研报评级☆ ◇605196 华通线缆 更新日期：2026-05-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.62│ 0.56│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 6.16│ 6.53│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.83│ 10.14│ 8.56│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 364.07│ 319.32│ 285.69│ 555.00│ 836.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5364.09│ 6346.84│ 7529.83│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 432.00│ 382.75│ 345.83│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 49 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│华通线缆(605196)海外业务保持高增，电解铝项目顺利投运 │中金公司 │增持
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1Q26净利润同比+54.76%，符合我们的预期
公司公布2025年报和1Q26业绩：2025年公司实现营收75.30亿元，同比+18.64%，归母净利润2.86亿元，同比-10.53%
。
2025年业绩低于我们的预期，主要系：1）安哥拉项目前期投入大，利息支出同比增加0.60亿元；2）汇兑损失同比增
加0.68亿元。1Q26公司实现营收21.33亿元，同比+38.85%，归母净利润0.65亿元，同比+54.76%。1Q26业绩符合我们的预
期。
海外业务保持高增；盈利能力保持稳中有升。分产品来看，2025年电线电缆/油服行业实现营收52.42/20.69亿元，同
比+26.10%/+5.33%，电线电缆/连续管的销售量分别同比+23.75%/-25.14%。分区域来看，2025年境内/境外实现营收18.67
/54.43亿元，同比-0.71/+28.37%。在原材料、运费成本上升背景下，公司2025/1Q26综合毛利率为15.21%/15.67%，同比+
0.37/+0.04ppt，我们认为主要得益于高盈利能力的海外占比提高、以及海外成本传导相较国内更为顺畅。
发展趋势
电解铝产能落地带来业绩弹性；线缆持续加强本地化。根据公司公告，2026年1月安哥拉年产12万吨电解铝生产线项
目正式投产试运行，目前运行良好。我们预计安哥拉电解铝项目利润率可观，有望自2026年起贡献业绩弹性，长期来看，
公司基于线缆主业向上游延伸，有助于提升经营稳定性、盈利能力并改善经营现金流情况。线缆方面，我们看好美国电力
基建投资上行周期，公司凭借先发优势和客户粘性、持续承接外溢订单，此外公司拓展光伏、数据中心专用线缆等新应用
场景、打开成长空间。2025年公司对韩国工厂进行了增资扩产、并新建巴拿马产能，我们看好随着本地化生产与交付能力
提升，美国线缆营收稳步增长。
盈利预测与估值
我们维持2026年净利润预测5.55亿元，引入2027年净利润预测8.36亿元。当前股价对应2026/2027年41/27xP/E。维持
跑赢行业评级，考虑到电解铝项目顺利投运带来业绩弹性、打开长期增长空间以及估值切换，我们上调目标价123%至49.0
元，对应2026E/2027E45/30xP/E，仍有11%上行空间。
风险
海外贸易政策风险，下游需求不及预期，原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：47家
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2026-02-03│华通线缆(605196)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
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一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司2025年整体经营情况？
答：2025年公司整体各项经营工作有序推进，核心业务板块发展平稳。线缆板块深耕市场需求，国际市场国内市场同
步兼顾，产品质量保持稳定；油服板块立足行业发展态势，进行新产品研发以及技术创新，实现平稳发展。公司整体经营
数据、财务指标等具体详情，敬请查阅后续发布的正式财务报告。
2、公司线缆板块海外工厂的产能扩张计划如何？
答：公司巴拿马工厂以及韩国工厂主要针对北美市场进行销售，坦桑尼亚工厂主要针对当地市场进行销售，目前上述
工厂目标市场需求旺盛，后续公司将逐步增加上述工厂产能并丰富产品品种以便更好的满足客户需求。
3、铜铝价格上涨是否会压缩公司的利润空间？
答：线缆产品的主要定价机制为“成本+目标毛利”，上涨的成本大部分会对下游客户进行传导，铜铝价格的上涨对
公司利润额的影响有限。
4、公司可转债项目进展如何？
答：公司目前正在推进向不特定对象发行可转换公司债券项目，项目进展顺利。公司此次可转债项目主要针对公司油
服领域项目的扩产以及改进，对于公司连续油管产品、潜油电泵等油服产品的生产能力、生产效率和产品品质提高有推动
作用，有利于公司进一步扩展油服领域市场份额，增强公司竞争力。
5、安哥拉项目目前进展情况如何？
答：公司安哥拉项目已经完成建设并且顺利投产，目前正处于产能爬坡阶段，项目进展平稳。安哥拉项目的推进是公
司电线电缆业务的向上延伸，也是公司新的业务增长点，有利于增强市场竞争力。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：52家
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2026-01-20│华通线缆(605196)2026年1月20日-23日、26日、27日投资者关系活动主要内容
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一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、公司安哥拉项目目前进展情况？
答：公司安哥拉项目已经完成建设并且顺利投产，目前正处于产能爬坡阶段，项目进展顺利。
本项目是公司电线电缆业务的向上延伸，有利于公司完善产业链结构，并能够改善主业电线电缆业务上下游资金错配
等现金流情况。且本项目将充分利用安哥拉当地丰富的水电资源，可在电价、税收等方面提供利润空间。
2、安哥拉项目后期规划情况？
答：公司安哥拉项目尚处于初期运转阶段，各项工作正按计划有序推进，因项目需要一定周期完成设备调试、流程磨
合与产能爬坡，现阶段暂未释放规模化效益。后续待项目步入稳定运营轨道，公司将结合市场需求与经营实际推进扩产计
划，进一步提升产能规模与市场供应能力，助力业务持续发展。
3、公司2025年整体经营情况如何？
答：2025年公司整体各项经营工作有序推进，核心业务板块发展平稳。线缆板块深耕市场需求，国际市场国内市场同
步兼顾，产品质量保持稳定；油服板块立足行业发展态势，进行新产品研发以及技术创新，实现平稳发展。公司整体经营
数据、财务指标等具体详情，敬请查阅后续发布的正式财务报告。
4、公司目前海外市场发展情况？
答：公司自2005年进行海外贸易，并自2016年开始在坦桑尼亚、喀麦隆、韩国、巴拿马、安哥拉建设生产工厂，目前
海外市场是公司重要的收入来源。
各海外工厂运营平稳，产能稳步释放，本地化生产使公司更好地贴近市场与客户，全面提升服务水平。公司持续深耕
海外核心市场，同步拓展周边区域业务，为公司整体发展提供支撑。
5、公司可转债项目进展情况？
答：公司目前正在推进向不特定对象发行可转换公司债券项目，本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总
额不超过人民币8亿元，募集资金将主要用于公司油服领域项目的扩产以及改进，项目正在按计划推进。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：99家
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2025-12-15│华通线缆(605196)2025年12月15、16日投资者关系活动主要内容
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一、公司管理层交流
公司管理层与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下：
1、目前原材料价格上涨尤其是铜价上涨对公司线缆业务的影响如何？
答：2025年11月-12月期间铜价上涨明显，但对公司的影响程度有限，因为线缆产品的定价机制为“成本+目标毛利”
，上涨的成本大部分会对下游客户进行传导。
此外，公司的盈利能力也在于对大宗商品等原材料精细化库存管理等核心能力的掌控。公司目前在不断完善发展供应
链系统以及库存管理系统，对于原材料价格波动造成的利润影响有一定的控制作用。
2、公司的竞争优势体现在什么方面？
答：首先是公司进行全球产业化布局：公司在国内市场保持了稳定的业务占比。国内市场虽利润率相对较薄，但它具
有稳健的生产基础、规模效应和贴近本土供应链的优势，是公司业务的基础。此外公司在海外市场，特别是非洲等地区进
行了深度布局。虽然海外市场的运作更为复杂，对技术标准、认证体系、客户服务和资金要求更高，但其产品附加值和技
术服务溢价也更高，可以带来较可观的利润。
公司的业务领域不断发展也助力公司的竞争力提升，目前公司在线缆领域涉及电力电缆、电气装备用电线电缆；在油
服领域涉及智能油气开采专用产品、油气田作业装备以及人工举升节能设备等产品，不断精深产品研发，实现技术突破，
并不断提升产品质量以及产品服务，维护品牌形象，提升竞争力。
3、目前中国其他企业积极进行出海贸易、海外建厂等，会不会对公司产生影响？
答：竞争不断激烈是市场发展的趋势，但是公司在海外发展有先发优势，并在海外贸易、建厂中积累了宝贵的实践经
验。此外公司在海外发展中不断培养国际化人才，并投入人力物力财力进行产品研发、产品认证及客户拓展，为海外市场
的开拓提供基础。
海外市场广阔，公司线缆领域产品主要深耕非洲市场、北美市场，油服产品主要针对油服公司提供全球服务，海外业
务进展顺利。
4、安哥拉项目进展情况？
答：安哥拉项目主体结构已全面完工，设备安装调试基本完成，正在按计划进行。本项目是公司电线电缆业务的向上
延伸，有利于公司完善产业链结构，并能够改善主业电线电缆业务上下游资金错配等现金流情况。且本项目将充分利用安
哥拉当地丰富的水电资源，可在电价、税收等方面提供利润空间。
5、公司可转债项目进展情况？
答：公司已经完成了向不特定对象发行可转换公司债券相关议案的审议以及信息披露工作，本次向不特定对象发行可
转换公司债券拟募集资金总额不超过人民币8亿元，募集资金将主要用于公司油服领域项目的扩产以及改进。目前可转债
项目正在按计划进行，公司希望能够通过本次可转债项目更好的为公司油服领域发展助力。
二、风险提示
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息以公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和法定信息披露媒体刊登
的相关公告为准。本公告中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，
敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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