研报评级☆ ◇605277 新亚电子 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.55│ 0.47│ 0.56│ 0.70│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 6.31│ 5.07│ 4.53│ 4.94│ 5.51│ 6.41│
│净资产收益率% │ 12.01│ 10.76│ 10.41│ 11.31│ 12.67│ 15.26│
│归母净利润(百万元) │ 143.70│ 144.41│ 153.07│ 181.00│ 226.00│ 317.33│
│营业收入(百万元) │ 1686.00│ 3185.53│ 3530.92│ 4026.00│ 4736.33│ 5706.33│
│营业利润(百万元) │ 181.55│ 171.63│ 173.26│ 213.67│ 277.67│ 399.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-07 买入 维持 --- 0.56 0.68 0.85 长城证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.56 0.71 1.04 浙商证券
2025-09-21 买入 维持 --- 0.56 0.71 1.04 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-07│新亚电子(605277)前三季度营收利润保持稳定增长，积极推进新产品研发生产│长城证券 │买入
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事件：10月30日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入28.73亿元，同比增长15.89%；实现
归母净利润1.59亿元，同比增长56.63%；实现扣非后归母净利润1.51亿元，同比增长53.71%。
市场需求不断增加，三季度盈利能力持续提升。2025年全球AI服务器终端市场不断扩张，对公司铜缆线缆产品需求持
续增加，带动公司业绩持续向好。2025年前三季度，公司实现营业收入28.73亿元，同比增长15.89%；实现归母净利润1.5
9亿元，同比增长56.63%；前三季度整体毛利率为14.54%，同比小幅下降0.76pct，但净利率水平略有提升，同比增长1.44
pct至5.52%。其中2025Q3单季度实现营收9.28亿元，同比增长8.86%，环比下降12.80%；单季度归母净利润5944.01万元，
同比增长128.27%，环比增长14.53%，盈利能力持续提升；单季度毛利率为15.88%，同比提升0.86pct，环比提升2.21pct
；单季度净利率为6.41%，同比提升3.35pct，环比提升1.53pct。
深化产品技术研发，积极推进产能扩张。公司于两年前已开始进行“藕芯结构“高速铜缆的研发活动，配合客户安费
诺的具体要求，生产制造各类PCIe产品，PCIe6.0系列高速铜缆产品均使用了藕芯技术。截至2025年9月，PCIe6.0产品已
实现量产并稳定供货，主要应用于各类服务器的内部高速数据传输场景，相关产品已广泛交付并应用于包括GB系列在内的
各类服务器。随着近两年AI服务器的终端市场扩长，对高速铜缆的需求不断增加，公司新园区厂房空间充裕、具备扩产资
金、且生产制造设备和材料都在国内采购，公司紧跟客户需求节奏，产能扩张可顺利实现。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润1.81/2.20/2.76亿元，2025-2027年EPS分别为0.56/0.68
/0.85元，当前股价对应PE分别43/35/28倍。伴随公司持续完善产品和业务布局，积极拓展海外业务，我们持续看好公司
未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险；宏观经济波动风险；质量控制风险。
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2025-10-31│新亚电子(605277)2025年三季报点评报告：业绩增长加速，关注外部线进展 │浙商证券 │买入
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Q3业绩好于预期，盈利能力增强
2025年前三季度，公司实现营收28.7亿元，同比+15.9%，归母净利润1.6亿元，同比+56.6%。其中，单三季度实现营
收9.3亿元，同比+8.9%，归母净利润0.6亿元，同比+128.3%，Q3利润增长较25Q1同比+18.8%、25Q2同比+46.4%显著提速。
Q3单季度利润的爆发式增长，主要源于销售收入增长、增值税加计抵减增加以及坏账准备转回的共同作用；同时利润
增速远超收入增速，表明高毛利产品占比提升，盈利能力显著增强。
内部线持续迭代成为核心增长引擎
AI算力需求的爆发，特别是以英伟达GB200为代表的新一代服务器机柜大量采用高速铜缆连接方案，为产业链带来确
定性增量。公司作为全球连接器龙头安费诺（Amphenol）的内部线核心供应商，是本轮AI浪潮的核心受益者。
公司的高频高速数据线材主要为服务器内部使用的PCIe线缆，当前产品迭代顺利，PCIe6.0已实现批量交付，PCIe7.0
已实现小批试产。该产品毛利率水平较高，随着收入占比提升，公司的整体盈利结构将得到有效优化。
“藕芯”技术有望打开外部线空间
公司与安费诺联合研发的“藕芯”结构新技术，通过改变线缆物理结构，利用空气介质降低损耗，从而在不依赖进口
发泡设备和特殊材料的情况下，制造出高性能的高速铜缆。该技术具备成本更低、性能更优、供应链自主可控等多重优势
。当前该技术已在PCIe系列内部线缆上成功实现规模化量产，验证了其可靠性和量产可行性，后续有望切入市场空间更大
的外部线市场，长期空间广阔。
投资建议
预计25-27年，公司实现营业收入40、47、57亿元，分别同比+14%、+18%、+21%；归母净利润1.81、2.29、3.38亿元
，分别同比+18%、+26%、+48%，对应PE为43、34、23x，维持“买入”评级。
风险提示
终端客户需求不及预期的风险，行业竞争加剧风险，技术路线变更等。
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2025-09-21│新亚电子(605277)点评报告：新兴领域高速成长，重点关注外部线进展 │浙商证券 │买入
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2025H1公司实现营收19.45亿元，同比+19.57%；归母净利润0.99亿元，同比+31.83%；扣非后归母净利润1.01亿元，
同比+37.97%。其中，25Q2公司实现营收10.64亿元，同比+13.79%；归母净利润0.52亿元，同比+46.45%；扣非后归母净利
润0.51亿元，同比+30.43%。公司业绩稳健增长，主要系高速线材、新能源、汽车等下游领域收入高增。
通信线缆略有承压，新兴领域高速成长
通信线缆：25H1实现收入5.26亿元，同比-3.59%。主要系国内通信基站建设速度同比放缓，但数据中心建设加速，通
信线缆应用于数据中心电力传输及数据中心PDU（电源分配单位）等关键环节，在数据中心建设过程中的用线需求。
数据线材：25H1实现收入0.94亿元，同比+87.28%。公司产品通过安费诺进入国内外领先服务器制造商与数据中心运
营商的供应链，主要应用到包括GB系列在内的AI服务器等各类服务器领域，终端客户涵盖戴尔、惠普、谷歌、亚马逊、微
软、甲骨文、Meta、浪潮、新华三、中科曙光等知名企业。
新能源线缆：25H1实现收入4.03亿元，同比+81.23%。公司产品应用于光伏、储能、逆变器等新能源领域，主要终端
客户包括H公司、中兴、阳光电源、正泰、宁德时代、亿纬锂能等。
汽车线缆：25H1实现收入1.22亿元，同比+83.54%。公司汽车线缆主要应用于传统与新能源汽车周边、照明、音响、
座椅等，终端客户为陕汽、比亚迪、吉利、长安、通用、奇瑞、广汽、长城、本田、蔚来、小米、理想等车企品牌。
藕芯结构专利，有望打开外部线市场
外部线当前技术路线以海外的铁氟龙发泡押出设备为主。目前进口设备价格高、供给受限，限制高速线缆产能扩张。
公司与安费诺联合研发藕芯新技术，规避对进口设备/材料依赖，性价比更高，产品性能更优。公司藕芯技术已在PCIe上
规模量产，或在448G和PCIe7.0上应用，有望切入224G/448G市场。25H1，公司累计向高频高速铜缆车间投入3,500多万元
，引进高端智能生产设备及先进检测设备，有望提升产品制造和量产能力。
投资建议
预计25-27年，公司实现营业收入40、47、57亿元，分别同比+14%、+18%、+21%；归母净利润1.81、2.29、3.38亿元
，分别同比+18%、+26%、+48%，对应PE为43、34、23x，维持“买入”评级。
风险提示
产能落地不及预期；国产化进程不及预期；海外贸易制裁加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2025-11-01│新亚电子(605277)2025年11月-12月投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司在服务器外部线上的规划？
回答：公司产品高频高速铜缆连接线已通过安费诺进入戴尔、惠普、谷歌、亚马逊、微软、甲骨文、Meta、浪潮、新
华三、中科曙光等知名服务器制造商供应链。伴随算力持续提升，人工智能服务器更新换代浪潮愈发迅猛，公司在稳步推
进高频高速铜缆内部线业务稳健发展的同时，积极开拓高频高速铜缆外部线市场领域。
问题 2：公司在藕芯结构线上的优势？
回答：公司在高频高速铜缆领域已与安费诺开展长期合作，持续配合进行高频高速铜缆的迭代升级，已积累了丰富的
专业知识、技术底蕴与生产诀窍等。经安费诺联合公司技术团队攻关的一种新型的高速铜缆押出工序制造新技术-“藕芯
结构”方案获得技术专利授权，并成功导入 PCIe6.0 量产，相关产品已广泛交付并应用于包括 GB 系列在内的各类服务
器，整体运行情况良好。
问题 3：公司 PCIe系列产品供货情况？
回答：公司数据线材板块包括 PCIe4.0/5.0/6.0/7.0,主要应用于 AI 人工智能、服务器和液冷服务器、数据中心等
设备。目前公司主要供应客户 PCIe5.0、6.0系列，PCIe7.0在小批量供应。
问题 5：汽车线缆会持续增长吗？
回答：公司汽车线缆应用于传统与新能源汽车周边、照明、音响、座椅等，及新能源车辆电池周边用线、车载数据线
等场景，2025年上半年，该业务板块实现营收 12,221.81万元，占总营收比例为 6.28%，同比增长 83.54%。公司通过优
化产品结构，提升整体经营质量，保证汽车线缆业务稳健增长。
问题 6：公司新能源产品应用和增长？
回答：公司新能源系列线缆及组件包括新能源光伏线缆和新能源组件等，其应用领域广泛，主要覆盖光伏、储能、逆
变器等新能源终端场景，以及储能设备、锂电池检测设备等新能源生产制造设备领域。2025年上半年，该业务版块实现营
业收入 40,311.98万元，占总营收比例为 20.72%，同比增长 81.23%。公司结合市场环境变化，灵活调整营销策略，注重
提升服务质量，扩大优质客户市场份额，通过持续拓展新能源用线的应用场景，满足了下游客户在光伏、储能、新能源汽
车充电等领域的多元化需求，为该板块业绩增长提供持续动力。
问题 7：公司高频高速铜缆车间的扩产情况？
回答：公司将高频高速铜缆连接线视为核心战略产品，随着 AI算力等应用场景需求提升，对高品质高速铜缆的需求
持续增长，公司持续加大对高频高速铜缆连接线的投入。2024年至 2025年半年度，公司累计投入约 1.05 亿元引进智能
生产设备及检测设备，显著提升生产效率和供货能力。公司视终端市场和客户需求，动态扩充产能。
问题 8：公司有再融资需求？
回答：目前暂无再融资计划。
问题 9：公司的 2025年营收能到多少？2026年展望？
回答：2025 年前三季度实现营业收入 28.73 亿元，同比增长15.89%。年初，公司定下全年完成营收 40 亿元的奋斗
目标，公司会继续努力稳固发展“消费+通信”两个基本盘的基础上，加快推进公司新产品的市场扩展，力争达成目标。
公司会继续保持基本盘业务稳固发展，紧跟行业发展步伐，实施内生式增长+外延式扩张双轮驱动，提升经营规模和
盈利能力，提高综合竞争力，实现健康高质量发展。
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参与调研机构：4家
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2025-10-17│新亚电子(605277)2025年10月17日—21日投资者关系活动主要内容
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问题 1：公司的藕芯结构技术的进展？
回答：公司于 2025 年 7 月 1 日在公司公众号发布与安费诺联合技术攻关的“藕芯结构”外部高速铜缆技术解决方
案后，一直积极与目标客户保持沟通与交流，若有相关进展将及时披露。
问题 2：公司生产高频高速铜缆的设备都是国产的吗？
回答：是的，公司生产高频高速铜缆用的押出机、绕包机等设备主要是国产的。公司拥有设备核心部件改造能力，能
提高产品良率和生产制造效率，满足客户需求。
问题 3：公司产品有应用到数据中心电源线？
回答：全资子公司广东中德电缆的通信线缆可应用于数据中心电力传输及数据中心 PDU（电源分配单位）等关键环节
。
问题 4：针对不同品牌终端机柜设计不一样，对 PCIe 的线材要求会不一样吗？
回答：公司主要根据客户安费诺的具体要求，生产制造各类 PCIe产品。至于终端机柜的具体情况，我们不太清楚。
问题 5：汽车线缆会持续增长吗？
回答：公司汽车线缆应用于传统与新能源汽车周边、照明、音响、座椅等，及新能源车辆电池周边用线、车载数据线
等， 2025年半年度，该业务板块实现营收 12,221.81万元，占总营收比例为6.28%，同比增长 83.54%。公司持续在汽车
电子线缆领域深耕细作，战略性舍弃盈利空间有限的产品，不断拓展传统车辆和新能源车辆电子周边的多元化应用场景，
优先选择较高毛利的优质订单，保证汽车线缆业务稳健增长。
问题 6：公司会布局光纤吗？
回答：全资子公司生产的光电混合缆，是一种光纤和导电铜线的混合形式的线缆,包括通信基站用电气装备用缆、WIF
I6 通信线缆、F5G全光园区通信用缆等系列,主要用在通信基站、WIFI6、F5G 全光园区等场景。
问题 7：公司高频高速铜缆中 PCIe每个系列占比是？
回答：公司产品规格上万，大致分为消费电子及工控、通信数据、新能源和汽车等四大板块，其中“通信数据”板块
中的数据线材即高速铜缆已作统计披露。但高速铜缆的规格又较多，公司没有再进一步拆分统计。
问题 8：公司高频高速铜缆车间的扩产计划？
回答：随着 AI 算力、大模型训练等新兴应用场景的蓬勃发展，对数据传输性能提出更高要求，对高品质高速铜缆的
需求持续增长，公司将高频高速铜缆连接线视为核心战略产品，紧跟客户需求节奏，有序实施产能扩张计划。2024年至 2
025年半年度，公司累计投入约 1.05 亿元，购置高端智能生产设备和先进检测设备，显著提升生产效率和供货能力。目
前公司新园区厂房空间充裕，资金具备，产能扩产持续进行。
问题 9：公司有再融资需求？
回答：目前暂无再融资计划，未来如有将会及时进行披露。
问题 10：公司的营收展望？
回答：根据公司发展战略，在继续稳固发展“消费+通信”两个基本盘的基础上，重点开拓公司产品在“人工智能+”
等新质生产力领域的研发与应用，实现“AI+消费+5G/6G+新能源”全面增长，加大研发投入，优化运营流程，强化成本管
控，勇攀新高峰，力争全年完成营收 40 亿元的奋斗目标，实现稳健高质量发展，具体业绩信息请以公司定期报告为准。
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