研报评级☆ ◇605183 确成股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.99│ 1.30│ 1.20│ 1.45│ 1.65│ 1.85│
│每股净资产(元) │ 7.14│ 8.02│ 8.97│ 10.22│ 11.67│ 13.30│
│净资产收益率% │ 13.85│ 16.22│ 13.32│ 14.52│ 14.38│ 14.00│
│归母净利润(百万元) │ 412.51│ 540.81│ 496.99│ 602.14│ 687.93│ 767.06│
│营业收入(百万元) │ 1810.36│ 2197.43│ 2220.37│ 2601.33│ 2966.66│ 3262.50│
│营业利润(百万元) │ 459.37│ 626.59│ 590.74│ 695.33│ 796.33│ 889.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-22 买入 维持 --- 1.47 1.71 1.91 长城证券
2026-04-02 增持 维持 --- 1.59 1.73 1.93 申万宏源
2026-03-30 买入 维持 --- 1.28 1.52 1.70 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-22│确成股份(605183)二氧化硅销量再创历史新高，新项目落地有望驱动业绩增长│长城证券 │买入
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事件：2026年3月27日，确成股份发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入22.20亿元，同比增长1.04%；实现
归母净利润4.97亿元，同比下降8.10%；扣非后归母净利润5.08亿元，同比下降3.55%。对应公司4Q25营业收入为5.67亿元
，环比上升4.85%；归母净利润为0.99亿元，环比下降18.03%。
点评：二氧化硅产品量升价跌，叠加原材料价格波动及汇兑损失影响，公司利润同比下滑。2025年二氧化硅板块营业
收入为21.60亿元，同比下降0.04%，毛利率为35.69%，同比增加1.14pcts。根据公司2026年3月30日投资者交流纪要披露
，虽然产销量提升推动营收增长，但硫磺等原材料价格上涨、人民币升值、老旧设备设施更新改造等因素对利润端产生影
响，公司利润同比下滑。
产销量方面，2025年公司二氧化硅产量为37.85万吨，同比上升4.39%；销量为37.73万吨，同比上升4.61%。公司二氧
化硅产品产销量稳步增长主要与IPO募投项目陆续建设完成，新增产能逐渐释放有关。
产品价格方面，2025年公司二氧化硅产品平均销售价格为5724元/吨，同比下降4.44%。
费用方面，公司2025年销售费用同比增长7.56%，销售费用率为0.80%，同比上升0.05pcts；管理费用同比增长17.96%
，管理费用率为3.97%，同比上升0.57pcts；财务费用同比上升70.61%，财务费用率为-0.75pcts，同比上升1.84pcts；研
发费用同比下降0.01%，研发费用率为3.36%，同比下降0.04pcts。
现金流方面，2025年公司经营性活动产生现金流净额为5.70亿元，同比下降2.61%；投资活动产生现金流净额为-5.13
亿元，同比下降940.45%；筹资活动产生现金流净额为-1.10亿元，同比上升50.05%。期末现金及现金等价物余额为7.45亿
元，同比下降8.32%。应收账款同比下降8.72%，应收账款周转率由2024年同期的4.43次下降至4.34次；存货同比上升1.80
%，存货周转率由2024年同期的7.08次下降至6.30次。
公司全产业链布局优势显著，规模效应和抗风险能力突出。根据公司2025年年报披露，公司目前二氧化硅总产能位居
世界第三，拥有江苏无锡、安徽滁州、福建三明、盐城滨海（在建）国内四个生产基地以及泰国一个海外生产基地。公司
实现了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链覆盖，有效平抑了原材料价格波动风险，并利用余热发电
、开发生物质技术等，提高了资源利用效率，深度契合国家“双碳”战略。我们认为公司依托全产业链运营和分散产能布
局，其核心竞争力与抗风险能力得到巩固与提升。
多项在建项目稳步推进，新产能建设有望驱动业绩增长。根据公司2025年年报及2026年3月30日投资者关系活动记录
表披露，2026年公司主要建设项目包括：1）泰国二期项目预计年内投产，将进一步完善公司海外产能布局；2）二氧化硅
微球项目预计年内投入运营，有望开拓高端功能性材料新赛道；3）松厚剂项目预计年底前完工；4）盐城滨海生物质（稻
壳）二氧化硅综合利用项目（规划一期产能5万吨/年）目前正积极办理土地等前期手续，待建成后将进一步打开公司长期
成长空间。我们认为公司多个项目的集中落地将有效推动公司产能规模与提升与产品结构升级，支撑公司未来业绩持续增
长。
投资建议：我们预计确成股份2026-2028年收入分别为25.91/29.43/32.67亿元，同比增长16.7%/13.6%/11.0%，归母
净利润分别为6.13/7.10/7.93亿元，同比增长23.3%/15.8%/11.8%，对应EPS分别为1.47/1.71/1.91元，结合公司4月21日
收盘价，对应PE分别为13/11/10倍。我们认为公司多个项目的集中落地将有效推动公司产能规模与提升与产品结构升级，
支撑公司未来业绩持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动及产业政策变化的风险；原材料（硫磺、纯碱等）价格波动的风险；环境保护及安全生产的
风险；外汇汇率波动的风险。
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2026-04-02│确成股份(605183)业绩基本符合预期，Q4单季度销量再创新高，稻壳灰白炭黑│申万宏源 │增持
│持续推进 │ │
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公司发布2025年年报，业绩基本符合预期。25年公司实现营业收入22.20亿元（yoy+1%），归母净利润为4.97亿元（y
oy-8%），扣非后归母净利润为5.08亿元（yoy-4%），毛利率34.92%（yoy+0.97pct），净利率22.37%（yoy-2.23pct），
业绩基本符合预期。其中25Q4公司实现营业收入为5.67亿元（yoy+1%，QoQ+5%），归母净利润为0.99亿元（yoy-38%，QoQ
-18%），扣非后归母净利润为1.08亿元（yoy-31%，QoQ-14%），毛利率32.84%（yoy-3.32pct，QoQ-2.75pct），净利率17
.53%（yoy-11.13pct，QoQ-4.91pct）。
全年产销持续提升，盈利能力同比持稳，业绩受费用端扰动显著。2025年下游轮胎行业面临增量产能及贸易壁垒的影
响，但持续扩产的需求拉动公司二氧化硅销量提升，叠加公司福建新产能逐步释放，使得公司二氧化硅产销量分别约37.8
5万吨（YoY+4%）、37.73万吨（YoY+5%），与此同时，公司产品线逐步丰富，多规格高分散二氧化硅销量增加、生物质（
稻壳）二氧化硅批量投放市场、新产品牙膏用二氧化硅贡献新的增量，为公司提供了有力支撑。主要原材料纯碱、石英砂
价格下降，略微拉低产品均价，同比下滑约4%至5724元/吨，但硫磺采购价同比提升99%，部分影响生产成本。费用端，主
要由于汇率变化使得全年汇兑损失约2300万元，去年同期汇兑收益约1870万元；同时老旧设备设施更新改造，报废旧设备
处理损失约1800万元（计入营业外支出）。根据我们计算，25全年公司二氧化硅产品单吨毛利润2043元/吨（同比-26元/
吨），单吨净利润1317元/吨（同比-182元/吨）。
25Q4单季度二氧化硅销量创新高，但硫磺等成本增加影响短期盈利。25Q4轮胎企业受贸易关税影响边际缓和，同时公
司保持稳健增长的态势，25Q4二氧化硅产销量分别约10.16万吨（YoY+9%，QoQ+9%）、10.08万吨（YoY+9%，QoQ+9%）。原
料方面，25Q4石英砂价格环比下降16%，但纯碱、硫磺价格环比上涨1%、25%，公司二氧化硅价格为5453元/吨（YoY-8%，Q
oQ-4%），毛利率环比有所下行。费用端，管理费用环比增加0.13亿元，营业外支出环比亦增加0.06亿元。根据我们计算
，25Q4公司二氧化硅产品单吨毛利润1846元/吨（同比-345元/吨，环比-230元/吨），单吨净利润987元/吨（同比-751元/
吨，环比-323元/吨）。
持续推进稻壳灰白炭黑建设及投放，26年泰国二期及微球项目即将投产。安徽基地实施的生物质（稻壳）资源化综合
利用项目所生产的生物质（稻壳）高分散二氧化硅产品已经批量进入国际市场，受到欧洲等客户青睐，大幅度降低二氧化
碳排放，因此考虑中长期客户需求，公司此前计划拟投资9亿元，建设年产10万吨（一期年产5万吨）生物质（稻壳）二氧
化硅综合利用项目、年产3.02万吨松厚剂项目。其中二氧化硅项目估计投资7亿元。此外二氧化硅相关新品持续研发中，
打开未来新空间。公司进一步提升高附加值产品的比重，做好口腔护理行业系列产品、硅橡胶行业应用产品等新进入市场
产品的市场开拓和培育工作；同时积极推进高端应用二氧化硅产品的进口替代的商业化进程，进一步开拓公司产品的在高
端市场的应用领域，并且适时进入国际市场。此外，公司泰国二期以及二氧化硅微球项目预计于2026年全面投产。
盈利预测与投资评级：公司此前发布股权激励，扣非盈利目标三年复合增速15%，代表公司拓展市场及产品多元化方
面的信心。我们维持公司2026-2027年归母净利润预测为6.60、7.21亿元，新增2028年预测为8.03亿元，对应PE约12、11
、10倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游轮胎需求不及预期，原材料大幅度波动影响盈利能力
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2026-03-30│确成股份(605183)点评报告：销量再创新高，新产能保障未来成长 │浙商证券 │买入
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报告导读
公司发布2025年报，实现营收22.2亿元，同比增1.0%，实现归母净利润4.97亿元，同比降8.1%。其中25Q4单季度营收
5.67亿元，同比增0.7%，环比增4.9%，归母净利润0.99亿元，同比降38.4%，环比降18.0%，略低于我们此前预期。
投资要点
白炭黑需求旺盛，25年销量再创新高
25年公司二氧化硅销量37.7万吨，同比增4.6%，再创历史新高，主要系绿色轮胎需求拉动以及牙膏用二氧化硅等新产
品持续上量。近年来我国绿色轮胎需求呈现快速增长态势，2023年销售量突破亿条，2024年增长至1.38亿条，2025年突破
1.6亿条。25年公司二氧化硅均价5724元/吨，同比降4.4%，预计系原材料跌价所致。原材料方面，25年公司纯碱、石英砂
、固体水玻璃、硫磺采购价格同比分别变化-28.8%、-19.3%、-21.6%、+98.9%，除硫磺外同比均有所下降。25年公司毛利
率34.92%，同比增0.97pct，净利率22.37%，同比降2.23pct。净利率下降主要系财务费用影响，25年财务费用同比增加约
4千万元。单季度看，25Q4产品销量同比增8.5%、环比增8.8%；产品均价同比降8.1%、环比降3.7%。原材料方面，25Q4纯
碱、石英砂、硫磺采购价格同比分别-14.74%、-31.14%、+117.61%，环比分别+1.06%、-15.79%、+24.74%。25Q4公司毛利
率32.84%，同比-3.32pct、环比-2.75pct；毛利率有所下滑，预计系硫磺短期成本冲击。25Q4净利率17.53%，同比降11.1
2pct、环比降4.91pct，同比大幅下降主要系财务费用影响约4千万。
多个项目稳步推进，保障公司未来成长。
截至25年底，公司二氧化硅总产能达40.5万吨，在建产能7.5万吨，其中泰国二期项目预计2026年内完工投产，滨海
一期项目5万吨处于前期规划中。除二氧化硅外，公司积极推进3.02万吨松厚剂项目和3000吨二氧化硅微球项目的建设，
不断丰富公司的产品结构，其中松厚剂项目预计26年12月建成，二氧化硅微球项目预计26年9月建成。公司为二氧化硅龙
头，白炭黑需求旺盛，新产能与新产品持续推进，看好公司未来长期发展。
盈利预测与估值
产品需求旺盛，后续新产能新产品放量，有望打开新的盈利空间，预计公司26-28年归母净利润5.3/6.3/7.1亿元，现
价对应PE为14.7/12.4/11.1倍，维持买入评级。
风险提示
新产能释放不及预期风险，主要原材料价格波动带来的风险，汇率风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│确成股份(605183)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、181*****471问确成股份董事长、总经理阙伟东：希望下次互动以直播形式，公司业务和财务信息之外，互动主要
是想看看投资给什么样的人，感受一下团队风采！这对于判断也很重要。文字方面的互动结果随时能从deepseek查到。
答:尊敬的投资者，您好！ 感谢您对公司的关注。请注意投资风险，谢谢！
2、152*****768问确成股份董事长、总经理阙伟东：请教董事长，随着碳酸法白炭黑工艺的铺开，贵公司原有的硫酸
法老线会不会成为包袱，原有的高分散技术优势能否协同新的碳酸法技术迭代？硫酸法产线能否直接技改成碳酸法？
答:尊敬的投资者，您好！ 公司已经在新工艺新技术投入了大量资源进行研发工作，在行业内具有领先优势，具体情
况请关注公司相关公开信息。请注意投资风险，谢谢！
3、137*****131问确成股份董事会秘书、财务总监王今：硫磺价格大幅上涨，公司能否通过顺价机制传导给下游？或
者有无其他手段减少对毛利的影响？
答:尊敬的投资者，您好！ 根据经营历史数据，主要原材料及能源价格变动的方向与产品价格变动方向基本一致，不
过时间上可能不一定完全同步。原材料及能源价格上涨推动产品价格的上涨，境内外同类型企业面临的情况类似。请注意
投资风险，谢谢！
4、137*****131问确成股份董事长、总经理阙伟东：面对竞争，公司对于新项目新产品如何能加快推进？如何看待二
氧化硅在AI时代的新用途新机会？
答:尊敬的投资者，您好！ 公司将集中资源优先推进新项目建设，积极做好项目所在地各项行政许可的办理工作。公
司密切关注AI时代给行业带来的变革。请注意投资风险，谢谢！
5、153*****080问确成股份董事长、总经理阙伟东：董事长好，我的问题： 1、公司产品市占率是多少？在同行业竞
争中有什么优势？ 2、硅基新材料项目何时能投产？具体有哪些新产品及其应用范围？ 3、提高研发能力及投入采取哪些
措施？ 4、 对公司当前股价满意吗？
答:尊敬的投资者，您好！ 1、公司产品市占率无官方或研究机构的统计数据；公司拥有技术领先的产品、良好的产
品品牌形象、良好的二氧化硅产品开发技术平台、核心主流客户的认证等优势，详见公司发布的《2025年年度报告》。 2
、微球项目硅基新材料项目中微球项目预计将于2026年内完工投产，具体情况请关注公司定期报告；微球项目产品是一种
多功能原料，在化妆品领域具有广泛的应用和独特优势，在触感优化、控油与吸附性能、光学修饰与防护具有非常突出的
特性，以及在生物制药领域有一定的应用。 3、提高研发能力以及投入详情可见发布于上海证券交易所网站（www.sse.co
m.cn）上的《2026年度“提质增效重回报”行动方案》。 4、股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪及资金偏好等多
重复杂因素共同影响，公司管理层对此保持清醒认识，并理解广大投资者对股价的关切。为推动公司实现高质量发展、提
升投资价值，并切实维护全体股东，特别是广大中小投资者的合法权益，公司通过现金回购、实施股权激励、增加现金分
红等多种方式，体现公司的投资价值。公司已于近期正式发布《2026年度“提质增效重回报”行动方案》。该方案是公司
未来一年经营与治理的重要指引，公司将以该方案为纲领，全面推进落实各项具体措施，致力于以稳健的经营业绩和持续
的价值创造回报投资者的支持。请注意投资风险，谢谢！
6、137*****131问确成股份董事会秘书、财务总监王今：去年4季度开始量增但是价格大幅降低，是否是由于烧碱石
英等原材料价格下降导致的公司对客户顺价下调价格？请解释原因
答:尊敬的投资者，您好！ 二氧化硅均价2025年四季度环比下降了3.73%，较2024年同比下降了8.06%，主要原因一个
是纯碱等原材料价格下降，第二个是汇率的影响导致。请注意投资风险，谢谢！
7、158*****865问确成股份董事长、总经理阙伟东：公司股价如此低迷，管理层是否有相应的措施来提振投资者的信
心？
答:尊敬的投资者，您好！ 股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪及资金偏好等多重复杂因素共同影响，公司管
理层对此保持清醒认识，并理解广大投资者对股价的关切。为推动公司实现高质量发展、提升投资价值，并切实维护全体
股东，特别是广大中小投资者的合法权益，公司通过现金回购、实施股权激励、增加现金分红等多种方式，体现公司的投
资价值。公司已于近期正式发布《2026年度“提质增效重回报”行动方案》。该方案是公司未来一年经营与治理的重要指
引，公司将以该方案为纲领，全面推进落实各项具体措施，致力于以稳健的经营业绩和持续的价值创造回报投资者的支持
。请注意投资风险，谢谢！
8、158*****865问确成股份董事长、总经理阙伟东：相较欧洲能源价格飞涨，国内能源价格控制良好，随着公司后续
产能的提升，公司传统的二氧化硅业务市占率是否会得到进一步提升？目前公司整体产能利用率如何，是否已达到饱和状
态?
答:尊敬的投资者，您好！ 今年一季度以来，由于国际地缘局势的影响，国内LNG以及硫磺等能源、大宗商品价格涨
幅很大。根据公司2025年年度和2026年一季度的销量数据来看，下游对二氧化硅产品需求仍处于增长的趋势，随着新产能
的建设完成，后续产能会逐步释放。公司将积极推进在建项目建设、优化产品结构和销售策略，并科学规划产品销售布局
。请注意投资风险，谢谢！
9、158*****865问确成股份董事会秘书、财务总监王今：公司一季度利润下滑的这么厉害主要收到汇率和原材料影响
，根据公司在行业的地位研判，该趋势今年是否会延续，公司是否采取相关措施？
答:尊敬的投资者，您好！ 汇率和原材料价格的变动受到多种因素的影响，公司将根据具体情况，适时采取如下措施
：原材料端公司将通过优化工艺流程，发挥规模效应，及时锁定原材料价格，同时及时调整销售价格，将成本压力及时传
导至下游。针对外汇风险，公司秉持汇率风险中性理念，通过远期结售汇、掉期等金融工具，锁定部分出口收汇的结汇汇
率，减少汇兑因素的影响。请注意投资风险，谢谢！
10、158*****865问确成股份董事长、总经理阙伟东：董事长好，请问二氧化硅微球项目目前的情况如何了，9月份可
以投产吗？该项目产品是否可以用于半导体？
答:尊敬的投资者，您好！ 微球项目硅基新材料项目中微球项目预计将于2026年内完工投产，具体情况请关注公司定
期报告；微球项目产品是一种多功能原料，在化妆品领域具有广泛的应用和独特优势，在触感优化、控油与吸附性能、光
学修饰与防护具有非常突出的特性，以及在生物制药领域有一定的应用。不涉及半导体行业应用。请注意投资风险，谢谢
！
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参与调研机构：21家
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2026-03-30│确成股份(605183)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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问： (一)未来产品是否会受到外部环境、经济周期的影响以及下游轮胎行业的需求影响？
答：公司二氧化硅销售量再创历史新高，其中四季度首次单季销售量超过10万吨，显示企业的产品竞争力不断提高，
得益于国内轮胎龙头企业的快速发展，以及不断改善国际供应链保障能力，在国际市场的份额也在稳步提升。
问： (二)公司2025年销量是增长的，为何业绩没有同步上涨，主要原因是因为原材料成本上升吗？
答：硫磺等原材料价格上涨是部分原因，主要还有以下几个方面的原因：
1）受美联储降息等因素的影响，人民币兑美元汇率以及泰铢兑美元的汇率出现比较大幅度的升值，公司境外销售占
比较高，当期形成汇兑损失约2,300万元，去年同期汇兑收益约1,870万元；
2）当期老旧设备设施更新改造，报废旧设备处理损失约1,800万元；
3）其他还有股权激励费用分摊等因素影响。
问：(三)地缘政治等因素导致原材料、能源等生产要素价格上涨，对于产品价格是会跟其他化工品一样上涨吗？
答：根据经营历史数据，主要原材料及能源价格变动的方向与产品价格变动方向基本一致，不过时间上可能不一定完
全同步。原材料及能源价格上涨推动产品价格的上涨，境内外同类型企业面临的情况类似。
问： (四)汇兑及其他非经常性损益等对四季度净利润影响有多少？
答：主要有以下几个方面：四季度汇兑损益的影响约1200万元；老旧设备设施更新改造，报废旧设备处理损失约1,10
0万元。
问：(五)公司2026年还有哪些在建项目，进展如何？
答：公司2026年主要有以下建设项目：
1）泰国二期项目预计年内投产；
2）二氧化硅微球项目预计年内投入运营；
3）松厚剂项目预计年底前完工；
4）滨海生物质（稻壳）二氧化硅综合利用项目一期，目前正积极办理土地等前期手续中；
5）其他生产基地的技术改造项目。
问：(六)公司未来增速有何预期，还有其他产能扩张的计划吗？
答：公司坚定看好包括欧洲在内的全球性节能减排政策所带来的行业发展机遇，目前除2025年签署落地的滨海生物质
（稻壳）二氧化硅综合利用项目外，公司积极寻求其他二氧化硅产能的扩张的机会，不断改善国际供应链保障能力，满足
客户需求。
问：(七)公司对外汇汇率波动有管理措施吗？
答：公司对外汇采取一些管理措施，以减少外汇汇率波动所带来的对损益的影响，包括外汇远期、掉期、外汇期权等
，具体请参阅公司年报、半年报等定期报告披露的情况。
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