研报评级☆ ◇605183 确成股份 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 1.30│ 1.20│ 1.34│ 1.65│ 1.86│
│每股净资产(元) │ 7.14│ 8.02│ 8.97│ 9.99│ 11.38│ 12.94│
│净资产收益率% │ 13.85│ 16.22│ 13.32│ 13.60│ 14.70│ 14.67│
│归母净利润(百万元) │ 412.51│ 540.81│ 496.99│ 558.67│ 685.00│ 774.00│
│营业收入(百万元) │ 1810.36│ 2197.43│ 2220.37│ 2562.00│ 2920.00│ 3249.00│
│营业利润(百万元) │ 459.37│ 626.59│ 590.74│ 648.67│ 794.33│ 902.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-28 买入 维持 21.37 1.19 1.52 1.77 国泰海通
2026-09-04 买入 维持 --- 1.37 1.71 1.91 长城证券
2026-04-22 买入 维持 --- 1.47 1.71 1.91 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-28│确成股份(605183)跟踪报告：产销规模创新高，生物质产品构筑优势 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司上半年产销规模创新高，受原料成本上行、汇兑损失拖累，短期盈利有所承压。作为全球白炭黑龙头，公司生物
质产品打开差异化成长空间，松厚剂、硅微球等新项目逐步推进，迈入高端精细材料赛道。
投资要点：
维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年EPS为1.19、1.52、1.77元人民币，增速为-1%、28.6%、16.1%。给予2
026年18倍PE，目标价21.42元，维持“增持”评级。
产销规模创新高，原料涨价及汇率因素影响盈利。2026年上半年，公司实现营业收入12.19亿元，同比增长9.57%；归
母净利润1.77亿元，同比下降35.96%，扣非归母净利润1.79亿元，同比减少34.51%。上半年公司二氧化硅销售量再创历史
新高，同比增长13.19%，新增产能逐渐释放，生物质（稻壳）二氧化硅需求旺盛、牙膏用二氧化硅贡献新的增量。净利润
下滑原因：一方面，新产线处于产能爬坡期，单位产品分摊折旧增加，叠加新研发大楼转固，抬升成本与费用；另一方面
人民币兑美元大幅升值，外销占比较高带来汇兑损失；此外中东地缘冲突推动LNG、硫磺涨价，能源及原材料成本上行，
多重因素共同压制盈利。
项目储备丰富，迈入高端精细材料赛道。公司精心培育并成功孵化的二氧化硅微球项目，不仅实现了核心技术从实验
室到产业化的跨越，更成功将公司产品矩阵深度延伸至化妆品及生物医药两大高附加值领域。公司积极推进松厚剂项目及
二氧化硅微球项目的建设，不断丰富公司的产品结构。二氧化硅微球项目预计2026年内完工投产，松厚剂项目土建已经基
本结束，预计2026年年内完工建成试车。此外，公司继续做好牙膏系列产品等新产品的市场开拓。
全产业链布局及生物质产品构筑差异化优势。公司进行了全产业链布局，产品涵盖了二氧化硅及其原材料硅酸钠、硫
酸及蒸汽、电力等。二氧化硅两种主要原材料硅酸钠、硫酸的自产，能够保证原料品质、保障原料供应，从而有效平抑原
材料价格波动对生产成本的影响；利用制备硫酸的余热发电提高了能源使用效率。此外，公司生物质稻壳二氧化硅已进入
国际轮胎巨头供应链并实现批量供货，滨海一期5万吨生物质二氧化硅项目在积极落实前期手续，规划建设期24个月，项
目以稻壳灰为原料，相较传统路线碳排放大幅降低，匹配海外客户低碳采购需求。
风险提示：汇率波动，产能爬坡进度不及预期，原材料价格波动。
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2026-09-04│确成股份(605183)原材料成本提升，公司利润短期承压，看好公司新产能建设│长城证券 │买入
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事件：2026年8月26日，确成股份发布2026年半年报。公司2026年上半年营收为12.19亿元，同比增长9.57%；归母净
利润为1.77亿元，同比下降35.96%；扣非归母净利润1.79亿元，同比下降34.51%。对应公司2Q26营收为6.64亿元，环比上
升19.58%；归母净利润为0.98亿元，环比上升23.77%。
点评：二氧化硅销量增长推动营收提升，汇兑损失叠加成本压力，公司利润阶段性承压。根据公司2026年半年报披露
，公司营收增长的主要原因在于IPO募投项目建成后新增产能逐步释放，公司生物质（稻壳）二氧化硅需求旺盛、牙膏用
二氧化硅贡献新的增量。公司利润端承压主要受成本与费用多重挤压，2026年2月中东地缘冲突推升LNG、硫磺、硫酸等原
材料商品价格，对公司产品的成本造成较大的影响；新生产线投产处于产能爬坡期，折旧等固定成本分摊加大单位生产成
本；人民币兑美元大幅升值，公司境外销售占比较高，形成较大汇兑损失。
产销量方面，2026年上半年公司二氧化硅的产量为21.01万吨，YoY为14.21%；销量为20.80万吨，YoY为13.19%。
产品价格方面，受纯碱等大宗原材料价格的影响，一季度二氧化硅销售价格较上年同期下降明显，2026年2月中东地
缘冲突影响，LNG、硫磺等大宗商品价格大幅度上涨，二季度产品销售价格逐步提高。根据公司2026年第一、二季度经营
数据公告披露，2026年第一季度公司二氧化硅产品平均价格较上季度下降了1.51%，较上年同期下降了8.62%。2026年第二
季度公司二氧化硅产品平均价格较上季度上涨了9.61%，较上年同期下降了0.72%。
原材料价格方面，公司的原材料主要为纯碱和硫酸等，根据生意社数据显示，1H26公司主要原材料纯碱/硫酸价格分
别为1223.15/1516.07元/吨，YoY分别为-18.69%/171.41%。
费用方面，1H26公司销售费用率为0.65%，较上年同期下降了0.05个百分点；财务费用率为1.19%，较上年同期上升了
2.59个百分点；管理费用率为4.76%，较上年同期上升了1.12个百分点；研发费用率为3.05%，较上年同期下降了0.18个百
分点。现金流方面，1H26公司经营性活动产生的现金流净额为2.49亿元，同比下降25.80%；投资活动产生的现金流净额为
-0.09亿元，同比上升97.57%；筹资活动产生的现金流净额为-1.83亿元，同比下降591.59%。期末现金及等价物余额为7.7
7亿元，同比下降5.92%。应收账款同比上升19.19%，应收账款周转率有所上升，从2025年同期的2.22次上升到2.34次；存
货同比上升13.13%，存货周转率有所上升，从2025年同期的3.00次上升到3.43次。
公司项目建设持续推进，二氧化硅产品矩阵不断丰富。根据公司2026年半年报披露，公司积极落实拟投资建设的滨海
一期项目、松厚剂项目以及推进二氧化硅微球项目的建设，不断丰富公司的产品结构。二氧化硅微球项目预计2026年内完
工投产，松厚剂项目土建已经基本结束，预计2026年年内完工建成试车。公司二氧化硅总产能位居世界第三，已形成江苏
无锡、安徽滁州、福建三明、盐城滨海（在建）国内四大生产基地及泰国海外生产基地的全球化布局。我们看好公司二氧
化硅产品逐步下游应用领域逐步高端化，产品附加值有望不断提升。
投资建议：我们预计确成股份2026-2028年收入分别为25.66/29.43/32.67亿元，同比增长15.5%/14.7%/11.0%，归母
净利润分别为5.71/7.12/7.94亿元，同比增长14.8%/24.7%/11.6%，对应EPS分别为1.37/1.71/1.91元。结合公司9月3日收
盘价，对应PE分别为11.3/9.1/8.2倍。我们看好公司二氧化硅产品逐步下游应用领域逐步高端化，产品附加值有望不断提
升，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；研发风险
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2026-04-22│确成股份(605183)二氧化硅销量再创历史新高，新项目落地有望驱动业绩增长│长城证券 │买入
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事件：2026年3月27日，确成股份发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入22.20亿元，同比增长1.04%；实现
归母净利润4.97亿元，同比下降8.10%；扣非后归母净利润5.08亿元，同比下降3.55%。对应公司4Q25营业收入为5.67亿元
，环比上升4.85%；归母净利润为0.99亿元，环比下降18.03%。
点评：二氧化硅产品量升价跌，叠加原材料价格波动及汇兑损失影响，公司利润同比下滑。2025年二氧化硅板块营业
收入为21.60亿元，同比下降0.04%，毛利率为35.69%，同比增加1.14pcts。根据公司2026年3月30日投资者交流纪要披露
，虽然产销量提升推动营收增长，但硫磺等原材料价格上涨、人民币升值、老旧设备设施更新改造等因素对利润端产生影
响，公司利润同比下滑。
产销量方面，2025年公司二氧化硅产量为37.85万吨，同比上升4.39%；销量为37.73万吨，同比上升4.61%。公司二氧
化硅产品产销量稳步增长主要与IPO募投项目陆续建设完成，新增产能逐渐释放有关。
产品价格方面，2025年公司二氧化硅产品平均销售价格为5724元/吨，同比下降4.44%。
费用方面，公司2025年销售费用同比增长7.56%，销售费用率为0.80%，同比上升0.05pcts；管理费用同比增长17.96%
，管理费用率为3.97%，同比上升0.57pcts；财务费用同比上升70.61%，财务费用率为-0.75pcts，同比上升1.84pcts；研
发费用同比下降0.01%，研发费用率为3.36%，同比下降0.04pcts。
现金流方面，2025年公司经营性活动产生现金流净额为5.70亿元，同比下降2.61%；投资活动产生现金流净额为-5.13
亿元，同比下降940.45%；筹资活动产生现金流净额为-1.10亿元，同比上升50.05%。期末现金及现金等价物余额为7.45亿
元，同比下降8.32%。应收账款同比下降8.72%，应收账款周转率由2024年同期的4.43次下降至4.34次；存货同比上升1.80
%，存货周转率由2024年同期的7.08次下降至6.30次。
公司全产业链布局优势显著，规模效应和抗风险能力突出。根据公司2025年年报披露，公司目前二氧化硅总产能位居
世界第三，拥有江苏无锡、安徽滁州、福建三明、盐城滨海（在建）国内四个生产基地以及泰国一个海外生产基地。公司
实现了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链覆盖，有效平抑了原材料价格波动风险，并利用余热发电
、开发生物质技术等，提高了资源利用效率，深度契合国家“双碳”战略。我们认为公司依托全产业链运营和分散产能布
局，其核心竞争力与抗风险能力得到巩固与提升。
多项在建项目稳步推进，新产能建设有望驱动业绩增长。根据公司2025年年报及2026年3月30日投资者关系活动记录
表披露，2026年公司主要建设项目包括：1）泰国二期项目预计年内投产，将进一步完善公司海外产能布局；2）二氧化硅
微球项目预计年内投入运营，有望开拓高端功能性材料新赛道；3）松厚剂项目预计年底前完工；4）盐城滨海生物质（稻
壳）二氧化硅综合利用项目（规划一期产能5万吨/年）目前正积极办理土地等前期手续，待建成后将进一步打开公司长期
成长空间。我们认为公司多个项目的集中落地将有效推动公司产能规模与提升与产品结构升级，支撑公司未来业绩持续增
长。
投资建议：我们预计确成股份2026-2028年收入分别为25.91/29.43/32.67亿元，同比增长16.7%/13.6%/11.0%，归母
净利润分别为6.13/7.10/7.93亿元，同比增长23.3%/15.8%/11.8%，对应EPS分别为1.47/1.71/1.91元，结合公司4月21日
收盘价，对应PE分别为13/11/10倍。我们认为公司多个项目的集中落地将有效推动公司产能规模与提升与产品结构升级，
支撑公司未来业绩持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动及产业政策变化的风险；原材料（硫磺、纯碱等）价格波动的风险；环境保护及安全生产的
风险；外汇汇率波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-21│确成股份(605183)2026年9月21日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容：
1、问确成股份董事长陈小燕：公司如何在保障项目资金需求与稳定股东现金回报之间做出权衡？
答:尊敬的投资者，您好！ 公司始终将股东利益置于核心地位，秉承可持续发展和股东权益保护的理念，坚持科学、
持续、稳定的分红政策。一方面，在建项目是公司未来增长的基础，公司会结合项目进度、资金回笼情况和融资安排，优
先保障关键项目的资金需求；另一方面，公司将在公司章程以及交易所、证监局相关制度规定的指引下，综合考虑盈利水
平、现金流状况和未来发展需要，制定合理的分红方案，努力实现项目推进与股东回报的协调统一。 请投资者注意投资
风险，谢谢！
2、问确成股份董事长陈小燕：您好，陈董事长：公司的二氧化硅微球项目为什么进展时间这么长？另外，公司的琼
脂糖微球项目目前的进展程度如何？琼脂糖微球项目与公司原有主业差距很大，但利润与前景也非常好，但难度很大，公
司能否有信心做好它？请详细说一下，谢谢您！
答:尊敬的投资者，您好！ 公司二氧化硅微球项目预计2026年年内完工，具体情况请关注公司定期报告；公司目前建
设项目是二氧化硅微球项目，其他产品分期实施，具体情况请关注公司公告等信息。 请投资者注意投资风险，谢谢！
3、问确成股份董事会秘书任海燕：二氧化硅微球项目预计2026年9月完工投产，目前项目投产进度如何，产品面向化
妆品及生物医药领域的客户验证和首批订单情况如何；泰国二期项目预计年内投产，投产后海外产能规模大致达到什么水
平，主要面向哪些区域市场？
答:尊敬的投资者，您好！ 公司二氧化硅微球项目预计2026年年内完工，目前项目仍在建设中，具体情况请关注公司
定期报告；泰国二期项目为2.5万吨高分散性白炭黑项目，主要目的是为了扩大公司境外产能，提高公司服务国际客户的
能力，进一步改善国际供应链。 请投资者注意投资风险，谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│确成股份(605183)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、181*****471问确成股份董事长、总经理阙伟东：希望下次互动以直播形式，公司业务和财务信息之外，互动主要
是想看看投资给什么样的人，感受一下团队风采！这对于判断也很重要。文字方面的互动结果随时能从deepseek查到。
答:尊敬的投资者，您好！ 感谢您对公司的关注。请注意投资风险，谢谢！
2、152*****768问确成股份董事长、总经理阙伟东：请教董事长，随着碳酸法白炭黑工艺的铺开，贵公司原有的硫酸
法老线会不会成为包袱，原有的高分散技术优势能否协同新的碳酸法技术迭代？硫酸法产线能否直接技改成碳酸法？
答:尊敬的投资者，您好！ 公司已经在新工艺新技术投入了大量资源进行研发工作，在行业内具有领先优势，具体情
况请关注公司相关公开信息。请注意投资风险，谢谢！
3、137*****131问确成股份董事会秘书、财务总监王今：硫磺价格大幅上涨，公司能否通过顺价机制传导给下游？或
者有无其他手段减少对毛利的影响？
答:尊敬的投资者，您好！ 根据经营历史数据，主要原材料及能源价格变动的方向与产品价格变动方向基本一致，不
过时间上可能不一定完全同步。原材料及能源价格上涨推动产品价格的上涨，境内外同类型企业面临的情况类似。请注意
投资风险，谢谢！
4、137*****131问确成股份董事长、总经理阙伟东：面对竞争，公司对于新项目新产品如何能加快推进？如何看待二
氧化硅在AI时代的新用途新机会？
答:尊敬的投资者，您好！ 公司将集中资源优先推进新项目建设，积极做好项目所在地各项行政许可的办理工作。公
司密切关注AI时代给行业带来的变革。请注意投资风险，谢谢！
5、153*****080问确成股份董事长、总经理阙伟东：董事长好，我的问题： 1、公司产品市占率是多少？在同行业竞
争中有什么优势？ 2、硅基新材料项目何时能投产？具体有哪些新产品及其应用范围？ 3、提高研发能力及投入采取哪些
措施？ 4、 对公司当前股价满意吗？
答:尊敬的投资者，您好！ 1、公司产品市占率无官方或研究机构的统计数据；公司拥有技术领先的产品、良好的产
品品牌形象、良好的二氧化硅产品开发技术平台、核心主流客户的认证等优势，详见公司发布的《2025年年度报告》。 2
、微球项目硅基新材料项目中微球项目预计将于2026年内完工投产，具体情况请关注公司定期报告；微球项目产品是一种
多功能原料，在化妆品领域具有广泛的应用和独特优势，在触感优化、控油与吸附性能、光学修饰与防护具有非常突出的
特性，以及在生物制药领域有一定的应用。 3、提高研发能力以及投入详情可见发布于上海证券交易所网站（www.sse.co
m.cn）上的《2026年度“提质增效重回报”行动方案》。 4、股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪及资金偏好等多
重复杂因素共同影响，公司管理层对此保持清醒认识，并理解广大投资者对股价的关切。为推动公司实现高质量发展、提
升投资价值，并切实维护全体股东，特别是广大中小投资者的合法权益，公司通过现金回购、实施股权激励、增加现金分
红等多种方式，体现公司的投资价值。公司已于近期正式发布《2026年度“提质增效重回报”行动方案》。该方案是公司
未来一年经营与治理的重要指引，公司将以该方案为纲领，全面推进落实各项具体措施，致力于以稳健的经营业绩和持续
的价值创造回报投资者的支持。请注意投资风险，谢谢！
6、137*****131问确成股份董事会秘书、财务总监王今：去年4季度开始量增但是价格大幅降低，是否是由于烧碱石
英等原材料价格下降导致的公司对客户顺价下调价格？请解释原因
答:尊敬的投资者，您好！ 二氧化硅均价2025年四季度环比下降了3.73%，较2024年同比下降了8.06%，主要原因一个
是纯碱等原材料价格下降，第二个是汇率的影响导致。请注意投资风险，谢谢！
7、158*****865问确成股份董事长、总经理阙伟东：公司股价如此低迷，管理层是否有相应的措施来提振投资者的信
心？
答:尊敬的投资者，您好！ 股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪及资金偏好等多重复杂因素共同影响，公司管
理层对此保持清醒认识，并理解广大投资者对股价的关切。为推动公司实现高质量发展、提升投资价值，并切实维护全体
股东，特别是广大中小投资者的合法权益，公司通过现金回购、实施股权激励、增加现金分红等多种方式，体现公司的投
资价值。公司已于近期正式发布《2026年度“提质增效重回报”行动方案》。该方案是公司未来一年经营与治理的重要指
引，公司将以该方案为纲领，全面推进落实各项具体措施，致力于以稳健的经营业绩和持续的价值创造回报投资者的支持
。请注意投资风险，谢谢！
8、158*****865问确成股份董事长、总经理阙伟东：相较欧洲能源价格飞涨，国内能源价格控制良好，随着公司后续
产能的提升，公司传统的二氧化硅业务市占率是否会得到进一步提升？目前公司整体产能利用率如何，是否已达到饱和状
态?
答:尊敬的投资者，您好！ 今年一季度以来，由于国际地缘局势的影响，国内LNG以及硫磺等能源、大宗商品价格涨
幅很大。根据公司2025年年度和2026年一季度的销量数据来看，下游对二氧化硅产品需求仍处于增长的趋势，随着新产能
的建设完成，后续产能会逐步释放。公司将积极推进在建项目建设、优化产品结构和销售策略，并科学规划产品销售布局
。请注意投资风险，谢谢！
9、158*****865问确成股份董事会秘书、财务总监王今：公司一季度利润下滑的这么厉害主要收到汇率和原材料影响
，根据公司在行业的地位研判，该趋势今年是否会延续，公司是否采取相关措施？
答:尊敬的投资者，您好！ 汇率和原材料价格的变动受到多种因素的影响，公司将根据具体情况，适时采取如下措施
：原材料端公司将通过优化工艺流程，发挥规模效应，及时锁定原材料价格，同时及时调整销售价格，将成本压力及时传
导至下游。针对外汇风险，公司秉持汇率风险中性理念，通过远期结售汇、掉期等金融工具，锁定部分出口收汇的结汇汇
率，减少汇兑因素的影响。请注意投资风险，谢谢！
10、158*****865问确成股份董事长、总经理阙伟东：董事长好，请问二氧化硅微球项目目前的情况如何了，9月份可
以投产吗？该项目产品是否可以用于半导体？
答:尊敬的投资者，您好！ 微球项目硅基新材料项目中微球项目预计将于2026年内完工投产，具体情况请关注公司定
期报告；微球项目产品是一种多功能原料，在化妆品领域具有广泛的应用和独特优势，在触感优化、控油与吸附性能、光
学修饰与防护具有非常突出的特性，以及在生物制药领域有一定的应用。不涉及半导体行业应用。请注意投资风险，谢谢
！
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〖免责条款〗
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