研报评级☆ ◇605266 健之佳 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
          【5.机构调研】

【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段   买入评级次数   增持评级次数   中性评级次数   减持评级次数   卖出评级次数   评级次数合计
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1年内               3              1              0              0              0              4
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【2.盈利预测统计】 暂无数据

【3.盈利预测明细】 暂无数据

【4.研报摘要】 暂无数据

【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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  2026-04-28│健之佳(605266)2026年4月28日投资者关系活动主要内容                                           
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    1、请问目前线上业务（特别是B2C和O2O）的净利率水平与线下门店相比如何？                                 
    答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司不强调O2O和B2C线上属性，更重视其依托实体药房网络及专业
服务优势，“网订店取”、“网订店送”为门店及员工全渠道赋能，利用线上平台提供在线问诊、用药指导、健康管理等
药学专业服务，以提升顾客的健康便捷体验的价值。通过数据赋能线上药房精细化运营，提升“商品力”、“专业力”综
合优势改善线上排名，防范“内卷式”恶性竞争。                                                              
    线上业务依托线下实体店网络、供应链和专业服务、品牌信任等优势，无法单独计量净利率水平，也无法独立运作。
    公司第三方平台B2C业务从低价竞争转向价格、产品与服务的平衡，进入价值增长阶段；第三方平台O2O业务通过布局
区域中心门店、延长服务时间、提升供应链能力，细化门店层级管理，业绩快速增长；自营O2O平台“佳E购”通过满足顾
客对商品的长尾需求，直播新模式满足顾客更多的需求，拉动业绩提升。谢谢！                                    
    2、面对医疗保健消费支出疲软的环境，公司在2026年将重点发力哪些高毛利的非药品类来弥补医保刷卡收紧带来的 
缺口？非药业务整体毛利率是否有希望从目前水平进一步提升？                                                  
    答：尊敬的投资者感谢您对公司的关注。围绕医保政策改革带来的影响以及顾客对健康生活追求的需求，公司明确自
身定位，坚定中西成药核心业务不动摇，同时深入挖掘非医保依赖处方药、OTC及其他健康管理类产品及服务需求。     
    公司持续加强与品牌厂商在品类船长GB商品及公司OEM产品战略合作，同时深入挖掘顾客需求，丰富贴牌、独家代理 
、境外优质品牌相关品类的PB商品占比。                                                                      
    在营贴牌产品约570个，贴牌商品销售额占主营业务收入比例稳成长至15%-16%。此外，公司还围绕独家代理的LSI系 
列产品，探索打造皮肤专科门店，通过美容师岗位体系提升服务专业力，进一步拓展高毛利非药品类。                
    公司持续推进：                                                                                        
    1、处方药及OTC中，专业、具备优势或潜力，非国谈集采，受医保影响大的药品；                              
    2、您询问的非药品类中：                                                                               
    （1）个人护理品和医疗器械中综合毛利率较高的功能性护肤品品类规划                                       
    （2）保健食品                                                                                         
    （3）医疗器械和生活便利品                                                                             
    2026年，公司预计在上述功能性护肤品、保健食品转型工作中，投入较多，在医疗器械和生活便利品品类，会给顾客
带来更多选择。非药产品由于缺乏专业壁垒、竞争激烈、信息透明、渠道多元化，综合毛利率存在下降风险。公司积极探
索与品牌商的深度合作，不断打造和提升OEM商品及其他综合毛利较高优势商品销售占比，减缓毛利率下降；同时加强员 
工专业服务进一步赋能、提升产品综合毛利率。谢谢！                                                          
    3、一季报中提到要‘适当放缓门店扩张速度’并构建‘新的门店盈利模型’。请问管理层，在行业进入存量竞争阶 
段后，公司对于2026年的门店扩张或收缩策略的具体量化目标是什么？                                            
    答：尊敬的投资者感谢您对公司的关注。在年报及季报2026年度主要经营策略第（2）项“迁址整合、提质增效，提 
升店效、人效”中，对拓展策略做了介绍：                                                                    
    “门店拓展以高租金、高亏损门店整改扭转、保留证照资质的“腾笼换鸟”迁址为主，争取估值合理的并购整合机会
。                                                                                                        
    细化门店管理，加强门店层级管控，聚焦具有业绩提升潜力的门店。强化营运措施执行，赋能执业药师和员工提升专
业服务能力，提高奖金和人效。”                                                                            
    由于国家优化医保定点零售药店资源配置规划政策管控要求不可控，新门店申请医保资质受限、关店时无法变更资质
迁址影响门店数量存在不确定性；并购整合项目亦存在较多的外部不确定性。公司将加强与监管部门协调，争取突破全国
统一大市场在公平竞争、市场准入方面遇到的卡点堵点，在规划区域争取拓展、迁址。谢谢！                        
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