研报评级☆ ◇605259 绿田机械 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 2.44│ 1.46│ 1.08│ 1.45│ 2.05│ 2.69│
│每股净资产(元) │ 16.81│ 12.76│ 9.84│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 14.54│ 11.45│ 10.97│ 13.59│ 17.37│ 20.18│
│归母净利润(百万元) │ 215.05│ 179.90│ 186.08│ 249.83│ 353.99│ 464.10│
│营业收入(百万元) │ 1618.96│ 1626.48│ 2249.31│ 2653.21│ 3457.87│ 4294.25│
│营业利润(百万元) │ 238.46│ 203.85│ 210.03│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-24 买入 维持 --- 1.45 2.05 2.69 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-24│绿田机械(605259)工具五金系列报告：前三季度营收业绩稳健增长，看好公司│中信建投 │买入
│双轮驱动发展模式 │ │
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核心观点
2025年前三季度公司实现营收同比增长19.57%，受益于核心业务线快速发展，客户拓展取得成效，在手订单显著增加
，公司营收规模稳健增长。受益于规模效应及产品结构改善，公司盈利能力提升明显，归结到业绩端，公司归母净利润同
比增长44.35%。此外公司账上现金充足，经营稳健性强。看好公司通用动力机械和高压清洗机业务双轮驱动发展模式，期
待储能产品快速放量。
事件
2025年前三季度公司实现营收18.77亿元，同比增长19.57%；归母净利润2.00亿元，同比增长44.35%；扣非后归母净
利润1.97亿元，同比增长36.73%。
单季度来看，2025Q3公司实现营收5.69亿元，同比增长1.02%；归母净利润0.60亿元，同比增长12.28%；扣非后归母
净利润0.57亿元，同比增长9.05%。
简评
受益于核心业务线快速发展，公司前三季度营收、业绩稳健增长
受益于核心业务线快速发展，公司营收规模稳健增长。2025年前三季度公司实现营收18.77亿元，同比增长19.57%，
整体保持稳健增长，公司持续聚焦通用动力机械产品、高压清洗机和储能产品的核心业务发展，客户拓展取得成效，在手
订单显著增加，营收规模稳健增长。
盈利能力改善明显，费用端保持相对稳定。盈利能力方面，2025年前三季度公司实现毛利率21.00%，同比+2.81pct，
受益于产品结构改善与公司营收规模的稳健增长，公司盈利能力提升明显。
费用端来看，2025年前三季度公司期间费用率为8.57%，同比+1.61pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2
.56%、2.48%、4.00%、-0.47%，同比分别-0.17pct、+0.04pct、+0.46pct、+1.28pct。归结到利润端，2025年前三季度公
司实现归母净利润2.00亿元，同比增长44.35%，对应归母净利率10.68%，同比+1.83pct；扣非后归母净利润1.97亿元，同
比增长36.73%，对应扣非净利率10.68%，同比+1.83pct。营收端稳健增长，叠加盈利能力改善明显，公司2025年前三季度
业绩实现快速增长，利润率改善明显。此外，截至2025Q3末公司账上货币资金7.86亿元，为后续公司发展及增长提供充足
支撑。
产能建设持续推进，看好公司通用动力机械和高压清洗机业务双轮驱动发展模式
公司持续推进新建项目落地，有望提升生产能力和盈利能力。①绿田生产基地建设项目：2023年顺利结项，已形成高
压清洗机180万台年产能；②新建年产140万台通用动力机械产品工程建设项目：2024年自筹资金新建项目，截至2025年中
工程累计投入占预算比例27.63%，工程进度30%，预计于2025年下半年完成主体工程建设，并逐步、分批释放产能。产能
的进一步扩充有助于巩固公司的规模优势，提高议价能力、摊薄制造成本、提高运营效率。
公司以通用动力机械为核心优势业务，大力发展高压清洗机收入增长点。近年来公司高压清洗机海外渠道铺设及国内
市场开拓顺利，产品凭借以电机控制为主的核心技术壁垒获得了较高的客户依赖度，业务模式逐步从贴牌代工向自有品牌
转变，后续乘高端化、商业化发展趋势，下游需求有望保持稳步增长，随着IPO募投项目高压清洗机产能持续释放，高压
清洗机业务逐步成为公司主要增长极；此外，以发电机组为主的通用动力机械产品需求持续向好。公司由通用动力机械和
高压清洗机业务双轮驱动，有望保持稳健增长。
投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.50、3.54、4.64亿元，同比分别增长34.25%、41.69%、31.11%，对应2025-
2027年PE估值分别为17.74x、12.52x、9.55x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）原材料价格波动风险：公司生产所需的主要原材料成本占产品营业成本的比重较高，价格存在一定波动，从而
导致公司营业成本相应发生变化。若公司原材料的市场价格发生大幅波动，而公司不能通过合理安排采购来降低价格波动
带来的负面影响或及时调整产品销售价格，将可能对公司的经营业绩带来不利影响。
（2）市场竞争加剧风险：市场上存在着较多的同类商品供应商，公司和竞争对手对ODM客户的竞争存在加剧的风险。
如果公司不能持续开展产品技术创新及提高生产成本管控能力，将存在竞争力下降，从而影响公司盈利能力的风险。
（3）出口贸易政策风险：公司产品的主要出口国中，其中部分国家存在CE认证、ROHS认证、SONCAP认证等关于产品
安全、环保方面的市场准入门槛，部分国家存在政治、经济环境动荡或一定程度的外汇管制，若这些进口国相关产品市场
准入政策、国家政治经济环境或外汇管控等金融政策发生重大不利变化，亦或与公司产品相关的产业政策、贸易政策发生
重大不利变化，将影响公司产品的出口。
（4）市场需求无法消化新建产能的风险：若公司未来销售网络建设跟不上发展步伐，或主要出口市场产业政策或市
场环境发生不利变化，新增产能不能及时消化，将影响新建项目预期收益的实现。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-12-10│绿田机械(605259)2025年12月10日投资者关系活动主要内容
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1.从公司披露的三季度报告来看，无论是环比二季度，还是同比去年，净利率都提升不少。请问公司是如何实现的？
这样的净利率水平是否可以持续？
答:尊敬的投资者，您好！绿田机械始终坚持发展新质生产力，加大研发投入，持续推出高性能、高品质的产品，提
升了市场竞争力和品牌影响力。公司在销售收入增长的同时，实现了经营利润的稳健增长。公司未来将继续加大市场及客
户开发，降本增效，着力提升盈利能力。感谢您的关注与支持！
2.请问公司新厂房投产了吗？具体情况及后续安排是怎样的？四季度订单情况怎样？
答:尊敬的投资者，您好！公司新厂房预计在2026年一季度会投入使用。公司四季度订单情况良好。感谢您的关注！
3.请问罗董事长，公司140万台通用动力机械产品项目的进展如何？何时投产？
答:尊敬的投资者，您好！公司新厂房预计在2026年一季度会投入使用。感谢您的关注！
4.董事长好！公司招股时说，人民币升值百分之五业绩影响百分之23，现在人民币不断升值，请问公司除了保汇结算
外，还有什么途径抵消升值的影响？谢谢
答:尊敬的投资者，您好！为规避汇率波动风险，公司与客户签订销售订单时，会考虑产品成本、材料价格、外币汇
率等因素来确定产品单价；同时公司逐步加大了采用人民币结算方式的规模、在人民币兑美元汇率变化的情况下调整美元
销售价格以及办理远期结售汇业务等措施。感谢您的关注!
5.董事长好！公司业绩优良，为啥股价喋喋不休，股吧里有人说这种僵尸股为啥要上市，话有点难听，但说出了投资
贵公司股票的投资者的无奈，公司能不能做一做市值管理，谢谢
答:尊敬的投资者，您好！公司一直秉承着持续提升公司的经营业绩,用以回报广大投资者的理念，始终致力于合规稳
健经营，公司全体员工对公司未来发展充满信心。二级市场股价波动受宏观政策、市场环境、投资偏好等多种因素的影响
，我们无法左右股票整体市场和公司股价的短期波动，建议投资者根据自身风险偏好审慎选择投资品种。公司将继续做好
经营管理工作，为提升公司市值做出积极努力。感谢您的关注与支持！
6.罗总你好！最近关注到公司在短视频平台推出的产品宣传视频很多，请问可以分享一下短视频平台和电商平台的具
体出货信息吗？谢谢
答:尊敬的投资者，您好！公司一直致力于宣传和推广绿田品牌和产品。目前，公司产品在国内的销售渠道分为：线
上和线下。线上销售主要通过公司直营的天猫、京东、抖音旗舰店等。感谢您的关注！
7.清洗装备能否用在算力机房降温？
答:尊敬的投资者，您好！公司生产销售的高压清洗机产品不能用于计算机机房降温。感谢您的关注！
8.央视昨天新闻联播报导，今年外贸出口同比有较大增长特别是民营企业，请问今年公司的经营情况如何，谢谢
答:尊敬的投资者，您好！截至2025年第三季度末，公司实现营业收入18.77亿元，同比去年增长19.57%；实现归属于
上市公司股东的净利润2.03亿元，同比去年增长44.35%。目前公司在手订单充足，感谢您的关注！
9.新增产能完工投产了吗？
答:尊敬的投资者，您好！公司新厂房预计在2026年一季度会投入使用。感谢您的关注！
10.公司数据中心用发电机是否有销售？
答:尊敬的投资者，您好！公司销售的发电机组，可以用于家庭、医院、银行、机场、宾馆、通信等场所的应急发电
。感谢您对公司的关注！
11.公司是否考虑实施股权激励计划？
答:尊敬的投资者，您好！公司如若实施股权激励计划将会提交董事会、股东大会审议并及时披露相关信息。感谢您
的关注！
12.公司逆变器产品是否单独销售？
答:尊敬的投资者，您好！目前，公司的逆变器产品可以单独销售，也可以搭配公司的电池组产品作为成套的储能系
统销售。感谢您的关注！
13.公司是考赫化学在国内的独家代理吗？
答:尊敬的投资者，您好！公司是考赫化学在国内的独家代理。感谢您的关注！
14.请公司关注投资者关系维护，及时回复e互动等平台的投资者提问。
答:尊敬的投资者，您好！公司始终密切关注市场动态和投资者需求，公司会继续加强与投资者的沟通和交流，感谢
您的关注！
15.公司是否考虑学习峨眉山送门票等形式，通过送洗车机等产品答谢股东。
答:尊敬的投资者，您好！公司自上市以来，始终保持较高的分红水平，最近三个会计年度现金分红比例130.68%。未
来公司将继续积极回报股东，彰显公司长期投资价值。感谢您的关注与支持！
16.公司目前储能销售主要在什么地区
答:尊敬的投资者，您好！目前，公司的储能产品主要销售在亚非拉国家和地区。感谢您的关注！
17.公司是否考虑进军工业储能和商业储能。
答:尊敬的投资者，您好！目前，公司的储能产品，聚焦于小型移动储能和家庭储能。感谢您对公司的关注！
18.原材料价格波动对成本影响大吗
答:尊敬的投资者，您好！公司系国内实现通用动力机械和高压清洗机规模化生产的企业之一，具有较为明显的规模
优势。公司对主要原材料保持了适当的备货水平；通过批量采购原材料，提高对供应商的议价能力，并根据市场情况灵活
调整采购及销售政策，以此来降低原材料价格波动带来的影响。感谢您的关注！
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