研报评级☆ ◇605189 富春染织 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.84│ 0.40│ 0.84│ 0.94│ 1.09│
│每股净资产(元) │ 11.42│ 12.00│ 9.56│ 10.07│ 10.81│ 11.64│
│净资产收益率% │ 5.80│ 6.71│ 3.96│ 8.13│ 8.42│ 9.10│
│归母净利润(百万元) │ 104.42│ 126.10│ 76.72│ 161.81│ 181.37│ 212.12│
│营业收入(百万元) │ 2510.66│ 3047.48│ 3409.14│ 4066.27│ 4451.22│ 4834.77│
│营业利润(百万元) │ 114.18│ 140.74│ 90.20│ 178.83│ 200.68│ 235.55│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-16 买入 维持 --- 0.85 0.96 1.14 长江证券
2026-04-07 买入 维持 --- 0.63 0.72 0.83 天风证券
2026-03-30 买入 维持 --- 1.03 1.13 1.31 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-16│富春染织(605189)2025年报点评：收入稳健增长，利润拐点已见 │长江证券 │买入
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事件描述
富春染织2025年实现营收34.1亿元，同比+11.9%，归母净利润0.8亿元，同比-39.2%，扣非归母净利润0.6亿元，同比
-49.8%；其中单Q4实现收入10.0亿元，同比+17.0%，归母净利润0.5亿元，同比+138.5%，扣非归母净利润0.4亿元，同比+
431.3%。
事件评论
主业全年收入维持稳健，2025Q4毛利率见改善。色纱及胚纱/棉纱及棉花贸易/加工费2025年收入分别同比+6.2%/+8.3
%/+5.4%至28.1/2.5/1.3亿元，收入稳健增长预计主要为销量增加带动，其中色纱/加工纱2025年销量分别同比+6%/+4%，2
025年色纱及胚纱/棉纱及棉花贸易/加工费毛利率分别同比-2.5pct/+2.0pct/-1.35pct至10.6%/6.3%/6.5%，毛利拖累预计
主要在前三季度呈现，2025Q4在棉价上行及订单策略优化下，整体毛利率同比+2.6pct至11.3%。此外色棉及精网棉收入同
比高增，毛利率同比改善4.4pct但仍为-1.9%，期待后续盈利释放。
投资收益贡献显著，2025Q4利润迎拐点。公司费用有效管控，2025Q4期间费用率同比-1.0pct，其中管理/财务费用率
分别同比-0.7pct/-1.2pct。此外2025Q4投资收益（主要为套期工具收益）和其他收益分别同比增长4043万元和1385万元
带动公司归母净利润同比高增，归母净利率同比明显改善2.7pct至5.3%。
短期，公司主业2025Q4起重回增长轨道，2026Q1景气度加速上行，受益于棉价上行及订单结构优化，利润率修复空间
较大，业绩确定性相对较高。中长期，公司主业稳健增长，PEEK材料逐步放量有望成为第二增长曲线，综合预计2026-202
8年公司实现归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元，现价对应PE分别为19/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端零售需求疲软；2、市场竞争风险；3、技术进步不及预期风险。
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2026-04-07│富春染织(605189)主业深耕，新兴赛道布局 │天风证券 │买入
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公司发布2025年报
公司25Q4营收10亿，同增17%，归母净利0.5亿，同增139%，扣非后归母净利0.44亿，同增431%；
2025年营收34亿，同增12%，归母净利0.8亿，同减39%。
2025年公司销售色纱11.55万吨，同增5.77%；富春色纺2025年销售9511吨，同增983%；2025年公司出口收入2583万元
，同增12.67%，公司提出产品出海的战略初见成效。
2025年公司与外部产能的合作，从棉纱采购延伸至棉花采购，目前为公司代加工棉纱的外部产能已增加至40万锭，从
源头锁定公司核心原材料成本，在保障原材料棉纱品质的同时，实现采购成本的精准管控；在染料方面，2025年染化料价
格处于历史低位，公司加大染化料战略储备，基本锁定未来两年主要染料成本。
2025年公司提出拓展第二赛道设想，新产业要积极拥抱科技，属于未来发展方向，2025年正式成立芜湖富春高新技术
有限公司，布局PEEK新材料赛道，另外投资3000万入股奇瑞汽车旗下墨甲机器人，重在实现新产业的上下游产业协同，旨
在为公司未来新产业发展，探明一条新路径。
2025年公司营业利润虽然出现大幅下滑，但公司产品市占率进一步的在提升，首先在传统的袜业领域，已处于行业遥
遥领先地位，另外近几年公司在新品市场的投入，已见成效，每年都在以倍数级的速度在增长；伴随着公司提出退出内卷
，追求发展的同时，更注重订单质量的思路，公司自第四季度盈利能力明显改善，思路调整，将推动公司实现又好又快良
性发展。印染行业头部企业优势凸显
由于国内生产成本上升，尤其是劳动力成本和能源成本的增加，以及环保要求的不断提高，众多小、散、乱的印染企
业被关停。这使得市场份额进一步向头部企业集中，这些头部企业在规模、技术、资金等方面具有明显优势，能够更好地
应对成本压力和环保要求。
随着国内纺织产能向国外转移，国内纺织印染产业的区域布局也在发生变化。一些沿海地区可能更加注重高端印染环
节的发展，而中西部地区可能会承接部分印染加工业务，形成新的产业集聚区。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司将以创新突破为引擎，开启多元布局新征程，通过“主业深耕+产业链延伸+新兴赛道布局”的协同发展模式，公
司将持续完善产业生态，增强核心竞争力，向着打造技术领先、布局多元、竞争力突出的现代化产业集团稳步迈进。考虑
消费低迷和竞争激烈的市场环境，我们调整盈利预测，预计公司26-28年收入分别为39/44/48亿（26-27年前值为42/50亿
），归母净利分别为1.2/1.4/1.6亿（26-27年前值为1.8/2.2亿），对应PE为22/20/17x。
风险提示：流动资金不足、原材料价格波动、贸易摩擦、环境保护等风险。
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2026-03-30│富春染织(605189)25Q4拐点已现，26Q1前瞻乐观 │华西证券 │买入
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事件概述
2025年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营活动现金流分别为34.09/0.77/0.56/4.63亿元、同比增长11.87%/-39.
16%/-49.80%/由负转正，业绩符合市场预期、Q4已现拐点：25Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为10.02/0.53/0.4
4亿元、同比增长17%/139%/431%，主要受益于毛利率提升、投资收益及其他收益贡献。公司拟每10股派发现金1.04元，对
应25年分红率26%，股息率0.72%。
分析判断:
色纱收入主要来自销量增长贡献，价格持平。（1）公司25年色纱/贸易纱/加工费/其他业务收入分别为28.12/2.53/1
.32/0.34亿元、同比增长6.21%/8.28%/5.36%/42.87%；（2）截至25年公司拥有年产13.2万筒子纱产能，公司总销量11.55
万吨、即产能利用率87.5%；量价拆分来看，25年色纱销量同比增长6.03%至9.77万吨，推出单价同比持平、为2.88万元/
吨；加工纱（新品）销量占比15%。另外公司还建有3万吨纤维染色项目及15万锭智能精密纺纱项目，从子公司来看，富春
色纺销量9511吨，收入/净利2.02/-0.14亿。（3）分地区来看，25年国内/国外收入分别为33.5/0.25亿元，同比增长11.6
1%/12.67%。
Q4净利率改善来自毛利率提升、投资收益和其他收益增加。（1）25公司毛利率为9.79%，同比下降2.47PCT，其中色
纱/贸易纱/加工费业务毛利率分别为10.64%/6.27%/6.54%，同比增加-2.5/1.98/-1.35PCT。25公司归母净利率/扣非净利
率分别为2.25%/1.64%，同比变化-1.89/-2.04PCT，从费用率来看，25销售/管理/研发/财务费用率分别为0.58%/2.17%/3.
49%/1.90%，同比增长-0.04/-0.14/-0.4/0.27PCT，财务费用率增加主要由于可转债利息费用化增加；其他收益/收入为1.
10%，同比减少0.04PC；投资净收益占比增加0.23PCT；公允价值变动净收益/收入同比下降0.25PCT；信用减值损失/收入
同比减少0.35PCT，主要由于上期对大额其他应收款单项计提减值损失；所得税/收入同比下降0.21PCT。（2）25Q4公司毛
利率/净利率/扣非净利率分别为11.33%/5.33%/4.39%、同比提升2.6/2.7/3.5PCT，净利率增幅高于毛利率主要来自投资收
益和其他收益（进项税加计扣除）贡献。其他收益/收入同比增加1.3PCT；投资净收益/收入同比增加4.3PCT；公允价值变
动净收益/收入同比下降6.2PCT；信用减值损失/收入变化0.5PCT，营业外支出/收入为同比变化-0.28PCT；所得税/收入同
比增加0.78PCT。
存货储备充分。25年末存货金额为13.44亿元，同比减少7.7%，在国内棉价上涨背景下，公司低价原材料库存有望受
益，分结构来看，原材料/在产品/库存商品/发出商品/受托加工物资/委托加工物资分别为4.40/0.37/7.28/0.15/0.75/0.
50亿元，同比变化-28.4%/30.7%/1.9%/80.6%/23.7%/61.1%；公司存货周转天数163.90天，同比增加22.73天。应收账款为
0.29亿元，同比下降17%，平均应收账款周转天数为3.38天、同比增加0.1天。应付账款为2.8亿元，同比下降10%，应付账
款周转天数48.75天，同比减少14.25天。
投资建议
我们分析，（1）受益于国内棉价上涨，公司有望受益于低价原材料库存及产品提价可能，从而带动吨净利改善；（2
）预计销量双位数以上增长；（3）主业中的新品纱、纤维染色、智能纺纱等项目，以及第二增长曲线PEEK材料人形机器
人轻量化与半导体领域精密注塑建设项目有望成为新增长点。上调26/27年收入预测38.75/41.90亿元至40.02/43.23亿元
，新增28年收入预测47.02亿元；上调26/27年归母净利预测1.27/1.65亿元至2.00/2.19亿元，新增28年净利预测2.54亿元
，对应上调26/27年EPS预测0.66/0.85元至1.03/1.13元，新增28年EPS预测为1.31元；2026年3月30日收盘价14.50元对应P
E分别为14/13/11X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；投产进度不达预期风险；系统性风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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