研报评级☆ ◇605166 聚合顺 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 6 1 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.95│ 0.46│ 0.37│ 0.62│ 0.86│
│每股净资产(元) │ 5.33│ 6.00│ 6.21│ 6.67│ 7.29│ 8.02│
│净资产收益率% │ 11.50│ 15.61│ 7.33│ 5.60│ 8.65│ 10.90│
│归母净利润(百万元) │ 196.72│ 300.30│ 144.84│ 115.41│ 193.57│ 268.00│
│营业收入(百万元) │ 6018.37│ 7168.22│ 5523.66│ 5851.00│ 7084.00│ 8074.00│
│营业利润(百万元) │ 240.08│ 423.68│ 189.03│ 150.50│ 252.50│ 350.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-05 买入 维持 --- 0.26 0.51 0.86 长江证券
2026-09-01 买入 维持 --- 0.47 0.72 0.85 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-05│聚合顺(605166)尼龙6景气度显著下滑，三季度业绩承压 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2026年三季度报告，2026年前三季度实现营业收入38.55亿元，同比下降11.71%；归母净利润0.64亿元，同
比下降53.87%；扣非归母净利润0.63亿元，同比下降53.47%。其中2026年第三季度实现营业收入12.07亿元，同比下降9.7
4%，环比下降17.47%；归母净利润140万元，同比下降95.16%，环比下降95.15%；扣非归母净利润59万元，同比下降97.76
%，环比下降98.02%。
事件评论
PA6景气度下滑。2026Q3PA6产业链产品价格同比上涨，但加工价差整体收窄。内酰胺华东主流价均值12,717元/吨，
环比+5.39%，同比+46.10%；PA6常规纺现货价均值13,038元/吨，环比+5.33%，同比+37.52%，对应加工价差均值为58元/
吨，环比-5.94%，同比-89.03%。PA6高速纺半光产品价格均值为13,306元/吨，环比+2.16%，同比+35.19%，对应加工价差
均值为296元/吨，环比-53.34%，同比-65.30%。总体看，产业链产品价格同比显著回升，但原料成本上涨挤压加工利润，
加工盈利能力承压。从全年供需结构来看，2026年末国内PA6总产能预计912.6万吨量级，同比增长约6.0%，年表观消费量
预计569万吨量级，行业消费同比下滑约6.8%。需求大幅放缓，国内下游市场尤以纺服链为核心的增长点被抑制，出口寻
求增长突破成为低迷局面中的行业亮点。目前公司当前PA6切片产能为约80万吨/年，分布于杭州一期26万吨/年、常德厂
区7万吨/年、滕州一期18万吨/年、滕州二期22万吨/年，此外，公司规划常德厂区技改项目9.2万吨、杭州二期5.08万吨
尼龙新材料、淄博一期8万吨/年尼龙66产能等将陆续投产。
PA6性能优异，下游应用广泛。需求端，PA6用于生产锦纶纤维、工程塑料、薄膜等，广泛应用于纺织服装、汽车工业
、低空经济、电子电气、食品包装等领域，出口需求持续增长，海外尼龙改性产品需求仍将持续上升，一方面，新能源汽
车、电子电气等高端需求仍将维持发展景气度；另一方面海外市场因闲置产能和存量装置面临战略性、结构化退出市场，
会留给中国企业增长的空间；同时地缘环境和局势的影响，会对产业链成本稳定带来不确定性，国内企业的优势也将更为
突出；再者，中国产能的全球输出会重塑全球尼龙切片的供需格局，同样也会凸显头部企业规模化优势。
历史上原料己二腈制约PA66行业发展，随着原料生产工艺突破，PA66产能快速释放，带动产品价格下跌。需求端，PA
66性能更优，主要用于工程塑料及工业丝生产；PA66与PA6应用互有重叠但各有侧重，将同步受益于工程塑料需求增长。
同时，伴随技术突破，民用长丝预计是未来重要的需求增长点。公司看中PA66的需求潜力，联合一体化布局进军PA66市场
，预期与现有主营产品PA6切片发挥较强协同效应。
作为国内深耕尼龙切片的国家级高新技术企业，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2026年-2028年归母净利
润为0.8亿元、1.6亿元和2.7亿元，对应2026年10月30日收盘价PE为28.0X、14.2X、8.6X，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游需求增速不及预期；2、新项目实施进度不及预期；3、行业竞争格局加剧导致景气度大幅下滑；4、原材料价
格大幅波动。
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2026-09-01│聚合顺(605166)上半年业绩承压，产能结构优化叠加定增助力穿越周期 │中邮证券 │买入
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事件描述
2026年8月14日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入26.49亿元，同比下降12.58%；实现
归母净利润0.63亿元，同比下降43.05%；实现扣非归母净利润0.62亿元，同比下降42.73%。其中2026Q2，公司实现营业收
入14.62亿元，同比下降0.33%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降2.99%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比下降6.7
0%。
事件点评
行业供需格局压力仍存，公司产能优化与产品结构升级双轮驱动。2026年上半年国内PA6切片行业延续2025年供需失
衡、盈利承压态势，行业景气呈现一季度阶段性小幅修复、二季度伴随纺织淡季走弱的特征。国内PA6聚合产能持续扩张
，供给充裕而下游纺织、工程塑料终端需求修复不及预期，叠加地缘扰动带来原料成本波动，行业整体处于周期底部蓄力
阶段。基于此行业背景，2026年上半年，公司尼龙切片累计产量为24.44万吨，累计销量为24.32万吨，分别同比减少18.3
2%、17.05%。公司拥有杭州本部、聚合顺鲁化、常德聚合顺、山东淄博四大核心生产基地，形成覆盖全国、辐射全球的柔
性供应网络。2026年上半年，常德聚合顺二期9.2万吨尼龙6切片技改项目完成转固；聚合顺鲁化二期18万吨尼龙6新材料
完成试运行；杭州本部年产5.08万吨尼龙新材料项目调整延期至2026年末；淄博8万吨尼龙66项目处于基础建设与设备安
装阶段。公司将继续动态调节项目推进节奏，聚焦差异化、高端化产品，依靠产品结构升级对冲行业周期波动，夯实长期
竞争实力。
产业链协同布局，构筑成本领先优势。依托两端聚合工艺、低聚物裂解专利技术等工艺提升和设备优化，公司实现单
吨物耗处于国内领先水平。国内四大生产基地贴近上游原料端与下游区域市场，发挥区位降本价值。2026年2月，公司司
法竞拍取得天辰耀隆10%股权，该企业拥有35万吨/年己内酰胺产能，本次股权竞拍有助于稳定核心原料供给，强化产业链
协同话语权，进一步夯实一体化降本增效能力。
实控人参与定增，优化资本结构增强经营韧性。2026年7月，公司发布向特定对象发行预案，拟募资不超过3亿元，净
额全部补充流动资金，发行对象为实控人旗下永昌控股、海南永昌，认购股份锁定期36个月。本次定增将充实营运资金，
增强公司应对行业周期波动的经营韧性；优化资产负债水平，改善资本结构，提升财务抗风险能力。实控人参与认购，体
现对公司长期价值的认可，提振市场信心，助力公司平稳度过行业调整周期。
盈利预测与估值
预计公司2026?2028年营业收入分别为59.16亿元、69.57亿元、81.81亿元，同比增速分别为7.10%、17.59%、17.59%
；归母净利润分别为1.49亿元、2.25亿元、2.67亿元，对应归母净利润增速分别为2.75%、51.27%、18.59%。公司2026?20
28年对应PE估值分别为18倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
风险提示：
行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险；项目实施不及预期风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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