研报评级☆ ◇605196 华通线缆 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.62│ 0.56│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 6.16│ 6.53│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.83│ 10.14│ 8.56│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 364.07│ 319.32│ 285.69│ 555.00│ 836.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5364.09│ 6346.84│ 7529.83│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 432.00│ 382.75│ 345.83│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 49 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│华通线缆(605196)海外业务保持高增，电解铝项目顺利投运 │中金公司 │增持
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1Q26净利润同比+54.76%，符合我们的预期
公司公布2025年报和1Q26业绩：2025年公司实现营收75.30亿元，同比+18.64%，归母净利润2.86亿元，同比-10.53%
。
2025年业绩低于我们的预期，主要系：1）安哥拉项目前期投入大，利息支出同比增加0.60亿元；2）汇兑损失同比增
加0.68亿元。1Q26公司实现营收21.33亿元，同比+38.85%，归母净利润0.65亿元，同比+54.76%。1Q26业绩符合我们的预
期。
海外业务保持高增；盈利能力保持稳中有升。分产品来看，2025年电线电缆/油服行业实现营收52.42/20.69亿元，同
比+26.10%/+5.33%，电线电缆/连续管的销售量分别同比+23.75%/-25.14%。分区域来看，2025年境内/境外实现营收18.67
/54.43亿元，同比-0.71/+28.37%。在原材料、运费成本上升背景下，公司2025/1Q26综合毛利率为15.21%/15.67%，同比+
0.37/+0.04ppt，我们认为主要得益于高盈利能力的海外占比提高、以及海外成本传导相较国内更为顺畅。
发展趋势
电解铝产能落地带来业绩弹性；线缆持续加强本地化。根据公司公告，2026年1月安哥拉年产12万吨电解铝生产线项
目正式投产试运行，目前运行良好。我们预计安哥拉电解铝项目利润率可观，有望自2026年起贡献业绩弹性，长期来看，
公司基于线缆主业向上游延伸，有助于提升经营稳定性、盈利能力并改善经营现金流情况。线缆方面，我们看好美国电力
基建投资上行周期，公司凭借先发优势和客户粘性、持续承接外溢订单，此外公司拓展光伏、数据中心专用线缆等新应用
场景、打开成长空间。2025年公司对韩国工厂进行了增资扩产、并新建巴拿马产能，我们看好随着本地化生产与交付能力
提升，美国线缆营收稳步增长。
盈利预测与估值
我们维持2026年净利润预测5.55亿元，引入2027年净利润预测8.36亿元。当前股价对应2026/2027年41/27xP/E。维持
跑赢行业评级，考虑到电解铝项目顺利投运带来业绩弹性、打开长期增长空间以及估值切换，我们上调目标价123%至49.0
元，对应2026E/2027E45/30xP/E，仍有11%上行空间。
风险
海外贸易政策风险，下游需求不及预期，原材料价格波动。
【5.机构调研】 暂无数据
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