研报评级☆ ◇605277 新亚电子 更新日期：2026-04-18◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.55│ 0.47│ 0.56│ 0.70│ 0.95│
│每股净资产(元) │ 6.31│ 5.07│ 4.53│ 4.94│ 5.44│ 6.27│
│净资产收益率% │ 12.01│ 10.76│ 10.41│ 11.31│ 12.76│ 15.10│
│归母净利润(百万元) │ 143.70│ 144.41│ 153.07│ 181.00│ 224.50│ 307.00│
│营业收入(百万元) │ 1686.00│ 3185.53│ 3530.92│ 4027.50│ 4733.50│ 5691.50│
│营业利润(百万元) │ 181.55│ 171.63│ 173.26│ 217.50│ 277.50│ 386.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-07 买入 维持 --- 0.56 0.68 0.85 长城证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.56 0.71 1.04 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-07│新亚电子(605277)前三季度营收利润保持稳定增长，积极推进新产品研发生产│长城证券 │买入
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事件：10月30日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入28.73亿元，同比增长15.89%；实现
归母净利润1.59亿元，同比增长56.63%；实现扣非后归母净利润1.51亿元，同比增长53.71%。
市场需求不断增加，三季度盈利能力持续提升。2025年全球AI服务器终端市场不断扩张，对公司铜缆线缆产品需求持
续增加，带动公司业绩持续向好。2025年前三季度，公司实现营业收入28.73亿元，同比增长15.89%；实现归母净利润1.5
9亿元，同比增长56.63%；前三季度整体毛利率为14.54%，同比小幅下降0.76pct，但净利率水平略有提升，同比增长1.44
pct至5.52%。其中2025Q3单季度实现营收9.28亿元，同比增长8.86%，环比下降12.80%；单季度归母净利润5944.01万元，
同比增长128.27%，环比增长14.53%，盈利能力持续提升；单季度毛利率为15.88%，同比提升0.86pct，环比提升2.21pct
；单季度净利率为6.41%，同比提升3.35pct，环比提升1.53pct。
深化产品技术研发，积极推进产能扩张。公司于两年前已开始进行“藕芯结构“高速铜缆的研发活动，配合客户安费
诺的具体要求，生产制造各类PCIe产品，PCIe6.0系列高速铜缆产品均使用了藕芯技术。截至2025年9月，PCIe6.0产品已
实现量产并稳定供货，主要应用于各类服务器的内部高速数据传输场景，相关产品已广泛交付并应用于包括GB系列在内的
各类服务器。随着近两年AI服务器的终端市场扩长，对高速铜缆的需求不断增加，公司新园区厂房空间充裕、具备扩产资
金、且生产制造设备和材料都在国内采购，公司紧跟客户需求节奏，产能扩张可顺利实现。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润1.81/2.20/2.76亿元，2025-2027年EPS分别为0.56/0.68
/0.85元，当前股价对应PE分别43/35/28倍。伴随公司持续完善产品和业务布局，积极拓展海外业务，我们持续看好公司
未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；质量控制风险。
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2025-10-31│新亚电子(605277)2025年三季报点评报告：业绩增长加速，关注外部线进展 │浙商证券 │买入
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Q3业绩好于预期，盈利能力增强
2025年前三季度，公司实现营收28.7亿元，同比+15.9%，归母净利润1.6亿元，同比+56.6%。其中，单三季度实现营
收9.3亿元，同比+8.9%，归母净利润0.6亿元，同比+128.3%，Q3利润增长较25Q1同比+18.8%、25Q2同比+46.4%显著提速。
Q3单季度利润的爆发式增长，主要源于销售收入增长、增值税加计抵减增加以及坏账准备转回的共同作用；同时利润
增速远超收入增速，表明高毛利产品占比提升，盈利能力显著增强。
内部线持续迭代成为核心增长引擎
AI算力需求的爆发，特别是以英伟达GB200为代表的新一代服务器机柜大量采用高速铜缆连接方案，为产业链带来确
定性增量。公司作为全球连接器龙头安费诺（Amphenol）的内部线核心供应商，是本轮AI浪潮的核心受益者。
公司的高频高速数据线材主要为服务器内部使用的PCIe线缆，当前产品迭代顺利，PCIe6.0已实现批量交付，PCIe7.0
已实现小批试产。该产品毛利率水平较高，随着收入占比提升，公司的整体盈利结构将得到有效优化。
“藕芯”技术有望打开外部线空间
公司与安费诺联合研发的“藕芯”结构新技术，通过改变线缆物理结构，利用空气介质降低损耗，从而在不依赖进口
发泡设备和特殊材料的情况下，制造出高性能的高速铜缆。该技术具备成本更低、性能更优、供应链自主可控等多重优势
。当前该技术已在PCIe系列内部线缆上成功实现规模化量产，验证了其可靠性和量产可行性，后续有望切入市场空间更大
的外部线市场，长期空间广阔。
投资建议
预计25-27年，公司实现营业收入40、47、57亿元，分别同比+14%、+18%、+21%；归母净利润1.81、2.29、3.38亿元
，分别同比+18%、+26%、+48%，对应PE为43、34、23x，维持“买入”评级。
风险提示
终端客户需求不及预期的风险，行业竞争加剧风险，技术路线变更等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-03-01│新亚电子(605277)2026年3月-4月投资者关系活动主要内容
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问题 1：今年铜价和化学品价格上涨对公司的影响？
回答：公司母公司产品定价是以铜价为基础的“成本+目标毛利”,实行区间报价的模式,铜价上涨的影响基本可以传
导出去;全资子公司中德电缆主要以投招标方式获得订单,铜价每月进行修订,若短期铜价波动较大,可能会带来一定的影响
。化学品主要系线缆生产相关的辅料，虽其占成本比例小，但如果价格上涨幅度较大，会对业绩产生一定的影响。
问题 2：当前全球数据中心建设增多，公司高速铜缆生产销售情况？
回答：公司处于产业链上游端，没有直接面对终端客户。如果AI 服务器及算力基础设施等终端应用领域的需求不断
提升，将会逐步传导至上游的。截至公司 2025 年上半年，公司高频高速铜缆连接线实现营业收入 9,387.52 万元，同比
增长 87.28%，占公司总营收的 4.83%。目前公司经营稳健，高速铜缆业务订单稳定，产能利用饱满。
问题 3：公司有计划生产高速铜缆外部线？
回答：随着 AI 服务器及算力基础设施等终端应用领域的需求不断提升，公司在保持高速铜缆内部线业务的稳健发展
的同时，积极开拓高速铜缆外部线市场领域。
问题 4：公司藕芯技术的进展？
回答：公司目前积极与目标客户保持沟通与交流，若有新进展将及时披露。
问题 5：公司 PCIe系列产品供货情况？ 能拆分每款比例吗？
回答：公司数据线材板块包括 PCIe4.0/5.0/6.0/7.0 等,主要应用于 AI 人工智能、服务器和液冷服务器、数据中心
等场景。目前公司主要供应客户 PCIe5.0、6.0系列，PCIe7.0小批量供应。因公司数据线材涉及产品型号较多，无法拆分
每个型号销售占比。
问题 6：公司消费电子产品产线和高频高速铜缆产品产线设备共用吗？
回答：不共用，公司高频高速铜缆产品产线设备是专用的。
问题 7： 公司高频高速铜缆车间扩产的周期？
回答：公司高频高速铜缆车间设备主要为国产，扩产周期在 2-3个月。高频高速铜缆连接线为公司核心战略产品，公
司主要根据终端市场和客户需求，动态扩充产能。2024年至 2025 年半年度，公司累计投入约 1.05 亿元引进智能生产设
备及检测设备，显著提升高频高速铜缆产品生产效率和供货能力，
问题 8：公司在海南成立子公司的目的？
回答：公司在海南设立子公司，主要基于公司经营和战略规划的需要，有利于公司深化全球化布局，增强业务协同，
充分运用海南自贸港政策优势，优化资源配置，增强公司综合竞争力。
问题 9：公司消费电子及工控业务的占比？有外资客户吗？
回答：公司消费电子及工业控制线材为公司主要基本盘，产品终端应用涵盖智能家电、智能办公、机器人、人工智能
、医疗设备、传感器及半导体设备等领域，主要终端应用客户包括松下、大金、海信、美的、小米、佳能、Brother(兄弟
)、惠普、西门子、追觅科技、汇川技术、思灵机器人（AgileRobots）、森萨塔科技（SensataTechnologies）、三花智
控、欧姆龙和阿斯麦（ASML）等国内外知名品牌，客户基础优质稳定。截至 2025 年上半年，该业务板块实现营收 74,17
4.44 万元，同比增长 12.06%。
问题 10：公司会有兼并购吗？
回答：公司坚持实施“内生式增长+外延式扩张”双轮驱动发展战略，在稳健推进主营业务发展的基础上，始终保持
对行业动态的高度敏锐与前瞻洞察，紧密贴合行业发展趋势，审慎开展外延式扩张，积极探寻与公司整体战略方向高度契
合，且能够在业务运营、资源整合、市场拓展等多维度产生显著协同效应的优质标的。
问题 11：公司的 2025年经营情况？2026年展望？
回答：公司于 2026年 1月 30 日披露了《2025年年度业绩预告》，预计 2025年年度实现归属于母公司所有者的净利
润为 21,800万元到 24,000万元，与上年同期相比，同比增加 42.42%到 56.79%，增长主要原因系公司抢抓行业机遇，有
效扩大产能，开拓国内外市场，实现产品订单增加、营收增长。同时，优化产品结构，减少低毛利率订单，实施费用管控
、精细化管理等。目前公司正在统计年报详细数据，董事会要根据 2025 年经营情况、行业和市场最新动态，客户需求和
发展规划等制定 2026 年经营计划，相关内容将于 2026年 4月 29 日披露，敬请关注。
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参与调研机构：5家
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2025-11-01│新亚电子(605277)2025年11月-12月投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司在服务器外部线上的规划？
回答：公司产品高频高速铜缆连接线已通过安费诺进入戴尔、惠普、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、Meta、浪潮、新
华三、中科曙光等知名服务器制造商供应链。伴随算力持续提升，人工智能服务器更新换代浪潮愈发迅猛，公司在稳步推
进高频高速铜缆内部线业务稳健发展的同时，积极开拓高频高速铜缆外部线市场领域。
问题 2：公司在藕芯结构线上的优势？
回答：公司在高频高速铜缆领域已与安费诺开展长期合作，持续配合进行高频高速铜缆的迭代升级，已积累了丰富的
专业知识、技术底蕴与生产诀窍等。经安费诺联合公司技术团队攻关的一种新型的高速铜缆押出工序制造新技术-“藕芯
结构”方案获得技术专利授权，并成功导入 PCIe6.0 量产，相关产品已广泛交付并应用于包括 GB 系列在内的各类服务
器，整体运行情况良好。
问题 3：公司 PCIe系列产品供货情况？
回答：公司数据线材板块包括 PCIe4.0/5.0/6.0/7.0,主要应用于 AI 人工智能、服务器和液冷服务器、数据中心等
设备。目前公司主要供应客户 PCIe5.0、6.0系列，PCIe7.0在小批量供应。
问题 5：汽车线缆会持续增长吗？
回答：公司汽车线缆应用于传统与新能源汽车周边、照明、音响、座椅等，及新能源车辆电池周边用线、车载数据线
等场景，2025年上半年，该业务板块实现营收 12,221.81万元，占总营收比例为 6.28%，同比增长 83.54%。公司通过优
化产品结构，提升整体经营质量，保证汽车线缆业务稳健增长。
问题 6：公司新能源产品应用和增长？
回答：公司新能源系列线缆及组件包括新能源光伏线缆和新能源组件等，其应用领域广泛，主要覆盖光伏、储能、逆
变器等新能源终端场景，以及储能设备、锂电池检测设备等新能源生产制造设备领域。2025年上半年，该业务版块实现营
业收入 40,311.98万元，占总营收比例为 20.72%，同比增长 81.23%。公司结合市场环境变化，灵活调整营销策略，注重
提升服务质量，扩大优质客户市场份额，通过持续拓展新能源用线的应用场景，满足了下游客户在光伏、储能、新能源汽
车充电等领域的多元化需求，为该板块业绩增长提供持续动力。
问题 7：公司高频高速铜缆车间的扩产情况？
回答：公司将高频高速铜缆连接线视为核心战略产品，随着 AI算力等应用场景需求提升，对高品质高速铜缆的需求
持续增长，公司持续加大对高频高速铜缆连接线的投入。2024年至 2025年半年度，公司累计投入约 1.05 亿元引进智能
生产设备及检测设备，显著提升生产效率和供货能力。公司视终端市场和客户需求，动态扩充产能。
问题 8：公司有再融资需求？
回答：目前暂无再融资计划。
问题 9：公司的 2025年营收能到多少？2026年展望？
回答：2025 年前三季度实现营业收入 28.73 亿元，同比增长15.89%。年初，公司定下全年完成营收 40 亿元的奋斗
目标，公司会继续努力稳固发展“消费+通信”两个基本盘的基础上，加快推进公司新产品的市场扩展，力争达成目标。
公司会继续保持基本盘业务稳固发展，紧跟行业发展步伐，实施内生式增长+外延式扩张双轮驱动，提升经营规模和
盈利能力，提高综合竞争力，实现健康高质量发展。
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