息相关的财务费用同比增加2297
万元）。1季度公司毛利率23.0%，同比增长1.4个百分点，环比增长1.3个百分点，在一季度汽车行业整体承压以及铝锭原
材料价格上涨背景下，公司毛利率实现同环比改善，预计主要系产品结构优化带动。
主业优势地位稳固，品类持续拓展。2025年公司转向类产品产销量达1764万件，再创历史新高，并成功开拓舍弗勒转
向、豫北转向等重要客户，北美及欧洲等核心市场市占率稳步提升。公司产品矩阵持续完善，新能源三电系统、传动系统
、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，空气悬挂产品已实现对保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企批量配
套，单车价值量提升打开增长空间。
拟实施股权激励有望促进中山澳多及力准机械盈利增长。4月28日公司公布2026年限制性股票激励草案，激励对象为
中山澳多和力准机械中高层管理人员及核心技术人员，中山澳多业绩考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长15%/3
0%/45%，力准机械考核目标为2026-2028年收入较2025年分别增长22%/42%/65%。预计股权激励将有望充分调动子公司员工
积极性，带动经营效率和业绩增长。
机器人产业协同发展。公司将机器人零部件作为第二增长曲线，围绕以下领域进行全链条布局：1）结构件。依靠公
司铝合金精密压铸件能力，积极与多家主流机器人企业开展技术对接，目前已在工艺降本、生产效率及结构轻量化等方面
达成共识；2）丝杠。与润孚动力共同设立合资公司生产机器人及汽车领域行星滚柱丝杠，目前厂房已装修完成，将形成1
0万支产能规模；3）电机。中山澳多组建电机研发团队，在满足自身需求的同时开拓机器人电机产品，已对部分机器人和
机器狗主机厂进行送样。公司机器人产品矩阵逐步完善，为未来整合集成化模组和总成产品打下坚实基础，构建长期增长
空间。
预测2026-2028年归母净利润分别为3.08、3.94、4.93亿元，维持可比公司26年PE平均估值37倍，目标价40.33元，维
持买入评级。
风险提示
汽车轻量化产品配套量低于预期、汽车电子产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期。
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2026-04-28│嵘泰股份(605133)1Q26收入稳定增长，推出股权激励稳定发展信心 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季报，1Q26公司实现营收9.0亿元，同环比+36.0%/-20.5%；实现归母净利润0.45亿元，同环
比-7.4%/+4.8%，实现扣非归母净利润0.38亿元，同环比-14.3%/+14.9%。
1Q26营业收入同比增长，毛利率同环比提升。1Q26公司实现营收9.0亿元，同环比+36.0%/-20.5%，收入同比增长主要
是新增中山澳多公司并表所致；实现归母净利润0.45亿元，同环比-7.4%/+4.8%。利润率方面，1Q26公司实现毛利率23.0%
，同环比+1.4/+1.3个pct，实现净利率6.7%，同环比-1.3/+0.4个pct。期间费用率方面，1Q26公司整体期间费用率为16.6
%，同环比+3.5/+2.0个pct，整体期间费用率同环比提升，其中研发费用率为4.9%，同环比分别+0.8/+0.4个pct，财务费
用率为2.0%，同环比分别+2.4/+1.1个pct。
拟推出股权激励绑定子公司骨干，稳定发展信心。2026年4月，公司新推出限制性股票激励计划，拟向激励对象授予
限制性股票数量为253.70万股，约占公司股本总额的0.90%。次激励计划拟授予的激励对象共计82人，包括中山澳多/力准
机械的中高层管理人员及核心技术（业务）人员各60/22人。公司层面业绩考核方面，（1）在中山澳多任职的激励对象，
在中山澳多达成现有业绩承诺净利润目标的前提下，考核指标为中山澳多营业收入增长率，以2025年营收为基数，2026年
/2027年/2028年营业收入增长率不低于15%/30%/45%。（2）在力准机械任职的激励对象，考核指标为力准机械营业收入增
长率，以2025年营收为基数，2026年/2027年/2028年营业收入增长率不低于22%/42%/65%。该指标有助于调动员工的工作
积极性，从而提升公司竞争力，确保公司稳步实现经营目标。
重点打造机器人业务产品矩阵，第二增长曲线雏形已现。公司明确将机器人零部件业务定位为第二增长曲线，并围绕
金属结构件、行星滚柱丝杠、机器人电机三大核心领域进行全链条布局。（1）机器人金属外壳方面，公司与国内几家头
部机器人公司就机器人金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有了实质性合作进展。（2）行星滚柱丝杠方面，2025
年4月，公司与江苏润孚动力成立合资公司江苏润泰，目前合资工厂设备已在安装调试，正与三家车企合作开发汽车用行
星滚柱丝杠，将形成年产10万支的产能规模。（3）机器人电机方面，2025年8月，公司成功收购澳多电子51%股权，澳多
组成了电机研发团队，除了满足自身对电机的需求，正在开拓机器人零部件等行业所需的电机产品。公司机器人业务相关
产品矩阵不断完善，为未来向机器人整机厂商提供集成化模组与总成产品打下坚实基础，真正构建起汽车零部件与机器人
零部件双轮驱动、协同共进的产业布局。
维持“强烈推荐”投资评级。公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；新能源业务在手订单充沛，再融资定
增项目有望提升新能源产品产能；随着公司不断开拓汽车及机器人领域的新业务，积极发展新客户，公司业绩将稳步增长
。考虑到2025年公司成功并表澳多电子，伴随着主业+澳多电子+各项新业务一起增长，预计26-28年公司实现归母净利润2
.6/3.2/3.9亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；上游原材料价格波动风险；客户集中度较高的风险和市场竞
争加剧风险等。
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2026-04-17│嵘泰股份(605133)2025年年报点评：全年营收高增，海外布局&机器人布局持 │西部证券 │买入
│续推进 │ │
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事件：公司发布2025年年报，2025年全年实现营收32.3亿元，同比+37.2%，归母净利润1.9亿元，同比+16.8%，扣非
归母净利润1.6亿元，同比+15.8%。单Q4来看，公司实现营收11.3亿元，同环比+89.4%/+50.1%，归母净利润0.43亿元，同
环比+15.1%/-14%，扣非归母净利润0.33亿元，同环比+20.5%/-21.4%。
中山澳多并表助力公司营收高增，全年期间费用改善明显。公司全年转向类产品销量达1764万件，创历史新高；同时
，公司年度新增中山澳多9-12月财务并表，助力公司全年营收增长。盈利能力方面，公司全年实现毛利率/净利率22.1%/7
.4%，同比-1.9/-0.4pcts，我们预计毛利率下滑主要系铝价波动等因素所致；费用方面，全年销售/管理/研发/财务费用
率为1.5%/7.7%/4.3%/0.3%，同比+0.2/-0.7/-0.1/-1.4pcts，期间费用率改善明显。
聚焦汽车核心领域，深化全球化布局与高端客户拓展。公司在墨西哥等地提前完成的全球产能布局，已与博世、采埃
孚、耐世特、博格华纳等全球头部Tier1供应商达成战略合作，报告期内成功开拓舍弗勒转向、豫北转向等重要全新客户
，进一步丰富高端客户矩阵；此外，中山澳多于2025年第四季度成功斩获戴姆勒全球车型电动踏板项目定点。
推动机器人产业协同发展，打造公司成长第二曲线。公司前瞻布局机器人赛道，2025年4月与江苏润孚动力科技有限
公司达成战略合作并共同设立合资公司。目前，合资工厂的厂房装修已完成，将形成年产10万支行星滚柱丝杠的产能规模
。2025年8月收购中山澳多电子科技，组建电机研发团队，满足自身及机器人行业对电机的需求。公司已具备机器人金属
结构件、行星滚柱丝杠、机器人电机三大核心机器人零部件的自主研发与生产能力。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营收40/48/55亿元，同比+23.5%/+19.5%/+14.7%，归母净利润2.5/3.2/3.8亿元
，同比+32.0%/+26.6%/+17.7%，维持“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险；原材料波动风险；新业务拓展不及预期。
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2026-04-16│嵘泰股份(605133)汽车电子业务将是增长点，完善机器人产品矩阵 │东方证券 │买入
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4季度盈利略承压。公司2025年营业收入32.27亿元，同比增长37.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长16.8%；扣非归
母净利润1.60亿元，同比增长15.8%。4季度营业收入11.33亿元，同比增长89.3%，环比增长50.1%；归母净利润0.43亿元
，同比增长15.1%，环比减少15.5%；扣非归母净利润0.33亿元，同比增长20.5%，环比减少21.2%。公司拟向全体股东每10
股派发现金红利2.1元。公司4季度业绩同比增长主要系中山澳多并表所致，预计原材料价格上涨、行业竞争加剧等因素导
致公司4季度主业有所承压。
客户结构优化，品类持续拓展。2025年公司客户结构持续优化，核心转向系统业务新开拓舍弗勒转向、豫北转向等重
要客户，强化行业市场地位；传动系统领域新导入伊顿、ZF上汽变速箱工厂等优质客户；空悬产品已实现对保时捷、比亚
迪、赛力斯、理想、小鹏等车企的批量配套，后续还有望切入奔驰、尊界等高端车型。公司新能源三电系统、传动系统、
一体化压铸等轻量化零部件产品订单实现快速增长，产品矩阵逐步完善带动单车价值量提升。
中山澳多突破国内外高端市场，有望成为盈利增长点。中山澳多2025年营收9.50亿元，同比增长69.7%；净利润7561
万元，同比增长71.3%，核心业务电动踏板销售收入同比增长100%，销量位居行业第一。2025年4季度中山澳多新获戴姆勒
全球车型电动踏板项目定点，为2026年海外高端车型规模化量产奠定基础。中山澳多第二大产品电动限位器在国内市场陆
续拿下极氪009、极氪7X、极氪007/007GT、领克900和路特斯Alpha车型，并获得蔚来ET9定点；国外市场成功竞得大众CSP
全球平台四款车型定点，项目预计于2027年陆续起量，未来三年将有望贡献业绩，汽车电子业务有望成为公司未来盈利增
长点。
机器人产品布局稳步推进。公司将机器人零部件作为第二增长曲线，围绕机器人“结构件+丝杠+电机”三大方向进行
全链条布局。结构件方面，公司与国内多家头部机器人厂商开展技术对接，为后续生产奠定基础；丝杠方面，公司与润孚
动力成立合资公司生产机器人和汽车行星滚柱丝杠，已与国内三家汽车企业共同开发车用丝杠，将形成10万支产能；电机
方面，依托中山澳多实现外延式扩张，已对部分机器人和机器狗主机厂进行送样。机器人零部件三大产品矩阵持续完善，
后续还有望拓展至集成化部件和总成产品，打开长期增长空间。
预测2026-2028年归母净利润分别为3.08、3.94、4.93亿元（原2026-2027年为3.22、4.02亿元，新增2028年预测，调
整收入、毛利率及费用率等），可比公司26年PE平均估值37倍，目标价40.33元，维持买入评级。
风险提示
汽车轻量化产品配套量低于预期、汽车电子产品配套量低于预期、机器人业务进展不及预期。
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2026-04-16│嵘泰股份(605133)2025年年报点评：4Q25营收高增，汽车电子与机器人布局持│光大证券 │买入
│续完善 │ │
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4Q25营收创单季度新高：2025年公司营业收入同比+37.2%至人民币32.3亿元（vs.我们预测32.4亿元），归母净利润
同比+16.8%至人民币1.9亿元（vs.我们预测2.5亿元）；其中，4Q25营业收入同比+89.3%/环比+50.1%至11.3亿元，归母净
利润同比+15.1%/环比-15.5%至0.43亿元。我们判断，4Q25收入同环比高增主要由于自9月起新增中山澳多并表（中山澳多
2025年实现营业收入9.5亿元）、利润端低于预期主要受存货计提减值影响。
墨西哥工厂全年盈利，预计1Q26利润端或承压：2025年公司毛利率同比-1.9pcts至22.1%，销售/管理/研发三费费用
率同比-0.6pcts至13.6%；其中4Q25公司毛利率同比-3.5pcts/环比-1.4pcts至21.7%，销售/管理/研发三费费用率同比-1.
1pcts/环比-0.6pcts至13.6%。我们判断，1）公司主业增长稳健，新项目放量+精细化管理有望持续带动公司整体费用优
化；2）墨西哥工厂已实现全年盈利转正（2025莱昂嵘泰实现净利润869万元vs.2024亏损1,570万元），国际贸易冲突不确
定背景下，公司或凭海外本地化生产优势，增强对海外客户配套能力；3）受年初至今上游铝材涨价影响，预计公司1Q26
利润端或承压，2Q26E起有望逐步恢复。
并购协同赋能业务升级，机器人核心部件布局加速落地：公司通过外延并购+产业合资双轮驱动，持续完善汽车电子
与机器人核心部件布局：1）并购中山澳多实现汽车电子与电机业务突破：2025/8完成收购中山澳多电子51%股权，切入智
能电动踏板、电动撑杆、智能侧开门系统及车身域控制器赛道，已斩获极氪、蔚来等新车型定点；同步依托中山澳多电机
研发能力拓展机器人电机业务，已向机器人及机器狗主机厂完成送样验证。2）合资布局行星滚柱丝杠打造机器人传动核
心：2025/4公司与行星滚柱丝杠头部企业江苏润孚动力科技有限公司共同出资设立“江苏润泰机器人科技有限公司”，专
注人形机器人与汽车底盘用行星滚柱丝杠研发制造，嵘泰持有合资公司45%股权；嵘泰子公司河北力准机械制造公司与润
孚动力进一步合资布局丝杠专用加工设备，打通上游装备环节，构建全链条技术壁垒。3）压铸优势延伸机器人结构件：
公司依托自身铝合金精密压铸核心能力，已与国内多家头部机器人公司在金属机身结构件领域达成实质性合作，推动机器
人丝杠+电机+结构件三大核心部件布局全面落地。
维持“买入”评级：考虑上游原材料价格波动，下调2026E/2027E归母净利润预测27%/20%至2.50亿元/3.49亿元，新
增2028E归母净利润预测4.78亿元；我们看好公司新能源业务转型+海外获取新订单能力、以及机器人业务开启第二增长曲
线，维持“买入”评级。
风险提示：公司海外工厂产能爬坡不及预期、年降风险、汇率波动、上游原材料价格波动、下游汽车需求不及预期、
关税政策波动风险。
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2026-04-15│嵘泰股份(605133)外延并购驱动单季度营收创新高，机器人业务稳步推进 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营收/归母净利润32.3/1.9亿元，同比+37.2%/+16.8%。其中4Q25实现营
收/归母净利润11.3/0.4亿元，同比+89.3%/+15.1%，环比+50.1%/-15.5%。
4Q25澳多并表贡献收入增量，期间费用率同环比下降。2025全年实现营收32.3亿元，同比+37.2%；实现归母净利润1.
9亿元，同比+16.8%。其中4Q25实现营收11.3亿元，同环比+89.3%/+50.1%，收入高增主要是中山澳多9-12月财务数据并表
所致；实现归母净利润0.4亿元，同环比+15.1%/-15.5%。利润率方面，4Q25公司实现毛利率21.7%，同环比-3.5/-1.4个pc
t，实现净利率6.2%，同环比均-1.9个pct。期间费用率方面，4Q25公司整体期间费用率为14.6%，同环比-1.7/-0.2个pct
，整体期间费用率同环比下降，其中管理费用率下降较为明显，同环比分别-2.7/-2.0个pct。
转向系统主业稳健增长，全球化与新能源转型成果显著。公司汽车转向系统零部件龙头地位稳固，2025年转向类产品
销量达1764万件，再创历史新高，并成功开拓舍弗勒、豫北转向等新客户，巩固了供应链地位。同时，公司积极向新能源
汽车领域拓展，三电系统、汽车结构件、空气悬架、电池托盘等产品矩阵不断完善，其中空气悬架产品已实现对保时捷、
比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等主流车企的批量配套。全球化布局方面，墨西哥工厂（莱昂嵘泰）实现扭亏为盈，2025年
实现净利润869万元。
重点打造机器人业务产品矩阵，第二增长曲线雏形已现。公司明确将机器人零部件业务定位为第二增长曲线，并围绕
金属结构件、行星滚柱丝杠、机器人电机三大核心领域进行全链条布局。（1）机器人金属外壳方面，公司与国内几家头
部机器人公司就机器人金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有了实质性合作进展。（2）行星滚柱丝杠方面，2025
年4月，公司与江苏润孚动力成立合资公司江苏润泰，目前合资工厂设备已在安装调试，正与三家车企合作开发汽车用行
星滚柱丝杠，将形成年产10万支的产能规模。（3）机器人电机方面，2025年8月，公司成功收购澳多电子51%股权，澳多
组成了电机研发团队，除了满足自身对电机的需求，正在开拓机器人零部件等行业所需的电机产品。公司机器人业务相关
产品矩阵不断完善，为未来向机器人整机厂商提供集成化模组与总成产品打下坚实基础，真正构建起汽车零部件与机器人
零部件双轮驱动、协同共进的产业布局。
维持“强烈推荐”投资评级。公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；新能源业务在手订单充沛，再融资定
增项目有望提升新能源产品产能；随着公司不断开拓汽车及机器人领域的新业务，积极发展新客户，公司业绩将稳步增长
。考虑到2025年公司成功并表澳多电子，伴随着主业+澳多电子+各项新业务一起增长，预计26-28年公司实现归母净利润2
.6/3.2/3.9亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；上游原材料价格波动风险；客户集中度较高的风险和市场竞
争加剧风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-22│嵘泰股份(605133)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1、公司2025年收购了澳多电子其发展如何？
答：尊敬的投资者，您好！中山澳多核心业务电动踏板板块表现突出，持续领跑国内市场，稳居行业首位。依托技术
、成本、质量三重核心优势，叠加中山澳多团队高效执行能力，公司于2025年第四季度成功斩获戴姆勒全球车型电动踏板
项目定点。此次合作标志着公司电动踏板业务正式突破海外高端市场壁垒，成功进入全球一线车企供应链体系，不仅为20
26年海外高端车型市场规模化拓展奠定坚实基础，更成为公司确立全球电动踏板行业领导地位的关键一步，谢谢！
2、公司从事的主营业务是那些？
答：尊敬的投资者，您好！公司主要从事汽车铝合金精密压铸件、汽车电子领域零部件的研发、生产与销售，主要产
品包括汽车转向系统、新能源汽车三电系统、汽车传动系统、汽车结构件等适应汽车轻量化、电动化、智能化需求的铝合
金精密压铸件；汽车智能电动踏板、电动撑杆、智能侧开门系统、车身域控制器等汽车零部件生产制造销售，谢谢！
3、公司2025年度经营业绩如何？
答：尊敬的投资者，您好！2025年度，公司实现营业收入32.27亿元，较去年同期增长37.20%，归属于上市公司股东
的净利润为1.91亿元，较去年同期增长16.78%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.60亿元，较去年同
期增长15.78%。谢谢！
4、请问贵公司2025年龙头产品——转向系统类汽车零部件如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司转向系统类汽车零部件产品已广泛配套应用于全球知名大型跨国汽车零部件供应商及
主流新能源主机厂的多款主力车型，覆盖传统燃油车与新能源汽车等多个品类。在电动转向机壳体核心产品系列上，公司
凭借技术研发、工艺精度、成本控制及规模化交付等综合实力，持续构筑强劲的市场竞争壁垒，2025年转向类产品产销量
达1,764万件，再创历史新高，行业领先优势持续放大，全球龙头地位得到进一步夯实与巩固，谢谢。
5、公司2025年定增募投项目进展？
答：尊敬的投资者，您好！本次募投项目一期模具厂房已基本完成，在2026年中旬将形成中大型模具的生产能力，并
开始开发欧洲的模具市场，谢谢！
6、公司发展战略情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司将紧跟国家产业政策导向，深度发挥工艺技术、品质管控、客户资源等核心优势，坚
守“以人为本，铸造一流产品，精益求精，让客户更满意”的质量方针，践行“为客户创造价值、提供优质服务，品质至
上、持续创新”的经营理念。坚持以市场为导向、以效益为核心，依托技术创新升级，优化丰富产品结构，做强做优核心
主业，推动企业实现持续、稳健、高效发展。持续完善公司治理结构，通过精准实施各项经营战略，全面构建研发实力、
产品品质、客户生态三位一体的核心竞争力。秉持“百年嵘泰、永续经营”的发展愿景，专注为客户提供汽车铝合金精密
压铸件、汽车电子零部件全链条解决方案，矢志打造技术领先、行业一流的汽车零部件领军企业，谢谢！
7、公司2026年第一季度经营业绩如何？
答：尊敬的投资者，您好！2026年第一季度，公司实现营业收入9.00亿元，较去年同期增长36.01%，归属于上市公司
股东的净利润为0.45亿元，较去年同期减少7.37%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.38亿元，较去
年同期减少14.29%，谢谢！
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