研报评级☆ ◇605196 华通线缆 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.62│ 0.56│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 6.16│ 6.53│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.83│ 10.14│ 8.56│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 364.07│ 319.32│ 285.69│ 555.00│ 836.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5364.09│ 6346.84│ 7529.83│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 432.00│ 382.75│ 345.83│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 49 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│华通线缆(605196)海外业务保持高增，电解铝项目顺利投运 │中金公司 │增持
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1Q26净利润同比+54.76%，符合我们的预期
公司公布2025年报和1Q26业绩：2025年公司实现营收75.30亿元，同比+18.64%，归母净利润2.86亿元，同比-10.53%
。
2025年业绩低于我们的预期，主要系：1）安哥拉项目前期投入大，利息支出同比增加0.60亿元；2）汇兑损失同比增
加0.68亿元。1Q26公司实现营收21.33亿元，同比+38.85%，归母净利润0.65亿元，同比+54.76%。1Q26业绩符合我们的预
期。
海外业务保持高增；盈利能力保持稳中有升。分产品来看，2025年电线电缆/油服行业实现营收52.42/20.69亿元，同
比+26.10%/+5.33%，电线电缆/连续管的销售量分别同比+23.75%/-25.14%。分区域来看，2025年境内/境外实现营收18.67
/54.43亿元，同比-0.71/+28.37%。在原材料、运费成本上升背景下，公司2025/1Q26综合毛利率为15.21%/15.67%，同比+
0.37/+0.04ppt，我们认为主要得益于高盈利能力的海外占比提高、以及海外成本传导相较国内更为顺畅。
发展趋势
电解铝产能落地带来业绩弹性；线缆持续加强本地化。根据公司公告，2026年1月安哥拉年产12万吨电解铝生产线项
目正式投产试运行，目前运行良好。我们预计安哥拉电解铝项目利润率可观，有望自2026年起贡献业绩弹性，长期来看，
公司基于线缆主业向上游延伸，有助于提升经营稳定性、盈利能力并改善经营现金流情况。线缆方面，我们看好美国电力
基建投资上行周期，公司凭借先发优势和客户粘性、持续承接外溢订单，此外公司拓展光伏、数据中心专用线缆等新应用
场景、打开成长空间。2025年公司对韩国工厂进行了增资扩产、并新建巴拿马产能，我们看好随着本地化生产与交付能力
提升，美国线缆营收稳步增长。
盈利预测与估值
我们维持2026年净利润预测5.55亿元，引入2027年净利润预测8.36亿元。当前股价对应2026/2027年41/27xP/E。维持
跑赢行业评级，考虑到电解铝项目顺利投运带来业绩弹性、打开长期增长空间以及估值切换，我们上调目标价123%至49.0
元，对应2026E/2027E45/30xP/E，仍有11%上行空间。
风险
海外贸易政策风险，下游需求不及预期，原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：65家
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2026-08-28│华通线缆(605196)2026年8月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司2026年上半年整体经营情况？
答：2026年上半年公司实现营业收入48.42亿元，同比增长41.35%，利润总额1.89亿元，同比增长14.80%。公司营业
收入的增长主要是公司海外订单增加，油服产品、服务以及安哥拉铝产品销售增加所致。
安哥拉项目投产推动公司“线缆+油服+铝业”三大业务板块协同发展的产业格局，全球化网络已基本成型，海外业务
覆盖范围持续扩大。
整体而言公司2026年上半年公司业务有序推进，后续公司将继续深耕国内外业务，并推进三大业务板块协同发展，致
力于成为能源领域综合服务提供商。
2、公司安哥拉公司业务进展情况？
答：2026年1月，安哥拉电解铝一期12万吨电解铝项目正式投产，经过产能爬坡，目前已经达到满产状态，生产经营
运行稳定。安哥拉电解铝项目是公司线缆板块业务向上游的延伸，安哥拉项目的发展协同了安哥拉当地丰富的水电资源、
安哥拉政府税收等方面优惠政策，为公司提供新的利润增长点。
公司目前正在有序推进二期24万吨产能建设，二期项目在现有基础上进一步扩大电解铝产品生产产能，完善业务配套
能力。二期项目落地能够有效释放生产潜力，补齐产能短板，增强整体运营实力，为公司后续稳健经营、持续高质量发展
注入强劲动力。
3、公司目前韩国工厂情况？
答：公司韩国工厂在全球采购原材料并针对北美市场进行销售，主要产品为中低压线缆，下游客户主要为线缆领域经
销商。目前产品订单需求旺盛，公司将根据集团整体资金安排有序推进韩国工厂增资扩产。
4、公司与2218221 Ontario Inc.诉讼进展情况？
答：公司以及全资子公司Hanil Electric Engineer Co., Ltd因下游客户2218221 Ontario Inc.未按照合同约定支付
货款向加拿大安大略省法院提起诉讼，公司已将上述诉讼情况在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露
媒体进行披露，目前案件尚未开庭审理，公司将持续关注案件进展情况，并及时履行信息披露义务。
5、公司在物探业务方面的情况如何？
答：公司印尼子公司华通印尼服务有限责任公司针对当地以及周边市场提供油气勘探技术服务，为地质调查、油气勘
探及相关领域提供高性能、可靠的产品，提供集成的一站式解决方案。公司后续将持续挖掘潜在合作机会，力争获取更多
优质订单与项目资源，不断提升市场竞争力与经营效益。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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〖免责条款〗
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