研报评级☆ ◇605196 华通线缆 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 1 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.50│ 0.71│ 0.62│ 0.68│ 1.23│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 4.83│ 5.55│ 6.16│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.40│ 12.83│ 10.14│ 10.30│ 16.60│ 23.20│
│归母净利润(百万元) │ 256.86│ 364.07│ 319.32│ 349.00│ 630.00│ 1043.00│
│营业收入(百万元) │ 5192.82│ 5364.09│ 6346.84│ 7425.00│ 9282.00│ 11284.00│
│营业利润(百万元) │ 300.68│ 432.00│ 382.75│ 420.00│ 752.00│ 1240.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-17 买入 维持 --- 0.68 1.23 2.04 华鑫证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-17│华通线缆(605196)公司动态研究报告：持续加强海外布局，电解铝贡献利润弹│华鑫证券 │买入
│性 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
电缆油服出海双轮驱动，持续加强海外布局
公司坚持线缆和油服业务双主业协同发展，线缆领域以中低压电力电缆和电气装备用电缆等主导产品，广泛用于电力
、采矿、油气等行业；油服领域以连续油管、智能管缆等为核心产品。2025年前三季度公司营收53.44亿，同比+13.30%；
归母净利润2.57亿，同比-7.38%，主要是关税和运费扰动所致；25H1公司境外/境内营收占比分别为70%/27%，毛利率分别
为13.80%/14.69%。
针对非洲市场，公司于坦桑尼亚与喀麦隆建设生产基地，并持续扩大产能，在满足当地需求基础上辐射周边；针对北
美市场，公司已建成巴拿马生产基地，并加速推进韩国釜山基地增资扩产，以增强对北美客户供应的稳定性和灵活性，目
前中低压产品（如进户线）主要通过韩国釜山工厂销售，潜油泵电缆产品通过巴拿马工厂销售，连续油管等其他油服产品
由国内生产并根据北美油服公司需求全球发货。
电解铝项目投产在即，贡献利润弹性
公司将业务拓展至上游电解铝产业，据中国有色网报道，位于安哥拉本戈省丹德自贸区的铝工业园的一期项目将于今
年年12月正式投产，投产后年产能达12万吨，依托当地低价水电资源，预计吨铝利润较为可观。公司已于今年5月、7月分
别与大宗商品贸易商嘉能可、摩科瑞签订了2500万、3000万美元合同。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为74.25、92.82、112.84亿元，EPS分别为0.68、1.23、2.04元，当前股价对应PE分别
为54.1、30.0、18.1倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求不及预期风险、竞争加剧风险、海外贸易风险、海外产能建设不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险、大
盘系统性风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：47家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-03│华通线缆(605196)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司2025年整体经营情况？
答：2025年公司整体各项经营工作有序推进，核心业务板块发展平稳。线缆板块深耕市场需求，国际市场国内市场同
步兼顾，产品质量保持稳定；油服板块立足行业发展态势，进行新产品研发以及技术创新，实现平稳发展。公司整体经营
数据、财务指标等具体详情，敬请查阅后续发布的正式财务报告。
2、公司线缆板块海外工厂的产能扩张计划如何？
答：公司巴拿马工厂以及韩国工厂主要针对北美市场进行销售，坦桑尼亚工厂主要针对当地市场进行销售，目前上述
工厂目标市场需求旺盛，后续公司将逐步增加上述工厂产能并丰富产品品种以便更好的满足客户需求。
3、铜铝价格上涨是否会压缩公司的利润空间？
答：线缆产品的主要定价机制为“成本+目标毛利”，上涨的成本大部分会对下游客户进行传导，铜铝价格的上涨对
公司利润额的影响有限。
4、公司可转债项目进展如何？
答：公司目前正在推进向不特定对象发行可转换公司债券项目，项目进展顺利。公司此次可转债项目主要针对公司油
服领域项目的扩产以及改进，对于公司连续油管产品、潜油电泵等油服产品的生产能力、生产效率和产品品质提高有推动
作用，有利于公司进一步扩展油服领域市场份额，增强公司竞争力。
5、安哥拉项目目前进展情况如何？
答：公司安哥拉项目已经完成建设并且顺利投产，目前正处于产能爬坡阶段，项目进展平稳。安哥拉项目的推进是公
司电线电缆业务的向上延伸，也是公司新的业务增长点，有利于增强市场竞争力。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：52家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-20│华通线缆(605196)2026年1月20日-23日、26日、27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司安哥拉项目目前进展情况？
答：公司安哥拉项目已经完成建设并且顺利投产，目前正处于产能爬坡阶段，项目进展顺利。
本项目是公司电线电缆业务的向上延伸，有利于公司完善产业链结构，并能够改善主业电线电缆业务上下游资金错配
等现金流情况。且本项目将充分利用安哥拉当地丰富的水电资源，可在电价、税收等方面提供利润空间。
2、安哥拉项目后期规划情况？
答：公司安哥拉项目尚处于初期运转阶段，各项工作正按计划有序推进，因项目需要一定周期完成设备调试、流程磨
合与产能爬坡，现阶段暂未释放规模化效益。后续待项目步入稳定运营轨道，公司将结合市场需求与经营实际推进扩产计
划，进一步提升产能规模与市场供应能力，助力业务持续发展。
3、公司2025年整体经营情况如何？
答：2025年公司整体各项经营工作有序推进，核心业务板块发展平稳。线缆板块深耕市场需求，国际市场国内市场同
步兼顾，产品质量保持稳定；油服板块立足行业发展态势，进行新产品研发以及技术创新，实现平稳发展。公司整体经营
数据、财务指标等具体详情，敬请查阅后续发布的正式财务报告。
4、公司目前海外市场发展情况？
答：公司自2005年进行海外贸易，并自2016年开始在坦桑尼亚、喀麦隆、韩国、巴拿马、安哥拉建设生产工厂，目前
海外市场是公司重要的收入来源。
各海外工厂运营平稳，产能稳步释放，本地化生产使公司更好地贴近市场与客户，全面提升服务水平。公司持续深耕
海外核心市场，同步拓展周边区域业务，为公司整体发展提供支撑。
5、公司可转债项目进展情况？
答：公司目前正在推进向不特定对象发行可转换公司债券项目，本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总
额不超过人民币8亿元，募集资金将主要用于公司油服领域项目的扩产以及改进，项目正在按计划推进。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：99家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-15│华通线缆(605196)2025年12月15、16日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、目前原材料价格上涨尤其是铜价上涨对公司线缆业务的影响如何？
答：2025年11月-12月期间铜价上涨明显，但对公司的影响程度有限，因为线缆产品的定价机制为“成本+目标毛利”
，上涨的成本大部分会对下游客户进行传导。
此外，公司的盈利能力也在于对大宗商品等原材料精细化库存管理等核心能力的掌控。公司目前在不断完善发展供应
链系统以及库存管理系统，对于原材料价格波动造成的利润影响有一定的控制作用。
2、公司的竞争优势体现在什么方面？
答：首先是公司进行全球产业化布局：公司在国内市场保持了稳定的业务占比。国内市场虽利润率相对较薄，但它具
有稳健的生产基础、规模效应和贴近本土供应链的优势，是公司业务的基础。此外公司在海外市场，特别是非洲等地区进
行了深度布局。虽然海外市场的运作更为复杂，对技术标准、认证体系、客户服务和资金要求更高，但其产品附加值和技
术服务溢价也更高，可以带来较可观的利润。
公司的业务领域不断发展也助力公司的竞争力提升，目前公司在线缆领域涉及电力电缆、电气装备用电线电缆；在油
服领域涉及智能油气开采专用产品、油气田作业装备以及人工举升节能设备等产品，不断精深产品研发，实现技术突破，
并不断提升产品质量以及产品服务，维护品牌形象，提升竞争力。
3、目前中国其他企业积极进行出海贸易、海外建厂等，会不会对公司产生影响？
答：竞争不断激烈是市场发展的趋势，但是公司在海外发展有先发优势，并在海外贸易、建厂中积累了宝贵的实践经
验。此外公司在海外发展中不断培养国际化人才，并投入人力物力财力进行产品研发、产品认证及客户拓展，为海外市场
的开拓提供基础。
海外市场广阔，公司线缆领域产品主要深耕非洲市场、北美市场，油服产品主要针对油服公司提供全球服务，海外业
务进展顺利。
4、安哥拉项目进展情况？
答：安哥拉项目主体结构已全面完工，设备安装调试基本完成，正在按计划进行。本项目是公司电线电缆业务的向上
延伸，有利于公司完善产业链结构，并能够改善主业电线电缆业务上下游资金错配等现金流情况。且本项目将充分利用安
哥拉当地丰富的水电资源，可在电价、税收等方面提供利润空间。
5、公司可转债项目进展情况？
答：公司已经完成了向不特定对象发行可转换公司债券相关议案的审议以及信息披露工作，本次向不特定对象发行可
转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币8亿元，募集资金将主要用于公司油服领域项目的扩产以及改进。目前可转债
项目正在按计划进行，公司希望能够通过本次可转债项目更好的为公司油服领域发展助力。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-17│华通线缆(605196)2025年10月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司在油服领域的主要客户情况？
答：公司在油服领域的客户遍布国内外，其中海外客户主要包括三大油服公司斯伦贝谢、贝克休斯及哈里伯顿，会根
据客户的需求进行产品全球发货。
国内客户主要为中海油、中石油等油服公司。
2、公司能够不断扩展海外市场主要依靠什么优势？
答：公司的优势主要集中在客户端：公司针对欧美等发达国家市场进行大量人力物力财力投入进行产品研发、产品认
证及客户拓展，目前公司UL等认证产品数量不断增加，更多的产品获得市场准入资格，此外公司走出去时间较早，在海外
累计稳定的客户资源，关系密切，合作顺畅；公司的整体发展战略也是坚持开发国际市场，不断建设国际化人才队伍，为
集团公司的发展保驾护航。
3、公司未来发展增量主要是哪些方面？
答：公司未来的增量主要是以下两个方面：首先是海外产能布局，如安哥拉工厂的建设、巴拿马工厂以及韩国釜山工
厂的发展以及扩建；此外公司也在进一步推动国内工厂如连续油管等产品的产能建设，并致力于进一步开拓海内外市场，
抢占市场份额。
4、公司对非洲业务板块的未来展望情况如何？
答：公司自2005年开始进行海外贸易，并在2016年开始在非洲建设生产工厂，非洲板块目前的重点在于稳健地推进安
哥拉项目，目前安哥拉项目进展顺利。
5、公司可转债项目的安排？
答：公司已经于2025年10月13日审议通过了向不特定对象发行可转换公司债券的相关议案，相关议案还需提交公司20
25年第二次临时股东会审议。本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过8亿元，主要用于油服连续管
及智能管缆扩产项目、潜油泵电缆技改及潜油电泵产业化项目及补充流动资金项目。目前可转债项目正在按照预期进行，
公司希望通过本次可转债项目助力公司油服业务发展，更好的提升产品竞争力。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|