研报评级☆ ◇605196 华通线缆 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.62│ 0.56│ 1.61│ 4.01│ 6.11│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 6.16│ 6.53│ 8.25│ 12.26│ 18.36│
│净资产收益率% │ 12.83│ 10.14│ 8.56│ 21.70│ 39.12│ 39.87│
│归母净利润(百万元) │ 364.07│ 319.32│ 285.69│ 819.02│ 2048.58│ 3118.24│
│营业收入(百万元) │ 5364.09│ 6346.84│ 7529.83│ 10088.94│ 14299.96│ 18331.25│
│营业利润(百万元) │ 432.00│ 382.75│ 345.83│ 964.50│ 2420.50│ 3668.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-18 买入 维持 --- 1.66 4.06 6.18 浙商证券
2026-08-26 买入 维持 --- 1.55 3.96 6.03 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-18│华通线缆(605196)点评报告：三季度业绩超预期，向能源领域综合服务商迈进│浙商证券 │买入
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2026年Q3预计实现归母净利3.2-4亿元，同比增长165%-232%
根据公司业绩预告，2026年前三季度预计实现归母净利润4.8-5.6亿元，同比增长87%-118%；扣非归母净利润4.4-5.2
亿元，同比增长80%-112%。2026Q3单季度预计实现归母净利3.2-4亿元，同比增长165%-232%。
公司业绩增长主要系安哥拉电解铝产能及销售释放，一期12万吨已达满产状态。铝业板块利润率较高，有效拉动公司
整体盈利水平提升。公司电解铝阿尔法属性逐步显现，二期24万吨投产后将进一步大幅增厚业绩。
“线缆+油服+铝业”协同发展，致力于成为能源领域综合服务提供商
传统业务全球布局持续完善，拓展数据中心专用线缆等产品，营收快速增长。2026H1，公司电线电缆实现营收42亿元
，同比+41%，毛利率16.06%，同比+4.97PCT，连续油管及作业装置：营收5.4亿元，同比+62%，毛利率26.98%，同比-13.5
3PCT。根据公司8月28日公告，安哥拉电解铝项目投产推动公司“线缆+油服+铝业”三大业务板块协同发展，全球化网络
已基本成型，海外覆盖范围持续扩大。后续公司将继续深耕国内外业务，致力于成为能源领域综合服务提供商。
电解铝：国内电解铝产能增量受限，全球原铝供给阶段性收紧，海外市场缺口扩大。安哥拉电力成本优势突出。公司
在非洲安哥拉一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，下游深度绑定全球大宗商品贸易商，二季度开始逐步贡献业绩
增量，目前已达到满产状态。根据2026中报，安哥拉子公司实现营收3.8亿元，净利润1.2亿元。二期项目（年产电解铝24
万吨）正常推进中，计划2027年建成。
根据我们7月27日外发的更新报告测算，中性假设下公司非洲电解铝吨铝利润8668元，仅考虑一期12万吨投产，中性
假设下满产净利润10.4亿元。一期二期满产后总产能将达到36万吨，对应利润约31亿元，成长空间广阔。
盈利预测与估值
预计2026-2028年公司归母净利润为8.5、20.7、31.6亿元，同比增长197%、145%、52%，对应PE分别为17、7、5倍，
维持“买入”评级。
风险提示
全球贸易恶化；海外汇率波动；海外区域局势动荡风险；电解铝及原材料价格大幅波动；加拿大客户应收账款风险
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2026-08-26│华通线缆(605196)点评报告：中报业绩符合预期，电解铝阿尔法属性逐步呈现│浙商证券 │买入
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2026年上半年营收同比增长41%，归母净利润增长19%，符合预期
根据公司公告，2026年上半年实现营收48亿元，同比+41%，归母净利1.6亿元，同比+19%，扣非归母净利1.2亿元，同
比-3%。汇兑、利息费用、信用减值影响业绩进一步释放（上半年汇兑损失1.8亿元，25年同期汇兑收益103万元；利息费
用较25年同期增加约3700万；信用减值损失7124万元）。若剔除汇兑影响，扣非归母净利约3亿元，同比+139%。2026Q2实
现营收27亿元，同比+43%，环比+27%，归母净利润0.99亿元，同比+3%，环比+53%，扣非归母净利润1亿元，同比+7%，环
比+359%。
盈利能力：上半年毛利率:17.53%，同比+2.99PCT，净利率:3.38%，同比0.62PCT。2026Q2毛利率:18.99%，同比+5.34
PCT，净利率:3.61%，同比1.45PCT。
费用管控：期间费率12.47%，同比+3.34PCT，其中，销售费率、管理费率、财务费率、研发费率分别为1.47%、3.87%
、6.08%、1.05%，同比-0.41PCT、+0.34PCT、+3.98PCT、-0.57PCT。财务费率提升主要系汇兑和利息费用影响。
电缆+油服耗材出海龙头，非洲电解铝阿尔法属性逐步呈现
传统业务全球布局持续完善，拓展数据中心专用线缆等产品，营收快速增长。2026H1，公司电线电缆实现营收42亿元
，同比+41%，毛利率16.06%，同比+4.97PCT，连续油管及作业装置：营收5.4亿元，同比+62%，毛利率26.98%，同比-13.5
3PCT。
电解铝：国内电解铝产能增量受限，全球原铝供给阶段性收紧，海外市场缺口扩大。安哥拉电力成本优势突出。公司
在非洲安哥拉一期12万吨电解铝项目已于2026年1月投产，下游深度绑定全球大宗商品贸易商，二季度开始逐步贡献业绩
增量。根据2026中报，安哥拉子公司实现营收3.8亿元，净利润1.2亿元。二期项目（年产电解铝24万吨）正常推进中，计
划2027年建成。根据我们7月27日外发的更新报告测算，中性假设下公司非洲电解铝吨铝利润8668元，仅考虑一期12万吨
投产，中性假设下满产净利润10.4亿元。一期二期满产后总产能将达到36万吨，对应利润约31亿元。根据非阅安哥拉公众
号信息，华通安哥拉铝产业园五期全部建成投产后电解铝产能合计达52万吨，成长空间广阔。
盈利预测与估值
预计2026-2028年公司归母净利润为7.9、20.2、30.8亿元，同比增长177%、156%、52%，对应PE分别为22、8、6倍，
维持“买入”评级。
风险提示
全球贸易恶化；海外汇率波动；海外区域局势动荡风险；电解铝及原材料价格大幅波动；加拿大客户应收账款风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：159家
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2026-10-31│华通线缆(605196)2026年10月31日、11月3日投资者关系活动主要内容
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一、公司管理层交流
河北华通线缆集团股份有限公司（以下简称“公司”）管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司2026年前三季度整体经营情况？
答：公司2026年第三季度实现营业收入33.93亿元，同比增长76.86%，利润总额3.45亿元，同比增长177.46%。前三季
度营业收入为82.35亿元，同比增长54.10%，利润总额为5.34亿元，同比增长84.69%。
公司营业收入的增长主要是公司海外订单增加，油服产品、服务以及安哥拉铝产品销售增加所致。利润总额的增长主
要是公司海外订单增加，油服产品、服务以及安哥拉铝产品销售增加带动毛利额增长，盈利能力增加所致。
整体而言公司da业务有序推进，安哥拉项目产能逐渐释放为公司提供新的利润增长点，公司将继续推进三大业务板块
协同发展，致力于成为能源领域综合服务提供商。
2、公司安哥拉项目进展情况？
答：公司安哥拉电解铝一期项目自2026年1月投产，经过产能爬坡现已稳步运营。2026年1至9月，安哥拉项目电解铝
产品实际产出（以合格铝锭/铝液口径统计）约为6.5万吨，2026年1至9月安哥拉项目电解铝产品确认销售收入约4.2万吨
，截至2026年9月库存约2.3万吨。
安哥拉电解铝项目是公司线缆板块业务向上游的延伸，安哥拉项目的发展协同了安哥拉当地丰富的水电资源、安哥拉
政府税收等方面优惠政策，为公司提供新的利润增长点。
公司目前正在有序推进二期24万吨产能建设，二期项目落地能够有效提升生产能力，增强整体运营实力，为公司后续
稳健经营、持续高质量发展注入强劲动力。
3、安哥拉项目二期用电能否得到保障？
答：公司已经和当地政府有关部门签订了电力协议，能够保证安哥拉项目一期及二期大部分产能的正常运营，少量电
量缺口目前正在与当地政府推进新的电力协议签订。
4、传统线缆、油服主业前三季度经营表现如何？有哪些扰动因素？
答：公司前三季度线缆以及油服板块业务规模均呈增长趋势，且增长主要来自海外业务，海外营业收入的占比不断提
高。
前三季度上述板块业务受到外汇波动、国际运费上涨因素的扰动，一定程度影响利润空间，但是油服板块内部产品结
构不断优化，高毛利的智能管缆产品占比不断提升。
5、公司后续各板块业务规划情况？
答：安哥拉一期项目的投产标志着公司第二条价值链已经形成，公司在“线缆+油服”的主业基础之上增加了“铝业
”板块，目前三大板块共同推动公司发展，未来5-10年公司将针对三大板块进行如下建设与发展：
（1）线缆板块：线缆板块业务模式成熟，公司目前致力于增加韩国等海外产能，推进线缆板块稳步增长；
（2）油服板块：油服板块涉及多品类产品，目前正在推进产品孵化以及后续产品上市，此外公司也在推动整合海外
客户以及销售渠道，为油服板块后续的发展奠定基础；
（3）铝业板块：安哥拉生产基地已经完成一期项目建设工作，现阶段正处于二期项目扩产阶段，公司将充分利用安
哥拉当地能源、政策、区位多重有利条件，推进安哥拉项目后续建设与发展。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：65家
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2026-08-28│华通线缆(605196)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司2026年上半年整体经营情况？
答：2026年上半年公司实现营业收入48.42亿元，同比增长41.35%，利润总额1.89亿元，同比增长14.80%。公司营业
收入的增长主要是公司海外订单增加，油服产品、服务以及安哥拉铝产品销售增加所致。
安哥拉项目投产推动公司“线缆+油服+铝业”三大业务板块协同发展的产业格局，全球化网络已基本成型，海外业务
覆盖范围持续扩大。
整体而言公司2026年上半年公司业务有序推进，后续公司将继续深耕国内外业务，并推进三大业务板块协同发展，致
力于成为能源领域综合服务提供商。
2、公司安哥拉公司业务进展情况？
答：2026年1月，安哥拉电解铝一期12万吨电解铝项目正式投产，经过产能爬坡，目前已经达到满产状态，生产经营
运行稳定。安哥拉电解铝项目是公司线缆板块业务向上游的延伸，安哥拉项目的发展协同了安哥拉当地丰富的水电资源、
安哥拉政府税收等方面优惠政策，为公司提供新的利润增长点。
公司目前正在有序推进二期24万吨产能建设，二期项目在现有基础上进一步扩大电解铝产品生产产能，完善业务配套
能力。二期项目落地能够有效释放生产潜力，补齐产能短板，增强整体运营实力，为公司后续稳健经营、持续高质量发展
注入强劲动力。
3、公司目前韩国工厂情况？
答：公司韩国工厂在全球采购原材料并针对北美市场进行销售，主要产品为中低压线缆，下游客户主要为线缆领域经
销商。目前产品订单需求旺盛，公司将根据集团整体资金安排有序推进韩国工厂增资扩产。
4、公司与2218221 Ontario Inc.诉讼进展情况？
答：公司以及全资子公司Hanil Electric Engineer Co., Ltd因下游客户2218221 Ontario Inc.未按照合同约定支付
货款向加拿大安大略省法院提起诉讼，公司已将上述诉讼情况在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露
媒体进行披露，目前案件尚未开庭审理，公司将持续关注案件进展情况，并及时履行信息披露义务。
5、公司在物探业务方面的情况如何？
答：公司印尼子公司华通印尼服务有限责任公司针对当地以及周边市场提供油气勘探技术服务，为地质调查、油气勘
探及相关领域提供高性能、可靠的产品，提供集成的一站式解决方案。公司后续将持续挖掘潜在合作机会，力争获取更多
优质订单与项目资源，不断提升市场竞争力与经营效益。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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