研报评级☆ ◇605133 嵘泰股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 9 2 0 0 0 11
1年内 20 5 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.82│ 0.78│ 0.88│ 0.86│ 1.14│ 1.43│
│每股净资产(元) │ 11.20│ 14.42│ 14.21│ 12.72│ 13.65│ 14.82│
│净资产收益率% │ 7.31│ 5.44│ 6.18│ 7.38│ 8.71│ 10.06│
│归母净利润(百万元) │ 133.64│ 145.98│ 163.40│ 243.16│ 323.48│ 404.93│
│营业收入(百万元) │ 1545.30│ 2020.16│ 2351.92│ 2977.91│ 3717.32│ 4404.47│
│营业利润(百万元) │ 151.62│ 157.22│ 201.68│ 287.42│ 389.14│ 488.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-16 买入 首次 --- 0.78 1.06 1.29 财通证券
2025-11-22 买入 维持 --- 0.85 1.18 1.42 华鑫证券
2025-11-12 买入 首次 --- 0.90 1.17 1.41 天风证券
2025-11-05 买入 维持 48.6 0.90 1.14 1.42 东方证券
2025-11-03 买入 首次 --- 0.90 1.16 1.51 国盛证券
2025-11-02 买入 维持 --- 0.81 1.10 1.38 浙商证券
2025-11-02 买入 维持 55.8 0.93 1.12 1.40 国泰海通
2025-10-30 增持 维持 50 --- --- --- 中金公司
2025-10-29 买入 维持 --- 0.81 1.10 1.38 招商证券
2025-10-06 买入 首次 --- 0.83 1.20 1.51 浙商证券
2025-09-21 增持 首次 --- 0.89 1.21 1.59 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-16│嵘泰股份(605133)汽车外延发展，机器人全面发力 │财通证券 │买入
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由汽车压铸向外延伸，切入机器人赛道：公司是国内领先的汽车精密压铸件生产企业之一，主要产品包括汽车转向系
统、传动系统等铝合金精密压铸件。公司2022年以来收入利润连续增长，2025年前三季度营业收入同比增长19%，归母净
利润同比增长17%。公司近年来由汽车压铸向外拓展，并切入机器人赛道。2022年公司收购力准机械53%股权，业务拓展到
非标智能制造装备。2025年4月公司与润孚动力成立合资公司，专业生产机器人和汽车的行星滚柱丝杠。2025年9月公司购
买中山澳多51%股权，从精密压铸进入技术更密集的汽车电子领域，并从生产汽车电机过渡到开发机器人电机。
汽车：零部件单车价值量提升，出海打开增长空间：公司通过外延发展，拓宽汽车零部件配套种类，提高单车价值量
。控股子公司中山澳多汽车智能电动踏板目前市占率国内第一，智能侧开门系统产品国内定点数量居行业前列；合资对象
润孚动力行星滚柱丝杠技术突出，产品多样，可用于新能源汽车线控底盘。此外，公司海外业务拓展顺利，公司海外营收
提升至2024年的9.4亿元，占主营业务收入比例提升至41%。公司海外产能布局较早，墨西哥子公司2025年上半年实现盈利
，实现营收2.9亿元，净利润1995万元。
机器人：三大零部件布局，第二曲线全面发力：公司从2024年起将机器人零部件作为第二主业方向，主要为机器人金
属外壳压铸、行星滚柱丝杠与机器人电机三个方面。2025年公司滚柱丝杠新专利攻克行业难题，降低振动噪音、制造难度
及生产成本，有利于机器人和新能源汽车领域的大规模量产。
投资建议：公司汽车业务外延发展，机器人全面发力。我们预计公司2025-2027年实现营业收入30.50/40.55/44.65亿
元，归母净利润2.2/3.0/3.6亿元。对应PE分别为41/30/25倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游客户产销不及预期、原材料价格波动、限售股解禁风险、汇率波动的风险
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2025-11-22│嵘泰股份(605133)公司事件点评报告：主业增速符合预期，丝杠新专利便于实│华鑫证券 │买入
│现大规模量产 │ │
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公司发布2025年三季报，25Q3营收7.55亿元，同比+24.7%；归母净利润5047万元，同比+25.9%。
投资要点
2025Q3公司主业稳步增长，盈利能力环比改善
2025年三季度公司业绩保持增长态势，整体增速符合我们预期。（1）主业方面，公司25Q3营收7.55亿元，YoY+24.7%
，同比快速增长系主业稳步提升及澳多电子并表；归母净利润5047万元，YoY+25.9%；扣非归母净利润4235万元，YoY+18.
6%。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率23.2%，YoY-0.4pct，QoQ+1.2pct，环比显著改善。（3）费用率方面，公司25Q
3期间费用率为14.7%，YoY-0.5pct，QoQ+2.2pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/8.7%/4.0%/0.5%，YoY-
0.03/+0.8/-0.3/-1.0pct，QoQ+1.2/+0.6/-0.5/+0.8pct，费用率整体保持平稳。
转向壳体龙头地位稳固，新增多个定点项目
主营业务稳中有进，继续深化全球布局。公司转向系统产品交付量再创新高，全球龙头地位进一步巩固；转向壳体20
24年产量突破1700万件，销售额同比增长16.3%。2024年，新获或新增开发博世、采埃孚、蒂森克虏伯、博格华纳、舍弗
勒、耐世特等产品新客户或新项目。公司紧跟汽车的轻量化、电动化、智能化的发展方向，持续加快在新能源汽车领域的
市场布局，加大在新能源汽车三电系统、汽车结构件、电池托盘等产品的开发力度。继续深化全球布局，珠海嵘泰持续扩
大欧洲出口项目，获得多个重要项目定点。2024年公司莱昂工厂亏损1570.3万元，2025年有望减亏。
收购中山澳多，补充电机业务拼图
收购中山澳多科技，实现机电一体化平台化布局。2025年8月，公司拟购买中山市澳多电子科技有限公司51%股权，现
已完成股权变更。澳多专注汽车机电零部件和车联网生态研发，近年加大智能电装产品和汽车数字钥匙的开发与投入，合
作客户包括理想汽车、问界汽车、小鹏汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、蔚来汽车、北京汽车、江淮汽车、江铃福
特、红旗汽车等主机厂，在国内电动尾门、电动踏板、数字钥匙、手表钥匙等细分领域取得明显的行业优势地位。
丝杠新专利公开，奠定大规模量产基础
无齿槽丝杠加工便利，便于实现大规模量产。2025年10月17日，润孚动力公布“一种反向式无齿行星滚柱丝杠”发明
专利。该专利通过取消丝杆齿轮/环槽及滚柱齿轮/环槽结构，结合行星架组件的双重配合机制，彻底消除复合结构加工瓶
颈，在保障滚柱轴向平行度与恒导程特性的同时，显著降低振动噪音，实现高精度、规模化量产。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为31.9/42.2/47.3亿元，归母净利润为2.4/3.3/4.0亿元，维持“买入”投资评级。
风险提示
原材料价格波动风险、汽车铝合金压铸件市场应用不及预期、产能扩张不及预期、业绩不及预期。
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2025-11-12│嵘泰股份(605133)外延拓展，“汽车+机器人”双主业升级 │天风证券 │买入
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江苏嵘泰工业股份有限公司是国内领先的汽车铝合金精密压铸件制造企业。公司通过“合资+收购”双轮驱动，加快
从传统压铸制造向智能装备核心零部件领域延伸，聚焦高精密传动、汽车电子及智能电机三大方向，构建“汽车+机器人
”双主业格局，推动产业链由结构件制造向机电系统集成升级。
嵘泰携手润孚动力进军高精密传动领域，夯实机器人核心部件基础。
2025年4月，嵘泰与江苏润孚动力科技有限公司签署合资协议，拟设立江苏润泰机器人科技有限公司（暂定名，最终
名称以工商登记核准名称为准），注册资本6500万元。润孚动力成立于2010年，长期专注行星滚柱丝杠及电控伺服传动研
发，是国内少数具备行星滚柱丝杠规模化量产能力的企业，其产品多次入选中央军民融合成果展，获得军工科研院所广泛
认可。此次合作整合了润孚的技术与嵘泰的制造能力，推动行星滚柱丝杠在汽车线控底盘与机器人传动系统中的产业化应
用，成为嵘泰切入高精密传动领域的重要起点。
收购中山澳多拓展汽车电子与电机业务，完善智能化产业布局。
2025年8月，嵘泰收购中山澳多电子科技有限公司51%股权，正式进入汽车电子与机器人电机领域。澳多在电动踏板、
车身控制器及智能车载电装系统方面积累深厚，并服务理想、蔚来等前装客户。此次并购将帮助嵘泰打通“压铸件—电子
控制—执行电机”的产品链条，实现从机械件向机电一体化转型，同时为机器人电机业务提供量产基础与客户协同。
通过“双主业”协同融合，嵘泰加速迈向智能装备供应新阶段
嵘泰通过“润孚+澳多”两项资本布局，构建起“金属外壳+行星滚柱丝杠+电机”的核心零部件矩阵，形成对汽车与
机器人两大产业链的深度协同。未来，公司将以汽车零部件主业为现金流基础，以智能化与机电化延伸为增长引擎，推动
从单一压铸制造向智能装备系统级供应商的战略转型，释放长期成长潜力。
盈利预测与投资评级
受益于公司转向系统龙头地位巩固、全球化布局扩张以及新能源汽车零部件需求增长，通过墨西哥布局成功拓展至日
韩市场，全球客户结构进一步优化。我们预计公司2025-2027年归母净利润有望达2.54/3.31/3.98亿元，同比增速分别为5
5.66%/30.24%/20%，对应PE分别为42/32/27X。首次覆盖予以“买入”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格波动；贸易政策变化；公司流通市值小，股价波动风险；文中测算具有一
定主观性，仅供参考。
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2025-11-05│嵘泰股份(605133)预计盈利稳定增长，机器人业务稳步推进 │东方证券 │买入
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3季度营收及盈利同比增长较快，毛利率环比改善。公司前三季度营业收入20.94亿元，同比增长19.4%；归母净利润1
.48亿元，同比增长17.3%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长14.6%。3季度营业收入7.55亿元，同比增长24.7%，环比
增长11.3%；归母净利润0.50亿元，同比增长25.9%，环比增长2.0%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长18.6%，环比增
长6.4%。3季度公司毛利率同环比分别-1.3/+1.2个百分点，在行业竞争加剧及年降压力下毛利率实现环比改善。据公司公
告，预计中山澳多并表对公司3季度营收及盈利水平形成一定积极影响，考虑到中山澳多仅9月份效益并入3季度合并报表
，预计3季度公司主业营收及盈利能力亦实现较好增长。
机器人业务布局全面，稳步推进。公司在机器人领域形成“壳体+丝杠+电机”三大发展方向，金属壳体领域凭借压铸
主业优势与国内头部机器人公司进行交流并取得实质性进展；丝杠领域与润孚动力设立合资公司，聚焦汽车底盘系统及人
形机器人行星滚柱丝杠、滚珠丝杠相关业务，预计将在2025/2026年形成10万/100万支丝杠年产能；电机领域依托中山澳
多实现外延发展，机器人电机已向部分主机厂送样。我们认为公司在机器人领域相关布局完善，且相关产品在汽车及机器
人领域形成高度协同，未来公司将有望实现“汽车+机器人”双主业格局，开启新增长曲线。
并表中山澳多将有望增厚公司盈利并形成协同效应。9月10日公司公告完成对中山澳多51%股权收购，中山澳多产品主
要包括电动踏板、电动螺杆、智能侧开门系统、车身域控制器等，其中电动踏板市占率国内第一，主要客户包括理想、小
鹏、赛力斯、长安、吉利等国内主机厂以及北美客户等。中山澳多2024年净利润4307万元，毛利率29.0%；根据业绩对赌
条款，中山澳多2025-2028年净利润目标分别不低于4500/5500/6000/6000万元。预计中山澳多并表后一方面有望增厚公司
盈利，另一方面将与公司形成良好的协同效应：公司将以自身客户资源优势赋能中山澳多，实现国内外客户拓展；中山澳
多将公司业务范围由压铸件拓展至汽车电子，同时其汽车电机生产能力能够外延至机器人电机，有望进一步拓展公司机器
人产品线。
预测2025-2027年归母净利润分别为2.54、3.22、4.02亿元（原为2.56、3.21、3.98亿元，略调整毛利率及费用率等
），维持可比公司25年PE平均估值54倍，目标价48.6元，维持买入评级。
风险提示
汽车电控制动配套量低于预期、轻量化产品配套量低于预期、智能驾驶产品配套量低于预期。
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2025-11-03│嵘泰股份(605133)深耕汽车铝压铸领域，布局机器人获成长新动能 │国盛证券 │买入
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深耕汽车铝压铸领域，收并购方式切入机器人领域。公司主要产品为汽车转向系统、传动系统、制动系统等铝合金精
密压铸件，主要客户为博世、蒂森克虏伯、耐世特、采埃孚等企业，2024年前五大客户收入占比84%。
公司前瞻布局机器人丝杠及电机产品：1）丝杠：公司与江苏润孚动力合资成立江苏润泰机器人科技（公司持股45%）
，设计生产机器人及车用丝杠；2）设备：公司子公司河北力准机械与润孚动力成立合资螺纹设备公司（河北力准持股65%
），有望突破丝杠生产设备瓶颈；3）电机：公司拟以3亿元收购电机企业中山澳多51%的股权。同时，公司设定员工持股
计划考核目标为2025年营收同比增速≥20%或净利润同比增速≥15%。
拓展车用丝杠+三电结构件，全球化布局提高响应能力。1）转向：公司是EPS壳体龙头企业，主要客户为博世、采埃
孚等。公司与润孚动力顺利开拓车端转向丝杠产品，有望切入现有客户供应链；2）三电结构件：公司于2023年收购嘉善
逸航，持股60%，拓展电机壳体、电控箱体等产品，主要客户为比亚迪、特斯拉、理想等。公司2025年投资建设扬州智能
制造项目，预计达产后年收入13.9亿元，净利润1.5亿元；3）海外：公司已建成墨西哥莱昂和泰国两大生产基地，其中墨
西哥子公司莱昂嵘泰实施建设汽车轻量化铝合金零部件生产基地项目，泰国生产基地主要为拓展东南亚市场乃至全球市场
。
布局机器人丝杠+电机产品，发挥产品、客户协同效应。1）丝杠：润孚动力的行星滚柱丝杠具备高精度、强稳定、高
效率等优势，获军工科研院所高度认可。公司与其设立合资公司，切入机器人丝杠领域；2）设备：河北力准具备高端机
床开发生产能力，主要产品为汽车连杆、压缩机缸体等精密加工机床。公司2022年收购其53%股权，计划让其与润孚动力
成立合资螺纹设备公司，开发丝杠的相关生产设备，完善丝杠产业链布局，打造价格竞争优势；3）电机：中山澳多在国
内智能电动踏板市场占有率第一，主要客户为理想、赛力斯等，2024年营收5.6亿元，净利润0.4亿元。公司收购后切入机
器人电机行业，发挥产品协同效应。
盈利预测与估值：作为转向系统核心供应商，公司受益于车用丝杠渗透率提升，同时开拓新能源车三电产品，凭借全
球化布局，持续提升市占率。我们预计公司25-27年归母净利润分别有望实现2.6/3.3/4.3亿元，同比+56%/+29%/+30%，考
虑到公司竞争优势明显，卡位高成长赛道，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新业务拓展及产能投产不及预期；行业需求不及预期；引用第三方行业数据准确性
、时效性等风险。
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2025-11-02│嵘泰股份(605133)点评报告：轻量化领军成长稳健，机器人产业链布局全面 │浙商证券 │买入
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Q3业绩：收入7.6亿元，yoy+25%，qoq+11%；归母净利润0.5亿元，yoy+26%，qoq+2%。单季度毛利率23.2%，环比增长
1.2个百分点。费用率15%。
前三季度：收入20.9亿元，yoy+19%；归母净利润1.5亿元，yoy+17%。毛利率22.3%，同比下降1.3个百分点。经营活
动现金流量净额3亿元，yoy+69%。公司收入增长稳健，产能利用率稳步提升。
并表效益：收购中山澳多51%股权，9月效益并表。其24年收入5.6亿元，净利率8%。产能爬坡：扬州压铸二期及墨西
哥二期工厂逐步爬产。
机器人：第二主业，具备模组总成能力
①金属外壳：精雕转压铸，对接国内头部机器人公司、已有实质性进展；
②丝杠：军品级合作方、并向上游延展。合作江苏润孚动力、其实现军工领域丝杠量产；并成立合资公司江苏润泰机
器人科技有限公司，嵘泰持股45%，定位生产机器人和汽车行星滚柱丝杠。持续送样及检测，争取25年底形成年产10万支
产能，26年形成100万支产能。上游延展：拟成立螺纹设备公司孙公司（子公司河北力准及江苏润孚分别持股65%/35%），
开发及生产丝杠设备。
③电机：购买中山澳多51%股权，实现精密压铸切入汽车电子、并开发机器人电机，已对机器人及机器狗主机厂送样
。
汽车零部件：铝压铸细分小龙头，新能源、出海打开空间
①产品拓展：转向系统拓展至三电系统、结构件、电池托盘等领域，新能源项目占比提升。
②出海：墨西哥莱昂嵘泰16年成立、已建设两期产能，25H1扭亏、利润逐步释放。
盈利预测
预计公司2025-2027年实现营业收入28.2/33.9/40.9亿元，复合增速20.4%；实现归母净利润2.3/3.1/3.9亿元，复合
增速30.2%。PE分别为53.4/39.3/31.2X，维持买入评级。
风险提示
机器人业务进展不及预期；原材料价格大幅上行。
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2025-11-02│嵘泰股份(605133)2025年三季报：Q3符合预期，机器人业务值得期待 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司2025年三季报符合预期，通过内生成长和外延并购，公司积极布局汽车电动化和机器人业务，同时海外布局稳步
推进，不断提供新成长空间。
投资要点：
维持增持评级，上调目标价至55.8元。考虑公司墨西哥工厂产能爬坡以及新产品新订单放量，维持公司2025-2027年
的EPS为0.93/1.12/1.40元，考虑公司培育机器人业务为第二增长曲线，通过内生成长和外延并购，布局多个机器人产品
，参考可比公司估值，给予公司2025年60倍PE，上调目标价至55.8元（原为48.4元），维持增持评级。
Q3业绩符合预期，收入创单季度新高。公司公告2025年三季报，1-9月实现收入20.9亿元，同增19.4%，归母净利1.5
亿元，同增17.3%。其中3Q25收入7.6亿元，同增24.7%，环增11.3%；归母净利0.5亿元，同增25.9%，环增2.0%。公司三季
度收入创新高，新客户和新订单稳步推进。
盈利能力保持平稳，行业激烈竞争下彰显经营韧性。公司3Q25毛利率23.16%，同减0.36pct，环增1.23pct，净利率8.
1%，同增0.97pct，环增0.23pct，行业竞争压力下，公司盈利能力整体保持平稳。费用方面，公司3Q25销售、管理、研发
、财务费用率1.44%、8.76%、4.02%、0.5%，同比变动+0.03pct、+0.8pct、-0.33pct、-1.01pct，环比变动+1.11pct、+0
.67pct、-0.42pct、+0.85pct。
外延并购拓展新产品，积极布局机器人业务。公司2025年8月收购中山澳多51%股权，从精密压铸进入技术更密集的汽
车电子领域，实现外延式的扩张。2025年4月投资设立机器人业务的合资公司，同时成立专项工作小组，加强对人形机器
人、汽车电子、工业自动化等产业链研究，着力培育第二增长曲线。
风险提示：新客户拓展不及预期，海外工厂进展不及预期，机器人业务不及预期。
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2025-10-30│嵘泰股份(605133)营收再创单季新高；打造机器人平台型公司 │中金公司 │增持
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业绩回顾
3Q25业绩略低于我们预期
公司发布3Q25业绩：实现营收7.5亿元，同环比+24.7%/+11.3%；净利润5047万元，同环比+25.9%/+2.0%；扣非净利润
4235万元，同环比+18.6%/+6.4%。业绩略低于我们预期，主要系费用波动导致净利率下滑。
发展趋势
营收再创单季度新高，毛利率边际改善。3Q25公司营收创历史新高，主要得益于新能源新项目上量以及9月并表的澳
多电子贡献了1个月业绩。盈利能力端，3Q25毛利率23.2%，同环比-0.4/+1.2ppt，产能爬坡带动毛利率边际修复；净利率
6.7%，同环比+0.1/-0.6ppt，环比下滑主要系汇兑收益减少约380万元。费用端，3Q25期间费用率14.7%，同环比-0.5/+2.
2ppt，其中销售费用率同环比持平/+1.1ppt、管理费用率同环比+0.8/+0.7ppt、研发费用率-0.3/-0.4ppt、财务费用率-1
.0/+0.8ppt。向前展望，公司盈利向上确定性相对较高：1）1H25莱昂嵘泰营收2.9亿元、净利润为1995万元，净利率6.9%
，全年扭亏为盈。2）澳多电子Q4全面并表，其去年年营收约8亿元、净利约6000万元，有望增厚业绩。
“三驾马车”布局清晰，打造机器人平台型公司。1）铝合金壳体：
公司与国内几家头部机器人公司就机器人金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有了实质性合作进展。2）丝杠
：2025年4月，公司拟与润孚动力合资公司（公司持股45%），聚焦机器人和汽车的行星滚珠丝杠、滚柱丝杠。此外子公司
河北力准拟与润孚动力成立合资公司（暂定河北力准持股65%），研发丝杠螺纹专用设备。常州厂房设备陆续到位，公司
规划在今年底形成年产10万支、在明年形成年产100万支的产能。3）电机：2025年8月公司宣布收购澳多电子51%股权，标
的公司此前主营汽车电机，机器人电机已对部分机器人和机器狗的主机厂进行了送样。
盈利预测与估值
我们维持25/26年盈利预测2.6/3.1亿元，当前股价对应25/26年43.8/36.8xP/E。维持跑赢行业评级和目标价50元，对
应25/26年54.2/45.6xP/E，较当前股价有23.9%的空间。
风险
客户集中度高，汇兑风险，原料价格波动，业务拓展不达预期。
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2025-10-29│嵘泰股份(605133)3Q25营收净利双增，积极培育机器人第二增长曲线 │招商证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报，1-3Q25公司实现营收/归母/扣非归母净利润20.9/1.5/1.3亿元，同比+19.4%/+17.3%/
+14.6%。其中3Q25实现营收/归母/扣非归母净利润7.5/0.5/0.4亿元，同比+24.7%/+25.9%/+18.6%，环比+11.3%/+2.0%/+6
.4%。
3Q25单季度营收净利创新高，毛/净利率环比有所提升。1-3Q25公司实现营业收入20.9亿元，同比+19.4%，实现归母
净利润1.5亿元，同比+17.3%；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比+14.6%。单三季度来看，3Q25公司实现营收7.5亿元，
同环比分别+24.7%/+11.3%；实现归母净利润0.5亿元，同环比分别+15.9%/+2.0%，公司单三季度营收和净利润创新高。利
润率方面，3Q25公司实现毛利率23.2%，同环比-0.4/+1.2个pct，实现净利率8.1%，同环比+1.0/+0.2个pct。期间费用率
方面，3Q25公司整体期间费用率为14.7%，同环比-0.5/+2.2个pct，整体期间费用率环比有所提升，其中销售、管理和财
务费用率环比分别+1.1/+0.7/+0.8个pct。
在机器人领域进行多产品布局，积极培育第二增长曲线。（1）机器人金属外壳方面，公司与国内几家头部机器人公
司就机器人金属外壳由精雕转为压铸进行技术交流，已有了实质性合作进展。（2）行星滚柱丝杠方面，2025年4月，公司
选择与已经在军工领域所需行星滚柱丝杠取得突破且已经小批量生产供货的江苏润孚动力成立了合资公司，专业生产机器
人和汽车的行星滚柱丝杠。将按照双方签订的《合资合同》中的约定，争取在今年底形成年产10万支的生产能力，明年形
成100万支的生产能力。（3）机器人电机方面，2025年8月，公司拟收购澳多电子51%股权，进入技术更密集的汽车电子领
域，澳多电子从生产汽车电机过渡到开发机器人电机，机器人电机已对部分机器人和机器狗的主机厂进行了送样。未来公
司将具备生产上述三大类机器人零部件的能力，为今后向机器人主机厂提供模组总成打下坚实的基础。
不断巩固转向系统领域优势，同时加码新能源业务产能。在转向系统领域，公司转向系统汽车零部件产品已应用到全
球知名的大型跨国汽车零部件供应商及新能源主机厂的各类车型中，且在电动转向机壳体产品系列领域具备较强的竞争优
势，量产交付量再创新高，全球龙头地位进一步巩固。在新能源业务领域，公司于2025年4月完成向特定对象发行A股股票
工作，募集资金8.78亿元投入“新能源汽车零部件智能制造项目”，通过募投项目的实施，公司将进一步扩大在新能源领
域的发展，使其成为公司新的盈利增长点。
维持“强烈推荐”投资评级。公司在转向系统持续承接新订单，业务稳健增长；新能源业务在手订单充沛，再融资定
增项目有望提升新能源产品产能；随着公司不断开拓汽车及机器人领域的新业务，积极发展新客户，公司业绩将稳步增长
。预计25-27年公司实现归母净利润2.3/3.1/3.9亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业发展不及预期；海外业务发展不及预期；上游原材料价格波动风险；客户集中度较高的风险和市场竞
争加剧风险等。
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2025-10-06│嵘泰股份(605133)深度报告：汽车轻量化领军企业，全面布局发展机器人业务│浙商证券 │买入
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公司是汽车铝合金铝压铸件领军，转向器壳体市占率行业领先，合作头部汽车零部件Tie1客户博世、采埃孚、TK等。
国内方面，开拓新能源三电轻量化市场；海外方面，墨西哥建设两期产能，是承接北美客户订单的基础。
公司营收稳健增长，22-24年CAGR23%，15.5亿增长至23.5亿元；利润持续修复，22-24年CAGR11%，1.3亿元增长至1.6
亿元。摊薄ROE分别为7.3%/5.4%/6.2%。2024年，公司销售毛利率/净利率分别为24%/7.8%。
墨西哥产能情况：美墨之间汽车零部件贸易遵从USMCA协定，同时公司对美销售持续提升，公司前瞻布局墨西哥产能
。2016年，公司设立莱昂嵘泰子公司（瓜纳华托州莱昂市），目前建设成产能两期，分别投资2.2亿元及2.7亿元，均为新
能源车铝合金零部件项目，客户为全球博世、全球采埃孚等，终端客户有大众、丰田、通用、RIVIAN等；二期产能预计稳
步释放。
机器人：公司全面布局磨床、丝杠和电机，关节总成发展潜力大。
丝杠：2025年4月，公司与润孚动力（军品级丝杠供应商）合资成立江苏润泰（公司出资6500万元，持股45%），合资
公司业务聚焦人形机器人和汽车底盘的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠。
磨床：公司子公司河北力准机械拟与润孚成立螺纹设备公司，持股比例65%/35%，开发生产滚珠及滚柱螺纹设备。河
北力准从事高端定制化数控机床销售，2022-2024年收入端CAGR46%，2024年收入1.7亿元，净利润0.41亿元。螺纹设备制
造壁垒较高，内螺纹磨削行程精度要求高，我国市场中德国等厂外资商市占率较高。公司布局磨床环节，有望实现制造成
本降低，及生产效率提升，提升丝杠产品的价格及品质竞争力。
电机：2025年8月，公司出资3306万元收购澳多电子51%股权。其成立于2010年，优势产品为电动踏板等，机电一体化
能力强。
主业：新能源轻量化持续推进，公司顺应行业趋势扩产壮大。
行业：根据测算，2025年新能源乘用车零部件铝用量为3.1百万吨，到2030年为5.4万吨，CAGR300%+。新能源车三电
系统较重（CMGroup数据，整体比乘用车重100-250kg），轻量化需求明显；未来几年，底盘、电池、结构件等用铝量预计
提升明显。2022-2024年，铝合金汽车零部件头部厂商投资加码新能源项目布局。
收入端：内销方面，公司扬州工厂产能利用率持续提升，同时2025年投资8.8亿元，建设扬州新能源新产线，满产后
为公司较大业绩弹性。传统业务（转向器壳体零部件）方面，2020H1公司市占率21%、行业领先，头部Tie1多数均已合作
。外销方面，墨西哥产能持续释放，收入预计稳步增长，利润弹性大。
成本端：公司营业成本直接材料/人工成本/制造费用占比为47%/14%/24%（2024）。铝锭价格及资本投资转固后的折
旧对公司营业成本影响较
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