研报评级☆ ◇605266 健之佳 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-27│健之佳(605266)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、请问蓝总如何看待行业未来的发展前景？谢谢。
答：尊敬的投资者您好！感谢您对公司的关注。
人口老龄化、医药分业、行业集中度提升三大发展逻辑，持续驱动市场及行业长期、规范发展。
1、人口老龄化加剧和顾客健康期许提升
老年群体慢性病用药需求持续释放，为医药零售行业带来稳定的基础客流与药品消费空间；顾客健康意识提升、个人
健康主体责任时代开启，健康管理的需求由治疗向预防延伸，健康改善型消费正在崛起。
2、医药卫生体制改革政策带来发展机遇
“十五五”规划明确加快建设健康中国，推动从以治病为中心向以健康为中心转变。商务部等九部门发布《关于促进
药品零售行业高质量发展的意见》，明确药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分，对药品零售行业强化专业服
务、健康促进、应急保供，打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”指明方向。
市场结构优化，行业集中度和连锁化率仍有待提升
行业连锁化率、集中度仍有进一步提升的空间，商务部等九部门2026年1月发布《关于促进药品零售行业高质量发展
的意见》，明确支持行业兼并重组，推动连锁化提升。
在医保政策持续承压、医保定点零售药店资源配置规划政策趋严以及市场竞争激烈的多重背景下，相较于门店数量这
一行业竞争核心优势，单店经营效率与精细化运营能力逐渐成为决定企业生存与发展的突出关键变量。与此同时，合规门
槛提升促使部分难以满足监管要求、市场竞争能力较弱的中小连锁、门店加速退出，行业整体结构得以优化。调整过程中
，具备经营合规性、规模与品牌优势、财务稳健性、全渠道专业服务能力以及坚定转型执行力的大型连锁药房，展现出更
为突出的竞争优势与抗风险能力。
谢谢！
2、请问贵公司未来盈利增长的主要驱动因素有哪些？谢谢。
答：尊敬的投资者您好！感谢您对公司的关注。
人口老龄化、医药分业、行业集中度提升三大发展逻辑，持续驱动市场及行业长期、规范发展。商务部等九部门发布
《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确药品零售行业是国家医药卫生事业的重要组成部分，对药品零售行业
强化专业服务、健康促进、应急保供，打造更好服务人民医药健康需求的“健康驿站”指明方向。
虽然公司所处省市门诊统筹政策落实进度不如预期，2022年以来以医保个账结算为主的医保结算收入占比从2022年的
52%持续降至2026年上半年的38.47%，但下滑幅度已持续收窄，短期、中期政策冲击的拐点或已逐步显现。
公司以存量门店提质增效为导向持续优化门店结构，将运营管理重心调整为存量门店效率的提升；以“差异化商品、
专业服务”为核心推进转型，满足顾客健康需求，在非医保依赖创新药、非药品类、OEM产品品类方面的转型成效逐步呈
现；精细化运营控费、专科化运营管理方面持续降本增效，逐步构建适配新政策环境的门店经营模型。
谢谢！
3、请问你如何看待公司股价最近三年多一直处于下跌状态，下跌超过百分之七十，虽然说有些行业背景，但是贵公
司在同行上市企业中仍然是最低迷的，你们打算如何应对？其次公司每年那么多借款，还一直维持高分红的初衷是什么？
起码持股三年的个人投资者未从分红中获利，有没有考虑停止分红，减少贷款，降低财务费用？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对公司的关注。
1、医药分业改革过程中，各省份门诊统筹政策落实进度不一。公司所在省区处方流转等配套措施尚未落地，门诊统
筹贡献较小，以云南为例，2026年上半年仅占0.86%。以慢性病医保统筹结算为代表的原有业务收入不仅未能实现增长，
反而因政策过渡原有资质被取消导致回落，公司业绩进一步承压。
基于公司长期塑造差异化商品及专业化服务的核心竞争力，公司进一步聚焦非医保依赖创新药、非药品品类、贴牌商
品品类推进转型工作。传统销售淡季二季度营业收入与一季度环比持平企稳，较上年同期下降3.25%，降幅较一季度的8.8
6%收窄；通过体系化专业推广、满足会员真实的健康消费需求，实现增量销售弥补了政策冲击下传统严肃医疗药品的营收
下滑缺口，中西成药营业收入结构占比提升1.14%，综合毛利率提升0.61%；持续强化对租金、配送费用及分部管理费用等
前后台支出的精细化管理，期间费用持续同比下降，降幅3.48%。
2、公司重视投资者的回报，结合公司战略发展规划及发展所处阶段、经营发展需要等因素，兼顾对投资者的合理投
资回报与公司的可持续发展，实施稳健的现金分红策略，增强投资者获得感，稳定市场预期。
公司持续加强资金安全风险管控，通过提升经营质量改善资金压力。
谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-28│健之佳(605266)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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1、请问目前线上业务（特别是B2C和O2O）的净利率水平与线下门店相比如何？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司不强调O2O和B2C线上属性，更重视其依托实体药房网络及专业
服务优势，“网订店取”、“网订店送”为门店及员工全渠道赋能，利用线上平台提供在线问诊、用药指导、健康管理等
药学专业服务，以提升顾客的健康便捷体验的价值。通过数据赋能线上药房精细化运营，提升“商品力”、“专业力”综
合优势改善线上排名，防范“内卷式”恶性竞争。
线上业务依托线下实体店网络、供应链和专业服务、品牌信任等优势，无法单独计量净利率水平，也无法独立运作。
公司第三方平台B2C业务从低价竞争转向价格、产品与服务的平衡，进入价值增长阶段；第三方平台O2O业务通过布局
区域中心门店、延长服务时间、提升供应链能力，细化门店层级管理，业绩快速增长；自营O2O平台“佳E购”通过满足顾
客对商品的长尾需求，直播新模式满足顾客更多的需求，拉动业绩提升。谢谢！
2、面对医疗保健消费支出疲软的环境，公司在2026年将重点发力哪些高毛利的非药品类来弥补医保刷卡收紧带来的
缺口？非药业务整体毛利率是否有希望从目前水平进一步提升？
答：尊敬的投资者感谢您对公司的关注。围绕医保政策改革带来的影响以及顾客对健康生活追求的需求，公司明确自
身定位，坚定中西成药核心业务不动摇，同时深入挖掘非医保依赖处方药、OTC及其他健康管理类产品及服务需求。
公司持续加强与品牌厂商在品类船长GB商品及公司OEM产品战略合作，同时深入挖掘顾客需求，丰富贴牌、独家代理
、境外优质品牌相关品类的PB商品占比。
在营贴牌产品约570个，贴牌商品销售额占主营业务收入比例稳成长至15%-16%。此外，公司还围绕独家代理的LSI系
列产品，探索打造皮肤专科门店，通过美容师岗位体系提升服务专业力，进一步拓展高毛利非药品类。
公司持续推进：
1、处方药及OTC中，专业、具备优势或潜力，非国谈集采，受医保影响大的药品；
2、您询问的非药品类中：
（1）个人护理品和医疗器械中综合毛利率较高的功能性护肤品品类规划
（2）保健食品
（3）医疗器械和生活便利品
2026年，公司预计在上述功能性护肤品、保健食品转型工作中，投入较多，在医疗器械和生活便利品品类，会给顾客
带来更多选择。非药产品由于缺乏专业壁垒、竞争激烈、信息透明、渠道多元化，综合毛利率存在下降风险。公司积极探
索与品牌商的深度合作，不断打造和提升OEM商品及其他综合毛利较高优势商品销售占比，减缓毛利率下降；同时加强员
工专业服务进一步赋能、提升产品综合毛利率。谢谢！
3、一季报中提到要‘适当放缓门店扩张速度’并构建‘新的门店盈利模型’。请问管理层，在行业进入存量竞争阶
段后，公司对于2026年的门店扩张或收缩策略的具体量化目标是什么？
答：尊敬的投资者感谢您对公司的关注。在年报及季报2026年度主要经营策略第（2）项“迁址整合、提质增效，提
升店效、人效”中，对拓展策略做了介绍：
“门店拓展以高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质的“腾笼换鸟”迁址为主，争取估值合理的并购整合机会
。
细化门店管理，加强门店层级管控，聚焦具有业绩提升潜力的门店。强化营运措施执行，赋能执业药师和员工提升专
业服务能力，提高奖金和人效。”
由于国家优化医保定点零售药店资源配置规划政策管控要求不可控，新门店申请医保资质受限、关店时无法变更资质
迁址影响门店数量存在不确定性；并购整合项目亦存在较多的外部不确定性。公司将加强与监管部门协调，争取突破全国
统一大市场在公平竞争、市场准入方面遇到的卡点堵点，在规划区域争取拓展、迁址。谢谢！
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参与调研机构：8家
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2026-04-27│健之佳(605266)2026年4月27日-6月10日投资者关系活动主要内容
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健之佳医药连锁集团股份有限公司于2026年4月27日-2026年6月10日在健之佳总部办公大楼举行投资者关系活动，参
与单位名称及人员有东北证券、中信证券、中信建投、国金证券、东吴证券、开源证券、国泰海通、中泰证券等机构组织
的投资者，上市公司接待人员有董事会秘书李恒、证券事务代表李子波。 查看原文
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