研报评级☆ ◇605208 永茂泰 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.09│ 0.11│ 0.20│ 0.44│ 0.65│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 6.37│ 6.37│ 6.66│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 1.47│ 1.79│ 3.07│ 6.35│ 8.73│ 11.43│
│归母净利润(百万元) │ 30.91│ 37.51│ 67.50│ 146.28│ 214.16│ 305.11│
│营业收入(百万元) │ 3536.37│ 4099.54│ 5846.39│ 6609.76│ 7449.36│ 8423.76│
│营业利润(百万元) │ 27.78│ 34.51│ 89.89│ 178.17│ 262.05│ 371.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-02 买入 首次 --- 0.44 0.65 0.92 中航证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-02│永茂泰(605208)2026年半年报点评：铝液量利齐升驱动盈利高增，镁合金开启│中航证券 │买入
│成长新空间 │ │
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事件:公司8月21日公告，2026H1实现营收(29.85亿元,+13.94%6),归母净利润(0.80亿元，+306.94%6)，毛利率(7.39%
，+2.49pcts)，净利率(2.62%，+1.87pcts)。26Q2实现营收(16.18亿元，同比+14.07%,环比+18.36%)，归母净利润（0.63
亿元，同比+1092.51%，环比+250.49%6)，毛利率（8.60%，同比+4.41pcts，环比+2.64pcts)，净利率(3.75%6，同比+3.3
9pcts，环比+2.48pcts)。
深耕汽车轻量化产业链，再生铝合金与汽车零部件一体化优势突出
公司是国内先进的汽车用铸造再生铝合金及零部件生产企业之一，曾入选第四届中国铸造行业综合百强企业。公司已
形成“废铝回收一再生铝合金熔炼一铝液直供一零部件铸造及精密加工”的完整产业链，在原料保障、成本控制、材料研
发和产品协同开发方面优势突出。凭借稳定的产品品质及同步开发能力，公司已进入上汽集团、一汽大众、上汽通用、博
格华纳等头部客户供应体系，为持续受益于汽车轻量化及拓展镁合金、机器人零部件业务莫定基础。
铝合金液业务量利齐升，成为本期业绩增长的核心驱动力
公司2026H1实现营收（29.85亿元，+13.94%)，归母净利润(0.80亿元,+306.94%),毛利率(7.39%,+2.49pcts),净利率(
2.62%,+1.87pcts)。26Q2实现营收（16.18亿元，同比+14.07%，环比+18.36%)，归母净利润(0.63亿元，同比+1092.51%，
环比+250.49%)，毛利率（8.60%，同比+4.41pcts，环比+2.64pcts)，净利率（3.75%，同比+3.39pcts，环比+2.48pcts)
。分业务来看:
1、铝合金液：2026H1实现收入(13.99亿元，+27.82%)，占营业收入的47.00%；毛利率（10.28%，+5.02%)。公司持续
深化与拓普集团等客户的铝液直供合作，新客户、新项目逐步落地，业务规模与盈利能力同步提升，是本期收入增长和利
润修复的核心驱动力。
2、铝合金锭：2026H1实现收入(9.26亿元，+6.14%)，占营业收入的31.11%；毛利率(0.84%，+0.74%)。铝合金锭业务
保持稳健增长，盈利能力有所改善，是公司再生铝合金业务的另一个重要基本盘。
3、汽车零部件：2026H1实现收入(5.95亿元，-0.89%)，占营业收入的19.98%；毛利率(5.70%，-3.44%)。传统汽车零
部件业务规模保持稳定，公司积极推进生产工艺优化，并加快镁合金电驱壳体、变速箱、CCB等高附加值产品的客户导入
与量产，未来产品结构和盈利能力有望逐步改善。
4、铝合金加工：2026H1实现收入(0.20亿元，-20.68%)，占营业收入的0.68%；毛利率（13.02%，-18.39%)。该业务
收入规模较小，对公司整体经营业绩影响有限。
5、其他业务：2026H1实现收入(0.37亿元，+98.00%)，占营业收入的1.23%；毛利率为72.31%，收入和毛利润均实现
较快增长，为公司整体盈利改善提供了积极补充。
精细化管理成效显著，研发投入持续加码
公司通过产线重构、工序整合和生产工艺升级，持续提升生产节拍、材料利用率与产品合格率，经营效率改善逐步转
化为盈利增长。2026H1公司主营业务毛利率达到6.4%，较上年同期提升1.72个百分点，营业利润白0.16亿元增至0.89亿元
，归母净利润同比增长306.94%。与此同时，公司持续加码技术创新，研发费用由2021年的0.49亿元增至2025年的1.39亿
元，2026H1再次同比增长26.02%，为镁合金等高附加值产品开发莫定了基础。随着精细化管理持续深化、研发成果逐步转
化及新增产能陆续落地，公司有望进入收入增长、效率提升与利润释放相互促进的发展阶段。
镁合金实现小批量交付，第二增长曲线渐显。
公司于2025年成立镁合金事业部和镁业技术研究院，在安徽、重庆布局压铸及机加工产线，现有20余条产线可适配镁
合金结构件生产，具备高额产能产能，覆盖650—7000T机型，并已购置100余台机加工设备。2026H1公司实现镁合金收入1
,925.96万元，已超过2025年全年水平，完成从产能建设到小批量交付的跨越。公司同时掌握高压压铸与半固态压铸两种
工艺，多年积累的铝合金汽车零部件制造经验可有效复用于镁合金业务，助力提升产品合格率、优化生产工艺并降低综合
加工成本。公司产品已覆盖壳体、变速箱、CCB等大中型结构件，与小鹏、上汽变速箱、上汽通用、大众等客户持续推进
合作。公司在高端摩托车零部件领城持续发力，为张雪机车、凯越机车等战珞客户提供高品质镁合金零部件，得到了客户
高度认可。随着客户项目逐步放量及后续新增产能落地，镁合金业务有望成为公司新的利润增长点。
海内外产能建设加快，全球化配套能力持续提升。
公司正同步推进国内铝液客户配套、镁合金产线及海外基地建设。海外方面，公可拟在墨西哥建没汽车零部件智能制
造基地，目前已与相关方签署厂房租赁协议，并推进厂房改造和设备购置；博格华纳、博马科技等既有客户已在墨西哥布
局产能，为公司后续业务导入莫定良好基础。墨西哥基地建成后，公司有望进一步贴近北美客户，降低物流及供应链成本
，减少贸易壁垒影响，并成为镁铝合金零部件拓展海外市场的重要支点。短期项目建设及原材料备货带来阶段性资金需求
，但公司客户基础较好、原材料价格传导机制较为顺畅；随着新增产能逐步投产、客户项目持续导入及高毛利业务占比提
升，公司经营现金流、资金周转效率和全球化配套能力有望逐步改善。
机器人零部件前瞻布局，有望共享汽车轻量化技术与产能
公司已向机器人客户交付传动件、结构件和连接件产品，覆盖铝合金和镁合金材料，并与头部机器人企业等开展战略
合作，部分客户已完成送样或产品验证。机器人结构件与汽车结构件在材料、压铸、机加工和表面处理环节具有较强技术
同源性，公司能够利用现有研发和制造平台快速响应客户需求。随着人形机器人逐步进入瓶模化商业验证阶段，公司有望
以轻量化材料及结构件为切入口，并通过内生发展与外延合作进一步丰富机器人零部件布局，为中长期发展提供新的业务
弹性。
投资建议：公司2026上半年业绩实现快速增长，主营业务毛利率和综合盈利能力显著提升，表明公司精细化管理、客
户拓展和产品结构优化已进入成果兑现阶段。公司正由传统再生铝合金供应商向覆盖铝、镁材料及轻量化零部件的综合解
决方案提供商升级。具体投资建议如下：
1.铝液直供业务进入持续放量阶段。公司与拓普集团合作快速增长，现有客户采购量提升，同时持续开拓新的铝液直
供项目。铝液模式具有较强客户黏性和成本效率优势，有望推动收入规模、产能利用率和吨盈利同步提升。
2.镁合金有望成为利润弹性最大的第二增长曲线。公司已经形成材料研发、压铸、半固态成型、机加工和表面处理能
力，并进入多家头部客户供应链。随着2026年下半年及2027年项目量产，镁合金较高的附加值有望持续优化公司收入和利
润结构。
3.机器人及海外布局打开长期成长空间。汽车镁、铝合金结构件技术和产线可向机器人领域复用，墨西哥基地则能够
增强北美客户属地化配套能力。内生拓展与外延合作并举，有望持续扩大公司轻量化业务边界。
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为66.10亿元、74.49亿元和84.24亿元，归母净利润分别为1.46亿元、2.14亿
元和3.05亿元，EPS分别为0.44元、0.65元和0.92元。给予“买入”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-08-22│永茂泰(605208)2026年8月22日投资者关系活动主要内容
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问：公司2026年上半年实现业绩的情况及大幅增长的原因？
答：公司2026年上半年实现营业收入29.85亿元，同比增长13.94%，实现归母净利润8,044.96万元，同比增加306.94%
，扣非后归母净利润8,307.83万元，同比增长371.23%。公司营业收入增长主要原因是公司积极开拓市场，开发新客户、
新项目，原有客户持续深化合作，尤其是铝合金液业务在市场开拓方面取得积极效果，铝合金液营业收入同比增长27.82%
。公司归母净利润大幅增长主要原因：(1)公司开拓市场导致营业收入增长；(2)公司加强精细管理，优化生产全流程，提
质增效取得积极效果，公司主营业务毛利率由去年同期的4.68%提升至6.40%；(3)公司加大研发投入，不断提升技术水平
，公司产品合格率及材料利用率提升。
问：公司未来重点布局镁合金零部件行业，镁合金有什么优势，未来应用前景如何，现在公司布局情况如何？
答：镁合金以其低密度、抗冲击性、抗电磁波屏蔽、再生性强等特点成为良好的轻量化材料。镁合金虽减重效果显著
，但曾因成本高、技术不成熟、缺乏头部客户应用、耐腐蚀性差、安全生产难题等几大痛点“卡脖子”，导致下游应用无
法充分打开。随着限制行业规模化的几大痛点逐渐被消除，同时目前镁铝价格比约0.7，镁合金在下游应用将迎来重大经
济价值，下游应用有望加速落地。
总体来看,镁合金在汽车轻量化中的应用前景广阔,政策护航、技术突破、成本优化与产业链完善将成为推动其发展的
核心驱动力。未来,随着行业焦点从“能否替代”转向“替代多少”和“如何高质量替代”,镁合金将逐步从汽车轻量化的
“补充材料”转变为新能源汽车轻量化的“主流材料”。2026-2030年将是镁合金在汽车领域规模化普及的关键期,单车用
量与市场规模将实现双爆发,应用场景将进一步拓展至主承力结构件、智能部件等领域。
在技术方面，公司研发出耐高温、抗蠕变性能高的镁合金，已经在产品上试制，各项性能指标远超常规合金；在镁合
金深加工方面，公司掌握了镁合金电驱壳体结构设计技术、模温实时控制技术、高压点冷技术、模具油道3D打印技术、镁
合金铸件超1000小时中性盐雾表面处理技术；在设备方面，公司已经建设镁合金压铸产线20余条，覆盖650-7000T机型，
已订购半固态设备从950T-6600T十台，第一台设备已完成安装调试，开始小批量生产。新增镁合金机加工设备100余台，
满足中大型电驱系统集成壳体、CCB、汽车四门一盖、汽车后底板等产品的需求；在市场方面，公司与立讯精密、小鹏、
通用、大众、上汽乘用车、上汽变速箱、比亚迪等主机厂及一级供应商开展了正式合作，成功开发各类零部件，并逐步量
产交付。同时，公司在高端摩托车零部件领域持续发力，为战略客户提供高品质镁合金零部件，主要包括一些壳体和箱盖
等，得到了客户高度认可。目前为部分客户供应镁合金产品单车合计约2.2KG，预计未来可能达到10KG左右。2026年上半
年公司实现镁合金收入1,925.96万元，为去年全年944.82万元的两倍，同时预计下半年将持续较大幅度增加。未来随着公
司镁合金产品业务量逐步增大，公司将逐步向上游延伸。
问：公司在机器人零部件方面有什么布局？
答：机器人正从实验室走向产业化临界点，产业正处于从“0到1”的萌芽期，在此关键时期，公司继续聚焦机器人零
部件领域战略布局，积极参与机器人零部件产品的同步研发，加快机器人零部件客户拓展和产品矩阵完善。目前已经向客
户交付了各类传动件、结构件和连接件产品，覆盖镁合金产品和铝合金产品，但目前业务量较小，占公司营业收入比重较
低，对公司利润贡献非常有限。公司高度重视机器人领域的人才梯队建设，通过与高校开展校企联合培养项目，充分利用
“永茂泰机器人技术研究院”，引进材料学及相关领域人才，搭建了先进的材料及零部件研发平台，以加速新技术、新产
品的孵化，为机器人零部件的研发攻关提供了坚实支撑。未来，随着机器人零部件市场需求的不断释放，公司将通过内生
发展+外延并购方式发展机器人零部件业务。
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参与调研机构：1家
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2026-07-21│永茂泰(605208)2026年7月21日投资者关系活动主要内容
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问：公司预计2026年半年度归属于母公司所有者的净利润约为7,500.00万元到8,600.00万元，同比增长约279.37%到3
35.01%，公司业绩实现大幅增长的原因是什么？
答：公司2026年上半年业绩大幅增长，主要基于两方面的原因：一是公司积极开拓市场，开发新客户、新项目，公司
产品销量及营业收入同比增长，例如公司2025年与拓普集团开展铝液直供业务，并且持续加强合作，2026年上半年来自于
拓普集团的订单同比增加较多。二是公司积极加强管理，依托技术革新与流程再造，降低铝耗、能耗及废品率，全方位降
低综合生产成本，持续降本增效，提升制造效率，盈利能力稳步提升。
问：公司未来重点布局哪些领域？
答：公司未来将重点布局镁合金材料及机器人零部件领域。
汽车轻量化是国家大力提倡的绿色新质生产力发展方向，能够有效起到汽运环节中节能减排、提速增续航等作用。汽
车轻量化的重要途径就是材料轻量化，镁合金以其低密度、抗冲击性、抗电磁波屏蔽、再生性强等特点成为优秀的轻量化
材料。整车企业正在加速镁合金应用,由“中小件试水”加速迈向“大件规模化量产”。按照《节能与新能源汽车技术路
线图2.0》规划的目标2030年单车用镁量达到45kg测算，预计未来可能带来约每年500亿元增量市场需求。除了汽车领域外
，镁合金凭借轻量化+高性能+成本低等优势逐渐向机器人、3C电子、轨道交通、航空航天、低空飞行器等领域持续渗透，
在“减重即降碳”理念下，镁合金将为多个产业的可持续发展提供强大助力。
机器人行业呈现蓬勃发展的态势，量产节奏趋于收敛，2026年或成为机器人规模化商业验证元年。机器人自重与性能
挂钩，过高的自重会影响机器人的灵活度，使其无法满足精细化场景需求；同时过高的自重会导致机器人关节处的电机及
其余零部件的负载压力过大，进一步影响机器人的使用寿命。因此机器人零部件轻量化势在必行，使用铝合金、镁合金、
碳纤维等质量更轻的材料来打造机器人零部件将成为必然选择。
问：公司在镁合金领域具备哪些优势？
答：（1）公司深耕铝合金材料稳居行业领先位置，从事零部件行业积累了丰富的产品经验，在轻金属发展历程中拥
有完善的产业链、供应链和技术能力。
（2）公司镁业技术研究院拥有多名镁合金材料和产品专家，在材料方面，研发出耐高温、抗蠕变性能高的镁合金，
已经在产品上试制，各项性能指标远超常规合金；在镁合金产品方面，与立讯精密、小鹏、通用、大众、上汽乘用车、上
汽变速箱、比亚迪等主机厂及一级供应商开展了正式合作，成功开发各类零部件，并逐步量产交付。预计公司2026年镁合
金业务将同比大幅度增加。
（3）永茂泰引入镁合金半固态技术，汽车显示屏支架已经成功量产，产品得料率提高至80%，变形量缩小50%，合格
率达到98%。集成壳体试制完成，产品致密性、强度提高10-20%。
（4）围绕镁合金零部件，公司建设了模具工厂，拥有自主模具设计、模流分析、模具制造能力，独立设计开发的镁
合金壳体模具一次成型合格率高达96%。
（5）公司已经建设镁合金压铸产线20余条，覆盖650-7000T机型，已订购半固态设备从950T-6600T十台，第一台设备
已完成安装调试，开始小批量生产。新增镁合金机加工设备100余台，满足中大型电驱系统集成壳体、CCB、汽车四门一盖
、汽车后底板等产品的需求。
问：公司机器人零部件业务进展如何？
答：公司将继续聚焦机器人零部件领域战略布局，积极参与机器人零部件产品的同步研发，加快机器人零部件客户拓
展和产品矩阵完善。未来，随着机器人零部件市场需求的不断释放，公司将通过内生发展+外延并购方式发展机器人零部
件业务。
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